公司重大资本运作 - 创维集团宣布私有化退市并分拆旗下创维光伏上市 公司计划向全体股东分派所持有的创维光伏股份 创维光伏将以介绍方式申请在港交所主板上市 [1] - 受分拆上市消息影响 创维集团复牌股价大幅收涨37.45% 报7.12港元/股 最新总市值达134.7亿港元 [1] 公司业务结构与表现 - 创维集团业务涵盖智能家电、智能系统技术、新能源及现代服务业四大板块 旗下拥有创维集团和创维数字两家上市公司 [1] - 新能源业务主体为创维光伏 业务布局包括户用分布式光伏、工商业光伏、智慧能源管理及储能设备 [1] - 2025年上半年 创维集团总营收约362.64亿元 同比增长20.3% 其中新能源业务收入达138.36亿元 同比增长53.5% [2] - 创维光伏2025年收入预计将首次超过创维电视 [2] 公司发展战略与市场拓展 - 创维光伏依托集团家电渠道和用户基础 通过“光伏+家电”跨界模式快速打开下沉市场 已成为户用光伏领域龙头企业 [1] - 未来增长点在于海外市场 公司已加快海外拓展步伐 例如2025年12月首个泰国工商业光伏项目（春武里府UMC钢铁厂3MW屋顶分布式电站）已正式开工 [2] - 该项目预计首年发电量约442.2万度 所产电力将全部用于钢厂生产运营 [2] - 公司将入局家庭储能市场 认为随着AI家电普及 家庭用电需求增长带来巨大市场潜力 [3] - 公司表示不会盲目追赶储能领域现有巨头 其优势在于用户端资源积累 以及光伏电站数字化管理、AI用电优化等技术经验 可迁移至家庭储能智能管控场景 [3] 行业趋势 - 在光伏行业供需失衡背景下 光储融合已成为大势所趋 晶澳、晶科、天合、隆基等头部企业均已开始打造“光储一体化”并深度布局储能业务 [3]

公司股价与交易表现 - 创维集团股价昨日暴涨37%，今日早盘再涨超5%，截至发稿涨4.92%，报7.47港元，成交额5162.88万港元 [1] 公司重大战略举措 - 创维集团董事会已决议推进公司私有化退市，并同步分拆旗下光伏业务板块创维光伏独立上市 [1] - 中金研报指出，创维光伏作为分布式光伏开发龙头企业，有望转型为全球化能源服务商 [1] 分拆上市估值与影响 - 根据公司公告，若选择现金代价，结合分派的创维光伏股份，每股计划股份的理论总价值约为10.16港元（计算方式：4.03 + 0.37 * 16.57） [1] - 分拆上市有望充分反映创维光伏新能源业务资产价值，同时为其建立独立融资平台，支持光储业务扩张 [1]

公司股价表现与交易情况 - 创维集团股价在公告后首个交易日暴涨37% [1] - 次日早盘股价继续上涨超过5% [1] - 截至发稿时股价上涨4.92%至7.47港元，成交额达5162.88万港元 [1] 公司重大战略决策 - 公司董事会已决议推进私有化退市 [1] - 公司计划同步分拆旗下光伏业务板块创维光伏独立上市 [1] 分拆业务估值与前景分析 - 根据公司公告，若选择现金代价并分派创维光伏股份，每股计划股份的理论总价值约为10.16港元 [1] - 该估值由4.03港元现金加上0.37股创维光伏股份乘以每股16.57港元计算得出 [1] - 创维光伏被定位为分布式光伏开发龙头企业 [1] - 中金公司认为分拆上市有望充分反映创维光伏新能源业务资产价值 [1] - 分拆将为创维光伏建立独立融资平台，支持其光储业务扩张 [1] - 创维光伏有望转型为全球化能源服务商 [1]

