花旗发布研报称，虽然对滔搏(06110)明年2月底止2026财年的销售及净利润预测保持不变，但将2027及 28财年的净利润预测分别下调5%及7%，基于销售预测下调2%及3%，以反映对2026年前景的预期。该 行对滔搏目标价由3.75港元微升至3.8港元，维持"买入"评级;在中国运动服装板块中首选安踏(02020)， 其次为滔搏，评级均为"买入"。 ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，虽然对滔搏(06110)明年2月底止2026财年的销售及净利润预测保 持不变，但将2027及28财年的净利润预测分别下调5%及7%，基于销售预测下调2%及3%，以反映对 2026年前景的预期。该行对滔搏目标价由3.75港元微升至3.8港元，维持"买入"评级;在中国运动服装板 块中首选安踏(02020) ，其次为滔搏，评级均为"买入"。 ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，尽管维持安踏体育(02020)盈利预测不变，但已将估值基准调整至 26年预期市盈率，先前为25年，与该行对其他中国运动服饰公司估值更新保持一致。以20倍目标2026年 市盈率计算，将安踏目标价由109.7港元上调至112.7港元，维持"买入"评级。中国运动服饰板块偏好维 持不变，首选安踏 。 ...

花旗发表报告指，尽管维持安踏体育盈利预测不变，但已将估值基准调整至26年预期市盈率，与该行对 其他中国运动服饰公司估值更新保持一致。以20倍目标2026年市盈率计算，该行将安踏目标价由109.7 港元上调至112.7港元，维持"买入"评级。 ...

港股体育用品板块走强，李宁(02331.HK)涨超4%，361度(01361.HK)涨近3%，安踏体育(02020.HK)、宝 胜国际(03813.HK)等跟涨。 本文源自：金融界AI电报 ...

全球奢侈品市场趋势 - 意大利奢侈品协会《2026 Altagamma 共识报告》预测，全球奢侈品市场2026年将增长5%，EBITDA预计同比增长5% [3] - 中国市场预计增长4%，其“危机峰值”已过，消费者信心复苏是关键，高净值人群推动本土消费 [3] - 全球市场分化显著：亚洲其他地区增4%（印度潜力突出），北美增4.5%，欧洲增3.5%，中东增6% [3] - 消费渠道以线下零售为核心（增5%），数字零售增4.5%，批发渠道疲软 [3] - 品类方面，珠宝（增5%）和皮具（增4%）表现较好，美妆和服装均温和增长4% [3][4] - 贝恩与Altagamma的《2025全球奢侈品市场监测报告》预测，2025年全球奢侈品消费额将达1.44万亿欧元，但个人奢侈品市场预计为3580亿欧元，下降2% [6] - 中国奢侈品消费预计2025年将收缩3%-5%，消费者减少，转向小额及二手市场 [6] - 市场转向体验式消费，健康、人际联结领域增长，珠宝和眼镜表现强劲，美妆、手表两极分化 [6] - 行业关键挑战包括价格动态、地缘政治及可持续性，品牌需通过创新与情感共鸣实现可持续增长 [4][6] 中国童装市场动态 - 中国童装市场规模预计2025年将达4738亿元，高毛利吸引多方入局，行业竞争加剧 [5] - 行业集中度加速提升，2025年CR10（前十大品牌市场集中度）已达31%，头部品牌优势显著 [8] - 巴拉巴拉、金发拉比等头部品牌通过全链条布局、数字化供应链和细分市场策略形成差异化竞争力，契合Z世代父母对安全、科技和环保的需求 [8] - 户外运动品牌正加速布局童装市场，天猫双11数据显示，FILA KIDS、安踏儿童等运动童装品牌表现突出 [5] - 