财务表现 - 集团收益同比增长62.2%至人民币27.009亿元 [1] - 毛利同比增长82.2%至人民币9.752亿元 [1] - 公司拥有人应占纯利同比增长52.7%至人民币7.457亿元 [1] - 扣除利息收支前的经调整纯利同比增长69.6%至人民币7.326亿元 [1] 股息政策 - 董事会不建议就2025年上半年派付任何中期股息 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司收益同比增长62.2%至人民币27.01亿元[4][5] - 截至2025年6月30日止六个月收益同比增长62.2%至人民币27.009亿元[11] - 截至2025年6月30日公司收益同比增长62.2%至人民币27.009亿元[19] - 公司收益从人民币16.652亿元增加62.2%至人民币27.009亿元[63] - 2025年上半年总收益为27.01亿元人民币，较2024年同期的16.65亿元人民币增长62.2%[130] - 公司收益同比增长62.2%至27.01亿元人民币（2024年同期：16.65亿元人民币）[122] - 2025年上半年某时间点确认的CRDMO服务收益为25.52亿元人民币，占同期总收益的94.5%[130] - 2025年上半年某时间段内确认的CRDMO服务收益为1.49亿元人民币，占同期总收益的5.5%[130] - 公司毛利同比增长82.2%至人民币9.75亿元[4][5] - 截至2025年6月30日止六个月毛利同比增长82.2%至人民币9.752亿元[11] - 截至2025年6月30日公司毛利同比增长82.2%至人民币9.752亿元[19] - 毛利从人民币5.353亿元增长82.2%至人民币9.752亿元[70] - 毛利率提升至36.1%（2024年同期为32.1%）[4] - 毛利率从32.1%提升至36.1%[70] - 毛利率提升至36.1%（毛利9.75亿元），较去年同期18.99亿元增长82.1%[122] - 公司拥有人应占纯利同比增长52.7%至人民币7.46亿元[4][5] - 截至2025年6月30日止六个月经调整纯利同比增长69.6%至人民币7.326亿元[11] - 截至2025年6月30日公司经调整纯利同比增长50.1%至人民币8.008亿元[19] - 纯利增长52.7%至人民币745.7百万元，纯利率从29.3%降至27.6%[80] - 扣除利息收支前的经调整纯利增长69.6%至人民币732.6百万元，利润率从25.9%升至27.1%[81] - 2025年上半年纯利为7.457亿元人民币，较2024年同期的4.8823亿元人民币增长52.7%[107] - 2025年上半年扣除利息收支前的经调整纯利为7.3262亿元人民币，较2024年同期的4.3196亿元人民币增长69.6%[107] - 2025年上半年经调整纯利（包括利息收支）为8.0077亿元人民币，较2024年同期的5.3362亿元人民币增长52.7%[107] - 2025年上半年经调整纯利率（包括利息收支）为29.6%，较2024年同期的32.0%下降2.4个百分点[107] - 2025年上半年扣除利息收支前的经调整纯利率为27.1%，较2024年同期的25.9%上升1.2个百分点[107] - 期内溢利达7.46亿元人民币，较去年同期4.88亿元增长52.7%[122] - 除税前溢利增长54.4%至8.67亿元人民币（2024年同期：5.62亿元人民币）[122] - 截至2025年6月30日止六个月，公司净利润为人民币745,701千元[108] - 本公司拥有人应占盈利为7.457亿元，同比增长52.7%[141] - 基本每股盈利同比增长51.2%至人民币0.62元[4] - 摊薄每股盈利同比增长50.0%至人民币0.57元[4] - 每股基本盈利0.62元人民币，摊薄后每股盈利0.57元人民币[122] - 2025年上半年基本每股经调整盈利为0.67元人民币，较2024年同期的0.45元人民币增长48.9%[107] - 2025年上半年摊薄每股经调整盈利为0.61元人民币，较2024年同期的0.41元人民币增长48.8%[107] - 用于计算每股基本盈利的普通股加权平均数从1,197,719,298股增至1,201,882,061股[143] 成本和费用（同比环比） - 销售成本从人民币11.299亿元增加52.7%至人民币17.256亿元[69] - 销售及营销开支从人民币2390万元大幅增加105.0%至人民币4900万元[71] - 