2025年上半年 97家险企 被罚1.8亿 ①金融监管总局 直接处罚6家公司 涉及100余位责任人 ②天安财险、天安人寿 2家公司被吊销业务许可证 ③28人终身禁业 11人被撤职，10张"百万罚单" | 财 © 公 司 46家,1.15亿 | | | | | 51家， | 5 4 4 4 万 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ન્ટર | | | | મિ | | | | | -- | | 分支数 | | 号 | 2017 7 10 12 3 1 | 分支数 | 可數息發 | | ר | 人保财险 | 43 | 2,579.13 | ך | 平安寿险 | 31 | 530.70 | | 2 | △ 末保财险 | 32 18,184.50 | | 2 | 中国人寿 | ਤੇਰੇ | 492.60 | | 3 | 泰康在线 | ר | 954.36 | 3 | 新华保险 | 17 | 419.90 | | র্ব | 、平安产险 | 34 897.90 | | ব | 。居德午前 | 23 % | 370.05 | | 5 | 阳光财产 ...

引言：从辉煌到沉淀， 再到重新启航 在中国保险业股权投资发展史上，百年人寿曾较早参与市场。作为东北地区首家中资寿 险法人机构，百年人寿自2 014年便敏锐地把握住了政策机遇，成为国内较早开展股权投 资业务的保险公司之一。在那个充满机遇的时代，是国内股权市场较早活跃的保险资金 之一，公开信息显示，其累计投资金额曾达近百亿元人民币，投资领域涉及医疗健康、 TMT、大消费、先进制造及硬科技等多个战略性新兴产业。 百年人寿曾与红杉资本、中信产业基金、同创伟业、启明投资、国科投资等行业头部机 构的深度合作，在取得相应回报的同时，更在行业内树立了专业投资者的良好声誉。那 是百年人寿股权投资的"黄金时代"，公司以其敏锐的市场嗅觉和专业的投资能力，在激 烈的市场竞争中崭露头角。 近年来，受经济周期调整及多重因素影响，百年人寿的股权投资业务经历了调整期。通 过深入的反思和战略重构，百年人寿正以更加成熟的投资理念、更加完善的管理体系、 更加明确的战略定位，重新扬帆起航。 目前，百年人寿正推进其股权投资业务策略的调整，旨在建立更契合保险资金特性的投 资框架。百年人寿表示，将以过往经验为基础，结合新时期的政策环境和市场机遇，重 新构 ...

2025年一季度 85家财险公司 保费排名 ①车险保费排名 "老三家"承保车辆增加 大家、泰康、众诚等增速快 比亚迪保险手续费极 低、赔 付高 ②非车险保费排名 平安非车险增速超14% 众安、 中原、紫金、京东安联 锦泰等非车险增速连续3年超10% 1 2025年一季度 65家车险 保费排名榜 85家非车险 保费排名榜 | ALL | | --- | | Bar T | | 章 | | 1 1) 2 . œ | | 1 標 | | œ 6 1 | | 家 | | 序号 | 公司简称 | 车险 | 序号 | 公司简称 | 非车险 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 签单保费 | | | 签单保费 | | | 人保财险 | 716.96 | 7 | 人保财险 | 1,091.58 | | 2 | 平安产险 | 266 2.10 | 2 | 太保财险 | 348.79 | | 3 | 太保财险 | 284.43 | 3 | 平安产险 | 323.62 | | 4 | 国寿财产 | 160.76 | ব | 中华联合 | 147.68 | | | 中华联合 | ...

