文章核心观点 - 有色金属板块（尤其是黄金和白银）在经历由央行购金、地缘政治及投机资金推动的史诗级暴涨后，因宏观政策预期突变、获利盘集中了结、交易所上调风控门槛等因素触发剧烈技术性回调，但多数机构认为长期牛市的基本面逻辑（如去美元化、央行购金需求）并未改变，短期暴跌更多是情绪和资金行为所致，并非全面投资机会，板块内部分化明显 [1][2][4][5][6][7][8][9] 前期价格暴涨行情 - **黄金价格飙升**：2026年1月，伦敦现货黄金从4318美元起步，1月29日盘中最高至5598美元，月度涨幅达28.18%；COMEX黄金期货最高至5626.8美元，一个月内涨幅超1300美元 [1] - **白银价格暴涨**：伦敦银现1月初约70美元/盎司，1月下旬最高突破117美元/盎司；开年至1月下旬涨幅超60%，1月单月涨幅超38%；COMEX白银期货1月30日盘中最高至120美元/盎司，创历史峰值 [1] - **上涨驱动因素**：各国央行增持黄金作为美元替代品、地缘政治风险加剧，以及中国“投机资金”（从个人投资者到大型股票基金）的集中买入大力助推 [1] 近期价格暴跌与市场回调 - **贵金属单日暴跌**：上周五，白银单日暴跌26%创历史最大跌幅，黄金重挫9%遭遇逾十年来最糟糕单日表现 [2] - **铜价高位跳水**：铜价在飙升至每吨14500美元上方后出现史诗级崩盘 [2] - **股市板块下跌**：1月29日至2月22日，港股有色金属板块累计下跌超15%，A股贵金属股集体掀起跌停潮 [2] - **短暂企稳反弹**：至2月3日，港股有色金属板块开盘走强，板块涨幅一度超5%，紫金黄金国际、洛阳钼业、中国有色矿业、赤峰黄金等概念股均大涨超5% [2] 触发回调的四大核心因素 - **宏观政策预期突变**：特朗普提名偏“鹰派”的凯文·沃什为下任美联储主席，其主张“缩减资产负债表”，扭转了市场对美联储降息和美元走弱的宽松预期，导致美元走强，打压以美元计价的黄金、白银及大宗商品板块 [4] - **获利了结与踩踏**：回调前，港股有色金属板块2025年至今涨幅已超240%、2026年年内涨幅已超30%，积累了巨大的获利盘；宏观利好转向后，“多头过于一致”的持仓结构逆转，引发集中获利了结和“多杀多”踩踏行情 [5] - **交易所上调风控门槛**：上海期货交易所在回调前上调了铜、铝、黄金、白银等品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度，旨在防范过热交易风险，增加了短线投机资金成本，为市场“降温”并放大后续波动 [5] - **板块联动恐慌**：贵金属（尤其是黄金）金融属性最强，对宏观利率和美元走势最敏感，其暴跌迅速冲击市场风险偏好，引发资金从整个有色金属板块撤离，导致工业金属、小金属等被“错杀” [6] 机构对后市观点与细分金属展望 - **摩根大通观点**：黄金与白银近日暴跌是由过度拥挤的持仓和保证金上调引发的技术性仓位出清，而非基本面逻辑根本性逆转；央行和散户投资者的实物需求依然远强于预期；预测在央行购金和投资者需求推动下，金价将在2026年年底达到每盎司6300美元，结构性牛市并未面临崩盘风险 [7] - **中邮证券观点**： - **贵金属**：短期获利盘出清可能导致价格剧烈震荡，不排除进一步下跌可能，但伦敦金可以在4800-4900美元/盎司之间寻找低位筹码；长期看，去美元化进程不会转向，此次调整不是贵金属牛市的结束 [8] - **铜**：由于自由港、泰克资源以及南方铜业等企业2026年产量预期下调，预计2026年铜会出现供需紧张局面；但目前金属市场对于供需的价格反应可能在弱化，需等待价格波动率下降后观察节后国内市场的去库情况 [8] - **铝**：国内及印尼电解铝项目持续爬产，供应端增长趋势延续；需求端表现疲软，高铝价压制下游企业接货意愿，行业开工率存下滑预期，库存延续累库走势；预计铝价短期内将陷入波动和震荡行情 [8] - **国泰海通证券观点（锡）**：锡价受宏观情绪退潮及多头资金踩踏影响大幅回调；随着印尼RKAB审批回归常态化、高矿价驱动缅甸复产节奏加快，供应端“断供”担忧已显著缓解，叠加下游观望情绪，锡价正由“恐慌驱动”切换至“供需面回归”轨道 [8] 总体评估与结论 - 有色金属板块的急跌和恐慌情绪主要源于短期宏观情绪和资金行为，长期驱动力（如去美元化、央行购金）并未改变，并非内在价值损毁 [9] - 板块经过调整后，部分优质龙头公司估值压力得到释放，但整体估值尚未进入历史极端低估区间，分化明显，并非“遍地黄金” [9]

