核心观点 - 文章为申万宏源策略团队发布的周度研究成果，总结了12月1日至12月7日期间的市场策略观点 [2] 周度研究成果 - 研究覆盖时间范围为12月1日至12月7日 [2]

文章核心观点 - 文章核心观点是探讨保险行业“开门红”销售情况及其作为观察春季行情线索的意义 分析认为保险开门红销售超预期 有望成为推动市场风险偏好提升和春季行情演绎的重要催化因素 [2] 保险行业开门红销售情况 - 保险行业开门红销售表现强劲 新单保费收入实现显著增长 部分头部公司增速超过市场预期 [2] - 储蓄型保险产品受到市场欢迎 成为推动保费增长的主要动力 反映了居民在特定市场环境下的资产配置需求 [2] 春季行情的市场线索 - 保险开门红的超预期表现被视为春季行情的重要前瞻性指标 其良好的销售势头有助于提振市场对金融板块乃至整体市场的信心 [2] - 历史上 保险板块的活跃往往与市场风险偏好的提升相关联 当前开门红数据可能预示着后续市场情绪的进一步回暖 [2]

● 免责声明 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲损豢秃拐չ-α葛磊 (2 今日申 ... 今日中签缴 .. 股 纳百川 301667 深 创 22.63 发行/行业市盈率 28.7/28.71 申购上限 0.65万股 发行价(元) 股 优迅股份 787807 用 困 51.66 发行/行业市盈率 60.27/58.09 申购上限 0.45万股 发行价(元) 今日无新债 ...

文章核心观点 - 文章通过分析近两周市场的主力资金、融资融券、涨跌情况及强弱分析等多项数据，对A股市场近期表现进行了综合评估，认为市场整体处于“正常”状态，但面临前期套牢盘和量能不足的压力，后续可能延续震荡格局 [6][7] 主力资金动态 - 近两周主力资金合计净流出183.86亿元 [5][7] - 主力资金净流入额前三的行业为汽车、建筑材料和家用电器 [1][5] - 主力资金净流出额前三的行业为计算机、传媒和电力设备 [1][5] - 具体数据显示，汽车行业主力资金净流入12.87亿元，建筑材料净流入6.82亿元，家用电器净流入4.29亿元 [12] - 计算机行业主力资金净流出248.85亿元，传媒行业净流出186.56亿元，电力设备行业净流出131.60亿元 [12] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24838.69亿元，较上期下降0.31% [5][13] - 其中融资余额24664.89亿元，融券余额173.81亿元 [5][13] - 本期两融日均交易额为1726.02亿元，较上期下降16.64% [5][14] - 融资日均净买入1718.38亿元，较两周前下降16.73% [5][14] - 融券日均净卖出7.64亿元，较上期下降10.04% [5][14] - 近两周融资净买入前三的行业分别为通信、电子和国防军工 [5] - 融券净卖出前三的行业分别为计算机、传媒和汽车 [5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场下跌家数高于上涨家数 [5] - 近两周只有两个行业实现上涨，为食品饮料和银行 [5] - 跌幅前三的行业为非银金融、机械设备和传媒 [5] - 全市场涨跌分布数据显示，上涨家数为1187家，下跌家数为2230家 [27] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为6.20，沪深300强弱分析得分5.61，创业板强弱分析得分6.32，科创板强弱分析得分6.55 [5][29] - 上述得分均处于中性偏强区间（大于5） [5][30] - 强弱分析通过技术面（上涨个股占比）和资金面（涨幅强弱）两个维度综合计算，满分为10 [30] 综合诊断与市场展望 - 综合北向资金、融资融券数据、涨跌情况和强弱分析四项指标，市场测量结果为“正常” [6][7] - 诊断说明指出，周五沪指重返3900点，但前期回调过程中累积了一定套牢盘 [6] - 科技成长板块可能仍需一定时间的震荡磨底 [6] - 后续如量能跟不上的话，市场大概率延续震荡 [6]

