公司上市与招股信息 - 印象大红袍股份有限公司计划于2025年12月22日在香港交易所主板上市[1] - 公司于2025年12月12日至12月17日期间招股，股票代码为2695.HK[1] - 本次计划发行3610万股H股，其中10%为香港公开发售，90%为国际发售[1] - 招股价区间为每股3.47港元至4.10港元，预计净集资额在1.25亿港元至1.48亿港元之间[1] - 百惠金控团队担任本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人[1][5] 公司业务与市场地位 - 公司是一家总部位于福建省武夷山市的国有文化旅游服务企业[3] - 核心业务包括演出及表演服务、印象文旅小镇业务以及茶汤酒店业务[3] - 演出及表演服务是公司主要收入来源，具体包含标志性山水实景演出《印象·大红袍》、2025年5月推出的新演出《月映武夷》以及为企业客户提供的定制演出[3] - 代表作《印象·大红袍》是武夷山旅游体验的重要组成部分，在国内文化旅游演出市场中持续位居前列[3] - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年《印象·大红袍》的票房收入在中国所有旅游山水实景演出中排名第三[3] 公司财务表现 - 收入从2022年的人民币6303.9万元增长至2023年的人民币1.43887亿元，2024年收入为人民币1.372亿元[4] - 2025年上半年收入为人民币5588.4万元，2024年同期为人民币5151.7万元[4] - 毛利从2022年的人民币1717.8万元大幅增长至2023年的人民币8312.2万元，2024年毛利为人民币7489.3万元[4] - 2025年上半年毛利为人民币2375.3万元，2024年同期为人民币2554.1万元[4] - 公司权益持有人应占年/期内溢利在2022年录得亏损人民币259.9万元，2023年转为盈利人民币4750.4万元，2024年盈利人民币4285.9万元[4] - 2025年上半年公司权益持有人应占溢利为人民币1022.6万元，2024年同期为人民币1267.9万元[4] - 基本每股盈利在2023年为人民币44.0分，2024年为人民币39.7分，2025年上半年为人民币9.5分[4] - 公司在截至2022、2023、2024年度及2025年上半年整体录得盈利，毛利率及经营利润率均呈良好趋势[5]

文章核心观点 - 文章构建了一个多层次、系统化的策略框架，旨在为商业银行实现普惠金融服务的广覆盖、低成本、可持续提供理论参考与实践指南，该框架涵盖战略引领、科技赋能、产品创新、生态协同和内部机制五大维度 [1] 战略引领与顶层设计 - 商业银行需从战略层面进行顶层重构，将普惠金融确立为“一把手”工程以强化战略定力 [1] - 应建立专门的普惠金融事业部制，总行负责顶层设计与标准输出，基层行应转型为贴近市场的“社区银行”与“乡村银行” [1] - 通过设立普惠金融特色支行、组建专业服务团队等方式，增强基层服务能力 [1] 科技赋能与数字化转型 - 数字化转型是商业银行提高普惠金融服务覆盖面、降低运营成本并强化风险控制的根本路径 [2] - 商业银行应当建立企业级数据中台，整合内外部数据资源，构建覆盖贷前、贷中、贷后的全流程数字风控体系 [2] - 应全面推进普惠金融业务的数字化改造，打造“空中审批、见票即贷”的极简流程，并将金融服务嵌入小微企业、农户的生产经营与生活场景 [2] 产品与服务模式创新 - 建立全生命周期产品体系是提升服务精准度的关键 [2] - 开发产业集群专属产品是服务地方经济的重要抓手 [2] - 扩大信用贷款供给是破解抵押难题的有效途径，同时积极探索知识产权质押、应收账款融资、存货抵押等新型担保方式 [2] 生态构建与多方协同 - 深化银政担合作是破解风险难题的关键举措 [3] - 加强同业协作是实现优势互补的有效途径 [3] - 