榜单排名变化 - 雅迪从全球55名升至51名 综合评分78.85 [1][2] - 小牛电动从全球312名升至85名 综合评分75.81 [1][2] - 九号电动从全球113名升至108名 综合评分74.49 [1][2] - 爱玛从全球357名升至237名 [1][2] - 极核首次上榜即获全球217名 综合评分69.45 [1][2] 新势力品牌表现 - 小牛电动618期间店铺成交环比提升近10倍 全周期成交同比增长超150% [3] - 极核三款电摩车型成交破亿 618全周期成交同比增长超600% 二季度成交同比增长超700% 环比提升超300% [3] - 新势力品牌通过智能化产品争夺年轻消费群体 [3] 传统品牌转型举措 - 雅迪实现线下商品线上销售 依托实体渠道供给优势 [4] - 爱玛完成超1万家线下门店入驻 线下主力供给渗透率提升至80% [4] - 行业从本地化经营迈向全国统一市场 实现全域一体化经营 [2] 电商平台销售业绩 - 天猫电动二轮车行业直播实现同比三位数增长 [3] - 小牛/雅迪/九号通过"达播+店播"成交破亿 [3] - 雅迪618成交同比增长超2000% 多款千万级单品 [5] - 爱玛618成交同比增长超600% 主推车型单品成交超2000万 [5] - 雅迪店播成交同比增长超80倍 [5] 行业驱动因素 - 智能化转型与"国补"政策双重刺激 [2] - 天猫618大促推动销量集体爆发 [2] - 品牌通过电商平台实现数字化运营能力升级 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 大行科工为国内折叠自行车行业龙头 凭借40年技术积累和品牌影响力 在中国内地折叠自行车销量市占率26.3% 销售额市占率36.5% 均位列行业第一[2][12] - 折叠自行车行业需求快速释放 全球零售量从2019年2.0百万辆增至2024年3.7百万辆 CAGR达13.4% 预计2029年达5.2百万辆[13][22] - 中国折叠自行车市场增长迅猛 零售量从2019年0.3百万辆增至2024年0.8百万辆 CAGR达19.9% 预计2029年达1.6百万辆[40] - 中高端产品主导市场 2024年全球折叠自行车行业中高端产品（零售价2500元以上）占零售量44.1% 零售额86.5%[30] - 政策支持内需复苏 建议关注大家电/宠物/小家电/电动两轮车等细分领域投资机会[4][86] - 出海仍是长期主题 建议关注清洁电器/大家电/摩托车/工具品类等具有全球竞争优势的企业[4][87] 行业分析总结 - 全球自行车市场规模稳步增长 零售量从2019年164.5百万辆增至2024年178.8百万辆 CAGR1.7% 零售额从2661亿元增至4327亿元 CAGR10.2%[13] - 中国是全球最大自行车生产基地 占全球产量超50% 2024年定价1000元及以上自行车产量达1420万辆 2019-2024年CAGR9.8%[16] - 折叠自行车凭借便携性和性能优化满足都市通勤需求 全球零售额从2019年90亿元增至2024年231亿元 CAGR20.8%[22] - 中国市场高度集中 前五大公司占零售额73.7% 大行科工零售额639.4百万元 占36.5%市场份额[49] 公司分析总结 - 大行科工2024年销量22.95万辆 2022-2024年CAGR24% 营收4.51亿元同比增长50% 净利润0.52亿元同比增长50%[2][12] - 产品聚焦中高端市场 2024年中端产品收入占比69.5% 高端产品占比约10% 大众市场占比降至21.4%[70] - 渠道以国内经销网络为主 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 2024年国内经销商收入占比68.2%[75] - 采用自产+OEM模式 2024年OEM生产占比56.8% 自产产品毛利率36.5%高于OEM的29.4%[76] 投资建议总结 - 内需复苏主线：关注美的集团/海尔智家/格力电器等大家电企业 乖宝宠物/中宠股份等宠物赛道 小熊电器/飞科电器等小家电企业[4][86] - 出海主线：关注石头科技/科沃斯等清洁电器龙头 海尔智家/美的集团等大家电龙头 春风动力/隆鑫通用等摩托车企业[4][87] - 中国制造优势主线：关注华利集团/开润股份等纺服制造龙头 巨星科技/德昌股份等工具代工企业[5][87] 行情数据总结 - 本周家电板块涨幅+1.5% 其中黑电板块涨幅+9.1%表现最佳 白电板块跌幅-0.3%[3][88] - 纺织服装板块涨幅+2.51% 其中纺织制造涨幅+3.50% 服装家纺涨幅+2.72%[3][92] - 原材料价格方面 LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04% 328级棉现货15243元/吨环比+0.18%[3][88]