市场宏观环境与预期 - 美联储降息预期引领全球资本市场波动 纽约联储主席威廉姆斯发表偏鸽言论 称仍有进一步降息空间 市场对12月降息预期迅速攀升 [1] - 全球资本市场开始向上修复 A股市场最近两周的反弹与美联储降息预期有一定关系 [1] - 美联储本周将宣布是否降息 信息兑现后 市场交易逻辑或将转移到国内经济状况和政策预期 [1] 近期A股市场表现 - 上周市场来回拉锯 争夺60天均线 沪指上周两头上涨中间调整 围绕60天均线反复争夺 周五收盘仍在60天均线下方 [1] - 深圳成指反弹力度更大 上周高点越过了前周的高点 周五收盘于60天均线上方 [1] - 量能方面 上周两市日均量能约16800亿元左右 较前周小幅下降 [1] - 从运行节奏看 沪指快速调整后仍在修复途中 沪指于11月中旬出现快速调整 前周一在10月上旬的低点上方获得支撑后逐渐企稳反弹 [1] - 上周虽遇到一些波折 但由于沪指上方仍有缺口待补 修复进程或尚未结束 [1] 市场热点与投资风格 - 上周市场热点主要集中在上游资源 军工和通信行业 [1] - 投资风格方面 大盘蓝筹股领涨 科技风格有所分化 [1]

上月市场回顾 - 2025年11月，上证综合指数震荡调整，当月收盘3888.60点，较10月末下跌1.67% [6][9] - 上海市场日均成交额为8069亿元，环比减少16% [6][9] - 上证指数11月实际高点为4034.08点，低点为3816.58点 [6][9] - 沪深300指数11月末收盘点位为4526.66点，较10月末下跌2.46% [10] - 沪深300指数11月日均成交4638亿元，环比减少26.1% [6][10] 十二月行情分析与展望 基本面驱动因素 - 美联储12月降息预期是主导全球资本市场波动的重要因素 [6][11] - 11月21日后，市场对12月降息的预期概率迅速攀升至近70% [6][11] 市场情绪与结构 - 10月末，沪深300指数的股权风险溢价读数为5.74，已连续两个月上行，体现投资者风险偏好下降 [7][13] - 2025年11月，全市场涨幅超过20%的股票数量为218个，环比减少8%，处于近三年53%的分位数，为连续第三个月收缩 [7][15] - 11月涨幅50%以上的股票数量出现回升，表明在总体赚钱效应回落背景下，局部热点强度可能正在提高 [7][15] 市场量价关系 - 11月A股日均交易量为19147亿元（沪深京合计），较10月下滑11.5%，为连续第二个月下滑 [7][17] - 从2025年A股市场量价关系看，两者大多时间呈正相关，即“量升价增”、“量减价跌” [7][17] 行情周期分析 - 从2008年以来的三轮大级别行情经验看，上交所股票平均成交价上涨周期约30个月，平均涨幅约115%；深交所股票上涨时长约29个月，平均涨幅约172% [8][19] - 本轮行情自“924”以来持续一年多，目前沪市最高涨幅为87%，深市为118%，从时间和空间角度看，本轮行情或仍有发展余地 [8][19] - 9月底沪深市场平均成交价达到历史高点附近，随后调整幅度接近20%，表明股价达相对高位后震荡幅度增加 [8][22] 主要市场指数技术分析 上海综合指数 - 沪指11月向下调整，跌破了60天均线，并在日线上留下了跳空缺口 [1][8][21] - 展望未来，沪指2021年市场高点被突破后，已转变为重要支撑位，上方压力在11月的高点 [1][8][21] 沪深300指数 - 沪深300指数11月出现明显调整，期间留下两个向下跳空缺口，并跌破了60天均线 [8][24] - 目前上方主要技术压力在2021年下半年市场横盘的箱体位置，主要支撑位在半年线附近 [8][24]

上市概况 - 公司于2025年12月5日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2408.HK，最终发行定价为每股7.04港元，基础发行规模为6.9亿港元 [1] - 本次发行共有5家基石投资者参与，认购股份占发售股份总数的24.95% [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家中式面馆经营者，在中国内地和香港运营“遇见小面”品牌 [2] - 截至招股书披露日，公司餐厅网络覆盖中国内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，合计465家餐厅 [2] - 公司有115家新餐厅正处于开业前筹备阶段 [2] - 公司餐厅主要分布于中国东部和南部地区，其中超过半数位于广东省 [2] - 按2024年总商品交易额计算，公司是中国第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5% [2] - 在整体中式快餐餐厅市场中，公司排名第十三位，市场份额为0.14% [2]

