基金表现 - 泉果思源三年持有期混合C近一年回报达50.25%，跑赢比较基准增长率31.30% [1] - 近两年收益率31.93%，优于业绩基准24.06% [2] - 基金总管理规模达20.92亿元 [1] 基金经理背景 - 基金经理刚登峰拥有16年证券从业经历，上海交通大学管理学硕士 [2] - 历任东方证券资管研究员、投资经理等职，现任泉果基金公募投资部基金经理 [2] - 自2023年6月2日起管理该基金，曾管理多只东方红系列混合型基金 [2] 投资策略与市场观点 - 基金通过基本面研究精选优质上市公司，严格控制风险实现长期稳健增值 [1] - 认为A股龙头公司存在估值折价，长期看有较大估值修复空间 [3] - 观察到居民存款达160万亿元高位，与优质公司估值折价存在资金打通潜力 [3] 同类产品表现 - 同系列产品泉果思源三年持有期混合A近一年收益达50.87% [3] - 两类产品均成立于2023年6月2日，由刚登峰管理 [3]

短期健康险综合赔付率现状 - 2025年上半年行业综合赔付率中位数为42.12% 剔除极端值后平均值为45% [1][3] - 60%以上赔付率公司仅占19.1% 44家公司赔付率处于0%-40%区间 [6] - 赔付率负值公司包括爱心人寿(-958.4%)、瑞泰人寿等11家 超高赔付率公司包括华海财险、比亚迪财险等9家 [7] 头部保险公司表现差异 - 中国人寿、人保健康、太保产险等公司赔付率超50% 平安健康、众安保险(30.7%)、泰康在线(11.93%)低于40% [11] - 头部公司医疗险保费超100亿元 但线上获客成本高企挤压赔付空间 [9][13] - 业务结构影响赔付率 百万医疗险与补充医疗险存在显著差异 [14] 行业合理赔付率标准 - 保险从业者认为50%-70%为理想区间 当前水平低20个百分点 [4][17] - 基本医保保障力度为商业健康险6.8倍 2023年商业健康险赔付金额3600亿元 [15] - 三级医院次均住院费用12031.3元(2024年1-11月) 同比下降6.6% [16] 赔付率偏低成因分析 - 万元免赔额设计导致实际赔付门槛高 案例显示5000元自付费用无法获赔 [2] - 新保业务占比高拉低赔付率 互联网渠道客户留存率低影响短期赔付表现 [13] - 线上流量费用与渠道成本压缩赔付空间 数字营销获客成本高昂 [13] 行业改进方向与探索 - 上海试点医保个人账户购买团体健康险 推动医保商保同步结算 [20] - 扩大保障范围至亚健康群体 增加创新药械覆盖 [18] - 通过数字化运营与流程优化提升服务效率 非单纯依赖健康管理干预 [19]

活动概况 - 2025年深圳市网络安全宣传周"法治日"活动暨常态化警营开放日网络安全专场活动于9月18日举行 [1] - 活动以"网络安全为人民 网络安全靠人民——以高水平安全守护高质量发展"和"相约我和你 警民零距离"双主题开展 [1] 公司战略定位 - 公司定位为全球领先的"综合金融+医疗养老"集团 [1] - 公司拥有超2.4亿个人客户 [1] - 平安好医生是平安集团医疗养老生态圈的旗舰 [1] 网络安全实践 - 公司全力保护客户信息安全与财产安全 [1] - 平安好医生在平安集团支持下积极参与网络安全建设 [1] - 公司建立端到端全场景数字化赋能体系 [1] 活动具体参与 - 平安好医生组建专业服务志愿者团队为网络安全宣传活动提供应急救援支持 [1] - 团队针对可能出现的突发健康状况提供保障 [1] - 结合网络安全主题开展健康科普活动 [1] 科技与社会责任 - 公司坚守"金融为民"初心并践行社会责任 [1] - 以科技实践为载体开展志愿者服务及教育公益项目 [1] - 平安好医生坚持普惠医疗和社会责任 注重数据安全基石建设 [1] 未来发展 - 平安好医生将持续发挥技术与资源优势参与社会公益与安全保障项目 [1] - 以专业医疗健康服务守护市民安全 [1] - 助力健康中国与网络强国建设 [1]