行政开支增加42.9%至人民币107.9百万元[72] - 研发开支增加4.0%至人民币49.5百万元[73] - 财务成本从人民币0.2百万元增至人民币7.7百万元[74] - 其他收入减少10.7%至人民币121.8百万元[75] - 其他收益及亏损从净收益人民币40.4百万元转为净亏损人民币13.9百万元[76] - 减值亏损为人民币1.9百万元[77] - 所得税开支增至人民币121.4百万元，实际税率从13.1%升至14.0%[79] - 2025年上半年以股份为基础的薪酬开支为5507万元人民币，较2024年同期的4539万元人民币增长21.3%[107] - 2025年上半年利息收入为7550万元人民币，较2024年同期的1.0168亿元人民币下降25.7%[107] - 2025年上半年利息开支为735万元人民币，较2024年同期的26万元人民币大幅增加[107] - 银行利息收入为75499千元，同比下降25.8%[133] - 研究及其他补助收入为33803千元，同比增长9.0%[133] - 关联方销售材料收入为12021千元，同比增长268.4%[133] - 其他收入总额为121831千元，同比下降10.7%[133] - 外汇净亏损为14563千元，同比转亏[134] - 金融资产公允价值收益为22214千元，同比增长1973.6%[134] - 出售物业、厂房及设备亏损为22271千元，同比扩大[134] - 其他收益净额为13934千元亏损，同比转亏[134] - 银行借款利息支出为7350千元，同比增长281.5倍[135] - 财务成本总额为7676千极，同比增长2983.5%[135] - 物业、厂房及设备折旧为6488.2万元，同比增长41.6%[136] - 员工成本总额为4.567亿元，同比增长80.4%[136] - 以股份为基础的薪酬开支为5746.7万元，同比增长22.3%[136] - 合约成本撇减为732.7万元，同比增长142.4%[136] - 贸易应收款项减值亏损为193.6万元，同比下降35.1%[136] - 存货撇减为1163.4万元，同比增长139.8%[136] - 中国企业所得税为1.122亿元，同比增长91.0%[137] - 香港利得税为1753.1万元，同比增长45.2%[137] - 截至2025年6月30日止六个月，员工成本（不含退休福利及股份付款）为人民币364.7百万元[109] - 截至2024年6月30日止六个月，员工成本（不含退休福利及股份付款）为人民币184.9百万元[109] - 截至2025年6月30日止六个月，以股份为基础的薪酬开支为人民币55,069千元[108] 各条业务线表现 - 公司拥有201个ADC综合项目和24个非ADC项目，占比分别为89.3%和10.7%[68] - ADC项目收益占比93.9%略降至92.7%，金额达人民币25.044亿元[68] - 公司累计共有54个ADC项目和5个非ADC项目从发现阶段进入CMC开发阶段[47] - 公司平台累计赢得80个项目[47] - 截至2025年6月30日ADC发现项目达648个XDC发现项目达210个[18] - 临床前阶段项目总数达122个其中ADC项目111个XDC项目11个[18] - 临床阶段项目总数达103个其中ADC项目90个XDC项目13个[18] - 药物发现项目包含发现化学偶联发现体外体内表征及可开发性研究四大模块[22][23] - 截至2025年6月30日，公司WuXiDARx™平台已推动7个ADC管线从临床前进入临床阶段[43] - XDC技术通过将化学药物以外的各种有效载荷与抗体偶联实现生物偶联药物扩展[166] 各地区表现 - 北美地区收益占比从49.4%提升至51.5%，达人民币13.906亿元[64] - 欧洲地区收益大幅增长至人民币6.047亿元，占比从18.7%提升至22.4%[64] - 2025年上半年北美地区收益为13.76亿元人民币，较2024年同期的7.90亿元人民币增长74.2%[131] - 2025年上半年欧洲地区收益为6.02亿元人民币，较2024年同期的2.95亿元人民币增长104.3%[131] - 2025年上半年中国地区收益为5.05亿元人民币，较2024年同期的4.88亿元人民币增长3.4%[131] - 2025年上半年全球其他地区收益为2.18亿元人民币，较2024年同期的0.93亿元人民币增长134.8%[131] - 公司在中国上海、无锡及常州经营国内基地，提供一体化端到端生物偶联药物CRDMO服务[28] - 