监管动态 - 医保局和卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，首次将商业健康保险创新药目录纳入医保调整方案，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药 [5] - 金融监管总局拟定非车险业务严格执行经备案的保险条款和费率，不得通过特别约定等方式实质改变条款责任或变相降低费率 [6][7] - 金融监管总局要求非车险业务"见费出单"，原则上首期保费不低于总保费的25%，分期期数根据保险期限设定 [8][9] - 2025年5月全国原保险保费收入3.06万亿，江苏以3151亿居首，广东、山东等9地破千亿 [10] - 浙江支持保险公司开发大宗商品特色保险产品，北京试点医保商保直赔实现秒级报销 [12][13][14] 公司动态 - 泰康人寿百亿试点资金完成首笔交易，重点布局高股息资产和产业升级领域 [18][19] - 利安人寿增持江南水务5.03%股份，中邮人寿受让东航物流5%股权 [20][21] - 瑞众人寿减持中信银行H股套现2330万港元，持股比例降至4.99% [22] - 国寿资产首只全球配置产品成立，涵盖五大资产类别并首次布局黄金ETF [23] - 平安人寿成立33.01亿私募股权基金，中国人保全年分红79.6亿 [24][25] - 中国人寿上半年寿险赔付302亿，新华保险赔付73亿 [27][28] 行业趋势 - 2025年险资举牌达19次接近去年全年水平，主要追求长期稳定收益 [40] - 三季度人身险预定利率或下调50bp，上半年行业增资近500亿 [41][42] - 险资上半年调研A股9335次，重点布局绿色能源、数字经济等领域 [43] - 保险系私募加速入市，总规模预计达2220亿，聚焦高股息标的 [44] - 2024年全球保费增长8.6%，中国市场增长11.2%达7540亿欧元 [46] - 健康险市场向"服务型产品"转型，带病体保险规模突破120亿 [51][52] 产品创新 - 众安保险发布"众民保百万医疗险2025版"，拓展门诊手术保障 [55] - 全国首单"低空运营管理责任保险"落地江苏，覆盖运营管理风险 [56] - 国寿财险在武汉首创"药研保"综合保险，覆盖药品研发关键环节 [58]

财险行业累积回报率分析 - 行业累积回报率定义：采用(期末净资产-股东累积投入+累积分红)/股东累积投入的公式计算，反映公司长期资本回报能力[7] - 2009-2024年行业整体表现：累积归母净利润5985亿元，股东投入3425亿元，净资产7338亿元，累积分红2103亿元，行业累积回报率181.7%（年化14.3%）[8][10] - 头部效应显著：老三家（人保/平安/太保）累积回报率745.9%，投入758亿元盈利5658亿元；中型公司（4-10名）回报率51.4%；小型公司仅2.3%[13][15][16] 公司层面数据表现 - 73家样本公司中44家仍累积亏损，占比超60%，行业平均值27%但中位数为-14.7%[18][20] - 回报率前十名：人保财险960.4%（年化11.3%）、平安产险811.3%（年化10.1%）、华泰财险242.3%（年化9.2%）等[29] - 年化回报率分布：呈现正态分布特征，平均值-1.6%，仅两家公司年化回报超10%[25][26] 数据统计说明 - 统计范围：剔除农险/自保等特殊类型公司后覆盖73家财险公司，数据区间为2009-2024年[12] - 数据调整：对盈余公积转增资本做调增处理，并因平安股票回购调整77.6亿元投入额计算[7][25] - 局限性：2009年前分红数据缺失可能低估部分公司回报率，尤其影响老三家数据[22] 其他数据更新 - 新增2024年意外险产品经营数据[36] - 新增17家公司2025年分红险红利实现率数据[37] - 补充2024年6月高管任职批复及近期处罚数据[38]

寿险新业务获取费用率分析 - 新业务获取费用率计算公式为当期初始确认保险合同的保险获取现金流量除以当期初始确认保险合同未来现金流入现值，其中续期佣金是否计入保险获取现金流量存在会计政策争议[1][12] - 2024年12家寿险公司汇总的新业务获取费用率为8.4%，同比下降0.8个百分点，同期新业务利润率为8.7%，同比下降0.4个百分点[1][17][19] - 亏损合同的新业务获取费用率为5.7%，非亏损合同为8.7%，表明优质业务需要更高获取成本[3][19] 头部寿险公司表现 - 平安寿险以11.9%的新业务获取费用率位居榜首，太保寿险9.9%和太平人寿9.6%分列二三位[3][19] - 中国人寿2024年新业务获取费用达626.7亿元规模最大，平安养老仅1.0亿元规模最小[15] - 12家公司新业务保费收入现值为8120.9亿元，中国人寿规模最大[16] 渠道影响分析 - 受银保渠道"报行合一"政策影响，新华保险、中邮人寿等4家公司新业务获取费用率下降2.5个百分点[3][22] - 银保渠道为主的公司如中邮人寿、阳光人寿获取费用率相对较低[21] - 头部公司主渠道仍以个代渠道为主，可能为优质业务投入更高市场成本[4][26] 费用率与利润率关系 - 新业务获取费用率越高并不意味着利润率越低，两者呈现正相关关系[6][7] - 2024年数据显示获取费用率高的公司新业务利润率也更高，与传统认知相悖[24][26] - 该现象可能与个代渠道环境下对优质业务的差异化投入策略有关[4][26]

