投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖星图测控，给予“增持”评级 [1] - 报告核心观点认为，星图测控是航天测控仿真系统重要国产替代厂商，提供航天任务全周期服务，在卫星发射需求爆发的行业0-1高增长阶段，公司成长空间广阔 [9] 公司概况与业务模式 - 星图测控成立于2016年，是一家以太空管理服务为核心，专业从事航天测控管理、太空态势感知、航天数字仿真等业务的国家级专精特新“小巨人”企业，于2025年登陆北交所，成为全国首家商业航天测控上市企业 [9][14] - 公司基于自主可控的“洞察者”系列平台，构建高效、智能的天地一体化航天测控通信与太空交通服务系统，打造太空云产品体系，为用户提供技术开发与服务、软件销售、测控地面系统建设、系统集成等综合解决方案 [14][21][22] - 公司实际控制人为中国科学院空天信息创新研究院，股权结构清晰，国有资本控股地位稳固 [16] - 公司核心管理层及技术团队拥有超过20年的航天领域从业经验，承担过多项国家重大科研项目，技术壁垒坚实 [9][68] 财务表现与预测 - 公司营收从2020年的0.27亿元增长至2024年的2.88亿元，2024年同比增长25.9% [26] - 公司归母净利润从2020年的0.10亿元增长至2024年的0.85亿元，2024年同比增长35.68% [26] - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营收1.89亿元，归母净利润0.63亿元，同比分别增长15.57%和25.28% [9] - 报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为3.30亿元、3.97亿元、5.14亿元，同比增速分别为14.58%、20.24%、29.50% [1] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.06亿元、1.34亿元、1.74亿元，同比增速分别为24.29%、26.42%、30.53% [1][9] - 公司业务以技术开发与服务为主，2020-2025年上半年该业务收入占比均超过75% [30] - 公司毛利率整体较为稳定，2020年至2025年前三季度在52.16%至66.88%之间波动 [31] 行业机遇与市场需求 - 国际太空竞争加剧，截至2025年底，美国在轨卫星数量约占全球73%，其中SpaceX占比约60%，中国在轨卫星约占全球7%，正在加速追赶 [46][47] - 低轨轨道和频段资源有限，国际电信联盟（ITU）的“先登先得”规则促使各国加速卫星部署，截至2025年底，中国已申报卫星超25万颗，发射需求迫切 [9][52][56] - 中国卫星星座计划庞大，例如GW星座需在2029年底前发射约1300颗卫星，千帆星座计划在2030年完成约15000颗卫星发射，2026-2030年我国卫星发射需求迫切 [9][56] - 航天测控是航天器在轨管理、控制与通信的关键基础设施，正向“更远、更快、更精”的智能化、标准化方向演进 [9][64] - 航天数字仿真是优化航天任务方案、降低研发成本的关键工具，在特种领域需求增加及AIGC等新技术推动下，市场空间广阔 [44][65][66] 公司核心竞争优势 - 技术研发实力雄厚，截至2024年底拥有33项已授权发明专利，2021年至2025年第三季度研发总投入超1.4亿元 [71][72][76] - 核心产品“洞察者”系列平台自主可控，是国际主流软件STK的核心国产替代选择，国产替代趋势强劲 [9][82] - 公司业务发端于特种领域，积累深厚，同时不断开拓民商领域市场，与长光卫星等头部企业合作，实现收入快速增长 [9][77] - 公司已形成软硬件一体化布局，在提供软件产品和技术服务的基础上，于2023年拓展了测控地面系统建设业务 [30][86] - 公司横向拓展业务布局，规划构建由156颗卫星组成的“星眼”太空感知星座，并逐步将服务延伸至商业火箭测控、深空探测等领域，打造多元增长曲线 [9][86][87]

