政策与资金 - 国务院明确首批625亿元国补资金已全部抵达各地商务部门，春节假期将指导各地加大补贴投放[1] - 国补政策通过精准设定补贴门槛，将消费需求升级传导至产业端[2] 消费市场与行为 - 春节各地同步开展“乐购新春”特别活动，推出各类消费券、优惠套餐，涵盖吃喝玩乐购各个领域[2] - 消费者领取补贴倾向于选择更省电、更智能的产品，推动了市场对高端电器的需求[1] - 家电卖场中一级能效产品占比动辄九成以上，AI电视、智能冰箱、智能洗衣机等高端电器越来越常见且价格实惠[1] 产业影响与升级 - 国补政策通过消费撬动整个产业链，形成“市场选择—企业转型—技术突破”的良性循环[2] - 市场对“好产品”的需求引导厂家调整产品线和研发方向，推动产业整体升级[1] - 政策正悄然重塑中国经济发展模式，推动产业升级从口号落地为现实[2] 市场供应与保障 - 相关部门全力保障春节市场供应，加强货源组织、优化储备调节，确保粮油肉蛋菜等生活必需品供应充足、价格平稳[2] - 各大商超、电商平台推出“春节不打烊”服务，确保过年期间购物便利[2]

公司战略定位与技术升级 - 公司积极转变自身定位，推动产品从“呈现世界”向“洞察世界”升级，核心在于人工智能与显示技术的深度融合 [1] - 公司以技术积淀与自主创新为支撑，致力于让视听更真实、交互更自然、运行更流畅、场景化服务更丰富 [1] 核心显示技术与产品创新 - 显示技术加速迭代，RGB—Mini LED成为产业界关注的焦点 [1] - 公司以“芯”破局，7年内发布了5颗画质芯片，针对RGB—Mini LED推出了RGB光色同控AI画质芯片信芯H7 [1] - 信芯H7通过内置算法实时分析显示场景，利用人工智能技术识别画面内容，自动调节亮度、精准控色 [1] - 公司构建“端—边—云”异构AI计算平台，实现算力、算法、数据的全面协同，从芯片到算法、从终端到云端全流程自主可控 [1] - 公司推出创新产品如具备AI美颜、虚拟试妆功能的闺蜜机，以及实现沉浸式观影、AR互动的AI眼镜，拓展了大屏显示边界 [1] 人工智能模型与生态构建 - 公司以星海大模型为抓手，推动显示技术从“屏联万物”迈向“智联生态” [2] - AI电视实现能效优化与场景化智慧服务，商用大屏成为办公、医疗、教育等领域的节能中枢 [2] - 工业AI视觉质检系统将检测效率提升10倍，提升了产品性能并助力节能降碳 [2] 产业发展与业务布局 - 公司坚持“以人为尺度”，让人工智能技术服务于人的体验，计算机视觉技术让家电更懂用户 [1] - 公司将人工智能技术融入产品研发体系，将绿色理念深度融入研发、生产、供应链与产品全生命周期，走“智能+绿色”双轨并进的高质量发展之路 [2] - 公司以人工智能和数字化技术为引擎，推动传统家电产业向智能制造、智慧家居升级 [2] - 公司同时布局半导体、智慧能源、汽车电子等战略赛道，培育面向未来的增长引擎 [2]

行业整体态势 - 2025年中国电视市场品牌整机出货量跌至3289.5万台，同比下降8.5%，创16年新低 [1] - 2025年零售量仅为2763万台，同比下滑10.4%，市场规模倒退至十年前水平 [1] - 行业呈现剧烈分化：TCL收购索尼彩电业务，而创维集团同日宣布拟私有化退市并转向光伏业务 [1] 技术浪潮与行业应对 - 电视巨头长期追逐技术风口，从语音识别、虚拟现实、物联网到AI大模型，但均未成功扭转行业颓势 [2][3][4] - 2024年AWE展会上，AI电视成为厂商重点展示品类，海信、长虹、LG、TCL、创维等均推出相关产品 [2] - 然而，AI电视推出约一年后，市场声量减弱，未能让消费者感知到显著变化或刺激增长 [2][3] - 在5G与IoT风口期，TCL、创维、海信、长虹、小米等头部企业曾确立全品类生态布局战略，希望将电视打造为智能家居入口 [3] - 但智能家居概念遇冷，传统电视面临被智能投影仪等产品替代的危机 [3] 厂商策略与局限性 - 相比互联网公司，传统电视厂商对新兴技术的跟进速度较慢，例如TCL在2021年才发布首个成套系AI家电 [5] - 厂商对新兴技术的态度本质保守，研发和创新多浅尝辄止，依赖第三方技术供应商 [5] - 例如，海尔电视的远场语音功能技术来自阿里，极米电视内置百度DuerOS，康佳互联网战略与阿里合作 [5] - 家电企业研发重点更倾向于制造技术，对高壁垒技术（如语音识别、物联网、大模型）的长期高投入意愿不足 [6] - 业务多元化分散了资源，例如创维研发资源分散在显示技术、AI算法、物联网、新能源等多个领域，康佳则跨界投入房地产和半导体 [6] 产品创新困境 - 电视厂商的产品创新仍以“屏”和显示技术为核心，AI升级多聚焦于画质、音频处理 [9] - 例如，海信2025年ULED系列将AI视频处理、4K超分等作为标配；TCL X11H通过自研芯片与大模型优化画质 [9] - 但AI与电视的融合未能给用户带来深刻感知，难以激发更新换代意愿 [9] - 电视用户体验停滞不前，核心问题在于大屏缺乏革命性创新空间，交互方式落后 [10] - 厂商的创新和转型难以跳出依赖自身显示技术优势的路径依赖 [11] 转型尝试与结果 - TCL子品牌雷鸟曾向AR赛道转型，并一度在去年第二季度取得AR眼镜出货量全球第一 [7] - 但其市占率随后从一个季度的39%暴跌至24% [8] - 路线分歧是原因之一，雷鸟依托显示技术押注近眼光学显示，而小米、Meta等推出了无显示产品 [9] - 迄今为止，没有电视厂商成功从技术风口获得红利并实现“逆天改命” [11]

固定收益市场观点 - 近两周国内债市表现偏强，收益率普遍下行：1月7日至21日，十年国债活跃券收益率从1.90%下行至1.83%，累计下行6.7BP；30年国债活跃券收益率从2.34%下行至2.26%，累计下行7.4BP；十年国开债收益率从1.99%下行至1.94%，累计下行5BP；短端1年国债收益率从1.36%下行至1.29% [2] - 近期美日等海外长端利率快速上行，其背后反映的是全球秩序重构下的财政纪律失控、央行独立性挑战及债券长期需求担忧，导致长端利率“失锚”和曲线陡峭化 [3] - 全球长端利率上行对国内债市直接影响较小，比价效应有限，而风险偏好下降和人民币升值甚至可能带来一定利好 [3] 交通运输行业（快递） - 12月快递行业件量同比增速放缓至+2.6%（10-11月为+6.4%），主要受电商经营成本增加、国补高基数及暖冬等因素影响 [5] - 12月快递价格同比降幅缩窄至-1.0%（10-11月为-5.8%），并出现反季节性环比上涨0.12元，主因反内卷提振效应及去年同期的低基数 [5] - 报告推荐关注海外业务增速快、空间广的极兔速递；建议左侧布局件量结构调优的综合物流龙头顺丰控股；中长期看好现金流充沛、成本与份额有优势的中通快递 [5] 房地产行业 - 2025年房地产市场供需同比仍下滑，但边际降幅收敛，全年房价跌幅较2024年收窄，市场处于止跌回稳途中 [6] - 市场存在结构性亮点，部分城市与房企取得较优表现，核心城市与部分二三线城市存在结构性机会 [6] - 近期地产政策持续践行“着力稳定房地产市场”的思路，期待政策继续围绕“预期”对症下药，核心城市和在此拥有更强资源获取能力的头部房企有望率先受益 [6] 重点公司分析：环保与矿业 - **龙净环保**：定位为紫金矿业旗下矿山绿色能源综合服务商，形成“绿电-储能-纯电矿卡”业务闭环，“源网荷储”和“矿电联动”有望驱动长期发展；2025年拉果错源网荷储项目已成为重要利润贡献，并中标多个新项目 [7] - **紫金矿业**：看好其价值提升的三个逻辑：1) 看好铜、金价上行周期；2) 公司是铜金及有色龙头，经营稳健、成长性强，预期2026-2027年归母净利润增速较高（+57%/+23%）；3) 公司整体估值与铜股相近，黄金价值有望重估 [8] 重点公司分析：互联网与科技 - **满帮集团**：预计4Q25收入32亿元，同比-1%，调整后净利润11亿元，同比持平；核心主业货运交易服务的抽佣渗透率和货币化能力稳步提升；公司宣布长期股东回报计划，承诺每年将上一年非GAAP净利润的至少50%以股息或回购方式回报股东，并明确2026年4亿美元股东回报（其中3亿分红，1亿回购） [8] - **奈飞**：4Q营收同比增长17%，超预期0.7%；毛利率同比提升0.7pct，付费会员增长至3.25亿，广告收入放量；净利润同比增长29.4%，高于预期2% [9] - **爱奇艺**：预计4Q25总收入67.6亿元，同比+2.3%，环比+1.2%，主因内容生态和排播丰富度提升；非GAAP归母净利润0.9亿元 [12] - **海康威视**：2025年全年实现营收925.18亿元（同比+0.02%），归母净利润141.88亿元（同比+18.46%）；Q4单季度归母净利润同比增速达25.83%，呈现逐季加速态势（Q1-Q4增速分别为6.41%、14.94%、20.31%、25.83%） [13] 重点公司分析：消费与制造 - **立高食品**：公司发布业绩预告，预计2025年营业收入42.6-44.2亿元（同比增长11.1%-15.2%），归母净利润3.1-3.3亿元（同比增长16.1%-23.5%） [10] - **安踏体育**：4Q25安踏品牌流水同比低单位数负增长，FILA品牌流水同比中单位数正增长，所有其他品牌流水同比增长35-40%；预计集团全年流水仍有双位数增长 [16] - **小菜园**：1H25公司外卖收入同比增长13.7%，收入占比提升至39%（同比+2.5pct）；2H25以来开店提速，4Q25起公司主动进行菜单价格调降以强化“好吃不贵”的核心竞争力 [17] - **TCL电子**：预告2025年经调整归母净利润约在23.3亿至25.7亿港元之间，同比增长约45%至60%；公司与索尼就家庭娱乐领域签署战略合作意向备忘录，拟成立合资公司承接索尼家庭娱乐业务 [18] - **霍顿房屋**：FY26Q1营收同比-10%至68.9亿美元，归母净利润同比-30%至5.9亿美元，毛利率同比-1.9pct至23.2% [13] 评级变动 - 康耐特光学：首次覆盖给予“买入”评级，目标价72.00元 [20] - 连连数字：首次覆盖给予“买入”评级，目标价10.20元 [20] - 湖南裕能：首次覆盖给予“买入”评级，目标价114.18元 [20]

核心观点 - 全球消费市场在2026年初呈现积极态势，以“新广货”为代表的广东制造正通过“AI+”与科技创新实现产业升级，并凭借成熟的产业生态和全球化战略持续引领全球市场 [1][2][5] 广货的进化历程与产业基础 - 广货从20世纪80年代的“三来一补”模式起步，依托广东的制造优势迅速嵌入全球产业链 [2] - 早期代表如TCL通讯，其电话机曾占据中国通信市场份额的65%并出口至30多个国家 [3] - 2008年后，广货从传统加工贸易向高科技转型，例如TCL已成长为年营收超3000亿元的全球化科技集团，其2025年通过AI应用创造综合效益超10亿元 [4] - 广东拥有覆盖全品类、贯通全链条的强大制造生态，成为全球消费电子、智能家电、高端装备、新能源汽车等产业集群高地 [7] - 广东产业基础雄厚，全球每卖出3台智能手机就有1台来自广东，大疆无人机占据全球消费级无人机70%以上市场份额 [7] “AI+”驱动的新广货矩阵与技术创新 - AI技术正重塑产业格局，成为企业竞争的“胜负手”，并如毛细血管般渗透至广东各大产业集群 [5] - AI赋能智能制造，例如广州番禺服装工厂接入希音数字化系统后将产品到衣橱的时间压缩至7天，东莞茶山食品工厂借力AI实现风味稳定与能耗下降 [5] - 新广货不再从零开始，而是在既有产业链优势上延伸升级、快速跨界融合，例如小鹏汽车通过技术协同将高阶人形机器人成本压缩至50万元以内 [5][6] - 创新药领域成为新广货制造力量，以康方生物为代表的企业凭借全球首创产品在国际市场崭露头角 [8] - 广州国际生物岛等创新高地通过高密度的产学研协同，实现知识、资本、人才的高速循环，源源不断孕育创新“新物种” [9] 新场景落地与商业化突破 - AI向真实场景落地是关键风口，例如越疆机器人的人形机器人Atom完成了全球首次公开的商业演示，标志着其正式踏入复杂商业环境 [11] - 广东以丰富的产业场景为土壤，推动人工智能与机器人技术商业化落地，市场需求远大于产量 [11] - 供给端，广东加紧建设全省具身智能训练场并建立“数据银行”，以促进数据融通 [11] - 新广货在海外市场备受青睐，例如影石创新在全景相机领域连续6年全球第一，市占率达67.2%；雷鸟创新连续两个季度蝉联全球AR智能眼镜市场第一，产品覆盖超25个国家和地区 [11][12] 全球化战略升级与市场拓展 - 企业的出海之路已从产品出口升级为商业模式、工业能力、供应链的系统化出海，迈向更深层次全球化 [12] - “广货行天下”春季行动将于1月15日启动，预计举办近30场重点活动，超10家大型商业平台支持，近6000余家企业参与，助力广货拓市增效 [2] - 在CES等国际展会上，中国品牌科技实力日益受到世界瞩目，新广货的全球化战略日益深化和成熟 [12]

