评级与目标价调整 - 瑞银将中国电信A股评级从“买入”下调至“中性” [1] - 瑞银给予中国电信A股新的目标价为6.40元人民币 [1]

行业整体发展态势 - 2025年中国通信业实现平稳增长，产业结构持续优化，用户规模实现量质双升，5G、千兆等新型信息基础设施建设加快部署，高质量发展纵深推进 [1] 用户规模与结构 - 截至2025年底，5G移动电话用户达到12.04亿户，占移动电话用户的65.9%，比2024年末提高9.2个百分点 [1] - 固定互联网宽带接入用户总数达6.91亿户，全年净增2099万户 [1] - 1000Mbps及以上接入速率的用户为2.38亿户，全年净增3157万户，占总用户数的34.5%，占比较2024年末提高3.6个百分点 [1] 网络基础设施建设 - 截至2025年底，5G基站达483.8万个，比2024年末净增58.8万个，5G基站占移动电话基站总数达37.6%，占比较2024年末提升4个百分点 [2] - 具备5G RedCap接入能力的基站数达206.4万个，占5G基站的42.7% [2] - 2025年新建光缆线路长度211.3万公里，全国光缆线路总长度达7499万公里 [2] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3162万个，比上年末净增341.9万个 [2] 算力发展与算网融合 - 截至2025年底，三家基础电信企业对外提供服务数据中心机架数量达93.8万个，较2024年增加10.8万个 [2] - 行业发展重点转向深化算网融合，着力推进资源一体化协同与智能调度能力建设，从提供基础云资源转向供给智能、绿色、多元的算力服务 [2] - 算网融合将计算能力嵌入网络底层，为应用场景提供更高效和定制化服务，推动行业技术进步与业务创新 [4] - 网络技术创新（如5G RedCap、SDN、NFV）为算网融合提供更高速、稳定、安全的网络环境，满足其对网络性能的高要求 [3] 行业融合与应用发展 - 5G、千兆光网等与实体经济深度融合，已广泛融入国民经济91个大类 [3] - 工业互联网已实现41个工业大类全覆盖，成为推动千行百业数字化转型和智能化升级的关键引擎 [3] - 5G行业虚拟专网累计建成7.5万个 [3] - 移动数据流量消费保持活跃，5G特色应用、智慧家庭、“AI+”产品、云电脑、云游戏、VR等新业务创新发展，带动移动数据流量提速增长 [3]

智慧农业平台的应用成效 - 中国电信智慧农业平台通过物联网设备实时监测气温、土壤湿度等数据，并配合AI分析，为广西玉林陆川县洞心村的农业提供精准赋能[1][3] - 该平台可提前48小时向农户发送精准预警，帮助农户在强冷空气南下前覆盖保温膜，有效保持土壤温湿度并减轻寒害影响[1][3] - 农户可通过手机查看数据和接收提醒，改变了以往凭经验抢盖或等待通知的被动局面，使管理更踏实[3] 具体经济效益与产业背景 - 火龙果种植是陆川县乡村振兴的支柱产业，以往寒潮应对不及时可能导致整季收成损失甚至绝收[3] - 在此次寒潮期间，该村依托智慧农业系统实现精准防控，火龙果、蔬菜等经济作物受冻面积较去年同期减少60%以上[5] - 系统预计为农户每亩减损近千元[5]

盛典与奖项 - 运营商财经网于1月29日举办了2026中国财经TMT“领秀榜”盛典并公布了年度评选获奖名单 [1] - 获奖名单涵盖运营商、通信、金融、汽车、房地产、手机数码、互联网、家电、家居、药业、酒业和食品等多个领域 [1] - 中国电信股份有限公司江苏分公司在盛典中荣获“2025年度运营商优秀新闻暨品牌传播力”奖项 [1]

行业活动与奖项 - 运营商财经网于1月29日举办了2026中国财经TMT“领秀榜”盛典 [1] - 该盛典吸引了国内三大运营商集团公司、多家运营商省公司及地市分公司以及众多知名企业参与 [1] - 盛典现场公布了获奖企业名单 [1] 公司荣誉 - “中国电信App”官方微信荣获“2025年度通信运营商领域具有影响力的官方新媒体账号”奖项 [1]

运营商财经网讯 去年一年里，陕西电信在新闻宣传、品牌传播等方面表现出色。在盛典中，运营商财经网郑重宣布中国 电信股份有限公司陕西分公司荣获"2025年度运营商优秀新闻暨品牌传播力"大奖！ 运营商财经网始终秉持着公平、公正、公开的态度进行评选，如今已成功举办十届，已成为业内颇具威 望的奖项之一。 （责任编辑：赵鑫雨） 1月29日，由运营商财经网举办的2026中国财经TMT"领秀榜"盛典隆重召开。此项评选活动已经成功举 办了多届，获得了运营商集团公司、省公司、专业公司、研究院、地市公司的广泛关注和积极参与。 ...

