并购交易概览 - 紫金矿业旗下控股上市公司紫金黄金国际拟以55亿加元（约合人民币280亿元）的交易总额，收购加拿大联合黄金全部已发行的普通股 [1] - 本次交易是紫金矿业金额最大的一笔并购交易 [1] - 若交易完成，紫金黄金国际资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿 [1] 市场反应与战略意义 - 公告发布后，紫金矿业(02899)股价早盘高开，截至发稿涨4.31%，报44港元；紫金黄金国际(02259)涨2.97%，报215港元 [1] - 收购完成后，紫金矿业矿产金产量将大幅增长，有望提前实现产金超百吨的战略目标 [1] 收购标的资产详情 - 联合黄金在多伦多和纽约交易所上市 [2] - 其核心资产为三座非洲大型金矿，包括在产的马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿），以及将于2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [2] 标的资源与产量数据 - 截至2024年底，联合黄金拥有金资源量553吨，平均品位1.48克/吨 [2] - 2023年、2024年分别产金10.7吨、11.1吨 [2] - 预计2025年产金11.7~12.4吨 [2] - 依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目建成投产，预计2029年产金将提升至25吨 [2]

公司并购交易 - 紫金矿业旗下控股上市公司紫金黄金国际拟以55亿加元（约合人民币280亿元）的交易总额，收购加拿大联合黄金全部已发行的普通股 [1] - 本次交易是紫金矿业金额最大的一笔并购交易 [1] - 若交易完成，紫金黄金国际资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿 [1] 交易标的资产 - 联合黄金核心资产为三座非洲大型金矿，包括在产的马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿），以及将于2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [2] - 截至2024年底，联合黄金拥有金资源量553吨，平均品位1.48克/吨 [2] - 联合黄金在多伦多和纽约交易所上市 [2] 标的公司产量与预测 - 联合黄金2023年产金10.7吨，2024年产金11.1吨，预计2025年产金11.7~12.4吨 [2] - 依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目建成投产，预计2029年产金将提升至25吨 [2] 交易战略影响 - 交易若完成，紫金矿业矿产金产量将大幅增长，有望提前实现产金超百吨的战略目标 [1] - 消息公布后，紫金矿业股价涨4.31%，报44港元；紫金黄金国际股价涨2.97%，报215港元 [1]

行情回顾 - 上周医药生物指数下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，跑输创业板综指1.50个百分点，在31个子行业中排名第27 [4] - 港股恒生医疗健康指数上周收跌2.75%，跑输恒生国企指数2.1个百分点 [4] 研发进展 - 映恩生物的BNT324、复宏汉霖的HCB101临床申请新进承办 [5] - 荃信生物的QX004N正在进行I期临床 [5] - 信达生物的IBI3002正在进行II期临床 [5] - 恒瑞医药的HRS-8080正在进行III期临床 [5] 本周核心观点：CXO板块发展动能充足 - 药明系公司近期公布良好业绩预期，彰显CXO板块后续强劲增长动能 [6] - 药明康德2025年预计实现营收454.56亿元，同比增长15.84%，其中TIDES业务收入同比增长预计超90% [6] - 药明生物2025年新增209个综合项目，其中三分之二为双多抗及ADC药物，III期及商业化项目合计达99个 [6] - 药明合联2025年营收及经调整净利润同比均增长超45%，全球市占率提升至24% [6] - 药明合联累计覆盖1039个发现阶段项目、252个iCMC项目，并启动全球化产能扩张，拟收购东曜药业补充产能 [6] - 药明合联计划在2026-2029年投入超70亿元扩产，目标2025-2030年营收复合增速维持30%-35% [6] - 药明系企业在业绩增长、项目储备、全球布局上的多重突破，彰显CXO行业需求复苏与结构升级趋势 [6] - 叠加创新药产业链投融资回暖，行业有望持续走出向上行情 [6] 年度投资策略核心 - 未来医药板块投资应着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求 [7] - 无论是国内医保政策，还是出海的全球布局，均对临床价值赋予越来越高的溢价 [7]