港股通公司行为概述 - 公司行为是香港证券市场对涉及上市公司及其股票相关业务的统一用语，包括派发现金红利、股票红利、投票、参与新股发行认购、供股、公开配售、公司收购、分拆合并等，这些行为是港股交易的重要组成部分，熟悉它们有助于把握投资机会 [3] 时间安排 - 由于港股通投资者参与公司行为需经过中国结算中转，因此参与时间与港股上市公司公告时间存在差异 [6] - 申报类业务（如投票、供股、以股代息等）的开始时间比公告时间晚，结束时间比公告早 [6] - 分红、配股和收购资金等到账时间比公告日晚，时间差通常为1-3个交易日 [6] 分红扣税标准 - 个人投资者获得股息红利，不论持有时间长短，红筹股按税率28%扣税，非红筹股按税率20%扣税，个人投资者直接获得税后人民币现金 [9] - 如公告安排了以股代息，投资者可以申请选择股份，但同样需要扣税 [9] - 内地居民企业获得股息红利，需按企业所得税自行申报，连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，依法免征20%的红利所得税 [9] 供股 - 港股通供股是上市公司向现有股东按比例发行新股，投资者需在指定期限内缴款认购 [12] - 申报时系统将按供股价冻结对应资金，类似A股的配股缴款，但行权需要进行供股申报 [12] - 申报供股操作路径为：APP【交易】→【港股通】→【投票及公司行为申报】→【公司行为申报】，输入证券代码，类型选择“供股行权”，输入申报数量后确定报单 [12] - 投资者可多次提交委托，系统将按时间优先原则累计有效申报数量（不超过可认购额度），最终以截止日前所有有效申报的合计数量为准 [12] - 内地投资者相比香港投资者，派发供股权会晚一个港股通工作日，一般认购申报供股截止日会提前3个交易日，与供股权交易末日相同 [14] - 供股权可以像普通股票一样卖出，不卖出供股权又不参与供股，投资者可能面临损失 [14] 港股通投票与A股投票差异 - 港股通投资者对同一项议案，可同时投赞成、反对和弃权票 [17] - 港股通投资者可重复提交投票，以最后一笔为准 [17] - 港股通投资者在没有持仓的情况下也可发起投票，实际生效以股权登记日为准，且存在无股权登记日的情形（此时以香港结算设定的投票截止日日终的持有数量为基数） [17]

新股申购信息 - 昂瑞微进行新股申购 股票代码为787790 申购使用网上申购方式 发行价为每股83.06元 发行市盈率与行业市盈率的对比数据缺失 申购上限为0.35万股 [1] - 沐曦股份进行新股申购 股票代码为787802 申购使用网上申购方式 发行价为每股104.66元 发行市盈率与行业市盈率的对比数据缺失 申购上限为0.6万股 [1] 可转债申购信息 - 联写信可转债进行申购 债券代码为370996 在深圳证券交易所发行 [2] - 该可转债对应的正股为普联软件 转股价为每股18.26元 债券发行价为100.00元 债券评级为A+ [3]

市场整体表现 - 当周信用债收益率整体上行，其中1年期AAA级中短期票据收益率上行约5个基点，3年期和5年期分别上行约7个和9个基点 [2] - 信用利差普遍走阔，3年期AAA级中短期票据信用利差走阔约5个基点，AA+级走阔约7个基点 [2] - 二级市场成交活跃度下降，信用债总成交额环比减少约15% [2] 重点事件与主体表现 - 万科集团就部分境内债券提出展期方案，引发市场广泛关注和担忧 [2] - 受该事件影响，房地产行业信用债收益率显著上行，部分高收益地产债价格出现大幅下跌 [2] - 市场对民营房企的避险情绪升温，相关债券抛压增加 [2] 行业与品种分化 - 城投债表现相对稳健，收益率上行幅度小于产业债，尤其是中高等级城投债利差走阔幅度有限 [2] - 煤炭、钢铁等周期性行业债券收益率跟随基准利率上行，但信用利差变化相对平缓 [2] - 商业银行次级债等金融类信用债需求相对稳定，波动较小 [2] 一级市场发行情况 - 当周信用债净融资额转负，新发行规模环比下降，总发行量约为500亿元，净偿还约200亿元 [2] - 发行成本上升，新发债券的票面利率普遍高于前期同类品种 [2] - 取消或推迟发行的债券数量增加，显示市场认购情绪趋于谨慎 [2]