文章核心观点 - 2026年初全球消费市场开局良好 广东制造的新一代“广货”凭借AI赋能和产业升级 正以高端科技产品的形态引领全球消费新趋势 并展现出强大的产业韧性和全球化竞争力 [1][2] 广东制造（广货）的进化与现状 - 广货从改革开放初期的“岭南衣、粤家电”等传统产品 进化到如今的新能源汽车、AI眼镜、人形机器人等高科技产品 代表着一个区域的地理标识和制造传奇 [1] - 广东构建了品类齐全、链条完整、配套高效的产业生态体系 是其经济穿越周期、通达世界韧性的基础 [1] - 广东已成为全球重要制造业基地 尤其是在消费电子、智能家电、高端装备、新能源汽车等领域形成产业集群高地 [7] - 全球每卖出3台智能手机 就有1台来自广东 大疆无人机占据全球消费级无人机70%以上市场份额 华为、OPPO、vivo手机出货量占全球三成 [7] AI技术赋能与产业升级 - AI技术的快速发展正在重塑全球产业格局 成为未来企业竞争的“胜负手” [5] - TCL通过AI应用在2025年已创造综合效益超10亿元 是广货进化的一个缩影 [4] - AI赋能下的智能制造已渗透至广东各大产业集群 例如服装工厂借助数字化系统将产品从流水线到欧美衣橱的时间压缩至7天 食品工厂借力AI实现风味稳定与能耗下降 [5] - 广东加紧建设全省具身智能训练场 建立“数据银行”以提供多模态数据采集和处理服务 促进数据融通 [11] 代表性企业与新产品动态 - **TCL**：从电话机制造商转型为布局智能终端、半导体显示、新能源光伏的全球化科技集团 年营收超3000亿元 其AI电视登顶北美市场出货量第二位 [1][3][4] - **小鹏汽车**：计划在2026年不止于汽车 Robotaxi、飞行汽车、人形机器人将逐步量产落地 通过技术协同可将高阶人形机器人成本压缩至50万元以内 [5] - **雷鸟创新**：在CES展发布全球首款支持eSIM功能的双目全彩AR眼镜 已连续两个季度蝉联全球AR智能眼镜市场第一 产品覆盖全球超25个国家和地区 [1][12] - **云鲸智能**：扫地机器人被摆在柏林Saturn电器商城最醒目的位置 [1] - **越疆机器人**：其人形机器人Atom完成全球首次公开的商业演示 可独立完成爆米花制作与售卖 日赚2万元 [11] - **影石创新**：在全景相机领域连续6年全球第一 市占率达到67.2% [11] - **康方生物**：其全球首创PD-1/VEGF双抗依沃西已于2025年底向美国提交生物制品许可申请 代表广东创新药企在国际市场崭露头角 [8] 创新生态与驱动因素 - 新广货的崛起得益于广东雄厚的产业基础与“链式”爆发效应 让智能网联汽车、机器人等产品无需从零开始 而是在既有产业链上延伸升级与快速跨界融合 [6] - 广州国际生物岛是创新生态的典型 1.83平方公里的区域内聚集了院士实验室和数百家瞪羚企业 知识、资本、人才高速循环 形成了高效的创新环境 [9] - 丰富的产业应用场景是撬动创新和规模化的关键支点 广东以此推动人工智能与机器人企业的技术升级与商业化落地 [11] 市场推广与全球化战略 - “广货行天下”春季行动将于1月15日启动 预计举办近30场重点活动 超10家大型商业平台支持 近6000余家企业参与 [2] - 新广货备受海外市场青睐 企业的出海之路已从产品出口 升级为商业模式、工业能力、供应链的系统化出海 [12] - CES等国际展会显示 中国科技品牌与产品的实力日益受到世界瞩目 [11]

行业背景与公司转型 - 中国家电行业面临国内市场萎缩与全球产业链重构的挑战 传统硬件增长逻辑已触及天花板[1] - 2025年前三季度 中国彩电市场累计零售量为1991万台 同比下滑2.9% 其中第三季度零售量同比大跌12.1% 零售额下降8.1%[1] - 创维集团正经历新旧业务切换 2025年上半年归母净利润同比下降67.4%[24] 新能源业务（光伏）成为新增长极 - 2025年 创维光伏业务营收规模预计将首次超过传统电视业务[1] - 光伏业务收入约占集团总收入的三分之一[3] - 2025年中期财报显示 新能源业务收入138亿元 智能家电业务收入170亿元[3] - 公司于2020年成立深圳创维光伏科技有限公司 从户用分布式光伏切入市场[3] - 采用“光伏+普惠+数字科技”模式 将光伏组件标准化为家电产品 利用下沉渠道网络进行推广[3] 