■ 张 敏 8月18日，A股迎来两大重要里程碑：上证指数创出近10年新高，A股总市值首次突破100万亿元大关。 近年来，监管层持续推动中长期资金入市，引导树立理性投资、价值投资、长期投资的理念，为资本市 场深化改革与健康发展指明路径。笔者认为，当下A股市场的强劲表现，背后有着政策制度、资金和企 业基本面等多重支撑，也与践行"三投资"理念（理性投资、价值投资、长期投资）息息相关。 其一，制度根基不断夯实，为理性投资护航。近年来，资本市场深化改革持续推进，注册制改革稳步实 施、退市新规严格执行，共同构建了更加规范、透明、有活力的市场生态。 一方面，监管部门坚持"零容忍"执法，严厉打击违法违规行为。2024年证监会办理各类案件739件，罚 没款153亿元。2025年上半年，证监会及其派出机构持续保持高压态势，严厉打击财务造假、内幕交易 等行为。另一方面，市场"新陈代谢"加速。随着多元化退市渠道进一步畅通，主动退市和重大违法强制 退市公司数量增多，同时优质企业上市稳步推进，有进有出、优胜劣汰的良性生态逐渐形成。 其二，"长钱"持续流入，价值投资成为共识。以社保基金、养老金、保险资金为代表的国内长期资金， 以及通过沪深 ...

新"国九条"与退市新规实施效果 - 新"国九条"明确提出严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为 [1][7] - 证监会2023年4月发布《关于严格执行退市制度的意见》，将资金占用纳入规范类退市情形 [1][7] - 退市新规实施以来累计8家公司通过多元方式解决资金占用问题，清收金额超80亿元 [1][7] 上市公司资金占用整改案例 - ST东时通过重整投资人代偿3.37亿元+债权转让0.5亿元，合计清收3.87亿元占用资金 [3][4] - *ST华微通过控股股东转让全部股权获资15.56亿元+分红款抵偿1105.93万元，合计清偿15.67亿元 [4][5][6] - 两家公司均在退市新规规定的最后期限前完成整改，涉及资金合计19.54亿元 [2][6] 监管机制与市场影响 - 退市新规设置"限期不改坚决退市"红线，形成强力监管威慑 [6][7] - 中证投服中心通过股东代位诉讼成功追偿太安退控股股东占用资金本息5.72亿元 [7] - 交易所对未按期整改公司实施停牌措施，ST东时与*ST华微均经历停牌后复牌 [3][5][6] 政策完善建议 - 建议推行独立董事一票否决权制度，建立资金流向实时监测系统 [9] - 需完善民、行、刑执法工具组合，规范重大关联交易的信息披露流程 [8] - 强化审计机构专项核查责任，开通中小股东集体诉讼绿色通道 [9]

行业规模与增长 - 体育产业总规模2023年达3.67万亿元 年均增速10.3% [1] - 产业增加值2023年达1.49万亿元 年均增速11.6% [1] - 冰雪产业规模从2020年3811亿元增至2024年9700亿元 年均增长26.3% [1] 经济贡献与结构 - 体育产业增加值占GDP比重达1.15% [1] - 体育服务业占比从2020年68.7%提升至2023年72.7% [2] - 国家级专精特新"小巨人"企业达146家 较2022年底翻倍 [2] 细分领域发展 - 户外运动2024年线上消费总额超3000亿元 消费人次约2亿 [2] - 水上运动2024年参与人数突破1.2亿 产业规模4386亿元同比增长18.7% [3] - 钓鱼爱好者约1.5亿人 飞盘玩家约300万人 [3] 基础设施与消费 - 健身步道达17.18万条总长40.75万公里 [3] - 飞行营地及汽车营地达2055个 滑雪场地914个 [3] - 40个试点城市2020-2023年体育消费总额增长超千亿元 [1] 赛事经济带动效应 - 7地511场重点赛事带动消费超160亿元 场均超3000万元 [4] - "村超"等群众赛事直接拉动地方消费 [3] - 政策将推动赛事成为消费激活和经济拉动强引擎 [4]

行业规模与增长 - 全国体育产业总规模2023年达3.67万亿元 近五年年均增速10.3% [1] - 体育产业增加值2023年达1.49万亿元 年均增速11.6% 占GDP比重1.15% [1] - 冰雪产业规模从2020年3811亿元增至2024年9700亿元 年均增长26.3% [1] 消费与需求 - 40个国家体育消费试点城市2020-2023年居民体育消费总额增长超1000亿元 [1] - 户外运动产业2024年线上消费人次约2亿 消费总额超3000亿元 [2] - 2024年水上运动参与人数突破1.2亿 产业规模4386亿元同比增长18.7% [3] 产业结构 - 体育服务业增加值占比从2020年68.7%提升至2023年72.7% [2] - 体育制造业国家级专精特新"小巨人"企业达146家 较2022年底翻倍增长 [2] - 碳纤维自行车、智能健身器材等高新技术产品普及度提升 [2] 基础设施与参与度 - 截至2024年底全国健身步道17.18万条 总长度40.75万公里 [3] - 飞行营地、汽车营地等设施达2055个 滑雪场地914个 [3] - 钓鱼爱好者约1.5亿人 飞盘玩家约300万人 相关社团超1500个 [3] 赛事经济带动效应 - 2024年上半年7地511场重点赛事带动体育及相关消费超160亿元 场均拉动超3000万元 [4] - "村超""浙BA"等群众赛事直接促进地方消费增长 [3][4] - 行业计划通过政策文件强化赛事与产业协调联动 提升品牌影响力 [4]

