核心事件 - 香港天文台于9月23日下午2时20分改发8号烈风或暴风信号 可能因超强台风"桦加沙"导致紫金黄金国际推迟招股截止日期 [1][3] - 若9月24日上午9时至中午12时发布8号或以上热带气旋警告信号 公司需推迟散户认购申请截止日期 [1] - 根据港交所规则 认购期将至少推迟一个工作日 上市交易等所有后续步骤均顺延 [1] 公司业务与地位 - 紫金黄金国际是紫金矿业除中国外所有黄金矿山整合而成的全球领先黄金开采公司 [1] - 公司主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售 [1] - 截至2024年12月31日黄金储量全球排名第九 2024年黄金产量全球排名第十一 [1] - 2022年至2024年黄金产量复合年增长率达21.4% [1] - 母公司拥有人应占净利润复合年增长率为61.9% [1] 融资用途 - 集资款项将用于支付收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿的款项 [2] - 资金将用于未来五年内升级及建设现有矿山以全面提升产能 [2] - 部分款项将用于营运矿山的勘探活动及一般公司用途 [2] 招股安排 - 紫金黄金国际(02259)于9月19日起至24日招股 原预期9月29日挂牌 [3] - 超强台风"桦加沙"迫近香港可能导致认购期及挂牌日期推迟 [3]

新股招股情况 - 紫金黄金国际(02259)正在招股中 券商合计借出1872.859亿港元 超购逾73倍 集资额24.98亿港元[1][2] - 西普尼(02583)正在招股中 券商合计借出154.8279亿港元 超购逾498倍 集资额0.31亿港元[1][2] - 博泰车联(02889)正在招股中 券商合计借出22.5086亿港元 超购逾20倍 集资额1.07亿港元[1][2] 券商孖展分布-紫金黄金国际 - 富途证券借出906.90亿港元 占比48.4%[2] - 辉立证券借出503.00亿港元 占比26.9%[2] - 耀才证券借出90.00亿港元 占比4.8%[2] - 其他券商合计借出373.169亿港元 包括安盛40.80亿 信诚60.00亿 其他券商272.369亿[2] 券商孖展分布-西普尼 - 富途证券借出91.57亿港元 占比59.2%[2] - 辉立证券借出19.00亿港元 占比12.3%[2] - 耀才证券借出10.00亿港元 占比6.5%[2] - 其他券商合计借出34.2579亿港元 包括信诚5.00亿 其他券商29.2579亿[2] 券商孖展分布-博泰车联 - 富途证券借出7.86亿港元 占比34.9%[2] - 辉立证券借出4.70亿港元 占比20.9%[2] - 耀才证券借出4.00亿港元 占比17.8%[2] - 其他券商合计借出5.9486亿港元 包括信诚2.00亿 其他券商3.9486亿[2]

来源：瑞恩资本RyanbenCapital 超强台风桦加沙Ragasa掠过香港，香港天文台9月24日2时40分发出最高等级热带气旋警告信号十号风 球。 据彭博报道，台风桦加沙让港交所面临去年实施的"打风不停市"新规以来最大考验， 港股首次在10级台号开市交易。 不过，部分大型会议决定转为网上举行，包括香港证监会、金管局合办的《香港固定收益及货币论坛 2025》，原订周四(9月25日)在四季酒店实体举办，但最新已决定转为网上举行。 有些银行家急忙签署文件以确保交易顺利进行，而其他人则在航班取消前赶飞机以完成交易。 台风也影响了一些IPO进程，原定9月29日上市的两只新股紫金黄金国际(02259.HK)、西普尼(02583.HK) 双双发布公告，因恶劣天气导致极端情况，上市日期将推迟至9月30日。 紫金黄金国际，计划全球发售3.489907亿股(占发行完成后总股份的13.30%)，其中90%为国际发售(包括 优先发售项下的1744.96万股)、10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发售价71.59港元，每手100 股，入场费7231.19港元，最多募资约249.84亿港元。倘后续悉数行使超额配股权，最终发售 ...

