Indivior (NasdaqGS:INDV) FY Conference September 08, 2025 09:15 AM ET Company ParticipantsJoe Ciaffoni - CEO & DirectorThibault Boutherin - Executive Director - Equity ResearchRyan Preblick - CFOThibault BoutherinFingers crossed. Good morning, everyone. Thank you for joining this session of the Morgan Stanley Global Healthcare Conference. I'm Thibault Bouterin. I co-head the European Pharma Equity Research Team based in London. Before we start, I would like to refer to some important disclosures which can b ...

Eli Lilly (NYSE:LLY) FY Conference September 08, 2025 09:15 AM ET Unknown Speakertextnumber_of_speakersparagraphs ...

纪要涉及的行业或公司 * ANI Pharmaceuticals (NasdaqGM:ANIP) [1] 核心观点和论据 * 公司专注于制药行业 特别是仿制药和特种药品领域 [1] * 公司举行了2025财年会议 讨论财务业绩和业务进展 [1] 其他重要内容 * 会议于2025年9月8日东部时间上午9点举行 [1] * 会议记录显示有未知发言者和多个段落 但具体讨论内容未在提供的文档中详细说明 [1]

**TMX集团电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 公司为TMX集团 在多伦多证券交易所和蒙特利尔交易所等市场运营业务[1] * 行业涉及交易所运营 衍生品交易 清算服务 市场数据 指数编制及ETF生态[1][4][20][24][36][75] **核心观点与论据** * **宏观背景与市场表现** * 全球不确定性和利率前景推动市场交易量增长 蒙特利尔交易所未平仓合约年初至今增长约60% 股票交易量同比增长14%[2] * 除宏观因素外 新产品推出和市场做市计划调整也是增长驱动因素[3] * **IPO与上市业务** * 观察到全球IPO市场复苏迹象 加拿大传统上是快速跟随者[4] * ETF等非公司发行人上市活动非常强劲 有望超过去年创纪录的ETF上市数量[5] * 上市管道稳健且多元化 超过50%的管道公司来自加拿大境外 超过50%属于创新科技行业[5] * 市场有大量等待部署的资本 需要创始股东和董事会感到舒适才会进入公开市场[6] * **衍生品交易业务** * 衍生品交易与清算业务被定义为强劲增长业务（高个位数至两位数增长） 过去十年复合年增长率约为11%[10] * 十年期加拿大政府债券期货（CGB）保持强劲 年初至今增长约11%[10] * 两年期（CGZ）和五年期（CGF）合约表现更佳 增长率分别约为27%和30% 显示出快速采用且预计长期可持续[11] * **美国ATS业务** * 于1月推出美国另类交易系统（ATS） 起步非常顺利 前四个月每月复合增长[13] * 技术整合了蒙特利尔交易所和多伦多证券交易所的内部技术 并在美国以绿地开发方式重新构建[14] * 这是一个有意义的机遇 即使市场份额目标适度[14] * 计划将此项新技术回迁至加拿大 用于升级蒙特利尔交易所和多伦多证券交易所的匹配引擎技术[17][18][19] * **交易后现代化项目** * 成功完成了现金股票和固定收益清算技术的现代化项目 这是公司170年历史上的一个里程碑[21] * 新平台支持创新产品推出 如SGC Notes（作为CDAX的替代品）和CCMS（加拿大抵押品管理系统 与Clearstream合作优化三方回购和抵押品管理）[22][23] * 预计这些产品将在2026年产生更有意义的收入 并有机会进一步创新以满足买卖双方需求[23] * **Trayport业务（全球洞察）** * 增长驱动因素包括客户续约（SaaS模式） 争取更多钱包份额 以及其所处行业本身的增长[24] * 