银行应与电商平台、物流企业、行业协会、咨询公司等非金融主体合作，共同为小微客户提供“融资+融智”、“金融+非金融”的综合服务 [3] - 通过组建普惠金融联盟，整合各方资源，为客户提供包括融资、培训、技术、市场等在内的全方位支持 [3] 内部机制优化与能力建设 - 完善考核激励机制是调动基层积极性的关键 [3] - 加强专业能力建设是提升服务质量的基础 [3] - 优化风险管理机制是业务可持续发展的保障，应建立适合普惠金融特点的风险管理制度，完善全流程风控体系 [3] - 需运用科技手段提升风险识别和预警能力，建立动态风险监测机制，并建立普惠金融业务风险快速处置通道 [3]

公司IPO进程与行业意义 - 植物医生IPO审核状态于2025年11月更新为“已问询”，正寻求在A股主板上市 [1] - 公司上市征程折射出国货美妆行业从流量狂欢与渠道混战，向品牌价值沉淀与商业模式聚焦的深层转向 [1] - 公司“高山植物”的差异化品牌定位与“单品牌连锁”的专注渠道模式，为国货美妆的高质量发展标注了清晰路标 [1][6] 品牌定位与科研体系 - 品牌定位源于云南纳西族传统智慧，升华为“高山植物，纯净美肌”的现代品牌战略 [3] - 公司构建了深度科研系统，自2014年起与中国科学院昆明植物研究所共建研发中心，形成覆盖北京、昆明、顺德、无锡及日本东京的“一个中心、五大基地”全球研发网络 [3] - 通过对石斛兰等高山植物的研究，创新转化出核心成分“石斛寡糖”，并因此荣获“全国商业科技进步一等奖” [3] - 截至2025年10月，公司已拥有223项专利，其中68项为发明专利，构成坚实的技术护城河 [3] 商业模式与市场表现 - 公司近三十年坚守并强化线下单品牌专卖店模式，截至2025年6月，全球门店网络已突破4200家，覆盖中国、日本、印度尼西亚、泰国等多个市场，服务超过3000万会员 [4] - 单品牌连锁模式构建了强大的渠道控制力与品牌体验场，创造了高粘性的会员体系 [4] - 公司连续三年获得欧睿国际“全球领先的单品牌护肤品专卖店”权威认证，并在2024年全渠道零售额上位列中国单品牌化妆品店第一名 [4] 行业趋势与公司竞争力 - 化妆品行业早期依靠流量红利和性价比快速扩张的阶段已近尾声，同质化竞争与利润压力加剧 [5] - 资本市场与消费者更青睐拥有清晰差异化定位、坚实技术内核与健康盈利模式的品牌 [5] - 公司的长期竞争力源于将文化资源转化为可持续的科技创新体系，并聚焦于最能体现品牌价值的单品牌店模式 [5] 募资用途与全球化潜力 - 上市募资用途将围绕“沉淀与聚焦”的逻辑，进一步投入研发以深化科技内涵，同时升级全球门店网络以巩固模式优势 [6] - 公司在日本、泰国等海外市场的成功拓展，证明了其“高山植物”定位与单品牌店模式具备跨文化的适应性与吸引力 [6] - 公司的实践为“中国成分”与“中国模式”的全球化打开了新的想象空间 [6]

行业背景与选型痛点 - 2025年AI搜索技术全面渗透企业营销场景，GEO优化服务成为企业抢占智能流量的核心抓手 [1] - 当前市场服务商资质悬殊、服务质量参差不齐，给企业选型带来诸多困扰 [1] 核心选型维度 - 企业GEO选型的核心诉求为技术可靠、成本可控、效果可验、合规可保 [2] - 基于核心诉求，确立技术能力、收费模式、服务案例、合规体系、响应效率五大核心对比维度 [2] 技术能力对比 - 智推时代拥有国内首个GENO开源GEO服务系统，含监测预警、用户意图分析等4大核心功能 [2] - 智推时代覆盖25个主流AI平台，支持“一次创作，多平台适配” [2] - 智推时代能在48小时内完成算法与服务适配，行业常规服务平均需7天 [2][4] - 智推时代语义匹配准确度达99.7%，支持毫秒级响应，行业常规服务响应超3秒 [3][4] 收费模式对比 - 智推时代采用RaaS按效果付费，与“品牌推荐率”“核心词排名”直接挂钩，无隐藏消费 [2] - 