收购交易核心信息 - 紫金黄金国际拟以每股44加元的现金价格收购联合黄金全部已发行普通股 [1] - 收购总对价约为55亿加元 约合人民币280亿元或40亿美元 [1] - 交易预计于北京时间2026年1月26日签署《安排协议》 [1] 收购标的（联合黄金）概况 - 联合黄金是一家总部位于加拿大的黄金矿业公司 于2023年9月在多伦多证券交易所上市 2025年6月在纽约证券交易所上市 代码AAUC [1] - 截至2024年底 公司拥有黄金资源量533吨 平均品位1.48克/吨 [1] - 公司2023年及2024年黄金产量分别为10.7吨和11.1吨 预计2025年产量为11.7至12.4吨 [1] - 核心资产包括马里在产的Sadiola金矿 科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿）以及预计2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [1] 收购资产的运营与增长前景 - 旗下项目均为在产或即将投产的大型露天开采金矿 并购当年即可贡献产量与利润 [2] - 项目资源储量大 成矿条件好 找矿增储潜力显著 选矿工艺成熟 基础设施完善 [2] - 根据排产计划 预计到2029年黄金年产量将提升至25吨 [1][2] - 依托紫金矿业及紫金黄金国际的技术与工程能力 生产运营和产能水平有进一步提升空间 预期整体投资回报期短 经济效益显著 [2] 收购的战略协同与区域布局意义 - 将有效强化紫金矿业及紫金黄金国际在非洲的资源联动体系 [2] - 马里Sadiola金矿 科特迪瓦金矿综合体与紫金在加纳的阿基姆金矿相邻 将形成强协同效应 有助于深耕西非重要黄金成矿带 [2] - 埃塞俄比亚Kurmuk项目与紫金矿业厄立特里亚碧沙锌（铜）矿临近 显现东非区位联动优势 [2] - 本次收购将快速补强公司黄金板块的非洲布局 持续优化全球资源配置 [2] 对收购主体及母公司的积极影响 - 紫金黄金国际自上市以来市值持续大幅攀升 现已成为全球前5大黄金上市企业之一 在境外资本市场融资和并购中竞争力强 [3] - 交易以紫金黄金国际为实施主体 完成后其资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿 [3] - 紫金黄金国际的资产规模 盈利水平及全球行业地位将得到显著提升 有助于巩固其在全球黄金行业的地位与影响力 [3] - 交易能够较大幅度提高紫金矿业及紫金黄金国际的黄金储备及盈利能力 [3] - 有助于巩固紫金矿业在全球黄金行业的领先地位 对达成其全球超一流矿业集团的战略目标具有重大意义 [3]

收购交易核心信息 - 紫金黄金国际拟以每股44加元的现金价格收购联合黄金全部已发行普通股 [1] - 收购总对价约为55亿加元 约合人民币280亿元或40亿美元 [1] - 交易预计于北京时间2026年1月26日进行 [1] 收购标的资产概况 - 联合黄金核心资产包括马里在产的Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体以及预计2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [1] - 截至2024年底 标的公司拥有黄金资源量533吨 平均品位1.48克/吨 [1] - 标的公司2023年及2024年黄金产量分别为10.7吨和11.1吨 预计2025年产量为11.7至12.4吨 [1] - 预计到2029年 标的公司黄金年产量将提升至25吨 [1][2] - 标的公司为加拿大黄金矿业公司 于2023年9月在多伦多证券交易所上市 2025年6月在纽约证券交易所上市 [1] 收购的战略与运营价值 - 收购资产均为在产或即将投产的大型露天矿 并购当年即可贡献产量与利润 [2] - 项目资源储量大 找矿增储潜力显著 选矿工艺成熟 基础设施完善 [2] - 依托紫金矿业的技术与工程能力 标的项目的生产运营水平和产能有进一步提升空间 预期整体投资回报期短 经济效益显著 [2] - 收购将强化公司在非洲的资源联动体系 马里与科特迪瓦项目与加纳阿基姆金矿相邻 