市场动态与竞争格局 - 近三个月新上市增程车型达12款，涵盖智己LS9、奕派007+、埃安i60、小鹏X9等多个自主及合资品牌 [1] - 2025年内新上市的增程车数量已超过30款，而2024年同期为19款 [2] - 增程车在新能源汽车批发结构中的占比自今年6月开始已连续5个月下降，10月批发销量为12.1万辆，同比下滑1.9%，占比为7.5% [1] - 增程车单车型平均销量增量从2024年的近3万辆，降至今年的仅约9000辆 [2] - 作为增程代表性车企的理想汽车市场份额正被其他车企瓜分，行业竞争加剧 [2] 历史增长与驱动因素 - 增程车销量在过去四年高速增长，2021年至2024年销量同比增幅分别为218%、130%、154%、70.9% [1] - 增程技术被视为新能源过渡车型，在电动化转型初期能有效解决纯电动车的续航焦虑，有助于开拓北方市场 [1] - 有观点认为，未来燃油车用户转向增程的可能性较大，因软件功耗提升后，燃油车电力将无法支持高需求，超级增程在未来10至20年仍将占相当大比重 [2] 技术趋势与产品差异化 - 行业开启对增程车“做大电池做大油箱”的追求，例如智己LS9高配版搭载66度电池，小鹏X9搭载63.3度超快充电池，奕派007+提供35.03千瓦时电池 [2] - 增程技术竞争的关键在于精准找到差异点并在合适时机推向市场，当前存在续航里程越来越高的“内卷”现象 [3] - 差异点聚焦于能耗、高效率、静谧性、用车体验以及价格区间 [3] - 有观点指出，未来售价20万元以下、纯电续航200公里以上的增程车是一个增长点，10～15万元区间可能成为突破点 [3] 未来机遇与竞争策略 - 未来汽车市场格局中，纯电、混动（含插混和增程）、燃油车的占比可能约为3:4:3 [3] - 随着100公里以下的插混车型将不再享受购置税减免，若增程车纯电续航超过100公里，其用车成本降低，将对比插混车形成竞争优势 [3] - 产品设计出发点考虑用户对亏电状态下驾驶体验的担忧，旨在提供持续的新能源车体验感 [3]

快手预计2025年集团整体Capex支出（资本性支出）将较去年实现中高双位数的同比增长。 | | | 未; | | --- | --- | --- | | | | 截至9月3 | | | 2025年 | | | | 人民幣 | | | | | (以百萬元計 | | 線上營銷服務 | 20,102 | 56. | | 直播 | 9,574 | 26. | | 其他服務 | 5,878 | 16 | | 绅 註 | 35,554 | 100 | 11月19日，快手(1024.HK)发布的2025年三季度财报显示，快手总营收同比增长14.2%至356亿元人民币，经调整净利润同比增长26.3%至50亿元。 具体业务板块中，线上营销服务收入同比增长14%至201亿元；直播业务收入同比增加2.5%至96亿元；其他服务收入由42亿元增加41.3%至59亿元，主要是由 于电商业务及可灵AI业务的增长。三季度快手电商业务GMV同比增长15.2%至3850亿元，可灵AI营业收入超3亿元。 可灵AI的发展仍是此次快手财报电话会沟通的重点。针对当下视频生成赛道竞争格局及可灵AI的下一步迭代方向，快手科技创始人兼CEO程一笑表示，当 ...

行业倡议背景与核心内容 - 中国疫苗行业协会发布反对“内卷式”竞争的倡议，旨在引导行业持续健康发展，打破内卷，构建健康有序的良性生态[1] - 倡议要求全体会员严格遵守《疫苗管理法》和《价格法》，坚持公平合法定价，自觉维护价格稳定，共同营造公平有序的竞争环境[1] - 倡议明确提出坚决抵制无序低价竞争，严禁在招投标中以低于成本的报价参与竞标，以切实保障产品与服务的质量标准[1] 倡议的执行与监督机制 - 该倡议经理事会批准，全体会员应共同遵守并接受行业与社会监督[2] - 对违反倡议的会员，协会将采取警告、通报批评、暂停行使会员权利直至除名等措施[2] 行业现状与价格战具体表现 - 中国疫苗行业协会现有会员单位330余家，涵盖主要疫苗与生物制品企业及全产业链上下游企业[4] - 从去年以来，公费市场疫苗价格持续下探，价格战愈演愈烈[1][4] - 2024年9月，上海生物制品研究所的三价流感疫苗在北京中标价降至5.5元/支，创公费流感疫苗市场新低[4] - 2024年8月，沃森生物的二价HPV疫苗在山东中标价降至27.5元/支，刷低国产二价HPV疫苗价格[4] 价格战对行业及公司业绩的影响 - 疫苗行业价格战折射出行业同质化竞争现象，导致疫苗企业业绩承压[5] - 今年前三季度，A股14家疫苗板块企业中，有10家企业归属于上市公司股东的净利润同比下滑[5] - 其中智飞生物、康乐卫士、万泰生物、百克生物、金迪克5家企业出现亏损，亏损额分别为12.06亿元、2.29亿元、1.73亿元、1.58亿元、8647.06万元[5] - 在行业同质化竞争背景下，一些企业为生存或抢占市场份额而进行价格战[5]