互联网医院发展现状 - 截至去年底全国互联网医院数量达3756所 去年诊疗人次高达1.3亿 [1][4] - 头部互联网医疗平台今年上半年宣布盈利 行业进入扭亏为盈阶段 [1][6] 用户结构与需求特征 - 复诊患者特别是慢病患者成为互联网医疗主要用户群体 [1][6] - 慢性支气管炎/支气管哮喘/慢阻肺等慢病管理需求突出 国内发病率高但及时诊断病例有限 [6] 技术赋能与效率提升 - AI助理技术在互联网医院平台应用 已辅助完成近40万次问诊 [3] - AI技术将医生服务效率提高33% 累计为医生节省6万小时工作时间 [3] - 大模型优化线上问诊流程 实现问诊前患者资料预处理与智能建议生成 [2][3] 医疗资源分布与就医模式变革 - 全国百强医疗机构绝大多数分布在直辖市和省会城市 北上广三地占据A++++等级医院12家 [2] - 互联网医院打破时空限制 使东北/西北等地区患者无需长途奔波即可获得北上广优质医疗资源 [1][3] - 线上平台提供药品配送服务 解决医院紧缺药物供应问题 [3] 医生参与度与接诊模式 - 具有30多年临床经验的专家在互联网医院平台接诊近4000名患者 [3] - 医生通过文字/电话/视频等多种形式进行线上交流 平均接诊等待时间从5小时大幅缩短 [2][3] - 超过50%的医生每日工作时间达8-10小时 AI技术有效为医生减负 [2][3] 行业盈利模式与用户黏性 - 平安好医生/京东健康/方舟健客等企业实现盈利 其中方舟健客上半年净利润达1250万元 [6] - 行业通过问诊服务和药物销售双渠道提高用户黏性 加强慢病患者全周期疾病管理 [6]

南向资金持仓变动 - 9月18日南向资金减持平安好医生132.2万股，占当日持股比例下降0.29% [1][2] - 近5个交易日中有4天遭减持，累计净减持343.49万股，其中9月16日单日减持175.48万股为周期内最高 [1][2] - 近20个交易日中有11天获增持，累计净增持2227.25万股，显示中长期资金波动中存在流入倾向 [1] 股权结构与业务概况 - 南向资金当前持有4.55亿股，占公司已发行普通股比例达21.06%，为重要机构股东 [1] - 公司通过医疗服务分部（在线咨询、药品销售）和健康服务分部（体检、养老等标准化服务包）开展业务 [2]

公司治理调整 - 平安人寿总公司部分上海员工回迁深圳办公 因监管要求注册地与办公地一致[1] - 调整涉及注册总部位于深圳的集团下属公司 注册地位于上海的子公司均保持不变[1] - 此次变动为合规性治理架构调整 非公司撤离上海[1][2] 上海战略定位 - 上海作为集团第二总部定位从未改变 承担资产管理中心 后援科技服务中心及医疗养老旗舰职能[2][3] - 在沪设立第二总部已逾20年 2005年获原保监会批准设立[4] - 目前集团在沪注册公司25家 其中19家为专业子公司[5] 上海业务规模 - 平安资管总部设于上海 管理资产规模超5.8万亿元[2] - 平安金服总部位于上海张江 全年服务客户超6.7亿次 规模亚洲之最[3] - 平安养老险服务团体客户2.8万家 个人客户717万 管理资产净值超8500亿元[5] 上海贡献数据 - 过去10年累计在沪提供就业岗位77万个 服务客户707万 累计纳税1046亿元[5] - 2024年单年纳税98亿元 近五年累计纳税554亿元[5] - 平安租赁位列国内租赁行业前三 陆金所为领先小微金融服务平台[5] 战略布局动因 - 选择上海因政策优势 市场空间和人才土壤共同作用[6] - 借助上海国际金融中心建设 自贸区开放等制度创新平台完成多类持牌机构落地[6] - 上海科技金融人才集聚使公司率先建立全国性后援中心并演进为全球共享职能[6][7]

