项目启动会概况 - 2026年1月20日，Orang Tua Group（OT集团）与用友印尼在雅加达总部成功举行了YonBIP项目启动会，标志着OT集团正式开启新一代业财一体化与数智化升级进程 [1][2][3] - 启动会现场双方高层及核心项目成员齐聚，围绕集团级数智化建设目标、实施路径及阶段性规划展开深入交流，参会人数近百人 [1][4][36][38] 合作双方高层表态 - OT集团首席运营官Mr Adi Winata表示，随着业务规模扩大和组织结构复杂化，构建统一、稳定、可持续演进的集团级管理平台是关键基础工程，YonBIP项目是集团管理模式与运营能力的重要跃迁 [6][10][40][43] - OT集团首席财务官Mrs Ratnasari SE强调，业财一体化对提升经营透明度、强化集团管控能力意义重大，并期望项目能支撑精细化管理和科学决策 [6][11][40][44] - 用友网络副总裁、海外区总经理郭葆春博士表示，OT集团作为印尼领先的消费品制造集团，其规模和复杂度对企业平台要求更高，用友将依托YonBIP在集团化管理、流程协同与数据治理方面的能力，助力其构建面向未来的数智化运营体系 [6][12][40][45] - 用友印尼总经理徐华强调，将以本地化实施与长期服务为核心，组建专项团队保障项目高质量推进与系统稳定运行，与OT集团共同打造可持续、可复制的集团级数智化实践 [7][13][41][46] 项目具体规划与实施 - 用友印尼项目经理龚丽琴系统解读了项目整体规划、实施思路与关键里程碑，项目将围绕集团多组织、多业务场景，逐步推进财务、供应链及核心管理流程的统一建模与数据贯通 [7][14][41][47] - 项目实施将采用分阶段与稳步推广的方式，确保系统既能支撑当前运营，又具备持续演进与扩展能力 [7][14][41][47] - 双方将以此次启动会为起点，在清晰的目标共识与治理机制下，协同推进项目实施与落地应用 [8][15][41][48] Orang Tua Group（OT集团）背景 - OT集团成立于1948年，以传统草本饮品起家，经过七十余年发展，已成为印尼家喻户晓的综合性日用品与食品饮料制造集团，长期稳居本土FMCG行业第一梯队 [15][17][48][50] - 集团业务覆盖食品、零食、饮料、健康饮品及个人护理等多个高频消费领域，产品广泛进入印尼全国传统市场、现代连锁商超及便利店体系，触达城乡各级消费市场 [16][18][49][51] - 通过持续贴近年轻消费者的产品创新与品牌运营，OT集团在激烈竞争的快消市场中保持强劲的品牌生命力与市场影响力 [16][18][49][51] - 随着集团规模扩大和业务结构多元化，对集团级精细化管理、跨组织协同与实时决策能力提出更高要求，系统化、平台化的数智化升级已成为集团长期发展的关键支撑 [16][19][49][52] 数智化平台建设内容 - OT集团将携手用友，基于用友BIP平台，逐步打造覆盖财务核算、供应链、采购、资产管理及经营分析的一体化数智化经营平台 [21][22][54][56] - 该平台将系统性打通业务数据与财务数据，实现多组织、多业态的统一管理与高效协同 [21][22][54][56] - 平台将深度结合印尼本地法规及OT集团实际运营场景，在财务、税务、人力资源及数据安全等方面全面满足合规要求，以提升集团整体运营透明度与管理效率 [21][23][55][57] - 项目将充分发挥用友BIP在智能核算、流程自动化、实时分析等方面的能力，为管理层提供更加及时、可靠的决策支持 [21][23][55][57] 长期合作愿景 - OT集团希望通过本次合作，构建一套统一、可扩展、具备持续演进能力的集团级数智化平台，为业务规模扩展与管理升级夯实长期基础 [25][26][59][60] - 依托用友BIP在业财一体化、流程自动化与实时分析方面的能力，集团将推动管理模式从事后核算向事前预测、事中管控升级，提升整体运营透明度与决策响应速度 [25][27][59][61] - 双方将以项目启动为起点，持续深化在企业数智化与智能化领域的合作，共同探索更广泛的业务场景应用，助力OT集团在竞争激烈的快消市场中实现稳健增长与长期发展 [25][28][59][62] 用友印尼及用友海外背景 - 用友印尼是用友网络在东南亚的核心子公司之一，致力于以AI + ERP技术赋能企业经营管理，通过YonBIP、YonSuite等云平台帮助印尼企业实现全链数字化管理 [28][29][62][63] - 用友印尼深耕本地市场，服务在印尼运营的中资企业、印尼本土及跨国客户，提供端到端数字化解决方案，已形成覆盖制造、零售、分销与服务等行业的广泛客户基础 [30][32][63][66] - 用友网络是全球领先的企业软件与智能服务提供商，拥有超过30年全球经验及全球超过700万企业用户 [31][65] - 用友海外已发展至12个分支机构，覆盖新加坡、印尼、马来西亚、泰国、越南、北美、欧洲、日本及中东等市场，成立23年来已累计服务超过1600家海外中高端客户，在超过40个国家和地区实施交付项目 [34][35][68][69]

公司业绩与财务表现 - 预计2025年度营收为91.7亿元至92.7亿元，归属于母公司所有者的净亏损为13亿元到13.9亿元，扣非净亏损为14.5亿元到15.4亿元 [1] - 公司已连续第三年亏损，三年累计亏损金额突破40亿元 [1] - 2025年第二季度起合同签约额恢复正增长，全年营收预计企稳并实现由负转正，亏损幅度较2024年明显收窄 [3] - 公司营收从2016年的51.13亿元增长至2024年的91.53亿元，但净利润自2019年峰值11.83亿元后进入下降通道，2023年出现上市以来首次亏损，2024年亏损扩大至超20亿元，2025年前三季度亏损约14亿元 [3] 业绩变动原因分析 - 业绩亏损主要归因于“收入端短期波动”与“成本端刚性增长”的双重挤压 [1] - 收入端受一季度下滑及订阅制转型影响，全年营收增速不及预期 [1] - 成本端因加大新一代产品研发力度，导致无形资产摊销费用高达12.4亿元，同比增加2.4亿元 [1] 公司发展历程与战略转型 - 公司于1988年创立，早期专注于财务软件领域 [2] - 1998年推出首款ERP产品U8，标志向ERP市场全面转型，2002年稳坐中国ERP市场头把交椅 [2] - 自2011年起向“云ERP”进化，2015年推出云转型策略并更名用友网络，2016年启动3.0战略转向SaaS形式，2020年进入3.0-Ⅱ战略阶段并推出商业创新平台“YonBIP” [2] 公司资本运作与未来规划 - 公司正在推进港股IPO进程，2025年4月公告拟发行H股，6月递交上市申请，12月29日更新了发行申请材料 [3] - 港股上市旨在支持其全球化2.0战略深入实施 [3]

文章核心观点 - 三维天地是国内主数据管理领域的优选供应商，其MDM平台凭借广泛的客户覆盖与适配能力、强大的技术研发实力以及可靠的服务与安全保障，能够适配全行业并支撑大企业的长期发展 [1] 客户覆盖与适配能力 - 公司是国内最早拥有自主知识产权MDM平台的厂商，深耕该领域二十多年 [2] - 公司解决方案覆盖能源、化工、电力等12大重点产业，以及政府机构、特大型央企和中等规模集团企业 [2] - 公司服务近50家央企，包括中国建筑、中国能建、中国中化、中国国电、中国黄金、中国海油、中国航天、招商局集团等 [2] - 公司服务比亚迪、中兴通讯、TCL、特变电工、光明集团、汾酒集团等知名企业，覆盖高科技电子、装备制造、房产物业、能源矿产、医药健康、金融投资等多个领域 [2] - 公司与40多家世界500强企业有长期合作案例 [2] 技术研发实力 - 公司技术人员占比超过86%，在主数据厂商中处于顶尖水平 [3] - 公司提供“3C6M一体化方案”，形成“标准-治理-应用”的完整闭环，覆盖从数据建模、质量管控到价值转化的全流程，并能生成可视化数据资产图谱 [3] - 公司实现六大技术突破：内置2000+行业数据标准模板；AI驱动的DQMS数据质量管理系统可实时感知异常数据并实现自愈；云原生架构支持多云环境部署，通过自研数据总线技术能降低40%的集成成本；完成国产软硬件全栈兼容认证；组件化设计支持功能模块自由组合及与主流数据中台对接；智能交互系统支持语音指令操作以提升效率 [3] 服务与安全保障 - 公司采用“1+3+N”服务模式，包括1套标准体系、3级管控架构、N个场景化解决方案，以满足不同规模与行业企业的个性化需求 [4] - 公司提供“咨询+平台+服务”的立体化交付体系，覆盖从前期需求规划、方案设计到后期落地实施、维护升级的全过程 [4] - 公司通过了CMMI5认证和ISO27001信息安全管理体系认证，并累计获得47项技术专利 [4] 主要竞争对手分析 - 用友的MDM模块深度绑定其自家的U8+、YonBIP等ERP系统，优势集中在财务与供应链主数据的协同上，在非用友ERP或混合架构系统中跨生态对接会受影响 [5] - 昆仑数智的瑞飞主数据产品专为石油行业定制，在该行业数字化转型中表现亮眼，但在制造、电力、医药等其他行业经验不足 [6] - 金蝶国际的主数据系统主打中小企业，操作简单、功能轻量，适合商贸零售等需求不复杂的场景，但缺乏独立的MDM平台，难以满足集团化企业复杂的多部门协同与多层级权限管理需求 [7]

文章核心观点 - 中国证监会国际司于2025年10月18日公布文件，对11家企业出具境外发行上市备案补充材料要求，用友网络是其中之一 [1] - 证监会要求用友网络就控制权稳定性、业务经营合规性、是否存在禁止性情形及全额行使超额配售权后的预计募集资金量等事项进行补充说明 [1][2][3] 监管关注要点 - 要求说明本次发行完成前后，公司控股股东、实际控制人支配的股东股份质押情况是否可能导致公司控制权发生变化 [1] - 要求说明公司及下属公司所从事的增值电信业务的具体内容、外资持股比例上限规定，以及本次发行上市前后持续符合外资准入政策规定的具体依据 [2] - 要求说明子公司厦门用友烟草是否涉及烟草制品批发零售业务及是否已取得必要资质许可 [2] - 要求说明公司及下属公司经营范围包含广告业务的具体情况、是否实际开展及相关运营情况、是否已取得必要资质许可 [2] - 要求公司严格对照相关规定，说明公司及境内子公司是否存在境外发行上市禁止性情形 [2] - 要求按照相关监管规则适用指引，在法律意见书中补充公司及境内子公司的业务情况和规范运作情况 [2] - 要求说明全额行使超额配售权后的预计募集资金量 [3] 公司业务概况 - 用友网络是全球领先的企业软件与智能服务提供商，致力于应用以AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务的研发创新、销售与服务 [3] - 以2024年收入计，该公司是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者 [3] - 公司的战略重点是通过开发为企业应用量身定制的AI智能体集群，引领行业创新 [3] - 用友BIP是公司云服务的核心平台，旨在为企业数字化转型与智能化运营提供全方位工具、能力及资源支持 [3] - 用友BIP产品系列包括面向大型企业的YonBIP和面向中型企业的YonSuite [3] - 用友BIP有效解决了传统企业软件长期存在的应用孤岛、数据割裂、AI能力脱节等痛点，精准匹配企业数智化转型的进阶需求 [3] 上市相关进展 - 用友网络已于2025年6月27日向港交所主板提交上市申请 [1] - 招银国际、中信证券为联席保荐人 [1]

公司上市备案进展 - 中国证监会国际司于2025年10月18日公布备案补充材料要求，共对11家企业出具补充材料要求，用友网络为其中之一 [1] - 用友网络已于2025年6月27日向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为招银国际和中信证券 [1] - 证监会要求用友网络就控制权稳定性、业务合规性及募集资金量等事项补充说明，并要求律师核查并出具明确法律意见 [1][2] 证监会关注的控制权问题 - 要求公司结合实际控制人偿债能力，说明本次发行完成前后控股股东、实际控制人支配的股份质押情况是否可能导致控制权发生变化 [1] - 需论证上述情况是否导致公司存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的境外发行上市禁止性情形 [1] 