行业常规服务多为固定年费套餐，费用与效果脱节，存在后期增值服务加价等隐藏消费 [2] 服务案例与效果对比 - 智推时代服务教育、金融、医疗、美妆、消费电子等多行业头部客户 [2] - 服务某护肤品牌新品线，通过AI内容分发，产品曝光量提升240% [2] - 2025年Q4，服务某智能家居品牌，产品AI推荐率升至第一，搜索量增长210% [2] - 行业常规服务案例集中于单一行业且无明确效果数据，服务对象多为中小微企业 [2][3] 合规体系对比 - 智推时代采用GEO品牌数据合规模型，仅采集企业公开信息，并配备专职合规团队做双重校验 [3] - 智推时代获2家上市公司千万级种子轮融资，由三七互娱领投、趣睡科技跟投 [3][6] - 智推时代在2025年“创·在上海”国际创新创业大赛中取得优异成绩，合规与技术能力获权威认可 [6] - 行业常规服务无标准化合规模型，存在数据采集合规风险，且无专职合规人员 [3] 响应效率对比 - 智推时代全国设多监测节点，监测数据准确率高，全链条服务团队实现“技术-运营-风控”闭环响应 [3] - 行业常规服务监测覆盖范围有限，服务团队仅负责单一环节，跨环节对接效率低 [3] 技术优势深度解读 - 自主研发的GENO系统实现一次性部署，全平台生效的高效运营 [4] - 系统覆盖DeepSeek、豆包、腾讯元宝、Kimi等25余个国内外主流AI平台，覆盖65种语言本地化优化 [4] 效果优势深度解读 - 智推时代的服务能直接带动企业核心业务数据增长，如使消费电子品牌旗舰产品AI平台推荐率升至行业第一 [5] - 行业常规服务多仅能实现基础曝光，无明确转化数据 [5] 合规资质深度解读 - 智推时代是国内少数获得两家上市公司投资的GEO服务企业之一 [6] - “创·在上海”国际创新创业大赛是上海持续时间最长、规模最大的创业赛事之一，其认可具有权威性 [6] 选型结论 - 智推时代在技术系统化、收费透明化、案例实效化、合规标准化、响应高效化方面，均远超行业常规服务 [7] - 智推时代尤其适合追求“效果稳定、预算可控、长期增长”的企业，是GEO优化服务的优选合作方 [7]

文章核心观点 - 推动建筑领域节能降碳需同时降低建筑运行碳排放与建材隐含碳排放 绿色建材产业在快速发展中仍需克服系统适配挑战 而政府采购试点等创新实践正在为量化管控隐含碳、构建全产业链协同发展新模式探索关键路径 [1][2][3][9] 绿色建材产业发展现状与挑战 - 产业处于从规模扩张向质量效益提升的关键转型期 截至2025年9月底 绿色建材产品认证证书数量达10587张 较上年同期增长10% 产品营收突破2500亿元 年均增长20% 政府采购试点城市已扩大至101个 带动超万亿元项目投资 [2] - 政策体系持续完善 《绿色建材产业高质量发展实施方案》等明确“低碳”为核心属性 《绿色产品评价通则》GB/T 33761-2024 进一步要求低碳指标 引导产品全生命周期低碳化 [2] - 产业面临两大关键挑战：一是产业碳管理与“十五五”碳排放双控目标适配不足 全生命周期碳足迹核算、低碳智能制造等有提升空间 二是产品供给与“好房子”需求对接不畅 “生产-应用”存在信息壁垒与标准错位 [2] 降低建筑“运行碳”的实践与效果 - 绿色建材通过提升建筑围护结构性能直接降低运行能耗 例如高性能保温、隔热、节能门窗等 [4] - 以纳米陶瓷玻璃安全隔热节能膜为例 该产品可外贴且寿命超20年 性能几乎无衰减 节能效果是内贴膜的2倍以上 能阻隔70%-90%以上的太阳辐射热 夏季空调节能率可达30% 冬季保温效果提升约10% [4][5] - 该技术应用不改变建筑主体结构 能直接提升既有与新建建筑能效 对降低建筑运行能耗、缓解城市电网高峰压力、减少温室气体排放效果显著 [6] 攻坚建材“隐含碳”的创新与试点 - 建材隐含碳占建筑全生命周期碳排放约50% 其中混凝土、钢材等大宗建材是主要来源 过往绿色采购缺乏隐含碳量化管理与闭环 [7] - 