获取详细内容 重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩 不预示未来表现。投资须谨慎。 2025年6月 淡水泉 月度观点，投资人和合作伙伴请点击左下角"阅读原文"了解详细内容。 ...

重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩 不预示未来表现。投资须谨慎。 香港的金融基因可以追溯到19世纪中叶，外资银行的进入是香港金融业务发展的雏形。1997年回归祖国 后，香港作为国际金融中心的地位得到空前发展。值此7月1日香港回归纪念日，淡水泉梳理香港金融市 场在发展演变过程中的一些事实，并分享我们对当前港股的观察。 19世纪香港开埠 01 数字解码香港金融实力 香港依托开放市场、背靠内地等独特优势，构建起完善的金融生态体系。最新一期《全球金融中心指 数》排名中，香港是全球第三和亚太第一的金融中心，仅次于纽约和伦敦，领先新加坡。 以资本市场为例，截至2025年5月，今年港股市值达40.9万亿港元，居全球前列；IPO融资规模超过600 亿港元，居全球第一。此前2014-2024的11年间，港股IPO累计募资规模同样位居世界首位。 资产管理方面，香港的资产及财富管理业务超过30万亿港元，私募基金管理规模超过2300亿美元，位列 亚洲第二（仅次于内地）。香港也是亚洲最大的对冲基金中心和跨境财富管理中心，市场估算香港有超 过2700家家族办 ...

重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩不预示未来表现。投资须谨慎。 作者巴里·里索尔茨（Barry Ritholtz）是美国知名的财经作家、专栏作者、博主、市场策略师，同时也是Ritholtz财富管理公司（Ritholtz Wealth Management）的创始人、董事长兼首席投资官。里索尔茨拥有30多年的投资经验，在财经媒体界影响力也不小。他主持的彭博电台《商业大师》 （Masters in Business）播客节目在金融圈获誉颇多，也在彭博观点（Bloomberg Opinion）和《华 盛顿邮报》（ The Washington Post ）开设专栏。他的投 资见解受到投资者的推崇。 那么，书中提到了哪些投资中需要防范，并且可以通过自己的掌控能力做好应对的事呢？ 01 观念的误区 互联网时代，来自各种专家的建议、全天候的新闻和社交媒体信息无处不在，但其实很少有人能预知未来。 如何应对互联网时代的信息过载？如何鉴别市场的噪音与信号？作者建议要重构自己的信息"食谱"—— 先从通过信息"减法"做起，减少日常信息中不必 要的噪音干 ...

重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩 不预示未来表现。投资须谨慎。 2025年过半，中国下半年的经济和股票市场走势是近期外资投行机构关注的一个话题。相较于年初观 点，展望下半年，外资报告中似乎更多提及了海外投资人对中国市场的情绪回暖以及中国市场的配置价 值，国内经济回升态势、中美关系等依然是他们持续关注的话题。 海外投资人也认同中国市场的投资价值正在逐步改善，他们普遍对AI、科技相关主题以及新消费主题 感兴趣。 一些海外投资人坦言，2021-2022年以来，他们减少了跟踪和研究中国市场的时间，导致他们 对中国科技和智能制造等领域的新突破，以及诸多新兴消费品牌的认知有限。市场上甚至不乏"错失中 国技术发展机遇"的担忧。以往一些观点认为，中国在全球科技竞争新时代将落后于美国，因为美国制 定了先进芯片和AI技术等领域针对中国的出口管制，导致中国企业在美国和其他许多市场受到限制。 然而，以DeepSeek等为代表的AI突破，以及中国在电动汽车、电池、人形机器人等方面取得的进展， 正促使投资者重新思考，在"两种体制之间二选一"是否合理，同时投 ...

重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩 不预示未来表现。投资须谨慎。 从"谷子经济"、古法黄金、到新式茶饮、国潮美妆，对"新消费"的火热讨论并非第一次出现。 以 某新锐化妆品牌为例， 依托电商渠道的红利，创立仅四年即上市，2020年估值一度超百亿美元。彼 时，线下赛道的新玩家也曾在一级市场单店估值动辄夸张到上亿元。 "所有生意都值得用互联网思维重做一遍"，是那个时期对新消费的集体记忆。 当下，"互联网思维"这 个词似乎变成了"情绪价值"。 情绪消费背后的第一性原理：经济发展阶段、人口学和社会学 从 " 生存需求 " 到 " 心情滋养 " ，经济发展改变消费方式。 2019年中国正式迈过了人均GDP一万美元 的关键节点，城镇化红利带来的商品全面量增时代已经是过去式。消费者不再满足于简单的产品功能， 也开始注重情感满足和自我实现。这种由"物"向"心"的转变，在日常的一杯茶饮中就能得以体现。曾经 简单的解渴功能，如今被精心打磨，为了更好满足不同场景（如家庭、社交）和个性化需求（如健康、 口味），开始出现无糖茶、新式现制茶饮等多种类型。 人口 ...