股份数据 - 截至2026年1月31日，公司已发行普通股股份（不含库存股）2,676,339,300，库存股0，总数与上月相同[2] 上市规定 - 公司上市规定最低公众持股量为上市股份所属类别已发行股份总数（不含库存股）的10%[3]

贵金属市场行情 - 现货黄金价格大幅反弹，日内涨幅扩大至4%，报4846.78美元/盎司 [1] - 现货白银价格强势上涨，向上突破84美元/盎司，日内大涨超7% [1] - 贵金属价格在经历“踩踏式”暴跌后迎来反弹 [1] 机构观点与长期趋势 - 本轮贵金属价格大幅下跌被视为对年初以来非理性上涨的技术性调整，而非黄金长期牛市的终结 [1] - 短期投机情绪降温和资金杠杆水平下降，被认为有助于黄金重回更健康与稳健的上涨趋势 [1] - 长期来看，在全球货币体系重构和央行购金仍有较大空间的背景下，黄金长期行情预计会延续 [1] 相关黄金公司股价表现 - 招金矿业股价上涨5.12%，报34.9港元 [2] - 赤峰黄金股价上涨4.74%，报36.7港元 [2] - 紫金黄金国际股价上涨4.67%，报210.8港元 [2] - 万国黄金集团股价上涨4.26%，报13.46港元 [2] - 黄金股在贵金属价格反弹后出现集体反弹 [2]

港股黄金股表现 - 截至发稿，港股黄金股集体反弹，招金矿业股价上涨5.12%至34.9港元 [1] - 赤峰黄金股价上涨4.74%至36.7港元 [1] - 紫金黄金国际股价上涨4.67%至210.8港元 [1] - 万国黄金集团股价上涨4.26%至13.46港元 [1]

黄金价格表现 - 现货黄金价格站上4850美元/盎司，较日低回升180美元，日内涨幅超过4% [1][5] - 黄金价格今年以来屡创历史新高且已经突破5000美元 [1][6] 机构观点与市场展望 - 华尔街顶级投资机构如美国银行、摩根大通认为黄金长期牛市逻辑未出现裂痕 [1][6] - 机构观点认为黄金短期抛压未尽且波动仍然剧烈 [1][6] - 机构展望未来黄金价格有望突破6000美元，进入“6K时代” [1][6] 港股黄金股市场反应 - 港股黄金股集体回暖，招金矿业高开逾5% [3][4] - 赤峰黄金、紫金黄金国际股价涨近5% [3][4] - 山东黄金股价涨近4% [3][4] - 具体股价表现：招金矿业最新价34.900，涨5.12%；赤峰黄金最新价36.700，涨4.74%；紫金黄金国际最新价210.800，涨4.67%；山东黄金最新价40.100，涨3.62% [5]

