行业背景与市场机遇 - 2026年将有约50万亿元一年期以上的定期存款到期，大量资金面临再投资选择[1] - 在利率步入“1时代”的背景下，到期存款客户难以找到年利率2%以上的存款产品[1] - 伴随储蓄意愿减弱及超额储蓄活化，预计2026年将有2万亿到4万亿元的活化资金流向银行理财等非定存投资领域[3] - “固收+”及股混类理财产品在“存款搬家”趋势下，同比增速有望达到20%[3] 银行理财市场现状 - 截至2025年末，银行理财市场规模达33.29万亿元，投资者数量达1.43亿，均创历史新高[4] - 银行理财凭借与存款客户的天然绑定、稳健低波等优势，被视为承接天量到期存款的首要渠道[1][4] - 行业正从“稳健压舱”向“收益进取”进行全货架产品比拼[5] 产品创新与策略演变 - 多家理财子公司密集推出R3、R2等中低风险的“固收+”类理财产品，在配置低波动资产的同时适度提升收益[3] - 部分理财子公司（如工银理财、招银理财）加速参与港股打新，通过分散投资单一股票风险来实现风险收益平衡[5] - 网商银行“增利宝”上线某大行私行同款港股打新策略产品，实现“1元起购”，大幅降低投资门槛[5] - 微众银行在“活期+”基础上推出“短期+”季度型理财产品，购买门槛1000元，同样采用“固收+”策略[5] - “固收+”产品以债券类资产构建稳健底仓，并灵活配置股票、黄金、美元等多元资产以增厚收益[10] - 2025年理财公司存续的“固收+”产品全年平均收益率为2.35%，纯固收产品为2.11%，“固收+”产品平均收益率高出24个基点[10] - 网商银行采用“固收+”策略的“增利宝”产品，灵活配置5%~20%的权益等多元资产，2025年平均年化收益率达3.00%，较全市场固收类理财产品高出47%[11] 渠道竞争与客户拓展 - 传统理财子公司核心策略是通过代销渠道加速下沉，与三线及以下城市的农商行、农信机构等签署代销协议[5] - 网商银行、微众银行等互联网代销平台则发挥线上优势，与小红书、抖音等社交媒体合作，通过内容种草实现获客[6] - 各大银行APP在开门红期间接连推出营销活动，加码客户权益，以吸引“存款搬家”潮下的客户[7] 用户偏好与市场趋势 - “固收+”类理财产品成为存款到期用户的首选“接棒者”，2026年开年以来新发产品中份额增速最快[8][9] - 用户需求反映了在低利率时代，普通投资者拒绝“躺平”在低息存款，但也害怕本金大幅波动，因此青睐兼顾稳健与弹性的产品[11] - 银行理财行业对存款的争夺，本质上是对居民“稳健增值”需求的精准回应，也反映了居民资产配置多元化、专业化、精细化的转型趋势[11]

其首个社区硬折扣超市品牌"折折蜂"于12月十家门店同时开业，这标志着汇通达模式内核的重大升级 ——从服务企业客户(to b)延伸至同时服务消费者(to b+to c)，从专注于3C、家电、农资等高价值、耐用 品类，拓展至覆盖日用百货、酒饮食品等高频、高毛利刚需快消品类，从专注于以供应链商品和数字化 技术赋能会员店转变为"赋能+自营"。这一步三进阶，为汇通达这家国内商业龙头注入了新的活力与价 值空间。 据悉，在此过程中，汇通达还将同步把AI+SaaS深度嵌入零售连锁系统，为门店提供智能选品、动态调 价、智慧营销、即时零售等AI场景下的经营决策支持。集中供应链、技术、运营、资本等多维度的优 势，让汇通达有了冲击国内硬折扣第一梯队的底气。 记者了解到，在通过首批硬折扣超市验证其对国内社区消费场景的趋势判断后，汇通达正加速推进零售 连锁业务进程，更是制定了"自营+并购+合资"的三轨并行发展策略，计划于2026年实现门店规模快速拓 展。 从公开信息来看，对汇通达有望冲击国内硬折扣第一梯队的判断并非毫无依据，而"加码硬折扣"只是其 多维并举的其中一环。 硬折扣超市与社区零售概念持续升温，作为国内领先的产业互联网平台，汇通 ...