2025年6月30日新加坡非流动资产为15.33亿元人民币，较2024年12月31日的10.43亿元人民币增长47.0%[132] - 2025年6月30日中国非流动资产为21.27亿元人民币，较2024年12月31日的19.70亿元人民币增长7.9%[132] 客户和市场拓展 - 累计服务全球客户达563名[9] - 客户数量从2024年6月30日的419名大幅增加至2025年6月30日的563名[47] - 全球二十大制药公司中有13家与公司合作开发ADC或XDC，约占公司截至2025年6月30日止六个月总收益的32.8%[48] - 全球ADC药物市场规模预计从2023年104亿美元增至2030年662亿美元，复合年增长率30.3%[56] - 同期全球生物药物市场预计复合年增长率为9.2%[56] 项目管线进展 - 综合项目总数由2024年6月30日的167个增长至2025年6月30日的225个[11] - 正在进行中的IND后项目总数由76个增长至103个[11] - 报告期内新签37个综合项目并新增3个PPQ项目[11] - 药物发现阶段项目累计总数由538个增加至858个[12] - II期及后期项目总数由29个增长至37个[11] - 公司累计将59个项目从发现阶段推进至iCMC阶段[12] - 截至2025年6月30日公司累计药物发现项目总数达858个较去年同期增加320个[23] - 临床I期II期III期项目标准时长分别为1-3年2-4年及3-5年[20] - 截至2025年6月30日，公司临床前及I期工艺开发阶段项目数量为188个，较2024年6月30日的138个增加50个（增长36.2%）[25] - 截至2025年6月30日，公司II期及后期开发与工艺验证项目数量为37个，较2024年6月30日的29个增加8个（增长27.6%）[26] - 累计获得11个工艺验证(PPQ)项目及1个商业化阶段项目[9] - IND后项目收益占比60.7%下降至58.7%，但金额增长至人民币15.846亿元[66] 产能和设施建设 - 无锡基地XDP3制剂车间已启动GMP运营，实现100%交付成功率[29] - 新加坡设施于2025年6月达成机械竣工里程碑，预计2026年进行GMP生产[30] - 新加坡基地将设有4条生产线，包括抗体中间体和原液双功能生产线、原液生产线及药品生产线[30] - 无锡基地XDP5制剂车间预计2027年投产，设计年产能为1200万剂生物偶联制剂（1200万瓶）[34] - 新加坡XDP4设施设计年产能为800万剂生物偶联药物（800万瓶），预计2026年投入运营[39] - 无锡基地总面积58,749平方米，配备从5升到2000升不等的一次性反应器系统[34] - 常州基地占地面积819平方米，专注于连接子及有效载荷生产[35] - 配备符合GMP标准的反应釜，产能最多每批150升[40] - 双功能XmAb/XBCM3设施设计产能为每批50升至2000升单克隆抗体中间体或每批最多2000升生物偶联原料药[41] - XBCM4设施生产线每批产能最多500升生物偶联原料药[41] - 公司新加坡基地预计2025年底启动运营，2026年进行GMP生产[61] - 公司无锡基地XDP3制剂车间于2025年7月实现GMP放行[61] - XDP5制剂车间预计2027年投入GMP生产[61] - 公司上海及无锡基地分别于2022年10月及2019年9月通过环境影响评估[53] 财务管理和风险 - 公司未完成订单总量达13.29亿美元较去年同期增长57.9%[19] - 公司大部分收益来自美元计值销售[102] - 公司持有以外币（主要为美元）计值的货币性资产及负债[102] - 公司计划订立远期合约管理货币风险[103] - 公司采用套期会计减少外汇汇率波动对损益账影响[103] - 公司使用非国际财务报告准则指标补充财务表现分析[104] - 非国际财务报告准则指标包括经调整纯利及利润率等[104] - 非国际财务报告准则指标用于评估基础业绩及经营趋势[105] - 公司提醒非国际财务报告准则指标不可替代国际准则财务资料[105] - 公司提供非国际财务报告准则指标与国际准则指标核对表[106] - 截至2025年6月30日止六个月，公司经调整税息折旧及摊销前利润（非国际财务报告准则指标）为人民币918,937千极[108] - 截至2025年6月30日止六个月，公司税息折旧及摊销前利润（非国际财务报告准则指标）为人民币863,868千元[108] - 