将形成强协同效应 助力深耕西非重要黄金成矿带 [2] - 埃塞俄比亚Kurmuk项目与公司厄立特里亚碧沙锌铜矿临近 显现东非区位联动优势 [2] - 收购将快速补强公司黄金板块及紫金黄金国际的非洲布局 持续优化全球资源配置 [2] 对收购主体的影响 - 紫金黄金国际现已成为全球前5大黄金上市企业之一 在境外资本市场融资和并购中具有较强的竞争力与灵活性 [3] - 交易完成后 紫金黄金国际的资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿 [3] - 紫金黄金国际的资产规模、盈利水平及全球行业地位将得到显著提升 有助于进一步巩固其在全球黄金行业的地位与影响力 [3] - 交易能够较大幅度提高紫金矿业及紫金黄金国际的黄金储备及盈利能力 [3] - 交易对巩固紫金矿业在全球黄金行业的领先地位 达成全球超一流矿业集团的战略目标具有重大意义 [3]

收购信息 - 紫金黄金国际拟44加元/股现金收购联合黄金100%股权，对价约55亿加元（约合人民币280亿或40亿美元）[3][8] - 收购价较2026年1月23日收盘价溢价约5.39%，较前20个交易日加权平均交易价溢价约18.95%[8] - 紫金黄金国际需同步收购联合黄金已发行但未转股可转换债券，预计支付约3亿加元[33] - 联合黄金异议股东比例不超5%是买方额外交割先决条件之一[35] - 交易截止日期为2026年5月29日，可自动顺延2次，每次2个月[37] - 若联合黄金接受更优收购要约等情形，应向买方支付2.2亿加元分手费[39] - 交易最终达成需联合黄金股东大会批准、法院批准及政府部门审批等条件[46] 业绩数据 - 2025年1 - 9月联合黄金营业收入9.04亿美元，税前利润1.26亿美元，净利润0.17亿美元[18] - 2025年9月30日联合黄金总资产16.85亿美元，总负债12.66亿美元，资产负债率75%[18] - 联合黄金2023、2024年分别产金10.7吨、11.1吨，预计2025年11.7 - 12.4吨，2029年提升至25吨[3][24][43] - 2025年1 - 9月Sadiola、Bonikro、Agbaou黄金产量分别为4.3吨、2.1吨、1.80吨[28] - 2025年1 - 9月Sadiola、Bonikro、Agbaou现金成本分别为1983美元/盎司、1451美元/盎司、1808美元/盎司[28] - 2025年1 - 9月Sadiola、Bonikro、Agbaou全维持成本分别为2067美元/盎司、1647美元/盎司、2403美元/盎司[28] - Sadiola、Bonikro、Agbaou 2025年1 - 9月采矿量分别为4.35万吨、1.67万吨、1.76万吨[28] 资源储备 - 截至2024年底，联合黄金拥有金资源量533吨，平均品位1.48克/吨[3] - 截至2024年12月31日，公司合计拥有保有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量533吨，平均品位1.48克/吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨，平均品位1.42克/吨[21] 项目规划 - Sadiola项目一期选厂技改完成，采选规模由500万吨/年提升至570万吨/年，黄金年产量有望提至6.2 - 7.2吨[26] - Sadiola项目计划2026年底启动二期建设，2028年底采选规模提至1000万吨/年，二期投产后前四年平均年产金12.4吨，矿山生命周期内年均产金9.3吨，全维持成本预计降至1200美元/盎司[26] - Bonikro和Agbaou金矿采选规模均约为250万吨/年，公司规划整合运营，力争实现Bonikro金矿年均产金3.1吨、Agbaou金矿年均产金2.7吨[27] - 埃塞俄比亚Kurmuk项目计划2026年下半年投产，设计采选规模640万吨/年，服务年限10年，前四年年均产金9吨，矿山生命周期内年均产金7.5吨，全维持成本低于950美元/盎司，服务年限有望提至15年[29] 股权结构 - 联合黄金已发行总股数为125,214,565股，管理层及董事合计持股约15.4%、Helikon Investments持股约15.17%、BlackRock持股约8.4%[17] - 截至公告日期，紫金矿业持有紫金黄金国际约85%股权[54] 交易性质 - 本次交易对紫金矿业不构成须予公布的交易，对紫金黄金国际构成须予披露的交易[5][6][49][50] - 本次交易不构成上市规则第十四A章下紫金矿业及紫金黄金国际的关连交易[7][9][51] - 本次交易已获紫金矿业及紫金黄金国际各自董事会审议通过，无须提股东大会批准[52]

