公司技术进展 - 摩尔线程于2月12日宣布，其旗舰级AI训推一体GPU MTT S5000已完成对智谱新一代大模型GLM-5的全流程适配与验证 [1] - MTT S5000是专为大模型训练、推理及高性能计算设计的全功能GPU智算卡，基于第四代MUSA架构“平湖”打造 [1] - 该GPU单卡AI算力最高可达1000 TFLOPS [1] 行业合作动态 - 摩尔线程的硬件产品与智谱AI的最新大模型GLM-5实现了技术适配，表明国内AI芯片公司与大模型开发商之间的生态合作正在推进 [1]

公司财务业绩 - 截至2025年12月27日的12个月内 公司净销售额为249.42亿美元 同比减少3.50% [1] - 同期 公司有机净销售额下降3.4% [1] 公司战略调整 - 公司首席执行官宣布暂停分拆决定 以集中所有资源执行运营计划 使业务重回盈利性增长 [1] - 暂停分拆后 公司在2025年将不再产生与此相关的协同效应损失 [1] - 公司计划投入6亿美元用于市场营销 销售与产品研发等领域 [1]

新修订《食品召回管理办法》核心要点 - 市场监管总局发布新修订的《食品召回管理办法》，全面压实食品生产经营者主体责任和市场监管部门监管责任，对加强食品召回监管提出新要求 [1] 压实食品生产经营者主体责任 - 明确要求食品生产经营者应当建立并实施食品召回管理制度 [1] - 规定食品经营者、食品集中交易市场开办者、食品经营柜台出租者、食品展销会举办者及网络食品交易第三方平台提供者有配合召回义务 [1] 明确各级市场监管部门监管职责 - 按照提级管理原则，明确省级市场监管部门负责对本级和设区的市级市场监管部门许可的食品生产经营者实施食品召回和处理进行监督管理 [1] - 设区的市级市场监管部门负责对县级市场监管部门许可、备案的食品生产经营者实施食品召回和处理进行监督管理 [1] - 明确市场监管总局可以直接负责全国范围内有重大影响的食品召回和处理工作 [1] 完善召回等级分级情形与启动时限 - 以食品安全危害程度、需要实施召回的紧急程度等为依据，明确三级召回情形 [2] - 差别化设置各级召回启动时限，将召回的启动时限由24、48、72小时调整为24、36、48小时，提高针对性风险防控效果，增强食品召回的可操作性 [2] 加大惩戒力度 - 增加对食品集中交易市场的开办者、食品经营柜台的出租者、食品展销会的举办者、网络食品交易第三方平台提供者等相关经营者不配合开展召回的处罚条款 [2] - 加大市场监管部门责令召回后仍拒不召回等违法行为处罚力度 [2]

公司治理变动 - 胖东来创始人于东来宣布将于年后正式退休，转为顾问角色 [1] - 公司创始人退休时年六十岁，其退休动机包括推动科学先进的发展模式及让年轻人承担使命 [1] - 退休后，胖东来的日常工作将由公司内部的决策委员会主持 [1]

