声明：本系列文章基于原期刊目录和摘要内容整理而得，仅限于读者交流学习。如有侵权，请联系 删除。 期刊介绍： "Geneva Papers on Risk & Insurance- Issues and Practice"创刊于1976年，是日内瓦协会主办的一本国 际学术期刊，聚焦保险经济学的前沿热点问题，旨在为保险学术界和业界专业人士之间的交流提供 桥梁，提升保险业的专业知识。该刊为季刊，每年4期，每期发表文章10篇左右，2024年影响因子 为2。 本期看点： ● "战争除外责任"的网络攻击保险 ：引入一种包含政府参与的多层次保险安排，可以在发生网络战 争时为受害者提供更有保障的赔偿机制，同时也能在合理范围内限制保险公司的风险敞口。 ● 保险需求的"双峰曲线" ：其中两个高弹性阶段分别出现在19世纪末的人寿保险合同大规模扩张 （应对死亡风险），以及20世纪后期向储蓄型产品转变的时期。 ●保险公司在 员工关系上的投资 ：投资水平与财务表现呈正相关，规模较小、资本较低的保险公司 收益最大 ●保险产品的 可持续性属性 ：消费者对可持续保险产品有着强烈的偏好，即便在价格水平较高的情 况下，这种偏好依然存在。 Spec ...

一周新闻速览 监管动态 金融监管总局：推进两岸银行业保险业融合发展，深化闽台金融业务合作 金融监管总局：正研究制定相关文件，从多方面提出健康保险下一步发展路径 医保局：长护险制度全面落地在即 深圳：公布上半年银行保险业运行情况，保费增速居一线城市首位 重庆：统筹运用股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务 香港保监局：有保险公司积极考虑迁册来港，料可带来业务和人才 香港保监局：推出"人工智能促进计划"计划2026年出台AI应用指引 公司动态 平安资管：在中国人寿的持股比例升至6.17% 平安人寿：继续增持农业银行H股 平安人寿：3.2亿港元举牌国寿寿险H股 弘康人寿：增持港华智慧能源1327.3万股 弘康人寿：增持郑州银行H股6748.44万港元 中融人寿：减持四川双马630万股，持股比例降至5.976% 中国人寿：与财信人寿在长沙股权投资基金，出资额8.01亿 中国人保：在北京新设私募基金管理公司，注册资本为1000万 中再产险：中再巨灾公司注册资本增至2.76亿 东吴人寿：拟发行不超过30亿资本补充债，用以提高偿付能力水平 阳光保险：拟股权变更，涉七匹狼控股等重要股东 友邦人寿： ...

核心观点 - 友邦人寿2025年上半年在中国内地市场实现多项关键经营指标稳健增长 展现出强劲发展态势 其核心优势包括行业领先的营销员渠道、差异化产品组合、强大的健康与养老生态圈、创新的数字技术应用以及差异化的银行保险合作模式 公司通过持续地域扩张和精准市场策略 深耕中国内地保险市场巨大增长潜力[1][2][7] 上半年经营业绩 - 保险业务收入达497.08亿元人民币 同比增长14.1%[2] - 新业务价值为7.43亿美元 未计经济假设变动前增长10% 其中第二季度增速达15%[2] - 新业务价值利润率为58.6% 同比提升2个百分点[2] - 综合偿付能力充足率410.03% 核心偿付能力充足率287.82% 风险综合评级连续两个季度保持AAA[2] 中国内地市场增长潜力 - 到2030年中国内地中产阶级及富裕人口预计超过5.5亿（税后月家庭可支配收入超9500元）[3] - 2024年末60岁以上人口占比达21% 预测2050年将升至40%[3] - 2024年人寿保险保障缺口超600亿美元 健康保险保障缺口超1400亿美元 两项缺口占全亚洲同类缺口的50%以上[3] - 截至2024年末 公司目标客户（中产阶级及以上）渗透率不足2%[7] 营销员渠道优势 - 2024年人均新业务价值是同业平均水平的2.9倍[8] - 