证监会关注的业务合规性问题 - 要求说明公司及下属公司所从事的增值电信业务具体内容、外资持股比例上限规定，以及本次发行上市前后持续符合外资准入政策的具体依据 [2] - 要求说明子公司厦门用友烟草是否涉及"烟叶、卷烟、复烤烟叶及其他烟草制品的批发、零售"业务，以及是否已取得必要的资质许可 [2] - 要求说明公司及下属公司经营范围包含"广告制作、发布、设计、代理"的具体情况，是否实际开展相关业务及具体运营情况，以及是否已取得必要的资质许可 [2] - 要求公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条，说明公司及境内子公司是否存在境外发行上市禁止性情形 [2] - 要求按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》在法律意见书中补充公司及境内子公司的业务情况和规范运作情况，目前仅核查说明主要子公司情况 [2] 募集资金与公司业务 - 证监会要求用友网络说明全额行使超额配售权后的预计募集资金量 [1][3] - 用友网络是全球领先的企业软件与智能服务提供商，致力于应用以AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务的研发创新、销售与服务 [3] - 以2024年收入计，用友网络是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者，战略重点是通过开发为企业应用量身定制的AI智能体集群引领行业创新 [3] - 用友BIP是公司云服务的核心平台，旨在为企业数字化转型与智能化运营提供全方位工具、能力及资源支持，产品系列包括面向大型企业的YonBIP和面向中型企业的YonSuite [3] - 用友BIP有效解决了传统企业软件长期存在的应用孤岛、数据割裂、AI能力脱节等痛点，精准匹配企业数智化转型的进阶需求 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比下降5.89%至35.81亿元，归母净利润亏损扩大至-9.45亿元，两年半累计亏损近40亿元，主要因核心客户群体收入疲软、毛利率下滑及高研发投入导致[2][3] - 公司通过裁员（近一年半累计裁员5844人）、管理层调整（三位总裁更替、五位高级副总裁卸任）及推进赴港IPO以应对亏损，但海外业务收入占比不足3%，AI战略面临成本与商业逻辑重塑挑战[2][8][9][10] - 云服务业务收入占比超70%但同比下滑2.88%，核心产品续费率下降5.7个百分点，客户结构以大型企业为主但定制化需求拖累毛利率，研发费用持续攀升至11.25亿元[3][6][10] 财务表现 - 2025年上半年营收35.81亿元（同比下降5.89%），归母净利润-9.45亿元（同比亏损加剧），两年半累计亏损近40亿元[2][3] - 云服务业务收入27.63亿元（同比下滑2.88%），占总营收超70%，大型企业客户收入23.18亿元（同比下降2.9%），中型企业客户收入4.62亿元（同比下降23%）[3][4] - 小微企业客户收入由畅捷通贡献，收入4.86亿元（同比增长6.7%），但增速较去年同期20.4%明显放缓，云订阅收入3.45亿元（同比增长11.5%，去年同期增速35.3%）[4] - 政府与公共组织业务收入2.45亿元（同比下降13.7%），子公司用友政务收入1.69亿元（同比增长6.29%），新道科技收入9285.24万元（同比下降25.6%），两者均亏损（净利润分别为-8269.12万元、-3322.61万元）[5] 成本与盈利压力 - 销售毛利率48.33%（同比下滑4.22个百分点），主因大型企业客户定制化开发、私有云/混合云部署成本高[6] - 研发费用11.25亿元（同比增长5.75%），连续四年上半年增长（2022-2024年上半年分别为9.69亿元、10.12亿元、10.64亿元）[6] - 业务模式从一次性销售转向云订阅，研发投入短期难获回报，交付周期长及定制化需求拖累转型[6] 战略调整与运营变化 - 