核心观点 - 工业和信息化部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列，该政策将推动人工智能与制造业深度融合，为北交所相关公司带来发展机遇 [2][3][13] - 报告认为，北交所内“人工智能+制造”相关标的共40家，预计人工智能产业中的蘅东光、并行科技以及产业信息化产业中的星图测控或将受益于此次政策 [3] “人工智能+制造”行动意见政策解读 - **政策目标**：到2027年，推动3至5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景 [13] - **主体培育**：计划培育2至3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，打造一批赋能应用服务商，选树1000家标杆企业 [13] - **重点任务**：围绕创新筑基、赋智升级、产品突破、主体培育、生态壮大、安全护航、国际合作等7大重点任务，细化了21项具体措施 [13] - **技术方向**：包括推动智能芯片软硬协同发展，支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器、高速互联、智算云操作系统等关键核心技术 [14] - **行业指引**：政策附件《人工智能赋能制造业重点行业转型指引》针对原材料、装备制造、消费品、电子信息、软件和信息技术服务五大行业给出了具体转型指引 [15][16][18] 北交所人工智能与产业信息化标的梳理 - **人工智能相关标的**：北交所内人工智能相关标的共有27家，截至2026年1月9日总市值达到1,232.67亿元 [20] - **产业信息化标的**：北交所内产业信息化方向有22家标的，截至2026年1月9日总市值达到866.15亿元 [26] - **重点公司分析**： - **蘅东光 (920045.BJ)**：聚焦光通信领域无源光器件，产品应用于数据中心（包括AI数据中心）与电信领域，2025年前三季度实现营收16.25亿元，同比增长91.38%；归母净利润2.24亿元，同比增长123.75% [21][22][24] - **并行科技 (920493.BJ)**：国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，2025年前三季度实现营业收入7.34亿元，同比增长69.25%；实现归母净利润840.8万元，同比增长178.80% [23][26] - **星图测控 (920116.BJ)**：专业从事航天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业，2025年前三季度实现营收1.88亿元，同比增长15.57%；归母净利润0.63亿元，同比增长25.28% [31][32][34] 北交所行业周度表现 - **整体表现**：本周（2026年1月5日至1月9日）高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为+4.74%、+7.33%、+6.66%、+2.91%、+5.86% [36] - **信息技术行业**：本周平均涨跌幅为+7.33%，市盈率中值升至79.7X，涨幅前三为众诚科技 (+42.86%)、富士达 (+22.28%)、星图测控 (+18.50%) [36][39] - **高端装备行业**：本周平均涨跌幅为+4.74%，市盈率中值升至37.6X，其细分电池二级行业本周涨跌幅为+9.66% [36][37] - **化工新材行业**：本周平均涨跌幅为+6.66%，市盈率中值升至41.2X，其细分金属新材料二级行业本周涨跌幅为+18.15% [36][42] - **消费服务行业**：本周平均涨跌幅为+2.91%，市盈率中值升至47.7X，其细分环境治理二级行业本周涨跌幅为+6.94% [36][44] - **医药生物行业**：本周平均涨跌幅为+5.86%，市盈率中值升至34.8X，其细分医疗器械二级行业本周涨跌幅为+7.81% [36][50] 北交所科技新产业周度表现 - **整体上涨**：北交所科技新产业159家企业中143家上涨，区间涨跌幅中值为+4.60% [54] - **涨幅领先**：倍益康 (+45.10%)、众诚科技 (+42.86%)、星图测控 (+18.50%)、天润科技 (+18.16%)、常辅股份 (+17.58%)位列涨幅前五 [54] - **估值提升**：159家企业的市盈率中值由41.1X升至43.6X，总市值由5,026.09亿元上升至5,333.25亿元，市值中值由22.69亿元上升至23.94亿元 [5][59][60] - **细分产业估值变化**： - 智能制造产业市盈率TTM中值升至42.0X [5][64] - 电子产业市盈率TTM中值升至46.2X [5][69] - 汽车产业市盈率TTM中值升至34.3X [5][72] - 信息技术产业市盈率TTM中值升至94.3X [5][76] 重点公司公告摘要 - **力王股份**：与清华大学深圳国际研究生院就“人形机器人用高功率长续航锂离子电池的研究与开发”项目签订技术开发合同 [6][78] - **汉鑫科技**：获得“一种基于联邦数字孪生的工业边缘协同调度优化方法及系统”发明专利证书 [6][78] - **博迅生物**：与哈尔滨工业大学“自主智能无人系统”工信部重点实验室签署《战略合作协议》，推动生物培养过程智能化 [6][79] - **天宏锂电**：为拓展储能独立电站业务，拟共同出资设立控股子公司江苏宏曜新能源科技有限公司，注册资本5,000万元 [6][79]

大公司动态 - 小鹏汽车在中东非市场持续扩张，于12月正式进入毛里求斯市场，并在阿联酋阿布扎比开设旗舰展厅，在埃及新开罗启用占地2000平方米的区域最大专属服务中心 [1] - 小米科技有限责任公司已申请多枚“XIAOMI ULTRA”商标，部分已注册成功，并为“XIAOMI SU7 Ultra特征线”等登记作品著作权 [2] - MiniMax稀宇科技作为核心技术合作伙伴，为快看漫画提供视频与语音生成模型支持，助其上线首个AI互动漫画 [3] - 芒果超媒全资子公司湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司等共同出资，新设湖南达晨晨乾股权投资基金合伙企业，出资额约3.56亿元人民币 [4] 投融资事件 - “海四达钠星”宣布完成超亿元人民币战略融资，投资方包括白云金控、中财融商等 [5] - “星邑空间”完成近3亿元人民币Pre-A轮融资，由深创投领投，资金将主要用于海外测控站点建设及技术研发 [6] - 上海蓝图航空科技有限公司完成5亿元人民币A轮融资，由玖树创投领投，将重点投向纯电飞行汽车、高能量密度电池等核心技术研发 [7] - 微纳星空2025年全年共完成15.6亿元人民币股权融资，将继续用于研发投入和产能扩大 [8] 新产品发布 - 联想集团计划在CES期间发布首款面向全球市场的“AI超级智能体”，定位为公司战略级应用 [10] - 华为官宣将于2026年3月推出全新随行WiFi产品“华为随行 WiFi X”，搭载透明天线技术、第三代PLC千兆组网，并支持星闪连接 [11] 行业与政策动向 - 工业机器人“质量强链”项目累计完成33项关键任务，制定7项工业机器人国标、5项人工智能国标，建成动态轨迹精度计量校准装置 [12] - 近期广东、江苏、浙江等多地追加汽车消费补贴，总金额超11亿元人民币，其中广州追加3亿元，重庆追加1.3亿元，无锡追加1亿元 [12] - 国家创业投资引导基金将重点支持新兴产业和未来产业发展，加大对集成电路、人工智能、航空航天、低空经济等领域的早期项目和种子企业投资力度 [12] - 全国工业和信息化会议强调，将深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，加大绿色产品、潮品、适老产品等供给 [13] - 中国人民银行印发《人民币跨境支付系统业务规则》，规范CIPS清算账户管理及资金结算 [14][15]

公司上市进程与募资计划 - 公司科创板IPO审核状态已变更为“已问询” 这是继2023年首次申请、2024年9月主动撤单后的第二次闯关 [2][4][5] - 本次拟公开发行股票不超过2969.8万股 募集资金总额大幅提升至7.09亿元 较首次申请的4.16亿元有显著增加 [2][4][5] - 募投项目在原有基础上新增“西安产研一体化建设项目”、“信息化系统建设项目”与“发展与科技储备资金” [5] - 公司在IPO审核前12个月内新增18家股东 其中17家为机构股东 包括第一大客户中电科集团旗下的中电科投资 其以7500万元认缴新增注册资本 获得增资后4.1%股权 [8][9] 财务业绩与盈利能力 - 公司2020年至2023年营业收入持续增长 