浙江宁波即将落地全国首个政府采购低碳建筑材料应用案例 以政府投资的学校建设项目为载体 系统探索隐含碳量化管控 [7] - 试点核心创新之一是按“平均先进”原则设定混凝土碳排放上限 即每立方米混凝土出厂碳排放不得高于251kgCO₂e 该限值参考本地产业实际 约48%的宁波市2024年混凝土产量可达到要求 [7] - 试点核心创新之二是构建“需求-采购-履约–验收”全链条管理路径 利用“甬砼码”数字监管平台核查原材料配合比数据 实现碳排放可核验 原材料隐含碳占混凝土碳排放超90% [8] - 试点核心创新之三是实现可量化减碳效益 项目计划采购约6万立方米混凝土 预计可实现二氧化碳减排约102吨 若全市推广 按2024年采购规模测算年减排量可达52万吨 相当于植树100余万棵 [8] - 宁波试点为在全国推广低碳建材采购、推动建筑领域精准落实“双碳”目标提供了重要的实证基础与方法论 [9] 未来发展模式与方向 - 需坚持系统思维 紧扣“十五五”减碳约束与“好房子”建设需求两大核心导向 构建从低碳生产、精准认证到高效应用的全产业链协同发展新模式 [3] - 绿色建材需成为碳排放双控的“稳压器”与“贡献者” 以及“好房子”建设的“赋能者”与“支撑者” [3] - 需要更多创新实践突破 完善标准、认证、采购政策与应用机制 打造全产业链协同联动的高质量发展新模式 [9]

行业核心矛盾 - 激光打印机行业存在“买得起机器却换不起耗材”的深层矛盾 原装耗材价格高 第三方兼容耗材则存在兼容性差、打印效果不佳、售后无保障等隐患 使用户陷入两难境地[1] - 第三方耗材的介入导致行业陷入价格战与品质战的双重围困 厂商利润空间被压缩 难以持续投入研发创新和提供优质售后服务 技术升级乏力[2] - 用户使用低价第三方兼容耗材面临质量参差不齐的问题 严重影响打印文档质量 且售后支持难 整体持有成本可能更高[2] - 行业长期停留在“重硬件、轻体验”、“重价格、轻品质”的低水平竞争中 损害用户权益并阻碍行业技术升级与生态优化[4] 汉印“超激鼓”技术解决方案 - 汉印推出“超激鼓”激光打印机 采用“鼓粉分离”架构 实现核心部件与整机同寿命 单鼓寿命至少50000印 相当于3个传统鼓粉分离硒鼓[2] - “超激鼓”技术将打印成本低至4分7每页 用户无需承受选择第三方耗材带来的风险[2] - 该技术为厂商带来发展新机遇 使其能通过技术创新摆脱低价竞争 凭借优质产品与服务实现合理盈利 进而持续投入研发 形成“技术升级—品质提升—用户认可—行业优化”的良性循环[2] - 该技术旨在平衡厂商利润与用户需求 构建健康有序的打印生态 让“低成本、高品质、绿色环保”成为行业标配[4] 环保与健康性能 - 传统激光打印机存在污染问题 废粉与臭氧是两大主要污染源 对室内环境与人体健康构成潜在威胁[3] - 美国环保署数据显示 一台普通激光打印机每小时臭氧释放量约为0.1-1毫克[3] - 2019年《环境科学与技术》期刊研究指出 打印机附近的PM2.5浓度在打印时会短暂升高至35-50μg/m³[3] - 汉印“超激鼓”激光打印机采用自主可控的“零废粉”技术 结合低温定影与无臭氧排放技术 从源头上大幅减少臭氧及碳粉污染[3] - “零废粉”技术使碳粉得到充分利用 几乎不产生废粉 解决了传统激光打印机10%-20%碳粉浪费的行业痛点[3] - 经汉印实验室测试 “超激鼓”激光打印机的能耗较传统产品再降30%[3]