尽管出生率下降，但市场转向“消费红利”，Z世代父母更注重品牌化、科技化和可持续性 [5] - 安踏、李宁等国内品牌通过技术优势和场景渗透快速扩张，阿迪达斯等国际品牌也加大投入 [5] - 传统童装品牌如巴拉巴拉通过拓展户外品类应对竞争，但技术差距仍存 [5] - 行业分化加剧，中小企业因同质化和渠道单一陷入困境，部分亏损退出 [8] 内衣行业表现分化 - 2025年第三季度，国内内衣行业呈现“弱复苏、强分化”态势 [7] - 爱慕股份营收微增0.16%但净利润亏损，主因中高端需求疲软及高固定费用 [7] - 洪兴股份营收增长2.39%但净利润锐减37.19%，成本压力显著 [7] - 浪莎股份表现亮眼，营收利润双增，营收增长10.28%，净利润增长30.42%，得益于核心品类聚焦与效率提升 [7] - 汇洁股份净利润激增121.17%，展现经营韧性 [7] - 益民集团旗下古今品牌营收下滑27.95%，受品牌老化与渠道转型滞后拖累 [7] - 行业整体面临需求不足与成本压力，未来竞争将转向产品力、品牌力与运营效率的综合较量 [7] - 黛安芬于2025年退出中国市场，反映了传统品牌在适应消费趋势和渠道变革上的失败，其标志性“钢圈内衣”被舒适型内衣主流取代 [17] 运动与户外品牌战略 - 昂跑2025年第三季度净销售额达8亿瑞士法郎，同比增长24.9%，净利润飙升289.8% [12] - 昂跑品牌战略聚焦高端化、渠道拓展和服装业务，服装收入占比升至8%，成为新增长引擎 [12] - 昂跑在中国市场增长迅速，亚太区连续四季度三位数增长，中国市场份额预计很快突破10% [12] - 昂跑在中国采取直营与经销商并行的策略，直营店效果显著，推动DTC（直接面向消费者）收入增长37.5% [12] - 昂跑品牌毛利率高达65.7%，远超耐克和阿迪达斯 [12] - FILA在2025年上半年收入同比增长8.6%至142亿元，与阿迪达斯中国的差距缩小至10亿元以内 [20] - FILA的成功源于精准定位“泛运动”场景，通过“ONEFILA”战略整合资源，深耕高尔夫、网球等菁英运动，将专业元素转化为时尚符号 [20] - 迪卡侬为重塑品牌形象，携手法国航天机构推出「EuroSuit」太空服，首次涉足航空航天领域，试图扭转消费者对其“平价”的固有认知 [9][10] - 安徽户外品牌伯希和再次申请港股上市，其收入从2022年3.78亿元飙升至2024年17.66亿元，毛利率达59.6%，凭借高性价比冲锋衣（三年销量超380万件）和“始祖鸟平替”标签快速扩张 [18] 新兴商业模式与跨界案例 - 自媒体“影视飓风”凭借IP优势在服饰电商领域崛起，其天猫旗舰店在2025年双11期间夺得服饰时尚行业榜首，年营业额超1亿元，仅一款T恤就售出20万件 [11] - 盒马APP近期上架Burberry等奢侈品牌商品，是其冲刺千亿GMV的战略布局，旨在通过奢侈品高毛利特性弥补生鲜业务低利润短板 [15] - 开云集团新任CEO计划成立名为“梦想之家”的新投资部门，投资有潜力的新兴品牌，以开拓收入来源并降低对GUCCI的依赖，重点关注体验式科技、印度传统工艺及中国文化奢侈品等领域 [16] - JORDAN曾与摩托车装备品牌Joe Rocket合作推出兼具功能性与设计感的赛车夹克，随着Bikercore等潮流趋势兴起，这些跨界产品重新受到关注 [13][14] 特定品牌与市场观察 - 羽绒服市场呈现两极分化趋势，品牌高梵选择高端化路径，但调研显示多数消费者接受的价格区间为401-600元，品牌需在品质、设计和用户体验上持续发力 [21][22] - 森马服饰童装业务在2024年营收超100亿元，占公司总营收的70%，但2025年增速放缓，净利润暴跌41.17%，过度依赖单一业务带来风险 [19] - 全球眼镜行业持续增长，2024年营收达2004亿美元，预计2030年将增至3359亿美元，年均增长率8.6%，亚太地区因人口增长和城市化将成为增长最快市场 [6] - 眼镜从功能性产品演变为时尚配饰，技术革新如防蓝光镜片和AR/VR应用推动多样化发展，电商渠道和儿童眼镜板块增长显著 [6]