行业背景与政策动态 - 中国18岁及以上居民超重率和肥胖率分别达到34.3%和16.4% [3] - 中国体重管理行业市场规模突破2200亿元并以每年18%增速持续扩张 [6] - 国家卫健委联合多部门启动"体重管理年"三年行动计划 [2] 技术创新与模式验证 - 公司采用"AI+远程"双平台管理模式 以平安金管家App和企业微信适配不同用户需求 [4] - AI餐食点评效果媲美人工 可显著降低服务成本并提升用户餐食打卡积极性 [4] - 基于超1.3万用户真实脱敏数据 通过21天训练营和3-6个月长效监测验证数智化体重管理实效性 [3] 运营成果与用户反馈 - 21天训练营期间用户平均减重超1.5kg 超重/肥胖人群占比下降8% [4] - 六成用户实现减重目标 结营后3-6个月长期随访证实良好维持效果 [4] - 超八成用户以"减重塑形"为核心诉求 餐食点评、健管师响应和社群支持成为最受欢迎服务 [4] 标准化建设与行业影响 - 公司作为唯一互联网医疗服务平台参与全国"体重管理中心建设规范"团体标准启动建设 [2] - 团体标准将涵盖体重评估、干预实施和长期随访全周期流程 并纳入数智化工具应用规范 [6] - 标准将借鉴公司在AI餐食识别、数字化随访等方面的先进经验 为行业提供规范框架 [6] 战略布局与生态合作 - 公司与中国疾控中心慢病中心联合发布《数字化体重管理研究报告》 系"体重管理年"后首部体重管理蓝皮书 [2][5] - 依托"数据+模型+场景"闭环优势推出"7+N+1"医疗AI产品体系 包括AI家庭医生、AI健管师等技术应用 [7] - 此次合作标志双方在数智化慢病管理领域迈向体系化、生态化共建新阶段 [5]

行业背景与政策推动 - 中国18岁及以上居民超重率和肥胖率分别达34.3%和16.4% [3] - 国家卫健委联合多部门启动"体重管理年"三年行动计划 [1] - 体重管理市场规模突破2200亿元人民币并以每年18%增速持续扩张 [7] 技术创新与模式验证 - 公司采用"AI+远程"双平台管理模式 以平安金管家App和企业微信适配短期冲刺与长期维持需求 [5] - AI餐食点评效果媲美人工 显著降低服务成本并提升用户打卡积极性 [5] - 基于超1.3万用户脱敏数据 通过21天训练营和3-6个月长效监测验证数智化管理实效性 [3] 运营成效与用户反馈 - 21天训练营期间用户平均减重超1.5kg 超重/肥胖人群占比下降8% [5] - 六成用户实现减重目标 结营后3-6个月维持效果获验证 [5] - 超八成用户以"减重塑形"为核心诉求 餐食点评与社群支持成为最受欢迎服务 [5] 行业标准化建设 - 公司参与中华预防医学会牵头的"体重管理中心建设规范"团体标准编撰 [1][7] - 标准涵盖体重评估、干预实施和长期随访全周期流程 纳入数智化工具应用规范 [7] - 标准将借鉴公司AI餐食识别和数字化随访等先进经验 为行业提供规范框架 [7][9] 战略合作与生态构建 - 公司与中国疾控中心慢病中心联合发布行业首部体重管理蓝皮书 [1][6] - 此次合作标志双方在数智化慢病管理领域迈向体系化、生态化共建新阶段 [6] - 公司依托"7+N+1"医疗AI产品体系 包括AI家庭医生、AI健管师等技术应用 [9]

行业活动与政策背景 - 第二届数智健康学术会议于9月13-14日在北京举办 中国疾控中心慢病中心与平安好医生联合发布《数字化体重管理研究报告》 该报告是国家卫健委"体重管理年"三年行动计划后的首部体重管理蓝皮书 [1] - 会议邀请国家卫健委、中华预防医学会、省级疾控机构、三级甲等公立医院及健康企业等千余名嘉宾参与 平安好医生作为唯一国内领先互联网医疗服务平台参与全国"体重管理中心建设规范"团体标准启动建设 [1] 体重管理市场现状与需求 - 中国18岁及以上居民超重率达34.3% 肥胖率达16.4% 体重管理市场快速发展 年增速达18% 市场规模突破2200亿元 [2][7] - 现代体重管理朝智能化、健康化和科学化方向发展 超八成用户以"减重塑形"为核心诉求 [2][4] 数字化体重管理创新模式 - 采用"AI+远程"双平台管理模式 以平安金管家App和企业微信适配不同需求 短期21天训练营减重达标率显著更高 长期3-6个月社群模式维持效果更优 [4] - AI餐食点评效果媲美人工 显著降低服务成本并提升打卡积极性 形成"科技+专业"高效闭环 [4] - 基于超1.3万用户真实脱敏数据 21天训练营用户平均减重超1.5kg 超重/肥胖人群占比下降8% 六成用户实现减重目标 长期随访证实模式具备良好维持效果 [4] 技术应用与产品体系 - 平安好医生依托"数据+模型+场景"闭环优势 推出"7+N+1"医疗AI产品体系 包括AI家庭医生、AI健管师、AI慢病管理师等 [8] - AI技术可动态精准制定体重管理方案 通过数据挖掘实现监督管理 数字化工具开发是行业创新重要方向 [5] 行业标准化建设 - 中华预防医学会牵头编撰体重管理团体标准 旨在实现服务规范化、系统化和个性化发展 涵盖体重评估、干预实施和长期随访全周期流程 [7] - 标准将界定健康管理师、营养师职责与协作方式 纳入数智化工具应用规范 借鉴平安好医生在AI餐食识别和数字化随访方面经验 [7] - 团体标准响应国家慢性病防控政策 为医疗机构、健康管理公司及监管机构提供统一服务搭建、人员配置与质量评估依据 预计推动行业从分散化走向标准化 [7] 战略合作与行业影响 - 蓝皮书深度融合"全民健康、体重先行"理念 构建科学可复制的主动健康服务新模式 为健康中国慢性病防控提供前瞻性示范 [2] - 平安好医生与中国疾控中心慢病中心联合发布蓝皮书 标志双方在数智化慢病管理领域迈向体系化、生态化共建新阶段 [5] - 公司以科技为支撑、服务价值为核心 提供"省心、省时、又省钱"的产品与服务 携手行业伙伴探索新模式新路径 推动行业标准规范建设 [8]