光伏业务的海外拓展战略 - 海外市场增长核心逻辑在于巨大的电价差 欧洲电价约为0.7欧元/度（折合人民币5.6元） 是中国的约10倍[4] - 目标市场包括欧洲、南美、非洲和中东 策略是向当地输出产业链群并开展EPC（工程总承包）业务[4][5] - 针对非洲等基础设施匮乏地区 存在巨大的未通电或供电不稳定市场空间[4] - 针对城市市场推出“阳台光伏”产品 售价约3000元人民币 日发电约8度 在深圳约两年可通过节省电费回本[6] 传统家电业务的AI与智能化战略 - 公司认为硬件竞争已结束 软件竞争刚开始 AI是家电的“灵魂”[7] - AI战略聚焦于解决具体痛点 发展主动服务能力 例如通过AIoT打通家电实现场景化智能联动[8] - 在AI硬件投入上保持谨慎 明确边界 不盲目进入人形机器人等亏损赛道[9][10][11] - 更看重能立即产生现金流的AI硬件 如“AI运动盒子” 该产品在美国市场销售额2024年增长2倍[12][13] - 受存储芯片价格大幅上涨影响 AI功能目前仅能应用于高端家电产品[14] 全球化与品牌出海策略 - 面对全球贸易保护主义抬头 公司选择“借壳”出海策略以降低成本并规避风险[15][18] - 2025年收购日本船井电机的北美电视业务 获得飞利浦等品牌在北美运营权 此前还收购了德国品牌美兹（Metz）[18] - 通过运营本土化国际品牌 将“中国制造”融入当地市场 以减轻地缘政治压力[19][20] - 海信和TCL等同行则选择了重金投入体育营销的品牌出海路线[16] 汽车业务的差异化生存策略 - 国内新能源汽车市场竞争激烈 除头部企业外多数亏损 创维汽车选择差异化定位[21][22] - 主打“健康睡眠”卖点 针对高强度工作的创业者与工商业主 提供具备按摩座椅和氧吧的“深度睡眠移动空间”[23] - 该差异化定位虽存争议 但被视为公司在缺乏规模优势下的生存选择[24] - 同时发力中东、欧洲、东南亚及中亚五国等海外市场 寻求更宽松的生存环境[24]

市场表现与资金流向 - 2026年1月12日，A股主要指数全线上涨，上证综指收于4165.28点，涨1.08%，深证成指收于14366.90点，涨1.74%，创业板综指涨2.77%，科创50涨2.43% [2] - 当日A股市场成交活跃，沪市成交14462.30亿元，深市成交21551.45亿元 [2] - 1月第1周（2026/1/5-1/9），A股市场资金合计净流入721亿元，扭转了前一周净流出104亿元的态势，主要流入来源为融资余额增加858亿元和北上资金估算净流入96亿元 [12] - 短期市场情绪指标处于2005年以来高位，最近一周年化换手率达564%，处于87%历史分位，融资交易占比达11.36%，处于90%历史分位 [12] - 1月第1周，北向资金估算净流入96亿元，其中灵活型外资估算净流入32亿元，前一周估算净流入17亿元 [13][14] - 同期，港股市场外资回流，各类资金合计流入167亿港元，其中灵活型外资流入365亿港元，港股通流入156亿港元，稳定型外资流出216亿港元 [15] - 行业热度方面，过去一周换手率历史分位数最高的行业为国防军工（100%）、传媒（98%）和汽车（97%） [13] 宏观与策略研究 - 公募基金参与国债期货市场已形成稳定体量，2025年三季度末，共有141只产品持有13068手合约，持仓呈现“空头主导”格局，空头合约市值约110亿元，多头合约市值约56亿元 [8] - 公募基金国债期货交易策略以单一品种空头持仓为主，2025年三季度63.8%的基金仅持有单一期限品种合约，合约选择高度集中于T2512、TS2512、TL2512等活跃合约，合计持仓占比超90% [8][9] - 研究构建了理论上的“负久期”基金组合，在监管允许范围内，通过配置30%国债期货空单（30年期品种）、140%杠杆以及久期接近0的现券，可实现最长-7.1年的负久期 [10] - Agentic AI可全流程辅助资产配置策略开发，实现“泛量化”，使无编程背景的研究员也能通过自然语言交互完成从数据到策略的自动化流程 [10] - AI增强的Black-Litterman资产配置策略表现优异，DeepSeek-V3与Qwen2.5-72B模型策略年化收益分别达18.29%和20.37%，夏普比率提升至1.56和1.81，最大回撤收窄至-8.16%和-6.39% [11] - AI动态窗口风险平价策略进一步优化风险控制，Qwen2.5-72B方案年化收益达4.71%，夏普比率从1.39提升至1.46，最大回撤由-4.50%大幅缩减至-3.00% [11] 