事件概述 - 中国电信于12月5日在广州召开现代产业链焕新升级共链大会暨AI+智慧监管生态合作论坛 [1] - 会上，中国电信翼支付携手生态伙伴正式成立“数字消费权益生态联盟”与“穿透式监管生态联盟” [1] 联盟目标与战略方向 - 两大联盟旨在深化产业链向数字消费与数据运营双轮驱动升级 [1] - 推动产业链协同发展进入数智化新阶段 [1] - 共同构建开放、智能、安全的产业生态，为产业链高质量发展注入创新合力 [1] 数字消费权益生态联盟 - 该联盟通过平台赋能，聚焦资源整合与消费激活 [1] - 其目标是助力民生服务与产业增长 [1] 穿透式监管生态联盟 - 该联盟旨在通过中国电信翼支付自研的御风智能化穿透式监管平台，筑牢企业风控防线 [1]

公司战略与产品发布 - 公司在2025数智科技生态大会期间发布了AI+"1+1+4+N"低空经济能力体系 [1] - 公司推出了三款新产品：天翼星盾低空侦测反制平台、天翼星瞰低空政务一网统飞平台及天擎5G-A低空模组 [1] - 公司升级了天翼星云低空飞行作业平台至5.0版本 [1] 业务场景与市场拓展 - 公司致力于加快培育开放低空经济场景 [1] - 公司深耕一网统飞、乡村治理、公安警务、民生救援等场景需求 [1] - 公司已在全国30个省落地超过500个项目 [1] 生态构建与能力发展 - 公司组建低空应急救援协同力量 [1] - 公司进一步推进网联无人机应用规模化发展 [1]

大会核心主题 - 2025数智科技生态大会主论坛在广州召开 主题为“智能领航 智惠共生” [1] - 大会汇聚政府部门、行业机构、科研院所及企业代表 共同探讨人工智能、卫星通信、低空经济等前沿领域发展趋势 [1] 人工智能发展趋势与核心理念 - 生成式AI快速演进 模型能力和应用场景持续扩展 “智能云体系生态”成为大会核心议题之一 [3] - 过去几年 大模型和网络基础设施的快速演进为AI发展奠定了基础 [3] - 推动AI规模化发展 离不开网络运营商、云服务商和终端厂商的协同 [3][6] - 终端侧AI、边缘智能与云之间的协同发展 正成为推动AI发展的重要趋势 [6] - 要释放AI的全部潜能 AI处理的重心需要向边缘侧、终端侧转移 [6] “云-网-端”协同发展框架 - 未来AI真正普惠需要满足“云强、网稳、端智能”三个条件 [3] - 云足够强 能够支撑更大规模大模型的运行 例如中国电信推出的星辰大模型 [3][6] - 网络够稳 在覆盖与连接质量上达到行业要求 [3][6] - 终端必须具备足够的本地智能能力 以满足隐私保护、低时延、个性化等场景需求 [3] - 很多场景对时延非常敏感 需要在端侧部署AI 隐私类应用也天然更适合在终端完成处理 [3] - AI要真正普惠大众 不能只依靠数据中心 而是要在最贴近用户的终端上跑起来 [6] 产业合作与落地实践案例 - 高通公司与中国电信在过去一年进行了多项端侧AI的联合探索 [4][7] - 支持中国电信打造了天翼AI眼镜 接入了中国电信的星辰大模型 [4][7] - 合作打造了麦芒AI手机 可以实现一键调用AI智能体 用户按下手机侧边的AI键就能直接调用“星小辰”智能体 [4][7] - 高通非常看好“云-网-端”协同发展 未来将继续与中国电信等伙伴携手合作 共同将智能带入更多终端和行业场景 [4][7]

