虽然该行认为有关举措不会影响美高梅中国的物业EBITDA，但仍将其2026及27年经调整EBITDA预测 下调6.3至6.7%，同时维持预期派息率达50%，即26及27年股息分别为0.71港元及0.81港元。 智通财经APP获悉，里昂发布研报称，美高梅中国(02282)由2026年起，将向母企美高梅国际(MGM.US) 支付的许可费比率上调至3.5%，高于永利澳门(01128)的3%及金沙中国(01928)的1.5%。该行将美高梅中 国目标价由22.6港元降至20.9港元，维持"跑赢大市"评级。行业中首选银河娱乐(00027)及美高梅中国， 因其强劲的现金流及资产负债表允许公司根据自身意愿立即提高派息。 ...

公司评级与目标价调整 - 里昂将美高梅中国目标价从22.6港元下调至20.9港元，并维持“跑赢大市”评级 [1] - 美高梅中国与银河娱乐被列为行业首选，因其强劲的现金流及资产负债表允许公司根据自身意愿立即提高派息 [1] 特许权费用调整 - 自2026年起，美高梅中国向母公司美高梅国际支付的许可费比率将上调至3.5% [1] - 该比率高于永利澳门的3%及金沙中国的1.5% [1] 财务预测与股息 - 里昂将美高梅中国2026及2027年经调整EBITDA预测下调6.3%至6.7% [1] - 维持预期派息率达50%，预测2026年及2027年股息分别为0.71港元及0.81港元 [1] - 尽管下调EBITDA预测，但认为许可费上调举措不会影响美高梅中国的物业EBITDA [1]

股价表现与市场反应 - 美高梅中国股价再跌超3% 报12.48港元 成交额1.18亿港元 该股昨日已重挫逾17% [1] - 里昂将美高梅中国目标价由22.6港元下调至20.9港元 但维持“跑赢大市”评级 [1] 许可费调整及其财务影响 - 从2026年起 美高梅中国向母企支付的许可费比率将上调至3.5% 高于永利澳门的3%及金沙中国的1.5% [1] - 大摩预计美高梅中国2026年品牌使用费将达到12亿港元 较2025年的6亿港元大幅增加 [1] - 品牌使用费占企业EBITDA的比例预计将升至15.2% [1] 机构盈利预测调整 - 里昂将美高梅中国2026及2027年经调整EBITDA预测下调6.3%至6.7% [1] - 大摩预计美高梅中国2026年企业EBITDA将较先前预期下降7% 同比下跌5% [1] - 大摩预计美高梅中国2026年EBITDA利润率将收窄220个基点 [1]

股价表现与市场反应 - 美高梅中国股价连续下跌，截至发稿再跌3.33%，报12.48港元，成交额为1.18亿港元，该股前一日已重挫逾17% [1] 许可费调整及其财务影响 - 里昂报告指出，自2026年起，美高梅中国向母公司美高梅国际支付的许可费比率将上调至3.5%，高于同业永利澳门的3%及金沙中国的1.5% [1] - 大摩预计美高梅中国2026年品牌使用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [1] - 大摩预计，品牌使用费占企业EBITDA的比例将升至15.2% [1] 机构预测调整 - 里昂将美高梅中国2026及2027年经调整EBITDA预测下调6.3%至6.7% [1] - 大摩预计美高梅中国2026年企业EBITDA将较先前预期下降7%，同比下跌5%，EBITDA利润率将收窄220个基点 [1] - 里昂将美高梅中国目标价由22.6港元降至20.9港元，但维持“跑赢大市”评级 [1]

核心观点 - 里昂报告指出，美高梅中国自2026年起向母公司支付的许可费率将上调，此举将影响其盈利预测与目标价，但公司因其强劲的现金流和资产负债表，与银河娱乐一同被列为行业首选，并维持“跑赢大市”评级 [1] 美高梅中国财务预测与调整 - 自2026年起，美高梅中国向母公司美高梅国际支付的许可费比率将上调至3.5%，高于同业永利澳门及金沙中国的1.5% [1] - 尽管许可费上调预计不影响物业EBITDA，但报告将公司2026及2027年经调整EBITDA预测下调了6.3%至6.7% [1] - 报告维持预期派息率达50%，对应2026年及2027年股息预测分别为0.71港元和0.81港元 [1] - 报告将美高梅中国目标价从22.6港元下调至20.9港元 [1] 行业比较与投资偏好 - 报告将银河娱乐及美高梅中国列为行业首选 [1] - 首选原因为两家公司拥有强劲的现金流及资产负债表，使其能够根据自身意愿立即提高派息 [1]

