公司声明 - 东方甄选官方微博发布声明称，近日有网友反馈有人冒充东方甄选发送自动扣费的短信通知 [1] - 东方甄选从未发送过自动扣费的短信通知 [1] - 公司提醒广大网友提高警惕，不要拨打电话或点击链接，避免上当受骗 [1]

文章核心观点 - 中德汽车产业呼吁加强沟通对话，进一步深化投资贸易合作，共同构建开放合作、公平公正的贸易环境 [1] - 微众银行将配合政府和监管部门严厉打击不法贷款中介冒用其名义恶意营销的行为，维护消费者合法权益 [1] - 伦敦证券交易所考虑裁员约200人，主要影响销售部门 [2] - 加密货币概念股普跌，美国政府正在调查加密货币公司Tether是否可能违反制裁和反洗钱规定 [2] - 宝马全球首家5S店北京星德宝汽车销售服务有限公司因资金压力而停业 [3] - 东方甄选发布声明称从未发送过自动扣费短信通知 [4] - 礼来公司的阿尔茨海默病药物Kisunla在英国获批上市 [3][4] - 同程旅行回应"订后即焚"功能引争议，称设计初衷为保护隐私，将考虑是否优化该功能 [4] 行业动态 - 中德汽车产业呼吁加强沟通对话，进一步深化投资贸易合作，共同构建开放合作、公平公正的贸易环境 [1] - 加密货币概念股普跌，美国政府正在调查加密货币公司Tether是否可能违反制裁和反洗钱规定 [2] 公司动态 - 微众银行将配合政府和监管部门严厉打击不法贷款中介冒用其名义恶意营销的行为，维护消费者合法权益 [1] - 伦敦证券交易所考虑裁员约200人，主要影响销售部门 [2] - 宝马全球首家5S店北京星德宝汽车销售服务有限公司因资金压力而停业 [3] - 东方甄选发布声明称从未发送过自动扣费短信通知 [4] - 礼来公司的阿尔茨海默病药物Kisunla在英国获批上市 [3][4] - 同程旅行回应"订后即焚"功能引争议，称设计初衷为保护隐私，将考虑是否优化该功能 [4]

公司声明 - 东方甄选官方发布声明称有网友反馈有人冒充公司发送自动扣费的短信通知 公司从未发送以上通知 提醒网友提高警惕 避免上当受骗 [1] 财务表现 - 2024财年东方甄选总GMV为143亿元 同比增长43% [1] - 营业总收入71亿元 较2023财年的45亿元增长56 8% [1] - 自营产品及直播电商分部的净营收从2023财年的39亿元增加68 1%至65亿元 [1] - 公司持续经营业务及已终止经营业务的调整后净利润为22亿元 其中包含出售教育业务的税后处置收益13亿元 去年同期为11亿元 [1] - 公司持续经营业务的毛利率由2023财年的38 2%减少至2024财年的25 9% 主要由于举办会员日活动推广以及持续销售更多利润率较低的农产品所致 [1] 业务表现 - 东方甄选抖音已付订单总数达1 811亿单 同比2023财年的1 363亿单显著增长 [1] - 自营产品及直播电商业务在2024财年实现强劲增长 成为公司增长的核心 该业务的总营收达65亿元 同比2023财年的39亿元增长68 1% [1]

恒生科技指数表现 - 恒生科技指数下跌超过2% [1] 公司股价表现 - 东方甄选领跌，跌幅达8.61% [1] - 金蝶国际下跌6.18% [1] - 哔哩哔哩-W下跌3.99% [1] - 阿里健康下跌4.23% [1] - 快手-W下跌3.72% [1] - 阿里巴巴-W下跌3.70% [1] - 蔚来-SW下跌3.64% [1] - 美团-W下跌3.28% [1] - 商汤-W下跌3.01% [1]