行业政策与规划方向 - 绿色发展是中国式现代化的鲜明底色 “十五五”规划和2035年国家自主贡献目标为全球气候治理注入确定性与信心 [1] - 江苏省秉持生态优先 绿色发展的核心理念 正全面推进能源 产业 交通 建筑等重点领域绿色低碳转型 [1][2] - 江苏省系统构建“1+1+N”气候政策体系 积极参与全国碳市场建设 并探索碳足迹管理 零碳园区试点和碳普惠机制 [2] - 面向“十五五” 建议加快构建碳排放双控制度 同步强化适应气候变化能力建设 [2] 行业参与主体与协作机制 - 近60位来自政府部门 高校 社会组织 企业等代表参与研讨会 共话气候治理 [1] - 呼吁进一步健全政府 社会组织与企业的常态化协作机制 围绕能源高效利用 产业绿色转型等关键领域凝聚社会合力 [1] - 社会组织作为独立第三方 在政策建言 地方实践参与和国际经验传播中具有不可替代的作用 [1] - 当前社会组织日益专业化 协作化 在打通环境治理“最后一公里”中发挥关键作用 已成为生态文明建设中不可或缺的参与主体 [2] - 研讨会通过政府 社会组织 高校 媒体等多方主体的坦诚对话与智慧共创 拓展气候治理中政社协同的广度与深度 [3] 行业实践与能力建设 - 六家来自合肥 南昌 青岛 山西 四川 陕西的社会组织代表分享了各具特色的气候与环境倡导实践 展现了社会组织在气候治理多维场景中的独特价值与行动活力 [3] - 通过参与式工作坊形式 引导与会者共同学习 演练政策倡导的有效工具与策略 将理论与思考转化为具体的方法和能力 [2] - 环保组织正从“环保小世界”走向“治理大舞台” [2]

行业市场概况 - 全球扩声市场规模已达100亿美金，其中会议与教育赛道占比超过60% [1] - 亚太地区市场正以12%的复合年增长率领跑全球 [1] - 在AI与无感化趋势驱动下，能够提供稳定、清晰、易用音频体验的解决方案正成为市场刚需 [1] 公司战略与业务定位 - 公司将智慧办公定位为AI技术落地高价值商用场景的核心赛道，其核心价值在于以AI重构办公全流程效率，而非简单的硬件功能叠加 [3] - 该业务将深度依托公司自研的AISPEECH DFM对话式语言大模型，实现从语音交互到知识管理的全链路智能赋能 [3] - 公司始终坚持以对话式AI为核心的技术创新，致力于通过AI赋能高价值场景，推动产品与服务的智能化升级 [3] - 公司智慧办公业务正式进入“空间声学智能重构”新阶段，目标是让声音“被忘记”，让内容“被记住” [3] 新产品发布：高端矩阵麦克风MA600D - 产品面向中大型会议室、指挥中心及多功能厅等专业场景，主打“一机多能、灵活分区” [3] - 产品具备“单麦=10台传统设备”的颠覆性优势 [3] - 搭载64单元麦克风矩阵，实现3米扩声半径及18dB+扩声增益 [3] - 内置AI-AFC无啸叫技术，配合ClearSpeakAI专利音频算法，实现AI降噪、AI去混响、AI人声增益、AI双讲通话等核心功能 [3] - 支持7种以上安装方式，具备24个灵活可调的拾音区，可实现动态切换发言模式 [5] - 支持Dante、USB、模拟三类音频模式，兼容主流会议系统，并搭配开放API接口与可视化管理平台 [5] 新产品发布：拾扩一体吸顶麦MCS06 - 产品针对20-60平方米空间打造，采用拾扩一体设计 [6] - 内置32单元高灵敏度麦克风阵列，搭配15w双单元声学结构，通过全域声场均衡技术实现声压级±3dB均匀覆盖 [6] - 搭载自适应AI降噪引擎、智能增益调节、深度学习混响抑制三大算法，配合自适应AEC回声消除技术，实现5米范围内清晰双讲 [6] - 支持4个独立可配置拾音区与静音区智能隔离功能 [6] - 与Dante转换器DU44搭配使用，初次上电即可自动组网，配置效率提升90% [6] - 采用吸顶式一体化设计，单网线集成PoE供电、音频传输与控制 [8] - 支持声像联动与多镜头AI追踪，可无缝对接腾讯会议、钉钉、Zoom等主流软件，并具备级联扩容能力 [8] 公司业务进展与市场拓展 - 2023年11月，公司首款满足本地扩声与远程对话混合场景的高端吸顶麦打破国际品牌垄断，累计服务20多个国际及地区 [9] - 截至2025年，公司已与教育部、地方政府、地方税务局、钉钉、茅台等超过1000家企事业单位合作，落地10000余间智能会议室 [9] - 公司与北京大学、新加坡国立大学、香港科技大学等150余所高校联合共建千余间智能语音教室 [9] - 公司业务已成功拓展至欧美、中东及新加坡等国际市场，实现全球市场的重要突破 [9]