行业投资评级 * 报告对纺织服饰行业持积极看法，核心投资主线为推荐制造龙头和关注绩优品牌 [1][8][37] 核心观点 * 服饰制造板块：2026年核心客户订单有望环比改善，具备一体化、国际化产业链的龙头制造商预计将享受份额提升，短期利润率或面临压力但龙头具备韧性 [1][2][27][37] * 品牌服饰板块：关注稳健成长或具备反转逻辑的优质个股，运动鞋服板块经营韧性强且长期增长性看好 [3][28][38] * 黄金珠宝板块：2025年公司业绩分化明显，2026年需关注在产品设计和品牌力上具备强α（阿尔法）的公司 [4][7][29][39] 按报告目录总结 1. 本周专题：部分服饰制造公司11月营收公布 * 2025年11月，丰泰企业、儒鸿、裕元集团（制造业务）收入同比分别变化-11.8%、+1.5%、-2.4%；2025年1-11月累计同比分别变化-4.9%、+3.8%、+0.9% [1][13] * 丰泰企业2025年11月合并营收为71.6亿新台币，1-11月累计768.5亿新台币 [13] * 儒鸿2025年11月营业额为28.9亿新台币，1-11月累计346.9亿新台币 [14] * 2025年8月以来行业景气环比减弱，东南亚地区出口表现持续好于中国，主因美国关税政策扰动 [1][19] * 具体出口数据：2025年1-11月，中国服装及衣着附件出口额1378亿美元，同比-4.4%；越南纺织品出口额359.1亿美元，同比+6.7%，鞋类出口额219.1亿美元，同比+5.5% [19] * 展望2026年，下游订单需求主基调为环比改善，行业库存基本健康，核心品牌Nike经营情况有望逐步改善 [1][23] * 品牌层面：Amer Sports、On收入表现强劲（On近3季度收入同比增43%/32%/25%，Amer最新季度收入同比增30%），Nike北美地区收入已同比转正 [23][24] 2. 本周观点：推荐行业优质标的 * **投资主线一（服饰制造）**：推荐【申洲国际】（2026年PE 12倍）和【华利集团】（2026年PE 18倍），关注伟星股份、开润股份、晶苑国际 [2][3][28] * **投资主线二（品牌服饰）**：推荐【滔搏】（FY2026PE 14倍）、【安踏体育】（2026年PE 14倍）、【李宁】（2026年PE 16倍）、【波司登】（FY2026PE 13倍）、【海澜之家】（2026年PE 12倍）和【罗莱生活】（2026年PE 13倍） [3][28] * **投资主线三（黄金珠宝）**：推荐【周大福】（FY2026PE 16倍）和【潮宏基】（2026年PE 21倍） [7][29] 3. 本周行情：纺织服饰板块跑输大盘 * 截至2025年12月12日当周，沪深300指数下跌0.08%，纺织制造板块下跌3.29%，品牌服饰板块下跌2.1% [32] * A股周涨幅前三：九牧王(+12.16%)、七匹狼(+10.01%)、锦泓集团(+7.61%) [32] * H股周涨幅前三：维珍妮(+8.42%)、互太纺织(+6.62%)、李宁(+4.68%) [32] 4. 