报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球贸易谈判取得进展，全球风险偏好整体升温；美国经济数据影响美联储降息预期，美元走势受影响；国内消费政策刺激加强，但短期市场情绪回落；各资产表现不同，股指、黑色、有色短期可谨慎做多，国债、能化、贵金属短期谨慎观望[2]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美国 5 月消费者支出意外下降 0.1%，通胀温和上升，巩固美联储降息预期，美元偏弱；全球贸易谈判进展使美国消费者信心上升，避险资产热情降温，全球风险偏好升温；国内消费政策刺激加强，但短期市场情绪回落，风险降温；股指短期震荡回调，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望[2]。 股指 - 国内股市在银行保险等板块拖累下继续下跌；消费政策刺激加强有助于提振风险偏好，但短期市场情绪回落，风险降温；市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期政策刺激预期兑现，宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；操作上短期谨慎做多[3]。 贵金属 - 近期贵金属高位回调，伊以停火协议使避险情绪走弱，美国经济数据疲软致黄金高位下行；一季度 GDP 收缩、消费支出增速骤降等强化降息预期，初请失业金人数高位运行，出口增幅下降，美元指数下行；鲍威尔表态被市场解读偏鸽，强化政策转向预期支撑金价；周五 PCE 物价指数略超预期或弱化预期；短期黄金震荡偏弱，但中东和俄乌冲突支撑避险属性[4]。 有色新能源 - **铜**：距离 7 月 9 日 90 天暂缓截止日临近但可延期，两位美联储官员表示 7 月可降息，降息预期抬升，美元下跌；基本面产量高位，需求有走弱风险，库存放缓，comex 与 lme 价差刺激铜流入美国，提前透支进口需求；关注美国谈判结果和关税征收时间，做空时机需等待[5]。 - **铝**：地缘政治缓和，全球风险偏好升温，铝价小幅上涨；上周五 LME 库存增加 8300 吨，国内铝锭和铝棒去库拐点已至，后期库存或持稳或增加[5]。 - **铝合金**：已步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格；预计短期价格震荡偏强，上方空间有限[5]。 - **锡**：供应端国内锡矿偏紧，加工费低位，开工率回升但仍处低位，缅甸佤邦矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季，订单环比下降，库存增加；预计短期价格震荡偏强，中期高关税、复产预期和需求回落压制价格[7]。 - **碳酸锂**：宏观情绪提振，锂矿止跌反弹，短期偏强震荡；基本面宽松，6 月动力电芯产量下滑，下游需求放缓，供给端冶炼开工上升，盐湖季节性放量[7]。 - **工业硅**：短期有四重利多，新疆突发减产、煤炭偏强、丰水期西南开工不积极、库存下行；短期震荡偏强，可短多介入或等待反弹遇阻机会[7]。 - **多晶硅**：短期受工业硅减产带动偏强震荡；基本面宽松，供需两弱，开工率低，库存高；价格底部弱势震荡，逢高空配，等待反弹遇阻机会[8]。 能源化工 - **原油**：地缘溢价回吐，市场焦点回归供需格局，7 月 6 日 OPEC+会议 8 月产量决策成计价点，市场预期增产 41.1 万桶/天；现货情况良好，库存未明显累积，短期价格下行驱动有限，保持震荡[9]。 - **沥青**：油价低位，沥青价格偏强震荡；发货量好转，厂库去化，基差回升，社库累积有限，整体库存去化良好；需求接近旺季，短期跟随原油高位波动[10]。 - **PX**：短期成本支撑较强，但油价回落带来不确定性，价格面临回调风险；PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续；近期跟随原油偏强震荡[10]。 - **PTA**：短期基差高位，流通性问题持续，下游开工下行，需求或长期低位；港口库存有缓解迹象，7 月开工或走高，后期价格上行空间有限[10]。 - **乙二醇**：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低，去库速度放缓；总体开工走低，港口库存维持 62 万吨，工厂库存累积，下游需求淡季，继续震荡[10]。 - **短纤**：原油价格回落带动短纤回调，总体跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等 7 月末旺季备货；中期跟随聚酯端弱震荡[11]。 - **甲醇**：内地到货增加、港口累库超预期、下游利润不佳压制价格，但 7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格震荡偏强[12]。 - **PP**：周内检修和新产能投放并存，产量小幅上涨；下游需求淡季订单不乐观，驱动向下，地缘政治和贸易摩擦提供成本支撑；价格预计震荡偏弱[13]。 - **LLDPE**：装置检修但产量仍增长，下游淡季，库存高，开工低，下周预计走弱，基本面供需恶化；成本端支撑走弱，价格预计震荡偏弱[14]。 农产品 - **美豆**：主产区高温多雨利于生长，市场对丰产预期强；6 月底 USDA 报告或使种植面积小幅增加，影响偏空；7 月关税大限和 EPA 规则听证会影响出口预期，需关注[15]。 - **豆菜粕**：油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱；7 - 9 月进口大豆月均到港量或 1100 万吨，供给压力难缓解，弱基差行情预期不变；美豆稳定为豆粕提供支撑；菜粕行情受豆粕主导，豆菜粕价差稳定[15]。 - **豆菜油**：菜油进口菜籽买船缓解供应担忧，港口高库存流通慢，风险增加；豆油供需宽松，库存季节性修复但仍处低位，基本面矛盾不突出，受油料及油脂走弱影响或承压[16]。 - **棕榈油**：国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，回归丰产压力计价；马棕出口环比增幅放缓，7 月出口关税和参考价下调；国内集中到港增多，库存增加，预期走弱[17][18]。 - **玉米**：产区余量不足，基层报价坚挺，饲料和深加工企业建库意愿强，小麦托市收购提振现货行情；期货端受陈玉米轮出和陈稻拍卖传闻影响偏弱，交易所扩大交割仓容限制想象空间；基差稳定偏强，6 - 7 月后需求回归，价格易涨难跌[18]。 - **生猪**：多数企业维持体重段，短期下调空间有限，月末无抛压；需求不佳，屠企被动减量；7 月出栏供应增加，需求淡季支撑不足，但出栏体重有弹性，价格韧性增强；需注意华北疫病风险[18]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面美联储维持利率不变、暗示未来降息步伐放缓，预计未来几个月有“相当高的通胀”，美元大幅反弹，全球风险偏好整体降温；国内方面5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势打压国内风险偏好；资产上股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡、谨慎观望，能化短期波动加剧、谨慎做多，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多[3] 各目录总结 宏观金融 - 海外美联储维持利率不变、暗示未来降息步伐放缓，预计未来几个月有“相当高的通胀”，美元大幅反弹，全球风险偏好整体降温；国内5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势加剧市场担忧，打压国内风险偏好；资产上股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡、谨慎观望，能化短期波动加剧、谨慎做多，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多[3] 股指 - 在半导体元件、军工以及消费电子等板块带动下国内股市小幅上涨；基本面中国5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势加剧市场担忧，打压国内风险偏好；近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险、美国贸易政策变化以及贸易谈判进展，短期中东地缘风险对市场冲击加大，后续关注中东地缘风险情况、中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；操作短期谨慎做多[4] 贵金属 - 