中金对创维集团的最新研究观点 - 维持创维集团2025年及2026年盈利预测基本不变，首次引入2027年盈利预测为9.18亿元人民币 [1] - 考虑到公司拟分拆上市，新能源业务内在价值有望充分体现，上调目标价100%至8港元 [1] - 新目标价对应2026年及2027年市盈率分别为17倍和15倍，较当前股价有12%上行空间 [1] - 维持“跑赢行业”评级 [1] 公司近期动态与分拆上市计划 - 公司于1月20日发布公告，拟将其持有的所有创维光伏股份分派给全体股东，创维光伏将以介绍方式在联交所主板上市 [2] - 分拆上市过程不涉及公开发售新股，同时公司将进行股份回购以实现私有化 [2] - 交易分为两部分：1) 分派及创维光伏上市；2) 股份回购计划 [3] - 创维集团持有创维光伏70%股权，分派比例为每持有1股创维集团股份可获发0.37股创维光伏股份 [3] - 股份回购计划中，计划股东可就其持有的每股计划股份在两种代价形式中择一：现金选择（换取4.03港元）或股份选择（换取1股撤回上市后的创维集团新股份） [3] - 若选择现金代价，结合分派的创维光伏股份，每股计划股份的理论总价值约为10.16港元（计算方式：4.03 + 0.37 * 16.57） [3] 分拆上市的影响与意义 - 分拆上市有望充分反映创维光伏新能源业务资产价值 [3] - 分拆将为创维光伏建立独立融资平台，支持其光储业务扩张 [3] 公司业务现状与前景展望 - 公司是分布式光伏开发龙头企业，截至2025年上半年，已建设800,000座电站，运维容量超过27吉瓦 [4] - 展望2026年，伴随机制电价逐渐明朗，预计国内分布式户用及工商业光伏均有望实现50吉瓦装机，同时储能将快速放量 [4] - 公司有望把握光储市场机遇，实现向全球化能源服务商的全面转型 [4]

核心观点 - 中金维持创维集团跑赢行业评级 上调目标价100%至8港元 较当前股价有12%上行空间 [1] - 上调目标价主要基于公司拟分拆创维光伏上市 新能源业务内在价值有望充分体现 [1][3] 公司盈利预测与估值 - 维持创维集团2025年、2026年盈利预测基本不变 [1] - 首次引入2027年盈利预测为9.18亿元 [1] - 上调后目标价8港元对应2026年、2027年市盈率分别为17倍和15倍 [1] - 当前股价对应2026年、2027年市盈率分别为15倍和13倍 [1] 分拆上市与股份回购计划 - 创维集团计划将其持有的所有创维光伏股份分派给全体股东 创维光伏将以介绍方式在联交所主板上市 [2][3] - 创维集团持有创维光伏70%股权 分派比例为每持有1股创维集团股份可获发0.37股创维光伏股份 [3] - 同时 公司建议通过计划安排方式进行股份回购 股东可就每股计划股份在两种代价中择一 [3] - 现金选择为每股换取4.03港元现金 股份选择为每股换取1股撤回上市后的创维集团新股份 [3] - 若选择现金代价 结合分派的创维光伏股份 每股计划股份的理论总价值约为10.16港元 [3] - 分拆上市有望充分反映创维光伏新能源业务资产价值 并为其建立独立融资平台以支持业务扩张 [3] 新能源业务发展与前景 - 创维光伏是分布式光伏开发龙头企业 截至2025年上半年已建设800,000座电站 运维容量超过27吉瓦 [4] - 展望2026年 预计国内分布式户用和工商业光伏均有望实现50吉瓦装机 同时储能市场快速放量 [4] - 公司有望把握光储市场机遇 实现向全球化能源服务商的全面转型 [4]