行业趋势与驱动力 - 国家政策明确将“AI+安防”列为重点融合应用方向，推动产业向前端智能化、边缘计算部署及平台融合发展 [3] - “AI+安防”市场处于快速扩张期，需求迭代，大模型与多模态技术崛起增强了AI算法能力 [3] - 以DeepSeek为代表的技术大幅降低了大模型应用门槛，推动进入技术平权时代，AI发展核心引擎从算力驱动转向数据驱动 [3] 公司战略定位 - 公司实施“1233战略”，旨在夯实其国家级视频基础设施的定位 [3] - 公司将科技创新与开放合作视为两大核心动力，尤其在AI与终端领域，认为开放合作是发展的必由之路 [3] 公司核心能力 - 在云技术方面，公司从“云、网、端、智、数、安”六个方向攻关核心技术 [3] - 公司打造了“一张网、一朵云，一个平台”的统一技术底座 [3] - 在算力算法方面，公司推动云边端AI协同，实现算力一体化调度 [3] - 公司致力于打造行业领先的高质量视频集 [3] - 在安全体系方面，公司实现了端到端安全自主可控，以此打造差异化优势 [4] - 在终端体系方面，公司打造了覆盖消费级与行业终端的全场景终端体系 [4] 产品与服务发展 - 在标准化产品方面，公司实现了AI应用智能体升级 [4] - 在行业产品方面，公司推动“AI+”赋能多个行业 [4] - 针对国内视联网，公司实现了一体化运营型服务及GBHC协同共治 [4] - 在国际发展方面，公司通过加强与海外运营商合作，打造全能力供给体系并创新出海模式 [4] 生态合作理念 - 公司坚持开放合作的发展理念，致力于打造多层次的能力开放体系 [4] - 视联网生态合作本质是全体系的协同能力合作，公司已实现平台、终端、应用、AI、数据、资本的全体系联动 [4] - 公司坚持产业与资本融合、自研与合作协同、发展与安全统筹、集中与分散联动四大合作逻辑，以构建开放共赢的生态格局 [5] - 公司认为应以AI与终端的深度融合为核心，以开放生态合作为路径，推进高质量发展 [5]

公司战略升级 - 公司企业战略由“云改数转”升级为“云改数转智惠”，全面拥抱人工智能 [1][2] - 公司系统性构筑AI能力，其“星海”数据智能中台已汇聚超10万亿token的通用大模型语料和14个行业数据集，总量超350TB [2] - 公司采取“自主+生态”的AI模型策略，推出全模态、全尺寸、全国产的星辰大模型，并引入第三方模型，已推出80多个行业大模型和30多个智能体应用，服务行业客户超2万家 [2] AI终端产品创新 - 公司在2025年5月16日发布新一代天翼AI中屏，作为家庭智能中枢，融合通信、娱乐、安防及智能家居控制，并整合门禁、监控、健康管理服务，打通家庭与社区、乡村场景 [4] - 天翼AI中屏可联动血压计、血氧仪等健康设备，实现村民健康数据实时查看并同步村医，异常时村医可收到告警并下发医嘱 [4] - 公司在2025年6月25日推出“星小辰终端智能体”，集成AI通话助手（提供诈骗预警、智能代接、通话摘要、生成防诈报告）、智能会议助手、智能阅读助手及智能图片生成等功能 [5] - 公司在2025年7月27日发布全球首款深度融合自研星辰大模型的“天翼AI智能眼镜”，具备AI拍照优化、物体文字识别、食物成分分析、博物馆展品讲解、免提通话、信息处理及中英实时互译等功能 [6] 渠道合作与生态拓展 - 公司AI终端合作阵营扩大，在2025年生态合作展区集聚了华为、小米、中兴通讯、荣耀、新华三、vivo、OPPO、中国信科8家重要合作伙伴 [7] - 公司与京东持续深化“京翼焕新普惠计划”，通过线上操作、专员协同上门交付的模式，融合平台资源与补贴政策，优化用户体验 [7] - 公司在陕西推动超1000家手机销售门店接入“国补”活动体系，消费者购买指定AI终端可叠加四重优惠，部分机型综合优惠最高达2000元 [8] - 公司在山东开展“抢国补，换AI手机，来电信”专项行动，设立体验专区并组织“AI终端下乡”服务队覆盖300余个乡镇，带动县域AI终端销量环比提升45% [8] 服务模式与体验升级 - 公司持续深化渠道合作，提升5G连接体验，拓展可穿戴AI终端品类，并推进智能家居终端（如摄像头、音箱、门锁）的AI化升级与联动 [3] - 公司发布“电信到家”服务，依托线上入口支持用户预约专业人员上门办理业务与交付终端，正从广州试点推向全国 [10]

