公司产品与品牌定位 - 德国总理默茨在杭州乘坐的是一汽红旗旗下的红旗L5车型 [1] - 红旗L5车型自2014年首次作为外国元首座驾公开亮相以来，已成为众多国际重要活动用车首选 [1] - 该车型先后在APEC会议、G20峰会、中亚峰会、亚冬会等重要活动中现身 [1] 品牌形象与市场认可度 - 红旗金葵花品牌（红旗L5所属品牌）此前已被加拿大总理卡尼、英国首相斯塔默、乌拉圭总统奥尔西在访华时选为座驾 [1] - 红旗L5被视作展示中国制造实力与文化自信的“国家名片” [1]

核心观点 - 德国总理默茨亲身体验并高度赞扬了梅赛德斯-奔驰与中国科技公司Momenta合作开发的智能辅助驾驶系统，此举标志着汽车仍是中德双边合作的核心纽带，并突显了梅赛德斯-奔驰以更开放姿态融入中国科技生态、加速本土化以强化其电动化与智能化竞争力的战略 [1][3][4] 合作动态与战略深化 - 梅赛德斯-奔驰中国与Momenta在北京签署升级合作谅解备忘录，进一步深化双方在智能辅助驾驶领域的合作 [3] - 梅赛德斯-奔驰早在2017年便成为首个投资Momenta的国际车企，并通过多轮投资持续巩固合作关系 [4] - 公司正以更开放的姿态融入中国科技生态，旨在强化自身在电动化与智能化方面的话语权 [4] - 合作模式意味着在保留品牌核心安全标准与架构主导权的同时，通过引入中国本土企业来加快技术迭代速度，加快在中国市场的智能化布局 [7] - 对于Momenta而言，则是借助梅赛德斯-奔驰这一全球豪华品牌的平台，实现技术外溢与规模验证 [7] 技术产品与部署计划 - 双方合作开发的智能辅助驾驶系统覆盖高速、城区及泊车场景，实现“从车位到车位”的智能辅助驾驶功能，并首创“人机共驾”理念 [4] - 该系统已率先搭载于全新梅赛德斯-奔驰纯电CLA，并将在2024年内上市的9款新车型上落地，包括纯电长轴距GLC SUV和新一代S级轿车，覆盖所有细分市场 [4] - 未来系统将推出基于Momenta R6强化学习大模型的升级版，以显著提升通行效率、驾驶平顺性及优化突发风险场景下的瞬时响应能力 [5] - 2026年，公司将向搭载MB.OS操作系统的车型推送多次整车软件OTA，未来12—18个月，AI赋能的智能座舱和跻身第一梯队的领航辅助驾驶系统将逐步覆盖全部产品矩阵 [11] 中国市场战略与本土化 - 中国不仅是全球最大、最具活力的汽车市场，也是梅赛德斯-奔驰重要的战略伙伴和全球创新中心，尤其在辅助驾驶领域 [7] - 公司将借助“中国速度”、中国的创造力和强大的本土科技生态，通过进一步扩大与中国领先科技企业的合作，在更大程度上加速供应链本土化 [7] - 公司在中国建立了全球最大的梅赛德斯-奔驰品牌生产基地和德国之外最完善的研发体系，为超过700万客户提供服务 [9] - 公司将持续扩大本土科技合作、加速全产业链本土化升级，特别是在人工智能、辅助驾驶、车联网等前沿领域 [9] - 以自研的MB.OS架构为基础，未来将深化与Momenta以及其他领先中国科技企业的合作，带来更多贴合中国客户需求的专属车型 [9] - 中国研发团队不仅承担本土化适配工作，也在全球研发网络中发挥关键作用，例如主导开发了新一代S级轿车上的高端后排娱乐系统 [10] - 2025年，梅赛德斯-奔驰与经销商伙伴一起向中国客户交付超过57.5万辆新车，在40万级及以上和100万级及以上的豪华市场延续领先优势，其中梅赛德斯-迈巴赫GLS SUV年度交付同比增长近14% [10] 行业竞争背景 - 在电动化竞争趋于白热化之际，智能辅助驾驶成为豪华品牌重新构筑差异化的关键战场 [7] - 中国的技术迭代速度和白热化的竞争让跨国车企压力倍增，梅赛德斯-奔驰选择融入其中 [9] - 双方的合作旨在打造出行业标杆级的安全且高效的智能辅助驾驶系统 [7]