沽空比率排行 - 友邦保险-R和安踏体育-R的沽空比率均达到100%，联想集团-R的沽空比率为94.69%，位居前三[1] - 快手-WR、中国海洋石油-R、京东集团-SWR、阿里巴巴-WR、新鸿基地产-R的沽空比率分别为93.96%、81.21%、76.97%、76.50%、74.90%，均处于高位[2] - 招商银行和九龙仓集团的沽空比率分别为63.16%和52.11%，也进入前十[2] 沽空金额排行 - 小米集团-W、阿里巴巴-W、招商银行的沽空金额位居市场前三，分别为21.79亿元、11.74亿元、10.27亿元[1] - 紫金矿业、美团-W、中国平安的沽空金额分别为9.51亿元、8.82亿元、8.57亿元，位列第四至第六[2] - 腾讯控股、农业银行、建设银行、比亚迪股份的沽空金额分别为7.22亿元、6.26亿元、5.02亿元、4.24亿元，进入前十[2] 沽空偏离值排行 - 中国海洋石油-R、阿里巴巴-WR、友邦保险-R的沽空偏离值位居前三，分别为44.86%、40.72%、37.45%[1] - 蓝思科技、旭辉控股集团、快手-WR的沽空偏离值分别为29.23%、29.06%、26.01%，显示其当日沽空比率显著高于30日均值[2] - 长江基建集团、腾讯音乐-SW、美高梅中国、优然牧业的沽空偏离值分别为23.89%、23.19%、23.07%、22.88%，同样进入偏离值前十榜单[2]