公司重大资本运作 - 创维集团董事会于1月4日决议推进私有化退市，并同步分拆旗下光伏业务板块创维光伏独立上市，两项计划互为实施条件，将在同一时间节点完成 [1] - 创维光伏将以介绍方式申请在港交所主板上市，不涉及公开发售新股，公司将通过实物分派方式，把所持有的全部创维光伏股份分给登记在册的全体股东 [1] - 私有化退市环节，股东可选择每股兑换4.03港元现金，或换取1股私有化后的新股份，若选择现金方案，将获得“4.03港元现金+0.37股创维光伏股份”的双重回报 [1] 交易方案与估值 - 每股创维集团股份可获发约0.37股创维光伏股份 [1] - 结合2025年11月30日的估值数据，每股创维光伏股份价值区间为14.18港元至18.96港元，0.37股创维光伏股份的理论价值约6.13港元 [1] - 叠加现金对价后，每股计划股份理论总价值约10.16港元，较停牌前收盘价溢价约96.15% [1] - 1月21日创维集团港股复牌，当日收盘报7.12港元/股，涨幅达37.45% [1] 分拆业务概况与表现 - 旗下创维光伏成立于2020年，业务覆盖户用分布式光伏、工商业光伏、智慧能源管理及储能设备等领域 [2] - 创维光伏依托集团家电渠道和用户基础，通过“光伏+家电”模式快速打开下沉市场，现已成为户用光伏领域头部企业 [2] - 2025年上半年，创维集团新能源业务营收达138.36亿元，同比增长53.5%，占集团总营收比例提升至38% [2] - 创维集团创始人黄宏生此前公开表示，2025年创维光伏营收预计首次超过电视业务 [2] 业务战略与影响 - 创维集团表示，传统家电业务增长放缓，光伏业务已成为集团营收和利润的核心增长引擎 [2] - 光伏业务独立上市可释放其增长潜力、拓宽融资渠道 [2] - 私有化后剩余业务可由核心股东集中管理，进一步优化运营效率 [2] - 2025年12月，创维光伏首个落地的泰国工商业光伏项目——春武里府UMC钢铁厂3MW屋顶分布式光伏电站正式开工，预计首年发电量约442.2万度 [2] - 创维数字发布公告称，此次变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，对经营无重大影响 [2]

公司重大资本运作 - 创维集团宣布私有化退市并分拆旗下创维光伏以介绍方式在香港联交所主板上市 [1] - 该计划包括向全体股东分派所持有的创维光伏股份 并在股份回购计划生效后撤销公司上市地位 [1] - 受此消息影响 创维集团复牌股价大幅收涨37.45% 报7.12港元/股 总市值达134.7亿港元 [1] 公司业务结构与表现 - 创维集团业务涵盖智能家电 智能系统技术 新能源和现代服务业四大板块 旗下拥有创维集团和创维数字两家上市公司 [1] - 新能源业务主体为创维光伏 业务布局包括户用分布式光伏 工商业光伏 智慧能源管理和储能设备 [1] - 2025年上半年 创维集团总营收约362.64亿元 同比增长20.3% 其中新能源业务收入达138.36亿元 同比增长53.5% [2] - 创维光伏2025年收入预计将首次超过创维电视 [2] 公司发展战略与市场拓展 - 创维光伏依托集团家电渠道和用户基础 通过“光伏+家电”跨界模式快速打开下沉市场 已成为户用光伏领域龙头企业 [1] - 未来增长点在于海外市场 已加快海外拓展步伐 [2] - 例如 2025年12月 首个正式落地的泰国工商业光伏项目（春武里府UMC钢铁厂3MW屋顶分布式光伏电站）已开工 预计首年发电量约442.2万度 [2] 行业趋势与公司技术布局 - 在光伏行业供需失衡背景下 光储融合已成为大势所趋 多家头部企业已开始打造“光储一体化” [3] - 随着AI家电普及 家庭用电需求持续增长 家庭储能市场潜力巨大 创维将入局储能市场 [3] - 公司认为其优势在于用户端资源积累 以及在光伏电站数字化管理 AI用电优化等方面的技术 这些资源和经验可迁移至家庭储能的智能管控场景 [3]