A股IPO市场表现 - 截至9月22日A股年内72家公司上市同比增加7家 合计募资696.44亿元超过2024年全年总额637.53亿元 [2] - 前三季度预计78只新股上市融资771亿元 新股数量同比增加13% 融资总额同比增加61% [3] - 上交所预计25只新股融资454亿元 深交所38只新股融资269亿元 北交所约15只新股融资48亿元 [7] - 科技传媒电信行业数量占比下降 传统与高端制造行业数量占比上升且融资金额领先 能源资源行业位居第二 [7] - 截至9月22日IPO撤回企业83家同比下降77.13% 排队拟IPO企业279家其中50只上会49只通过审核 [9] - 华电新能上市募资181亿元成为A股年内最大IPO [5] 港股IPO市场表现 - 截至9月22日港股64家企业上市募资1468.87亿港元（1343.25亿元人民币）超过2023年及2024年总和 [2] - 前三季度预计66只新股上市融资1823亿港元（1667.57亿元人民币）融资额同比上升228% [3] - 受益于6只超大型新股上市 港交所将夺得全球新股融资排名冠军 [3][13] - 11家A股企业完成港股IPO上市 包含宁德时代等募资超百亿元的超大型新股 [11] - 紫金黄金国际为港股年内第二大IPO 禾赛科技以同股不同权形式上市 [5][11] 全球市场地位与大型IPO - 全球十大IPO中宁德时代、紫金黄金国际、华电新能、恒瑞医药、三花智控占据五席 [5] - 港交所稳居全球新股融资冠军宝座 上交所和深交所分别排名第五和第八位 [3] 政策与市场驱动因素 - A股市场符合新"国九条"及"1+N"系列政策方向 科技及新能源行业公司继续成为热点 [6][7] - 港股受政策鼓励内地龙头企业上市及优化审批流程推动 国际资金回流香港市场 [10][13] - 海外资金持续流入香港推动成交量和估值回升 美联储降息周期预计带来更多资金布局 [13] 行业分布与未来展望 - A股传统与高端制造业融资金额领先 能源资源行业位居第二 [7] - 港股预计全年超过80只新股上市融资2500-2800亿港元 A+H股、医疗医药、特专科技和消费板块成为亮点 [13] - 香港拟优化同股不同权规则 推动海外企业第二上市 深化东南亚交易所合作 吸引创新企业上市 [14]

发售时间安排 - 全球发售预期时间表2025年9月24日上午起推迟[3] - 香港公开发售及优先发售2025年9月19日上午九时开始[4] - 白表eIPO及蓝表eIPO电子申请2025年9月25日上午十一时三十分截止[4] - 香港公开发售及优先发售申请付款等2025年9月25日中午十二时截止[4] - 发售情况及分配基准公告不迟于2025年9月29日下午十一时刊登[4] - 香港公开发售及优先发售分配结果2025年9月29日下午十一时或之前公布[5] - 不获接纳申请退款指示或支票2025年9月30日或之前寄发[5] 股份交易信息 - 股份2025年9月30日上午九时开始在联交所买卖[5] - 股票2025年9月30日上午八时成为有效所有权凭证[10] - 投资者获发有效股票前买卖股份自担风险[11] - 股份买卖单位为每手100股[12] - 股份代号为2259[12] 其他信息 - 公告可于公司及联交所网站查阅[12] - 截至2025年9月24日董事会含3类共9人[13]

行业背景与公司上市 - 在全球金融市场波动加剧的背景下，黄金作为避险资产属性凸显，金价屡创新高[1] - 黄金热潮推动企业赴港上市，紫金矿业旗下子公司紫金黄金国际已通过港交所主板上市聆讯[1] - 紫金黄金国际有望成为继宁德时代后今年全球第二大IPO项目[1] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年的18.18亿美元增长至2024年的29.90亿美元，复合年增长率达28.2%[3] - 公司归母净利润从2022年的1.84亿美元增长至2024年的4.81亿美元，复合年增长率高达61.9%[3] - 2025年上半年实现营收20亿美元，同比增长42.33%，期内利润达6.25亿美元，同比增幅125.6%[3] - 2025年上半年毛利率达到46.5%，较上年同期的36.9%大幅提升[12] - 业绩增长得益于金价上涨，2024年黄金价格涨幅达27%，2025年内涨幅超41%[3] 黄金价格前景 - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为每盎司3800美元[4] - 瑞银表示在地缘政治或经济状况恶化情况下，不排除金价升至4000美元的可能性[4] - 黄金与美元强负相关性仍是关键定价逻辑，美元指数若延续贬值趋势将利好贵金属[4] 公司资源与竞争优势 - 公司黄金储量达到2750万盎司（约856吨），位居全球第九[4] - 公司充分受益于母公司紫金矿业的协同效应，紫金矿业在《福布斯》2025全球上市企业2000强榜单中位居全球黄金企业第1位[5][6] - 拥有完整的全产业链业务布局，涵盖勘探、开采、加工、冶炼、精炼及销售全过程[7] - 一体化模式保证业务稳定性，并能捕获产业链各环节价值，提升盈利能力[8] - 在全球范围内拥有丰富并购经验，在中亚、南美洲、大洋洲和非洲等地区持有8座黄金矿山权益[9] - 拟以12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿，该矿预计剩余服务年限16年，年均产金约5.5吨[9] 技术与运营能力 - 在低品位难选冶黄金资源开发方面取得技术突破，金回收率由2022年的78%提升至2024年的81%[10] - 优秀的运营与成本管控能力使多个矿山实现扭亏为盈[11] - 成本控制能力使公司在金价上涨环境中能将更多收入转化为利润[13] ESG实践与可持续发展 - 公司将ESG视为企业核心价值的重要组成部分，致力于推动可持续矿业发展[14] - 依托“矿石流五环归一”的矿山项目管理体系，实现资源高效利用与排放最小化[14] - 建立完整的健康、安全与环境管理体系，严格执行国际安全标准[14] - 坚持“与当地利益相关者共享项目开发成果”原则，广泛雇佣本地员工，支持当地发展[15] - ESG实践提升了企业运营透明度、抗风险能力和长期竞争力[15]