每月每位活跃营销员保单数量超过4张[8] - 自2017年以来营销员新业务价值增长60% 而同期市场下降超过40%[10] - 2025年第二季度营销员渠道新业务价值构成：43%来自传统保障类产品 41%来自分红保险 14%来自税优类产品 2%为其他产品[13] - 超90%营销员销售保障类保单 中产及以上在保客户人均拥有超6份保单[13] - 连续8年位列行业客户净推荐值（NPS）和客户易互动度（CES）第一[13] 产品与生态圈创新 - 健康生态圈覆盖1400家医疗网络 提供疾病预防、就医协助到康复护理的全旅程健康管理服务[15] - 养老生态圈覆盖480家养老机构 提供全面优质的养老解决方案[18] - 产品演进从重疾1.0（全佑系列）到重疾3.0+健康管理（整合癌症预防、重疾保障和健康服务）[15] - 养老产品从康养1.0（财富管理）升级至康养3.0+康养管理（增加康养服务）[18] 营销员渠道发展策略 - 营销员候选人需经严格选拔和培训 有销售晋升和管理晋升两条发展路径[19] - 团队管理者平均年龄42.5岁 新晋营销员主管占比71%[22] - 超过80%新营销员在前三个月保持活跃 其中超过1500名拥有硕士及以上学位[22] 数字技术应用 - "友邦友享"数字客户互动平台2024年促成超过500万次在线客户互动[23] - 2025年上半年生成110万条高意向客户线索 转化率为19%[25] - "友邦领航"营销员经营平台实时监测销售行为数据 平均每天向团队管理者发送6次自动预警[25] 银行保险合作模式 - 2025年上半年银保渠道新业务价值占比达16%[26] - 除邮储银行外 所有银保保单件均规模超2.3万美元[26] - 与东亚银行独家合作建设创新旗舰项目 与邮储银行共建高净值客户中心 与中国银行、建设银行、中信银行、浦发银行聚焦高净值人群[27] - 高净值生态系统在优选银行合作伙伴实现46%的新业务价值提升[30] - 数据驱动的CRM能力在合作伙伴银行实现9%的转化率[32] 地域扩张策略 - 2025年3月和4月在安徽、山东、重庆和浙江开展业务 省级机构达14家[33] - 2025年上半年5家发展机构和4家新机构实现新业务价值6100万美元 占比8%[33] - 5家发展机构（天津、河北、湖北、河南、四川）2022年上半年至2025上半年新业务价值复合年增长率达46%[33] - 4家新机构建立超过1700名营销员队伍 带来额外1亿名目标客户[33] - 2025至2030年计划每年拓展1-2个新省份 新区域新业务价值复合年增长率目标达到40%[35] - 新设首席新机构拓展官岗位 超过100人进入特殊人才计划（未来分公司总经理和营销员渠道业务发展总监）[35]

核心观点 - 公司2025年上半年归母净利润达6.68亿元，同比增长1103.5%，总保费166.61亿元，同比增长9.3%，承保综合成本率95.6%，同比优化2.3个百分点，整体业绩表现亮眼 [3] - 保险分部是公司最重要的板块，各板块盈利性持续改善 [3] - 公司"保险+科技"双引擎战略成效显著，获得外资增持，挪威央行成为第五大股东 [27][28] 总保费增长与渠道结构 - 2025年上半年总保费166.6亿元，同比增长9.3%，增速同比提升4个百分点，持续优于财险行业整体增速 [5] - 自营渠道总保费36.97亿元，占总保费比例提升至22.2%，同比增长16.9%，续保率89.7%，付费用户人均保单数增至1.7张 [7] - 健康生态总保费62.75亿元，同比增长38.3%，占公司总保费38%；数字生活生态保费62.09亿元，占37%；消费金融和汽车生态分别占16%和9% [7] - 健康和汽车生态增速均超30%，表现最为亮眼 [7] 各生态业务表现 健康生态 - "尊享e生"系列实现总保费约42.5亿元，10年历经25次迭代升级 [7] - "众民保"系列总保费达约10.3亿元，同比增长638.8%，精准覆盖非标体用户 [7] - 2025年上半年为约1521万被保用户提供健康保障 [7] 数字生活生态 - 创新业务保费24.90亿元，占比40.1%，同比增长40.0% [9] - 宠物险总保费5.63亿元，同比增长51.3%，累计服务超711万宠物主 [9] - 低空经济保费增速超20%，服务超百万无人机机主 [9] 汽车生态 - 总保费14.78亿元，同比增长34.2% [10] - 新能源车险总保费同比增长125.4%，占公司车险总保费超18% [10] - 实现交强险"从0到1"的突破，在上海、浙江独立自主经营交强险 [10] 承保利润与成本控制 - 2025年上半年承保综合成本率95.6%，同比改善2.3个百分点，创公司上半年新低 [14] - 综合赔付率54.7%，同比改善6.0个百分点；综合费用率40.9%，同比上升3.7个百分点 [16] - 保险分部实现承保利润6.27亿元，同比增加3.46亿元；净利润同比改善5.35亿元至6.73亿元，同比增长387.7% [16] - 汽车生态综合成本率最低（91.2%），消费金融生态改善最大（同比改善5.1个百分点） [17] 银行分部表现 - ZA Bank实现历史性扭亏为盈，净利润0.49亿港元 [18] - 净收入4.57亿港元，同比增长82.1%；净利息收入2.97亿港元，同比增长42.8%；非息收入1.60亿港元，同比增长272.1% [18] - 成本收入比从119%大幅改善至67% [18] - 客户存款余额211.00亿港元，较去年末增长8.8%；贷款总余额60.08亿港元，较去年末增长2.5% [19] 科技分部发展 - 科技输出总收入4.96亿元，同比增长12.2%，累计服务客户超1000家 [20] - 研发投入3.98亿元，基于云端的保险核心系统"无界山"上半年出具66.99亿张保单，承保自动化率达99% [23] - AI中台"众有灵犀"覆盖保险全流程，上半年累计调用量达4.5亿次 [23] - 车险视频报案平均用时96秒，视频查勘平均用时4.43分钟，视频理赔覆盖率接近75% [24] 市场认可与未来展望 - 挪威央行增持公司股份至4.92%，成为第五大股东 [27] - 中金看好公司健康险产品创新及经营能力，预计车险有望实现盈利与规模双增 [28] - 公司将继续以"科技驱动金融，做有温度的保险"为使命 [28]

全球上市保险公司ROE分析 - 2024年全球41家主要上市保险公司加权平均ROE为14.7%，创近五年新高，同比提升0.5个百分点 [11][15] - 中国上市保险公司ROE显著改善，10家公司汇总ROE达16.2%，同比大幅提升6.7个百分点 [15][8] - 新华保险以25.9%的ROE成为中国上市险企榜首，中国人寿以21.6%紧随其后 [8][23] 区域ROE表现对比 - 欧洲市场ROE为16.4%领先全球，同比提升2.0个百分点（11家公司汇总） [15] - 美国市场ROE为14.6%同比下滑2.1个百分点（13家公司汇总） [15] - 中国ROE增速最快，从2023年9.5%跃升至2024年16.2% [15][8] 头部公司盈利表现 - 前进保险以35.5%的ROE位列全球第一，法通集团以34.8%居次 [22][24] - 伯克希尔哈撒韦归母净利润890亿美元全球最高，中国平安176.1亿美元位列第二 [17][19] - 41家公司ROE呈正态分布，76%企业处于10%-25%区间，4家公司ROE低于5% [22][15] 中国保险行业动态 - 寿险行业回暖，受预定利率下调、报行合一政策及新会计准则实施综合影响 [10] - 个人短期健康险赔付率、万能险结算利率等细分领域数据更新 [29][31] - 66家公司分红险产品红利实现率披露，中国人寿多款产品实现率在35%-76%区间 [34] 数据更新情况 - 新增2024年个人/团体意外险分渠道保费及产品经营数据 [32] - 补充2025年8月投连险净值数据，涵盖中国人寿、平安寿险等公司1281条记录 [35] - 意外险渠道数据显示人保财险合计保费378.96亿元，直销渠道占比2.4% [33]