现代保险业面临的十大挑战 核心观点 - 现代保险业正经历技术颠覆、法规变化、人口结构转变及客户需求演变带来的多重挑战 [2][3] - 行业需通过创新、合作保险科技公司、加强网络安全和培养数字化人才来应对挑战 [33] 分项挑战总结 1 颠覆性技术与保险科技（Insurtech） - 保险科技企业利用AI、大数据和物联网提供个性化解决方案，重塑行业模式 [6] - 案例：Lemonade通过AI聊天机器人实现即时保单签发和理赔处理 [6] - 数据：2023年Q1全球保险科技融资额达13.9亿美元 [6] 2 网络安全风险 - 网络攻击威胁加剧，可能导致数据泄露和财务损失 [8] - 案例：2021年CNA Financial因勒索软件攻击支付4000万美元赎金 [8] - 数据：2023年全球网络犯罪损失预计达8万亿美元，2025年将增至10.5万亿美元 [8] 3 不断变化的法规环境 - 多国运营的保险公司面临复杂合规要求，如欧盟GDPR [10] - 数据：80%保险公司CEO认为过度监管威胁增长前景 [10] 4 人口结构变化与老龄化 - 老龄化推高退休规划、长期护理和健康保险需求 [12] - 案例：日本老年保险产品需求激增 [13] - 数据：2050年全球65岁及以上人口将达15亿（较当前翻倍） [14] 5 气候变化与灾难性事件 - 自然灾害频发导致赔付上升和保费提高 [16] - 案例：2018年加州野火造成120亿美元保险损失 [17] - 数据：2022年全球自然灾害经济损失2750亿美元中45%由保险覆盖 [17] 6 去中介化与分销渠道变革 - 数字渠道和D2C模式削弱传统中介作用 [19] - 案例：印度Policybazaar等聚合平台兴起 [19] - 数据：43%消费者倾向直接向保险公司购买保险 [19] 7 医疗成本上升 - 医疗通胀迫使健康保险公司平衡保障范围与保费可负担性 [21] - 案例：美国人均医疗支出压力显著 [22] - 数据：2030年全球医疗支出预计达10.6万亿美元 [23] 8 低利率环境 - 长期低利率削弱保险公司投资收益能力 [25] - 案例：日本保险公司受低利率负面影响显著 [25] - 数据：全球平均利率从2007年2.85%降至2023年2.1% [26] 9 人才吸引与留住 - 行业需争夺数据科学家、AI专家等数字化人才 [28][29] - 数据：56%保险从业者年龄在45岁及以上 [29] 10 消费者期望与体验 - 客户要求无缝、个性化数字服务 [31] - 案例：Progressive通过远程信息处理提供个性化车险 [31] - 数据：80%客户愿分享数据以换取定制化服务 [31]