中央政治局会议定调与市场影响 - 会议总结今年经济工作并为明年指明初步方向 释放“提质增效”、“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”等重要信号 有望为A股市场提供稳定预期和信心支撑 [1] - 会议延续“十五五”建议精神 强调扩大内需和优化供给 在需求侧刺激稳定的前提下 供给优化能推动名义价格回升 有利于2026年企业利润增长和资本市场长期健康发展 [1] - 后续中央经济工作会议有望细化财政、货币、产业等领域具体举措 作出更明确政策指引 进一步激活市场活力 在政策红利与产业升级共振下 A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实 [1] 宏观经济与政策展望 - 当前A股迎来业绩披露期 同时国内外进入重要政策窗口期 中央经济工作会议通常对明年整体经济增长目标、财政和货币政策进行定调 [1] - 推动内需增长和促进新质生产力发展或成为市场关注重点 会议定调有望增强市场对明年整体经济和企业盈利增长的信心 [1] - 市场在休整一段时间后 有望进入业绩预期、估值温和向上的震荡上行期 [1] - 海外需关注美联储与日本央行议息会议 美联储12月降息25BP概率较高 并有望在2026年初停止缩表 日本央行加息是否造成短期扰动需跟踪关注 [2] 产业与投资方向指引 - 会议明确“八个坚持”为新年投资布局提供指引 强调“坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能” “加紧”凸显科技突破的决心和紧迫性 [2] - 会议继续强调“因地制宜发展新质生产力” 可能指向科技创新带动传统行业产业升级 与此相关的新质生产力行业可能受益 [2] - 会议定调短期可能进一步强化春季行情开启 长期可能进一步夯实A股慢牛逻辑 [3] 资产配置策略与产品表现 - 对于把握春季行情的投资者 采取攻守兼备的哑铃策略依然适用 一方面可增配宽基类产品筑牢组合压舱石 另一方面把握短期回调窗口 分批买入或定投布局更具发展潜力的科技方向基金 [3] - 截至2025年12月9日 汇安沪深300增强A年内回报率达22.24% 跑赢同期沪深300指数16.86%的涨幅逾5个百分点 [3] - 汇安成长优选混合A凭借前瞻布局AI领域 年内收益率高达134.15% 在同期可比的2280只灵活配置型基金中高居第4名 [3]

产品核心概念与定位 - 公司推出名为“苏鑫宝”的个性存折产品，其核心概念是“财富手账”，将储蓄功能与情感记录有机结合，打造集存款管理、故事留存、目标规划于一体的创新储蓄工具 [1] - 该产品旨在解决传统定期储蓄存单分散、易丢失的困扰，以及银行卡数字化显示缺乏情感温度的问题，采用“一本集成”的设计集中管理资金 [1] - 该存折不仅是金融凭证，更是情感载体，内设“存款用途”、“暖心备注”等个性化栏目，并可建立专属“成长档案”，记录储蓄与生活的重要关联 [1] 产品功能与设计特点 - 产品支持整存整取、加利定存等多种存款方式，以满足不同收益需求 [1] - 产品具备自动转存、部分提前支取等功能，兼顾流动性与便利性，并可在传统存单与存折形式间灵活转换，以适应多样化的财务场景 [1] - 产品设计美观实用，最大支持33笔存款记录，足以完整陪伴一个家庭的财富积累历程 [1] - 产品适用于管理子女成长基金、个人梦想储蓄、家庭置业、父母养老等中长期规划 [1] 产品管理与应用场景 - 产品可集中管理孩子的压岁钱、个人结余及家庭储备金，让资金状况一目了然 [1] - 用户可在产品内标记“宝贝教育金”、“家庭旅行基金”等具体储蓄目标 [1] 产品上市与市场意义 - 目前，“苏鑫宝”个性存折已在苏州农商银行所有营业网点正式上线 [2] - 该产品通过赋予储蓄更多情感与意义，旨在助力市民在财富增长的同时珍藏美好生活印记 [2]