在过去一年半中新增82个新客户标识 显示欧洲市场尚未饱和[25][28] * 地域扩张（日本和美国）以及资产类别扩张（已添加可再生能源 正积极研究添加石油）是重要增长动力[26] * 日本市场的机会规模几乎相当于德国和法国之和 北美市场的潜力可能与欧洲相当甚至更大[29] * 美国收入从零增长至约每年700万英镑（7,000,000 pound sterling per annum） 并且刚刚签署了一家重要的美国经纪商[30][31] * 该业务一直是高增长（高个位数至两位数） 自收购以来基本保持两位数增长[31] * **AI对Trayport的影响与数据防御性** * Trayport生态系统中的交易数据归经纪商和交易商专有[33] * AI将在两方面发挥作用：支持交易者和经纪商在交易策略中采用GenAI工具；利用GenAI生成无限测试案例 从而更快 更少错误地部署代码升级[34][35] * **Vetify业务（指数与ETF）** * 收购Vetify是为了响应客户对创建主题或定制指数并随后发行ETF的需求[37] * 其独特价值主张在于其成功与客户资产 under management (AUM) 增长挂钩 并辅以数字分发和分析服务[38] * 该业务被定义为高增长业务（高个位数至两位数） 自收购以来一直以15%以上的速度增长（pro forma）[40] * 增长算法与AUM增长挂钩（费率结构因资产类别而异） 并通过其网络（etftrends.com, etfdb.com）和数据分析帮助吸引注册投资顾问 推动资金流入[42] * 利用搜索历史等数据与资产管理公司共同创建新指数（如AI 核电）[42][43][44] * 当前最热门的主题是AI 其次是电力（如核电） 全球防御和固定收益[44][45] * **Vetify的并购与欧洲扩张** * 收购了ETF Stream以增强在欧洲的分析能力[46][48] * 收购Index Research获得了其在欧洲的重要业务版图 但其缺乏数字分发能力 而ETF Stream可互补此能力 帮助在欧洲复制Vetify在美国的成功模式[47][48][49] * 欧洲的ETF采用率远低于美国[50] * **业务协同与组织调整** * 将Trayport Vetify和Datalinks业务统一在Global Insights部门下 由Peter Conway领导 以促进协同效应[52][53][54] * 已将TMX Money（加拿大Yahoo Finance类似物）划归Vetify团队管理 因其业务与etftrends.com等类似 已产生早期协同效益[54][55] * **财务与并购策略** * 杠杆率已回到1.5-2.5倍的目标范围以内[57][58] * 并购决策取决于是否能加速公司整体战略（实现5%以上的收入增长和两位数的EPS增长） 而非拥有独立的并购策略[59][60] * 对有助于加速战略的大型收购持开放态度 即使可能暂时使杠杆超出目标范围 地理范围聚焦北美 欧洲和亚太[61][62] * **数字资产与加密货币** * 采取观望态度 需要先观察美国新政府和SEC的监管演变 加拿大预计将是快速跟随者[64] * 更关注证券的代币化 而非非证券资产[64] * 认为加拿大投资者相对美国更风险厌恶和怀疑[64] * 此前应五大银行要求 曾与信托和清算子公司CDS合作开发解决方案 以满足其客户需求 但FTX等事件后步伐放缓[65][66] * 是否推进将取决于美国监管走向 加拿大如何跟随 以及客户最终是否有需求[67] * **预测市场与零售参与** * 对预测市场的态度是“视情况而定” 取决于加拿大零售领域是否有足够的客户需求 公司将是快速跟随者而非领先创新者[69][70][71] * 加拿大零售投资者更为保守和风险厌恶 未出现像美国那样的零售期权交易热潮 但正开始显现[72][73] * 公司有能力满足需求 但需要先看到需求存在 才会通过做市计划等创造流动性 而非先创造产品再希望需求跟随[74] * **Datalinks业务** * 近期增长由托管服务需求增加 与Vetify的交叉销售机会 以及超过50%的收入来自美元合同带来的外汇收益推动[75][76] * 长期增长机会在于获取与核心交易数据互补的其他数据集（如公司行动数据 新闻数据）并确保数据质量[78][79][82] * 已收购Wall Street Horizon（公司行动数据）和Newsfile（新闻传播） 并致力于将这些数据与TMX数据整合 提升质量并开发结构化数据产品[79][80][82]

