报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周特朗普宣布实施“对等关税”，加税力度超预期致全球市场波动，A股回落，常青低波组合回撤可控，防御策略积累超额收益，海外市场恐慌加剧，美股及其他权益市场受波及 [2] - 量化策略配置上，常青低波策略优于海外权益策略，海外权益策略优于股基增强策略；A股中短期中性偏谨慎，推荐低波策略；海外短期回撤后，低仓位投资者可布局底部，中长期看好美股反转 [3] - 权益基金策略中，常青低波基金策略本周回调但低波防御属性显现，仍值得配置；股基增强基金策略本周收跌，超额表现待市场转暖；现金增利基金策略本周收益优且超额收益累积；海外权益配置基金策略本周收跌，中长期全球化投资有分散配置价值 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合构建思路 - 为满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，用量化方法构建全新风格体系基金优选池，货币和债券基金也用量化选基开发工具化组合 [11] - 主动权益基金结合持仓和净值维度因子构建低波属性基金组合策略，满足防御和收益稳定需求；以寻找高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格限制构建进攻性基金组合策略 [11] - 货币基金基于多维特征因子构建筛选体系，优选收益优秀货币基金；QDII基金根据长短期技术指标筛选海外权益指数，构建海外市场精选组合 [12] 各基金组合构建详情 - 常青低波基金组合在高权益仓位主动管理基金中挑选长期稳定收益基金，结合净值回撤、波动和估值水平优选低波基金构建组合 [13] - 股基增强基金组合在主动管理权益基金中挖掘强Alpha挖掘能力基金经理配置，基于基金收益来源分析构建策略，回测表现有优秀持有期胜率 [14] - 现金增利基金组合综合货币基金多方面因子构建优选体系，助投资者获高收益并减少波动风险 [15] - 海外权益配置基金组合基于海外权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子筛选指数构建组合，为全球化投资提供辅助工具 [16] 工具化基金组合表现跟踪 |基金策略|本周收益|近一个月收益|今年以来收益|策略运行以来收益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |常青低波基金策略|-0.626%|1.388%|0.718%|8.582%| |股基增强基金策略|-1.215%|1.027%|1.668%|9.332%| |现金增利基金策略|0.027%|0.141%|0.433%|3.320%| |海外权益配置基金策略|-1.537%|-2.786%|-1.097%|23.104%|[17] 各基金组合表现详情 - 常青低波基金组合长期低波特性显著，波动率和最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来低波动和小回撤延续，超额收益显著，兼具防守与进攻性 [19][20] - 股基增强基金组合策略运行时间短，当前表现与中证主动式股票基金指数接近，市场改善后弹性更强，弱市中与基准走势相近 [22] - 现金增利基金组合经筛选持续跑赢比较基准，策略运行以来超额收益累计超0.29%，为现金管理选货币基金提供参考 [26] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来，在美联储降息和科技带动下累积较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [27]

新股发行与上市 - 2025年4月8日，宏工科技（证券代码301662）、中国瑞林（证券代码603257）进行新股发行，发行价格分别为26.60、20.52[1] 要约收购 - ST新潮（证券代码600777）要约申报期为2025年4月8日至2025年5月7日[1] 异常波动 - *ST富润（证券代码600070）等多只股票出现严重异常波动情况[1] 基金确权 - 东方红睿阳三年持有混合（证券代码169102）确权开始时间为2025年4月7日[9] 可转债发行与上市 - 伟测科技（证券代码688372）可转债申购时间为2025年4月9日；清源股份（证券代码603628）可转债申购时间为2025年4月8日；志邦转债（证券代码113693）于2025年4月8日上市[9] 债券赎回 - 多只债券如22兴泰01（证券代码185828）、20万科04（证券代码149124）等有赎回登记日安排[9] 债券回售 - 多只债券如2许昌01（证券代码184395）、22金安债（证券代码184391）等有回售登记期安排[9] 债券到期与摘牌 - 亚泰转债（证券代码128066）最后交易日为2025年4月14日；多只债券有提前摘牌日安排[9] 可能暂停或终止上市 - 创意信息（证券代码300366）可能暂停上市；*ST恒立（证券代码000622）等可能终止上市[9][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 [11] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/4/3 2024年以来超额收益16.02% 近一月0.24% 近一周 -0.03% 上周指数收益 -1.36% 基准中证800收益 -1.32% 持仓沪深300ETF权重100% [3][12][13] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格策略ETF 截至2025/4/3 2024年以来超额收益16.39% 近一月3.63% 近一周1.45% 上周指数收益0.12% 基准中证800收益 -1.32% 持仓红利低波ETF、沪深300ETF、价值100ETF [16][17][20] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/4/3 2024年以来超额收益 -0.35% 近一月 -3.88% 近一周 -0.22% 上周指数收益 -1.54% 基准中证800收益 -1.32% 持仓银行ETF、汽车ETF等 [20][21][23] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系 构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位分布 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/4/3 2024年以来超额收益0.88% 近一月1.66% 近一周1.21% 上周指数收益 -0.16% 基准沪深300收益 -1.37% 持仓十年国债ETF、中证1000ETF等 [23][24][26] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合 提供短期趋势参考 截至2025/4/3 近一月超额收益0.93% 近一周0.48% 上周指数收益 -0.74% 基准中证全指收益 -1.21% 持仓房地产ETF、港股红利ETF博时等 [26][27][29] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合收益和回撤控制能力 截至2025/4/3 近一月超额收益0.52% 近一周0.10% 上周指数收益0.77% 基准中债 - 总指数收益0.67% 持仓十年国债ETF、政金债券ETF等 [29][30][32]