截至2025极年6月30日止六个月，公司税息折旧及摊销前利润率为32.0%[108] - 截至2025年6月30日止六个月，公司经调整税息折旧及摊销前利润率为34.0%[108] 资产和负债状况 - 物业、厂房及设备余额从人民币272.45亿元增长23.9%至人民币337.65亿元[84] - 存货从人民币1.187亿元增加53.4%至人民币1.821亿元[88] - 贸易及其他应收款项从人民币18.005亿元增加9.2%至人民币19.656亿元[89] - 合约成本从人民币1.304亿元增长35.0%至人民币1.761亿元[91] - 按公允价值计量金融资产从人民币4.335亿元增至人民币7.027亿元[92] - 贸易及其他应付款项从人民币14.089亿元增加6.1%至人民币14.949亿元[94] - 合约负债从人民币5.043亿元增加7.8%至人民币5.437亿元[95] - 银行结余及现金与定期存款从人民币35.398亿元增加8.4%至人民币38.357亿元[96] - 计息借款从人民币4.78亿元增至人民币10.2亿元[100] - 无形资产从人民币4470万元减少9.2%至人民币4060万元[87] - 公司无任何未偿还债务证券、按揭、押记、债券、银行透支、承兑负债或重大或然负债及担保[101] - 物业、厂房及设备投资增长23.9%至33.77亿元人民币（2024年末：27.25亿元人民币）[123] - 定期存款大幅增长76.9%至28.56亿元人民币（2024年末：16.15亿元人民币）[123] - 借款规模激增113.4%至10.2亿元人民币（2024年末：4.78亿元人民币）[123] - 总资产减流动负债增长12.1%至74.62亿元人民币（2024年末：66.58亿元人民币）[123] - 银行结余及现金下降49.1%至9.8亿元人民币极（2024年末：19.25亿元人民币）[123] - 2025年6月30日总资产为74.42亿元人民币，较2024年12月31日的66.39亿元人民币增长12.1%[124] - 原材料及消耗品账面价值为人民币1.821亿元，较期初人民币1.187亿元增长53.4%[146] - 贸易及其他应收款项总额从人民币18.005亿元增至人民币19.656亿元，增长9.2%[147] - 贸易应收款项中逾期90天以内的金额从人民币2.985亿元大幅增至人民币4.357亿元，增长46.0%[148] - 合约资产中第三方金额从人民币7,233万元增至人民币9,092.8万元，增长25.7%[149] - 履行合约的成本从人民币1.304亿元增至人民币1.761亿元，增长35.1%[151] - 理财产品投资从人民币4.335亿元增至人民币7.027亿元，增长62.1%[153] - 银行结余及现金

中欧医疗创新基金限购公告 - 中欧基金宣布自2025年8月11日起对中欧医疗创新股票型基金实施单日单账户10万元限购措施 包括大额申购 转换转入及定期定额投资 [1][2] - 限购措施旨在保证基金稳定运作和保护持有人利益 该基金A类份额代码006228 C类份额代码006229均适用此规定 [2] 基金基本情况 - 中欧医疗创新成立于2019年2月 由明星基金经理葛兰管理 重点投资医疗创新领域股票 截至上半年末资产净值达82亿元 [3][4] - 基金前十大重仓股合计占比63.06% 头号重仓股三生制药占比8.99% 第十大重仓股恒瑞医药占比3.99% [4] - 行业配置集中 医疗保健占比46.41% 制造业占比41.99% 两者合计占资产88.4% [4][5] 重仓股表现 - 前十大重仓股年内平均涨幅达113.41% 其中三生制药涨幅395.07%居首 凯莱英涨幅30.34%最低 [5][7] - 下半年以来(7月1日至8月9日)重仓股平均涨幅23.13% 康方生物以74.44%领涨 仅百利天恒和新诺威微跌0.23%和1.33% [6][7] - 基金单位净值从2024年7月的0.9元以下回升至最新1.6874元 一度突破1.7元 [7] 行业展望 - 基金看好创新药领域全球合作深化 ADC 双抗等技术的国际竞争力提升 预计将有更多海外授权项目 [8] - 国内政策支持创新药发展 消费医疗领域结构性机会延续 医美 眼科等可选消费需求增长 [8] - 医疗设备板块国产替代趋势明确 老龄化将推动家用医疗设备需求 [8] 中欧基金其他限购措施 - 同日中欧基金对邵洁管理的中欧科创主题混合(LOF)实施单账户100万元限购 代码501081 [8][10]

