2025.08.11 本文字数：4502，阅读时长大约7分钟 作者 |第一财经武子晔 清晨，绥芬河陆运口岸已经繁忙起来。一台台贴着中俄双语物流标签的二手车正被吊装上跨境货车，这些车型的车龄普遍为3年~5年，将在三天 后出现在莫斯科的二手车市场。 这一繁荣景象是2025年以来绥芬河口岸的常态，俄罗斯的二手车市场正在成为中国车商的新战场。这与三年前的场景形成鲜明对比，彼时霍尔 果斯等口岸堆放着比亚迪、吉利、理想等新车，这些产品以平行出口的方式涌入俄罗斯市场，车商们靠一辆车赚数万元的日子犹在眼前。 易威新能源CEO王翔雨从2021年开始在俄罗斯、中亚、中东等地区做汽车出口的生意，见证了中国汽车出口俄罗斯从"躺赚"到"内卷"的全过 程。"市场已经相对饱和了，需求还在。新车市场太卷了，毛利低。但俄罗斯二手车市场在增长，这是一个不错的机遇。"王翔雨说。 中国车商正在这场震荡中经历着"新车遇冷、二手车逆袭"的分化态势。乘联分会数据显示，2025年，俄罗斯汽车累计销量达60万辆，同比下降 了29%，中国汽车品牌在当地市场份额约55%。在易车网统计的2025年上半年，中国汽车出口前十国家版榜单中，中国汽车出口到俄罗斯达17.1 ...

市场表现 - 深证成指突破11300点整数关口，涨幅达1 54% [1] 行业板块 - PEEK材料概念板块涨幅居前 [1] - 虚拟机器人板块涨幅居前 [1] - 3D玻璃板块涨幅居前 [1]

市场走势分析 - 指数震荡蓄力，挑战前高需量能配合 [1] - 指数继续延续多头趋势 [1] - 大盘短期震荡，中线看涨 [1]

国债收益率变动 - 30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行3.1bp至1.9520% [1] - 10年期国开债"25国开10"收益率上行3.2bp至1.8220% [1] - 10年期国债"25附息国债11"收益率上行2.65bp至1.7175% [1]

俄罗斯汽车市场格局演变 - 俄乌冲突后中国品牌市场份额从5%飙升至60%，填补欧美车企退出空白 [3][4] - 2024年中国向俄罗斯出口汽车达128万辆，自主品牌占比84% [4] - 2025年上半年俄罗斯汽车销量60万辆（同比-29%），中国品牌占55% [2] 新车市场遇冷原因 - 政策收紧：2024年4月起中亚中转车辆需补税，10月报废税上涨70%-85% [8][9] - 市场饱和：平行进口导致价格战，新车毛利降至亏损边缘 [4][5] - 消费萎缩：关税上涨+贷款利率年化30%抑制购车需求 [8] 二手车市场崛起 - 2025年上半年俄罗斯进口二手车18.16万辆（同比+2%），中国占12.4%份额 [12] - 二手车占俄罗斯进口汽车总量55%（去年同期30%），3-5年车龄报废税仅新车1/5 [12] - 绥芬河口岸月均出口二手车3000辆，稀缺车型单台利润达2-3万元人民币 [13] 中国车企策略调整 - 业务转型：部分企业调整为70%二手车+30%新车业务结构 [13] - 本地化生产：长城图拉工厂投产，江淮计划建厂规避政策风险 [11] - 售后体系完善：授权维修点增加推动用户信心恢复 [4] 政策与市场挑战 - 认证壁垒：OTTC认证需在俄罗斯本土实验，增加成本和时间 [9] - 灰色通道关闭：吉尔吉斯转口避税路径被彻底堵死 [9] - 展厅经济崩塌：莫斯科华人汽车城90%中国车商撤离 [5][6]

经济前景分歧 - 股市与债市对美国经济衰退概率判断存在显著差异 5年期国债收益率反映60%衰退风险 标普500隐含8%衰退概率 高收益信用债市场仅定价6%衰退可能性 [2] - 美股上涨主要由M7科技巨头(AI主题)驱动 剔除M7后标普500其他成分股表现仅与通胀持平 [2] - 债市对经济前景更敏感 历史上债市在衰退判断分歧中更准确 上周美股基金净流出417亿美元 [3] 货币政策动态 - 美联储受白宫干预加剧 特朗普提名米伦任美联储理事 增加快速降息可能性 预计2024年1月前降息2-3次 [3][4] - 市场预期联邦基金利率2025年5月后快速降至中性水平(2.75%-3%) 可能更低 [4] - 欧洲央行2024年降息空间有限 德法经济疲软但政策利率已近中性 2026年美欧利差变化将影响资金流向 [5] 市场表现 - 美股无视衰退担忧持续上涨 美债收益率波动剧烈 两年期国债收益率下降20基点反映降息预期 [2][3] - 高收益公司债资金流入与股市同步 短端收益率下行使10年/3月国债收益率曲线结束倒挂 [3] - 美元指数走弱 黄金上涨 原油受美国对俄二次制裁影响大幅下跌 以太币创历史新高 [1] 地缘与政策事件 - 美国计划对半导体征收100%关税 印度关税升至50% 美日关税谈判陷入"罗生门" [1] - 中美贸易谈判期限临近 美国CPI受关税影响预计上升 日本Q2 GDP与密歇根消费信心指数受关注 [5] - 特朗普与普京同意阿拉斯加会谈 英国降息 日本央行释放年内再加息两次信号 [1]