24新国标影响 - 提高安全技术规范与企业生产门槛，新增北斗定位与动态安全监测等要求，明确企业需具备车架、电机等核心部件的自制与检测能力 [1] - 行业集中度有望进一步提升，18国标实施后头部企业CR2(雅迪+爱玛)份额由30%(2018)升至52%(2021)，24国标将进一步推动中小企业出清 [1] - 新型电池技术或更受重视，24国标对防篡改限制更严格，钠电等轻量电池预计更受欢迎以满足长续航需求 [2] 产业展望 - 国内市场规模有望达到7185万辆，较2024年(4251万辆)提升69%，海外亚太地区(除中国)稳态年销量潜力达4800-8000万辆 [3] - 产品功能升级驱动均价提升，24年天猫/京东均价较19年提升70%/26%，行业均价维持上行趋势 [3] - 供应链垂直一体化整合降本，头部企业电池电机等零部件自制率提升，渠道集中度加速向头部品牌集中 [3] - 需持续观察新进入者如极核品牌的影响，其24年销量突破10万，中高端市场快速扩容 [4] 经营对比 - 头部企业盈利能力优势扩大，2024年雅迪/爱玛/九号净利率约9%，二线品牌普遍不足3% [5] - 长期看二线及中小企业ROE可能下降，行业终局市值空间约1155亿元，龙一40%份额对应462亿元市值，较当前雅迪/爱玛存在17%/49%提升空间 [5]

董事会会议安排 - 公司将于2025年8月26日召开董事会会议 [1] 中期业绩审议 - 会议将审议及通过集团截至2025年6月30日止六个月的中期业绩及其发布 [1] 股息分配建议 - 会议将审议派发中期股息的建议（如有） [1]

会议安排 - 雅迪集团2025年8月26日举行董事会会议[3] - 会议批准2025年上半年中期业绩及发布[3] - 会议考虑派发中期股息（如有）[3] 人员信息 - 截至公告日，董经贵等为执行董事[3] - 截至公告日，黄隆铭等为独立非执行董事[3]

公司公告 - 雅迪控股于8月13日宣布更换核数师 罗兵咸永道会计师事务所自2025年8月12日起辞任 [1] - 更换原因为公司与罗兵咸永道就未来审计服务需求进行沟通后达成辞任协议 [1] - 董事会建议委任德勤关黄陈方会计师行为新任核数师 以填补罗兵咸永道辞任后的空缺 [1] 审计委员会评估 - 审计委员会评估德勤资格时考量其在联交所上市公司审计经验、独立性及市场声誉等因素 [1] - 董事会认为更换核数师有助于维持审计质量并为公司未来业务发展提供更有力支持 [1]

公司核数师变更 - 罗兵咸永道辞任核数师 自2025年8月12日起生效 [1] - 德勤关黄陈方会计师行获建议委任为新任核数师 [1] - 变更基于公司业务状况及未来审核服务需要 经审核委员会推荐 [1]

公司核数师变更 - 雅迪控股与罗兵咸永道沟通后 罗兵咸永道同意辞任核数师 自2025年8月12日起生效 [1] - 公司委任德勤‧关黄陈方会计师行为新任核数师 填补罗兵咸永道辞任后的临时空缺 [1] - 变更基于公司现时业务状况及未来审核服务需要 经审核委员会推荐建议后议决 [1]

公司核数师变更 - 雅迪控股宣布罗兵咸永道辞任核数师 自2025年8月12日起生效 [1] - 更换核数师原因为考虑公司现时业务状况及未来审核服务需要 [1] - 董事会建议委任德勤为新任核数师 以填补罗兵咸永道辞任后的临时空缺 [1] - 德勤目前正就建议委任进行若干内部程序 [1]

核数师变动 - 2025年6月17日罗兵咸永道获重新委聘，任期至下届股东周年大会结束[4] - 罗兵咸永道8月12日起辞任，未开展2025年度审核工作[4][5] - 董事会建议委任德勤填补空缺，德勤正进行内部程序[6] 业绩影响 - 更换核数师不影响2025年上半年中期业绩发布[5]