核心观点 - 中国运营商的资本开支重心正从传统电信网络转向AI及计算基础设施领域 以把握国内日益增长的AI需求[2][3] - 尽管2025年整体资本开支预计将因电信网络支出缩减而下降 但智能计算能力相关投资的增长将部分抵消这一影响[4][8] 资本开支结构转变 - 2024年及2025年上半年 中国运营商资本开支呈现下滑态势 主要归因于传统电信网络（如5G）支出的减少[4] - 运营商正逐步调整投资重心 持续加大在AI及计算基础设施领域的资本开支以满足市场需求[4] - 运营商具备自有互联网数据中心（IDC）资源 无需依赖外部IDC供应商 这一优势有助于降低整体运营成本[7] 2025年资本开支展望 - 高盛预计2025年中国运营商的电信网络支出将进一步减少 但智能计算能力相关资本开支的增长将部分抵消影响 全年整体资本开支仍将有所下降[8] - 中国电信预计2025年资本开支为840亿元人民币 较2024年的940亿元人民币下降 其中计算平台相关投资将有所增加[8] - 中国联通预计2025年资本开支为550亿元人民币 较2024年的610亿元人民币下降 主要因5G相关资本开支缩减 但AI基础设施投资将同步提升[8]

港股通持股比例排行 - 中国电信以100.87亿股持股数量位居榜首，持股比例达72.68% [1] - 绿色动力环保持股比例为69.12%，持股数量为2.80亿股 [1] - 大眾公用持股比例紧随其后，为69.03%，持股数量为3.68亿股 [1] - 昊天国际建投持股比例达68.75%，持股数量为74.58亿股 [1] - 凯盛新能持股比例为67.80%，中国神华持股比例为67.00% [1] 港股通近期增持情况 - 阿里巴巴-W在最近5个交易日内获最大增持，持股额增加33.29亿元，持股数增加2167.52万股 [1] - 美团-W持股额增加13.19亿元，持股数增加1375.26万股 [1] - 泡泡玛特持股额增加10.60亿元，持股数增加490.58万股 [1] - 中兴通讯、招商银行持股额分别增加7.66亿元和7.12亿元 [1] - 优必选、中国人寿、农业银行、中国平安及思摩尔国际持股额增幅在3.31亿至4.66亿元之间 [1][2] 港股通近期减持情况 - 紫金矿业在最近5个交易日内遭最大减持，持股额减少8.61亿元，持股数减少2626.40万股 [1] - 中芯国际持股额减少8.15亿元，持股数减少1212.52万股 [1] - 联想集团持股额减少4.30亿元，持股数减少4368.21万股 [1] - 中国移动持股额减少4.30亿元，中国财险持股额减少4.09亿元 [2] - 信达生物、南方恆生科技、中国联通、建设银行及中国神华持股额减幅在2.76亿至3.90亿元之间 [2]

人事任命核心信息 - 辽宁电信新增纪委书记王本星，接替前任杨金泉的职位 [1] - 王本星1977年出生，辽宁盘山人，此次从盘锦市纪委副书记、市监委副主任、三级高级督查调至辽宁电信 [3] - 前任杨金泉此前成长于山东电信，历任公司网络部副主任等多个职位，2021年提拔至辽宁电信纪委书记，在任约4年 [3] 行业人事调整模式 - 此次人事调整业内罕见，因王本星并非系统内调任，而是从系统外调入 [3] - 正常情况下，运营商省公司纪委书记是从其他省公司或者集团平调或提拔 [3] - 此次调整极大丰富了运营商省公司专业纪检人才的来源方式 [3] 行业人才流动趋势 - 近年，运营商与其他系统之间的人才交流日益频繁 [3] - 有优秀干部外调的同时也有新的人才进入运营商系统 [3] - 此类人事调整将极大优化干部队伍结构 [3]

