股债性价比指标表明当前股票资产相对债券资产的估值优势已处于历史低位从短 期市场环境来看，受宏观经济复苏节奏、市场资金面活跃度等多重因素制约，沪深 300 市盈率难以实现快速上行，股票市场整体估值修复节奏将保持温和。在此背景下，盲 目追求全市场普涨收益的难度较大，我们应更加聚焦行业板块的结构性投资机会，重 点挖掘具备业绩支撑、估值合理且契合政策导向的细分领域，以把握差异化投资价值。 基于 A 股上市公司 2026 年一季报公开披露的财务数据，本文对申万一级、二级 行业净资产收益率（ROE）指标进行系统性梳理分析。聚焦申万二级行业，部分二级 行业 ROE 指标已连续两个季度抬升，明确标志着相关行业步入景气上行通道。细分赛 道中，能源金属、航空机场、航海装备 II 等细分行业盈利弹性突出，单季度 ROE 实现 大幅增长，行业盈利改善迹象尤为显著，景气度提升动能强劲。 从财务前瞻指标维度观察，上市公司资产负债表中的预收账款与合同负债具备较 强的景气度前瞻性指引作用。从 2026 年一季度财报数据来看，各行业预收账款 + 合 同负债同比表现分化，行业景气度差异进一步显性化。在申万一级行业中，国防军工、 有色金属、电子、 ...