市场行情概览 - 12月31日港股主要股指小幅低开，恒生指数跌0.21%报25801.49点，恒生科技指数跌0.22%报5566.24点，国企指数跌0.23%报8970.49点，红筹指数跌0.01%报4045.42点 [1] - 盘面上大型科技股多数走低，阿里巴巴跌0.55%，腾讯控股跌0.42%，京东集团跌1.32%，网易跌1.26%，美团跌0.58%，快手跌1.09%，小米集团和哔哩哔哩分别逆势上涨0.86%和0.16% [1] - 汽车股集体走高，蔚来汽车涨超3%，小鹏汽车涨超2%，内房股活跃，万科涨超1%，光伏股、生物医药股、内险股、体育用品股多数走低，中国太保和李宁跌超1% [1] 公司业绩与预测 - 紫金矿业预计2025年度实现净利润约人民币510亿至520亿元，同比大幅增加约59%至62%，主要因矿产品产量增加及销售价格上升 [2] - 星谦发展截至2025年9月30日止年度收益约8.35亿港元，同比增长13.4%，净利润约1.22亿港元，同比增长21.7%，主要得益于亚太区域鞋履消费开支持续增加 [2] 公司资本运作与交易 - 上海电气拟出售电气国轩47.4%股权及放弃电气国轩3.6%股权的优先购买权 [3] - 中海油田服务近期合共购买30亿元人民币银行理财产品 [4] - 友联国际教育租赁附属公司就项目节能设备订立融资租赁协议 [7] 公司研发与业务进展 - 复星医药控股子公司就诊疗一体化核药项目SRT-007于中国境内启动期临床试验 [5] - 和黄医药宣布赛沃替尼用于治疗伴有MET扩增的胃癌患者的中国新药上市申请获受理并获纳入优先审评 [5] - 联康生物科技集团与温医大国家工程研究中心及温州市瓯海区人民政府达成战略合作 [6] 公司股份回购 - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购106.2万股，回购价格区间为594.5至600.5港元 [8] - 中远海控斥资6100.54万港元回购437.15万股，回购价格区间为13.86至14.06港元 [9] - 中国飞鹤斥资3634.24万港元回购883.7万股，回购价格区间为4.07至4.12港元 [10] - 快手-W斥资约2988.46万港元回购46.4万股，回购价格区间为63.75至64.75港元 [10] - 巨子生物斥资1344.08万港元回购40万股，回购价格区间为33.48至33.76港元 [11] 机构观点摘要 - 光大证券认为港股整体盈利能力相对较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管已连续多月上涨，但整体估值仍然偏低，长期配置性价比高，在国内政策持续发力及美元走弱背景下，港股市场未来或将继续震荡上行 [12] - 方正证券指出中央经济工作会议及财政部明确优化“两新”政策，多地遴选以旧换新平台企业，政策端积极信号持续释放，国家市场监管局发布汽车行业价格行为合规指南后，行业价格竞争趋缓，竞争环境持续优化，部分城市已开始部署新国补相关工作，行业有望迎来政策细则落地与配套支持的补充催化，龙头车企底部配置价值突显 [12] - 中信建投分析在美联储降息背景下资产配置需求提升是本轮住宅量价止跌回升的主因，预计2026年香港私宅成交量将增长7.9%至6.5万套，二手住宅价格增长4.0%，利好香港土储丰厚的开发商，香港商办市场整体承压但结构性改善，内资企业加强在港业务布局推升写字楼交易热度，写字楼改造为学生公寓成为应对空置的新思路，核心区域零售物业出租情况出现改善 [12]

公司股份回购操作 - 公司于2025年12月30日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为1344.08万港元 [1] - 公司本次回购股份数量为40万股 [1] - 本次回购的每股价格区间为33.48港元至33.76港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月30日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为1344.08万港元 [1] - 公司以每股33.48至33.76港元的价格回购了40万股股份 [1]

股份数据 - 2025年12月29日已发行股份（不含库存）数目为1,070,904,000[3] - 公司可根据购回授权购回股份总数为107,090,400[11] - 根据购回授权购回股份数目为5,200,000，占比0.4856%[11] 股份回购 - 2025年12月多笔购回股份拟注销，每次400,000股，占比0.0374%[4] - 2025年12月30日购回400,000股，总价13,440,836港元[11] - 购回授权决议于2025年6月13日获通过[11] 相关期限 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月29日[11] - 除豁免外，购回后30天内不得发行新股等[12]

公司股价表现 - 巨子生物(02367.HK)股价午后下跌超过3%，截至发稿时下跌2.95%，报33.54港元 [1] - 公司股票成交额为2.46亿港元 [1]

股价表现与评级调整 - 巨子生物股价午后下跌2.95%，报33.54港元，成交额2.46亿港元 [1] - 招商证券国际将其评级由“增持”下调至“中性”，目标价从64港元大幅下调45%至35港元 [1] 公司面临的挑战 - 公司正面临一系列声誉危机 [1] - 核心品牌可复美在双11大促期间销售额出现两位数下滑 [1] 业绩预期与投资逻辑转变 - 招商证券国际将公司2025-2027年收入预测平均下调30%，以反映管理层最新指引及对2026年更审慎的展望 [1] - 投资逻辑已由增长转向战略调整，当前缺乏明显的反弹催化剂 [1] - 当前市场一致预期可能被认为过于乐观，对2026年前景持谨慎态度 [1] 财务预测与估值调整 - 将销售费用率预测从36%上调至38%，以反映调整阶段的执行挑战 [1] - 目标价基于的预测市盈率倍数由2026年的21.5倍降至16倍 [1]