气候风险：重塑全球投资逻辑的"达摩克利斯之剑" 重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩 不预示未来表现。投资须谨慎。 一 国际能源署（IEA）将物理风险定义为气候变化引发的极端天气事件及长期趋势对经济社会的直接冲 击。世界气象组织数据显示，过去五年欧洲平均气温较工业化前升高2.4℃（全球平均1.3℃），2024年 更成为欧洲有记录以来最热年份：1/3河流泛滥、60%地区遭遇热浪，导致335人死亡、41.3万人受灾， 直接经济损失达180亿欧元。 亚洲同样面临严峻挑战：印度2024年罕见热浪导致多地气温突破50℃，农业与农民福利部数据显示粮食 减产15%，农田枯萎直接冲击全球供应链；太平洋岛国图瓦卢因海平面上升濒临"灭国"危机，举国搬迁 的现实困境，折射出物理风险对人类生存底线的威胁。 2 转型风险：低碳变革的"创造性破坏" 金融稳定理事会（FSB）指出，转型风险源于低碳经济转型中的政策、技术、市场与观念变革。例如， 政策层面，荷兰法院曾强制当地某能源企业十年减排 45%，否则面临高额罚款；技术层面，清洁能源 突破使部分传统煤企生存空间 ...

视频三：基金从业人员资格注册信息 视频四：私募基金信息披露备份系统 重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩 不预示未来表现。投资须谨慎。 近年来，私募证券投资基金行业保持成长，在服务居民投资理财需求方面发挥了积极作用。然而，市场 上频现不法分子假冒行业机构名义开展的不法活动，致使不少投资者蒙受损失。结合"2025年全国防范 非法证券期货基金宣传月"，围绕 " 警惕股市黑嘴，远离非法荐股 " 的活动主题， 淡水泉投资 分享中 国证券投资基金业协会制作的投资者教育短视频，向投资者展示查询私募机构资质、人员信息及信息披 露的官方渠道，助力投资者提升对非法从业主体的识别能力，更好维护自身的合法权益。 视频一：私募基金管理人登记信息 视频二：私募基金备案信息 ...

重要提示：本材料不构成任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩不预示 未来表现。投资须谨慎。 获取详细内容 2025年5月 淡水泉 月度观点，投资人和合作伙伴请点击左下角"阅读原文"了解详细内容。 ...

AI应用发展特点 - AI应用通过提升生产力、优化流程和改变用户习惯实现价值创造，发展节奏呈现缓慢渗透特点[3] - 区别于互联网时代的信息传播效率提升，AI应用的核心是基于大模型能力的产品化过程[3] AI应用分类 - "AI+"应用将AI能力附加于现有平台，如Microsoft 365 Copilot通过自然语言指令生成文档和分析数据[3] - 原生AI应用以AI为核心构建全新场景，如豆包、Kimi等聊天工具及漫画、游戏、音乐领域产品[6] AI应用商业化挑战 - 超4成AI应用出现流量倒退，反映用户需求与产品能力错配[8] - 技术差异缩小背景下，满足场景化需求是关键，如ChatGPT通过迭代多模态功能提升用户活跃度[8] B端AI应用发展 - B端场景付费意愿强，因能直接降低成本、提升效率和创造收入[11][13] - 早期应用于重复性工作如代码编程、文本处理，中期将向垂直行业AI应用发展[13] - 典型案例：Spotify销售团队生产力提高40%，Google Cloud订单验证时间减少83%[14] C端AI应用发展 - C端需满足个人即时需求，商业化进程较慢，重决策场景如搜索、教育更具改造价值[15][17] - 头部互联网公司凭借资金、数据和生态优势，有望在技术平台期构建竞争壁垒[19]

重要提示：本材料不构成任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩不预示 未来表现。投资须谨慎。 "中美硬脱钩试验"未能奏效 自中美在瑞士日内瓦达成多项经贸领域重要共识后，中美关系从一个极端情况进入到暂时的正常情况之 下，全球资本市场都为之松了一口气。特朗普这一次极限施压，暴露出其自身市场和供应链的弱点。考 虑到这些弱点短期难以改变，可以预见，在未来90天内，甚至更长时间，中美有意愿朝着一个能够去谈 成的方向努力。我们认为，结果可能收敛于：双方解决掉能解决的问题，达成阶段性协议；抛开不能解 决的问题，包括一些战略品、非关税壁垒等，留在后面再博弈。 接下来的"追光灯"可能转向欧盟、日本、韩国、越南、印度等国。在美国硬实力下，尽管有些国家和地 区宣称反制，但意志和实力难及中国，可能延长与美国的谈判时间。 当前局势下，世界多极化趋势开始显现，这为中国改革开放提供了新的空间。"中美硬脱钩试验"的失 败，说明中美的"相互纠缠"可能会持续相当长时间。特朗普打破了一个旧世界，却没提供新世界方案， 世界开始走向多极化。价值观政治不再流行，现实主义占据上风。"政冷经热"的国际背景，为中 ...