面对不断突破想象的黄金"牛市"，投资者应如何看待？ 行至年末，黄金、白银开启强势单边上涨模式，价格双双再创新高。 12月24日，伦敦现货黄金有史以来首次站上4500美元/盎司；伦敦现货白银自12月23日站上70美元/盎司 后，24日一举突破72美元/盎司，同样刷新历史纪录。今年以来，国际金价累计涨幅超70%，银价暴涨 约150%。在外盘带动下，国内金价同步突破关键大关，上海黄金交易所现货黄金(Au99.99)价格在12月 23日突破1000元/克后继续走高。 浙商证券宏观联席首席分析师廖博在接受上海证券报记者采访时表示，美国与委内瑞拉的地缘关系调 整、伊朗与以色列的潜在冲突、俄乌冲突的不确定性，以及美元疲软和美联储降息预期升温等多重因 素，合力为金价、银价提供上涨动能。 消息面上，当地时间12月23日，美国总统特朗普表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主 席。希望新任主席在市场表现良好的情况下降低利率。 对此，五矿期货贵金属研究员钟俊轩对上海证券报记者表示，市场对新任美联储主席"鸽派"预期增强， 国际银价显著受益。 此外，在白银现货供需层面，白银ETF的持仓量趋势性增加。外盘最大的iShares白银E ...

对此，五矿期货贵金属研究员钟俊轩对上海证券报记者表示，市场对新任美联储主席"鸽派"预期增强， 国际银价显著受益。 此外，在白银现货供需层面，白银ETF的持仓量趋势性增加。外盘最大的iShares白银ETF总持仓量12月 23日单日增加533吨，锁定了更多在纽约、伦敦市场的白银现货。白银现货租赁利率持续维持在近5年来 同期最高水平，意味着现货市场供应紧张，亦提振了近期白银价格。 面对不断突破想象的黄金"牛市"，投资者应如何看待？ 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为，金价仍将处于上行通道。原因有三：一是当前美国债务风险 持续上升，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金迁移；二是全球央行黄金配置意愿仍强；三是明 年美国还在降息周期中，支撑金价。 白银9999周K线图 张大伟 制图 ◎记者 张骄 行至年末，黄金、白银开启强势单边上涨模式，价格双双再创新高。 12月24日，伦敦现货黄金有史以来首次站上4500美元/盎司；伦敦现货白银自12月23日站上70美元/盎司 后，24日一举突破72美元/盎司，同样刷新历史纪录。今年以来，国际金价累计涨幅超70%，银价暴涨 约150%。在外盘带动下，国内金价同步突破关键大关，上海 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周贵金属价格偏强运行，伦敦现货黄金接近10月历史高位，伦敦现货白银续刷历史新高，短期K线未现拐头信号 [2] - 11月底以来白银表现强于黄金，金银比大幅回落，受低供给弹性、低库存、合约交割、工业与投资需求、关税担忧等因素影响，多逼空行情重现 [3] - 近端（26年1月前）关注美联储主席任命与经济数据对货币政策预期的影响，白银追高需谨慎，价格回调风险累积 [3] - 远端（26年1月后）估值上关注美元指数，宏观上关注美联储降息节奏与扩表操作，需求上关注央行购金与投资需求增长前景 [4] - 短线贵金属震荡偏强，黄金关注前高阻力，白银关注获利回吐压力，单边策略上黄金前多谨慎持有，突破历史高位可追单买入，白银短线谨慎追高 [4][5] 分组1：核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 上周贵金属价格偏强，伦敦现货黄金接近4380，伦敦现货白银涨至67，周二后美联储降息预期回升，美经济下行压力与通胀缓和 [2] - 美联储主席候选人之争发酵，集中在哈塞特、沃什和沃勒之间，三人皆为宽货币鸽派支持者 [2] - 11月底以来白银表现强于黄金，多逼空行情重现，因低供给弹性、低库存、合约交割、工业与投资需求、关税担忧等因素 [3] - 近端白银追高需谨慎，因隐含波动率接近高位、金银比接近低位、合约交割压力缓解、调查结果将公布、指数调整或抛售等因素 [3] - 远端关注美元指数、美联储政策、央行购金、投资需求、逆全球化与贸易保护等问题 [4] 交易型策略建议 - 行情定位：短线震荡偏强，黄金关注前高阻力，白银关注获利回吐压力，伦敦现货黄金支撑阻力位为4100 - 4250 - 4400，伦敦现货白银为60 - 65 - 70 [4][5] - 策略：单边策略上黄金前多谨慎持有，突破历史高位可追单买入，白银短线谨慎追高 [5] 降息预期变化 - 展示了不同日期联邦基金期货的目标利率、有效利率、隐含利率变动等数据，反映了市场对美联储加息/降息的预期变化 [8][11] 分组2：市场信息 本周事件关注 - 周一美联储理事米兰、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [15] - 周三纽约联储主席威廉姆斯在外汇市场结构会议上致开幕词 [15] - 周四英国央行、欧洲央行公布利率决议 [15] - 周五日本央行公布利率决议，行长植田和男召开货币政策新闻发布会 [16] 上周与本周数据关注 - 展示了上周美国和中国公布的经济指标数据，包括非农就业、通胀、零售销售等 [17] - 展示了本周美国和中国将要公布的经济指标及预期值、前值 [17] 分组3：期货与价格数据 国际贵金属市场 - 列出伦敦金、COMEX黄金、伦敦银、COMEX白银等的最新价、周涨跌、周涨跌幅，以及SPDR黄金持仓、SLV白银持仓等数据 [20] 国内贵金属市场 - 列出SHFE黄金主力、黄金TD、SHFE白银主力、白银TD等的最新价、周涨跌、周涨跌幅，以及SHFE黄金库存、SHFE白银库存等数据 [21] 美国金融资产表现 - 列出美元指数、2Y美债收益率、10Y美债收益率等的最新价、周涨跌、周涨跌幅 [21] 国内金融市场 - 列出美元兑人民币、沪深300指数、上证50指数等的最新价、周涨跌、周涨跌幅 [22] 期货持仓 - 展示了CFTC持仓与黄金、白银，沪金指数和期货持仓，沪银指数和期货持仓，沪金、沪银平值期权隐含波动率等图表 [24][27][28] 分组4：宏观信息 FOMC会后声明 - 对比2025年12月11日和10月30日的FOMC会后声明，包括基本面评估、风险评估、政策目标、决议声明等内容 [30] 经济预测表 - 展示12月FOMC的经济预测表，包括实际GDP变化、失业率、PCE通胀等指标的中位数、中央趋势和范围 [31] 美国CPI数据 - 展示美国CPI各分类的权重、未季调YoY、季调后MoM等数据 [37] 相关经济数据图表 - 展示美国CPI和核心CPI、PCE物价指数、非农就业人数等相关经济数据的图表 [38][39][40] 分组5：敏感需求与估值 敏感需求--ETF投资需求 - 展示黄金、白银长线基金持仓，中国TOP3黄金ETF和华安黄金ETF等图表 [47][48] 估值锚定--关联资产 - 展示COMEX金银比价、金银铂钯租赁利率、黄金与美元指数、美债实际利率等关联资产的图表 [49][50][52] 全球主要交易所库存 - 展示LBMA、COMEX、SHFE金银库存，以及黄金、白银库存合计的图表 [69][71][73]

截至12月16日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较上一交易日减少42.31吨，当前持仓量为 16018.29吨。 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方 便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 ...