近期报告 * **4.1 2026年度策略：推荐制造龙头，关注绩优品牌** * 行业库存基本健康：2025年8月美国服饰类批发商/零售商库销比分别为2.16/2.13，10月国内服饰行业产成品存货同比-2.7% [37] * 重申服饰制造、品牌服饰、黄金珠宝三大投资主线及对应推荐标的 [37][38][39] * **4.2 申洲国际：坚定长期主义，需求边际改善，龙头优势凸显** * 核心客户趋势向好，有望带动2025-2026年收入复合年增长率超过10% [8][40] * 公司坚持长期产能扩张，2024年末员工达10.3万人（同比+12%），2025年上半年末达11万人（同比+9%），越南+柬埔寨成衣产能占比预计超50% [41] * 预计2025-2027年收入分别为316.1亿元、351.5亿元、390.7亿元，归母净利润分别为64.7亿元、74.5亿元、82.9亿元 [43] * 当前股价对应2026年PE为12倍，报告认为合理PE约为15倍，维持“买入”评级 [44] 5. 重点公司近期公告 * 健盛集团全资子公司拟投资3.5亿元建设“江山棉袜智能制造工厂项目”，建设周期36个月，建成后年产1亿双高档棉袜 [45] 6. 本周行业要闻 * 安踏成为中国排球超级联赛官方运动装备赞助商 [46] * 中国攀岩行业市场规模从2020年不足10亿元增长至2024年约40亿元 [46] * 361°成为2025 WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商 [46] 7. 本周原材料走势 * 截至2025年12月9日，国棉237价格同比上涨14%至24280元/吨 [47] * 截至2025年12月12日，长绒棉328价格同比持平为15062元/吨 [47] * 同期内棉价格高于人民币计价的外棉价格2199元/吨 [47]

核心观点 报告认为纺织服装行业12月投资策略为“优于大市”，核心投资逻辑在于关注消费回暖与纺织制造反弹机遇[5]。品牌服饰方面，看好高端消费复苏，轻奢运动户外景气度高[5][6]；纺织制造方面，四季度订单有望修复，建议布局困境反转机会[5][7]。 行情回顾 - **A股板块走势弱于大盘**：12月以来，A股纺织服装板块整体下跌3.9%，其中纺织制造和品牌服饰子板块分别下跌3.3%和4.4%，表现均弱于沪深300指数（同期上涨0.6%）[1][22]。 - **港股板块由涨转跌**：港股纺织服装指数11月上涨2.9%，但12月以来转为下跌5.2%[1][22]。 - **部分美股运动品牌涨幅领先**：在重点关注公司中，12月以来涨幅领先的包括威富公司（13.6%）、亚玛芬（6.0%）、耐克（5.5%）和天虹纺织（3.6%）[1][23]。 品牌服饰观点 - **社零数据稳定**：10月服装类社会消费品零售总额同比增长6.3%，增速环比稳定，较上月增长1.6个百分点[2]。 - **电商渠道表现分化**：10-11月电商渠道中，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比增速分别为0%/+20%/+8%/-9%/-2%[2]。 - **运动服饰**：增速领先的品牌包括迪桑特（74%）、露露乐蒙（69%）、亚瑟士（8%）[2]。 - **户外服饰**：蕉下（62%）、可隆（44%）、骆驼（43%）、凯乐石（43%）增长强劲[2]。 - **休闲服饰**：地素（109%）、利郎（78%）、雪中飞（50%）快速增长[2]。 - **小红书粉丝增长观察**：11月，运动户外品类粉丝增速前三为耐克（4.4%）、伯希和（4.1%）、阿迪达斯（3.4%）；休闲时尚品类粉丝增速前三为ICICLE之禾（5.9%）、哈吉斯（4.5%）、MIUMIU（3.0%）[2]。 纺织制造观点 - **宏观出口数据承压**： - **越南出口**：受去年同期高基数影响，11月越南纺织品出口当月同比下降2.6%，鞋类出口下降3.8%[3]。 - **中国出口**：11月中国纺织品出口同比转正，增长1.0%，但服装和鞋类出口表现不佳，分别同比下降10.9%和17.2%[3]。 - **制造业PMI分化**：11月印尼PMI环比上升2.1，印度和越南PMI环比分别下降2.6和0.7，但三者均维持在临界点50以上[3]。 - **原材料价格波动**： - **棉花**：11月内外棉价格分别小幅上涨0.2%和下跌2.4%；12月以来趋势延续，分别上涨0.8%和下跌1.1%[3]。 - **羊毛**：11月羊毛价格呈现回升态势，环比和同比分别上涨4.8%和32.0%[3]。 - **微观企业层面向好**： - **台企营收整体向好**：11月台企营收表现整体向好，受2026年世界杯驱动，订单能见度提升[3]。 - **产能全球化配置**：代工厂通过产能全球化配置（如儒鸿加码印尼、广越发力约旦、威宏布局柬埔寨）对冲东南亚成本压力，并借世界杯需求提升议价能力[3]。 - **企业具体表现**： - **志强**：受印尼新厂投产及世界杯备货推动，前11月营收190.34亿新台币已创历史新高[3][54]。 - **聚阳**：11月营收25.93亿新台币，同比转正增长0.48%，订单能见度已延伸至2026年第一季度底[3][54]。 - **广越**：凭借约旦厂产能释放及新客户放量，11月营收13.6亿新台币，创同期次高[3][55]。 - **行业展望积极**：2026年世界杯赛事临近显著提振运动品类需求，品牌下单出现双位数增长，订单能见度多已延伸至2026年上半年，预计2026年产品平均售价（ASP）有望提升[3]。 投资建议 - **品牌服饰**：看好运动户外赛道的长期成长性，建议把握品类分化趋势，重点关注布局高端细分与跑步赛道的品牌，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度[6]。非运动品牌建议关注稳健医疗和海澜之家[6]。 - **纺织制造**： - **代工制造**：重点关注直接受益于关税落地及耐克复苏的申洲国际和华利集团[7]。 - **纺织材料**：11月羊毛价格回升，建议关注新澳股份；同时关注辅料龙头伟星股份[7]。

核心观点 - 大消费总体观点为“新兴需求领航，传统消费破局” [4] 2026年作为“十五五”开局之年，消费刺激政策有望持续落地，释放居民消费意愿，促进需求稳步回升，传统消费行业有望回暖，同时“新产品、新渠道、新业态”等新需求将推动新消费快速发展 [4][11] 大消费板块整体展望 - 2025年1-10月社会消费品零售总额为412169亿元，同比增长4.3%，增速呈现前高后低态势，餐饮收入增速下半年承压 [14] - 2025年以来国家层面密集出台多维度促消费政策组合拳，服务消费被明确为核心发力方向 [18] - 消费各子行业业绩分化显著，传媒板块前三季度收入和利润增速表现亮眼，食品饮料板块25Q3收入和利润平均增速分别为-11%和-26%，在所有消费子行业中排名垫底 [20] - 截至2025年11月28日，消费各行业年内涨跌幅排名为：传媒+27%、农林牧渔+20%、轻工制造+18%、纺织服装+15%、家电+10%、消费者服务+7%、商贸零售+3%、食品饮料-3%，仅传媒跑赢万得全A指数（+21%） [22] - 截至同期，消费各行业估值（PE TTM）排名为：商贸零售89X、轻工制造84X、传媒69X、消费者服务66X、纺织服装47X、农林牧渔27X、食品饮料22X、家电16X [24] - 基金持仓方面，大消费行业整体持仓占比从23年中报的17.55%下降至25年中报的16.07%，其中食品饮料行业持仓占比从9.24%大幅下滑至5.69%，传媒行业持仓占比则从2.31%提升至3.57% [27] - 