关键要点总结 涉及的行业和公司 * 行业涉及彩票系统服务、iGaming（在线游戏和体育博彩）以及体育博彩 [1][3][48] * 核心公司是Intralot S A Integrated Lottery Systems and Services（一家领先的彩票技术和服务提供商）和Bally's International Interactive（BII，一家多品牌iGaming运营商） [1][3] * 交易涉及Intralot收购Bally's的国际互动部门 [5] 核心交易与财务数据 * 交易对价为27亿欧元，其中153亿欧元为现金支付，1136亿欧元通过向Bally's Corporation发行新股支付 [5] * 交易融资包括16亿欧元的过桥贷款和4亿欧元的增资 [5] * 交易完成后，新集团的净杠杆率预计为32倍，中期目标为25倍 [6][8] * 新集团预计将产生约11亿欧元的收入和45亿欧元的EBITDA（协同效应后） [2][4] * 自由现金流转化率预计高达95% [4] * 公司计划将35%的净利润作为股息分配 [8] 战略 rationale与协同效应 * 合并将创建一个全球性的iGaming和彩票巨头，业务覆盖B2B和B2C，实现全渠道运营 [3][11] * 合并后总可寻址市场（TAM）高达2500亿欧元 [11] * 技术栈高度互补：Intralot的Player X Suite（PAM系统）与Bally's的Vitruvian数据平台结合，实现快速部署和高级数据分析 [16][17] * 预计协同效应价值3500万至4000万欧元，大部分将在18-24个月内实现 [29] * 合并提供了巨大的运营和财务规模，支持对未来增长进行再投资 [12] 市场地位与运营优势 * Intralot在40多个司法管辖区拥有49份合同，平均合同期限为16年，历史续约率为89% [3][48] * Bally's International Interactive是英国市场份额第二的运营商，拥有超过600万用户，市场份额约为14% [3] * Bally's的EBITDA利润率高达39%，远高于同行（许多同行在20%左右），这得益于其Vitruvian数据平台实现的精准营销和低客户获取成本 [29][38][39] * 营销支出仅占净游戏收入（NGR）的11%，而同行通常在20%以上 [39] 增长机会与未来展望 * **有机增长**：通过现有彩票合同的数字化（iLottery）和在新市场推出B2C iGaming业务来实现 [21][40] * **新市场进入**：计划利用Intralot的现有关系和技术，每年在1-2个新国家推出B2C业务 [26][33] * **美国市场曝光**：通过与Bally's Corporation的商业协议，分享其北美互动业务未来利润的约50%，无需承担下行风险 [23][77] * **VLT监控**：在美国监管60多万台未经监控的机器是一个重大机遇 [51][52] * 集团中期目标是实现高个位数的总收入增长 [68] 财务表现与预测 * 2024年，Intralot收入为356亿欧元，EBITDA利润率接近37%；BII收入在750-765亿欧元之间，EBITDA利润率为42% [48][66] * 2025年，Intralot预计收入在330-3.4亿欧元，利润率37%；BII预计收入在750-765亿欧元，利润率42% [65][66] * 合并后集团2025年预计收入约11亿欧元，调整后EBITDA在43-445亿欧元，利润率40% [65] * 资本支出通常为收入的个位数中段，维护性资本支出很低 [70] 风险与监管 * 公司强调其在监管合规和负责任游戏方面的良好记录和声誉，这是其信任业务的关键 [31][32] * 讨论了英国潜在增税的影响，公司认为由于其高利润率和高效率，相比同行更具韧性，能够通过将流量转向税率较低的体育博彩等方式进行缓解 [85][86][87] 其他重要内容 * 交易完成后，公司将继续在雅典证券交易所上市，Bally's将成为持有超过50%股份的大股东 [6][8][9] * 公司拥有14亿欧元的已签约积压收入，提供了收入的可预测性 [27] * 技术整合预计将在交易结束后很快完成，并在今年内看到第一个体现 [4][17]

MDA Space (OTCPK:MDAL.F) Update / Briefing September 08, 2025 09:00 AM ET Company ParticipantsShereen Zahawi - Senior Director & Head - IRMike Greenley - CEO & DirectorThanos Moschopoulos - MD - Equity ResearchKen Herbert - Managing DirectorMichael Kypreos - Equity Research Associate - Industrials, Transportation & AerospaceJustin Lang - VP - Aerospace & Defense Equity ResearchConference Call ParticipantsKonark Gupta - Equity Research AnalystDavid McFadgen - Director & Analyst - Communications & MediaDoug T ...

UroGen Pharma (NasdaqGM:URGN) FY Conference September 08, 2025 09:00 AM ET Company ParticipantsChris Degnan - CFODaniel Smith - Equity Research AssociateMark Schoenberg - Chief Medical OfficerChris DegnanYes, Christopher Degnan.Daniel SmithNow I'm in. With my written.Chris DegnanAwesome.Daniel SmithLet me pull up, scared by a call.Good morning, everyone, and thank you for joining day one of the H.C. Wainwright & Co. Annual Global Investment Conference.My name is Daniel Smith. I'm an H.C. Wainwright Equity R ...