上市公司半年报披露情况 - 8月11日A股有6家上市公司披露2025年半年报，其中5家盈利，1家亏损 [1] - 截至8月11日A股累计181家披露半年报，160家盈利，21家亏损 [1][2] - 已披露公司合计营收1.73万亿元，同比增长9.08% [1] - 已披露公司合计净利润1895.77亿元，同比增长16.87% [1] 公司营收表现 - 当日披露公司中2家营收超50亿元 [1] - 工业富联上半年营收3607.60亿元 [1] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元 [1] - 佰维存储上半年营收39.12亿元 [1] 公司净利润表现 - 当日披露公司中2家净利润超10亿元 [1] - 工业富联上半年净利润121.13亿元 [1][2] - 燕京啤酒上半年净利润11.03亿元 [1] - 长青股份上半年净利润0.42亿元 [1] - 中国移动上半年净利润842.35亿元 [2] - 宁德时代上半年净利润304.85亿元 [2] 净利润变动情况 - 120家公司净利润同比增加，61家同比下降 [1] - 49家公司净利润增幅超50% [2] - 智明达净利润增幅2147.93% [2] - 容知日新净利润增幅2063.42% [2] - 仕佳光子净利润增幅1712.00% [2]

宏观经济数据 - 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大 [1] - PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同 [1] 房地产行业 - 北京放开五环外住房限购，新政实施后看房量提升20%-30% [4] - 北京调整住房公积金政策，二套房最高可贷140万元，缩短公积金缴存时间要求 [4] 大公司动态 - 工业富联上半年营业收入3607.6亿元，同比增长35.58%，净利润121.13亿元，同比增长38.61% [17] - 宇树科技正在推进上市流程，创始人王兴兴将上市视为企业迈向成熟管理的阶段性标志 [16] - 娃哈哈正在砍掉年销低于300万元的经销商，部分经销商被并入大型经销商后引发款项纠纷 [23] 资本市场 - 本周限售股解禁总市值2325.1亿元，涉及34家公司，解禁市值居前三位的是海光信息、智微智能、国信证券 [18] - 本周将有1只新股发行，宏远股份于8月11日发行，发行价9.17元 [21][22] 体育产业 - 粤港澳三地计划联合申办世界杯，香港文化体育及旅游局对联合办赛持开放态度 [5] 人口数据 - 日本人口连续16年减少，预计2026年跌破1.2亿，东京都是47个都道府县中唯一人口增长地区，涨幅0.13% [24]

股东减持动态 - 路维光电实控人杜武兵等承诺6个月内不减持 [1] - 利扬芯片部分股东拟合计减持不超过3.94%股份 [1] - 龙利得滁州浚源拟减持不超过1.9%股份 [1] - 银宝山新布拉德拟减持不超过1.54%股份 [1] - 和达科技上海建元拟减持不超过1.1%股份 [1] - 慧智微股东GZPA拟减持不超过1%股份 [1] - 南京聚隆特定股东蔡静拟减持0.87%股份 [1] - 佛燃能源众城股份拟减持不超过0.37%股份 [1] - 兴瑞科技瑞智投资等拟合计减持不超过497万股 [1] - 梦洁股份总经理涂云华拟减持不超过80.11万股 [1] - 远大控股副董事长许强拟减持80万股 [1] - 恒华科技董事孟令军拟减持不超过9.28万股 [1] - 硅宝科技部分高管拟合计减持不超过7.73万股 [1]

杜绝"按键伤人"，就是要营造一个合法权益不受侵害的法治环境，强化信息沟通的有效渠道，树立权责 对等原则，提高侵权者的发现概率和责任意识，不偏不倚地保护所有人的合法权益。 网暴越发成为一种公害。 最近河南省周口市第六人民医院妇产科主任邵某某于医院坠楼身亡，原因系"因三个账号连续七个多月 遭遇网络暴力，让她陷入极度无助、求告无门"，最后选择极端方式应对。此事引发医界震惊，并引发 舆论追问。 再次，"按键伤人"的网暴能变成伤人的利剑，不同程度缘于信息不对称。有效缓解"按键伤人"，要积极 从制度上降低信息的交易成本，对于任何侵犯他人合法权益和自由的信息，都要提高依法阻止的能力。 这方面尤其要避免公权力假借维护公共秩序和反寻衅滋事、造谣诽谤等宽泛之名，阻碍信息流通。 网暴正在成为侵害正常人合法权益的严重行为。近年来"按键伤人"的网暴酿成多起悲剧警示，网络不是 法外之地，这不是口号，而是捍卫法律威慑、依法治国的庄严允诺，不仅对维护公权力如此，对维护所 有人的合法权益更是如此。 首先，对网络平台责权利关系的规范必不可少。"按键伤人"不仅与直接施暴者有关，助其传播的平台也 存在责任。让平台担负起维护用户合法权益的职责，是从源 ...