业绩总结 - 公司2023年营业收入为347.6亿元，同比增长11.9%；归母净利润为26.4亿元，同比增长22.2%[1] - 公司2023年实现两轮车销量1652.2万台，同比增长17.9%，市场份额达到30.2%[1] - 2023年上/下半年单车平均价格分别约为2075/2132元，环比明显改善[1] - 公司2024年预计营业收入将达到465.62亿元，归母净利润将达到39.30亿元[5] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为32.39/39.30/47.11亿元，维持“买入”评级[4] 产品和技术 - 公司发布第一代钠离子电池及其配套车型极钠G25，表现优异在安全性、使用寿命、充电速度、低温耐受等方面[2] 市场扩张和并购 - 公司计划未来几年在海外建设多座工厂，越南基地总产能规模预计为200万台，预计2025年投产[2] - 公司持续推动供应链垂直整合，布局上游关键技术，有望降低生产成本，支撑未来产品技术快速迭代及全球市场扩张[1] 风险提示 - 公司面临的风险包括新品投放及需求不及预期，海外政策波动，原材料价格波动[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入347.6亿元，同比增长11.9%[1] - 公司23年销量稳健增长，市场份额稳中有升，市场份额达到30%[1] - 公司主营收入预测2024年达到399.93亿元，同比增速15%[3] - 雅迪控股2023年现金及现金等价物预计将从791.4百万元增长至1839.7百万元[4] 未来展望 - 公司预计销售费用率等将有所压缩，中高端新品将推动整体盈利能力持续改善[1] - 公司24-26年归母净利润预测为31.6/36.9/40.9亿元，对应PE为11.5/9.8/8.9倍，给予目标价21港元[2] - 预计2023年至2026年雅迪控股的营业收入将以11.9%至9.8%的速度增长[4] - 雅迪控股2023年净利润为2640百万元，预计将增长至4091百万元[4] 其他新策略 - 预计2023年至2026年雅迪控股的归母净利润增长率将逐年下降，从22.2%降至10.9%[4] - 雅迪控股2023年ROE为35.1%，预计将逐年下降至25.3%[4] - 预计2023年至2026年雅迪控股的资产负债率将逐年下降，从67.3%降至58%[4] - 雅迪控股2023年每股收益为0.86元，预计将增长至1.34元[4] - 预计2023年至2026年雅迪控股的P/E比率将逐年下降，从13.7降至8.9[4]

业绩总结 - 公司2023年实现主营业收入347.63亿元，净利润26.40亿元，分别同比增长11.9%和22.2%[1] - 公司2023H2收入为177.22亿元，净利润为14.53亿元，同比增长4.2%和15.1%[2] - 公司2023年毛利率为16.9%，净利率为7.6%，净利率同比提升0.6个百分点[4] - 公司2023年营业收入为347.6亿元，同比增长11.9%[9] - 公司2023年净利润为26.4亿元，同比增长22.2%[9] 用户数据 - 公司2023年电动两轮车销量为1652.15万件，收入总计245.87亿元，占总收入比为70.7%[10] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润为32.44/39.12/46.54亿元，对应EPS为1.06/1.28/1.52元[16] 其他新策略 - 报告中提到，评级标准是以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现来评定[23] - 报告强调了分析、估值方法的局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[24] - 公司声明报告仅供公司的机构或个人客户使用，并提醒非公司客户不得参考或使用报告[27]

业绩总结 - 雅迪控股2023年全年实现营业收入347.63亿元，同比增长11.92%[1] - 公司2024-2025年归母净利润预期下调至30.57/41.13亿元，2026年预期为49.54亿元，维持“买入”评级[2] - 雅迪控股2026年预计净利润为49.54亿元，较2023年增长87.7%[4] 产品和技术 - 2024年公司将持续调整产品结构，发力产品高端化，提升单车收入/盈利水平[1] 市场扩张和并购 - 公司海外市场拓展计划包括拓展泰国、菲律宾、墨西哥等多国市场，有望提升整体ASP及盈利水平[1] 风险提示 - 行业总量增长不及预期和价格战情况超出预期是公司面临的风险[3] 财务数据 - 预计2026年每股净资产为6.70元，较2023年增长144.5%[4] - 预计2026年ROIC为27.17%，ROE为24.14%[4] - 预计2026年销售净利率为9.35%，较2023年增长23.2%[4] - 预计2026年资产负债率为58.42%，较2023年下降8.0%[4]

