公司概况与业务结构 * 公司为富士达[1] * 公司业务主要分为三大块：房屋业务、航天业务、民用业务[3] * 2025年公司业绩呈现恢复性增长[3] * 公司各项业务结构较为均衡[6] 2025年业绩回顾与业务表现 整体收入 * 2025年收入基本符合预期，延续了前三季度趋势[2][8] * 四季度军品交付节奏减缓，收入占比下降，而华为通讯等民用品呈现快速交付态势[8] 分业务表现 * **房屋业务**：处于恢复性增长态势，对整体业务的恢复起到了关键支撑作用[5] * **航天业务**：分为军星和商业卫星两个板块[5] * 军星在2025年基本保持稳定态势，订货端有一定增长[5] * 商业卫星呈现较快增长，对航天业务的稳定起到了明显支撑作用[5] * 商业航天在整个2025年收入中贡献了超过5,000万元，其中以商星为主[2][8] * 军星单颗价值量较高，总体规模明显超过商业卫星[8][9] * **民用业务**：主要包括华为通讯业务、高端装备和精密仪器[5] * 华为通讯业务一直保持平稳略增态势，尤其是四季度后有所增长[5] * 高端装备和精密仪器成为民用业务亮点，对整体民用业务的增长有很大支撑[5] * 高端工业装备和精密测量仪器业务从2025年开始进入研发阶段，各自订单金额约2000多万元，总计约四五千万元[4][21] 历史趋势 * 十四五前期军品发展较快，而民品也在逐步增长[6] * 进入2024年后，民用业务出现波动性下行，到2025年有所恢复[6] 2026年及未来展望 业务占比变化 * 预计到2026年，民用产品占比将显著提升，有望超过一半，从而抵消军品政策性、周期性的波动影响[2][7][8] 分业务预期 * **军品**：形式尚不确定，可能趋于平稳[2][8] * **商业航天**：预计将快速增长，整个航天板块仍会保持较快增速[2][8] * **民用产品**：预计将在十五期间呈现快速增长趋势[2][8] * **高端装备与精密仪器**：预计2026年将快速增长，并带来显著利润贡献，其毛利率高于普通民用业务[4][21] 市场需求与增长 * 未来几年市场需求将快速增长，但2026年不会出现爆发性增长，因为发射端受制约较大[17] * 预计到2027年会呈现明显放量，到2029年需达到10%的布置目标[17] 具体项目与订单进展 一代芯（G60）订单 * G60订单已交付近200颗，剩余约100颗将在2026年根据交付节奏陆续完成[2][10] * 具体招标时间尚未确定[2][10] 二代星 * 招标工作正在进行中，预计上半年会有明确信息[2][11] * 主要参与单位包括五院、银河航天等[11] * 体量方面，参考网上传闻可能会有3,000多颗进行招标[16] * 具体交付时间一般设定到2027年，但实际情况可能延至2029年[16] 760项目 * 如果进展顺利，有望在上半年落地，否则可能延至第三季度[13] 新品类布局 * 在G60项目上，已布局天线、微波器件和波导组件等新产品[14] * 在二代星上，重点推广涉及通信载荷的新产品，包括有源相控阵天线和反射面天线，目前处于方案验证阶段[14] * 希望在微波器件如滤波器、功分等方面提升份额[14] * 新品类若成功布局，将带来单颗卫星价值量的大幅提升[15] 技术、产能与竞争优势 技术优势 * 产品能够轻松适配航天标准，长期为军星提供配套服务，技术指标要求严格，技术积累丰富[19] * 在先进陶瓷业务（HTCC和陶瓷基板）上具备全产业链能力，从基础材料到粉体配方及流延工艺均自主掌握[4][25] * 专注于技术难度更高的产品，例如层数超过20层、甚至达到40层的复杂电路结构[25] 成本优势 * 通过改进生产模式、工艺和自动化水平，不仅能满足军品需求，还能适应民用业务的要求，在成本控制方面具备优势[19] 产能布局 * 高端民用设备和半导体设备等新兴业务集中在西安总部生产[22] * 为半导体设备建造了万级、千级及百级洁净厂房，装修已接近完成[22][23] * HTC（HTCC）项目位于西安本部厂区，2024年底到2025年底已具备生产条件，正处于工艺优化和良率提升阶段，预计2026年实现批量贡献[24] 竞争对手 * 在现有产品（射频连接器和组件）方面，主要竞争对手包括陕西华达等公司[18] * 在微波器件、天线及反射面天线系统级产品方面，主要潜在竞争对手是一些电科研究所[18] * 在先进陶瓷业务上，国内直接竞争对手较少，主要竞争对手是电科某研究所[25] 合作与新兴业务 与华为合作 * 主要涉及商业航天领域的通讯相关产品，目前正在进行小批量验证[2][20] * 预计2026年该业务将有所发展，华为擅长大批量和标准化产品[2][20] * 在高端装备和精密测量仪器业务上，也与华为共同开发前期产品[21] 高端装备与半导体设备 * 高端装备开发型号已超过3,000个，迭代速度快，对交期要求紧迫[21] * 半导体设备对洁净度要求高，相关投入预计在一年内收回，投资回报率较高[23] 高速同缆业务 * 目前尚未有明显进展，主要与母公司中广光电进行业务研讨和沟通[27] * 是公司的战略性储备项目，2026年可能会有产品推出、验证及小批量供应，但大批量生产预计不会很快实现[27] 量子通信领域 * 目前客户主要与光电协同合作，以华为算力资源池为拓展方向[28] * 重点是围绕低温超导射频缆进行更高要求产品品类扩展，并推广用于低温超导环境下的新型微波器件（如环行器）[28] * 预计2026年需求量会有所增加，但大批量需求可能仍需时日[28] 军品订单与宏观预期 2026年军品订单 * 2026年新增军品订单还不多，大部分订单来自于2025年四季度遗留订单[29] * 一季度在手订单接近一个亿，一二月份业绩相对有保障，但三月份订单情况存在不确定性[29] 十五五期间预期 * 如果释放节奏正常，预计2026-2027年军民防务领域表现良好，公司新项目和新型号也将继续放量[30] * 目前最大的不确定性在于2026年的释放节奏是否正常[30] * 到建军100周年（2027年），内部对于装备发展的具体要求是可量化、可评价的，将进一步推动相关目标实现[30]