分别为9349.85万元、1.44亿元、2.43亿元、2.85亿元 归母净利润分别为3488.33万元、6057.18万元、7618.38万元、8170.88万元 [6] - 2024年营业收入增长至3.25亿元 归母净利润为8294.27万元 但扣非净利润为6797.75万元 同比减少近10% [6] - 2025年上半年营业收入为1.12亿元 归母净利润和扣非净利润分别为1504.47万元和798.55万元 公司解释主业收入存在明显的季节性特征 业绩主要集中在下半年实现 [6] - 综合毛利率呈现收窄趋势 从2020年的75.35%下降至2025年上半年的58.82% [6] 客户集中度与关联关系 - 公司客户集中度较高 2025年上半年来自前五大客户的销售收入占比达到72.64% [3][8] - 中电科集团是公司重要客户 2025年上半年为其第一大客户 销售收入占比达28.54% 同时中电科集团也是该期间的第一大供应商 采购金额404.69万元 占比5.86% [8] - 下游市场主要为国防军工、低空安全等领域 主要客户系国有企业及国防科研院所 [8][9] 资产状况与现金流 - 截至2025年6月末 公司资产总额为10.74亿元 货币资金为2.7亿元 交易性金融资产为1.89亿元 二者合计4.59亿元 占总资产的比例为42.74% [3][9] - 同期母公司资产负债率仅为3.91% [3][9] - 公司计划使用2亿元募集资金用于补充流动资金及储备资金 其中8000万元补充流动资金 1.2亿元作为发展与科技储备资金 [3][10] 公司治理与历史事项 - 公司控股股东为国科防务 直接持有39.57%股份 七名共同实控人通过相关企业合计控制公司58.56%的表决权 [7] - 在本次IPO前 公司于2025年5月实施2024年度利润分配 派发现金1640万元 而2020年至2024年期间公司并无分红行为 [5] - 应收账款规模较大且回收周期较长 2025年6月末应收账款账面价值为2.71亿元 占同期期末流动资产的31.06% [9]

公司概况与市场地位 - 公司是中科星图测控技术股份有限公司，成立于2016年，是中国科学院空天院旗下企业 [2] - 公司是国内唯一专注于航天测控管理与数字仿真的A股上市公司，被誉为“太空管家” [2] - 公司拥有强大的技术积累，包括40余项发明专利与290余项软件著作权 [2] - 公司已累计服务超过300颗卫星，客户包括国家航天机构及主流商业星座运营商 [7] 核心技术与产品 - 公司核心产品为“洞察者”空间信息分析系统，用于卫星测控、轨道预测、碰撞预警等 [3] - 公司通过分布式计算架构等技术，大幅提升了碰撞预警等计算效率 [4] - 公司积极拥抱AI技术，利用DeepSeek等大模型进行航天场景推演、数据分析与任务规划，降低了人工成本并提高了算法效率 [5] - 公司正在推进“星眼”太空感知星座计划，拟由156颗卫星组成天基监测网络，以弥补地面测控覆盖不足（仅能覆盖卫星轨迹的30%）的缺陷，实现实时碰撞预警 [8][9] 业务战略与市场布局 - 公司市场布局的核心策略是“在特种领域筑牢基本盘，在民商领域开拓增长极” [6] - 在特种领域（国家航天项目），公司实现了快速发展，2020年至2024年期间营收年复合增长率超过80%，毛利率长期保持在50%以上 [6] - 在民商领域，公司针对民营卫星企业“成本敏感、响应迅速”的特点推出服务方案，快速打开市场，民商业务占比提升明显 [6] - 随着卫星互联网被纳入国家新质生产力范畴，公司作为核心配套企业将持续受益于星座组网的加速推进 [7] 行业发展与未来展望 - 航天测控系统是航天任务的“风筝线”，负责监视航天器状态、发送指令和接收数据，至关重要 [2] - 商业卫星数量快速增长，传统算法已难以满足碰撞预警需求，行业正从“项目制”向“服务制”转型 [3][6] - 在轨航天器数量激增，太空碰撞风险攀升，对实时、高效的太空交通管理服务需求迫切 [8] - 公司未来致力于“走进太空看太空”，通过天基星座提供数据驱动的定制化太空服务，开拓更广阔的市场空间 [8][10] - “星眼”计划与国家“十五五”规划建议中加强太空领域国家安全能力建设的方向高度契合 [8]