公司融资动态 - 2025年2月26日，新城控股母公司新城发展的子公司新城环球有限公司成功发行3.55亿美元的优先担保票据，发行期限为3年[1] - 本次美元债发行由花旗集团与海通国际联席主导，获得了国际投资者的积极认购[1] - 发行所得款项净额将主要用于为同步2026年购买要约提供资金、现有债务再融资及一般企业用途[1] 公司境外融资历程与能力 - 自2025年6月以来，公司持续打开并夯实境外融资渠道[1] - 2025年6月，新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年来首家重启境外资本市场融资的民营房企[1] - 2025年9月，在新城控股及新城发展的联合担保下，子公司新城环球再次发行1.6亿美元的优先担保票据[1] - 公司作为少数成功发行美元债的民营房企，已接连实现三笔境外债的顺利发行[2] - 这标志着公司境外融资渠道持续畅通、融资能力稳步提升，为穿越行业周期提供了资金保障[2] 资本市场认可与公司基本面 - 国际投资者的积极认购彰显了资本市场对公司稳健经营及未来发展的广泛认可[1] - 连续成功的境外发债印证了国际资本市场对公司经营基本面、抗风险能力及长期发展价值的高度认可[2] - 中信建投在研报中指出，公司持有的运营收入稳步提升，多层级REITs战略首单落地，向资产运营深化转型取得实质性突破[2] - 中信建投预测公司2025年至2027年EPS分别为0.42元、0.52元、0.63元，并维持买入评级和21.82元的目标价[2] 行业融资环境 - 根据中指研究院数据，2025年房企境外债发行规模仅为161.45亿元人民币，占总融资规模的2.7%[1] - 2025年境外债发行主体以华润、越秀等央国企为主，民营房企境外融资依旧承压[1]

公司融资动态 - 2025年2月26日，新城发展子公司新城环球有限公司成功发行3.55亿美元、期限3年的优先担保票据 [2] - 本次发行由花旗集团与海通国际联席主导，获得国际投资者积极认购，发行所得款项净额将主要用于为2026年购买要约提供资金、现有债务再融资及一般企业用途 [2] - 自2025年6月以来，公司持续打开境外融资渠道：2025年6月发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年来首家重启境外资本市场融资的民营房企；2025年9月发行1.6亿美元优先担保票据 [2] - 公司作为少数成功发行美元债的民营房企，接连实现三笔境外债发行，标志着其境外融资渠道持续畅通、融资能力稳步提升 [3] 行业融资环境 - 2025年，中国房企境外债发行总规模仅为161.45亿元人民币，占总融资规模的2.7% [2] - 境外债发行主体以华润、越秀等央国企为主，民营房企境外融资依旧承压 [2] 公司经营与市场评价 - 国际资本市场对公司的经营基本面、抗风险能力及长期发展价值给予高度认可 [3] - 中信建投近期研报指出，公司持有的运营收入稳步提升，多层级REITs战略首单落地，向资产运营深化转型取得实质性突破 [3] - 中信建投预测公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.42元、0.52元、0.63元，维持买入评级和21.82元的目标价 [3]

公司及业务概况 - 星驿支付（原国通星驿）成立于2010年6月，是上市公司新大陆（000997.SZ）的控股子公司 [1] - 公司拥有中国人民银行颁发的全国范围展业《支付业务许可证》，是第三方支付机构 [1] - 主营业务是为商户提供数字支付、场景SaaS、数字营销、增值业务等数字化服务 [1] - 公司是新大陆“终端 + 支付运营”双轮驱动的核心支付运营主体，旗下产品系列包括星驿付、小陆、陆POS等 [1] - 2025年12月22日，国通星驿网络科技有限公司正式变更名称为福建星驿支付科技有限公司 [2] 近期监管处罚 - 因违反收单业务管理规定、与身份不明的客户进行交易，星驿支付被中国人民银行福建省分行警告，没收违法所得3421878.39元，并处505万元罚款 [1] - 公司相关责任人林某因对违法违规行为负有责任，被警告并处罚款19万元 [1] - 上述处罚的公示期限为五年 [1] - 2024年3月，国通星驿因违反交易信息管理规定，被警告并处罚款180万元，时任副总经理、总经理同样被警告并处罚款9万元 [2] - 2025年6月，国通星驿辽宁分公司因违反非金融机构支付服务管理规定，被依法没收违法所得43132.91元，并处以6万元罚款 [2] 经营与财务表现 - 2024年，公司实现营收25.03亿元，同比下降23.71% [2] - 2024年，公司全年支付交易规模超过2万亿元，其中扫码交易占比达到94% [2] - 2025年上半年，公司实现营业收入14.12亿元，同比增长9.1% [2] - 2025年上半年，公司实现净利润3.18亿元，同比增长21.4% [2]

