Key Takeaways GOOGL's Q2 is expected to benefit from strength in Search, Cloud, and advertising businesses. Search revenues are estimated at $52.4B, up 8% Y/Y, driven by Gen AI tools and expanded AI Overviews. Google Cloud revenues are projected to rise 26% Y/Y to $13.04B, aided by NVIDIA partnerships and AI tools.Alphabet’s (GOOGL) second-quarter 2025 results, scheduled to be released on July 23, are expected to benefit from solid momentum in Search, Cloud, and advertising businesses. In first-quarter 20 ...

整理 | 美股研究社 在这个快速变化的时代，人工智能技术正以前所未有的速度发展，带来了广泛的机会 。 《AI日 报 》致力于挖掘和分析最新的AI概念股公司和市场趋势，为您提供深度的行 业 洞察和价 值 分 析。 A I 快 报 1.7月21日，据媒体报道， 苹果与蚂蚁集团或将在医疗健康领域展开合作 ，据悉，在最新上线的 蚂蚁健康应用AQiOS版中，已支持与iPhone、AppleWatch打通，硬件数据叠加AI分析，为用户 提供个性化健康评估与指导。AQ还将与AppleWatch合作，基于其安全功能开发诸如"跌倒检测 的紧急救援"等多种创新服务能力，并持续为中国用户开发更多AI健康应用及服务。 3. 马斯克推出"AI 男友"Valentine，此前Grok已经推出"AI女友"Ani。 7月18日，马斯克在自 家社交平台X宣布，"明天Grok发布'AI 男友'Valentine预告视频。情人节（直译：Valentine的 日子）在一周内到来。他会让你心跳加速。"17日，马斯克公布了关于Valentine的信息：该"AI 男友"以海因莱因的小说《异乡异客》中的主人公命名。他还表示，人工智能名称"Grok"就是在 ...

鸿海与英伟达合作进展 - 鸿海在第2季度开始大量生产英伟达GB200 AI服务器 [1] - 本季度鸿海已开始投产新一代GB300 AI服务器 [1] - 7月鸿海开始导入设计英伟达下一代AI服务器主力平台Vera Rubin [1] 产品出货时间表 - GB200将在2024年出货完毕 [1] - GB300已开始小批量产出货 [1] - GB300将成为2026上半年AI服务器出货主力产品 [1] - Vera Rubin相关产品有望成为2026下半年到2027年的主力产品 [1]

核心观点 - 优质成长股即使处于历史新高仍具长期投资价值 关键在于理解业务增长动力及持续性[1] - 尽管市场质疑"科技七巨头"增长潜力 但英伟达和微软凭借强劲业绩持续创新高 未来五年仍具投资吸引力[2] 英伟达(NVDA) - 美国政府批准恢复向中国销售H20芯片 预计释放数十亿美元季度收入[4] - 即使不考虑中国业务 2025财年(1月结束)收入预期仍达2000亿美元 同比增长53%[5] - H20芯片为中国特供版数据中心芯片 去年中国区收入170亿美元(占总收入13%) Q1因许可问题取消46亿美元订单 Q3将实现25亿美元延迟收入[6] - CFO透露Q2原计划80亿美元H20订单 中国业务占比可能显著提升[7] - Q2非GAAP盈利预计同比增47% Q3增44% Q4增50% 上述预测未包含新增H20销售[8] - 2030财年收入预计达3420亿美元 年复合增长率21% 盈利增速23% 有望占据未来四年1万亿美元数据中心支出的重要份额[10] 微软(MSFT) - 企业云业务AI服务需求超预期 Azure收入同比增长33% 其中16个百分点由AI服务驱动[14] - 正在10个国家新建10个数据中心 量子计算领域通过Azure Quantum平台与IonQ等企业合作[15][17] - AI助手Copilot企业客户数同比增长3倍 大额订单增加且现有客户持续增购[16] - 2025财年(6月结束)收入预期2790亿美元 未来四年年复合增长率13% 盈利增速15% 股价有望在2029年前翻倍[18]