盘面上，现货黄金首次站上5200美元，贵金属、黄金板块继续爆发，中金黄金、赤峰黄金等十余股涨停；有色金属板块掀涨停潮，白银有色、常铝股份等多 股涨停；转基因板块拉升，农发种业涨停；汽车拆解板块走高，飞南资源20CM涨停；钛白粉、煤化工及磷化工等板块涨幅居前。另外，生物疫苗、痘病毒 防治板块下挫，百普赛斯跌逾10%；医疗器械板块走低，之江生物跌逾8%；光伏社板块走弱，高测股份跌逾8%；航天航空、装修装饰及CRO等板块跌幅居 前。(格隆汇) | 上证指数 | 深证成指 | 北证5( | | --- | --- | --- | | 4151.24 | 14342.89 | 1562.4 | | +11.33 +0.27% +12.99 +0.09% -2.49 -0 | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全/ | | 1554.80 | 3323.56 | 6863.2 | | -1.17 -0.08% -19.04 -0.57% +7.43 +0 | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A5( | | 4717.99 | 8601.16 | 5951.1 | | +12.30 +0.26% ...

公司业绩表现 - 2025年第四季度营收为97.18亿欧元，超出市场预期的95.27亿欧元 [1] - 2025年第四季度净利润为28.40亿欧元，略低于市场预期的28.76亿欧元 [1] - 公司预计2026年第一季度销售额为82亿至89亿欧元，毛利率为51%至53% [1] - 公司预计2026年全年销售额为340亿至390亿欧元，毛利率为51%至53%，与市场预估的52.9%基本一致 [1] 公司资本运作 - 公司宣布将于2028年底前实施新一轮股票回购计划，最高回购金额可达120亿欧元 [1] 市场反应 - 公司股价在美股夜盘交易中一度大涨10%，报1600美元 [1]

里昂发表研报指，英诺赛科的禁售期在去年12月结束，股份减持压力已大幅减轻。公司核心业务增长保 持稳健，包括其AI服务器、汽车及机器人业务。该行认为，英诺赛科当前的估值具吸引力，提供收集 良机，农历新年春晚将成为该股的新催化剂，预计机器人表演会成亮点。里昂重申该股"跑赢大市"评 级，目标价为113.6港元。 ...

视觉中国(000681.SZ)现跌6.14%报26.29元，暂成交24.76亿元，最新市值184亿元。视觉中国公告，公司实际控制人廖道训、吴玉瑞、柴继军，三人合计持股 1.48亿股占21.13%，拟于2026年2月26日至2026年5月25日通过集中竞价减持不超699.58万股、大宗交易减持不超595.42万股，合计不超1295万股，即不超 1.85%。持股8.78%股东梁军现持6143.58万股，拟因资金需求于2026年2月26日至2026年5月25日通过集中竞价减持不超560万股，占总股本0.8%，股份来源为 2014年重组上市取得。(格隆汇) ...

国际金价与稀有金属板块表现 - 国际金价突破5200美元，稀有金属板块迎来“飙升”时刻 [1] - 稀有金属ETF(159608)近20日资金净流入40.76亿元 [1] - 该ETF跟踪中证稀有金属指数，聚焦稀土、锂、钴、钨、钼等能源金属和战略小金属，剔除了受净流入周期影响较大的工业金属 [1] 全球芯片领域涨价潮 - 全球芯片领域掀起新一轮涨价潮 [1] - 三星电子与苹果谈判后，大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格，三星报价涨幅超过80% [1] - SK海力士与苹果谈判后，大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格，涨幅接近100% [1] - 中微半导宣布调整MCU、Norflash等产品价格，涨幅15%-50% [1] - 国科微宣布KGD产品涨价，幅度40%-80% [1] 港股半导体与科技板块表现 - 港股华虹半导体股价涨超5.6%，再创历史新高 [1] - 港股通科技ETF(159262)近20日资金净流入8.71亿元 [1] - 该ETF标的指数覆盖港股AI、半导体等“硬科技”领域，重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团、中芯国际等 [1] 半导体设备与材料投资动态 - 半导体设备ETF广发(560780)近20日资金净流入25.83亿元 [1] - 该ETF紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数，其中半导体设备占比62.8%，半导体材料占比23.7% [1] - 指数覆盖光刻机、蚀刻机、薄膜沉积设备及硅片、光刻胶等关键环节龙头企业 [1] - 前两大重仓股为中微公司和北方华创，合计占比超28%，高度契合国产替代主线 [1]