海外市场与美元债 - 美国2025年12月非农就业仅增5万人，低于预期，全年新增就业58.4万人，创疫情以来最低水平，数据拖累降息预期，市场预计美联储首次降息可能推迟至6月 [17] - 美国经济数据分化加剧，12月ISM制造业PMI跌至47.9，连续十个月萎缩，而ISM服务业PMI升至54.4，达近一年最高水平，显示内需支撑明显 [18] - 特朗普政府指令房利美与房地美购入2000亿美元抵押贷款支持证券（MBS），此举虽旨在缓解居民住房负担，但实质构成财政主导风险，可能加速美债收益率曲线陡峭化 [18] - 投资策略建议采取“短久期核心+陡峭化卫星”配置，核心持仓聚焦3-5年期投资级债券，卫星策略做多2s10s利差，并增加TIPS配置以对冲通胀 [19] 医药生物行业 - 2026年第1周，生物医药板块整体上涨7.81%，表现强于市场，其中医疗服务子板块上涨12.34%，医疗器械上涨9.42% [20] - 脑机接口行业迎来技术突破与商业化共振，受益于政策红利及Neuralink量产预期，全球市场规模有望爆发式增长，投资可关注上游硬件、中游核心专利企业及下游场景应用标的 [21] - AI医疗主题受大模型进展催化，OpenAI推出ChatGPTHealth，建议关注AI+制药、AI+多组学、AI+精准诊断、AI+影像设备、AI+家用及AI+智慧医疗等方向 [22] 家电与消费级3D打印行业 - 消费级3D打印行业进入普及期，2024年全球行业规模突破40亿美元，2020-2024年复合增长28%，中国线上GMV达12亿元，同期复合增长28% [22] - 2024年全球消费级3D打印机保有量约1580万台，以中美欧约8.6亿户家庭计算，渗透率仅1.8%，成长空间广阔，预计2029年行业规模有望达169亿美元，2024-2029年复合增长33% [23] - 我国企业占全球主导地位，2024年占全球设备出口额45%，以累计出货量计，创想三维市占率28%（2020-2024年），2024年拓竹科技市占率29%位列第一 [23] - 3D打印耗材行业增长更快，2024年规模10亿美元，预计2024-2029年复合增长率达36%，国内企业在上游树脂和中游改性塑料领域具备优势 [25] 食品饮料行业 - 2026年第2周，食品饮料板块（A股）上涨2.14%，跑输沪深300指数0.64个百分点，涨幅前五个股包括紫燕食品（33.97%）、千味央厨（22.52%）等 [26] - 行业基本面分化，饮料>食品>酒类，白酒板块进入左侧布局阶段，啤酒行业库存良性静待需求回暖，乳制品春节备货有序推进，零食板块关注魔芋零食品类红利 [27] - 板块受贵州茅台市场化改革及春节旺季催化，2026年投资建议关注四条主线：成本红利、效率改善、创新驱动及困境反转机会 [28] 社会服务行业 - 报告期内（2025/12/29-2026/1/11），社会服务板块上涨3.15%，跑赢大盘0.96个百分点，涨幅居前个股包括天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）等 [30] - 服务消费领域政策持续加码，上海推出16条举措激发消费活力，企业端，国旅三亚国际免税城三期封顶，携程“智能引擎3.0”优化产品推荐效率超8% [31] - 港股通持股方面，报告期内蜜雪集团持股比例增1.01个百分点至19.60%，古茗增0.23个百分点至30.69%，中国东方教育增0.81个百分点至37.60% [32] 商贸零售行业 - 2025年SW商贸零售指数上涨11.6%，跑输沪深300指数6.1个百分点，美容护理指数上涨0.4%，跑输沪深300指数17.3个百分点 [34] - 2026年展望两大主线：新消费产业趋势的延续及传统消费的困境反转预期，滞涨已久的消费板块可能在政策加码下迎来弹性 [34] - 投资建议关注黄金珠宝（如潮宏基、菜百股份）、美容护理（如上美股份、珀莱雅）、线下零售（如名创优品、家家悦）及跨境出海（如小商品城、安克创新）等细分领域 [35] 电子与半导体行业 - 2025年12月SW半导体指数上涨4.47%，估值（PE