黄金市场周三继续窄幅震荡，沪金主力合约收至787元/克一线，白银日内突破前高至9075，夜盘回落至8949；美联储维持4.25%-4.5%的利率区间不变并表示今年剩余时间仍将降息50个基点，但鲍威尔多次重申观望态度并表达对年内通胀的强烈担忧影响市场乐观情绪；当前中东地缘局势激烈演化，经济数据喜忧参半，美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出依然稳健，美国通胀数据全面降温，5月CPI同比2.4%低于预期，核心CPI同比2.8%及PPI均走弱；当下市场主要影响因素是中东局势，若双方重回谈判桌贵金属避险溢价或快速回落[5] 黑色金属 - 钢材周三国内钢材期现货市场小幅反弹，市场成交量继续低位运行，基本面现实需求有一定韧性，钢谷网建筑钢材及热卷表观消费量环比分别回升18.58和8.21万吨，库存继续下降，5月粗钢产量同比下降6.9%，但生铁产量整体处于高位，长短流程供应分化趋势明显，目前长流程钢厂利润仍处于高位，供应短期难有明显下降，钢材市场短期仍以底部震荡为主[6][7] - 铁矿石周三国内铁矿石期现货价格检修回落，铁水日产量连续5周下降，但考虑钢厂盈利依旧可观，全国247家钢厂盈利占比接近6成，铁水产量后续仍可能高位运行，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回落157万吨，到港量环比回落224万吨，但绝对量仍处于高位，且考虑二季度为传统铁矿石发运旺季，后期供给或继续维持高位，港口库存周一相比上周五回落101万吨，短期基本面依然偏强，但焦煤价格的反弹对矿石形成一定抑制，矿石价格短期仍以区间震荡为主[7] - 硅锰/硅铁周三硅铁、硅锰现货价格小幅反弹，钢谷网螺纹钢产量本周环比回升3.87万吨，铁合金需求短期尚可，硅锰6517北方市场价格5480 - 5530元/吨，南方市场价格5500 - 5550元/吨，锰矿市场小幅探涨，供应方面近日内蒙古自治区乌兰察布丰镇市某合金厂新点火一台42000KVA硅锰合金矿热炉，涉及日产约200吨，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5000 - 5100元/吨，75硅铁价格报5600 - 5750元/吨，6月河钢75B硅铁招标数量2200吨，较上轮增65吨，成本端兰炭价格延续弱势，下游采购情绪不佳，市场成交跟进情况一般，短期来看硅铁、硅锰市场仍以区间震荡为主，若能源价格持续走强，可关注短线反弹机会[8] 有色 - 铜周三LME3月铜价围绕9700震荡，变动不大，宏观上全球经济放缓，高关税持续，谈判不确定性很大，不支持大幅上涨，基本面产量高位，需求存在边际走弱风险，库存已经放缓，comex与lme价差高位，刺激铜大量流入美国，提前透支后期美国进口需求，后期关注美国与其他国家谈判结果（7月9日暂缓期到期）、美国何时对铜征收关税[9] - 铝铝价上涨主要是外盘带着内盘上涨，内外价差下降，下游需求存在转弱风险，铝锭社库去库明显放缓，而铝棒库存增加，关注是否为库存拐点，以旧换新政策之前大力提振市场需求，导致铝3 - 5月同比增速近5% - 6%，但目前政策面临一定变数，铝锭延续大幅去库，现实强，但目前市场预期较弱，在供应处于高位背景下，需求端存在边际走弱风险，只是时间问题[9] - 铝合金当前已步入需求淡季，制造业订单增长明显乏力，不过废铝供应持续处于偏紧状态，从成本端对铸造铝合金价格形成一定支撑，预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限[10] - 锡供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费低位，云南江西两地合计开工率大幅下跌6.81%至47.05%，缅甸佤邦矿山情况不及之前预期，复产进度可能滞后，泰国已决定于6月4日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输；需求端进入需求淡季，电子、汽车订单环比下降，光伏组件由于之前抢装透支也环比走弱，铅蓄电池需求疲软，现货市场成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加89吨；价格短期震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，上方空间承压[10] 能源化工 - 原油特朗普称伊朗浪费了就核浓缩问题达成协议的机会，但他拒绝透露是否计划加入以色列对该国的战争，早些时候伊朗最高领袖哈梅内伊表示不会向以色列屈服，导致市场担忧集中在伊朗的原油供应以及霍尔木兹海峡的航行问题，短期伊朗大幅增加出口，并且海峡并未出现重大中断，油价将继续保持偏强震荡，等待美国最终冲突决断影响[11] - 