近一年半累计裁员5844人，截至2025年6月末员工数量1.91万人（较年初减少2178人，2024年末较上年同期减少3666人）[8] - 管理层频繁变动，五位高级副总裁卸任，总裁职位一年半内三次更换（王文京→陈强兵→黄陈宏→王文京）[8] - 启动赴港IPO推进全球化与AI战略，募资用于AI研发、全球能力建设及生态平台升级[9] 海外与AI业务进展 - 海外业务签约金额同比增长42.5%，但收入体量小，境外收入9441.48万元（同比增长50.18%），占总营收不足3%[10] - AI战略聚焦"AI+SaaS"产品迭代，但面临高成本投入、商业逻辑重塑及客户需求对生态冲击的挑战[10] - 资金承压，货币资金及交易性金融资产42.94亿元（同比下滑18%），短期借款及一年内到期负债51.73亿元（同比增长23%），账上资金无法覆盖短债[11]

**公司及行业** * 公司为用友网络（600588 SS）[1][5] * 行业属于企业软件与服务 覆盖于大中华区科技板块[8][16] **核心观点与论据** * 管理层对2025年下半年增长前景更为乐观 预期环比增长 主要支撑为二季度以来合同增长复苏以及面向大型客户的新平台YonBIP 3升级版的推广[1] * 二季度合同金额同比增长18% 上半年合同金额同比增长8%[5] * YonBIP业务上半年收入同比增长8%至13亿元人民币 管理层预期新平台加速增长[5] * 截至二季度末 YonBIP AI在手订单价值超过3.2亿元人民币 部分单一订单价值超过1000万元人民币 客户包括中国石油天然气集团、鞍钢等[1][5] * 公司升级了YonBIP平台 整合了DeepSeek、Qwen、DouBao等AI大模型与行业知识 并集成了超过4000个企业API 使客户能在10分钟内构建定制化AI智能体[5] * 员工总数在二季度末降至1.9万人（2024年底为2.1万人） 管理层预期未来人员规模保持稳定 并持续聚焦提升员工生产率[1][5] * 软件公司的人员优化补偿成本一次性影响过后 生产率提升已开始体现在利润率改善上 公司也利用AI工具提升内部效率[6] **其他重要内容** * 高盛对该股维持中性（Neutral）评级 12个月目标价为17.19元人民币（当前股价15.44元人民币 潜在上行空间11.3%）[1][7][8] * 估值基于2026年预期市盈率（P/E） 目标市盈率为106倍 源自同业PEG与M的相关性[7] * 关键上行与下行风险包括：1）销售执行力度强于或弱于预期 2）宏观环境好转或恶化 3）定制化与标准化之间的平衡[7] * 公司的并购可能性评级（M&A Rank）为3 代表成为收购目标的概率较低（0%-15%）[8][14] **财务数据** * 公司市值505亿元人民币（71亿美元） 企业价值560亿元人民币（78亿美元）[8] * 高盛预测2025年收入为112.08亿元人民币 2026年收入为137.79亿元人民币 2027年收入为162.00亿元人民币[8] * 高盛预测2025年EBITDA为3.08亿元人民币 2026年EBITDA为15.13亿元人民币 2027年EBITDA为19.20亿元人民币[8] * 高盛预测2025年每股收益（EPS）为-0.18元人民币 2026年每股收益为0.17元人民币 2027年每股收益为0.28元人民币[8]

中国软件行业2025年整体表现 - 2025年上半年行业平均营收同比增长9% 平均净利润率为-3% [1] - 超预期企业包括金山办公 中科创达 商汤科技（AI投入增加推动营收超预期）以及广联达 深信服（员工生产力提升推动净利润超预期） [1] - ERP供应商（用友网络 金蝶国际）与AI供应商（商汤科技 科大讯飞）对2025年下半年营收增长持乐观态度 核心驱动力包括AI功能需求增长 云平台普及及新产品推出 [2] - 行业企业聚焦三大战略方向：AI工具变现 业务多元化 AI与核心软件整合 [3] - 行业平均市盈率升至55-60倍（高盛覆盖企业平均59倍） 平均EV/Sales比率升至8-9倍（高盛覆盖企业平均11倍） 仍低于2020-2021年12-18倍水平 [4] - AI相关营收增长及订阅制业务转型可能推动估值进一步上调 [5] 