TTM）为100.50倍，处于2019年以来80.92%分位，子行业中半导体设备估值水位较低，为41.43%分位 [36] - 2025年三季度主动基金半导体重仓持股比例为12.56%，超配6.7个百分点，前二十大重仓股新增华虹公司、源杰科技 [37] - 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，连续25个月同比正增长，存储价格持续上涨，预计2026年一季度DRAM合约价季增55-60%，NAND Flash上涨33-38% [37] - 投资策略关注FAB和存储大厂扩产链（如中芯国际、北方华创）及周期复苏的模拟芯片企业（如圣邦股份、杰华特），同时关注AI端侧SoC企业（如晶晨股份、恒玄科技） [38][39] 煤炭行业 - 回顾2025年，动力煤价经历下跌与反弹，秦皇岛港5500K煤价从年初763元/吨跌至6月中下旬610元/吨，后因政策调控供应及极端天气影响超预期上涨，年末再度下滑 [39] - 预计2026年动力煤供需基本面有望改善，价格中枢约750元/吨，较2025年提高50元/吨左右，炼焦煤价格中枢预计提高100元/吨左右 [40][41] - 投资建议优先关注成长性佳、经营稳健的煤企（如兖矿能源、电投能源），同时高股息龙头（如中国神华、陕西煤业）在低利率环境下具备配置价值 [41] 重点公司点评 - **新澳股份 (603889.SH)**：羊毛价格持续上涨，2025年四季度同比上涨30.6%，季度累计上涨6.2%，公司运动休闲服饰占其羊毛羊绒产品约30%，高于行业平均，有望受益于运动户外羊毛产品需求扩容及毛利率提升 [43][44][45][46] - **361度 (01361.HK)**：2025年第四季度主品牌及童装品牌线下零售额均录得约10%正增长，电商平台录得高双位数增长，国内超品店拓展至126家，产品与渠道共同驱动增长 [47][48][49] 金融工程与基金动态 - 上周（截至2026年1月某周）A股主要宽基指数全线上涨，科创50、中证500、中证1000指数收益靠前，分别为9.80%、7.92%、7.03% [49] - 行业方面，上周国防军工、传媒、有色金属收益靠前，分别为14.56%、13.55%、8.66% [50] - 开年首只“日光基”诞生，睿远基金时隔近6年再发三年持有期基金 [50] - 2026年1月12日，沪指实现17连阳，两市成交额达3.6万亿元，破历史记录，市场情绪高涨，收盘197只股票涨停 [52]

世界品牌500强排名与品牌影响力 - 2025年度《世界品牌500强》榜单中，中国上榜品牌数量达50个，稳居全球第三 [1] - 长虹品牌位列榜单第279位，较2024年跃升4位，位列中国品牌第22位，连续22年入选 [1] - 品牌影响力评判基于市场占有率、品牌忠诚度和全球领导力三项关键指标，实验室对全球约8000多个知名品牌进行综合评分 [5] - 2025年长虹品牌价值达2521.39亿元，在“亚洲品牌500强”榜单中位列第51位，创历史新高 [12] 公司业务结构与规模 - 公司已从单一制造发展为集智慧家居、数字产业、特种装备、绿色能源、医疗健康等产业为主的千亿级跨国企业集团 [6] - 旗下形成六大产业集群，拥有包括四川长虹（600839）、长虹美菱（000521）等在内的7家上市公司 [6] - 业务触角延伸至全球160余个国家和地区，拥有17个全球研发中心与22个制造基地 [7] 智慧家居产业表现 - 作为服务民生的“主战场”，电视、空调、冰箱（柜）、洗衣机年出货量达4000万台（套） [7] - 精密器件部件年销量达8.1亿件，服务全球600余家整机企业 [7] - AI技术已融入产品线，例如内置“沧海智能体”的AI电视、搭载随声控2.0技术的AI空调及具备预判食材保鲜需求的AI冰箱 [7] 数字产业与技术创新 - 数字产业是公司的“技术引擎”，芯片物联模组年销量1.4亿片、数字家庭网关与机顶盒年销量1500万台，均位居行业第2，ICT分销稳居全国前三 [7] - 长虹爱联科技的AI推理模组具备最大20 TOPS INT8的计算能力，可广泛应用于机器人、无人机、智能监控等场景 [8] - 公司制造的国内首套星闪联接模组，是工信部牵头制定的近距离无线通信标准的重要里程碑 [10] 绿色能源与医疗健康产业布局 - 