公司分拆与资本运作 - 紫金矿业分拆紫金黄金国际于香港上市 集资规模250亿至280亿元[1] - 分拆引入29名基石投资者 认购比例占发行规模近50%[1] - 分拆能以有限摊薄效应带来业务增长潜力 获投资银行正面看待[1] 资金用途与资产收购 - 分拆所得资金将用于收购哈萨克Raygorodok金矿及未来扩张与勘探项目[1] 产量增长预期 - 紫金黄金国际2025年下半年产量因Akyem矿全面合并而提升 全年产量预计达130万盎司[1] - 2026年并入Raygorodok金矿后产量同比增长约20%[1] 盈利能力预测 - 按投资银行金价预测2024年每盎司3210美元及2025年3400美元计算[1] - 2025年海外金矿业务净利润预计达12亿美元[1] - 2026年净利润可再增长40%[1] 评级与目标价 - 投资银行维持紫金矿业买入评级 目标价29.6港元[1] - 近期金价持续破顶为业绩带来上行空间[1]

公司上市进程 - 紫金黄金国际于9月19日至24日招股，预期9月29日挂牌 [1] - 受超强台风"桦加沙"影响，公司可能推迟认购期及挂牌日期 [1] - 若9月24日上午9时至中午12时发布8号或以上热带气旋警告信号，散户认购申请截止日期将推迟 [1] - 根据香港交易所规则，认购期将至少推迟一个工作日，上市所有后续步骤将顺延 [1] 公司业务与定位 - 公司是紫金矿业除中国外所有黄金矿山整合而成的全球领先黄金开采公司 [1] - 公司主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售 [1] - 依托紫金矿业在低品位难采选资源勘查、开发及运营的管理竞争优势 [1] 行业地位与财务表现 - 截至2024年12月31日，公司黄金储量全球排名第九 [2] - 2024年公司黄金产量全球排名第十一 [2] - 2022年至2024年黄金产量复合年增长率达到21.4% [2] - 2022年至2024年母公司拥有人应占净利润复合年增长率为61.9% [2] 募集资金用途 - 集资款项将用于支付收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿的款项 [2] - 资金将用于未来五年内升级及建设现有矿山以全面提升产能 [2] - 部分资金将用于营运的所有矿山的勘探活动 [2] - 剩余资金将用于一般公司用途 [2]

公司评级与目标价 - 富瑞维持紫金矿业买入评级 目标价29 6港元 [1] - 分拆紫金黄金国际上市有助释放公司价值 [1] 分拆上市细节 - 紫金黄金国际集资规模250亿至280亿元 [1] - 引入29名基石投资者 认购比例近发行规模50% [1] - 分拆能以有限摊薄效应带来业务增长潜力 [1] 资金用途与收购计划 - 集资所得用于收购哈萨克Raygorodok金矿 [1] - 资金将投入未来扩张与勘探项目 [1] 产量预测 - 2025年下半年Akyem矿全面合并推动产量提升 [1] - 2025年全年产量预计达130万盎司 [1] - 2026年并入Raygorodok后产量同比增长约20% [1] 金价与盈利预测 - 2024年金价预测每盎司3210美元 2025年3400美元 [1] - 2025年海外金矿业务净利润预计达12亿美元 [1] - 2026年净利润可再增长40% [1] 行业环境利好 - 近期金价持续破顶为业绩带来上行空间 [1]

紫金黄金国际IPO核心信息 - 计划发行3.49亿股至4.01亿股，约占全球发售完成后股份总数的13.3%至15% [1] - 发行价格确定为每股71.59港元 [1] - 上市后总市值有望达到1878.5亿港元（约合人民币1720亿元） [1][4] 估值与盈利分析 - 基于2025年上半年年化，全年归母净利润预期约为10.4亿美元（约80.79亿港元） [1][7] - 发行价对应的年化市盈率约为23倍 [1][8] - 市盈率显著高于母公司紫金矿业A股当前约15倍的动态估值 [1][8] 融资规模与市场影响 - 基础发行规模下，募集资金至少为249.85亿港元 [10] - 此次IPO将成为今年港股市场第二大IPO，仅次于宁德时代的410亿港元募资额 [1][10] - 港股市场今年首发募资总额已超过1300亿港元，创2022年以来新高 [9] 战略意义与资产整合 - 分拆上市旨在推动公司黄金资产价值重估，提升紫金矿业整体价值与股东价值 [2] - 紫金黄金国际将主要整合海外黄金资产，旗下八座海外金矿2024年产量占紫金矿业总产量的约63% [11] - 公司未来有望成为紫金矿业专门聚焦海外黄金业务的国际化平台 [11] “紫金系”资本矩阵 - 上市后将形成以紫金矿业A股为主，藏格矿业A股、紫金黄金国际H股为辅的资本矩阵 [1] - “紫金系”总市值（含战略投资）已逼近1万亿元人民币 [5] - 藏格矿业被定位为集团钾、锂业务的重要运营平台 [12][13]