业绩总结 - 雅迪控股2023年净利润增长22.2%，销售收入347.6亿元人民币，同比增长11.9%[1] - 2024年预测营业收入为385.88亿元，2026年预测将达到457.32亿元[6] - EBITDA在2023年实际为2879.9百万元，2026年预测将达到4969.6百万元[6] 技术研发 - 公司核心技术能力构建竞争优势，研发费用达11.9亿，预计2024年单价有望提升5%以上，带动毛利率提升1-2%[1] 股票评级 - 雅迪控股目标价为21港元，买入评级，预计2024年-2026年销售额同比增长11%、8.9%和8.9%，净利润同比增长22.2%、16.3%和14.1%[3] 财务指标 - 毛利率在2023年实际为16.9%，2024年预测将提升至18.1%[6] - 净利率在2023年实际为7.6%，2025年预测将达到8.9%[6] - 应付账款天数从2022年的186.4天降至2026年的128.6天[6] - 股息支付率在2023年实际为50%，预测将保持在50%[6] - 资产负债比率在2022年实际为2.8，2026年预测将降至1.2[6] - 收入占总资产比例在2022年为1.2，2026年将提升至1.5[6] - 现金及等价物从2022年的678.26亿元增长至2026年的1166.63亿元[6]

业绩总结 - 公司2023年收入为348亿元（YOY+12%）[1] - 公司2023年净利润为26.4亿元（YOY+22%）[1] - 公司预计2024年净利润将达到3.2亿，2025年将达到3.8亿[1] - 公司2024年预计每股收益为1.05元，净资产收益率为32%[1] - 公司预测2026年营业总收入将达到532.16亿人民币，较2023年增长52.8%[8] - 2026年归属普通股东净利润预计为46.08亿人民币，同比增长74.5%[8] - 2026年每股收益预计为1.50元，较2023年增长74.4%[8] 未来展望 - 公司2024年展望为结构优化，均价回升，预计销量增速在Q2反转[4] - 公司中期增量来自出海、钠电、电池后服务等，预计24年钠电有望开启大规模上市[5] 市场扩张和并购 - 公司建议买入该股票，预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] 风险提示 - 公司强调市场有风险，投资需谨慎，不对任何人因使用报告内容所引致的损失负责[13]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 03 月 20 日 雅 迪控股(01585.HK) 证券研究报告 期待冠能新品发布拉动盈利能力提升 家电 投资评级 买入-A 事件：雅迪控股公布 2023 年年度业绩公告。公司 2023 年实现 维持评级 收入 347.6 亿元，YoY+11.9%；实现归母净利润 26.4 亿元， 6个月目标价 17.06港币 YoY+22.2%。经折算，公司 2023 年下半年实现收入 177.2 亿元， 股价 (2024-03-19) 13.44港币 YoY+4.2%；实现归母净利润14.5 亿元，YoY+15.1%。公司 2023H2 盈利能力环比提升，产品结构保持升级趋势。2024年盈利能力有 交易数据 望持续上行。 总市值(百万港币) 41,177.47 2023H2 公司收入增速环比 2023H1 有所放缓：2023H2 公司销量 流通市值(百万港币) 41,177.47 YoY+5.5%，增速相比 2023H1-28.3pct。我们认为主要因为：1） 总股本(百万股) 3,063.80 2023H1 存在部分疫情期间滞后需求的释放，增 ...