公司业绩表现 - 2025年度，公司实现营业总收入656.23亿元，较上年同期下降4.50% [1] - 2025年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为25.84亿元，较上年同期下降53.43%，这是公司自2019年上市以来首次出现“腰斩式”下滑 [1] - 2025年度，公司营业利润为32.04亿元，同比下降51.25%；扣除非经常性损益的净利润为19.68亿元，同比下降56.66% [1] 业绩下滑原因：成本压力 - 业绩下滑主要受存储等元器件价格大幅上涨影响，导致公司营业收入和毛利率下降 [2] - 2024年底至2025年12月期间，DDR4 16Gb内存模块价格飙升1800%，DDR5 16Gb现货价格上涨超过500% [2] - 低端产品占比越高的厂商受到的冲击越大，公司在低端市场的占有率较高，因此受到显著影响 [3] 业绩下滑原因：市场竞争 - 在核心的非洲智能手机市场，公司面临小米、荣耀等竞争对手的凶猛攻势 [1] - 2025年，非洲智能手机市场出货量同比增长13%至8440万部，公司以48%的市占率继续领跑，出货量超4050万部，同比增幅为7% [4] - 2025年第四季度，公司在非洲市场的增速放缓至3%，而竞争对手三星、小米、荣耀、OPPO的增长率分别为27%、12%、88%、26% [5] - 公司产品高度集中在超低价位段，面临更大的定价压力，而竞争对手如三星拥有更广泛的产品组合和成本吸收能力 [5] 行业与市场环境 - 2025年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部，为2021年以来最高水平 [3] - 公司在2025年全球智能手机前十大厂商中以8%的市场份额位列第六，但出货量同比下滑8% [3] - 2026年行业前景出现隐忧，DRAM、NAND等半导体供应端压力升级，规模较小、低端机型占比较大的厂商将面临更大风险 [3] - 2025年第四季度，非洲智能手机的平均售价上涨了11%，反映了物料清单成本的增加以及市场向配置更好的设备转移的趋势 [5] 公司战略应对 - 公司持续加大产品研发投入与市场开拓品牌宣传推广力度，导致研发费用和销售费用同步攀升，进一步压缩了利润空间 [5] - 公司正推进赴港二次上市，计划募资5亿至10亿美元，募集资金将主要用于AI技术研发、市场推广与品牌建设、拓展移动互联与物联网业务等 [6] - 公司正在积极推进以物联网产品、储能产品和轻型电动出行设备为代表的多元化业务 [6] - 2025年上半年，公司“物联网产品及其他”业务板块实现收入25.68亿元，占总营收的8.8%，该占比较2024年同期提升了2.5个百分点 [7] - 公司整体营收仍有近九成来自手机业务，新业务若要成为可靠的第二增长曲线仍需时间 [7]