值得声明的是，中国财经TMT"领秀榜"评选活动公平公正公开，不收取任何费用，竞争也十分激烈。 运营商财经网讯 1月29日，由运营商财经网倾力打造的2026中国财经TMT"领秀榜"盛典隆重召开，此次盛典通过线上直 播的方式进行，得到了包括运营商集团公司、省公司、专业公司、研究院、地市公司在内的业界广泛关 注和积极参与。 盛典期间，运营商财经网正式宣布了数十个奖项的获奖名单。其中，中国电信股份有限公司陕西分公司 入选"2025年度优秀运营商省公司"。 （责任编辑：赵鑫雨） ...

行业评级与核心观点 - 摩根士丹利将大中华电信营运商行业评级由“吸引”下调至“中性” [1] - 行业多年的上升周期驱动因素已经过去 包括监管放松、竞争减弱、云业务份额提升及股东回报的基本面 [1] - 中资电讯股获重估的驱动因素有限 中国收益率不太可能进一步下行 增长显著放缓至低个位数的利润增长 派息比率提升的空间也缩窄 [2] 宏观与市场环境 - 内地2026年将持续面临通缩 十年期国债收益率触底 人民币汇率走强 [1] - 美国在2026年上半年将进一步降息 [1] - 内地通缩格局是传统电信业ARPU增长的主要阻力 对公司利润、现金流的强调可能抑制新业务收入的增长 2025年已验证 料2026年也呈现类似趋势 [2] 业务与财务预测 - 行业服务收入在2026年将增长1.7% 略高于2025年的0.9% [2] - 行业总净利润增长3% 主要由效率提升推动 [2] - 尽管2025年第一季度出现了DeepSeek 但由于收入规模有限以及政府端采用速度较慢 中资电信商收入的上行空间有限 [2] - 国企/政府的AI采用可能成为三大电信商的潜在上行催化剂 [2] 子行业与个股偏好 - 偏好固网业务多于移动业务 [1] - 偏好H股多于A股 因为人民币走强以及A股溢价可能收窄 [1] - 将中资电讯股H股评级下调至“与大市同步” [1] - 继续偏好排序：中国电信 > 联通 > 中国移动 [2] - 预期中资电讯H股在2026年的目标股息率为6-7% [2] 其他领域前景 - 互联网数据中心的前景依然强劲 未来可能出现供给端的缓解 [1]

运营商财经网 吴碧慧/文 据知情人士独家透露，在2025年前11个月中，中国电信政企市场中标份额只有4家省公司同比提升，还 有27家省公司同比下滑。 这一情况实在是不容乐观！但其实也在意料之中。 据了解，这4家同比提升的省公司其实增长趋势也不算明显，而27家省公司同比下滑较严重的已下降超 10%。总体上，大家政企市场中标份额增长都陷入瓶颈。 其实这两年来，运营商政企市场发展十分严峻，为了中标甚至出现"地板价"，这一价格战也着实伤人， 导致利润空间进一步压缩。与此同时，即使运营商中标后也面临着呆账、坏账风险，因为政企客户回款 周期长、流程复杂、多变，三大运营商近年坏账规模仍在进一步扩大。 可见，当前政企市场已进入了增长乏力期，不进行变革还不如不投标。也因此，中国电信政企市场中标 情况下滑严重就不意外了。 运营商财经网通信业务部主任刘庆表示，当前政企市场竞争已进入白热化阶段，但大家如果仍不做出改 变，比如减少"价格战"、专注核心技术研发、谨慎审核项目风险等，今后发展还将更艰难。 （责任编辑：吴碧慧） ...

