涉及的行业与公司 * **行业**：人工智能（AI）大模型与AI应用行业[1][2][3][4] * **公司**： * **谷歌 (Google)**：旗下Gemini大模型[1] * **Kimi**：国内AI公司[2] * **OpenAI**：AI研究公司[3] * **飞书 (Feishu)**：字节跳动旗下企业协作平台[4] * **安克创新 (Anker)**：消费电子硬件公司[4] * **豆包**：字节跳动旗下AI大模型[4] 核心观点与论据 大模型市场动态与竞争 * **谷歌Gemini模型调用量高速增长**：自2025年3月Gemini 2.5版本发布以来，其API接口调用量从约350亿次增长至2025年8月的约850亿次，增幅超过140%[1] * **谷歌Gemini企业订阅用户规模扩大**：Gemini企业订阅用户已增长至800万[1] * **OpenAI营收实现爆发式增长**：2025年化营收突破200亿美元，较2024年的60亿美元增长超过233%，较2023年的20亿美元实现三年十倍增长[3] * **OpenAI算力规模大幅扩张**：算力规模从2024年的0.6吉瓦提升至2025年的1.9吉瓦，增幅超过216%[3] * **国内AI公司Kimi估值提升**：Kimi正在敲定新一轮融资，投前估值达到48亿美元[2] AI应用与产品发展 * **OpenAI明确未来战略方向**：下一阶段重点将是“智能体”和工作流自动化[3]；2026年将把“实际应用”作为优先事项，尤其是在医疗、科学和企业领域[3] * **AI硬件与软件生态结合**：飞书联合安克创新发布AI硬件“安克AI录音豆”[4]；该产品采用豆包大模型技术，安克负责硬件，飞书提供软件AI适配与服务，实现录音文件自动导入并沉淀为飞书文档[4] 其他重要信息 * **技术合作模式**：飞书发布的AI硬件采用了“大模型技术方（豆包）+硬件制造商（安克创新）+软件与生态方（飞书）”的分工合作模式[4] * **信息时效性**：纪要信息更新至2025年1月20日[1][2][3][4] * **信息免责声明**：内容根据公开信息整理，不涉及投资观点[5]

餐饮： 12月餐饮&酒店&旅游&免税&博彩 数据跟踪【东财新消费 | 社服】 酒店：#12月RevPAR增速环比有所回落。 ①正餐：海底捞/太二/呷哺/小菜园同店店效（单店月GMV，堂食，下同）同比-7%/-13%/-5%/-12%；其中海底捞翻 台率4.1次/天（#连续3个月回归4以上），同比-0.5，环比-0.1； ②快餐：肯德基/麦当劳/必胜客/塔斯汀同店店效分别-3%/-1%/-7%/-2%； ③茶咖：蜜雪/古茗/沪上阿姨/茶百道/霸王茶姬/喜茶同店店效分别+15%/+5%/+5%/-1%/-17%/+13%。 瑞幸/库迪/星巴克/幸运咖同店店效分别-3%/-2%/+1%/+17%，库迪、幸运咖及manner高速拓店。 免税：#12月海南离岛免税购物金额同比+17%，连续4个月正增（9-11月同比+3%/+13%/+27%）；人次-3%；客 单价+21%。 ①正餐：海底捞/太二/呷哺/小菜园同店店效（单店月GMV，堂食，下同）同比-7%/-13%/-5%/-12%；其中海底捞翻 台率4.1次/天（#连续3个月回归4以上），同比-0.5，环比-0.1； ②快餐：肯德基/麦当劳/必胜客/塔斯汀同店店效分别 ...