公司财务表现 - 2025年第四季度营收为人民币275亿元，全年营收为1126亿元 [1] - 旗舰长青游戏《梦幻西游》电脑版在运营23周年之际，Q4营收创季度新高，推动全年营收再创新高 [4] AI技术战略与应用 - 公司致力于打造“最懂游戏的AI专家”，不盲目追求通用大模型，而是聚焦垂直领域实现深度整合的高效AI应用 [2] - AI工具降低了游戏制作的准入门槛，但将头部产品的成功门槛从“产能”提升至“整合能力”，即融合AI技术与复杂数值体系、经济系统及社交生态的能力，这构成了深厚的设计和运营护城河 [1] - 2025年全面深化AI应用，AI原生管线在美术、策划、编程等环节大规模部署，部分环节效能提升300% [2] - 作为布局AI原生玩法最早和最广的厂商之一，公司已将智能NPC、AI队友等AI原生玩法规模化落地于《逆水寒》手游、《燕云十六声》等多款旗舰产品 [2] 海外市场拓展与全球化能力 - 《燕云十六声》在海外市场成功，验证了公司“中国故事，国际表达”能力的成熟，该游戏全球上线后最高位列Steam全球畅销榜第二，在60多个市场登顶iOS下载榜，全球用户突破8000万 [3] - 公司认为中国拥有全世界最多的游戏开发人才，并有信心培养能走向世界的精品游戏 [3] - 新产品如《无限大》上线目标为全球同步发行，将在PC、手机、主机等全平台上线 [5] 产品长线运营与创新 - 《梦幻西游》电脑版通过推出“畅玩服”为长青游戏长线运营提供新思路，其成功关键在于还原经典玩法、重构经济系统保留自由交易、以及优化过程体验 [4] - 对于已上线产品如《漫威争锋》，团队持续推出创新玩法内容以吸引玩家，例如S6新赛季推出的新英雄死侍首创三职业设定 [4][5] 新品研发与储备 - 备受瞩目的新品《遗忘之海》开发顺利，预期2026年第三季度正式上线，近期技术测试预热视频在B站播放量快速突破千万量级 [5] - 新品《无限大》在1月份进行的封闭测试数据和玩家反馈均达到预期，产品仍在打磨中以追求更高完成度 [5] - 在自走棋品类，公司选择以中式妖鬼文化为独特切入点，致力于打造一款精品自走棋游戏 [6]

核心观点 - 阅文短剧在2026年开年迎来强劲开局，男女频赛道均诞生爆款作品，验证了其IP短剧开发与系列化打造的实力，并为全年增长拉开序幕 [1][3] 2026年开年业绩表现 - 男频短剧《极品家丁》上线即爆，平台热度突破5300万，跻身热播榜TOP5 [1] - 女频短剧《南城待月归》表现更为抢眼，上线首日热度达7150万，36小时抖音播放量破亿，上线五天抖音播放量突破2亿 [1][3] - 年初上线的多部作品均表现亮眼，《我只想安静的做个苟道中人》《开局签到荒古圣体》等热度均超5000万，获平台“爆剧”认证 [6] - 历史题材短剧《终宋》获得高度好评，其续作《终宋2》平台预约人数已突破37万 [6] IP系列化开发策略与成效 - 开年爆款《极品家丁》和《南城待月归》均改编自阅文集团旗下经典网文，扎实的原著基础为短剧成功筑牢故事根基 [3] - 《极品家丁》第二部预约量已突破50万且持续上涨 [5] - 《我家娘子，不对劲》系列是IP系列化打造的典型代表，首部热度峰值突破6000万，跻身平台周榜TOP7，人均观看时长高达72分钟 [8] - 系列续作《我家娘子，不对劲2》上线首日热度狂飙至6300万，斩获男频热播榜TOP2，并反向带动首部作品热度回升至4500万以上 [8] - 系列第三部《我家娘子，不对劲3》尚未上线，预约人数已突破170万 [8] - 同走系列化路线的《我真没想重生啊2》预约人数突破400万，成功跻身2026年爆款短剧储备役 [8] 历史业绩与爆款方法论演进 - 2025年开年推出的《好孕甜妻》播放量突破35亿，登顶WETRUE年度热度榜 [8] - 2025年公司上线短剧超120部，覆盖多赛道，涌现出《我真没想重生啊！》《这个保镖太无敌了》等数十部爆款 [8] - 公司爆款方法论不断成熟，从早期打造流水破千万的《万道龙皇》，到现象级爆款《好孕甜妻》，再到系列化精品，背后是精品IP加持和产业链完善 [9] IP储备与创作优势 - 公司拥有超千万部精品IP储备，覆盖言情、古装、都市异能、玄幻、科幻等全题材品类，为短剧提供源源不断的故事素材 [9] - 网络小说完整的世界观和超百万字的篇幅，为短剧系列化创作奠定坚实基础，保证情节连贯性与叙事深度 [9] - 公司依靠阅文集团的作家生态，率先帮助网文作家跨界成为金牌编剧，如公子衍、横扫天涯等 [12] - 网文作家转型的编剧具备对爽点的“肌肉记忆”、强大的结构把控力以及海量的故事模板储备，能精准契合短剧用户需求，确保剧集“爽而不乱” [12] 制作能力与产业链布局 - 公司与乐道互娱、北派彪叔、飞鸟与鱼等行业顶尖制作方建立长期深度合作，同时打造自有短剧制作团队 [14] - 自有团队打造的《慕色正甜》播放量破20亿，显示制作水准持续提升 [14] - 公司积极布局艺人经纪领域，签约多位优质艺人，实现从IP开发、剧本创作到制作拍摄、艺人孵化的全链路把控 [14] 未来展望与项目储备 - 2026年公司优质剧目储备丰富，包括《许你万丈光芒好》《我真没想重生啊2》《我家娘子，不对劲3》《终宋2》等众多优质IP改编短剧 [14] - 凭借成熟的爆款方法论、丰富的IP储备和完善的产业链布局，公司将继续以IP系列化打造为核心，深耕短剧赛道 [14]