财务表现 - 2024财年总营收为人民币70.73亿元[6] - 2024财年除税前利润为人民币20.22亿元[6] - 2024财年年内溢利为人民币17.20亿元[6] - 2024财年每股基本盈利为人民币1.68元[6] - 2024财年经调整EBITDA为人民币9.05亿元[6] - 2024财年非流动资产为人民币3.78亿元，流动资产为人民币61.64亿元[8] - 2024财年本公司拥有人应占权益为人民币49.69亿元[8] - 2024财年非流动负债为人民币0.59亿元，流动负债为人民币15.13亿元[8] - 2024财年出售教育业务的税后收益为人民币13亿元[9] - 2024财年经调整净利润为人民币21.81亿元[7] 业务发展 - 公司的定位是做一个专注于为客户细心甄选优质产品的自营产品及直播电商平台[10] - 公司已拓展自营产品及直播电商业务并成立了东方甄选平台，成为销售高品质、高性价比的农业及其他产品的知名在线平台[10] - 公司采取多平台、多矩阵的策略，在抖音、天猫、京东等平台开设网店，推动自营产品快速增长[12] - 公司的自有应用程序成为自营产品的核心渠道，推出会员制度提高客户黏性和忠诚度[13] - 公司持续推出更多种类的自营产品，从最初的生鲜食品及零食扩展到更多元化的产品系列[13] - 公司的自营产品已成为主要增长动力，于2024财年占总GMV约40%[13] - 公司2024财年GMV达到143亿元人民币，抖音关注人数达6500万[11] - 公司2024财年持续经营业务及已终止经营业务的净营收总额达到71亿元人民币，调整后净利润达到22亿元人民币[12] - 公司2024财年抖音上已付订单数量达到1.811亿单[11] - 公司2024财年自营产品及直播电商分部的净营收达到65亿元人民币，增长68.1%[12] 运营管理 - 公司持续加大对供应链的投资,包括投资香肠工厂和加强上游原材料管理[1] - 公司实现了国内常温发货覆盖99%以上,冷链发货覆盖97%以上,并在北京推出小时达服务[2] - 公司与更多电商平台合作,根据不同渠道目标消费者需求搭建产品组合[3] - 公司自营产品及直播电商团队总人数达1,883人,供应链及产品团队达830人[4] - 公司2024财年GMV增加43%至143亿元人民币,其中抖音GMV占大部分,应用程序GMV占8.4%[5] - 公司出售教育业务,专注发展自营及直播电商业务[6] - 公司在产品研发、客户体验、质量管控等方面采取多项措施提升竞争力[7,8,9] - 公司计划2025财年开始线下自营产品推广,与新东方进行线下战略合作[10] 财务数据 - 公司持续经营业务及已终止经营业务的总营收由2023财年的人民幣45亿元增加56.8%至2024财年的人民幣71亿元[25] - 公司自营产品及直播电商分部总营收从2023财年的人民幣39亿元增加68.1%至2024财年的人民幣65亿元[26] - 公司大学教育分部的付费学生人次从2023财年的58.1万人减少至2024财年的33.4万人[27] - 公司持续经营业务的毛利率由2023财年的38.2%减少至2024财年的25.9%[28] - 公司大学教育业务的分部毛利率由2023财年的74.6%增加至2023年6月1日至2024年2月29日的77.5%[30] - 公司持续经营业务的销售及营销开支从2023财年的人民幣315.5百万元增加174.5%至2024财年的人民幣866.1百万元[33] - 公司持续经营业务的研发开支从2023财年的人民幣65.3百万元增加101.6%至2024财年的人民幣131.6百万元[34] - 公司持续经营业务的行政开支从2023财年的人民幣144.5百万元增加173.7%至2024财年的人民幣395.6百万元[34] - 公司持续经营业务的所得税开支从2023财年的人民幣257.3百万元减少至2024财年的人民幣184.6百万元[36] - 公司持续经营业务及已终止经营业务的净溢利从2023财年的人民幣971.3百万元增加至2024财年的人民幣17亿元[37] - 公司2024财年持续经营业务的经调整溢利为人民幣709.4百万元[39] - 公司2024财年持续经营业务的经调整EBITDA为人民幣773.8百万元[40] - 公司2024财年5月31日的现金及现金等价物为人民幣23亿元[41] - 公司2024财年经营活动所得现金净额为人民幣856.1百万元[43] - 公司2024财年投资活动所得现金净额为人民幣202.8百万元[44] - 公司2024财年资本开支主要为购买物业及设备,金额为人民幣35.9百万元[46] - 公司2024财年5月31日的资产负债率为24.0%[41] - 公司2024财年5月31日的全职及兼职员工总数为1,883人[48] - 公司2024财年出售教育业务产生现金流入净额人民幣849.5百万元[44] - 公司2024财年出售按公平值计入损益的金融资产所得款项为人民幣30亿元[44] - 公司2024财年薪酬开支总额(包括股份酬金开支)为人民幣14亿元，较2023财年增加94.1%[49] 风险管理 -