重点软件企业业绩与估值分析 - 用友网络2025年营收220.3亿元（同比增长7%） 净亏损20.9亿元（较2024年34.1亿元亏损改善） 核心驱动包括中小企业业务增长及大型客户需求复苏 [7] - 用友网络2025年合同金额同比增长18% YonBIP AI订单规模达32亿元 员工数量降至1.9万人（2024年底2.1万人） [7][8] - 高盛下调用友网络2025年净亏损预测至59.4亿元（原51.7亿元） 2026-2027年净利润下调8% 原因包括中型企业云业务转型期营收低于预期及营业费用率上调 [9] - 高盛给予用友网络2026年106倍目标市盈率（原88倍） 12个月目标价17.19元（原16.16元） 维持中性评级 [10] - 广联达2025年营收同比下降5% 受建筑成本软件业务拖累 但建筑管理软件复苏及成本管控推动二季度净利润率升至13%（2024年同期11%） [12] - 广联达未来增长依赖基础设施解决方案 AI工具（在手订单4亿元）及海外业务 高盛下调2025-2028年营收预测1%-3% 但因成本管控上调净利润预测1%-18% [12][13] - 高盛给予广联达2026年31倍目标市盈率（原33倍） 12个月目标价12.2元（原11.9元） 维持卖出评级 [14] - 中科创达2025年营收18.31亿元（同比增长50% 环比增长25%） AIoT业务同比增长136% 但毛利率下滑 净利润6.6亿元（同比增长384% 环比下降29%）低于高盛预期33% [17] - 高盛上调中科创达2025-2027年营收预测4%-8%（AIoT业务超预期） 但因毛利率低于预期下调毛利率预测 净利润预测微调0%-1% [18] - 高盛给予中科创达2026年36.6倍目标市盈率 12个月目标价52.4元（原46.0元） 维持卖出评级 当前市盈率55倍高于目标 [19] - 其他重点企业摘要：中望软件营收2.08亿元（同比+11%） 净利润亏损0.4亿元 深信服营收17.47亿元（同比+4%） 净利润由负转正 金蝶国际上半年营收31.92亿元（同比+11%） 华大九天上半年营收同比+13% [25] 企业财务数据详情 - 用友网络2Q25营收2,203百万元（同比+7%） 净亏损209百万元 毛利率54.1%（同比+0.1个百分点） 营业利润率-8.8%（同比+7.3个百分点） [11] - 中科创达2Q25营收1,831百万元（同比+50% 环比+25%） 净利润66百万元（同比+384% 环比-29%） 毛利率30.7%（低于高盛预期35.2%） 营业利润率3.6% [24] - 行业财务数据表涵盖15家企业 包括德赛西威（营收7,852百万元 同比+30%） 虹软科技（营收197百万元 同比+2%） 科大讯飞（营收6,253百万元 同比+10%）等 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][11] 核心财务表现 - 2025年H1收入35.81亿元，同比下降5.89%，归母净利润-9.45亿元，销售毛利率48.33% [8] - 单Q2营收22.03亿元，同比增长7.15%，归母净利润-2.09亿元（去年同期-3.41亿元），销售毛利率54.13%，同比增长0.14个百分点 [2] - 经营性现金流净额Q2达0.94亿元，去年同期为-2.24亿元，实现扭负为正 [2] - 半年度合同签约金额同比增长8.0%，第二季度单季同比增长超18% [2] 业务结构优化 - 云服务业务收入27.63亿元，占营业收入77.2%，上升2.4个百分点 [3] - Q2云服务业务收入17.16亿元，同比增长8.2% [3] - 订阅相关合同负债24.1亿元，较去年上半年末增长23.6% [3] - 云服务业务ARR为26.5亿元，较去年上半年末增长13.7% [3] - 订阅相关收入同比增长16.9% [3] 核心产品表现 - BIP3半年度实现收入13.3亿元，同比增长7.7%，占整体收入比例同比提升4.7个百分点 [2] - YonBIP续费率95.4% [4] - YonSuite续费率94.0% [4] 客户分层表现 - 