合并交易核心信息 - 中金公司筹划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [1] - 公司A股股票自2025年11月20日开市起停牌 [1] - 预计停牌时间不超过25个交易日 [1] 交易目的与行业影响 - 本次重组旨在加快建设一流投资银行 [2] - 交易目的包括支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [2] 具体停牌安排 - 证券代码601995的中金公司A股于2025年11月20日开始停牌 [3]

2025.11.19 日前，新东方董事长俞敏洪因在南极发公司内部信，随后又在社交平台连发南极游视频，引发持续争 议。 11月18日上午，俞敏洪在社交平台连发10条南极游视频。他本人还现身评论区表示：前几天一直没有什 么信号，这个视频是四天前做的。 本 文字数：1569，阅读时长大约3分钟 根据俞敏洪在社交平台透露，他乘坐的是"一艘在冰上轻松航行的船——夏古号"。据极目新闻，一家旅 行社客服称，俞敏洪乘坐的这艘邮轮是从巴黎出发的，20天旅程，一人需要约30万元。该邮轮是隔年回 一次南极，如需乘坐要等两年，最快需要等到2027年。 | 19 < 霍巴特-南极洲-凯尔盖朗群 ... 庞洛邮轮 指挥官夏古号 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 舱房 | 行程 | 费用 | 证件/须知 | | 26年2月17日 - 26年3月17日 | | | 1 不限음ご | | 1工作日内确认 | | | 筛选 ▼ | 某平台显示的夏古号邮轮费用 公开资料显示，"夏古号"邮轮全称为"指挥官夏古号"，是庞洛邮轮运营的全球首艘液化天然气驱动气电 混合动力极地探险邮轮，具备PC2级破冰能力，船壳由Ak ...

南向资金规模与增长 - 南向资金累计净买入港股规模在11月10日突破5万亿港元后持续增长 [1] - 截至11月19日，南向资金年内净买入额突破1.34万亿港元，较2024年全年8078亿港元的总流入规模增长超过66% [2] - 自港股通开通以来累计净流入规模已达50,437.66亿港元 [3] 南向资金市场影响力 - 南向资金占港股市场总成交额比例从2024年初的15.6%攀升至2025年三季度的23.6% [3] - 截至三季度末，港股通持仓总市值突破6.3万亿港元，同比大幅增长超90%，约占香港股票整体市值的12.7% [3] - 南向资金已成为推升港股流动性的核心力量之一 [3] 南向资金行业配置 - 南向资金重仓行业从早期银行占近40%份额转向更加均衡的分布 [3] - 目前银行、传媒、医药位列持仓前三，电子、商贸零售等科技方向正后来居上 [3] - 持仓策略呈现“科技+红利”的哑铃形配置，腾讯控股稳居第一大重仓股 [4] 南向资金主体构成 - 保险资金通过港股通持有的市值在三季度末超1.4万亿元人民币，占港股通持仓总规模的25%左右 [7] - 公募基金港股持仓规模达1.01万亿元，占港股通持仓总规模升至18%左右 [7] - 私募基金与个人投资者也成为不可忽视的力量，2025年三季度可投港股ETF净流入规模环比增加超过1896亿元 [7] 南向资金未来增量预测 - 招商证券预测南向资金未来5年增量空间高达10万亿元人民币（约合11万亿港元） [1][8] - 海通国际预计明年南向资金有望继续流入港股超1.5万亿元 [8] - 保险资金、公募基金等长线资金流入有望支撑港股“慢牛”行情 [8][9] 港股市场估值与资产供给 - 恒生科技指数的前瞻市盈率为20.4倍，低于其过去五年均值 [11] - 2021年至今，香港股票指数逆势下跌9%，而东京、迪拜、新加坡等市场分别累计上升49%、139%、47% [11] - 截至11月19日，2025年共有88家企业赴港上市，IPO融资总额达2505亿港元，较去年全年大幅增长172.44% [13] 港股优质资产吸引力 - 港股正汇聚互联网、新消费、创新药、红利等领域具备稀缺优势的资产 [1][14] - 宁德时代、恒瑞医药、海天味业等内地明星企业赴港上市，形成强大的资金虹吸效应 [1][13] - 港股中极具全球竞争力的稀缺公司数量明显增多，吸引全球资本重新配置中国核心资产 [1][13]