市场表现 - A股市场量价齐升，市场交投活跃，赚钱效应显著提升投资者信心 [1] - 权益类基金（股票型+混合型）收益表现亮眼，4529只权益类基金单位净值超过1元，数量较年初增长61.40%，同比增长180.78% [2] 基金发行情况 - 本周（8月18日至8月24日）全市场计划发行45只新基金，环比增长36.36%，连续第四周单周基金发行超30只 [1] - 权益类基金占本周新发基金的77.78%（35只），其中股票型基金27只，占权益类基金发行总量的七成以上 [2] - 债券型基金发行回暖，本周计划发行7只，较此前一周增加5只，呈现股债双热格局 [2] - FOF基金发行热度不减，本周计划发行2只，延续此前连续三周每周2只的发行节奏，今年以来新发FOF基金数量已达38只 [2] 发行主体格局 - 本周共有33家公募机构推出新产品，其中25家机构各发行1只新基金，5家头部公募机构各发行2只，汇添富基金以4只新基金发行数量领跑，招商基金和中欧基金均发行3只 [3] - 头部公募机构在新基金发行市场中占据主导地位，中小机构可聚焦细分赛道实现差异化突围 [3] 行业趋势与策略 - 新发基金凭借灵活的建仓策略和优质资产配置能力，成为资金寻求超额收益的重要渠道 [2] - 公募机构可依托主动管理能力推出契合结构性行情的产品，通过灵活建仓与行业配置捕捉超额收益 [3] - 投资者应优选具备灵活建仓能力与主动管理优势的产品，关注基金经理的行业配置经验及历史超额收益获取能力 [3]

期货市场国际化进展 - 期货市场国际化程度逐步提升 对提升中国在大宗商品全球价格影响力意义重大 [1] - 开放举措构成中国期货市场高水平制度型开放的组合拳 持续推动与国际市场接轨 [1] - 期货市场对外开放有助于完善参与者结构 优化市场规则制度体系 推进量质齐升 [2] 对外开放成果 - 特定品种覆盖能源 金属 农产品 航运等多个领域 [2] - 期货公司外资股比限制全面取消 摩根大通 瑞银期货 摩根士丹利等多家期货公司实现100%外资持股 [2] - 期货公司共设立境外一级子公司22家 二级子公司39家 三级子公司6家 [3] - 开放举措包括结算价授权合作 跨境商品ETF 交易所境外注册等多个方面 [3] 郑州商品交易所开放实践 - 推进以境内期货特定品种为主的对外开放 扩大合格境外投资者参与品种范围 [3] - 近800名境外客户在郑商所开户 来自中国香港 新加坡 英国 阿联酋等33个国家和地区 [3] - 26个期货期权品种对合格境外投资者开放 开放品种数量位居国内第二 [3] - 近170名QFI客户在郑商所开户 来自中国香港 新加坡 英国等12个国家和地区 [3] - 与新加坡交易所 德意志交易所 马来西亚衍生产品交易所等12家境外交易所签订合作谅解备忘录 [4] 市场开放数据与品种扩容 - 合格境外投资者可交易品种总数达91个 包括商品类83个 金融类7个 指数类1个 [5] - 建议持续扩容特定品种数量 夯实期货市场对外开放制度基础 [5] - 优先将运行成熟 风险可控的期货期权品种纳入对外开放清单 [5] 制度创新与未来发展 - 积极参与跨境交易与监管协作相关制度研究 逐步夯实期货市场对外开放制度基础 [6] - 郑商所积极推进PTA期权和对二甲苯 短纤 瓶片期货和期权等聚酯板块品种作为特定品种整体对外开放 [6] - 稳步推进波罗的海巴拿马型干散货船运价指数期货等创新品种研发 [6] - 持续探索与境外期货交易所的结算价授权合作 [6]

期货市场国际化进展 - 期货市场国际化程度逐步提升 对提升中国在大宗商品全球价格影响力意义重大 开放举措构成高水平制度型开放"组合拳" [1] - 特定品种覆盖能源 金属 农产品 航运等多个领域 外资期货公司持股比例限制全面取消 摩根大通 瑞银期货 摩根士丹利等已实现100%外资持股 [2] - 期货公司境外布局成果显著 截至上半年共设立一级子公司22家 二级子公司39家 三级子公司6家 结算价授权合作 跨境商品ETF等举措推动与国际接轨 [3] 郑州商品交易所开放举措 - 郑商所推进特定品种对外开放 近800名境外客户来自33个国家和地区 26个期货期权品种对合格境外投资者开放 数量居国内第二 [3] - 郑商所与新加坡交易所 德意志交易所等12家境外交易所签订合作备忘录 探索多元化开放路径 [4] - 正在推进PTA期权 聚酯板块品种整体对外开放 研发BPI指数期货等创新型品种 探索结算价授权合作 [6] 市场开放数据与品种扩容 - 上半年可交易品种总数达91个 其中商品类83个(期货45 期权38) 金融类7个(期货4 期权3) 指数类1个(集运指数期货) [5] - 建议持续扩容特定品种 以"成熟一个 纳入一个"节奏扩大开放"品种池" 优先纳入运行成熟 风险可控品种 [6] - 中期协将参与跨境交易与监管协作研究 配合完善跨境业务监管框架 反映行业诉求并提供政策建议 [6]