新股发行 - 肯特催化于2025年4月7日发行，发行价格15元，证券代码732120[1] - 伟测科技申购时间为2025年4月9日，证券代码688372[7] - 安集科技申购时间为2025年4月7日，证券代码688019[7] 要约收购 - ST新潮要约申报期为2025年4月8日至2025年5月7日，证券代码600777[1] 异常波动 - *ST富润、亿利达等多只股票出现严重异常波动情况[1] 可能终止或暂停上市 - *ST旭蓝、*ST东方等多只股票存在可能终止上市风险[4] - 创意信息可能暂停上市，证券代码300366[7] 可转债相关 - 清源股份可转债申购时间为2025年4月8日，证券代码603628[7] - 志邦转债上市时间为2025年4月8日，证券代码113693[7] - 运机转债转股价格调整生效日期为2025年4月7日，证券代码127092[7] 债券赎回 - 22厦贸02赎回登记日为2025年5月8日，证券代码185750[7] - 22兴泰01赎回登记日为2025年5月30日，证券代码185828[7] 债券回售 - 22金安债回售登记期为2025年4月2日至2025年4月9日，证券代码184391[8] - 20中金G4回售登记期为2025年4月8日至2025年4月14日，证券代码163514[8] 债券摘牌 - 22常新G1提前摘牌日为2025年4月14日，证券代码185533[8] - 22宁城01提前摘牌日为2025年4月11日，证券代码185616[8]

报告核心观点 - 4月2日特朗普宣布180多个国家和地区面临美国“互惠关税”清单，加征幅度超预期，4月4日中方反制，关税或进入“拉锯战”，压制市场风险偏好，全球经济前景面临调整，中国二季度出口压力增加，资产配置上建议增加低波、避险资产，关注国内政策发力方向和力度，A股关注低估值高股息等板块并适度降低仓位 [2][3][10] 重要事件回顾——如何看待特朗普关税影响 - 4月2日特朗普宣布“互惠关税”清单，4月4日中方反制，包括对美进口商品加征34%关税等多项措施 [9] - 关税或进入“拉锯战”阶段，谈判反复升级压制市场风险偏好，全球经济前景面临调整，中国二季度出口压力增加 [10] - 资产配置应对上，增加低波、避险资产，海外资产或震荡，A股关注政策后手 [11] 周度行情回顾（3.31 - 4.5） - 债市止跌修复，央行净投放，10年期国债收益率回落 [12] - 成交降温，股市调整，关税升级致风险偏好降温，A股分歧加大、成交缩量，板块缺乏主线 [12] 市场展望 - 债市超预期关税推动大涨，预计未来震荡缓慢下行，关注中长久期、信用债配置方向 [13] - 股市短期调整风险加大，阶段性偏防守，关注低估值高股息等方向 [13][14] - 海外市场短期内波动加大，胜率较低，待关税谈判不确定性落地后再配置 [14] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位，资金松紧度有小幅改善但价格仍偏高 [19] - 股债性价比处高位且小幅回落，A股估值分位数小幅回落 [20][21] - A股换手率下降，市场成交额回落，行业轮动速度低位反弹 [22][23] 下周重点关注 - 4月9 - 13日（待定）中国金融数据，4月10日中国CPI、PPI和美国CPI [24]