2025世界物联网500强峰会核心观点 - 2025世界物联网500强峰会在北京召开并发布新排行榜，中国上榜企业数量位居全球第一，美国次之 [1][2][3] - 华为蝉联排行榜榜首，微软、中国航天科技、中国航天科工、施耐德电气、博世集团、中国电信、海尔集团、中国移动、俄罗斯航天位列前10名 [1][3][11] - 本源量子、星链物联、DeepSeek等前沿科技及人工智能企业首次入围排行榜 [1][3][12] - 2025年排行榜增加了数字经济评选元素，全球数字经济总量超过40万亿美元，增幅近8%，500强企业GDP总量25万亿美元，物联网支撑的数字经济占据一半以上 [2][11] 全球数字经济规模 - 2025年全球数字经济总量超过40万亿美元，增幅近8% [2][11] - 世界物联网500强企业GDP总量达到25万亿美元，成为拉动全球数字经济增长的主要力量 [2][11] - 物联网支撑的数字经济在全球数字经济中占据了一半以上份额 [2][11] 金榜百强企业排名 - 华为位列金榜第1名，微软第2名，中国航天科技集团第3名，中国航天科工集团第4名 [5][14] - 前20名企业包括施耐德电气(5)、博世集团(6)、中国电信(7)、海尔集团(8)、中国移动(9)、俄罗斯航天(10)、SpaceX(11)、英伟达(12)等 [5][14] - 金榜中包含多家中国知名企业如国家电网(15)、中国联通(20)、中国电科(22)、中国电子(29)、中国信科(34)等 [5][14] - 量子计算企业本源量子位列金榜第28名，字节跳动第44名，腾讯第48名 [5][14] 银榜百强企业构成 - 阿尔斯通位列银榜第1名，天翼物联第2名，Databricks第3名，中移物联第4名 [6][15] - 银榜包含多家汽车制造商如阿尔斯通(1)、大众(21)、宝马(51)、丰田(70)、蔚来(73)、小鹏(75)、理想汽车(89)等 [6][15] - 人工智能企业商汤科技位列第59名，地平线第60名，寒武纪第45名 [6][15] - 银榜中还包含多家通信和物联网专业企业如新加坡电信(64)、研科电讯(66)、移远通信(95)等 [6][15] 行业细分领域领先企业 - 工业物联网领域卡奥斯位列第1名，数字农业领域迪尔公司第1名 [7][16] - 人工智能领域科大讯飞第1名，智慧家居领域海尔智家第1名 [7][16] - 机器人领域新松机器人第1名，交通车联领域比亚迪第1名 [7][16] - 物流仓储领域马士基第1名，数字能源领域中国南方电网第1名 [7][16] - 安全领域360集团第1名，医疗健康领域Teladoc Health第1名 [7][16] 铜榜和潜力榜企业 - 铜榜百强中中国大唐集团位列第1名，包含通用汽车、本田、奇瑞汽车等传统制造企业 [8][17] - 潜力榜百强中映云科技位列第1名，包含多家新兴科技企业和初创公司 [18] - 潜力榜重点关注人工智能、无人机、智能硬件等前沿技术领域，如深开鸿(9)、树根互联(31)、广和通(48)等 [18] - 两个榜单体现了物联网产业生态的多样性和成长性，覆盖从传统行业数字化转型到新兴技术创新的完整谱系 [8][17][18]

核心观点 - 高盛认为中资电讯商可成为AI发展下的主要受益者，维持对中国移动、中国联通及中国电信的“买入”评级 [1] 关键指标分析 - 审视了资本开支、股息、用户数量、现金循环周期、自由现金流利润率、每月每用户平均收入(ARPU)、EBITDA利润率、新业务协同效应、互联网数据中心业务表现及估值共十个关键指标 [1] - 传统通信业务收入增长疲软，但公司可通过提供更多增值服务以推动消费 [1] - 新业务涵盖数据中心、算力、AI模型及应用等解决方案 [1] 业务前景与资本配置 - 预期三大电讯股的资本开支预算正转移至投放到计算基础设施，以把握中国AI需求增长 [1] - 新业务贡献度上升 [1] - 派息比率可望稳步提升，为投资者持续带来回报 [1]