公司核数师变更 - 雅迪控股宣布罗兵咸永道辞任核数师 自2025年8月12日起生效 [1] - 更换核数师原因为考虑公司现时业务状况及未来审核服务需要 [1] - 董事会建议委任德勤为新任核数师 以填补罗兵咸永道辞任后的临时空缺 [1] - 德勤目前正就建议委任进行若干内部程序 [1]

核数师变动 - 2025年6月17日罗兵咸永道获重新委聘，任期至下届股东周年大会结束[4] - 罗兵咸永道8月12日起辞任，未开展2025年度审核工作[4][5] - 董事会建议委任德勤填补空缺，德勤正进行内部程序[6] 业绩影响 - 更换核数师不影响2025年上半年中期业绩发布[5]

南向资金净流入 - 盈富基金净流入11.84亿港元位列市场第一 收盘价25.38港元下跌0.7% [1][2] - 阿里巴巴-W净流入7.30亿港元位列市场第二 收盘价116.3港元下跌2.43% [1][2] - 恒生中国企业净流入5.56亿港元位列市场第三 收盘价91.16港元下跌0.83% [1][2] - 小米集团净流入4.73亿港元 净流入比6.69% 收盘价51.25港元下跌1.16% [2] - 再鼎医药净流入4.29亿港元 净流入比26.73% 收盘价27.2港元下跌10.47% [2] - 百济神州净流入3.70亿港元 净流入比22.63% 收盘价171.3港元下跌6.14% [2] 南向资金净流出 - 药明生物净流出5.39亿港元位列市场第一 净流出比33.02% 收盘价29.36港元下跌2.2% [1][2] - 华虹半导体净流出5.09亿港元位列市场第二 净流出比21.78% 收盘价44港元下跌1.74% [1][2] - 中芯国际净流出4.32亿港元位列市场第三 净流出比3.98% 收盘价48.66港元下跌8.19% [1][2] - 快手-W净流出2.92亿港元 净流出比14.76% 收盘价79.15港元下跌1.06% [2] - 巨子生物净流出2.20亿港元 净流出比24.75% 收盘价59港元上涨3.87% [2] 高净流入比个股 - 上海实业控股净流入比63.56%位列市场第一 净流入1136.17万港元 收盘价14.87港元上涨0.34% [1][2][3] - 中银航空租赁净流入比60.26%位列市场第二 净流入3563.87万港元 收盘价73.5港元上涨1.31% [1][2][3] - 阳光保险净流入比55.37%位列市场第三 净流入2483.02万港元 收盘价3.79港元下跌1.81% [1][2][3] - 保利物业净流入比52.6% 净流入1143.12万港元 收盘价34.88港元下跌1.91% [2][3] - 中石化炼化工程净流入比51.21% 净流入764.98万港元 收盘价6.31港元持平 [3] 高净流出比个股 - GX中国净流出比100%位列市场第一 净流出7100港元 收盘价35.46港元下跌0.78% [1][3] - 南方恒指ETF净流出比65.52%位列市场第二 净流出72.49万港元 收盘价25.4港元下跌0.94% [1][3] - 四川成渝高速公路净流出比49.23%位列市场第三 净流出380.74万港元 收盘价4.92港元下跌0.4% [1][3] - 雅迪控股净流出比41.83% 净流出4063.12万港元 收盘价12.62港元上涨0.24% [3] - 达势股份净流出比40.77% 净流出1423.65万港元 收盘价83.3港元下跌1.83% [3]

行业表现 - 港股汽车股整体走强，小鹏汽车涨幅达8.07%领涨，蔚来汽车涨3.69%，吉利汽车涨2.93%，零跑汽车、比亚迪股份、广汽集团涨幅均超1% [1] - 7月全国乘用车市场零售183.4万辆，同比增长7%，环比下降12%，1-7月累计零售1,273.6万辆，同比增长10% [1] - 乘联分会小幅上调2025年行业年度预测 [1] 公司动态 - 小鹏汽车首款增程车型X9进入工信部新车公示清单，预计第四季度正式推出，CEO何小鹏称其为"超级电动车型" [1] - 蔚来旗下乐道品牌第二款车型L90于7月底上市，上市三天即进入大型SUV周销量TOP3，公司正加速生产交付 [1] 个股数据 - 小鹏汽车-W最新价85.750港元，涨幅8.07% [1] - 蔚来-SW最新价38.760港元，涨幅3.69% [1] - 吉利汽车最新价18.950港元，涨幅2.93% [1] - 零跑汽车最新价64.850港元，涨幅1.65% [1] - 比亚迪股份最新价112.700港元，涨幅1.35% [1] - 广汽集团最新价3.230港元，涨幅1.25% [1]