智通财经APP获悉，1月22日，天津富士达自行车工业股份有限公司(简称：富士达)申请上交所主板上市 审核状态变更为"已问询"，中泰证券为其保荐机构，拟募资7.73亿元。 招股书显示，富士达主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、 生产与销售业务，产品远销全球近百个国家和地区。 截至 2025 年 6 月末，公司整车年产能合计约 700 万辆，主要在中国天津、江苏常州、越南及柬埔寨设 有生产基地，是我国领先的自行车制造企业，主要为 Specialized（闪电）、 Lectric、Pon、Decathlon （迪卡侬）、Samchuly（三千里）、MFC、Scott、Cycleurope、 Panasonic（松下）等全球著名品牌运 营商，以及哈啰、青桔、美团等国内共享单车运营商提供整车及关键零部件制造服务。 | 项目 | 2025.6.30 | 2024.12.31 | 2023.12.31 | 2022.12.31 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | /2025 年 1-6 月 | /2024 年度 | /2023 年度 | /2022 ...

公司IPO进展 - 天津富士达自行车工业股份有限公司主板IPO已进入问询阶段 [1] - 公司IPO于2025年12月24日获得受理 [1] 公司业务与募资计划 - 公司主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售业务 [1] - 本次拟募集资金约7.73亿元 [1] - 募集资金净额将投入电动助力自行车与高端自行车智能制造项目、研发中心建设项目、品牌及营销网络建设项目 [1]

公司核心能力与行业地位 - 公司在航天领域深耕多年，已形成从研发设计、生产制造到试验验证的完整能力体系，并与多家航天科研院所保持长期稳定合作，具备较高的行业进入壁垒 [2] - 公司已建立较为成熟的产品标准体系、配套交付能力和质量管控体系，相关解决方案可在不同型号和项目中持续复用和迭代，获得客户的长期认可，品牌影响力持续提升 [2] 技术布局与产品方向 - 公司围绕商业卫星需求，提前开展关键技术储备，重点布局星载天线、单机及模块产品，以及系统间免焊互连等新型技术方向，为后续商业卫星批量化应用奠定基础 [2] - 公司持续跟进商业卫星客户的技术方案升级，深度参与产品配套 [2] 市场参与与项目配套 - 公司已为上海垣信主导的G60千帆星座、中国星网GW星座等项目提供天线、波导、电缆组件、连接器等核心产品 [2] - 公司在前期星载项目产品配套过程中积累了较为丰富的经验，在上述项目的后续产品配套过程中具备一定优势 [2] - 随着项目逐步推进并进入批量化应用阶段，公司相关产品配套规模存在进一步提升的空间 [2] 成本控制与运营效率 - 公司持续推进成本效率提升，通过工艺优化和流程改进，在满足商业航天领域高可靠性要求的前提下，不断提升产品性价比和交付能力 [2] - 公司举措旨在更好适应商业航天领域对“低成本、高可靠性”的需求 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网1月15日讯 ，富士达在接受调研者提问时表示，2025年公司各业务板块协同并进，整体经营 情况持续向好。防务领域实现恢复性增长态势，订单量稳步增加，相关产品收入逐步释放，为整体业绩 提供了有力支撑；商业航天业务快速推进，进一步巩固了宇航领域的稳步发展态势；在民用通信领域， 以高端工业装备、精密测量仪器等为代表的新兴业务领域加快拓展，为业务增长注入了强劲新动能。目 前，公司在手订单整体保持稳定，产能利用率处于较高水平，为公司稳健、可持续发展奠定了坚实基 础。 ...