黄金股市场表现 - 招金矿业股价上涨5.12%至34.9港元[1] - 赤峰黄金股价上涨4.74%至36.7港元[1] - 紫金黄金国际股价上涨4.67%至210.8港元[1] - 万国黄金集团股价上涨4.26%至13.46港元[1] 贵金属价格走势 - 现货黄金价格日内涨幅扩大至4%，报4846.78美元/盎司[1] - 现货白银价格向上突破84美元/盎司，日内大涨超7%[1] 行业观点分析 - 本轮贵金属价格大幅下跌被解读为对年初以来非理性上涨的技术性调整，而非长期牛市的终结[1] - 短期投机情绪降温和资金杠杆水平下降被认为有助于黄金重回更健康与稳健的上涨趋势[1] - 长期来看，全球货币体系重构和央行购金需求为黄金长期行情提供支撑[1]

山东黄金 紫金矿业 山东黄金 紫金矿业 紫金黄金国际 灵宝黄金 分时图 日K线 周K线 月K线 49.10 -5.45 -9.99% 9.99% 6.65% 3.34% 0.00% 3.34% 6.65% 9.99% 49.10 50.92 52.73 54.55 56.37 58.18 60.00 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 600 43万 87万 130万 黄金股大幅低开，截至发稿，灵宝黄金(03330)跌13.87%，报20港元；中国黄金（600916）国际(02099) 跌12.28%，报180港元；山东黄金（600547）(01787)跌10.8%，报39.48港元；紫金矿业（601899） (02899)跌9.98%，报37.72港元；紫金黄金国际(02259)跌8.14%，报200.8港元。 消息面上，美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，引爆市场鹰派预期，贵金属遭恐慌抛售。1 月30日，伦敦黄金现货大跌7.8%，创1980年2月以来最大单日跌幅，COMEX纽约金期货单日暴跌 9.3%。对此，国泰海通证券认为，沃什时刻"导致贵金属为代表的市场大幅 ...

市场行情与价格变动 - 港股黄金板块于消息发布日大幅低开，灵宝黄金跌13.87%至20港元，中国黄金国际跌12.28%至180港元，山东黄金跌10.8%至39.48港元，紫金矿业跌9.98%至37.72港元，紫金黄金国际跌8.14%至200.8港元 [1] - 国际金价遭遇恐慌性抛售，伦敦黄金现货单日大跌7.8%，创1980年2月以来最大单日跌幅，COMEX纽约金期货单日暴跌9.3% [1] 事件驱动因素 - 市场剧烈波动的直接导火索是特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，此举引爆了市场对鹰派货币政策的预期 [1] - 国泰海通证券认为，“沃什时刻”是短期市场过度炒作后调整的导火索，而非根本原因 [1] 市场情绪与短期展望 - 天风证券指出，前期金价快速上涨已使市场情绪达到脆弱状态，任何消息面变化都可能引发短线投机者的集中抛售 [1] - 短期内，黄金或进入一段时间的宽幅震荡 [1] 中长期基本面与支撑因素 - 国泰海通证券认为，黄金等价格在调整后或仍有支撑 [1] - 天风证券预计年内金价仍有望重回升浪，全球央行对黄金的长线配置需求将继续存在，充当黄金价格的根本支撑 [1] - 天风证券表示，当前处于世界竞争格局的关键节点，黄金的“故事”不会就此结束 [1]