基金限购公告 - 中欧医疗创新股票型证券投资基金自2025年8月11日起暂停大额申购、转换转入及定期定额投资，单日单账户限购10万元 [1] - 中欧科创主题混合型证券投资基金(LOF)自2025年8月11日起暂停大额申购、转换转入及定期定额投资，单日单账户限购100万元 [10] 基金基本情况 - 中欧医疗创新成立于2019年2月，基金经理为葛兰，主要投资于医疗创新相关行业股票 [3] - 截至2025年6月30日，中欧医疗创新资产净值合计超82亿元 [4] - 中欧医疗创新最新单位净值为1.6874元，2024年7月初单位净值一度跌破0.9元 [7] 投资组合分析 - 中欧医疗创新前十大重仓股为三生制药(8.99%)、科伦博泰生物-B(8.52%)、康方生物(8.20%)、药明合联(6.98%)、药明生物(6.04%)、百利天恒(5.89%)、药明康德(5.63%)、凯莱英(5.21%)、新诺威(4.61%)、恒瑞医药(3.99%) [4] - 行业分布方面，医疗保健占比46.41%，制造业占比41.99%，科学研究和技术服务业占比6.07% [5] 重仓股表现 - 2025年以来前十大重仓股均实现上涨，三生制药涨幅最大接近400%，凯莱英涨幅最小超过30%，10只股票平均涨幅超过100% [5] - 2025年下半年以来，康方生物涨幅超过70%，仅百利天恒、新诺威两只股票出现微跌 [6][7] 行业展望 - 创新药领域看好全球合作深化与重要临床数据披露预期，国内企业在ADC、双抗、多肽等领域的竞争力逐步获得全球认可 [8] - 国内政策持续优化，《支持创新药高质量发展的若干措施》出台，支持研发效率与质量提升 [8] - 消费医疗板块结构性机会有望延续，医美、眼科等可选消费领域受益于居民健康意识提升 [8] - 医疗设备板块复苏趋势有望延续，设备国产替代及行业长期复苏前景值得关注 [8]

MSCI指数调整结果 - MSCI中国指数新增14只股份并剔除17只股份 变动将于8月26日收市后生效[1] - MSCI全球标准指数新纳入42只股票并剔除56只股票[5] - MSCI新兴市场指数前三大新增成分股为中信银行 Dian Swastatika Sentosa和老铺黄金[5] - 香港小型股指数加入耀才证券(01428)和德林国际(01126)2只股份 没有股份被剔除[5] 新增股份明细 - 港股新增9只：三生制药(01530) 中信金融资产(02799) 地平线机器人(09660) 万国数据-SW(09698) 老铺黄金(06181) 美图(01357) 网易云音乐(09899) 科伦博泰生物(06990) 药明合联(02268)[1] - A股新增5只：指南针(300803.SZ) 中信银行(601998.SH) 巨人网络(002558.SZ) 艾力斯(688578.SH) 景旺电子(603228.SH)[1] - 新增股份集中在科技 创新药和新消费板块 反映相关板块近期强势上涨[1] 剔除股份明细 - 港股剔除2只：海信家电(00921) 中升控股(00881)[1][3] - A股剔除15只：包括迎驾贡酒(603198.SH) 东方雨虹(002271.SZ) 苏泊尔(002032.SZ) 驰宏锌锗(600497.SH) 晨光股份(603899.SH) 吉祥航空(603885.SH) 养元饮品(603156.SH) 重庆啤酒(600132.SH) 海油发展(600968.SH) 华能水电(600025.SH) 雅克科技(002409.SZ) 辽港股份(601880.SH) 南钢股份(600282.SH) 恩捷股份(002812.SZ) 晨光生物(300138.SZ)[3][5] 全球市场调整 - MSCI发达市场指数新增最大三家公司：火箭实验室（美国） SoFi科技（美国） Affirm控股（美国）[5]

**药明合联 20250807 电话会议纪要总结** **1 行业与公司概况** - 药明合联是ADC（抗体偶联药物）领域的龙头企业，提供从研发到生产的一站式服务，核心团队经验丰富[2] - 依托药明系资源，2013年发展至今，覆盖抗体、连接子、载荷、偶联原液及制剂全流程[3] - 全球第二大ADC市场份额持有者，2022年市占率接近10%，预计2025年提升至十几个百分点[2][5] **2 行业增长与市场前景** - ADC行业复合年增长率（CAGR）超30%，未来几年成长确定性高[2][14] - 全球ADC市场规模2030年有望突破100亿美元，中国外包市场规模预计达100多亿人民币[16] - 外包率约70%，下一代ADC技术（如XDC）将拓展至肿瘤外领域（自身免疫、代谢病等）[15] **3 