周三，现货黄金升破5250美元，续创历史新高；在经历日前的巨震后，现货白银现向上突破114美元/盎司。 今年来，黄金、白银继续高歌猛进。 史上最狂野的贵金属牛市盛宴，根本停不下来。 截至目前的近一个月，黄金累涨超21%，本月来累计涨超900美元；白银更甚，累计涨幅近60%。 二级市场，港A贵金属、黄金概念狂飙。 A股掀涨停潮。白银有色7连板、四川黄金10天6板、招金黄金8天5板、中国黄金4连板、湖南黄金3连板，西部黄金6天3板，中金黄金3天2板。 港股赤峰黄金大涨超8%，山东黄金、中国白银集团、潼关黄金涨超6%，紫金黄金国际涨超5%，招金矿业等涨超4%。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 V | 总市值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300139 | 晓程科技 | 70.60 | +11.77 | 20.01% | 193.44Z | | 002237 | 恒邦股份 | 21.42 | +1.95 | 10.02% | 306.3亿 | | 000506 | 招金黄金 | 25.93 | +2.36 | 10.01% | 240.89 ...

核心观点 - 东吴证券研报维持对国泰君安与海通证券合并后公司的“买入”评级 核心依据是公司2025年业绩预计将实现翻倍以上增长 合并协同效应显现 且当前估值低于行业平均水平 [1] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年实现归母净利润275-280亿元人民币 同比增长111%-115% [1] - 预计2025年第四季度实现扣非净利润48-52亿元人民币 环比下滑42%-47% [1] - 小幅调整盈利预测 预计公司2025-2027年归母净利润分别为277亿元、282亿元、304亿元人民币 此前预测值为303亿元、277亿元、299亿元人民币 [1] - 2025年利润增长主要动力来自经纪业务、投行业务及自营业务 [1] - 因吸收合并海通证券产生负商誉 该部分计入营业外收入 [1] 业务运营与行业地位 - 国泰君安与海通证券于2025年一季度完成并表 初步实现“1+1>2”的协同效果 [1] - 公司资产规模及经营业绩创历史新高 [1] - 财富管理业务、机构与交易业务收入同比显著增长 [1] - 合并后公司各项指标稳居行业前列 资产规模排名行业第一 [1] 估值与市场展望 - 根据盈利预测 公司2025-2027年对应市净率分别为1.11倍、1.04倍、0.98倍 [1] - 当前公司估值低于行业平均水平 [1] - 市场延续活跃 公司有望持续受益于资本市场改革 [1]

奖项与荣誉 - 中核国际有限公司荣获2025年《信报财经新闻》主板组别“上市公司卓越大奖” [1] - 该奖项旨在表彰公司在经营表现、增长动能及资本市场潜力方面的卓越表现 [1] 评选机构与标准 - 奖项主办方《信报财经新闻》是香港极具分量和公信力的专业财经媒体，创刊于1973年 [4] - “上市公司卓越大奖”评选已连续举办十年 [4] - 评选依托《信报》独家研发的股票追势系统，以皮尔托斯基分数、专业分析师推荐频次、股价表现及财务表现为四大核心指标 [4] - 评选过程经专业评审团审核，旨在为业界甄选极具投资价值的上市公司提供重要参考 [4]