港股市场整体表现 - 2026年1月28日，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨2.58%至27826.91点，恒生科技指数涨2.53%至5900.16点，国企指数涨2.89%至9512.24点 [2] 光通讯与AI基建产业链 - AI数据中心建设需求引爆光通讯产业链，隔夜美股光纤巨头康宁单日涨幅超15%并创历史新高，因其与Meta签署了2030年前采购60亿美元光纤电缆的长期协议 [4] - 康宁正扩建全球最大光纤生产基地，其业务负责人透露仅Meta在路易斯安那州的单体数据中心即需铺设800万英里光纤 [4] - 受此消息提振，港股长飞光纤光缆(06869.HK)股价大涨15.43%，盘中最高涨幅逼近19%，再度刷新历史高点 [3][4][5] - 华虹半导体(01347.HK)涨7.44%，汇聚科技(01729.HK)涨2% [3] 石油与能源安全 - 地缘政治风险推升能源安全预期，美军在中东举行多日空军战备演习且航母打击群进入该水域，区域紧张局势升温引发市场对能源供应稳定性的担忧 [6] - 中国海洋石油(00883.HK)H股涨4.85%，盘中涨幅一度超6%，股价刷新历史高点 [5][6] - 中国石油股份(00857.HK)涨4.99%，中海油田服务(02883.HK)涨4.77%，上海石油化工股份(00338.HK)涨5.37% [5][6] 黄金与贵金属 - 美元指数创2023年4月以来最大单日跌幅，带动国际金价突破5200美元/盎司 [8] - 花旗研报指出，黄金定价逻辑已由“成本驱动”转向“财富再配置+供给刚性”，牛市目标上看6000美元 [8] - 赤峰黄金(06693.HK)涨10.65%，紫金黄金国际(02259.HK)涨8.67%，山东黄金(01787.HK)涨8.66% [7][8] 电信与算力基建 - 算力基建进入“深融合”新阶段，工信部《2025年通信业统计公报》显示，三大运营商对外服务数据中心机架达93.8万个，同比新增10.8万个 [10] - 行业重心正从“广覆盖”转向“深融合”，加速向智能、绿色、多元的算力服务提供商转型 [10] - 中国电信(00728.HK)涨6.27%，中国联通(00762.HK)涨4.92%，中国移动(00941.HK)涨3.06% [9][10] 房地产行业 - 监管政策边际宽松提振行业信心，监管部门已取消对多数企业“三条红线”指标的月度上报要求，仅个别出险房企需定期汇报关键财务数据 [11] - 市场对行业流动性与经营环境改善预期增强 [11] - 中国金茂(00817.HK)涨11.92%，绿城中国(03900.HK)涨9.04%，龙光集团(03380.HK)涨6.35% [10][11] 茶饮行业 - 部分茶饮股因短期估值重估而下挫，蜜雪集团(02097.HK)跌10.89%，古茗(01364.HK)跌3.20%，茶百道(02555.HK)跌1.66% [12][13] - 瑞银将蜜雪集团评级下调至“中性”，目标价由490港元调至468港元，并下调其2026–2027年净利润预测7%（较市场预期低11%–13%） [13] - 下调主因包括原材料成本上行、外卖占比提升导致门店经营杠杆减弱、行业竞争加剧，以及IPO前投资者锁定期届满带来的潜在抛压 [14] 航空行业 - 航空股走弱，中国南方航空股份(01055.HK)跌6.83%，中国东方航空股份(00670.HK)跌5.69%，中国国航(00753.HK)跌3.64% [15][16] - 国际油价上行推高航司运营成本，构成阶段性利空 [16] - 长江证券指出，全球出行需求持续修复、航线网络优化及运营效率提升正推动行业进入盈利修复通道，中长期基本面改善趋势明确 [16] 个股异动：文远知行 - 文远知行-W(00800.HK)涨2.11%，报收22.38港元 [17] - 公司与阿联酋国有AI科技企业K2将在阿布扎比共同运营自动驾驶巴士，推进自动驾驶公共交通系统全面部署 [17] - 公司在去年5月已在阿布扎比开启L4级纯无人驾驶Robotaxi试运营，并持续拓展车队规模和服务区域 [18] 个股异动：快手 - 快手-W(01024.HK)涨4.44%，报收82.30港元 [19] - 公司旗下可灵AI的月活跃用户数在2026年1月已突破1200万 [19] - 截至2026年1月20日，可灵App端付费用户规模环比增长达350%，1月的日均收入较12月日均高出约30% [19] - 瑞银认为可灵正在逐步突破专业用户圈层向更广泛的大众用户渗透，有助于扩大用户基数并提升商业化规模化能力 [19]