报告核心观点 报告指出关税政策不确定性高企，一季度经济开门红但二季度修复或放缓，需关注政策对冲强度；A股重估后进入休整阶段，建议适度降低风险偏好，关注大盘价值/红利方向，待海外扰动消退后布局科技成长等方向；对各类资产配置给出了相应观点和建议[7][8]。 各部分内容总结 市场回顾 - 2025年3月大类资产表现特征为中国资产涨跌不一、海外市场普跌、债市先调整后企稳、黄金价格大幅上涨、美元指数回落，A股小幅回落[13]。 - A股行业风格方面，3月成长下跌、价值上涨，消费和周期风格领涨，有色金属、家电、煤炭、银行等行业领涨，计算机、电子等行业跌幅较高[15][16]。 海外经济环境及政策影响 - 4月2日美国公布的对华关税政策超出市场预期，后续行业性关税可能持续加码，各国报复性关税政策将陆续推出，市场风险偏好受压制[7]。 - 美国关税政策中长期面临谈判策略失效和政策反复波动两大风险，可能加剧国际经贸体系对立，使部分行业面临经营决策困扰[27]。 - “海湖庄园协议”主张分阶段施策，初期实施关税措施，随后运用安全及金融威慑手段引导美元贬值，以修正结构性双赤字[30]。 国内经济环境及政策影响 - 1 - 2月经济在政策前置发力下生产、投资偏强带动开门红，但需求不足问题仍待解决，消费增速低于经济总量增长，出口增速回落[35]。 - 需求端国补扩容推动可选消费分化，外生刺激带动作用明显，1 - 2月出口增速放缓，后续外需压力将上升[41]。 - 投资和生产端1 - 2月固定投资增速回升，制造业及广义基建高增，工业增加值回落但仍偏强运行，企业经营压力偏大[44]。 - 金融数据方面，2月政府发债支撑社融增长，贷款需求回落，居民信贷再度走弱[48]。 - 通胀前景上，1 - 2月CPI、PPI总体偏弱，价格指标弱于季节性运行，2月PPI分项中生产资料仍弱于生活资料[55]。 - 3月制造业、非制造业景气度回升，略弱于季节性，生产、新订单等回升，但进口、价格等回落，内需不足问题突出[58]。 股债策略与市场结构特征 - A股交易结构上，2025年3月走势与行业轮动速度回落，行业间收益差收窄，交易拥挤度提升集中在国防军工、环保等方向[61][66]。 - 市场风险偏好维持不变，上证红利股债性价比小幅回落，A股风险溢价率先降后升[71]。 - 股指估值水平方面，2025年3月大部分股指估值下降，创业板指、深证成指处于中位数以下区间[75]。 - 港股AH股溢价率低位震荡，估值小幅抬升[79]。 - 债市方面，央行保持流动性紧平衡，债市调整，压力较大阶段或已过去，短期利率窄幅震荡，后续配置性价比高[84]。 资产配置观点展望 - 全球化配置上，港股、美股、美债月度观点为中性，美元相对谨慎[87]。 - FICC资产观点中，利率债、信用债相对乐观，可转债中性，黄金相对乐观，原油相对谨慎[88]。 - A股策略建议对大盘配置中性，行业/风格阶段性偏防守，关注大盘价值/红利方向，待海外扰动消退后布局科技成长等方向，持续关注全球化、多资产机会[89]。

内地市场权益提示 - ST新潮要约申报期为2025年4月8日至2025年5月7日[1] - 成大生物要约申报期为2025年3月5日至2025年4月3日[1] - *ST富润出现严重异常波动[1] 债券相关信息 - 2025年4月有多只债券处于赎回登记期，如22厦贸02赎回登记日为2025年5月8日[7] - 2025年有多只债券处于回售登记期，如22金安债回售登记期为2025年4月2日至2025年4月9日[8] - 2025年有多只债券提前摘牌，如22常新G1提前摘牌日为2025年4月14日[8] 上市与申购信息 - 东方红恒阳定开基金于2025年4月7日终止上市[7] - 清源股份申购时间为2025年4月8日[7] - 安集科技可转债发行申购时间为2025年4月7日[7] 香港市场（港股通）权益提示 - 信和置业以股代息申报期为2025年3月24日至2025年4月3日[8]

新股上市 - 2025年4月2日，首航新能（证券代码301658）以11.80元发行价格上市[1] 要约收购 - 成大生物（证券代码688739）要约申报期为2025年3月5日至2025年4月3日[1] 异常波动 - 回盛生物（证券代码300871）等多只股票出现严重异常波动情况[1]

这

报告核心观点 - 本周A股市场回调后有所支撑，权重股行业表现强势，常青低波组合策略逆市获正收益；海外市场周初反弹后回调，美股因经济数据担忧大幅回调，避险情绪或降温 [2] - 量化策略配置上，推荐常青低波策略，中长期看好美股上行趋势，股基增强策略超额表现待市场转暖，现金增利基金策略收益优，海外权益配置有分散化价值 [4][5][6][7] 相关目录总结 量化策略配置观点 - A股中短期中性偏谨慎，红利防御风格占优，科技行业回调风险提高，推荐低波策略 [4] - 美股短期震荡有布局机会，中长期基本面未变，看好上行趋势 [5] - 权益基金策略中，常青低波基金策略逆市收涨，低波防御属性显现，值得配置；股基增强基金策略收跌，超额表现待市场转暖；现金增利基金策略收益优，超额收益累积；海外权益配置基金策略收跌，中长期有望开启新行情 [6][7] 工具化基金组合构建思路 - 构建全新风格体系基金优选池，满足不同投资者选基需求，货币和债券基金采用量化选基开发工具化组合 [12] - 主动权益基金构建低波属性和高Alpha收益基金组合策略，分别满足防御和进攻需求 [12] - 货币基金构建筛选体系，优选收益优秀基金；QDII基金构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [13] 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期低波，收益不错，兼具防守与进攻性 [20][21] - 股基增强基金组合运行时间短，市场改善后弹性更强，弱市与基准走势相近 [24] - 现金增利基金组合跑赢基准，超额收益累计叠加 [27] - 海外权益配置基金组合累积较高超额收益，全球化配置增厚收益 [28]