公司重大资本运作方案 - 创维集团于1月21日复牌，股价早盘一度涨超46%，收盘报7.12港元/股，上涨37.45% [1][3] - 公司提出两项核心建议：一是向全体股东分派其持有的创维光伏股份，并推动创维光伏以介绍方式在港交所主板上市；二是通过股份回购计划撤销创维集团自身的上市地位 [3][6] - 股份回购计划中，计划股东可选择每股计划股份获得4.03港元现金或1股新创维集团股份 [3][6] - 分派、创维光伏上市及股份回购的完成互为条件，将同日或大致同日发生 [3][8] 交易方案估值与股东回报 - 截至记录日，股东每持有1股创维集团股份，将获得约0.37股创维光伏股份 [6] - 根据估值，截至2025年11月30日，每股创维光伏股份价值约14.18港元至18.96港元，以中位数16.57港元计算，每股创维光伏股份的理论价值约为6.13港元 [6] - 加上现金选择权，每股计划股份理论总额约为10.16港元，较创维集团停牌前（1月2日）收盘价5.18港元溢价约96% [6] - 截至1月20日，创维集团已发行计划股份约6.35亿股，假设所有股东选择现金，公司最高需支付现金代价约25.57亿港元，资金将来源于内部资源及外部债务融资 [8] 分拆主体创维光伏的业务与财务表现 - 创维光伏业务涵盖系统集成解决方案、智能光伏制造、储能、运维、物流及智慧能源管理 [8] - 截至2025年6月30日，创维光伏已建成逾80万座电站，累计发电量超过410亿千瓦时，运维容量逾27吉瓦 [8] - 2025年上半年，创维光伏实现营业额137.76亿元人民币，净利润5.32亿元人民币 [9] - 截至2025年6月30日，创维光伏总资产为177.96亿元人民币，资产净值24.02亿元人民币 [9][10] - 2025年上半年，创维光伏营业额已占创维集团总营业额362.64亿元人民币的近四成 [10] 创维集团整体业务状况 - 创维集团成立于1988年，主营智能家电、智能系统技术、新能源及现代服务业四大业务，旗下拥有创维集团和创维数字两家上市公司 [8] - 2025年上半年，创维集团实现营业额362.64亿元人民币，净利润为3.65亿元人民币 [10][12] - 截至2025年6月30日，创维集团总资产为750.31亿元人民币，资产净值为227.18亿元人民币 [12] - 截至2026年1月20日，创维光伏的股权结构为：创维集团持有70%，南京铭创持有22%，南京铭伏持有8% [12] 分拆上市的战略动因 - 公司认为，传统智能家电及智能系统技术业务因市场饱和、竞争激烈及需求减弱而增长放缓 [14] - 新能源业务（即创维光伏）已成为集团营业额及利润的主要增长动力 [14] - 创维集团当前的市场估值未能充分反映资产内在价值，持续的价值低估限制了为创维光伏业务发展筹集资金的能力 [14] - 分拆上市旨在提升创维光伏的国际品牌形象，推动其海外业务快速扩张，并通过独立上市实现市场价值重估，以回报股东 [14]