新国标实施时间表与要求 - 新国标GB 17761—2024设两个实施时间 生产环节2025年9月1日实施 销售环节2025年12月1日实施[3] - 新国标对防火阻燃 塑料占比 防篡改等方面提出更高要求[3] - 目前距离9月1日新标准正式实施仅剩1个月左右[3] 企业产品认证与生产线改造进展 - 绿源集团已有2款车型行业首批通过新国标CCC认证 另有多款在认证过程中[4] - 绿源生产线改造基本完成设备升级和技术改造 预计标准实施前全面达成生产要求[4] - 雅迪已获6款车型新国标CCC认证 另有21款车型处于申报流程[4] - 雅迪从8月中旬停止生产旧国标车 全面切换新国标产品生产 9月门店可售新国标产品[4] 经销商库存管理与促销策略 - 经销商加速去库存 9月1日至12月1日为三个月过渡期用于销售库存旧国标车[4] - 某车型原价3199元现厂家补贴500元 国家补贴600元 以旧换新另有补贴[4] - 部分经销商通过提前上牌方式销售旧国标车 称不存在清库存压力[4] - 绿源安排专项促销资源帮助经销商消化旧国标车库存 制定新产品切换计划[4] 消费者需求与市场反应 - 当前存在消费者换车需求 多人来换车 国家支持换车并有国补[3] - 部分消费者产生观望情绪 等待9月新国标车上市[4] - 新国标车优势包括安全性提升 全车塑料件减少消除起火风险 车架用料更好[4] - 企业开展促销活动后市场需求保持稳定 对全年整体销量影响有限[4] 行业竞争格局变化 - 新国标实施将推动行业集中度提升 中小品牌因无法满足标准和升级成本压力退出市场[6] - 头部企业凭借品牌优势 规模效应和研发实力抢占更多市场份额 提升盈利能力[6] - 绿源集团将利用新国标契机巩固并扩大市场领先地位[6] - 九号公司称新国标实施将催生更多创新机遇 2026年规划推出多款新品[4] 企业成本管控与定价策略 - 新国标产品因智能化和新材料要求导致短期成本上升[7] - 绿源通过生产流程优化 质量管控体系完善 检验检测设备引进应对成本上升[7] - 雅迪通过研发实力 完善供应链和规模化生产实现高效成本控制 使用自动化设备和智能工厂降低成本[7] - 企业通过技术创新和精益管理平衡合规要求与价格竞争力[7]

核心观点 - 政策接续支撑家电行业盈利改善，以旧换新补贴第三批690亿元资金已下达，第四批690亿元计划10月下达[6][9] - 白电龙头报表质量优异，美的/格力/海尔推荐，两轮车国补加速落地推荐雅迪，黑电推荐海信视像[6] - 后周期板块地产拖累边际减小，推荐老板电器/华帝股份，小家电困境反转推荐小熊电器/石头科技/科沃斯[7] - 原材料价格同比走弱（冷轧板-6%、铜+3%、铝+8%），海运成本下降（SCFI-51%）利好出口[20][21] 市场表现 - 7月家电指数+0.92%，跑输沪深300指数3pct，估值处于2013年来26%分位（PE-TTM 14倍）[13][14] - 5月超额收益显著（+3.58%），6-7月受补贴接续波动影响相对走弱[13] - 空调零售量延续高增（线上+28%、线下+40%），冰箱/洗衣机量增价稳[27][37][47] 细分行业动态 白电 - 7月空调内销出货+16%，美的份额同比+2pct，海尔线上均价降幅收窄至-9%[32][36] - 冰箱内销+12%（线上持平、线下+10%），小米线上份额同比+3.2pct[37][42] - 洗衣机内销+1%，海尔线下份额回升，小天鹅线上均价+5%[52][51] 黑电及小家电 - 彩电终端景气改善，海信全球份额提升，面板波动影响减弱[6] - 扫地机CES新品放量在即，科沃斯H1收入+25.6%，业绩+57.6%-62.6%[7][9] - 小熊电器H1营收+34.05%，归母净利+74.92%，小家电经营弹性突出[7][9] 重点公司动向 - 美的巴西投资2.58亿元建电机/冰箱工厂，累计投资达8.22亿元[9] - 海尔欧洲收购匈牙利空调商KLIMA KFT，完善热泵布局[9] - TCL电子H1经调整净利9.5-10.8亿港元（同比+45%-65%）[9] - 三花智控港股IPO募资92亿港元，H1净利预增25%-50%[9]