金融监管总局拟执行非车险"报行合一"政策 核心观点 - 金融监管总局拟对责任险、企财险等10余类非车险实施"报行合一"政策，以解决低费率、高费用、责任泛化三大顽疾，优化行业考核导向[1][11][25] - 政策将分两阶段实施：2025年8月1日起新产品需合规，存量产品分批完成重新备案[14][15] - 涉及险种2023年保费占比约20%，其中责任险规模最大（1268.46亿元，占比8%）[18][19][20] - 近五年非车险累计亏损约400亿元，21家专营公司中11家综合费用率超40%[8][32] 政策具体内容 1. 实施范围与节奏 - 覆盖除车险、农险等5类外的10余险种，包括责任险、企财险（595.8亿元）、保证险（296.89亿元）等[19] - 分步骤推进：新产品2025年8月强制合规，存量产品如企财险、雇主责任险分批整改[14][15] 2. 考核机制改革 - 降低保费规模、增速考核权重，提升合规、质量效益指标占比[1][23] - 要求公司建立费率回溯机制，偏差过大需停售产品[37] 3. 费用管控措施 - 明确备案需包含附加费率、逐单手续费率上限[36][37] - 出台"七不得"禁令：禁止虚挂中介业务、虚列会议费等套费行为[38][39] - 责任险费率近五年显著下降，保费增长13%但保额增速更快[29] 4. 配套制度创新 - 推行"见费出单"：首期保费不低于25%，分期缴费最长间隔6个月[42][44] - 行业协会将制定示范条款，精算协会测算行业基准纯风险损失率[48] 行业现状与政策背景 - 非车险亏损主因：中小公司定价能力弱，市场陷入低费率（如责任险）、高费用（部分公司费用率277%）竞争[9][31][35] - 对比车险"报行合一"成效：费用率降至24%，实现承保盈利[7][33] - 人身险先行试点效果：2024年行业利润增长，新业务价值率提升[5]

医保商保双目录机制 - 2025年医保目录调整首次纳入"商保创新药品目录"，标志着医保与商保"双目录"协同时代的开启[1][3][10][11] - 商保目录重点纳入创新程度高、临床价值大但超出医保保障范围的药品，如CAR-T、罕见病药等[14][15][24] - 企业可自主选择申报医保目录或商保目录，也可同时申报两者，目录调整程序与医保同步[27][28] 商保目录运营机制 - 商保目录药品享受"三除外"政策：不纳入医保自费率指标、集采替代监测及DRG/DIP病种付费范围[31][32][33] - 商业保险公司在药品准入和定价环节拥有决策权，体现市场主体地位[28] - 目录设计对应多层次健康险产品（普惠/百万/中端/高端医疗险），拟分A-E五级目录体系[41] 医保商保协同发展 - 推动医保与商保数据共享，支持同步结算，实现医疗机构端"一站式"报销[35][38][39] - 医保数据将赋能商保产品开发，支持核保理赔效率提升，促进从"保健康人"向"保人健康"转型[38][39] - 2024年商业健康险保费达9773亿元，十年增长6倍（CAGR 20%），医疗险赔付占比达44%[41][43] 创新药支付体系 - 商保对创新药械支付规模达124亿元，占市场总规模的7.7%，成为医保外重要支付方[18] - DRG/DIP支付改革催生高端医疗需求，商保目录为创新药使用提供制度保障[30][33] - 构建"1+3+N"医疗保障体系，明确商保在2030年多层次体系中的补充定位[37]

分红险市场概况 - 行业分红险保费预计将重回50%以上占比水平[1][46] - 2013-2023年行业整体分红险保费复合增长率为-1.4%，2023年总规模达7090亿元[7] - 分红险曾长期占据人身险市场60%份额，但2023年占比降至21%[8][48] 头部公司表现 - 泰康人寿2023年分红险保费达1222.5亿元，十年复合增长率8.6%，市场份额17.2%[3][19] - 中国人寿、平安寿险、太保寿险2023年分红险保费分别为836.3亿、627.3亿、592.5亿[3] - "老六家"合计市场份额从57.5%降至20.6%，但仍是行业转型基础[22][24] 外资公司发展 - 友邦人寿分红险保费131.4亿元，十年复合增长率15.2%[33] - 中宏人寿、招商信诺、交银人寿复合增长率均超17%[33][34] - 外资公司在前20名中占据6席，其中5家排名显著上升[32] 2024年新趋势 - 中邮人寿2款新产品2024年保费已超200亿元[40][43] - 平安分红险实现正增长，新华、太保新单快速增长[27][28] - 31家公司已将分红险新产品列入前五大热销产品[42] 产品结构变化 - 健康险十年复合增长率18%，市场份额从11%提升至19%[48] - 分红险产品从短期转向长期，如泰康主推产品保险期间延长[20] - 行业预计分红险占比将回升至50%但难达历史峰值[49]