文章核心观点 - 资本市场改革深化，证券行业角色正从传统融资通道加速向企业价值发现者与资源整合者演进，以服务高水平科技自立自强 [9] - 中信建投证券通过服务天有为和星图测控两家科技企业上市，展现了其作为专业“桥梁”与资源“连接者”，将服务国家战略转化为企业成长动能的实践 [9] - 证券行业正进行系统性能力建设，通过价值发现、全周期服务与资源整合，构建支撑产业跃迁的金融生态，助力经济高质量发展 [16][18][20] 上市攻坚案例：天有为 - 天有为是一家专注于智能座舱系统和汽车仪表的公司，扎根黑龙江绥化20多年，是韩国现代起亚以及长安、一汽、奇瑞等国内主流车企的供应商 [10] - 上市前，公司面临融资渠道单一（主要依赖银行贷款）以及市场认知度不足的挑战 [11][13] - 中信建投证券协助公司梳理股权结构，实施员工股权激励，并引入长安汽车及黑龙江、绥化国资平台等产业与国资背景股东，优化了资本结构并引入了产业资源 [13] - 2025年4月，天有为登陆上交所主板，募集资金37.4亿元，上市后持续加大研发投入并积极拓展海外市场 [13] 上市攻坚案例：星图测控 - 星图测控主营业务为航天测控管理与航天数字仿真，技术壁垒高，服务于特种领域及大型科研院所，于2023年2月在新三板挂牌 [14] - 公司选择北交所作为上市目标以对接资本市场、获取发展资金并提升品牌影响力 [14] - 中信建投证券凭借在新三板和北交所市场的经验，为发行人精准规划资本市场路径，并深入学习行业知识以充当“翻译者”，阐明业务实质 [14] - 从2023年2月新三板挂牌到2025年1月北交所上市，历时不到两年，公开发行融资2.19亿元，成为“北交所商业航天第一股” [15] - 2025年上半年，公司营收同比增长21.9%，归母净利润增长24.26% [15] 投行能力建设与服务模式演进 - 政策推动证券行业从提供同质化通道服务，转向企业价值发现与综合服务，价值发现与全周期服务能力成为投行专业性的核心 [16] - 在星图测控项目中，突出其“北交所商业航天第一股”的独特性作为投资亮点，使其网上发行申购倍数和冻结资金规模创北交所纪录 [16][17] - 在定价能力方面，以恒玄科技科创板IPO为例，通过测算未来市场空间确定合理估值区间，引导市场认可技术领先性，获得大幅超额认购 [17] - 在销售与资源整合方面，在天有为发行中引入了广汽集团、兵装集团、北汽集团、东风集团等战略投资者，传递投资价值并奠定业务拓展基础 [18] - 角色从“价值发现者”转向“资本战略顾问”，例如作为独家财务顾问协助赛力斯集团完成约80亿元的重大资产重组，以及作为联席保荐人参与宁德时代港股IPO [18] - 截至2025年10月末，累计服务国家级“专精特新”小巨人企业及制造业单项冠军企业超2100家，保荐“小巨人”IPO数量稳居市场前列，北交所IPO保荐数量及承销金额持续领跑 [17] - 组建金融“五篇大文章”工作专班，布局覆盖企业全阶段的私募股权投资基金产品体系，累计投资专精特新企业165家，在早期向科创领域集聚资源 [19] 上市后发展与行业展望 - 上市后天有为拟以100万欧元收购德国汽车电子供应商克莱默100%股权，以快速切入欧洲高端乘用车市场 [20] - 星图测控规划向“太空感知星座”、“天基在轨服务”等全产业链能力延伸，从项目开发公司向提供标准化、智能化太空管理解决方案的平台型企业升级 [20] - 企业对资本市场深化改革充满期待，如希望设立更契合航天产业特点的专门板块，以及“国家创业投资引导基金”等长期资本进一步发挥作用以支持产业整合 [20] - 最近四年多以来，证券行业助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元 [21] - 七部门联合印发政策，提出进一步增强资本市场对科技创新企业的支持力度，优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资 [22] - 企业期待监管部门对服务国家战略性产业的上市公司在融资条件、审核环节、并购重组等方面给予更多支持，并优化长期资本供给结构，引导更多社保基金、保险资金等“长钱”入市 [22]