25Q3大消费前十大个股持仓中，腾讯控股以1.84%的占比维持榜首，传媒行业占4只，食品饮料仅剩贵州茅台（占比0.76%） [28][29] 纺服及传媒行业 - 投资主线为“新需求引领新供给，新供给创造新需求”，建议2026年重点关注户外运动、黄金珠宝、文创及潮玩IP三大细分赛道 [4][31] - **户外运动**：“运动局”成为年轻人社交新浪潮，骑行、徒步、登山是三大顶流项目 [33][36] 约八成年轻人会保持或增加户外装备/服饰花销，37.2%的年轻人拥有5-10双运动鞋 [43][44] 建议关注市场份额有提升机会的头部运动鞋服公司，如安踏体育 [32] - **黄金珠宝**：古法金与硬足金是零售商核心利润来源，消费者在金饰上的支出呈上升趋势 [51] 超过60%的零售商计划提高门店在售轻克重（10克以下）黄金产品占比 [62] 建议关注以非遗文化为特色的老铺黄金和以IP联名为特色的潮宏基 [32][59][60] - **文创及潮玩IP**：消费动机转向满足情绪价值，潮玩具有社交属性 [70] 国内潮玩市场由中国原创IP主导，2025年上半年潮玩销量榜前20名中海外IP占比从2024年的30%下滑至20% [78] 建议关注IP矩阵多元的头部潮玩企业，如泡泡玛特 [32] 社会服务行业 - 行业持续进化，物质消费追求性价比，精神消费活跃，建议2026年重点关注旅游消费和美妆行业 [4][83] - **旅游出行**：2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿，同比增长18.0%，出游花费4.85万亿元，同比增长11.5% [85] 头部公司如携程集团-S和华住集团通过产品迭代和服务升级响应需求变化，业绩亮眼 [87][88] 携程集团-S 25Q3收入同比增长16%至184亿元，出境业务恢复率持续超过行业水平 [88][91] 华住集团25Q3收入同比增长8.1%至69.61亿元，新开业酒店超2000家，中高端酒店占比达52% [95][98][100] - **美妆**：2025年1-10月化妆品零售额同比增长4.6%至3813亿元 [107] 全球美妆行业持续进化，过去十年由不同品类驱动增长 [109] 欧莱雅集团高端业务（Luxe部门）在25Q3增速回暖，大众业务保持稳健 [114] 国货美妆崛起，2025年消费者优先选择国货品牌的比例（43%）已超过国际品牌（37%） [123] 国货品牌通过打造大单品矩阵和快速响应渠道变化赢得市场，建议关注珀莱雅、上美股份等公司 [124][127] 食品饮料行业 - 行业筑底企稳，曙光已现，2026年终端消费需求有望企稳回升，板块估值已具备性价比 [4] - 白酒行业经历2025年深度调整后，2026年基本面或将逐渐企稳，动销与批价跌幅收窄 [13] - 零食行业受益于新品红利持续释放与渠道变革（如量贩零食集合店），共同推动行业繁荣 [4] - 乳制品行业供需关系改善，企业盈利能力有望修复 [4] - 餐饮供应链受益于餐饮连锁化率提升带来的效率需求，看好其修复 [4] 农林牧渔行业 - 猪周期迎来上行期，宠物赛道催生新需求 [4] - **生猪板块**：行业处于政策驱动的转型期，“反内卷”政策全面落地，生猪价格有望底部企稳 [4] - **宠物行业**：随人口结构变化和消费精细化发展而蓬勃发展，据派读大数据预测，2027年中国宠物市场规模有望达4042亿元，2024-27年复合年增长率（CAGR）为+10% [5] 宠物食品高端化不断推进，进口替代持续进行，2025年天猫双11猫狗主粮成交榜中国产品牌数量增加 [5][102] 家电行业 - 黑白电龙头长坡厚雪，拥抱家电新消费 [4] - 内销方面，“以旧换新”政策提供支撑，二手房成交和农村保有量提升空间为内销提供韧性 [5] - 出海方面，新兴市场需求驱动出口增长，龙头公司已实现全球制造布局，对美依存度低，后续关税影响有限 [5] - 建议关注三条主线：高股息高质量的白电、利润率有望提升的黑电、快速增长的家电新消费（如扫地机器人） [5] 全球扫地机器人出货量持续增长，产品功能迭代（如超能基站、AI交互）推动行业发展 [110][111]

