保险板块整体市场表现 - 10月23日保险板块整体上涨0.99%，表现优于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）[1] - 板块内个股普涨，中国人保领涨，涨幅为1.27%，中国人寿紧随其后，涨幅为1.23%[1] - 中国平安成交额最高，达到29.44亿元，中国人寿和新华保险成交额分别为10.90亿元和11.04亿元[1] 保险板块个股价格表现 - 中国人保收盘价为8.78元，上涨1.27%，成交量为71.23万手[1] - 中国人寿收盘价为44.47元，上涨1.23%，成交量为24.64万手[1] - 中国平安收盘价为58.75元，上涨0.93%，成交量为50.35万手[1] - 中国太保收盘价为37.34元，上涨0.38%，成交量为21.85万手[1] - 新华保险收盘价为68.80元，上涨0.17%，成交量为16.14万手[1] 保险板块资金流向 - 当日保险板块整体主力资金净流出3105.42万元，游资资金净流出1.45亿元，散户资金净流入1.76亿元[1] - 中国平安是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入额为5182.96万元，主力净占比为1.76%[2] - 中国人寿主力资金净流出规模最大，为5529.62万元，主力净占比为-5.08%[2] - 中国太保游资净流出4323.73万元，游资净占比为-5.34%，为板块中最高[2] - 中国太保获得散户资金净流入7830.59万元，散户净占比高达9.67%[2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上市险企2023年起实施新会计准则，非上市险企2026年实施，粗略估计2026年剩余险企实施后，实际影响的险企金融资产重分类规模占比约20% [3][20][62] - 新准则实施后，更多资产可能被划分至FVTPL类别，保险公司利润波动性或增大，保险对银行资本债配置更审慎，会加大超长债配置力度，二永债等投资可能减少 [3][5][63] - 从资产配置看，偿二代新规引导险企增配固收类资产，保险资金债券占比上升，2023年执行新准则后，保险持续增配20Y以上利率债，减持商业银行债，保险资金负债结构稳定，或为债市稳定器，对二永债影响有限 [5][63][64] 根据相关目录分别进行总结 新会计准则逐步实施 - 新金融工具准则（IFRS 9）将金融资产分类由“四分类”调整为“三分类”，更多资产或被划分至FVTPL类别，使保险公司利润波动性增大，保险公司有动力将更多资产配置到AC或FVOCI类别 [9][10] - 以中国平安为例，2018年实施IFRS 9后，FVTPL占比从1.9%升至18.4%，2024年占比达25.2%，对AC和FVOCI类别资产“稳利润”要求提高 [11] - 新保险合同准则（IFRS 17）下，传统险准备金折现率变动导致的准备金调整幅度更大，保险公司可使用OCI选择权减少利润波动，易使险企出现新旧准则下净利润较大差异 [12] - 提前实施新准则的保险公司经营数据显示，账面变化为净利润提升和净资产下降 [16] - 