此外，9月22日司法部发布消息，自规范涉企执法专项行动开展以来，各级司法行政机关牵头会同相关 部门聚焦企业"急难愁盼"，严肃纠治违规异地执法和趋利性执法等四类突出问题，截至9月21日，累计 为企业挽回损失150多亿元。 违规异地执法、趋利性执法危害巨大，尤其是民营企业受害尤甚。从今年3月起，规范涉企执法专项行 动在全国铺开，目前专项行动取得了一定成效，但不可松懈，这方面工作今后还需进一步加大纠治力 度，久久为功。 首先，要切断违规异地执法、趋利性执法的利益链条，从源头上防止此类现象发生。 很多违规异地执法、趋利性执法，表面上看是一些行政执法机关、公检法司部门滥用了权力，但追根溯 源是在为本地获得罚没收益。 从源头上解决趋利性，从法规建设上堵塞漏洞，从纠错方面实现救济，从对相关责任人处罚上惩前毖 后。 日前，公安部举行新闻发布会介绍称，自部署开展规范涉企执法专项行动以来，违规异地执法、逐利性 执法等问题得到有效遏制，涉企执法得到进一步规范，有力服务了高质量发展。 这个规定打破了此前刑事案件沾边就能全部管辖的惯例。类似的制度还应该强化、细化，同时也要考虑 从《刑事诉讼法》层面上对异地管辖进行进一步规范。 再次是要 ...

在政策完善与企业探索中，中国碳市场正走向成熟。 为进一步发挥市场机制对控制温室气体排放、降低全社会减排成本的重要作用，生态环境部近日印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、 铝冶炼行业配额总量和分配方案》（下称《方案》）。其后，该部将下发钢铁、水泥、铝冶炼行业2024年度配额，重点排放单位规定于年内完成清缴，2025 年度预分配配额则将于2026年上半年下发。 《方案》总体思路主要分三方面：一是延续稳定政策框架，借鉴发电行业经验，延续基于碳排放强度控制的免费配额分配，配额与企业实际产出量动态挂 钩，确保行业发展的必要空间；二是突出管控重点，聚焦生产中的直接排放，将钢铁、水泥、铝冶炼行业全流程碳排放占比98%以上的企业纳入，排放量少 的暂不纳入；三是合理控制配额盈缺率，依企业排放强度与行业基准的差距确定盈亏率，对排放强度高于或低于基准20%及以上的企业分别设3%盈余封顶 与- 3%亏缺封底。 今年3月，钢铁、水泥、铝冶炼行业被批准纳入碳排放权交易市场管理。当前市场配额总量已超过80亿吨/年，较2024年的6.96亿吨累计成交量增超10倍，工 业领域减排需求迎来爆发增长。 "碳市场扩容和国家大 ...

不同国家、地区在推进速度、政策力度和企业响应程度上存在显著差异。 全球对环境、社会和公司治理（ESG）的关注度与日俱增，这无疑是可持续发展道路上的一抹亮色。然 而，当我们将目光聚焦于最紧迫的气候危机，并审视节能减排和责任承担时，一个令人不安的"双速"现 象越发明显。 全球ESG责任的"双速"现象主要是指发达国家与发展中国家在ESG实践，尤其是环境相关行动（如应对 气候变化）上，不同国家、地区在推进速度、政策力度和企业响应程度上存在显著差异，这种差异是由 经济基础、政策导向、技术能力等多重因素共同造成的。这不仅阻碍了全球可持续发展目标的实现，更 加剧着全球的不平等。 这种"双速"现象的体现是多维度的，首先是时间差与速度差。发达国家在工业化进程中进行了大量的碳 排放，对当前全球气候变暖负有不可推卸的责任。一些发达国家比发展中国家更早实现了"碳达峰"，相 反发展中国家正处于经济发展的关键时期，能源需求旺盛，排放量正在快速增长。因此，发展中国家在 追求经济增长、改善民生和消除贫困的同时，还面临着巨大的减排压力。 其次是能力差。气候变化带来的影响，如极端天气事件（干旱、洪涝）、水资源短缺等，对发展中国家 的冲击尤为剧烈 ...