万能险市场概况 - 2024年以来行业推出210款万能险新产品，其中206款已披露2025年7月结算利率数据 [17] - 最新结算利率≥3%的产品达145款，占比超7成，其中21款为3.3%，10款为3.2%，41款为3.1%，73款为3.0% [17] - 头部险企产品结算利率普遍稳定在3%左右，如友邦增利宝(2024)持续保持3.3%，中国人寿、太保寿险等多款产品维持在3.1% [27] 产品利率特征 - 最低保证利率普遍设定为1.5%，但部分产品如北大方正聚宝盆(如意版)设定为2%，德华安顾优品赢家设定为5% [16][18] - 结算利率呈现波动特征，如阳光人寿多款产品从3.3%降至3.2%，中信保诚产品从3.2%降至3%后回升 [21] - 2023年产品结算利率普遍高于最低保证利率2%，而2024年新产品最低保证利率降至1.5%导致利率下限降低 [36] 市场竞争格局 - 外资险企如友邦、汇丰、同方全球等产品结算利率多维持在3.3%高位 [1][7] - 中资头部公司如中国人寿、太保寿险、泰康人寿等产品利率稳定在3.1% [36][42][48] - 中小险企产品初期利率较高但波动较大，如阳光人寿部分产品利率从3.3%降至3.1% [31] 行业政策影响 - 2025年7月监管要求预定利率下调，普通型产品最高2.0%，分红型1.75%，万能型最低保证利率最高1.0% [12] - 分红险预定利率仅下调25个基点至1.75%，反映出监管鼓励浮动收益产品发展的导向 [14] - 新规要求万能险销售建立负面清单，禁止五年期以下产品发行 [40]

保险资金规模与增长 - 保险资金运用余额首次突破36万亿元 创历史新高[1][2][4] - 较十年前增加近25万亿元 年均复合增长率超10%[4] 股票投资配置 - 股票投资金额首次突破3万亿元 较上年同期增加约1万亿元[1][5][7] - 权益类资产配置增长与政策支持及利率下行趋势相关[7] 保险公司举牌活动 - 2025年保险公司累计举牌30次 涉及23家公司 创近年来新高[8][12] - 举牌公司以银行和能源行业为主 包括7家银行[8][18][19] - 平安寿险举牌频繁 对农业银行举牌2次 对招商银行和邮储银行各举牌3次[9][20] - 平安所持三家银行账面余额超600亿元[20] - 中小寿险公司如弘康人寿举牌活动明显增多[13] 被举牌公司表现 - 多数被举牌公司年内涨幅超20% 例如绿色动力环保涨超40% 华菱钢铁和中信银行涨超30%[17][25] - 银行股涨幅显著 邮储银行涨24% 招商银行涨26% 农业银行涨28%[17] 投资收益率与产品表现 - 2025年上半年人身险公司投资收益率较上年同期明显上升 预计达3.4%左右[23][25] - 分红险产品超94%实现率超100% 平均实现率为104.06%[28] - 分红险客户实际收益率约为3.05% 基于演示利率3.5%和预定利率2.0%计算[28] 行业动态与政策背景 - 财政部调整国有商业险企考核 实施长周期考核[7] - 保险公司侧重高股息资产配置 如中国太保H股股息率3.5%[21]