核心业务数据** - **项目储备**：截至2024年底，临床前及临床项目总数近200个，其中8个PPQ（工艺验证批次）和1个商业化项目[7][8] - **订单增长**：在手订单10亿美元（2024年底），同比增长70%+，新签订单增速约70%[7] - **收入结构**：临床后期服务（IND后）收入占比从2020年45%提升至2024年近60%[9][26] **4 技术与产能优势** - **技术能力**：缩短DNA到IND申报时间50%，无锡基地实现全链条产能布局[6][10] - 无锡基地：双功能生产线总产能4,500升，2025年Q2制剂产能达700万瓶（计划扩建至1,200万瓶）[10] - 新加坡基地：2025年底投产，新增2,500升产能（占无锡基地50%）[10][25] - **技术平台**：覆盖赖氨酸/半胱氨酸偶联、定点偶联技术，DAR-X平台支持毒素数量定制[18][19] **5 财务与运营表现** - **收入增长**：海外收入占比70%-80%，整体收入CAGR预计超30%[4][26] - **毛利率**：略高于30%，未来有望接近药明生物40%+水平[13] - **员工规模**：2024年底超2,000人，同比增长70%+，研发与生产为主[12] **6 竞争与市场定位** - 全球ADC项目数第一，商业化阶段将缩小与龙头差距[8][16] - 一体化商业模式（R→D→M全流程）和国际化布局（新加坡基地）为核心竞争力[17][19][22] - 重要商业化项目（如一年和瑞ADC、博泰264）将推动收入增量[27] **7 风险与未来计划** - **地缘政治**：新加坡基地投产可缓解海外政策不确定性[8][24] - **产能扩张**：2026年新加坡基地正式接单，无锡制剂产能2027年达1,200万瓶[10][25] - **盈利预测**：2026-2027年商业化收入加入后，利润增速进一步提振[26]

南向资金净流入概况 - 盈富基金(02800)以29.96亿港元净流入位列市场首位 [1][2] - 恒生中国企业(02828)及南方恒生科技(03033)分别以17.92亿港元和13.11亿港元净流入位列第二、三位 [1][2] - 小米集团-W(01810)和腾讯控股(00700)分别录得10.99亿港元和8.42亿港元净流入 [2] 南向资金净流出概况 - 信达生物(01801)以4.26亿港元净流出成为资金流出最多标的 [1][2] - 中国太保(02601)及药明合联(02268)分别录得3.03亿港元和2.56亿港元净流出 [1][2] - 康方生物(09926)和三生制药(01530)分别出现2.55亿港元和2.24亿港元净流出 [2] 净流入比排名 - 嘉华国际(00173)以60.52%净流入比位居榜首，净流入金额159.06万港元 [1][2] - 特海国际(09658)及GX中国(03040)分别以58.09%和52.54%净流入比位列二、三位 [1][2] - 中石化冠德(00934)和天工国际(00826)净流入比均超50%，分别为51.40%和51.21% [2][3] 净流出比排名 - 药明合联(02268)以-48.96%净流出比成为资金流出比例最高标的 [1][3] - 广深铁路股份(00525)及东方证券(03958)净流出比分别为-45.17%和-39.41% [1][3] - 中国太保(02601)在净流出金额和比例双榜前列，净流出比达-34.21% [2][3] 重点个股价格表现 - 英诺赛科(02577)在录得3.55亿港元净流入同时股价大涨30.91% [2] - 中国金茂(00817)虽遭1.25亿港元净流出，但股价逆势上涨8.39% [3] - 零跑汽车(09863)获2.48亿港元净流入但股价下跌3.71% [2]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: WuXi XDC Cayman Inc. 藥明合聯生物技術有限公司*（「本公司」） *僅供識別 呈交日期: 2025年8月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02268 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | 0.00005 | USD | | 500,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | 0.00005 | U ...