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为347.63亿元，同比增长11.92%[1] - 公司归母净利润为26.40亿元，同比增长22.17%[1] - 公司整体毛利率为16.93%，净利率为7.59%[3] - 公司预计2024年至2026年营业收入分别为403亿元、464亿元、531亿元，归母净利润分别为33亿元、41亿元、49亿元，对应EPS为1.09元、1.35元、1.60元，维持“买入”评级[5] - 公司预计未来几年收入和利润将保持双位数增长，且产品结构和终端优化有望持续增厚业绩[9] 产品销售 - 电动自行车收入为159.52亿元，销量为1156万台，单价为1380元/台[2] - 电踏车收入为86.35亿元，销量为496万台，单价为1741元/台[2] 财务指标 - 公司的销售收入增长率分别为15.17%、11.92%、15.83%、15.13%和14.59%[9] - 公司的EBIT增长率分别为73.14%、10.56%、36.74%、22.63%和17.86%[9] - 公司的净利润增长率分别为57.80%、22.17%、26.59%、23.89%和18.66%[9] - 公司的ROE分别为32.53%、31.43%、28.46%、26.07%和23.62%[9] - 公司的销售净利率分别为6.96%、7.59%、8.30%、8.93%和9.25%[9] - 公司的ROIC分别为28.96%、26.28%、27.82%、27.28%和24.87%[9] - 公司的PE分别为17.65、15.50、12.32、9.94和8.38[9] - 公司的PB分别为6.02、5.00、3.51、2.59和1.98[9] - 公司的EV/EBITDA分别为11.87、12.47、7.30、4.84和2.94[9]

业绩总结 - 雅迪控股23年营收347.6亿元，净利润26.4亿元，同比增长11.9%和22.2%[1] - 公司23年拟派股息0.48港元/股，分红率为50.5%[3] - 雅迪控股2026年预计营业收入将达到502.66亿人民币，较2023年增长约44.7%[14] - 预计2026年净利润将达到43.08亿人民币，较2023年增长约63.6%[14] - 2026年ROE预计为21.94%，较2023年下降约9.5%[14] - 预计2026年每股收益为1.40元，较2023年增长57.3%[14] 并购与发展 - 公司计划以3.5亿元收购凌博电子，加强钠电技术优势[4] 研究报告相关 - 华安证券研究所的分析师邓欣具有10余年证券从业经验，专注于成长消费领域[15] - 报告中定义了行业评级体系和公司评级体系，包括增持、中性、减持、买入、卖出等评级[19] - 报告中提到的数据和信息来源于公司公告和华安证券研究所，力求准确可靠，但不对信息的准确性和完整性做出保证[14]

财务数据 - 公司截至2023年12月31日止年度收入增加约11.9%至人民币34,762.8百万元[1] - 公司每股基本盈利上升约19.6%至人民币88.5分[3] - 公司截至2023年12月31日止年度的毛利为5,885,240千元[4] - 公司资产总值为25,660,098千元，较2022年增长约2.8%[6] - 公司负债总额为17,258,892千元，较2022年减少约5.7%[7] - 公司股本为192千元，股份溢价及储备达到8,400,792千元[7] - 公司现金及现金等值物占流动资产总值的约47%[6] - 公司2023年使用的原材料和消耗品支出为人民币27,739,951千元[20] - 公司2023年借款的利息支出为人民币12,930千元[20] - 公司2023年现行中国企业所得税支出为人民币491,413千元[21] - 公司2023年每股基本盈利为88.5人民币分/股[22] 业绩展望 - 公司2023年收入增长主要由电动自行车、电池及充电器的高销量推动[31] - 公司预计2024年8月19日前后将寄发末期股息支票和新股股票[79] 新产品和市场扩张 - 雅迪在2023年推出了33款新型电动自行车和16款新型电动踏板车[32] - 雅迪在中国拥有超过4,000家分销商和超过40,000个销售点，几乎覆盖全国行政区域[34] - 雅迪的分销网络已扩展至欧洲、东南亚、南美和中美洲等90多个国家[34]