公司重大资本运作 - 创维集团于1月20日发布公告，宣布将分拆旗下光伏业务独立上市，同时进行股份回购及私有化退市安排 [4] - 公司将以实物形式向全体股东分派其持有的创维光伏股份，每股创维集团股份可获发0.3699779股创维光伏股份 [5] - 公司将通过计划安排进行股份回购，计划股东可选择每股获4.03港元现金或1股新股份，若所有股东选择现金，最高现金代价将超过25亿元 [5] 市场反应与股价表现 - 1月21日复牌后，创维集团港股股价大幅高开，盘中最高涨幅超过43%，市值重新突破百亿港元 [1] - 截至1月21日收盘，公司股价报收7.12港元，单日涨幅达37.45% [1][3] 光伏业务经营状况 - 创维光伏是创维集团的核心盈利来源之一，2025年上半年实现营业收入137.76亿元，净利润5.32亿元 [7] - 2025年上半年，创维光伏累计并网运营的电站装机容量突破25.6GW，位居行业第二 [5] - 该业务属于重资产模式，截至2025年上半年，其资产总值为177.96亿元，资产负债率为86.50% [7] - 创维光伏已投资多家新能源公司，其间接对外投资在业存续公司达2500余家 [6] 光伏业务分拆上市细节 - 创维光伏将申请以介绍方式在香港联交所主板上市 [4] - 分派光伏股份、光伏公司上市及股份回购的完成互为条件，将同日或大致同日发生 [5] - 根据评估，截至2025年11月30日，每股创维光伏股份估值约为12.9元至17.26元人民币（约14.18至18.96港元） [8] - 基于上述估值及分派比例，每股创维集团股份所获光伏股份的理论价值约为6.13港元（区间5.25至7.01港元） [8] - 创维光伏的整体估值在90.31亿元至120.79亿元人民币之间，中位数为105.55亿元人民币 [8] 集团整体财务表现 - 2025年上半年，创维集团实现营业收入362.64亿元，期间盈利约3.65亿元 [5] 行业背景 - 港股市场已成为光伏企业上市的热门渠道，钧达股份、阳光电源、晶澳科技等多家公司相继宣布或已完成赴港二次上市 [9]

公司重大资本运作 - 创维集团发布公告，宣布将进行股份回购、私有化退市以及分拆光伏业务独立上市[3] - 公司将以实物形式向所有股东分派其持有的创维光伏股份，每股创维集团股份可获发0.3699779股创维光伏股份[4] - 公司将通过计划安排进行股份回购，计划股东可选择每股获4.03港元现金或1股新股份，若所有股东选择现金，交易现金代价最高超过25亿元[4] - 分派光伏股份、创维光伏上市及股份回购的完成互为条件，将同日或大致同日发生[4] 市场反应与股价表现 - 公告发布后，创维集团港股股价于1月21日大幅高开，盘中最高涨逾43%，市值重新突破百亿元[1] - 截至1月21日收盘，公司股价报收7.12港元，涨幅达37.45%[1] 公司整体经营业绩 - 2025年上半年，创维集团实现营业收入362.64亿元人民币，期间盈利约3.65亿元人民币[4] - 公司主营产品包括智能电视、家庭接入系统、光伏产品、智能白家电产品等[4] 光伏业务经营与分拆 - 分拆光伏业务独立上市是此次公司调整上市布局的核心内容[4] - 创维光伏2025年上半年实现营业收入137.76亿元人民币，实现净利润5.32亿元人民币[5] - 对比集团整体业绩，创维光伏已成为公司最主要的盈利来源之一[5] - 截至2025年上半年，创维光伏累计并网运营的电站装机容量突破25.6GW，位居行业第二[4] - 创维光伏业务模式以分布式光伏为主，属于重资产模式，截至2025年上半年其资产总值为177.96亿元人民币，资产负债率为86.50%[5] - 创维光伏已投资多家新能源公司，其间接对外投资在业存续公司达2500余家[5] 光伏业务估值 - 创维光伏将以介绍方式在联交所主板上市[3] - 根据评估，于2025年11月30日，每股创维光伏股份价值约为12.9元至17.26元人民币（约14.18元至18.96港元）[5] - 基于上述估值及分派比例，每股创维集团股份所获创维光伏股份的理论价值约为5.25至7.01港元[5] - 参照该价值区间，创维光伏整体估值在90.31亿元至120.79亿元人民币之间，中位数为105.55亿元人民币[5] 行业背景 - 港股市场已成为光伏企业上市的热门渠道[6] - 近年来，钧达股份、阳光电源、晶澳科技、先导智能、德业股份、聚和新材等多家光伏公司相继宣布赴港股二次上市[6]