收购交易核心信息 - 紫金矿业旗下紫金黄金国际与Allied Gold Corporation签署《安排协议》，拟收购联合黄金全部已发行的普通股 [1] - 收购对价为每股44加元的现金价格，总对价共计约55亿加元 [1] - 按汇率换算，总收购对价约合人民币280亿元 [1] 市场反应 - 消息公布后，Allied Gold在美股盘前交易中一度上涨近9% [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好，且维持该评级 [2] 核心观点 - 2026年JPM大会中国创新药成为全球焦点，多家药企亮相主会场，聚焦PD-1/VEGF双抗、ADC、细胞治疗等重点品种 [7] - 艾伯维与荣昌生物达成关于ADC药物RC148的重磅BD交易，验证了中国创新药资产的全球价值 [7] - 头部跨国药企与中国创新药企的授权合作正从单一品种授权转向平台共建与中长期联合开发 [7] - 建议重点关注具备差异化管线、已获跨国药企高质量合作验证、拥有全球注册与BD团队的创新药企 [7] - 尤其关注在ADC、双抗、siRNA疗法等重点赛道具备平台价值和持续输出能力的成长型创新药企业 [7] 行情回顾 - 报告期医药生物行业指数跌幅为1.07%，在申万31个一级行业中位居第26，跑赢沪深300指数（-1.19%）[4][15] - 子行业中，线下药店、医院涨幅居前，涨幅分别为10.25%、2.92% [4][15] - 子行业中，化学制剂、疫苗跌幅居前，跌幅分别为4.50%、2.96% [4][15] - 截至2026年1月23日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.31x，较上期末30.56x下行，低于均值 [4][19] - 医药生物申万三级行业中，估值前三的分别为疫苗（47.34x）、医院（44.94x）、其他医疗服务（40.38x），中位数为34.15x [4][19] - 医药流通估值最低，为15.31x [4][19] - 报告期，两市医药生物行业共有34家上市公司股东净减持21.25亿元，其中2家增持0.63亿元，32家减持21.89亿元 [4] 行业重要资讯：国家政策 - 商务部等9部门印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，推动行业从传统药品销售向综合性健康服务转型 [6][24] - “十四五”期间，我国药品流通市场规模从2020年的2.41万亿元增长至2024年的2.95万亿元，增长22.4% [24] - 国家医保局印发《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项 [6][27] - 《立项指南》分类规范机械臂辅助操作价格项目，设立导航、参与执行、精准执行3个价格项目，实行与主手术挂钩的系数化收费 [28] - 《立项指南》统一新设“远程手术辅助操作”价格项目，打通远程手术临床应用的“最后一公里” [29][30] - 《立项指南》规范可复用和一次性耗材收费政策，明确一次性耗材费用和相应辅助操作费不得同时收取 [31] - 《立项指南》明确医疗数据“缺数减收”政策，要求保存并上传医疗数据和设备运行记录 [32] - 《立项指南》规范3D打印技术临床应用，涵盖虚拟三维模型重建、手术解剖模型打印以及手术导板打印等类别 [33] - 《立项指南》针对未来可直接应用于人体的组织、血管及器官打印技术，单独设立“生物3D打印”等价格项目 [34] - 《立项指南》设立引导类、路径导航类等价格项目，以支持术中定位与路径规划等辅助操作 [35] - 《立项指南》新增“术中立体成像辅助操作费”，将虚拟现实、混合现实等先进技术纳入规范化收费体系 [36] - 广西壮族自治区人民政府印发《关于推动广西生物医药产业高质量发展若干政策措施》，围绕5个维度提出28条措施 [37] 行业重要资讯：注册上市 - 第一三共的“德曲妥珠单抗”获NMPA批准用于晚期HER2阳性成人胃癌二线治疗，是该药在华获批的第六个适应症 [6][38] - 基于III期研究DESTINY-Gastric04数据，德曲妥珠单抗使死亡风险降低30%（HR：0.70），中位OS为14.7个月，优于对照组的11.4个月 [39] - 德曲妥珠单抗治疗组中位PFS为6.7个月，ORR为44.3%，DCR为91.9% [41] - 