资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 截至9月18日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较前一日增加15.53吨，当前持仓量为 15205.14吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，但4月下旬来伦敦金仍整体维持区间震荡，短线技术形态上偏弱承压，关注3250支持，若跌破则可能进一步下探3120前低；伦敦银关注35.3附近支撑，强支撑34.5 - 35区域；操作上仍维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周贵金属市场金跌银震，地缘局势缓和以及贸易关税期限延后引发贵金属调整，尽管周内降息预期回暖 [1] - 中东伊以冲突缓和削弱贵金属避险需求，本轮冲突美方介入程度有限，伊朗反应克制，未引发市场明显恐慌，美股总体坚挺；周二亚洲早盘，伊朗高级官员确认停火协议，引发原油暴跌，贵金属快速调整 [1] - 美财长预示美国同一些贸易伙伴的谈判可能延长7月9日截止期至9月，且美国已完成和英国的协议，和中国也达成一致 [1] - 美联储9月降息预期回升，鲍威尔称很多路径都有可能，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着提前降息；6月7月数据会看到关税对通胀影响，至少部分关税将由消费者承担；美联储至今不降息源于通胀升高的前景，关税带来不确定性；若通胀得到控制，将尽快降息；不想指出哪次会议行动，无需急于降息，因为经济仍强劲；美元仍是头号避险货币，4月美债波动未影响此地位，美元衰退论夸大其词；今年经济会放缓，移民是原因之一，AI有可能取代大量就业，目前影响尚不可知；“新美联储通讯社”撰文称鲍威尔不排除7月降息可能，但暗示更有可能至少等到9月 [1] 资金与库存 - 长线基金持仓方面，上周SPDR黄金ETF持仓周增4.58吨至954.82吨，iShares白银ETF持仓周增115.91吨至14866.18吨 [2] - 短线基金持仓方面，截至6月24日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周减5644张至195004张，其中多头减少4509张，空头增加1135张；白银非商业净多减少4227张至62947张，其中多头减少4503张，空头减少276张 [2] - 库存方面，COMEX黄金库存周度减少16.3吨至1152.3吨，COMEX白银库存周增112.7吨至15523.5吨；SHFE黄金库存周增69千克至18.24吨，SHFE白银库存周增65.43吨至1295.7吨；上海金交所白银库存（截至6月20日当周）周减21吨至1357.8吨 [2] 本周关注 - 数据方面主要关注周四晚美非农就业报告 [4] - 事件方面，美国参议院准备对特朗普政府“大漂亮”法案进行关键性投票，力争于7月4日前通过 [4] - 周一22:00和周二01:00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话 [4] - 周二21:30，全球主要央行行长（美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男、韩国央行行长李昌镛）进行小组会谈 [4] - 周五美国因独立节假日，COMEX贵金属交易提前于北京时间5日01:00结束 [4] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 766.4 | -8.88 | -1.15% | | SGX黄金TD | 元/克 | 763.08 | -10.18 | -1.32% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3286.1 | -55.5 | -1.66% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 8792 | -4 | -0.05% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8748 | -25 | -0.28% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 36.165 | -0.385 | -1.05% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3.32 | 1.3 | 64.36% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 44 | 21 | -17.86% | | CME金银比 | / | 90.8641 | -0.5613 | -0.61% | [6] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 18237 | 0 | 0% | | CME金库存 | 吨 | 1152.3329 | 0 | 0% | | SHFE金持仓 | 手 | 129822 | -5445 | -4.03% | | SPDR金持仓 | 吨 | 954.82 | 1.43 | 0.15% | | SHFE银库存 | 吨 | 1295.663 | 24.833 | 1.95% | | CME银库存 | 吨 | 15523.457 | -28.9332 | -0.19% | | SGX银库存 | 吨 | 1357.845 | -21.03 | -1.53% | | SHFE银持仓 | 手 | 315448 | -16359 | -4.93% | | SLV银持仓 | 吨 | 14866.184807 | 0 | 0% | [11] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 97.2616 | -0.0461 | -0.05% | | 美元兑人民币 | / | 7.1643 | 0 | 0% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 43819.27 | 432.43 | 1% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 65.52 | 0.28 | 0.43% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9896 | 169 | 1.74% | | 10Y美债收益率 | % | 4.29 | 0.03 | 0.7% | | 10Y美实际利率 | % | 2 | 0.02 | 1.01% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.56 | 0 | 0% | [17]