赛事热度与参与度 - "苏超"足球赛第九轮比赛刷新单场上座人数纪录，创造中国业余足球赛事新纪录 [1] - "浙BA"篮球赛覆盖浙江11个设区市和90个县(市、区)，第一阶段预选赛进行250场比赛，吸引1650名草根球员参赛 [1] - "浙BA"累计现场观赛人数达77.88万人次，线上观赛人数超1亿人次 [1] 草根赛事经济效应 - 浙江各市推出"浙BA"门票及观赛福利，涵盖景区门票、餐饮折扣、酒店住宿优惠等，配套消费券引导二次消费 [1] - 浙江文旅与滴滴合作提供最低6折打车券，杭州上线"轻装观赛"专属特权，顺丰提供5折行李寄存与寄递服务 [1] - 草根赛事带动餐饮、住宿、交通、零售等即时消费，形成"观赛+聚会+打卡"的复合消费场景 [2] 赛事商业模式 - 地方赛事提供低成本、强黏性的营销场景，吸引本土企业和个体工商户赞助 [2] - 淘宝闪购成为联赛冠名商，通过线上活动和限时促销转化赛事关注度为流量与销量 [3] - 浙江卫视和抖音等新媒体平台提供全域传播支持，覆盖直播、短视频、社交媒体互动等维度 [3] 产业链发展 - 赛事带动上游体育器材、服装定制需求，中游催生赛事策划、直播转播、数据服务等新兴服务业 [3] - 短视频平台介入使县域赛事获得百万级观看，吸引区域品牌投放 [3] - 草根赛事有望打造持续现金流，带动文体产业上下游发展，为地方经济注入长期动力 [3]

市场交易活跃度 - 成交量显著上升 连续5个交易日突破2万亿元 8月19日沪深两市成交额达25883.69亿元 [1] - 客户向交易账户转入资金笔数和金额明显增加 [1] - 休眠账户被重新激活 投资者入市热情升温 [1] 主要指数表现 - 上证指数报3727.29点 较年初增长11.20% [1] - 深证成指报11821.63点 较年初增长13.51% [1] - 北证50报1596.67点 较年初大幅增长53.85% [1] 投资者结构变化 - 以"00后"为代表的年轻群体快速入场 推动投资者结构年轻化 [2] - 新增开户数持续攀升 市场赚钱效应释放 [1] ETF市场发展 - 全市场ETF总规模达4.82万亿元 创历史新高 [2] - 较去年末激增1.08万亿元 反映机构和个人投资者入市意愿 [2] - ETF成为交易新宠 因其具备交易灵活性和风险分散特性 [2] - 主题鲜明的ETF产品不断推出 满足多样化配置需求 [2] 科技板块关注度 - 科技板块成为资金追逐的核心领域 [3] - 券商推出科创板投资者教育活动 超700位重点客户开通交易权限 [3] - 超600位非重点客户开通相关交易权限 体现投资者对科技板块的关注 [3] 市场驱动因素 - 重磅会议多次提及稳住楼市股市 极大提振市场信心 [2] - 各路资金加速入市 带动行情放量突破 [2] - 政策支撑、资金入场、投资者结构优化共同推动市场活力 [3]

国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议。李强强调，持续激发消费潜力，系统清理消 费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。 商务部研究院副研究员洪勇对《证券日报》记者表示，消费是畅通国内大循环的重要引擎，也是增强人 民群众获得感、幸福感、安全感的重要方面。上述会议点题消费，彰显了我国扩大内需、以创新引领消 费升级、成长为超大体量"消费大国"的决心。 当前，我国消费市场整体呈现出良好发展态势：商品消费更新换代步伐加快，消费规模不断扩大；文 旅、康养、托育等服务消费稳步发展，供需互促的良性循环正在形成；数字消费、首发经济、个性化定 制消费等新型消费亮点不断，消费需求持续升级，有效供给及时跟进。 今年以来，我国各地扎实推进提振消费工作，成效显著。国家统计局数据显示，1月份至7月份，网上零 售额同比增长9.2%，增速比1月份至6月份加快0.7个百分点，创年内新高。其中，实物商品网上零售额 增长6.3%，增速加快0.3个百分点，快于同期社会消费品零售总额1.5个百分点；即时零售、直播带货等 新型消费表现抢眼，即时零售交易额和直播电商交易额两位数增长。 近期，多地围绕新型消费部署工作，积极 ...