大阅兵与市场反应 - 中国举行抗胜利80周年阅兵 展示陆海空基三位一体战略核力量 包括惊雷-1空基远程导弹 巨浪-3潜射洲际导弹 东风-61陆基洲际导弹和东风-5C液体洲际战略核导弹 形成二次核打击能力 [1] - 恒生指数在阅兵期间冲高后走弱 收盘下跌0.60% 军工板块大幅回调 中船防务跌近9% 证券类成为砸盘主力 [2] - 美国30年期国债收益率升破5% 为7月以来首次 隔夜美股下跌 [2] 避险资产表现 - 伦敦现货黄金上涨1.64%至3532.405美元/盎司 COMEX黄金期货上涨1.51%至3599.5美元/盎司 均创历史新高 [3] - 世界黄金协会寻求推出数字黄金 可能改变伦敦9000亿美元黄金实物市场的交易结算方式 [3] - 招金矿业涨超4% 六福集团和周大福涨幅超3% [3] 医疗健康板块 - 恒瑞医药和四环医药涨幅超8% 医疗类涨幅更大 [3] - 抖音成立上海小荷智能医疗科技 进军智能医疗领域 春立医疗和平安好医生涨超10% 阿里健康走趋势 [3] - 微创机器人上半年营收1.76亿元人民币 同比增长77% 净亏损收窄59%至1.15亿元 海外销售收入激增189% 占总营收58% [4] 机器人产业动态 - 宇树科技计划2025年10-12月提交上市申请 [4] - 首程控股旗下基金对人形机器人企业松延动力追加数千万元投资 松延动力仿生人脸产品在博物馆商超落地 其机器人小顽童获2025世界人形机器人运动会多项奖项 [5] - 首程控股首家机器人4S店将于国庆期间在北京开放 年内计划开设3-10家连锁店 [5] 科技与国产替代 - 美国撤销台积电南京工厂VEU资格 出口豁免将于2025年12月31日终止 [5] - 长飞光纤涨超12% 光纤更换空芯光纤成为趋势 [5] 固态电池产业 - 2024年中国固态电池出货量约7GWh 预计2027年达18GWh 2028年达30GWh [6] - 半固态电池已实现10万级车型量产 进入主流价格带 [6] - 初代全固态电池材料体系已定型 预计下半年进入设备和材料企业定点关键期 [6] 光伏玻璃行业 - 信义光能2025H1营收109.32亿元 同比减少6.5% 归母净利润7.46亿元 同比减少58.8% 毛利率18.3% 同比下降8.6个百分点 [7] - 光伏玻璃9月新单报价上调 2.0mm单层镀膜基准价升至13元/平方米 较7月上调2元/平方米 [7] - 公司光伏玻璃业务销售量同比增长17.5% 但营收减少7.3% 毛利率11.4% 海外营收占比提升至31.6% 其中北美欧洲高溢价区域占比8.1% [7] 光伏电站业务 - 信义光能光伏电站业务2025H1营收14.38亿元 同比增长0.7% 毛利率63.5% [8] - 光伏玻璃行业开启新一轮减产 供应端缩减叠加主材调涨 组件囤货积极性提升 库存下降带动8月新单价格上调 [8]