贷款总量与结构分析 - 1月末广东本外币贷款余额30.3万亿元，同比增长4.9%，较2026年年初增加3504亿元 [1] - 人民币贷款增加3373亿元，同比少增1499亿元，外币贷款增加24亿美元，同比多增61亿美元 [1] - 企事业单位贷款是主要增长动力，较年初增加2973亿元，其中中长期贷款增加2019亿元，短期贷款增加1680亿元，票据融资减少741亿元 [1] - 住户贷款增长疲软，较年初仅增加184亿元，同比少增365亿元，其中短期贷款减少72亿元，中长期贷款增加256亿元 [1] 存款总量与部门分布 - 1月末广东本外币存款余额39.6万亿元，同比增长6.0%，较2026年年初增加8517亿元 [1] - 人民币存款增加7800亿元，同比多增1496亿元，外币存款增加118亿美元，同比多增24亿美元 [1] - 非银行业金融机构存款增长显著，较年初增加3346亿元，同比多增8283亿元 [2] - 住户存款增加1989亿元，但同比少增2660亿元，非金融企业存款增加1074亿元，同比少增4474亿元 [2] - 机关团体存款增加599亿元，同比多增803亿元，财政性存款增加1407亿元，同比多增378亿元 [2]

公司人事变动 - 上海商业零售巨头百联集团于2月25日宣布，濮韶华同志被任命为公司董事长 [1] - 该人事任命由“上海一网通办总门户”微信公众号发布，此前在2月11日的集团领导班子调整宣布会上，濮韶华已被任命为集团党委书记并获董事长提名 [1] - 新任董事长濮韶华为“70后”，出生于1970年4月，浙江绍兴人，曾担任上海水产（集团）总公司党委副书记、董事、总裁，以及光明乳业股份有限公司党委书记、董事长等职务 [1] 公司背景与规模 - 百联集团是国内商业零售领域的巨擘，由原上海一百集团、华联集团、友谊集团、物资集团于2003年4月合并重组而成 [1] - 公司核心业务立足上海、发展长三角，优势业务布局全国，整体经营规模超千亿元 [1] 公司战略与工作重点 - 在2月24日召开的2026年度工作会议上，新任董事长濮韶华强调，2026年工作需紧紧围绕市委、市政府和市国资委的要求，坚守国企政治站位、服务上海发展大局，并深化改革创新以提升核心竞争力 [2] - 会议明确了需重点抓好的五方面工作，其中包括“聚焦核心功能，夯实发展硬支撑”以及“提升核心竞争力，激活发展新动能” [2] - 在“提升核心竞争力，激活发展新动能”方面，公司将重点在供应链、创新、运营三方面下功夫，努力将瓶颈转化为机遇，具体措施包括革新供应链，加快传统供应链转型升级以打造核心竞争优势 [2]

核心事件 - 国家金融监督管理总局四川监管局于2月26日核准了四川天府银行与长城华西银行两家银行的高级管理人员任职资格 [1] 四川天府银行管理层变动 - 四川金融监管局核准王成担任四川天府银行行长 [1] - 该行原行长钟辉因工作调整已于2025年9月16日辞去行长职务 辞任后继续担任银行副董事长 [1] 长城华西银行管理层变动 - 四川金融监管局核准王付彪担任长城华西银行董事及董事长 [1] - 同时核准王振飞担任长城华西银行副行长 [1] - 该行前行长余国文因工作需要已于2025年10月辞任 [1]

公司战略与业务布局 - 京东APP正式上线“百亿超市”频道，聚焦商超品类，并计划未来三年内投入超200亿元商品补贴 [2] - 该品类将成为京东集团百亿频道中补贴力度最大的电商在售品类 [2] - “百亿超市”频道覆盖休食、生鲜、酒水饮料、粮油调味等食品饮品，以及家清、个护、母婴等生活用品和部分京喜自营商品 [2] - 公司将通过官方补贴、加倍补、满额返京东超市卡等形式推出优惠，并以平台直补、品牌直供和授权的方式提供无需拼团比价的消费体验 [2] 市场目标与增长表现 - 京东超市计划在未来三年内将用户规模从当前的3亿增长至5亿 [2] - 2025年京东超市全年增长速度领跑行业，市场份额稳步提升 [2] - 2025年京东超市的购物用户规模和订单量均实现了超20%的增长 [2] 战略目标与行业影响 - 公司计划通过“百亿超市”频道，目标在未来三年内助力品牌实现2000亿额外销售增量 [2] - 该频道将依托平台超级供应链能力，链接优质品牌精选日用快消品，旨在引导行业回归品质与性价比并重的发展轨道 [2] - 公司意图通过提供稳定的价格、高效的服务及正品保障，来降低消费者决策成本并激活日常消费活力 [2]