公司IPO进程与募资计划 - 公司科创板IPO于11月21日获得受理，并于12月11日进入问询阶段，这是公司第二次冲击科创板，前次IPO于2023年5月30日受理，同年9月26日撤回申请 [1][2] - 本次IPO拟募集资金约7.09亿元，较前次计划的5.08亿元有所增加，资金将用于产品升级及产业化、西安产研一体化建设、研发中心、信息化系统建设、发展与科技储备资金及补充流动资金等项目 [2] - 公司全称由“长沙北斗产业安全技术研究院股份有限公司”变更为“长沙北斗产业安全技术研究院集团股份有限公司” [2] 公司股权结构与核心技术团队 - 截至招股书签署日，湖南国科防务电子科技有限公司直接持有公司39.57%的股份，为直接控股股东 [3] - 钟小鹏、明德祥、刘志俭、田梅、杨建伟、乔纯捷、刘春阳7人为公司的共同实际控制人，其中除刘春阳外，其他6人均有国防科技大学求学或任职经历 [3] - 钟小鹏、明德祥、杨建伟、乔纯捷、刘志俭、刘春阳6人同时是公司核心技术人员 [3] 公司财务与经营表现 - 2022年至2024年及2024年上半年，公司营收分别约为2.43亿元、2.85亿元、3.25亿元、1.12亿元，对应归属净利润分别约为7618.38万元、8170.88万元、8294.27万元、1504.47万元 [4] - 2024年上半年，公司进行了1640万元的现金分红，而此次IPO募投计划中包含8000万元用于补充流动资金 [1][4] - 公司主要营收和经营利润来自矩阵电子等子公司，公司负责整体战略制定、对子公司控制管理及部分研发任务，截至招股书签署日，公司拥有13家控股子公司、3家参股公司 [4] 客户集中度与关联交易 - 报告期内，公司向前五大客户的销售收入占当期营收比例分别为53.93%、47.25%、42.69%、72.64% [4] - 2024年上半年，公司第一大客户和第一大供应商均为中国电子科技集团有限公司，其贡献的营业额为3187.7万元，占当期营收的28.54%，公司向其采购金额为404.69万元，占当期采购总额的5.86% [5] 应收账款与资产状况 - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约为1.35亿元、1.91亿元、2.41亿元、2.71亿元，占同期期末流动资产的比例分别为25.07%、30.12%、32.83%、31.06% [6][7] - 公司解释应收账款金额较大、回收周期较长是由于客户付款审批流程长及军工产业链存在“背靠背”结算方式 [7] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为6708.97万元、7736.43万元、7722.49万元、1.06亿元，占流动资产的比例分别为12.5%、12.22%、10.54%、12.14%，2024年上半年末存货增长主要受订单增长带来的采购和生产备货影响 [7][8] 研发投入 - 报告期内，公司研发费用分别约为3441.08万元、4516.05万元、5244.91万元、2157.24万元，占营收的比例分别为14.17%、15.84%、16.12%、19.31% [8]

公司IPO进程与概况 - 公司（北斗院）于2025年11月21日获受理，并于12月11日进入问询阶段，这是其第二次冲击科创板IPO，前次于2023年5月30日受理，2024年9月26日撤回申请 [4] - 公司全称由“长沙北斗产业安全技术研究院股份有限公司”变更为“长沙北斗产业安全技术研究院集团股份有限公司” [4] - 本次IPO拟募集资金约7.09亿元，较前次计划的5.08亿元有所增加 [4] 公司业务与股权结构 - 公司成立于2016年，专注于卫星导航、航天测控两大领域，形成导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大业务方向 [4] - 直接控股股东为湖南国科防务电子科技有限公司，持股39.57%，公司拥有7位共同实际控制人，其中6人有国防科技大学背景，6人为公司核心技术人员 [5] - 公司拥有13家控股子公司、3家参股公司，主要营业收入和经营利润来自矩阵电子等子公司 [7] 财务表现与季节性特征 - 2022至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别约为2.43亿元、2.85亿元、3.25亿元、1.12亿元，归属净利润分别约为7618.38万元、8170.88万元、8294.27万元、1504.47万元 [6] - 公司收入呈现季节性波动，2022至2024年下半年主营业务收入占比分别为80.24%、75.86%、72.12%，主要因客户预算管理和采购流程导致收入确认集中在下半年 [7] - 2025年1-6月，公司进行了1640万元的现金分红，而此次IPO募投项目中包含8000万元用于补充流动资金 [6] 客户集中度与关联交易 - 报告期内，公司向前五大客户的销售收入占比分别为53.93%、47.25%、42.69%、72.64%，2025年上半年客户集中度显著上升 [8] - 2025年上半年，中国电子科技集团有限公司（中电科集团）既是公司第一大客户（贡献销售额3187.7万元，占营收28.54%），也是第一大供应商（采购额404.69万元，占采购总额5.86%） [8] 应收账款与资产结构 - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约为1.35亿元、1.91亿元、2.41亿元、2.71亿元，占同期流动资产比例分别为25.07%、30.12%、32.83%、31.06%，呈现增长趋势 [9] - 公司解释应收账款金额较大、回收周期较长是由于客户付款审批流程长及军工产业链“背靠背”结算方式所致 [9] 研发投入与存货情况 - 报告期内，公司研发费用分别约为3441.08万元、4516.05万元、5244.91万元、2157.24万元，占营业收入比例分别为14.17%、15.84%、16.12%、19.31%，研发投入占比持续提升 [10] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为6708.97万元、7736.43万元、7722.49万元、1.06亿元，2025年上半年末存货增长主要受订单增长带来的备货影响 [10] 募投项目规划 - 本次IPO募集资金约7.09亿元，计划用于产品升级及产业化项目（1.58亿元）、西安产研一体化建设项目（7621.32万元）、研发中心项目（2.15亿元）、信息化系统建设项目（5979万元）、发展与科技储备资金（1.2亿元）、补充流动资金（8000万元） [5]

公司上市进程与募资计划 - 公司科创板IPO审核状态于12月11日变更为“已问询”，保荐机构为中泰证券 [1] - 公司计划募集资金总额为7.09亿元人民币 [1] 公司业务与核心技术 - 公司专注于卫星导航、航天测控两大技术领域，从事相关技术与产品的研发、生产与销售 [1] - 公司业务形成了导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大方向 [1] - 公司基于无线电信号的生成、测量与处理底层技术，自主研发了导航信号模拟器、导航仿真测试系统、无人机防控产品、卫星测控地检产品、信号处理/生成/增强组件等产品 [1] - 导航仿真与测试业务（主要产品为导航信号模拟器、导航仿真测试系统）是公司重要收入来源，收入贡献占比超过50% [1] 供应链与客户构成 - 公司原材料种类较多，包括元器件、配件与配套设备、结构件、模块与组件、生产原辅料及工具等 [1] - 公司采购内容除原材料外，还包括元器件筛选、PCBA、结构件加工、第三方计量试验等外协服务 [1] - 公司重要供应商包括中电科集团、C5单位、大连东信微波技术有限公司、北京航天河科技发展有限公司、湖南欧实电子科技有限公司等 [2] - 公司客户涵盖国防军工、低空安全、商业航天、能源、交通、教育等多个行业 [2] 财务表现 - 2022年度公司实现营业收入约为2.43亿元人民币 [3] - 2023年度公司实现营业收入约为2.85亿元人民币，同比增长约17.3% [3] - 2024年度公司实现营业收入约为3.25亿元人民币，同比增长约14.0% [3] - 2025年1-6月公司实现营业收入约为1.12亿元人民币 [3] - 2022年度公司净利润约为7434.56万元人民币 [4] - 2023年度公司净利润约为7883.39万元人民币，同比增长约6.0% [4] - 2024年度公司净利润约为8259.39万元人民币，同比增长约4.8% [4] - 2025年1-6月公司净利润约为1523.74万元人民币 [4] 募集资金用途 - 公司本次公开发行股票募集资金（扣除发行费用后）将全部用于与主营业务相关的项目 [3]

公司概况 - 公司位于湖南长沙 聚焦卫星导航和航天测控领域 [1] - 公司毛利率水平约为60% [1] 资本市场动态 - 公司正在进行IPO [1]