**XOMA Corporation 电话会议纪要关键要点** **公司概况与业务模式** * 公司为XOMA Corporation 纳斯达克上市代码XOMA 是一家专注于生物制药领域的特许权投资公司 业务模式为收购生物技术公司与大型制药公司合作项目的未来里程碑付款和特许权使用费 作为非稀释性融资来源[9] * 公司自2017年从药物研发公司转型为特许权公司 目前拥有超过130项资产组成的资产组合[3][9] * 公司自2024年起实现自由现金流为正 并预计2025年将继续保持 预计未来一两年仅特许权使用费收入即可使公司实现盈利[12] * 公司通过发行永续优先股年股息率约85% 每年支付约550万美元股息 并在2023年底完成了一笔1.3亿美元的资产支持贷款 以此避免股权稀释[12][13] **资产组合与关键项目** * 资产组合中有11项资产处于三期临床开发阶段 6项资产已产生收入[2] * Resolute项目 一种内部开发的抗体 三期数据预计于2025年12月公布 二期数据显示反应率高达80%-90% 其中61%患者符合三期结果 特许权使用费率是组合中最高之一[4][5] * Vabysmo 罗氏旗下药物 公司拥有50个基点的特许权权益 该药物年化销售额约45亿至55亿美元 罗氏给出的峰值销售指导为60亿至100亿美元[5] * Gossamer项目 针对肺动脉高压pH 三期数据预计于2026年2月公布 该资产于2024年初收购[6] * 阿斯利康PD-1 TIGIT项目 目前有10个三期项目正在招募患者 但TIGIT领域从进展角度看整体表现不佳[6][7] * 武田的mesoglobin map项目 公司通过交易将特许权权益从约35%-4%提升至6% 武田预计其峰值销售额为10亿至30亿美元[26] * DARE Bio项目 计划启动三期研究 并将通过复合药路线开发 预计2025年底开始产生收入[26] **投资策略与竞争优势** * 公司投资策略聚焦早期管线 以较小资金规模25百万美元或更少 进行投资 作为股权稀释的替代方案 旨在寻找潜在的高回报资产[9][10] * 公司通过收购整个公司来获取未被公开市场估值的资产 过去12个月已收购或预计收购5至6家公司 认为这是负资本成本交易[21][23][24] * 构建高度多元化的资产组合 涵盖肿瘤学、肾脏学、抗生素等不相关领域 以降低风险[22] * 与竞争对手如Royalty Pharma等相比 公司差异在于关注早期资产 并利用上市公司地位作为永久资本工具[9][15] **财务与资本管理** * 公司致力于避免股权稀释 自2017年以来仅进行过配股 未发行新股 并自2023年起持续回购股票[13][15] * 目前流通普通股约1300万股 另有700万期权 完全稀释后为2000万股[15] * 公司采用绩效股票单位PSU作为管理层激励方式 与股价表现挂钩 行权门槛为30美元、35美元、40美元、45美元 以此避免每年3%-5%的期权稀释[19][20] **关键风险与展望** * 业务本质存在风险 可能损失全部投资资本 例如曾在一项与Organon合作的妇女健康产品上损失了1500万美元[17] * 无法承受中等 teens回报率的投资 因为科学成功概率与竞争对手无异[16][17] * 未来12-18个月的关键事件包括Resolute和Gossamer的三期数据公布 以及多个三期项目的启动和进展[25][26] **其他重要信息** * 公司于2023年末与Twist Bioscience的交易中收购了60个临床前及部分进入一期的资产[10] * 公司管理层于2023年加入 目标是增加各业务领域的成功机会[2] * 公司认为其与股东利益完全一致 并通过独特的资本结构和投资策略创造价值[13][21]