据不完全统计，发债险企中已执行新准则的险企截至2024年末金融投资科目合计18.6万亿元，占全部发债险企金融投资规模比重为74.4%，粗略估计2026年剩余险企实施后，实际影响的险企金融资产重分类规模占比约20% [20] 保险机构行为有何变化 保险资产配置观察 - 截至2025年二季度末，保险资金运用余额为36.23万亿元，人身险公司余额32.60万亿元，占比90%，财产险公司余额2.35万亿元 [23] - 债券是人身险和财产险最主要投向，且占比上升，截至2025年二季度末，人身险债券占比从41%升至52%，余额达16.9万亿元，财产险从21%升至40%，余额0.95万亿元，人身险更偏好债券和长期股权投资，财产险偏好银行存款与证券投资基金 [25] - 人身险和财产险对股票投资占比相对稳定，分别为2.87万亿元和1955亿元，占比在8%附近，去年一季度以来增速加快，今年二季度人身险和财产险对股票投资累计同比增速分别达47.9%和42.8% [31] 保险二级市场观察 银行间 - 截至2025年8月末，保险机构在中债登与上清所的债券托管规模合计达50,333.11亿元，利率债占比77.9%，地方债占比49.3%，是最主要配置资产，其次是国债，占比18.4% [34] - 今年截至8月末，保险增持地方债3776亿元，接近去年全年水平，增持国债975亿元，今年持续增持地方债，仅5月小幅减持 [39] - 2023年以来，保险持续增配20Y以上利率债，2024年一季度后加大增持力度，对超长信用债的明显增持主要发生在今年三季度 [40] - 今年二季度，保险累计净买入信用债规模1181亿元，净买入利率债3068亿元，均远大于去年和前年同期，二季度对同业存单买入力度弱于去年同期 [45] 交易所 - 截至9月末，保险在上交所和深交所持有公司债规模分别为9318亿元和1816亿元，合计11134亿元 [52] - 今年二季度后保险对信用债配置力度加强，从净流出转为净流入，7 - 9月连续增持信用债239.41亿元，今年1 - 9月增持信用债218.09亿元，较去年同比增加64.8亿元，保险对信用债以配置为主，对信用债行情影响较小 [52] 如何理解新准则影响 - 保险机构未来对超长债配置需求将加大，原因包括保费收入平稳增长、偿二代新规引导险企增配固收类资产、新保险合同准则下负债端波动加大 [55] - 偿二代新规引导险资降低权益类、非标资产等配置，被动增配固收类资产，人身险公司利率债风险最低资本规则变化鼓励长久期利率债配置 [55][56] - 新金融工具准则下，保险对未通过SPPI计入FVTPL的银行二永债配置更审慎，自去年3月以来连续减持商业银行债，2024年4月至2025年5月间连续大幅抛售其他债券 [58] - 2026年后所有险企实施新会计准则，将面临净利润和净资产波动加大压力，可能持续审慎配置银行资本债，转而加大超长债配置，对债市影响相对有限 [60][61] 小结 - 2026年剩余险企实施新会计准则后，实际影响的险企金融资产重分类规模占比可能在20%左右 [62] - 新准则实施使保险公司利润波动性增大，保险对银行资本债配置更审慎，加大超长债配置力度，二永债等投资减少 [63] - 偿二代新规引导险企增配固收类资产，保险资金债券占比上升，2023年执行新准则后，保险持续增配20Y以上利率债，减持商业银行债，保险资金或为债市稳定器，对二永债影响有限 [63][64]