能源清洁低碳转型催生新质生产力 - 以提升能源利用效率为内生动力的技术创新催生新质生产力，涵盖工业节能技术研发、智能控制系统应用及新型节能材料开发 [3] - 节能产业的快速崛起涉及三大细分领域：节能设备规模化制造、能源管理专业化服务、智能化控制系统集成应用 [3] - 终端用能方式的电气化转型催生绿色低碳新质生产力，电力将成为生产生活各场景的核心动力，降低对传统化石能源的依赖 [4] - 构建以风电、光伏为核心增长极的新型电力系统催生新质生产力，储能技术、数字化技术及智能电网是关键支撑手段 [5] - 储能产业作为重点培育的新兴产业，其技术突破能有效缓解清洁能源发电波动，为新质生产力发展注入新动力 [5] 新质生产力助力能源清洁低碳转型 - 新质生产力具备绿色属性，推动分布式光伏发电模式形成，有助于实现能源生产的本地化与自主化，降低传输损耗和建设成本 [8] - 新质生产力凸显创新属性，依赖大数据、云计算、AI等数字技术支撑能源系统实现智能化管理与动态优化，提升产业链运行效率 [9] - 新质生产力依托科技属性，以战略性新兴产业为主要载体，推动储能与电动汽车产业发展，解决新能源发电间歇性问题并定义未来出行方式 [10] - 智能电网是传统电力系统的智能化升级方向，需以其建设为核心培育电网领域新质生产力，保障电力安全稳定供应 [9] 新质生产力与能源转型耦合的挑战 - 能源低碳转型在短期内可能冲击能源密集型产业，高耗能产业在支撑制造业体系的同时会带来环境问题，其转移可能削弱全球价值链地位 [11] - 低碳技术应用面临瓶颈与成本压力，中国储能产业发展速度未跟上新能源装机增长速度，制约新质生产力的形成与发展 [12] - AI技术爆发式增长对电力供需格局产生冲击，大模型训练和大型算力中心运行需持续输入高强度电力，新增电力供给路径尚未明确 [13] - 绿证、绿电与碳交易市场处于多机制并存且协同衔接不足状态，交易活跃度与资源配置效能处于较低水平，价格联动机制尚未完全建立 [15] - 存在环境价值确权模糊及费用重复支付风险，“证电合一”与“证电分离”模式并行可能导致新能源发电企业重复确权 [15] - 电力市场交易机制存在双重适配短板，未对调峰资源服务价值制定合理定价规则，也未将绿色能源的生态环境效益纳入定价体系 [15] 双向突破的协同路径 - 持续加大可再生能源发展力度，提前布局储能系统与智能电网建设，提升对可再生能源的消纳能力与调控水平 [16] - 政府部门需牵头推动电能替代政策深化落实，聚焦高耗能产业，通过技术适配指导、转型补贴激励等措施加快其电气化进程 [16] - 针对电气化转型难度大的生产环节，推动建立配套的原料与燃料替代体系或CCUS产业体系，例如在氢冶金、水泥行业推广CCUS技术 [16] - 健全多元化电力市场交易机制，增设储能调频、备用等辅助服务交易品类，打通绿电交易与碳市场衔接通道 [17] - 加大电力弹性需求管理支持力度，对工商业用户侧储能项目给予补贴，推广需求响应机制，引导用户错峰用电 [17] - 聚焦清洁能源关键技术研发与场景落地，加大对储能、氢能、智能微电网等领域的资金与政策支持，攻克技术瓶颈 [18] - 建立AI数据中心、算力基地与绿电项目的联动机制，鼓励优先使用风电和光伏电力，从用能端减少化石能源依赖 [18] - 设计科学的互认机制与抵扣细则，打通绿电、绿证购买与碳排放核算的衔接环节，明确绿电环境权益边界 [19] - 针对国际贸易中的碳壁垒问题，政府可借助碳足迹数据管理平台破局，制定契合国际趋势且适配国内产业的核算标准 [19]