沥青油价重新回到价格高点，沥青盘面前高破位，近期价格走高后发货量略有走低，基差未见明显上行，叠加利润恢复后开工有一定上调，近期库存去化停滞，社库去化量边际放缓，需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动[11] - PX PX价格有突破迹象，原油强势支持下PX价格仍然在前高位置进行测试，短期6 - 7月检修仍然偏多，以及PTA近期装置开工回升明显，叠加近期原油大幅走强，PX在原油短期维持高位情况下将继续偏强震荡[11] - PTA PTA基差继续拉高至 + 330，整体现货流通性继续保持偏紧，缓解可能需要到6月下旬后，9 - 1也回升至160以上，短期市场继续受到成本计价影响，产销仍然清淡，但近期下游库存去化后，长丝开工减产落实程度将逐渐减弱，但后续下游开工受到瓶片减产影响后将仍有部分下探空间，叠加6月后流通性缓解概率增加，PTA高空持续[12] - 乙二醇乙二醇因伊朗装置问题，进口预期有所减量，以方后续可能继续打击装置，乙二醇持续筑底，且有进一步供应风险计价可能，价格筑底将继续维持一段时间，短期合成气制装置回归，叠加下游减产开工下降，短期港口显性库存去化幅度仍然较低，厂库也出现了部分小幅累库，仍需等待下游需求回复，去库仍然延后，价格维持震荡[12] - 短纤原油价格上行带动聚酯价格整体回升，短纤总体保持跟随聚酯板块偏强震荡格局，终端订单恢复速度仍然较差，开工有所下行，短纤自身库存再度出现一定程度累积，自身库存去化仍然需要看到更多订单回暖以及囤库节奏加快，但近期油价整体上行，短纤将跟随聚酯端中枢上移[13] - 甲醇内地甲醇市场略回落，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走强，以伊冲突影响，市场担忧甲醇供应受到影响，价格冲高，以及从月初开始“限船龄”事件影响下，甲醇累库预计不及预期，内地装置开工陆续回升，供应宽松，下游需求整体维持尚可，主要矛盾集中在进口，短期价格仍然偏强，关注MTO装置利润及运行情况，以及地缘冲突发展[13] - PP PP国内市报盘部分调整幅度在 - 10/+30元/吨，华东拉丝主流在7150 - 7280元/吨，聚丙烯美金市场价格大稳小动，PP产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，近期国际油价持续攀升，进一步强化聚丙烯的成本支撑，推动市场打破此前的僵持状态，贸易商借势拉涨报价，带动市场看涨情绪，但下游需求表现疲软，实际成交难以有效跟进，导致价格上涨缺乏持续性支撑，在成本推动与需求疲弱的博弈下，预计短期市场冲高后或将面临回调压力[14] - LLDPE聚乙烯市场价格上涨，LLDPE成交价7300 - 7750元/吨，华北市场价格上涨20 - 40元/吨、华东市场上涨50元/吨、华南市场价格上涨20 - 50元/吨，多数品种进口窗口打开，进口报盘不多，两油聚烯烃库存80万吨，较前一日下降2.5万吨，装置陆续重启，开工逐渐上行，下游开工小幅下调，库存有所上涨，水平偏中性，投产预期等基本面压力较大，但当前市场矛盾集中在以伊冲突影响，原油价格推升聚乙烯成本，关注油价变动[15] 农产品 - 美豆隔夜CBOT小麦期货价格飙升逾4%的提振，大豆期货获相关市场支撑，08月大豆收1075.00跌1.75或0.16%（结算价1076.75），ICE市场加拿大菜籽收盘下跌，大草原地区将出现有利降雨，美国大豆产区气象条件好，作物生长稳定，丰产预期强，然EPA拟议的2026 - 2027年度RFS标准高于市场预期，预期国内对豆油需求的增长，在一定程度上缓解了人们对美国大豆出口放缓的担忧，2025/26年度美豆预期将维持低库存，为其作物年度内提供了相关稳定支撑[16] - 豆菜粕昨日全国动态全样本油厂开机率为69.15%，较前一日上升2.07%，油厂高开机稳定，供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，国内基差预期不变，近日国内豆粕10 - 1月豆粕基差成交稳定，未来进口大豆供应收缩预期被计价，美豆阶段性稳定行情也为豆粕提供稳定支撑；菜粕方面，豆粕替代消费增加，菜粕旺季刚需消费增量略显不足，加拿大在G7会议上强调同中国建立建设性和稳定关系的重要性，菜系整体风险溢价或有阶段性利多出尽风险[16] - 油脂伊朗和以色列的紧张局势加剧，美国总统特朗普敦促“所有人”撤离德黑兰，使得该地区面临动荡加剧和石油供应中断的可能性，原油期货走强使棕榈油成为生物柴油原料中更具吸引力的选择，出口强劲也有助于限制棕榈油跌幅，船运调查机构SGS显示马来西亚2025年6月1 - 15日棕榈油出口环比增加14.31%[17] - 