港股医疗ETF表现 - 港股医疗ETF（159366）午盘开盘上涨2.35%至1.437 CNY，成分股普遍表现强势 [1][2] - 成分股中微创医疗单日涨幅达20.52%，微创机器人-B、凯莱英、复星国际、药明合联分别上涨8.38%、7.84%、6.97%、6.52% [2] - 该ETF跟踪中证港股通医疗主题指数，前十大权重股合计占比57.7%，覆盖药明生物、京东健康、阿里健康等龙头企业 [9][10] CXO行业动态 - 药明合联预计上半年净利润同比增长超50%，远超市场预期的26%，主要受益于ADC产业高需求及产能利用率提升 [3] - 中国CXO行业2019-2023年产能复合年增长率达48.02%，药明康德等企业通过海外扩张提升全球竞争力 [7][9] - 行业已进入全球化竞争深水区，多肽、细胞与基因治疗等新兴领域CXO服务受关注 [7][9] 政策与市场事件 - 国家医保局优化第十一批集采规则，不再单纯以最低报价为参考，要求企业说明报价合理性并承诺不低于成本 [2] - 微创医疗计划将心律管理业务注入心通医疗实现"曲线上市"，公告后三日两公司股价分别上涨9.4%和13.2% [3] 创新药产业链联动 - 创新药板块复苏传导至CXO行业，龙头企业药明康德业绩企稳回升带动板块涨势 [5] - 国内CXO产业链为创新药提供优质配套，助力形成竞争优势 [4]

公司业绩表现 - 昭衍新药2025年上半年预计营业收入6.3亿至7.02亿元，同比下降17.3%至25.2%，但归母净利润5032.43万至7548.65万元，同比扭亏为盈，为2023年以来首次正增长[1] - 昭衍新药实验室服务业务净利润预计亏损7746.93万至1.16亿元，生物资产公允价值变动收益贡献净利润7031.60万至1.05亿元，资金管理收益贡献净利润2598.52万至3897.77万元[3] - 药明合联2025年上半年收入同比增长超60%，经调整净利润同比增长超67%，净利润同比增长超50%[1] - 药明康德2025年上半年营收增长20.6%，净利润大增101.9%，其中出售持有的WuXi XDC Cayman Inc部分股票收益约32.1亿元[7] - 康龙化成2025年上半年预计营收增长13%-16%，扣非净利润增长34%-39%[7] 股价市场表现 - 昭衍新药7月23日收盘上涨6.43%至27.33元/股，总市值204.83亿元，年初以来股价从17元/股上涨至当前价位，涨幅达60.76%[1] - A股CRO概念板块7月23日整体上涨0.43%，美迪西、和元生物、XD益诺思、海特生物股价均上涨超7%[2] - 港股CXO概念板块7月23日上涨4.91%，康龙化成、金斯瑞生物科技股价涨幅超6%[2] - 2025年上半年中国生物科技板块涨幅高达78%，显著超越全球同类指数[11] 行业发展趋势 - CXO行业出现"最坏时刻已过"的拐点信号，供需关系实质性改善：需求端全球进入降息周期，生物医药投融资回暖，早期研发需求反弹；供给端头部企业扩产节奏放缓，中小企业部分关停，产能持续去化[8] - 抗体偶联药物(ADC)及更广泛生物偶联药物行业下游需求持续旺盛，预计到2030年全球ADC市场规模将达到647亿美元，年复合增长率30.0%[10] - 偶联药物CDMO市场到2030年将突破百亿美元，形成从ADC到XDC的多元化生态[11] - 行业外包渗透率已达70%，技术复杂性与外包刚需构成行业护城河[10] 实验猴市场价格变动 - 实验猴采购价从2014年约6500元/只涨至2022年15万元/只，2025年年初招标价格约10.89万元/只，价格已归于理性[4] - 昭衍新药2024年生物资产公允价值变动带来1.14亿元净损失，2025年上半年生物资产市价无重大波动，公允价值变动收益对业绩产生积极影响[3][4] 产能与技术发展 - 药明合联新投产线产能迅速爬坡，生产设施持续保持高利用率及运营效率提升[8] - 头部企业通过剥离美国受限业务，向欧洲和东南亚转移产能等策略规避地缘政治风险[9] - 昭衍新药在AI和类器官技术上有布局，但目前AI和类器官技术达不到完全替代试验猴的作用[5] 行业竞争与挑战 - 国内CXO企业面临价格战压力，部分业务领域竞争激烈，如药明康德测试业务一季度收入下滑4.0%[13] - CXO板块毛利率从2021年峰值持续下滑，2024年仍处于低位，利润率能否持续修复成为关注重点[14] - 地缘政治风险仍存在，4月关税政策曾引发板块大幅回撤[13] - 企业数量不断增加导致订单获取难度加大，部分企业开始贴钱做生意[14]