公司概览 * ANI Pharmaceuticals (NasdaqGM:ANIP) 是一家专注于罕见病治疗领域的高增长、盈利性生物制药公司 其业务分为三大板块：罕见病、仿制药和品牌药 其中罕见病业务是主要的增长驱动力和关键焦点领域[序号]2 * 公司拥有强大的资产负债表 截至2025年6月30日 现金余额为2.18亿美元 过去12个月的净杠杆率为2.2倍[序号]4 * 公司高度专注于美国本土制造和医药市场 超过90%的收入来自美国制造的成品 仅5%直接依赖中国 约95%的收入来自美国市场销售的产品[序号]6 财务表现与指引 * 公司2025年第二季度业绩创纪录 总净收入为2.11亿美元 调整后非GAAP EBITDA为5400万美元 同比增长63%[序号]5 * 公司于2025年8月8日发布的2025年全年指引为：净收入8.18亿至8.43亿美元（同比增长33%至37%） 调整后非GAAP EBITDA为2.13亿至2.23亿美元（同比增长37%至43%） 调整后非GAAP每股收益为6.98至7.35美元（同比增长34%至45%）[序号]3[序号]7 * 公司收入从2022年的3.16亿美元增长至2025年指引的8.18亿至8.43亿美元 实现了38%的复合年增长率（CAGR） 调整后非GAAP EBITDA从2022年的5600万美元增长至2025年指引的2.13亿至2.23亿美元 实现了57%的CAGR[序号]4 * 罕见病业务预计将占2025年下半年收入的57%[序号]8 罕见病业务 * 罕见病业务是公司的核心增长引擎 拥有两款高增长、持久的商业化资产：Purified Cortrophin Gel和ILUVIEN[序号]2[序号]4 * **Purified Cortrophin Gel**：是主要的增长引擎 2025年第二季度净收入为8200万美元（同比增长66%） 全年指引为3.22亿至3.29亿美元（同比增长63%至66%） 预计在上市第四年销售额达到3.26亿美元[序号]4[序号]5[序号]7 * 该产品是一种储存型促肾上腺皮质激素 拥有22个适应症 用于治疗特定的慢性自身免疫和炎症性疾病[序号]9 * 自2022年上市以来 已从神经学、肾脏病学和风湿病学扩展到眼科学和肺病学[序号]10 * 整个ACTH市场在2024年增长27%（美元计） 预计2025年将增长39% 市场规模从2022年的约6亿美元增长至2024年的6.84亿美元 预计将达到9.33亿美元[序号]10[序号]11 * 关键适应症渗透率严重不足 存在巨大的多年增长潜力 例如：急性痛风性关节炎（年可及发作次数50万次 患者28.5万人） 类风湿性关节炎（年可及发作次数10万次 患者48万人） 肾病综合征（可及患者6000人）[序号]16[序号]17 * 约50%的处方医生在开具Cortrophin前未使用过ACTH产品[序号]12[序号]13 * 2025年4月推出的预充式注射器需求强劲 7月份70%的新患者注册使用了此剂型[序号]15 * 公司已启动针对急性痛风性关节炎的IV期临床试验 以期将该产品纳入ASN指南[序号]15 * **ILUVIEN (含YUTIQ)**：是持久的眼部疗法 提供长达36个月的连续治疗 适应症为糖尿病性黄斑水肿（DME）和影响眼后段的慢性非感染性葡萄膜炎（NIU）[序号]19 * 2025年全年指引为8700万至9300万美元[序号]7 * 2025年早些时候 公司将ILUVIEN和YUTIQ的标签合并 统一以ILUVIEN在美国市场销售 提高了运营效率[序号]19[序号]20 * 两个适应症同样存在大量服务不足的患者群体：DME患者中 对抗VEGF药物反应不佳且适合使用ILUVIEN的患者约5.3万人 但目前每年治疗人数不足5000人；NIU患者中 可适用患者7.8万至11.2万人 但目前治疗人数不足5000人[序号]21[序号]22 * 国际业务约占ILUVIEN收入的30% 公司在德国、英国、葡萄牙和爱尔兰有直接商业运营 并在欧洲、中东和亚洲的18个其他地区拥有高质量合作伙伴[序号]22 * 公司于2025年7月公布了NEW DAY临床研究结果 探索ILUVIEN与抗VEGF药物联合早期治疗DME 并计划在多个国际会议上分享这些结果以提高认知[序号]23 仿制药业务 * 仿制药业务通过卓越的研发能力、美国本土制造、新产品上市和运营效率实现增长[序号]3 * 2025年第二季度收入为9000万美元 创下新纪录 同比增长22%[序号]5[序号]24 * 公司在2025年已上市7款新产品 并计划在年内再推出多款新产品 在美国销售超过110种仿制药产品[序号]24 * 公司拥有强大的美国本土制造能力 过去12个月向患者提供了超过23亿剂药物 所有生产基地均保持良好的GMP记录[序号]24 * 公司通过系统性的成本优化措施推动仿制药业务成功 预计2025年仿制药业务将实现中等两位数增长（2024年收入为3.01亿美元）[序号]25 其他重要信息 * 公司于2024年第三季度收购了Alimera Sciences 扩大了其罕见病业务范围[序号]4 * 公司在美国拥有三个生产基地（两个在明尼苏达州博德特 一个在新泽西州东温莎） 近期均通过了检查 处于VAI或NAI状态[序号]6[序号]7 * 公司在2025年上半年产生了超过1亿美元的现金[序号]4 * 公司在竞争性仿制药疗法（CGT）批准方面保持第二的位置 凸显了其研发引擎的实力[序号]4[序号]5

Syndax Pharmaceuticals (NasdaqGS:SNDX) FY Conference September 08, 2025 09:00 AM ET Company ParticipantsArabella Ng - Equity Research AssociateMichael Metzger - CEO & DirectorArabella NgHello everyone, and thank you for joining the HC Wainwright 27th Annual Global Investment Conference. My name is Arabella, and I'm an Associate on the Equity Research Team at HC Wainwright. HC Wainwright is a full-service investment bank dedicated to providing corporate finance, strategic advisory, and related services to pu ...