大型企业客户业务收入23.18亿元，同比下降2.9%，但Q2单季收入15.06亿元，同比增长16.2% [4] - 新增一级央企签约2家，累计签约46家，累计服务中国500强客户382家（占比76.4%） [4] - 中型企业客户业务收入4.6亿元，同比下降23.0%，但订阅业务收入同比增长44.8% [4] - 小型企业方面，畅捷通实现收入4.9亿元，同比增长6.7%，其中云订阅收入3.4亿元，同比增长11.5% [4] AI业务发展 - 25H1 BIP产品实现AI相关合同签约金额超3.2亿元 [9] - 成功签约鞍山钢铁、佰工钢铁、港华集团、中油燃气等大型企业AI项目 [9] - 与双良集团、中国中化、巴斯夫（中国）、柳工机械等客户合作的AI项目成功上线 [9] 海外业务拓展 - 海外业务收入同比增长24.9% [10] - 海外业务签约金额同比增长42.5% [10] - 贯彻"立足亚太，服务全球"的全球化2.0战略，深耕亚太地区并拓展美洲、欧洲及中东市场 [10] 运营效率提升 - 优化人员结构，截至25H1员工数量19,105人，比2025年初减少2,178人 [2] - Q2费用率改善：销售费用率25.00%（同比-5.77pct）、管理费用率11.28%（同比-1.93pct）、研发费用率25.65%（同比+0.59pct） [2] 盈利预测 - 预测2025-2027年营收98.81/109.86/125.20亿元，同比增速7.96%/11.18%/13.96% [11] - 对应P/S为5.69/5.12/4.49倍 [11]

财务表现 - 2025年上半年营收35.81亿元，同比下降5.9% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损9.45亿元，同比扩大18.9% [2] - 扣非后净亏损10.11亿元，同比扩大27.4% [2] - 经营活动现金流量净额-9.28亿元，较上年同期-15.21亿元改善39.0% [2] - 第二季度收入22亿元，同比增长7.1%，扭转第一季度下滑趋势 [3] 业务结构 - 云服务业务收入27.63亿元，同比增长8.2%，占营收比重77.2% [4] - 订阅相关合同负债24.1亿元，较上年末增长23.6% [4] - 云服务ARR（年度经常性收入）26.5亿元，较上年末增长13.7% [4] - 核心产品BIP3实现收入13.3亿元，同比增长7.7%，占整体收入比重提升4.7个百分点 [3] - 累计云服务付费客户数95.48万家，新增8.23万家 [4] 客户与市场 - 大型企业客户业务收入23.19亿元，第二季度单季增长16.2% [5] - 新增一级央企签约2家，累计达46家，服务中国500强企业382家（覆盖率76.4%） [5] - 中型企业客户业务收入4.62亿元，订阅业务收入同比增长44.8% [6] - 控股子公司畅捷通收入4.86亿元，同比增长6.7%，云订阅收入3.45亿元（+11.5%） [6] - 政府与公共组织业务收入2.45亿元，同比下降13.7% [6] 技术创新与AI应用 - 推出"用友BIP企业AI"平台，集成DeepSeek、Qwen等通用大模型 [4] - AI相关合同签约金额超3.2亿元，部分单笔合同突破千万元 [3] - 签约鞍山钢铁、佰工钢铁、港华集团等企业AI项目，覆盖财务、供应链等领域 [5] - 与双良集团、中国中化、巴斯夫等客户合作的AI项目成功上线 [5] - YonSuite产品线聚焦消费品、制造业等行业升级数智化解决方案 [6] 运营效率 - 员工数量降至19,105人，较年初减少2,178人 [3] - 核心产品YonBIP续费率95.4%，YonSuite续费率94.0% [5][6] - 合同签约金额半年度同比增长8.0%，第二季度单季增长超18% [3] 股权结构 - 董事长王文京通过关联公司合计控制41.59%股权 [15] - 香港中央结算有限公司持股比例由3.76%增至4.10%，增持0.34个百分点 [12][16] - 前十大股东中北京用友科技（26.96%）、上海用友咨询（11.47%）为控股股东 [12]