监管批复核心内容 - 和田金融监管分局于2025年10月17日批准了中国人民财产保险股份有限公司于田支公司科克亚乡营销服务部的营业场所变更申请 [1] - 批复依据为公司提交的《关于中国人民财产保险股份有限公司于田支公司科克亚乡营销服务部变更营业场所的请示》（和人保财险发〔2025〕96号）[1] 具体变更事项 - 新营业场所地址为新疆维吾尔自治区和田地区于田县科克亚乡库塔孜艾日克村于田县科克亚乡人民政府旁右手第5间房屋 [1] - 公司需按规定及时办理变更事宜及经营许可证换领事宜 [1]

2025年10月17日，和田金融监管分局发布批复称，《关于中国人民财产保险股份有限公司于田支公司先 拜巴扎镇营销服务部变更营业场所的请示》（和人保财险发〔2025〕95号）收悉。经审核，现批复如 下： 一、同意中国人民财产保险股份有限公司于田支公司先拜巴扎镇营销服务部将营业场所变更为：新疆维 吾尔自治区和田地区于田县先拜巴扎镇人民政府旁左边二层第一间。 二、中国人民财产保险股份有限公司于田支公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

项目背景与模式 - 公司在西藏墨竹工卡县落地了自治区首单城乡居民医疗互助保险，搭建起“基本医保+大病保险+医疗救助+互助保险”四重保障机制 [1][4] - 该项目旨在填补基本医保、大病保险、医疗救助三重报销后的待遇空白，精准解决个人自付费用较高的“最后一公里”问题 [4] - 项目通过政企联动实施，政府投入600万元购买医疗互助保险，以实现从“保基本”向“保全面”的迈进 [5] 运营与服务成效 - 项目实现保障服务体系“一体化”、待遇结算“一站式”、理赔服务“一岗办”，专岗服务人员派驻县人社局大厅以提升经办效率 [4] - 公司构建了“自治区—地市—县区—乡镇”四级服务网络，在全区设立70多个服务网点，配备200余人的专业团队 [6] - 公司完成与西藏自治区基本医保系统全面对接，实现“基本医保+大病保险+医疗救助”一站式结算，医疗机构理赔时效从15个工作日压缩至5天内 [6] 具体理赔数据与影响 - 保险已累计为4997名患者理赔1424万余元，直接为近5000个家庭缓解医疗经济压力 [5] - 自2021年至今，线上即时结算超86万件，占比80%以上 [6] - 典型案例显示，一例总医疗费31.52万元的脑动脉瘤治疗，经四重保障报销后个人仅支付6000多元 [3] 市场地位与长期发展 - 公司在西藏医疗保障领域连续14年承办城乡居民大病保险、17年承办城镇职工大额补充医疗保险，服务网络覆盖全区7地市、74县区，惠及群众超280万人 [6] - 公司累计赔付金额超25亿元，2024年社保业务保费规模突破3亿元，市场份额稳居全区第一 [6] - 墨竹工卡县基本医保参保率达100%，该模式为西藏其他县区构建多层次医保体系提供了可复制经验 [5]

二、接此批复文件后，中国人民财产保险股份有限公司应立即停止一切经营活动，于15个工作日内向大 庆金融监管分局缴回许可证，并按照有关法律法规要求办理相关手续。 一、同意撤销中国人民财产保险股份有限公司大庆市车商第二支公司。 2025年10月16日，国家金融监督管理总局大庆监管分局发布批复称，《关于撤销中国人民财产保险股份 有限公司大庆市车商第二支公司的请示》（庆人保财险发〔2025〕109号）收悉。经审核，现批复如 下： ...

公司运营动态 - 中国人民人寿保险股份有限公司山西省分公司交城县支公司营业场所变更申请获得国家金融监督管理总局吕梁监管分局批准 [1] - 新营业场所地址变更为山西省吕梁市交城县307国道北红旗路西东方家园商铺D6-D7 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

板块行情表现 - A股保险板块自10月14日以来累计涨幅达9.1% [1] - 中国人寿A股涨幅超过12%，H股涨幅超过15% [1][3] - 中国人保A股涨幅超过10%，新华保险A股涨幅超过9% [3] - H股市场中，新华保险H股涨幅超过8% [3] 公司业绩预增情况 - 新华保险预计2025年前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增长45%至65%，净利润超过2024年全年 [2] - 人保财险预计前三季度净利润同比增长40%到60% [2] - 中国人寿预计前三季度归母净利润约1567.85亿元至1776.89亿元，同比增长约50%到70%，三季度单季归母净利润预计超千亿元 [2][3] 资产端驱动因素 - 截至二季度末，五家A股上市险企持有的股票资产金额超1.8万亿元，较上年末增加超4000亿元，增幅达28.7% [4] - A股市场整体表现良好，保险公司投资收益预期显著提升 [4] - 资本市场风险偏好的持续提升，推动险资资产端收益预期持续改善 [4] 负债端改善与转型 - 保险公司聚焦保险业务价值增长和品质提升，在产品、服务、队伍等领域全面做好负债端经营管理 [5] - 行业大力发展浮动收益型产品，丰富分红产品体系，保费增长的同时分红险占比持续提升 [5] - 银保“报行合一”深入推进，有力遏制费用内卷，人身险业务质量整体改善 [5] - 三季度人身险负债端呈“量稳价升”，预定利率下调触发短期保费“炒停售”放量 [5] - 银保渠道价值率提升与分红险转型成为新业务价值的主要驱动 [5]

文章核心观点 - 安阳金融监管分局批准中国人民人寿保险股份有限公司相州支公司变更其营业地址 [1] 监管批复内容 - 监管机构同意相州支公司将营业地址变更为河南省安阳市林州市开元办政东路南段185号紫云东区二期5幢108—2铺、109铺 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司安阳市文峰支公司营业场所获准变更至河南省安阳市文峰区中华路与德隆街交叉口东北角安阳国际大酒店商业综合体1号楼第14层1—3号房间和18—22号房间 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]