玉米山东深加工到货量维持低位，深加工企业收购价格也多与产区顺价，对目前东北玉米起到支撑，近期进口玉米拍卖消息较多，市场坚定看涨涨价心态有转变，小麦托市收购，全国主流地区小麦 - 玉米价差收缩，虽然短期饲用企业能量玉米库存充足、小麦采购谨慎，但小麦丰产年份饲用替代或依然能够对玉米造成阶段性拖累，叠加陈玉米轮出逐步或增多，玉米短期或迎来高位盘整行情[17] - 生猪目前集团降重动作幅度小，多数体重在120 - 125公斤，且多数企业意向维持该体重段，短期再下调有空间有限，基准地现货市场稳定，河南13.9 - 14.3元/kg，屠宰量淡季下滑且收购难度不大，随着生猪置后压力逐步释放，8 - 9月季节性需求预期改善，二育逢低补栏增多也助力稳定了市场预期支撑[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美国 5 月零售销售弱于预期但消费者支出受薪资支撑，经济数据趋软与中东局势令投资者紧张，美元先跌后反弹，全球风险偏好降温；国内 5 月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期中东局势影响市场风险偏好；资产方面，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜观望，商品板块中黑色、有色短期震荡观望，能化、贵金属、股指可谨慎做多[3]。 各板块总结 宏观金融 - 海外美国经济数据趋软、中东局势紧张使投资者紧张，美元波动，全球风险偏好降温；国内 5 月消费强但投资和工业生产缓，经济稳健，中东局势影响风险偏好；资产上股指短期震荡谨慎做多，国债短期高位震荡观望，商品板块各品种有不同表现[3] 股指 - 生物医药等板块拖累国内股市下跌，基本面经济增长稳健但中东局势影响风险偏好，交易逻辑聚焦中东风险等，短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周二黄金窄幅震荡、白银回升，中东局势激烈、经济数据喜忧参半，投资者关注美联储会议，通胀数据降温，若双方谈判黄金避险溢价或降，白银盘整[5] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货平稳、成交量低，伊以冲突提振但工业地产等需求走弱，5 月粗钢产量降但生铁产量高，长流程钢厂利润高，短期底部震荡[6][7] 铁矿石 - 周二价格回落，铁水产量或高位运行，本周发运和到港量降但绝对量高，二季度是旺季，焦煤抑制价格，短期区间震荡[7] 硅锰/硅铁 - 周二价格反弹，铁合金需求回落，锰矿价格弱，硅铁招标量增，成本端价格弱，下游采购差，短期区间震荡[8] 有色 铜 - 宏观经济放缓、高关税和谈判不确定不支持上涨，基本面产量高、需求或走弱、库存放缓，关注美国谈判和关税情况[9] 铝 - 上期所铝仓单增加、社库去库放缓、铝棒库存增，以旧换新政策有变数，供应高需求或走弱[9] 铝合金 - 进入需求淡季订单乏力，废铝供应紧支撑价格，短期震荡偏强但空间有限[9] 锡 - 供应端国内锡矿紧、加工费低、开工率降，缅甸复产或滞后；需求端进入淡季订单下降，库存增加，价格短期震荡偏强但空间承压[10][11] 能源化工 原油 - 特朗普表态使市场担忧中东原油供应，目前影响限于航运，关注后续生产运输风险[12] 沥青 - 油价攀升带动沥青测试前高，发货平稳、基差未升、库存去化停滞，需求旺季关注去化，短期随原油高位波动[12] PX - 价格随原油上行，6 - 7 月检修多、PTA 开工回升，原油高位时将偏强震荡[12] PTA - 基差走高、仓单增加、现货紧张，下游库存转移好转，近期偏强震荡，关注瓶片减产[13] 乙二醇 - 伊朗装置问题计价有限，价格稳定，下游库存去化有限，合成气制开工回归，价格筑底震荡[13] 短纤 - 原油带动聚酯回升，短纤跟随偏强震荡，终端订单恢复差、开工下行、库存累积，油价上行带动中枢上移[14] 甲醇 - 内地市场回落、港口基差走强，伊以冲突和“限船龄”影响供应，内地装置开工回升，下游需求尚可，短期价格偏强[15][16] PP - 国内报价调整，产量上涨、下游开工回落，油价支撑成本但需求疲软，短期冲高或回调[17] LLDPE - 价格上涨，多数进口窗口打开，装置重启开工上行，下游开工下调、库存上涨，关注油价变动[18] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 豆油回落引发获利了结，美国参议院和众议院有税收提案涉及生物燃料[20] 豆菜粕 - 美豆主导豆粕期货上涨，国内基差预期不变、供需宽松，菜粕旺季刚需增量不足[20] 油脂 - 