中国胃癌新发病例约35.9万例，死亡病例约26万例，约12%-13%患者为HER2阳性 [43] - 艾伯维的“利生奇珠单抗”获NMPA批准用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎，为在华第二项适应症 [43] - 基于III期临床试验，利生奇珠单抗治疗12周临床缓解率为20.3%，显著优于安慰剂的6.2% [44] - 华辉安健的丁肝新药“立贝韦塔单抗”获NMPA附条件批准上市，用于治疗慢性丁型肝炎病毒感染 [45] - 治疗48周时，立贝韦塔单抗复合终点应答率达44.1%，HDV病毒学抑制应答率达60%，ALT复常比例达70% [47] - 宏元生物的“尿路上皮癌染色体不稳定性检测试剂盒（UroCAD®）”获NMPA批准上市，为全球首个基于U.CAD®技术的无创检测产品 [47][48] - 东阳光药的降糖1类新药“奥洛格列净”获NMPA批准上市，适用于改善成人2型糖尿病患者血糖控制 [48] - III期临床试验显示，奥洛格列净单药治疗24周后，50mg剂量组糖化血红蛋白较安慰剂降低1.01% [50] 行业重要资讯：其他 - 荣昌生物将PD-1/VEGF双抗“RC148”授权给艾伯维，首付款6.5亿美元，里程碑付款最高可达49.5亿美元 [6][50] - 中国生物制药以12亿元人民币全资收购siRNA疗法企业赫吉亚 [52] - 赫吉亚拥有MVIP肝靶向平台，其产品Kylo-11单次皮下注射可实现95%的Lp(a)降幅，预期疗效持续一年以上 [52][54] - 药明合联以31亿港元收购东曜药业，收购价较东曜药业停牌前收市价溢价约99% [55] - 药明合联2025年营收同比增长超45%，经调整净利润同比增长超45% [55] - 2025年全球ADC药物市场规模约172亿美元，预计2032年将突破1151亿美元 [56] - 东曜药业2024年营收超十亿元，同比增长41%，首次实现扭亏为盈，净利润为人民币34.757百万元 [57] - GSK以约22亿美元收购临床阶段生物制药公司RAPT Therapeutics，核心资产为长效抗IgE单抗Ozureprubart [58] - 美国约有1700万食物过敏确诊患者，2024年给美国家庭造成的经济负担高达330亿美元 [59] - 阿斯利康收购西比曼CAR-T产品C-CAR031 50%权益，有望获得最高达6.3亿美元的款项 [61] 公司动态：重点覆盖公司 - 皓元医药：评级为增持，预计2025-2027年归母净利润分别为2.81/4.10/5.69亿元 [63] - 甘李药业：评级为买入，预计2025-2027年归母净利润分别为10.96/14.06/16.82亿元 [63] - 华东医药：评级为买入，预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元 [63] - 普蕊斯：评级为增持，预计2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元 [63] - 贝达药业：评级为买入，预计2025-2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元 [63] - 诺诚健华-U：评级为买入，预计2025-2027年收入分别为14.11/17.02/20.58亿元 [63] - 泓博医药：评级为增持，上调2025-2027年归母净利润预测至63.90/81.72/97.95百万元 [63] - 艾力斯：评级为买入，上调2025-2027年归母净利润预测至20.28/23.01/26.50亿元 [64] - 首药控股-U：评级为增持，预计2025-2027年收入分别为0.59/1.43/2.87亿元 [64] - 九洲药业：评级为买入，预测2025-2027年归母净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元 [64] - 美亚光电：评级为增持，预计2025-2027年归母净利润分别为7.30/8.05/8.67亿元 [64]