公司整体业绩 - 2025年第四季度营收为275亿元人民币，全年总营收为1126亿元人民币 [1] - 全年营业利润为358亿元人民币，同比增长21% [1] - 第四季度营业利润为83亿元人民币，同比增长6% [1] - 公司全年研发投入达177亿元人民币，已连续六年研发投入突破百亿 [1] 游戏及相关增值服务 - 该业务板块全年净收入为921亿元人民币 [1] - 其中在线游戏净收入达896亿元人民币，同比增长11%，重回双位数增长 [1] 网易有道业务 - 该业务全年营收为59亿元人民币 [1] - 首次实现全年经营利润与现金流双正 [1] 网易云音乐业务 - 该业务2025年营收为78亿元人民币 [1] - 会员订阅业务实现稳健增长 [1] 创新及其他业务 - 该业务第四季度营收为20亿元人民币，环比大幅增长42% [1] - 全年营收为68亿元人民币 [1] - 增长得益于网易严选、广告等业务净收入的提升 [1]

公司营销与销售表现 - 2月8日晚，公司产品“青花醉”二十年陈在知名演员直播间引发抢购热潮，直播十分钟单品实现全网GMV突破300万元 [1] - 该场直播刷新了黄酒品类直播带货的销售纪录 [1] - 1月24日晚，黄仁勋在上海米其林餐厅用餐照片中出现了公司的“青花醉”二十年陈产品，该事件成为网络焦点 [1] - 黄仁勋用餐事件直接带动了公司“青花醉”产品搜索量与销量的显著攀升 [1] 产品与品牌关注度 - 公司高端产品“青花醉”二十年陈通过名人效应（演员直播、黄仁勋用餐）获得了巨大的市场关注和曝光 [1] - 两次事件均围绕同一高端单品，显示公司产品具备成为社交话题和消费热点的潜力 [1]