基金表现 - 中信证券臻选回报混合B最新净值为0.7750元 [1] - 近一周收益率为-1.51% [1] - 近3个月收益率为2.53% [1] - 今年以来收益率为-0.27% [1] 基金概况 - 基金成立于2020年10月15日 [1] - 基金经理为张燕珍 [1] - 截至2025年6月30日基金规模为22.50亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十分别为中国移动、格力电器、宁德时代、腾讯控股、浦发银行、美的集团、山东黄金、雅迪控股、中国平安、昆仑能源 [1] - 前十持仓占比合计51.90% [1]

电动自行车新国标实施影响 - 当前中国电动自行车社会保有量约3.8亿辆，相当于每4人拥有1辆 [1] - 新国标GB 17761—2024设两个实施时间点：生产环节2025年9月1日，销售环节2025年12月1日 [1] - 新国标对防火阻燃、塑料占比、防篡改等技术要求显著提升，推动行业安全升级 [2] 企业应对措施 - 绿源集团已有2款车型首批通过新国标CCC认证，生产线改造基本完成 [2] - 雅迪获6款车型CCC认证，21款在申报中，8月中旬将全面停止旧国标车生产 [3] - 头部企业通过自动化设备、智能工厂及新材料应用控制成本，例如雅迪高端智能工厂节能效率提升30% [6][7] 市场动态与补贴政策 - 上海门店旧国标车清库存促销，某车型原价3199元叠加企业500元补贴和国家600元补贴 [4] - 9月1日-12月1日为过渡期，旧国标车仍可销售上牌，但新国标车安全性显著提升（塑料件减少、车架强化） [4] - 绿源专项促销资源支持经销商去库存，雅迪推出置换补贴和分期免息活动降低换新门槛 [4][7] 行业竞争格局变化 - 新国标将加速中小品牌退出，头部企业凭借规模效应和研发优势提升集中度 [5] - 绿源计划通过差异化竞争策略扩大市场份额，雅迪强调技术升级带动产品迭代 [5][3] - 行业短期面临成本上升压力，但供应链提量增效后成本有望逐步下降 [6]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份50亿股，面值0.00001美元[1] - 本月底已发行股份（不含库存）3,112,647,294股，库存股0股[2] 购股计划 - 上月底及本月底股份期权数目均为15,913,500，行使价16.14港元[3] - 本月行使期期权所得资金总额为0港元[3] - 本月底可能发行或转让股份15,913,500，总数266,450,000[3]

行业背景 - 中国电动两轮车保有量超过4.2亿辆 相当于每3人中就有1人拥有[3] - 电动两轮车保有量攀升带来日益严峻的交通安全挑战 包括未佩戴头盔、逆行、闯红灯等行为[3] 活动概况 - 公安部新闻传媒中心指导 中国警察网、无锡市公安局联合主办 市公安交管支队承办 雅迪科技集团协办"安全骑行 文明出行"交通安全文化江苏无锡行主题活动[1] - 活动通过主题宣讲、公益捐赠、趣味普法与沉浸式互动等形式开展[1] 企业行动 - 雅迪科技集团积极响应"一盔一带"安全守护行动 推动产品安全性能提升和技术革新[5] - 公司携手相关部门推进电动车以旧换新 助力城市绿色出行与安全升级[5] - 向无锡市公安局交通管理支队捐赠高品质安全头盔及定制"交警文创小熊"[8] - 在全国范围内联动各地警方开展"一盔一带"、"幸盔有你"等系列安全宣教活动[14] 产品创新 - 中国警察网与雅迪联合打造专属联名电动车"警熊小智" 融合萌趣形象与安全内核[10] 公众参与 - 设置"违法消消乐"、"交通标识我知道"大转盘、"趣味拼图学法规"等互动游戏区[12] - 通过集章打卡兑换文创礼品方式提升市民安全意识[12] - 安全骑行宣传志愿者现场呼吁传播交通安全知识[8] 战略意义 - 活动彰显警企协作创新 共同致力于提升全社会文明交通意识[3][14] - 雅迪以"让亿万人享受美好出行"为使命 通过技术创新和公益行动构建文明安全交通环境[14]