中美贸易摩擦与AI芯片出口限制 - 美国自特朗普政府时期开始与中国存在贸易摩擦 当前焦点已从关税扩展到人工智能领域的技术竞争 [1] - 2025年4月9日美国实施新规 限制向中国出口AI芯片 直接影响英伟达等科技企业 [1][2] - 英伟达因禁令导致面向中国的AI芯片库存积压 2025财年第一季度计提45亿美元减值损失 [5] 英伟达中国市场影响 - 中国市场占英伟达Q1总收入441亿美元的55亿美元 另有25亿美元订单因禁令无法交付 [6] - CEO黄仁勋强调AI竞赛不仅是芯片之争 更关乎技术生态体系 当前限制将削弱美国在6G和量子计算等领域的全球基础设施领导力 [6] - 公司宣布已获美国政府许可承诺 计划恢复向中国销售AI芯片 [10] 业务韧性与财务表现 - 尽管中国业务受挫 Q1营收仍同比增长69%至441亿美元 美国市场贡献207亿美元成为最大收入来源 [8][11] - 股价在2025年7月15日创172.4美元的52周新高 年内涨幅近30% 市值率先突破4万亿美元 [9] - Q2营收指引达450亿美元 较上年同期的300亿美元实现显著增长 [10] 技术优势与行业需求 - 当前Blackwell AI平台将迭代为2026年推出的Vera Rubin超级芯片 旨在重构超级计算机的AI集成方式 [11] - 欧洲制造商正建设配备1万块英伟达GPU的工业AI设施 Meta的数据中心项目预计使用超100万块GPU [12] - 行业预测AI市场规模将从2025年的2440亿美元扩张至2031年的1万亿美元 [13] 竞争格局与估值 - 英伟达市盈率55倍 显著低于主要竞争对手AMD的114倍 [14] - 凭借CUDA软件生态和Vera Rubin等创新 公司有望持续保持全球AI领域核心地位 [13]

投资策略转变 - 知名对冲基金经理David Tepper近期减持GPU制造商英伟达和AMD的股份，转而增持另一家AI芯片制造商博通，采取逆向投资策略 [3][10] - Appaloosa Management自1993年成立以来年化回报率达28%，远超同期标普500指数10.6%的表现 [1] - Tepper以投资濒临破产公司的垃圾债著称，其股票投资也延续这种逆向风格 [2] GPU行业现状 - GPU因其并行计算能力成为训练大语言模型的核心硬件，效率远超传统CPU [5] - 英伟达数据中心收入上季度同比增长73%，市值突破4万亿美元成为全球最高 [7][8] - AMD新一代MI400芯片在性价比上可能超越英伟达Blackwell系列，为客户提供替代选择 [8] ASIC技术崛起 - 谷歌和Meta等科技巨头正开发定制化ASIC芯片，在特定AI任务上比GPU更高效节能 [11] - Meta定制芯片已从机器学习扩展到LLM训练，谷歌TPU芯片4月推出专攻AI推理 [12] - 博通作为ASIC设计服务商，同时主导网络芯片市场，形成数据中心全链条布局 [13] 博通投资逻辑 - 公司业务多元化，除ASIC设计外还拥有VMWare虚拟化软件业务，提供下行保护 [14] - 当前远期市盈率约40倍，与英伟达相当但低于AMD，长期受益ASIC渗透率提升 [15] - 相比GPU厂商的爆发性增长，博通可能呈现更稳健的增长曲线 [16]

公司动态 - 公司股价在7月15日上涨4% 因声明有望恢复向中国销售H20 AI芯片[1] - 公司是中国市场唯一公开交易的市值超4万亿美元的企业[1] - 美国政府在贸易谈判后承诺将发放出口许可证 预计很快开始交付[2] - 公司可能开发H20芯片的低配版RTX PRO 适用于智能工厂和物流[2] 财务影响 - 2026财年一季度在中国市场损失25亿美元收入及45亿美元库存减值[3] - 预计二季度将损失80亿美元中国收入 目前未计入任何中国销售[3] - 恢复销售可能带来2026财年100-200亿美元收入 推动EPS增长0.25-0.5美元[4][8] - 汽车业务收入预计增长72%至50亿美元 受下一代汽车AI芯片驱动[8][14] 技术创新 - 从生成式AI转向推理AI模型 新芯片计算需求提升100倍[11][12] - Blackwell Ultra芯片预计为数据中心创造50倍于Hopper系统的收入[13] - 计划2025年下半年发布Blackwell Ultra 2026年推出Vera Rubin 2027年推出Rubin Next 2028年推出Feynman AI芯片[9] 行业机遇 - 四大客户(微软/谷歌/Meta/亚马逊)2025年AI基础设施资本支出达3250亿美元 同比增46%[10] - 全球主权AI市场规模预计达1.5万亿美元[10] - 汽车业务成为新增长点 自动驾驶和新能源车带来数万亿美元机会[14][15] - 为奔驰提供全栈解决方案 芯片应用于沃尔沃/比亚迪/特斯拉超级计算机[15][16] 市场表现 - 股价从4月低点反弹97% 同比涨幅26%[5] - 当前财年收入/利润预期增速51.4%/41.8% 下财年25.2%/31.9%[17] - 长期EPS增长率28.2% 显著高于标普500的12.6%[18] - ROE达105.1% 远超行业5%和标普500的17%[19]