在绿色能源产业专注电池研发，重点研发的硅基负极材料比传统石墨负极放电量提升4倍多，并建成中国西南地区最大的废旧家电和锂电回收基地 [8] - 积极布局医疗健康产业，其研发的Flash放疗设备可“秒杀”癌细胞，e-Flash临床试验效果良好，X-Flash已进入型检阶段 [8] 智能制造与工业升级 - 公司正从制造向“智造”进化，构建了从器件、部件到整机的全链条、大规模、低成本、高质量的一体化精益制造体系 [10] - 产品可靠性高于行业水平12.7%，良品率达99.99% [10] - 近两年投入超25亿元推进智能工厂建设，已建成1家国家卓越级、13家先进级智能工厂及6家国家级绿色工厂 [10] - 自研的“5G+AI”工业缺陷视觉检测设备检测精准率高达99.98% [11] - 自建电池高速线生产速度超行业25%，助力长虹能源电池产销量达全球第四 [11] - 智慧显示工厂的自创柔性制造可实现1条线同时生产6种型号，库存周转率提升145%，订单交付周期缩短至11天 [11] 智能化改造成效 - 智能化改造带来显著成效：全员劳动生产率提升43%，存货周转率提升145%，产品不良率降低76%，订单交付周期从49天缩短至11天 [11] - 建设的四川省首个国家级“双跨”工业互联网平台，已为3000多家企业提供智能研发、制造、交易等服务 [11] 品牌建设与体育营销 - 品牌影响力持续提升，成为全球消费者情感纽带 [12] - 通过“科技+体育”深度联动，持续性与国际雪联顶级赛事合作，例如冠名2025-2026赛季国际雪联滑雪大跳台世界杯 [12] - 体育营销版图覆盖全球多元赛事IP，包括德国保时捷网球大奖赛、澳大利亚橄榄球俱乐部等，构建了独特的全球品牌“出海”路径 [13] - 采用“扎根本土、放眼全球”的布局逻辑，从赞助本土“川超”联赛到冠名国际顶级冰雪赛事，将品牌形象与体育精神紧密相连 [13] 公司行业地位与未来展望 - 公司位列中国电子信息百强企业第13位、中国企业500强第176位、中国制造业500强第82位、四川省数字经济企业第1位、四川省制造业100强第2位 [13] - 面向未来，公司将持续加强技术创新，深入推进“AI+”行动，进一步推动品牌建设，迈向世界一流企业 [13]

会议概况 - 2025年第十四届上市公司发展年会于12月11日至13日在海口举办，主题为“海纳百川，开放共赢”，聚焦海南自贸港全岛封关前的开放机遇 [1] - 会议汇聚超过400家上市公司、20多家机构以及政产学研各界精英，共同探讨封关后的政策路径与全球化机遇 [1] - 该年会由成都传媒集团旗下每日经济新闻于2011年发起主办，已成功举办十三届，成为中国资本市场重要的年度盛会 [7][9] 海南自贸港机遇 - 海南自贸港全岛封关运作在即（距12月18日还有6天），将集中释放“零关税”、税收优惠等政策红利，为企业提供通往全球的便利门户 [1][2] - 已有隆基绿能、蜜雪冰城、登海种业、华新水泥、吉利控股等一批知名出海企业在海口落地国际贸易投资总部，以利用政策推动海外业务 [2] - 自启动封关运作以来，海南已促成签约招商项目26个，总投资约370亿元人民币，企业“用脚投票”印证了政策吸引力 [2] - 会议设置具体议题，如探讨“零关税”、“加工增值免关税”如何实现，以及资金、货物、人员的管理规则，为企业提供精准导航 [6] 主办方成都传媒集团影响力 - 成都传媒集团正建设新型智媒体集团，其新媒体用户总数已超4.5亿，拥有超过10个千万级用户媒体账号 [12] - 旗下每日经济新闻深耕财经21年，全媒体用户超1.68亿，覆盖全球205个国家和地区，年传播阅读量超过360亿人次，稳居国内财经媒体第一方阵 [12] - 集团全年举办近1500项高品质赛会活动，其中重大活动如成都国际数字文创伙伴大会等，促成签约项目51个，签约总金额达123亿元人民币 [16] 传媒业务与科技赋能 - 集团投资60亿元建设成都智媒体城、每经中心、白鹭湾科创园三大项目，其中成都智媒体城与白鹭湾科创园已运营，每经中心已于2025年10月主体结构封顶 [14] - 集团构建“1云+1库+N应用”的传媒新质生产力体系，自主研发的“雨燕智宣”AI短视频平台可实现视频秒级生产，月产量超万条，服务多地主流媒体及广发证券、海尔集团等头部企业 [16] - 旗下每经数智科技获博瑞传播51%股权注资，其AI电视、AI舆情雷达等产品已服务12家头部券商及6家A类期货公司 [16]