公司：昭衍新药 核心财务数据与预测 * 预计2025年全年收入为15.73-17.38亿元，同比下降13.9%-22.1% [1] * 预计2025年全年归母净利润为2.33-3.49亿元，同比增长214.0%-317.0% [1] * 预计2025年全年扣非净利润为2.46-3.70亿元，同比增长945.2%-1467.7% [1] * 预计2025年第四季度（25Q4）收入为5.88-7.53亿元，同比下降14.0%至同比增长10.2% [1] * 预计25Q4归母净利润为1.52-2.68亿元，同比增长5.2%-85.8% [1] * 预计25Q4扣非净利润为2.17-3.41亿元，同比增长58.6%-148.5% [1] * 25Q4收入按中值计算同比下滑1.9%，但环比大幅增长112% [2] 业务表现分析 * **实验室服务业务**：2025年1-4季度，实验室服务及其他业务的利润（披露中值）分别为-0.25亿元、-0.40亿元、-0.46亿元、-0.57亿元 [2] * **实验室服务利润率**：2025年1-4季度，实验室服务及其他业务的利润率（披露利润中值/收入中值）分别为-9%、-11%、-15%、-8% [2] * 25Q4实验室服务及其他业务的中值利润率呈现收窄趋势 [2] 生物资产公允价值变动 * 25Q4生物资产公允价值产生正向变动3.12-3.59亿元，显著高于前三季度单季度平均0.47亿元的水平 [2] * 生物资产增值主要由于市场价格上涨叠加资产自身自然生长增值双重因素导致 [2] * 据测算，预计25Q4期间3-5岁实验用猴的计入价格上涨2-4万元，至2025年末，3-5岁猴子资产的计价达到10-12万元/只 [2] 其他要点 * 25Q4公司收入表现超出市场预期 [1] * 业绩预告中因披露实验室服务利润口径有所调整，进行了更正说明 [1]

涉及的行业与公司 * **公司**：中熔电气[1] * **行业**：新能源汽车（电动车）产业链、储能、光伏（风光储）、AI数据中心[1][2][3] 核心观点与论据 * **25Q4及全年业绩超预期**：公司预估2025年归母净利润3.83~4.32亿元，同比增长105%~131%，中值4.1亿元[1] 其中25Q4归母净利润1.4~1.9亿元，同比增长114%~189%，环比增长35%~82%，中值1.65亿元[1] * **汽车业务是核心增长驱动力**：2025年公司汽车熔断器收入预计近15亿元，同比增长60%+，增速超越行业（国内电动车销量同比+28%）[2] 增长动力来自汽车电力熔断器份额维持高位，以及激励熔断器渗透率提升（预计25年增长2-3倍）[2] 展望2026年，预计汽车业务有望实现30%+增长，受益于全球电动车销量预计增长15%及欧洲客户放量[2] * **盈利能力显著提升**：规模效应突出，毛利率维持在40%+，净利率逐步提升至20%+[2] * **风光储业务稳健增长**：预计2025年风光储业务收入4亿+，同比增长20%+[2] 其中，储能是增量，国内储能装机175GWh，同比+60%[2] 后续将在储能领域推广激励熔断器[3] * **积极拓展新产品与新市场**： * **高压直流继电器**：单车价值量近千元（对比熔断器约200元），预计2025年产品有望成熟[3] * **集成BDU**：计划2026年推出样品并送样客户，2028年有望定点，预计2030年可形成大规模收入[3] * **efuse**：合作布局已有明显进展，单车价值可提升至2000元以上[3] * **AI数据中心**：积极拓展AI数据中心的熔断器应用[3] 其他重要内容 * **盈利预测与评级**：券商上修公司2025-2027年归母净利润预测至4.2亿元、6.0亿元、8.0亿元，同比增长122%、44%、34%[3] 对应PE为28倍、20倍、15倍[3] 给予2026年30倍PE，对应目标价177元，维持“买入”评级[3] * **行业背景数据**：2025年第四季度国内电动车销量525万辆，同比增长16%，环比增长23%[1] 2025年全年国内电动车销量1644万辆，同比增长28%[1] 2025年国内光伏市场在H2抢装后需求疲软[2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：羊毛纺织行业，特别是澳大利亚羊毛（澳毛）相关产业链 [1] * **公司**：新澳股份（股票代码：603889） [1] 核心观点和论据 * **核心观点：澳毛价格进入新一轮上涨周期，后市看涨** [1] * **论据1：价格持续创新高**：1月20日澳毛价格报1131美分/公斤，当日上涨2.5%，刷新本轮高点（此前10月初高点为1032美分/公斤），复拍后3个交易日累计涨幅达10.8% [1] * **论据2：市场成交意愿强烈**：当日流拍率处于1.7%的低位，表明买卖双方成交意愿强烈，预示后市仍有上涨动力 [1] * **核心观点：供给端收缩明确，支撑价格上涨** [1] * **论据**：澳大利亚羊毛生产预测委员会（AWPFC）第三次预测，2025/26年度羊群数量为5650万头，同比下降10.3%；含脂原毛产量为24.5万吨，同比下降12.6%，且较上次（8月底）预测值进一步下调2.4%和2.9% [1] * **核心观点：需求端出现新增亮点，来自运动户外领域** [2] * **论据**：1月9日北京ISPO运动户外展上，观察到美利奴羊毛凭借优异的动态透气性，正成为运动户外材料新宠，众多品牌推出羊毛系列产品，构成重要需求增量 [2] * **核心观点：新澳股份订单已显著转好，业绩增长将提速** [2] * **论据1：接单情况持续向好**：羊毛纱接单量8月同比增长10%、9月+40%、10月持平、11月+25%、12月转为接中单，9-12月累计同比增长11% [2] * **论据2：销量加速增长**：最近12月销量实现高双位数增长（对比10-11月的低单位数增长），已启动本轮订单发货，预计从2025年第四季度起业绩增长将显著提速 [2] * **核心观点：新澳股份当前估值被低估，强烈推荐买入** [2] * **论据**：对新澳股份2026年盈利预测为5.5亿元（对比Wind一致预期的5.3亿元），当前市盈率（PE）仅为12倍 [2] 其他重要内容 * **纪要来源**：申万宏源证券纺织服装研究团队 [1] * **报告标题**：强调“澳毛大周期”，并明确将新澳股份列为“首选标的” [1]

行业与公司 * **行业**：机器人行业，具体涉及机器人出租车（Robotaxi）、无人驾驶特种作业机器人、人形机器人及产业链[1][2][3][4][5][6] * **公司**：优步（Uber）、极景智能、墨甲机器人、智在无界、鸿海、广宇、汉宇集团、华辰装备、信质集团[1][2][3][4][5][6] 核心观点与论据 * **机器人出租车（Robotaxi）商业化落地在即**：优步首席执行官表示，伦敦将于2026年或2027年引入机器人出租车服务[1][2] * **无人驾驶技术向特种作业场景拓展**：极景智能发布国内首款无人驾驶垃圾清运机器人，旨在破解“混装混运”监管难题[2][3] * **政策重点支持机器人产业链**：财政部中小微企业贷款贴息政策重点支持工业机器人等14个重点产业链[4] * **人形机器人产业资本活跃**：重庆国资入股人形机器人大模型公司智在无界；鸿海携广宇砸11.8亿元入股比利时Magnax冲刺人形机器人应用[5][6] * **产业链公司业绩分化**：汉宇集团预计年报净利润2.280亿元至2.430亿元，变动幅度为-2.61%至3.80%；华辰装备预计年报净利润1.820亿元至2.120亿元，增长幅度为1.94倍至2.42倍[6] 其他重要内容 * **行业活动频繁**：墨甲机器人2026招商大会在芜湖举行[5] * **产业链公司进行业务调整**：信质集团拟受让浙江信质新能源科技有限公司5%股权，进度已完成[6]

纪要涉及的行业或者公司 * 公司：燕京啤酒 [1] * 行业：啤酒行业 [1] 核心观点和论据 * **2025年业绩表现强劲**：公司预计2025年实现归母净利润15.8-17.4亿元，同比增长50%-65%，中值为16.6亿元，同比增长57.5% [1] 扣非归母净利润预计为14.6-15.6亿元，同比增长40%-50%，中值为15.1亿元，同比增长45% [1] * **2025年第四季度（25Q4）显著减亏**：25Q4单季度归母净利润为-1.1亿元，同比减亏1.2亿元 [1] 扣非归母净利润为-1.8亿元，同比减亏4458万元 [1] 减亏部分得益于土地收储贡献5700万元利润 [1] * **利润释放空间与2026年第一季度（26Q1）展望**：分析认为公司仍有较大利润释放空间，因24Q4营业外支出高达4342万元，而23Q4和22Q4分别仅为390万元和64万元 [1] 由于25Q4收入端未享受春节备货红利，对26Q1开门红表示期待，强调公司作为国企兼具开门红意愿与能力 [1] * **对2026年增长的信心**：市场普遍担心增长“降速”，但分析认为2026年将是“降速不失速” [1] 增长驱动力包括：U8产品全国化、新品推广、纳豆业务以及管理费用优化 [1] 公司“十五五”规划着眼于对标国内龙头啤酒企业的净利率水平 [1] 收入端餐饮复苏被视为加速增长的期权 [1] * **未来盈利预测与估值**：维持此前盈利预测，预计2026-2027年归母净利润同比增长22.5%和19.6%，分别达到20.2亿元和24.2亿元 [2] 当前股价对应2026年和2027年的市盈率（PE）分别为17倍和15倍 [2] 报告持续重点推荐该公司 [2] 其他重要内容 * **业绩预告数据重复**：文档中2025年业绩预告的相同数据被重复列出两次 [1] * **减亏的详细计算**：以中值计算，25Q4经营性利润/扣非归母减亏了6717万元/4458万元 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：东威科技 [1] * 行业：PCB（印制电路板）设备制造行业 [1] 核心观点和论据 * **公司2025年业绩大幅预增**：预计2025年归母净利润为1.2-1.4亿元，同比增长73.23%-102.10% [1] 扣非净利润为1.16-1.36亿元，同比增长88.09%-120.63% [1] 第四季度业绩表现尤为突出，预计归母净利润0.35-0.55亿元，而2024年同期仅为0.01亿元 [1] * **核心产品VCP设备产销两旺**：2025年VCP（垂直连续电镀）设备交付量创历史新高，超过200台 [1] 同时，新接订单也实现高速增长并创下历史新高 [1] 海外市场表现亮眼，海外业务占比超过20% [1] * **行业需求受多重因素驱动**：当前PCB设备行业处于高景气周期，主要受到三大因素共振推动：1) 海外（特别是东南亚）扩产投资潮 [1] 2) AI（人工智能）带来的PCB需求（AIPCB） [1] 3) 国内部分客户的设备更新需求 [1] * **高端产品应用拓展顺利**：水平镀三合一设备获得越来越多客户的采购 [2] 公司的水平镀膜、磁控溅射等技术应用于生产多种高端铜箔及材料，包括HVLP5铜箔、PI电子铜箔、屏显铜箔及屏蔽材料 [2] 其他重要但可能被忽略的内容 * **费用与确认周期影响**：由于厂房扩产等因素，公司费用端有所增加 [1] 同时，部分销往海外的设备确认收入周期被拉长，但实际生产量更多 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：机械 电子 电新 有色 军工 汽车 医药 食饮 化工 银行 金融地产[1][1] * **公司**：博盈特焊 天华新能 广联航空 三峡旅游 京东方A 超捷股份 福元医药 奥浦迈 盛达资源 亚太科技 宁波银行 光庭信息[1][1] 核心观点和论据 * 公开调研信息具有两大功能：一是能及时了解同业（基金经理）的投资动向，二是被调研的股票通常能产生显著的超额收益[1][1] * 近一个月内，不同类型的基金经理调研重点行业高度重合，主要集中在机械、电子、电新（电力设备及新能源）领域[1][1] * 根据近半年调研个股构建的等权指数，在2025年下半年累计涨幅达到21%，相较于上证指数15%的涨幅，超额收益明显[1] * 各类型基金（成长、均衡、价值等）的调研股指数均存在超额收益，其中均衡型、价值型、消费型及金融地产型基金的调研股，相较于其各自基金的整体表现，同样存在超额收益[1] 其他重要内容 * 纪要详细列出了近一个月内八种不同投资风格（成长、均衡、价值、TMT、制造、消费、周期、金融地产）的基金经理调研频率最高的前三个行业及前三家公司，为观察机构资金动向提供了具体线索[1][1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：医疗大健康行业，具体为手术机器人及创新医疗技术领域[1] * **公司**：微创机器人、精锋医疗、天智航、三友医疗、爱康医疗、春立医疗[8][9] 核心观点和论据 * **核心事件**：国家医保局发布《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为手术机器人、能量设备专用耗材及远程手术等创新医疗技术明确了全国统一的价格立项规范[1][3] * **政策意义**：明确收费目录，打通各省市终端收费模式“最后一公里”，利好创新设备全国进院与耗材销售放量[4][5] * **定价模式**：采用与主手术挂钩的系数化收费模式，按手术参与程度和临床价值分三档（导航、参与执行、精准执行）设立价格项目[5] * **耗材收费**：明确了能量设备一次性耗材与专用耗材的区别化收费逻辑，一次性耗材按零差率销售且不另收辅助操作费，可复用耗材则直接收取辅助操作费[7] * **远程手术**：远程手术可独立立项收费，价格标准与主手术挂钩，利好远程5G手术和头部医院手术放量[6][7] * **政策目标**：以价格立项引领医疗技术升级并扩大先进技术可及性，引导“传统治疗”向“精准医疗”转型[5] 其他重要内容 * **落地时间**：从国家医保局发布到各省陆续发布项目和具体价格，通常需要半年到一年时间[2] * **定价细节**：具体定价将由各省落地制定，国家将指导各地设立合理的收费标准托底线和封顶线[1][5] * **历史问题**：以往机器人与专耗设备需医疗机构申请自主定价或省市牵头定价，影响了临床推广积极性[5] * **公司动态**： * 微创机器人：截至2025年12月末，腔镜机器人全球累计订单超160台，全赛道产品累计订单超230台；其远程术式于2025年4月获NMPA批准[8] * 精锋医疗：2025年国内腔镜机器人招采中标数位居国产第一；远程术式于2025年11月获NMPA批准[8] * 天智航：已形成设备、耗材、技术服务三大收入结构，向综合性商业模式转型[8] * 三友医疗：政策对能量设备专用耗材定价的规范化，尤其利好其超声骨刀业务的国内市场进院[8] * 爱康医疗：2025年推出第二代膝关节手术机器人K3系统，提供数字骨科全流程解决方案[8] * 春立医疗：拥有特色手持机器人技术；计划在海外建立机器人手术培训中心，以“机器人+骨科”模式加速出海[9]