证券日报网1月15日讯，富士达在接受调研者提问时表示，公司较早开展量子相关技术布局，已持续投 入十年以上，并成功研发出可应用于超导量子计算机的相关产品，是国内较早实现该类产品实际应用的 企业之一。目前，公司量子业务的核心产品为低温超导射频缆，并同步布局相关连接组件及低温微波器 件，主要用于在极低温环境下实现信号的稳定传输、控制与监测，相关产品已实现关键技术突破，部分 核心性能指标具备一定竞争优势，业务整体仍处于产业化初期阶段。在应用方面，公司产品已用于国内 科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入。 （文章来源：证券日报） ...

公司战略方向 - 公司将射频链路作为未来发展战略方向，旨在从元器件供应商向系统级射频互连解决方案提供商跃升 [2] - 公司现有主要产品包括射频同轴连接器、射频电缆组件、射频电缆、先进陶瓷及射频链路等 [2] - 公司特种天线、有源/无源微波器件等射频链路相关产品均已完成技术储备 [2] 行业与市场趋势 - 商业航天、智能网联汽车、算力、量子计算等新兴领域对系统级集成需求持续提升 [2] - 客户更倾向于选择能够提供全链路解决方案的供应商，单一元件已难以满足客户的综合射频连接需求 [2] - 公司战略转变旨在契合行业技术发展趋势与市场需求导向，以提升核心竞争力 [2]

市场表现 - 德美化工股价涨停 [1] - 科大国创股价上涨超过10% [1] - 国盾量子、格尔软件、辰光医疗、吉大正元、富士达等公司股价涨幅靠前 [1]

量子科技概念盘中震荡拉升，德美化工涨停，科大国创涨超10%，国盾量子、格尔软件、辰光医疗、吉 大正元、富士达涨幅靠前。 ...

市场整体表现 - 2024年1月12日，通信设备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.59% [1] - 当日上证指数上涨1.09%，报收于4165.29点，深证成指上涨1.75%，报收于14366.91点 [1] - 从资金流向看，通信设备板块呈现主力资金净流出19.45亿元，但游资和散户资金分别净流入2.94亿元和16.52亿元 [2] 领涨个股表现 - 富士达领涨板块，单日涨幅达21.74%，收盘价为56.00元，成交额为13.66亿元 [1] - 信科移动和广哈通信涨幅紧随其后，分别上涨20.01%和19.99%，成交额分别为18.61亿元和7.21亿元 [1] - 广和通、園盾量子、農有科技、坤恒顺维、司南导航、东方通信、东信和平等个股涨幅均超过10%，其中广和通成交额高达39.73亿元，園盾量子成交额达47.86亿元 [1] 下跌个股表现 - 仕佳光子跌幅居前，下跌5.67%，收盘价为83.01元，成交额为36.70亿元 [2] - 德科立下跌5.15%，收盘价为142.68元，成交额为20.04亿元 [2] - 瑞斯康达、裔东光、太辰光、鼎通科技、美利信、新易盛、剑桥科技、*ST天喻等个股均有不同程度下跌，其中新易盛成交额高达207.77亿元 [2] 个股资金流向 - 烽火通信主力资金净流入6.43亿元，主力净占比达31.23% [3] - 广和通、中兴通讯、东信和平、光迅科技、美格智能、通宇通讯、天孚通信等均获得主力资金净流入，其中东信和平主力净占比为20.65%，美格智能主力净占比为27.72%，通宇通讯主力净占比为32.65% [3] - 富士达在股价领涨的同时，也获得主力资金净流入1.65亿元，主力净占比为12.09% [3] - 多数获得主力资金流入的个股，其游资和散户资金呈现净流出状态 [3]