全球保险业核心趋势 - 非寿险行业短期依赖费率上调和理赔管理优化，但长期受通胀、社会诉讼、地缘政治和气候风险制约 [3] - 寿险与年金领域高利率环境刺激销售，但长期增长需依靠核心系统现代化和数字化，美国寿险保障缺口达25万亿美元，全球养老储蓄缺口约70万亿美元 [3] - AI与数字化加速渗透，6%美国保险公司已应用生成式AI，AI责任险市场复合增长率预计80%，到2032年将形成年保费47亿美元市场 [3] - 嵌入式保险通过与汽车、房地产等行业合作，预计到2030年规模突破7220亿美元 [3] 非寿险行业动态 - 2024年一季度美国非寿险行业实现93亿美元承保利润，综合比率改善至94.2%，税前营业收入同比飙升332%至300亿美元 [10] - 行业面临三重挑战：商业责任险赔付攀升、社会通货膨胀推高责任准备金、地缘政治加剧网络和海洋风险评估 [10] - 2023年全球自然灾害造成3570亿美元经济损失，仅35%由保险覆盖，中东、非洲和亚洲缺口显著 [11] - 2023年全球非寿险保费实际增长3.9%，英国和澳大利亚个人财产与车险保费增速超通胀 [14] 寿险与年金市场发展 - 2023年美国年金销售额同比增长23%至3850亿美元，2024年上半年继续增长19%至2152亿美元 [21] - 发达市场2025年寿险保费预计增长1.5%，新兴市场2024-2025年预计增长7.2%和5.7% [22] - 核心系统现代化需投资API架构，巴西通过数字银行实现寿险大众化，全球退休储蓄缺口达70万亿美元 [25][26] - 后台效率低下和系统老化威胁盈利持续性，需建立以客户为中心的新型运营模式 [32] 团体保险与员工福利 - 2023年团体人寿保险销售额增长8%，但2024年一季度同比下降2%，补充健康险保持3-5%增速 [33] - 70%受访者认为福利方案对人才吸引至关重要，51%公司计划增加福利投入，需通过生态合作实现差异化 [34] AI与数字化转型 - 76%美国保险公司已在至少一个业务领域应用生成式AI，理赔和客服成为落地首选领域 [36] - 数据治理是AI战略基石，需解决安全隐私、质量及整合挑战，数据网格架构成为新趋势 [38] - 人才战略需兼顾技术能力与人类独特特质，苏黎世保险通过技能评估定制员工发展计划 [39][40] 可持续发展与社会价值 - 若投资33.5亿美元提升住宅抗灾能力，到2030年可减少370亿美元天气相关索赔 [3] - 欧洲部分公司允许使用二手汽车零件，美国通过保费折扣激励房屋加固 [43] - 保险业75%-90%碳排放来自Scope 3，行业报告重点转向关键指标和新计量模型 [44] 全球税制影响 - 全球最低税率规则对传统低税率地区影响显著，百慕大已对达标企业开征15%企业所得税 [46] - 跨部门数据整合与合规申报成为主要挑战，可能促使公司调整定价、成本优化和注册地策略 [46] 行业转型方向 - 需从被动承保转向主动风险管理，投资敏捷运营能力、构建战略联盟、培养未来人才队伍 [48] - 2025年将成为行业通过创新定位赢得长期竞争优势的关键一年 [48]

监管动态 - 九部门对服务业经营主体贷款给予1个百分点财政贴息，单户最高贴息100万 [6] - 三部门对符合条件的个人消费贷款给予1个百分点财政贴息，单笔5万元以下全额贴息 [7] - 7月末M2余额329.94万亿同比增长8.8%，前7月社融增量23.99万亿同比多增5.12万亿 [8] - 医保药品目录初审超650药品入围，首次实施基本医保目录与商保创新药目录"双轨制"机制 [9] - 2025年上半年原保险保费收入3.7万亿同比增长5.1%，保险公司总资产39.2万亿较年初增长9.2% [10] - 保险业综合偿付能力充足率204.5%，核心偿付能力充足率147.8% [11] - 广州鼓励险资在南沙设立私募股权投资基金推动"险资入穗" [17] - 香港保监局《保险业(公众披露)规则》目标2026年生效 [20] 公司动态 - 中国平安连续举牌中国人寿H股和中国太保H股，持股比例均超5% [22][23] - 