美国AI芯片对华出口政策变化 - 美国商务部将对AMD的AI芯片MI308许可证重新审查 可能重启对华出口 AMD股价一度上涨超过7% [1] - 今年4月 AMD因MI308对华出口管制损失8亿美元 [2] - 英伟达CEO表示H20芯片将获得美国许可 重新启动对华销售 [2] 芯片厂商应对策略 - 英伟达和AMD均针对中国市场开发特定芯片 以应对美国出口管制规定 [2] - 英伟达为向中国销售H20芯片 取消了部分功能 包括减少GPU核心数量和降低带宽 [2] - 英伟达最新Blackwell Ultra芯片已开始安装 下半年批量出货 2027年将推出下一代Vera Rubin芯片 [3] 中国市场反应 - DeepSeek R1的成功推出意味着H20性能对中国公司已足够 [2] - 中国已具备自主研发AI芯片和构建AI基础设施的能力 多家企业有相关产品开发 [2] - 分析师建议中国企业继续多元化选择 以保护供应链安全性 [3] 美国政策意图 - 美国商务部长解释政策转向是为了让中国企业形成对美国技术依赖 [2] - 美国目前仅允许向中国出售性能"第四好"的芯片 [2] 行业观点 - 分析师认为美国AI芯片重启销售后仍将面临较大不确定性 [3] - 中国企业应保持供应链多元化 做到进退有余 [3]

核心观点 - AMD新推出的MI350系列AI加速器在性能上已具备与英伟达Blackwell平台抗衡的能力，且定价策略精准到位 [2] - 汇丰银行将AMD评级从"持有"上调至"买入"，目标价翻倍至200美元，较当前股价高出近40% [2] - AMD股价在周四交易中上涨逾4%，年初至今累计涨幅达19% [2][3] 产品竞争力 - MI350系列中的MI355加速器表现可媲美英伟达B200芯片，平均售价达25,000美元，比此前预估高出1万美元 [3] - MI350系列定价较英伟达产品低约30%，成为其潜在成功的重要因素 [3] - 即将推出的MI400系列可能在2026年带来更大增长潜力，将与英伟达下一代Vera Rubin平台竞争 [2][3] 财务预测 - 汇丰最新预计AMD 2026财年AI GPU营收将达到151亿美元，远高于市场普遍预期的96亿美元（高出57%） [3] - 分析师认为AMD AI营收存在"显著上行潜力"，若增长预期实现，公司或可获得更高估值倍数 [3] 市场反应 - 汇丰此前因AI GPU产品路线图不够强劲而下调AMD评级，但现对MI350系列的定价能力表示乐观 [2][3] - 分析师此前低估了MI350系列的定价溢价，认为其与前代MI325相比规格升级有限 [2]

谷歌云业务表现 - 谷歌云在2025年第一季度占总收入的13.6%，收入同比增长28.1%至122.6亿美元，主要受GCP增长和AI基础设施及生成式AI解决方案需求推动 [1] - 谷歌云与Ecobank和BBVA达成新合作，进一步扩展其在非洲和全球银行业的业务覆盖 [1][4] - 谷歌云与NVIDIA合作，率先提供B200和GB200 Blackwell GPU，并将推出下一代Vera Rubin GPU，增强其在AI领域的竞争力 [3] 云计算市场竞争格局 - 2025年第一季度，亚马逊AWS以29%的市场份额领先，谷歌云和微软Azure分别占据22%和12%的市场份额 [2] - 谷歌云通过Agent Development Kit和低代码工具Agent Designer成为企业部署AI代理的首选平台 [3] - 收购Wiz将增强谷歌云在云计算领域与亚马逊和微软的竞争能力 [3] AI创新与业务增长 - AI Overviews在印度和美国等主要市场的使用量增长超过10%，目前每月有超过15亿用户使用 [10] - Circle to Search功能在2025年第一季度末覆盖2.5亿台设备，使用量环比增长约40% [11] - 公司计划在2025年投入约750亿美元资本支出，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施建设 [15] 财务表现与估值 - 2025年第二季度每股收益预期为2.12美元，同比增长12.17%，全年每股收益预期为9.53美元，同比增长18.53% [12][13] - 公司股票当前远期12个月市销率为6.22倍，高于行业平均的5.33倍，估值偏高 [16] 监管与竞争挑战 - 美国司法部针对谷歌搜索的反垄断诉讼可能要求拆分Chrome、搜索和Android等业务，对公司构成威胁 [14] - 在云计算和搜索引擎市场面临来自微软、亚马逊及AI产品如ChatGPT、Grok等的激烈竞争 [14][19]