行业投资评级 - 投资评级为看好，且维持评级 [2] 核心观点 - 2026年JPM大会中国创新药成为全球焦点，多家药企亮相主会场，聚焦PD-1/VEGF双抗、ADC、细胞治疗等重点品种 [7] - 艾伯维与荣昌生物达成关于ADC药物RC148的重磅BD交易，验证了中国创新药资产的全球价值 [7] - 头部跨国药企与中国创新药企的授权合作正从单一品种授权转向平台共建与中长期联合开发 [7] - 建议重点关注具备差异化管线、已获跨国药企高质量合作验证、拥有全球注册与BD团队的创新药企，尤其是在ADC、双抗、siRNA疗法等重点赛道具备平台价值和持续输出能力的成长型创新药企业 [7] 行情回顾 - 报告期医药生物行业指数跌幅为1.07%，在申万31个一级行业中位居第26，跑赢沪深300指数（-1.19%） [4][15] - 子行业中，线下药店、医院涨幅居前，分别为10.25%、2.92%；化学制剂、疫苗跌幅居前，分别为4.50%、2.96% [4][15] - 截至2026年1月23日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.31x（上期末30.56x），估值下行且低于均值 [4][19] - 申万三级行业中，估值前三为疫苗（47.34x）、医院（44.94x）、其他医疗服务（40.38x），中位数34.15x，医药流通（15.31x）估值最低 [4][19] - 报告期，两市医药生物行业共有34家上市公司股东净减持21.25亿元，其中2家增持0.63亿元，32家减持21.89亿元 [4] 行业重要资讯：国家政策 - 商务部等9部门印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，推动行业从传统药品销售向综合性健康服务转型 [6][24] - “十四五”期间，我国药品流通市场规模从2020年的2.41万亿元增长至2024年的2.95万亿元，增长22.4% [24] - 国家医保局印发《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，聚焦3D打印、手术机器人、远程手术等医疗科技创新，规范形成37项价格项目，以价格立项引领医疗技术升级 [6][27] - 指南对手术机器人按参与程度分档设立价格项目，实行与主手术挂钩的系数化收费，并设置收费托底线与封顶线 [28] - 指南单独设立“远程手术辅助操作费”，支持优质医疗资源跨地区扩容 [29][30] - 指南规范可复用与一次性耗材收费政策，明确二者不得同时收费 [31] - 指南将医疗数据存储上传纳入价格构成，未提供则执行减收政策 [32] - 指南规范并支持3D打印技术在医疗领域的应用，涵盖模型重建、打印及生物打印（组织、血管、器官）等项目 [33][34] - 指南设立影像引导、手术路径导航类价格项目，支持精准医疗发展 [35] - 指南新增“术中立体成像辅助操作费”，将虚拟现实、混合现实等沉浸式影像引导技术纳入收费体系 [36] - 广西壮族自治区政府印发《关于推动广西生物医药产业高质量发展若干政策措施》，围绕5个维度提出28条措施，有效期三年 [37] 行业重要资讯：注册上市 - 第一三共的“德曲妥珠单抗”获NMPA批准用于晚期HER2阳性成人胃癌二线治疗，成为中国首个且唯一获批用于该适应症的ADC药物 [6][38] - 基于III期研究DESTINY-Gastric04数据，德曲妥珠单抗治疗组中位总生存期为14.7个月，对照组为11.4个月，死亡风险降低30% [39] - 中国胃癌新发病例约35.9万例，死亡约26万例，其中约12%-13%为HER2阳性 [43] - 艾伯维的“利生奇珠单抗”获NMPA批准用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎 [43] - 基于III期临床试验，利生奇珠单抗治疗12周临床缓解率为20.3%，安慰剂组为6.2% [44] - 华辉安健的丁肝新药“立贝韦塔单抗”获NMPA附条件批准上市，用于治疗慢性丁型肝炎 [45] - 治疗48周时，其复合终点应答率达44.1%，HDV病毒学抑制应答率达60% [47] - 宏元生物的“尿路上皮癌染色体异常检测试剂盒”获NMPA批准上市，是我国首个将染色体不稳定性确立为肿瘤独立诊断标志物的产业化成果 [47][48] - 东阳光药的降糖1类新药“奥洛格列净”获NMPA批准上市，为SGLT-2抑制剂 [48] - III期试验显示，奥洛格列净50mg与20mg剂量组治疗24周后糖化血红蛋白较安慰剂分别降低1.01%和0.94% [50] 行业重要资讯：其他 - 荣昌生物将PD-1/VEGF双抗“RC148”授权给艾伯维，首付款6.5亿美元，里程碑付款最高可达49.5亿美元 [6][50] - 中国生物制药以12亿元人民币全资收购siRNA疗法企业赫吉亚 [52] - 赫吉亚拥有MVIP肝靶向平台，其产品Kylo-11是全球首个有望实现“一年一针”长效性的降Lp(a)药物，单次注射可实现95%的Lp(a)降幅 [52][54] - 药明合联以31亿港元（约30.91亿港元）收购东曜药业，收购价较东曜药业停牌前收盘价溢价约99% [55] - 药明合联2025年营收同比增长超45%，经调整净利润（不含利息）同比增长超45% [55] - 2025年全球ADC药物市场规模约172亿美元，预计2032年将突破1151亿美元 [56] - 东曜药业2024年营收超十亿元，同比增长41%，首次实现扭亏为盈，净利润为3.48亿元 [57] - GSK以约22亿美元收购临床阶段生物制药公司RAPT Therapeutics，核心资产为处于IIb期临床的抗IgE单抗Ozureprubart [58] - 食物过敏在美国每年造成超过300万人次急诊和住院，2024年经济负担达330亿美元 [58] - 阿斯利康收购西比曼CAR-T产品C-CAR031 50%权益，交易对价最高可达6.3亿美元 [61] 公司动态：重点覆盖公司投资要点及评级 - 皓元医药：评级增持，预计2025-2027年归母净利润分别为2.81/4.10/5.69亿元 [63] - 甘李药业：评级买入，预计2025-2027年归母净利润分别为10.96/14.06/16.82亿元 [63] - 华东医药：评级买入，预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元 [63] - 普蕊斯：评级增持，预计2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元 [63] - 贝达药业：评级买入，预计2025-2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元 [63] - 诺诚健华-U：评级买入，预计2025-2027年归母净利润分别为-0.43/-0.36/-0.24亿元 [63] - 泓博医药：评级增持，上调2025-2027年归母净利润预测至63.90/81.72/97.95百万元 [63] - 艾力斯：评级买入，上调2025-2027年归母净利润预测至20.28/23.01/26.50亿元 [63] - 首药控股-U：评级增持，预计2025-2027年收入分别为0.59/1.43/2.87亿元 [63] - 九洲药业：评级买入，预计2025-2027年归母净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元 [63] - 美亚光电：评级增持，预计2025-2027年归母净利润分别为7.30/8.05/8.67亿元 [63]

港股有色金属板块市场表现 - 1月26日，港股有色金属股集体上涨，黄金白银股涨幅领先 [1] - 中国白银集团大涨超10%领先，赤峰黄金涨超7%，珠峰黄金涨6.6%，紫金矿业涨5.3%，山东黄金涨4.8%，中国黄金国际、紫金黄金国际、灵宝黄金均涨超4%，招金矿业涨3.3% [1] - 赤峰黄金、紫金矿业、中国黄金国际、山东黄金、紫金黄金国际、灵宝黄金均刷新历史新高价 [1] 个股具体价格与涨幅 - 中国白银集团最新价0.750港元，涨跌幅10.29% [2] - 赤峰黄金最新价42.600港元，涨跌幅7.04% [2] - 珠峰黄金最新价2.560港元，涨跌幅6.67% [2] - 紫金矿业最新价42.580港元，涨跌幅5.34% [2] - 山东黄金最新价48.360港元，涨跌幅4.81% [2] - 灵宝黄金最新价25.320港元，涨跌幅4.20% [2] - 中国黄金国际最新价227.800港元，涨跌幅4.59% [2] - 紫金黄金国际最新价214.800港元，涨跌幅4.37% [2] - 招金矿业最新价39.880港元，涨跌幅3.32% [2] 贵金属价格驱动因素 - 地缘政治动荡及降息预期推动贵金属价格屡创新高 [1] - 现货白银站上108美元/盎司，日内涨近5% [1] - 纽约期银站上108美元/盎司，日内涨6.58% [1] - 现货黄金涨1.52%，升破5060美元/盎司，续创历史新高，本月累涨730美元，累涨近17% [1] 机构观点与价格预测 - 高盛最新研报将2026年底黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司 [1] - 上调原因为私人投资者与各国央行的黄金需求持续攀升 [1] - 高盛预计，2026年各国央行每月将增持60吨黄金 [1] - 叠加美联储降息的背景，黄金ETF的配置规模也将同步增加，进一步推动黄金估值走高 [1]