伊以局势使原油走强，棕榈油成生物柴油原料有吸引力，出口强劲限制跌幅[20] 玉米 - 山东深加工到货量低，东北玉米支撑，进口拍卖消息多，小麦替代或拖累，短期高位盘整[21] 生猪 - 集团降重幅度小，现货稳定，屠宰量淡季下滑，8 - 9 月需求预期改善，二育补栏助力稳定预期[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国非农就业数据好于预期，缓解市场对经济放缓担忧，全球风险偏好升温；中国5月PMI数据回升，经济增长加快，中美元首通话释放积极信号，短期提振国内风险偏好 [3] - 各资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位反弹，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [3] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 海外方面，5月美国非农就业人口增加13.9万高于预期，就业增长因贸易政策不确定性放缓，失业率维持4.2%低位；非农数据好于预期使美元指数和美债收益率反弹，全球风险偏好升温 [3] - 国内方面，5月中国PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，中美元首通话释放积极信号，短期提振国内风险偏好 [3] 股指 - 国内股市在金属、通信服务及贸易等板块带动下小幅上涨 [4] - 基本面中国5月PMI回升、经济增长加快，中美元首通话释放积极信号，短期提振国内风险偏好；市场聚焦美国贸易政策及谈判进展，后续关注谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 上周贵金属市场分化，白银强势突破带动金银比回落 [5] - 就业数据使市场波动加剧，滞胀风险累积，贸易局势仍有不确定性 [5] - 短期白银有技术性突破和补涨需求，金银比或修复；黄金维持高位震荡，建议回调买入，关注长线布局机会 [5] 能源化工 原油 - 加拿大山火和美国就业数据使油价小幅走强，OPEC+增产影响在长期，短期现货贴水稳定，近端结构上行，炼厂采购尚可，总库存未明显累积，油价近期稳定，长期等待走弱迹象 [6][7] 沥青 - 油价盘整，沥青盘面窄幅震荡，需求有一定恢复但幅度有限，基差下行，盘面结构随现货走弱，开工上调，库存去化停滞，后期关注旺季去化情况，短期随原油高位波动 [7] PX - PTA开工走高使PX后期需求增加，6 - 7月国内检修多，供应偏紧格局不变；近期PTA价格下行，PX外盘和PXN价差走低，短期震荡 [7] PTA - 检修装置回归，6月供应增长，流通环节偏紧，基差和月差结构处高位，但下游开工走低，需求负反馈持续，供增需减或小幅累库，价格逢高偏空 [7] 乙二醇 - 乙烷进口炒作证伪，煤价触底，成本计价逻辑施压盘面；后期合成气制装置回归，供应增加，下游开工走低，去库幅度或减少，港口库存偏高，近期震荡 [8] 短纤 - 短纤总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱，下游开工或减少，对美订单释放或放缓，关注纱厂开工持续度，短期震荡 [8] 甲醇 - 内地和港口库存上涨，进口到港下降，港口累库放缓；内地装置开工回升，供应宽松，下游需求尚可，产业库存偏低，累库或不及预期但趋势难逆转，短期震荡修复，中长期价格下移 [8] PP - PP产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，库存节后上涨，基本面恶化，期货修复空间有限，价格承压重心下移 [8] LLDPE - 装置重启，开工上行，下游开工下调，库存上涨，投产预期压制价格，价格重心下移 [9] 有色 铜 - 中美元首通话后谈判重启，后续进入深水区，关注高关税风险 [10] - 铜矿端偏紧，铜精矿TC回升，港口库存高位；电解铜产量高，减产动力不足；需求旺季将结束，存在回落风险；库存不再大幅去库，若产量高、需求降将累库，短期震荡 [11] 铝 - 供应端刚性、产量高位，俄铝长单进口大增；需求前期增幅大但难持续，有回落风险，抢出口减缓回落幅度；铝大幅去库，短期无实质利空，仍有抢出口效应 [11] 锡 - 供应端国内锡矿偏紧，加工费下降，开工率下跌，缅甸佤邦复产进度或滞后 [12] - 需求端集成电路增速高、PVC产量高，但终端电子产品走弱，进入淡季，下游观望、仅刚需采购，产量和库存下降 [12] - 锡价修复性上涨，接近上周下跌前水平，短期有望继续修复，但上方空间受高关税、复产预期和需求回落承压 [12]