新一轮韩潮来袭与市场快速扩张 - 多个新锐韩国服装潮牌正加速进入中国市场，例如minjiena、lazyz、fancy club于11月在上海百联TX淮海开启限时快闪活动，Rest & Recreation于今年4月在杭州开出中国内地首店，emis在线上测试后于今年在上海、北京、深圳核心商圈开店 [1] - 韩国服饰潮牌在中国市场布局速度极快，通常1～2年内就能完成线上主流渠道和线下核心商圈门店的布局，选址集中于北京三里屯、上海淮海中路、深圳万象城等地 [19] - 线下开业常引发排队热潮，得益于线上流量转化、一日店长（如Mmlg邀请@INmor等博主）、人气博主站台以及注重“出片”的视觉场景设计（如TX淮海的粉色蒸汽波主题）等引流玩法 [19][20][22] 市场扩张的驱动因素 - K-pop文化是核心驱动力，品牌深度绑定爱豆偶像，通过明星同款快速获取流量，例如emis帽子因Blackpink成员Jisoo、演员宋慧乔及国内艺人杨幂等上身而走红 [7] - 时尚KOL和Ins博主的穿搭推荐提升了品牌热度与参考性，例如车静媛与FILA的合作引发关注，GRVRGROVE开业邀请宋智雅等博主助阵 [13] - 品牌契合了Z世代个性化、小众化的消费需求，消费者追求独特设计避免撞款，且爆款客单价较低（300～500元），降低了购买门槛 [17] - 本土代理商、商业资本及商业地产的介入加速了市场推进，例如Mardi由曼多亚代理，STAUR与汝星集团合作，韩国电商MUSINSA与安踏成立合资公司（安踏持股40%）主导在华扩张，商圈为吸引年轻客流也积极引入“首店” [24][28] 行业面临的挑战与品牌困境 - 品牌生命周期显著缩短，从过去的两三年缩短至一年甚至几个月，被部分网友称为“年抛品牌”，呈现“快速扩张、快速冷清、收缩市场”的周期 [6] - 规模化扩张与消费者追求小众的需求产生冲突，快速大众化导致品牌“烂大街”，使部分原有消费者流失 [30] - 品牌力基础薄弱，多数为新锐设计师品牌（如STAUR成立于2020年，Mardi成立于2018年），虽借助流量走红但未建立稳固的品牌信任体系，且产品价格持续上探（如emis普通外套近1000元，GRVRGROVE客单价约千元）但质量遭消费者诟病 [31][33] - 消费者品牌忠诚度低，年轻消费者不断寻找下一个小众品牌，而品牌多依赖单一爆品（如Mardi最热销卫衣和T恤），其他高单价SKU认知度低且实穿性不足，难以维持长期吸引力 [37] - 强依赖代理商的扩张模式快速消耗品牌价值，代理商以快速商业变现为目的，对控价、侵权问题管理不足，导致假货泛滥（如Mardi小雏菊图案仿冒品众多），甚至引发品牌与代理商的纠纷（如NERDY因库存和采买价格问题与中国代理商解约） [38][41] - 部分品牌开始尝试转向直营模式以规避代理风险，例如EMIS在华经营主体为外国自然人独资公司，COVERNAT宣布将于2025年结束代理合作并转向直营 [41] 已成名品牌的衰落与退出 - 部分曾风靡中国的韩国服饰品牌正快速衰落或退出，例如Mardi Mercredi于10月关闭所有中国线下门店并停运小程序，NERDY去年因代理商纠纷退出后仍未回归，chuu门店热度已大不如前 [3]