民生人寿举牌浙商银行H股持股达5%，称此举可兼顾长期收益与当期利润波动 [25] - 平安人寿增持邮储银行1414.1万股耗资8036.33万港元，持股比例升至15.05% [26] - 国寿投资联合联想创投等机构3亿参投智冉医疗A轮融资 [28] - 中国太保前7月累计保费收入3145.9亿，其中寿险保费1859.62亿同比增长9% [34] - 众安在线1-7月原保险保费收入约199.17亿 [35] - 中国太保撤销监事会并调整审计条线，开启治理架构重大改革 [36] 行业数据 - 年内险资举牌达29次，涉及22家上市公司中银行占14次 [45] - 上半年人身险公司投资收益率最高4.67%，近九成不足3% [46] - 57家财险公司车均保费均值1979元，现代财险最高5700元都邦最低900元 [52] - 险资ABS规模显著增长，年内登记50只合计超2000亿 [50] - 6家险资系私募证券基金管理公司获批，试点金额合计2220亿 [51] 产品创新 - "车险好投保"平台承保88万辆新能源车，提供保障8889.5亿 [56] - 比亚迪财险上半年实现盈利，综合成本率从308.81%降至101.23% [57] - 新华保险合作康养社区新增5家至40家 [61] - AXA安盛在香港推出八号风球自动赔付险和跨境旅游险 [62] - 全国首单工业软件产业链保险"软链保"落地南京提供7亿保障 [64] 资本市场 - 保险板块8月14日大涨，中国太保A股领涨4.87% [47] - 巴菲特二季度建仓联合健康集团，该股盘前大涨12% [58] - 赣粤高速上半年净利润7.64亿同比增长21.8%，获多家险资加仓 [49]

行业概况 - 2024年财险行业原保费收入达1.69万亿元，其中车险占比最高达9137亿元，意健险2576亿元，农险1484亿元，责任险1372亿元 [17] - 基于财险公司前五大产品汇总数据计算保费收入为1.50万亿元，占全部业务收入的89% [1] - 车险仍是行业第一大险种，2024年85家财险公司中有51家以车险为第一大险种，占比60% [17][19] 险种结构变化 - 车险作为第一大险种的公司数量占比从2010年的65%持续下降至2024年的60% [21] - 意健险作为第一大险种的公司数量从2010年的0%上升至2021年的13%，2024年略有回落至9% [21] - 企财险有11家公司作为第一大险种，责任险有7家，分别占比13%和8% [19] 承保利润格局 - 2024年车险承保利润147.7亿元，平均费率0.091%，承保利润率1.69% [29] - 意健险承保盈利19.8亿元，平均费率0.0042%，承保利润率0.852% [29] - 责任险承保亏损68.4亿元，是行业亏损最大险种，平均费率0.0022%，承保利润率-5.237% [29] - 企财险承保亏损25.6亿元，平均费率0.036%，承保利润率-5.464% [29] - 信用保证险承保盈利8.2亿元，平均费率0.593%，承保利润率5.189% [29] 公司经营表现 - 人保财险车险业务承保利润92.9亿元，承保利润率3.1%，位列行业第一 [33] - 平安产险意健险业务承保利润11亿元，承保利润率3.6% [40] - 美亚保险责任险业务承保利润率达21.4%，表现突出 [47] - 英大财产企财险业务承保利润率10.2%，鼎和财产达21.9% [52] - 众安财产信用保证险业务承保利润率9.6%，英大财产高达59.2% [59] 长期趋势 - 车险、企财险、意健险和责任险长期占据利润前四大险种位置 [24] - 虽然近六成公司以车险为第一大险种，但利润来源呈现"四分天下"格局，企财、意健、责任险也成为重要利润来源 [9][24] - 保费风险基础因子与业务费率大致呈正相关性 [7]