报告公司投资评级 - 报告给予东方甄选(01797)6个月"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司FY24财年非GAAP调后净利润为21.8亿元,同比增长100% [2] - 公司FY24财年GMV为143亿元,同比增长43% [2] - 公司FY24财年收入为70.7亿元,同比增长57% [2] - 公司FY24财年归母净利为17.2亿元,同比增长77% [2] 自营产品成为主要增长动力 - 自营产品已成为公司主要增长动力,FY24财年占总GMV约40% [2] - 公司已在两年内开发并推出488款SKU自营产品,扩大产品线到更多品类 [2] - 自营产品已成为抖音品类爆款榜单的前三名产品 [3] 与新东方开展线下合作 - 公司与新东方集团签订框架协议,在线下渠道进行广告营销、产品销售等合作 [8] - 预计该合作将增强公司的渠道能力,构建差异化竞争力 [8] 盈利预测调整 - 考虑自营品发展及出售辉同行影响,我们调整公司FY25-27年收入及净利润预测 [9] - 预计FY25-27年收入分别为74亿、84亿、96亿元,归母净利分别为3.3亿、5.4亿、6.3亿元 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予东方甄选"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 东方甄选 FY2024 业绩符合预期,其中客单价略超预期,但员工薪资增加对利润率有所拖累 [3] - 公司品牌日活动由一周一次调整为一月一次,逐步收窄补贴提升核心产品盈利能力,自营品毛利率稳定在 15-20% [5] - 在与辉同行独立后,公司将加大内涵式知识分享,关注新人主播培训及新内容供给迭代 [5] 财务数据总结 - FY2024 公司实现营收 71 亿元/+57%,直播电商 65.26 亿元/+68.1% [5] - 电商毛利 17 亿元/+14%,毛利率 26%/-12pct [5] - Non-GAAP 归母利润 21.81 亿元,margin 为 33.4%,其中直播电商业务 7.09亿元/-22.6%,margin10.9%/-12.7pct [5] - FY2024 公司 GMV 实现 143 亿元/+43%,抖音关注人数 6500 万人/+56%,支付订单 1.81 亿元/+33%,客单价 78.96 元/+7.6% [5] - 自营品 488 个/+307%,自营品 gmv 占比 40% [5] - 员工成本 12.21 亿元/+155%,其中薪金津贴及实物福利 7.62 亿元/+114%,以权益结算的股份付款 4.17 亿元/+307% [5] 未来展望 - 下调公司 2025-2027 年 Non-GAAP 归母净利润预测 [5] - 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、教师供给恢复缓慢 [5]