公司业务与技术 - 公司是一家创立10年的城市通用AI机器人服务提供商，核心思路是利用智能机器人技术解决智慧城市治理中的实际问题 [1] - 公司以Physical AI为技术底座，聚焦智慧城市管家、智慧物业及智慧出行三大核心业务场景 [1] - 公司近期发布了Coowa WAM 2.0通用世界模型底座，并披露订单储备已超过50亿元，且已实现经营性盈利 [2] - 公司认为竞争核心在于开放场景下的通用AI能力，核心竞争力在于人才力和AI基础设施 [4] - 公司发展路径务实，以城市服务为核心，通过机器人释放劳动力，并在高频复杂的城市场景中练兵 [6] - 公司已构建“通用AI系统（大脑）+规模化商业场景（身体）”的双轮驱动体系 [7] - 公司更多聚焦于非结构化、高动态混杂的场景，追求广泛的通用移动能力，并正在研发更精细化的操作能力 [11] - 公司对于人形机器人持务实态度，核心在于通用性，可能发展带有机械手和腿的“泛人形”机器人来完成特定任务 [11] 公司财务与运营数据 - 公司订单储备已超过50亿元 [2][9] - 截至2025年，公司已在全球50多个城市及地区落地，累计自动驾驶里程达4500万公里 [5] - 截至2025年，公司累计合同金额超过55亿元，累计收入超20亿元，过去三年业务年均增长率超70% [5][12] - 公司一线城市业务占比从2022年的不足2%跃升至2025年的25% [12] - 在单项目投入10台以上的规模化订单中，公司市场占有率约80%，2025年客单价较2022年增幅达106% [14] - 公司宣布2026年全系产品将迎来批量化交付，数量将超越过去数年总和 [8] 产品与交付 - 智慧城市管家领域以“麒麟”X3、“独角兽”X1智能环卫机器人为核心产品 [1] - 智慧物业领域依托轮足机器人R0与四足机器人D0的协同组合，服务于高端楼宇及园区配送 [1] - 智慧出行领域凭借自研L4级自动驾驶小巴CooBus，致力于解决城市交通“最后三公里”接驳痛点 [1] - 公司出货量按绝对规模排序为：智慧城市管家 > 智慧物业服务 > 智慧出行 [10] - 公司采用自建工厂形式进行生产，不仅负责总装，也亲自下场做零部件 [10] - 公司制造正从中试线转向量产线，对稳定性、成本控制和产线变更流程要求更高，以实现规模化交付和边际成本递减 [10] 市场与商业化 - 一个万亿级的城市机器人市场正加速觉醒，具身智能技术正渗透进城市场景的方方面面 [1] - 2025年智慧环卫需求突破74亿元/年，相较2023年提升了约4倍 [13] - 2025年千万元以上智慧环卫项目中规模化使用比例达到30%，表明市场需求已从“试点尝鲜”转为“刚需认可” [13] - 公司商业化落地的核心逻辑是与专业运营集成方进行“技术+运营”的强强联合 [12] - 公司核心合作伙伴已全面覆盖行业头部上市公司、标杆物业集团以及实力雄厚的地方国资企业 [12] - 公司是行业内唯一一家同时进驻北京、上海、广州、深圳四个超一线城市开展常态化城市服务业务的机器人企业 [12] 技术发展历程 - 公司早期专注于移动机器人，ChatGPT及端到端AI的出现让公司看到了回归初心造通用机器人的可能 [5] - 2022年公司正式进驻上海、深圳等一线城市开展常态化城市管家服务，全年新增落地城市超过10个 [5] - 2023年7月，公司完成自动驾驶算法架构的重大升级，从“多模态感知融合分段式算法”转换为“视觉端到端”架构 [5] 全球化与出海 - 公司出海策略是“开城”，逐步进入新加坡、中东、日韩、西欧等发达地区的主要城市 [14] - 海外订单的绝对大头（90%以上）仍在中国，公司优先保障国内需求 [10] - 公司产品设计之初已考虑出海需求，硬件和能力冗余度较高，以具备本地自主适应能力 [14] - 公司认为全球城市服务机器人的供应链在中国，在中国做到第一后出海具有优势 [14]

公司业务拓展 - 茅台保健酒业公司于2月11日通过官方公众号发布公告，面向社会公开招募1家封坛酒业务的全国独家代理商 [1] - 此举旨在积极响应市场消费需求，进一步拓展封坛酒业务版图，提升品牌核心竞争力与客户黏性 [1] 合作与考核要求 - 对代理商的核心合作要求是，在2026年至2028年期间，封坛酒业务的销售额需达到2亿元 [1] - 年度考核以经销合同签订时间对应的自然年为准，年度任务完成量要求不低于当年签约任务量的60% [1]