港股市场整体表现 - 12月29日港股主要指数收跌，恒生指数收盘于25635.23点，下跌183.70点，跌幅0.71% [1] - 恒生科技指数早盘一度涨超2%，最终收于5483.01点，下跌16.29点，跌幅0.30% [4] - 南向资金当日净卖出港股超34亿港元 [6] 焦点公司股价变动 - 阿里巴巴下跌1.85%，拖累大盘 [3] - 小米集团因副董事长计划减持，股价下跌1.63% [3] - 美高梅中国股价大跌超17%，主因牌照费上调预期 [3] 行业与板块动态 - 新能源车板块整体走高，蔚来涨近5%，小鹏涨超3%，理想涨超1% [6] - 内银股逆势上涨，农业银行涨超2%，招商银行、建设银行、中国银行等均有不错表现 [6] - 博彩股悉数走低，摩根士丹利报告预计美高梅中国向母公司支付的牌照费将从月度综合收益净额的1.75%提至3.5% [3] - 摩根士丹利预计美高梅中国明年新牌照费达12亿港元，今年为6亿港元，明年EBITDA或按年降5%，利润率收窄220个基点 [3] 机构后市展望 - 银河证券预计港股受假期因素影响交投活跃度较低，将持续窄幅震荡 [8] - 银河证券建议关注科技板块，认为其经历调整后估值回落，在多重利好下有望反弹回升 [8] - 银河证券建议关注消费板块，认为其有望获政策支持且估值处于相对低位，中长期上涨空间较大 [8] - 华西证券认为港股市场处于缩量和分化阶段，前三季度涨幅较大且未充分消化的港股仍需消化压力 [8] - 华西证券指出港股市场中估值偏低、基本面韧性较好的部分偏低位资产存在分批低吸配置机会 [8]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数收盘跌0.71%或183.7点，报25635.23点，恒生科技指数跌0.3%，报5483.01点，全日成交额2245.08亿港元 [1] - 华泰证券指出，年底风险资产活跃度偏弱，市场主线清晰度下降，投资行为右侧化 [1] - 市场共识包括大宗品板块逻辑坚实、快速重估，以及内需弱修复下消费板块配置仍偏左侧 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪股份领涨蓝筹，收盘涨3.74%，报97.1港元，成交额31.69亿港元，贡献恒指20.66点 [2] - 吉利汽车涨3.43%，报17.5港元，贡献恒指5.66点 [2] - 工商银行涨1.63%，报6.23港元，贡献恒指13.18点 [2] - 金沙中国跌4.46%，报19.91港元，拖累恒指3.57点 [2] - 长和跌3.35%，报53.45港元，拖累恒指7.95点 [2] 汽车板块 - 汽车股普遍上涨，蔚来-SW涨4.89%，小鹏汽车-W涨3.88%，比亚迪股份涨3.74%，吉利汽车涨3.43% [3] - 国家发改委发文系统总结“十四五”汽车产业成就，并对“十五五”时期新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业高质量发展提出方向 [4] - 中央经济工作会议及财政部明确优化“两新”政策，多地遴选以旧换新平台企业，据披露2026年国补将延续，单车最高补3万元 [4] - 申万宏源认为，两新补贴即将落地，此前对行业2026年总量的担心有望得到修复 [2] 机器人及人工智能板块 - 部分机器人概念股强势，微创机器人-B涨25.85%，优必选涨9.13%，越疆涨7.21% [4] - 工信部“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”正式成立，旨在通过强化标准引领，加速技术成熟与规模化应用 [4] - 微创机器人公布其手术机器人产品综合订单累计突破230台，其中腔镜手术机器人全球商业化订单超160台 [5] - 优必选拟以16.65亿收购深耕园林机械及汽车零部件的锋龙股份 [5] 黄金板块 - 黄金股普遍回吐，紫金黄金国际跌5.86%，赤峰黄金跌5.4%，山东黄金跌5.27%，中国黄金国际跌5% [5] - 现货黄金一度失守4450美元/盎司，COMEX黄金一度跌破4500美元关口 [5] - 东吴证券指出，短期美国宽财政、宽货币与季节性可能延缓美联储降息节奏，叠加特朗普计划2026年4月访华可能改善市场风险偏好，构成金价利空 [6] - 中长期看，特朗普对美联储独立性的干预及美国债务可持续性问题带来的美元信用风险，仍将令全球央行购金潮持续 [6] 电力板块 - 电力股集体承压，华能国际跌6.48%，大唐发电跌4.7%，华电国际跌2.16% [6] - 广东2026年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，接近基准价下浮下限 [6] - 江苏2026年1月集中竞价均价324.71元/兆瓦时，较基准价下浮17% [6] - 长江证券指出，广东长协电价公布标志着前期市场悲观预期落地，沿海省份电价预期或均有松动 [6] 热门异动股 - 钧达股份涨21.65%，公司与尚翼光电签署战略合作协议，将围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作 [7] - 佑驾创新涨15.45%，国内首批L3级自动驾驶汽车开启规模化上路运行，公司看好无人物流车发展前景 [8] - 金风科技涨13.7%，公司持有商业火箭企业蓝箭航天8.3%股权，上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则 [9] - 建滔积层板涨6.81%，公司因铜价暴涨、玻璃布供应紧张，宣布对所有材料价格统一上调10% [10] - 美高梅中国跌17.14%，大摩报告称其从2026年起向母公司支付的品牌使用费将由1.75%提升至3.5%，预计2026年品牌使用费将达12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [11] 其他热门板块 - 大型科技股多数走低，阿里巴巴跌1.85%，腾讯跌1.08% [3] - 商业航天概念受催化，参股概念金风科技大涨超13% [3] - 受益人民币汇率利好，航空、纸业股上扬 [3] - 博彩股跌幅居前 [3] - 家电股、乳制品股承压 [3]

公司股价与市场反应 - 美高梅中国(2282.HK)股价今日重挫，盘中一度放量跌超16%至13.05港元，股价创今年6月底以来新低 [1] 牌照费用调整详情 - 自2026年起，美高梅中国向母公司美高梅国际支付的牌照费将从月度综合收益净额的1.75%提高至3.5% [1] - 预计全年新增费用达12亿港元，较2025年增加6亿港元 [1] 财务影响预测 - 受牌照费上调影响，美高梅中国2026年EBITDA或按年下降5% [1] - 预计2026年利润率将收窄220个基点 [1] 行业观点 - 摩根士丹利对澳门博彩股维持建设性看法，认为行业基本面具备支撑 [1]

美高梅中国牌照费调整 - 自明年起，美高梅中国向母公司美高梅国际支付的牌照费将从月度综合收益净额的1.75%提高至3.5% [1] - 预计公司明年的新牌照费将为12亿港元，而今年则为6亿港元 [1] 美高梅中国财务影响 - 预计公司明年的EBITDA或按年下降5% [1] - 预计公司明年的利润率将收窄220个基点 [1] 行业整体看法 - 对澳门濠赌股仍持建设性看法 [1]