报告公司投资评级 - 东方甄选(1797 HK)的目标价为8.50港元,较当前股价10.88港元下跌21.9%,维持中性评级 [10] 报告的核心观点 - 东方甄选2024财年自营品GMV占比达40%,未来将回归正常商业运营状态,自营品毛利率将有所恢复 [4] - 公司将加强主播团队建设和提升品牌影响力,并寻求线下和新东方资源协同 [7] - 考虑出售及缩减品牌日活动的影响,下调2025财年公司GMV/收入/利润预测43%/19%/33% [4] 财务数据总结 - 2024财年公司自营品及直播电商总GMV/收入达143亿元/65.3亿元,其中自营品GMV占比40% [5] - 2024财年公司推出488款SKU自营产品,较2023财年增加368款 [5] - 2025财年公司营业收入/毛利/经调整归母净利润预计为60.24亿元/11.44亿元/5.58亿元,同比下降19.0%/39.4%/33.3% [8] - 2025财年公司毛利率/经调整运营利润率/经调整归母净利率预计为19.0%/7.6%/9.3% [8]

报告公司投资评级 - 东方甄选(1797.HK)的投资评级为 - [4] 报告的核心观点 - 东方甄选的经营趋于稳定,强产品、拓渠道,看好品牌发展 [1] - FY2024全年持续经营业务(直播电商和自营品)收入65.26亿元,同比增长68.1%,归母净利润2.49亿元,同比下降68.8%,经调整净利润7.09亿元,同比下降22.6% [2] - FY2024全年GMV达到143亿元,自营品占比提升至40% [2] - 持续通过多平台、多矩阵的方式触达消费群体,并尝试布局线下 [2] - 持续建设自营品,大单品矩阵不断丰富,推动销售持续增长 [2] - 自营品折扣&销售比重提升致毛利率有所下降,全年经调整净利率维持10%+ [3] - 与知名主播董宇辉出表,东方甄选主账号近期GMV回升 [3] 公司财务数据总结 1. 收入: - FY2024全年持续经营业务(直播电商和自营品)收入65.26亿元,同比增长68.1% [2] - FY2024全年GMV达到143亿元,同比增长43% [2] 2. 利润: - FY2024全年归母净利润2.49亿元,同比下降68.8% [2] - FY2024全年经调整净利润7.09亿元,同比下降22.6% [2] - FY2024全年直播电商和自营品业务净利润率3.8%,同比下降16.8个百分点 [3] - FY2024全年经调整净利润率10.9% [3] 3. 毛利率: - FY2024全年直播电商和自营品业务毛利率25.9%,同比下降12.3个百分点 [3] - 24H1/24H2毛利率分别为32.9%/21.8% [3] 4. 费用率: - FY2024全年销售/研发/行政费率分别为13.3%/2.0%/6.1%,同比分别增加5.1/0.3/2.3个百分点 [3]

报告公司投资评级 - 维持中性评级 [10] 报告的核心观点 自营产品销售占比持续提升 - 公司GMV约为143亿元,同比增长43%,其中自营产品GMV约为53.4亿元,同比增长94%,自营产品GMV占比40%,同比提升10个百分点 [7] - 公司持续加大自营产品开发力度,于24财年底累计开发自营产品约488款,较23财年底的120款增长307% [7] - 公司已有100多款自营品成为抖音品类爆款榜单前三款产品 [7] 团队动荡影响经营效率 - 公司内部竞争趋势加剧,直播间营销活动增加,影响公司毛利率和经营利润率 [8] - 自营品相对密集的品牌日活动给与产品较大折扣,影响公司毛利率 [8] - 公司给予与辉同行直播间利润分成模式,经调整净利润率同比下降12.7个百分点至10.9% [8] 多直播间标签化用户,助力精准营销 - 公司将坚持多主播的经营策略,通过设立更多的直播间,扶持更多的优秀主播进行带货销售 [9] - 公司近期在原有6直播间的基础上增设服饰、生鲜等多个直播间,培养新主播,并细化粉丝需求,做到更精准的销售 [9] 财务数据及盈利预测 - 公司24财年收入65.3亿元,同比增长68.1%,经调整净利润7.1亿元,同比下降22.6% [6] - 我们下调25至26年收入预测至43.6亿元和46.8亿元,维持25至26年盈利预测不变 [10] - 我们增加27财年收入预测至50.1亿元,经调整净利润3.1亿元 [10]