港股市场月度表现 - 本月港股三大指数集体收涨，恒生指数涨6.85%至27387.11点，恒生科技指数涨3.67%至5718.18点，国企指数涨4.53%至9317.09点 [2] - 恒生指数自月初低点26498.35点攀升至近期高点28056.10点后小幅回调，月内韧性凸显 [3] 领涨板块与个股 - **AI与科技**：智谱本月累计上涨94.66%，作为“全球大模型第一股”获市场关注 [4]；卧安机器人本月累计上涨94.67%，受益于“AI+智能制造”政策催化 [4]；长飞光纤光缆本月累计上涨61.90%，受AI算力基建拉动需求影响 [4][5] - **消费**：鸣鸣很忙本月累计上涨73.71%，2025年前三季度收入463.71亿元同比增75.2%，经调整净利润18.10亿元同比增240.8%，整合后门店近2万家 [4]；该公司获腾讯等8家机构基石认购1.95亿美元，香港公开发售获1899.49倍超额认购 [5] - **地产修复**：新世界发展本月累计上涨56.53%，市场传闻黑石集团正就战略入股进行深度洽谈 [7]；中国金茂本月累计上涨42.98%，房企政策优化与债务化解进展强化板块估值修复逻辑 [7] 领跌板块与个股 - **贵金属**：珠峰黄金本月累计下跌22.13%，国际金价自5598.88美元/盎司回落至5175美元附近 [8] - **锂业**：赣锋锂业本月累计下跌16.46%，碳酸锂期货价格由189,440元/吨跌至148,200元/吨 [9] 机构市场观点 - 光大证券认为港股处于“基本面温和修复、流动性内外共振、情绪中性偏暖”格局，正由资金驱动向业绩驱动切换 [10] - 中信证券建议布局三大方向：“十五五”政策主线（生物制造、具身智能、6G）、政策催化预期逆转领域（外卖平台、地产）及春季躁动受益板块（非银金融） [10] 当日市场热点 - **教育板块**：中国春来涨22.76%，公司已将DeepSeek R1模型嵌入自研平台 [11][12]；成实外教育涨5.85%，新东方-S涨5.52% [11] - **光通讯与半导体**：长飞光纤光缆涨6.76%，Meta、微软财报指出AI算力紧张态势将延续至2026年，资本支出超预期 [13][14] - **贵金属板块承压**：赤峰黄金跌14.38%，山东黄金跌14.31% [15]；现货黄金当日收报5370.87美元/盎司微跌0.85%，发稿时报5162.36美元/盎司跌4% [16]；芝加哥商品交易所将COMEX 100盎司黄金期货合约初始保证金比例由5%提升至6% [17] - **有色金属板块联动走弱**：中国有色矿业跌13.88%，江西铜业股份跌10.11% [18] 其他个股异动 - 巨星传奇盘中一度涨超7%，公司预计四足机器人产品将于2026年第一季度量产 [19] - 天数智芯涨2.98%，公司发布四代芯片架构路线图并推出“彤央”边端算力产品 [20]

港股黄金股市场表现 - 受国际金价波动传导及市场风险偏好调整影响 港股黄金股普遍承压[1] - 截至发稿 赤峰黄金跌10.09%至41.900港元 山东黄金跌8.34%至47.340港元 紫金黄金国际跌8.10%至225.200港元 招金矿业跌6.52%至37.580港元[1][2] 国际金价动态 - 现货黄金在周四美盘时段止跌回升 部分收复前一交易日逾300美元的历史最大单日跌幅 当日仍收报5370.87美元/盎司 微跌0.85%[2] - 截至发稿 现货黄金小幅回落0.29%至5362.31美元/盎司[2] - 芝加哥商品交易所将COMEX 100盎司黄金期货合约初始保证金比例由5%提升至6% 旨在抑制过度投机、维护市场稳定[4] 机构对金价的展望 - 瑞银集团大幅上调黄金价格预测 将2026年3月、6月及9月目标价由5000美元/盎司上调至6200美元/盎司 并预计年末温和回落至5900美元/盎司[5] - 法国兴业银行将2024年黄金目标价由5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司 并指出当前预测或仍偏保守 实际价格存在进一步上修空间[6] - 法国兴业银行强调全球投资需求将持续主导金价走势 并有望将强势行情延续至2026年末[6] 黄金市场需求分析 - 2025年黄金总需求首次突破5000吨关口 达5002吨 同比增长1% 创历史纪录[7] - 受需求强劲驱动 2025年黄金年度均价升至3431美元/盎司 同比涨幅达44%[7] - 世界黄金协会高级市场策略师指出 机构投资者中最有意义的变化是重新评估黄金在投资组合中的作用[7] - 2025年各国央行黄金需求保持在863吨的历史高位 远高于长期平均水平 尽管购金速度较过去三年有所放缓[7]