股价表现与评级调整 - 巨子生物股价午后下跌超过3%，截至发稿下跌2.95%，报33.54港元，成交额为2.46亿港元 [1] - 招商证券国际将其评级由“增持”下调至“中性”，并将目标价从64港元大幅下调45%至35港元 [1] 公司面临的挑战与前景 - 公司正面临一系列声誉危机，其核心品牌可复美在双11大促期间销售额出现两位数下滑 [1] - 尽管股价可能已消化相关问题及下调后的2025年销售指引，但机构对2026年前景仍持谨慎态度，认为当前市场一致预期可能过于乐观 [1] - 公司的投资逻辑已从增长转向战略调整，目前缺乏明显的反弹催化剂，在企稳迹象更明朗前持观望态度 [1] 财务预测与估值调整 - 机构将2025至2027年的收入预测平均下调30%，以反映管理层最新指引及对2026年更审慎的展望 [1] - 销售费用率预测从36%上调至38%，以反映战略调整阶段的执行挑战 [1] - 目标价的下调基于估值倍数变化，将2026年预测市盈率从21.5倍降至16倍 [1]

2025年12月29日港股公司回购概况 - 2025年12月29日，共有55家港股上市公司进行了股份回购[1] - 当日回购金额最大的公司为腾讯控股，回购105.70万股，涉及金额6.36亿港元[1][2] 单日回购金额领先公司 - **腾讯控股**：回购105.70万股，金额6.36亿港元[1][2] - **小米集团-W**：回购390.00万股，金额1.51亿港元[2] - **三花智控**：回购102.71万股，金额4993.60万港元[2] - **中远海控**：回购346.00万股，金额4790.29万港元[2] - **金山软件**：回购71.36万股，金额1999.66万港元[2] - **快手-W**：回购31.00万股，金额1997.23万港元[2] 年度累计回购比例较高公司 - **昊海生物科技**：年累计回购数量占总股本比例达6.643%[2] - **连连数字**：年累计回购数量占总股本比例为3.370%[2] - **信利国际**：年累计回购数量占总股本比例为3.829%[2] - **枫叶教育**：年累计回购数量占总股本比例为3.410%[2] - **明源云**：年累计回购数量占总股本比例为3.097%[2] - **VITASOY INT'L**：年累计回购数量占总股本比例为2.308%[2] - **易点云**：年累计回购数量占总股本比例为2.010%[2] - **心玮医疗-B**：年累计回购数量占总股本比例为1.815%[2] - **碧桂园服务**：年累计回购数量占总股本比例为1.748%[2] - **同道猎聘**：年累计回购数量占总股本比例为1.650%[2] - **津上机床中国**：年累计回购数量占总股本比例为1.456%[2] - **科济药业-B**：年累计回购数量占总股本比例为1.438%[2] - **周黑鸭**：年累计回购数量占总股本比例为1.469%[2] - **多点数智**：年累计回购数量占总股本比例为1.097%[2] - **腾讯控股**：年累计回购数量9987.80万股，占总股本比例为1.087%[2] - **德康农牧**：年累计回购数量占总股本比例为1.250%[2] 年度累计回购数量较大公司 - **腾讯控股**：年累计回购9987.80万股[2] - **小米集团-W**：年累计回购1.42亿股[2] - **中远海控**：年累计回购1.19亿股[2] - **枫叶教育**：年累计回购1.01亿股[2] - **信利国际**：年累计回购1.21亿股[2] - **金山软件**：年累计回购1137.40万股[2] - **快手-W**：年累计回购1720.93万股[2] - **碧桂园服务**：年累计回购5838.30万股[2] - **明源云**：年累计回购5982.40万股[2] - **四环医药**：年累计回购6759.60万股[2] - **锅圈**：年累计回购2094.84万股[2] - **VITASOY INT'L**：年累计回购2422.80万股[2] - **天立国际控股**：年累计回购1402.70万股[2] - **连连数字**：年累计回购1408.10万股[2] - **中远海发**：年累计回购1414.20万股[2] - **周黑鸭**：年累计回购3172.60万股[2] - **易点云**：年累计回购1052.70万股[2]

公司战略合作 - 巨子生物与瑞典生物技术企业Nordberg Medical签署战略合作协议，授予后者其专利重组胶原蛋白在除中国内地以外全球市场的开发、生产及商业化权利 [2][4][5] - 合作旨在借助Nordberg Medical在33个市场已获监管批准的产品和覆盖超20个国家的直销网络，快速进入全球专业医生处方系统，以“借船出海”方式开辟全球医美市场新增长空间 [2][5] - 此次合作被双方视为重要里程碑，将共同拓展预计到2026年市场规模达100亿美元的注射类医美业务，并增强在再生医学领域的创新能力 [5] 公司财务表现 - 上半年公司实现营收31.13亿元，同比增长22.52%；归母净利润11.82亿元，同比增长20.23% [2][7] - 尽管保持增长，但营收和归母净利润增速相较于此前动辄40%以上的增速有所放缓 [2][7] - 上半年毛利率为81.68%，较2022年同期的85.11%、2023年同期的84.14%及2024年同期的82.4%呈现下滑趋势 [7] - 上半年销售成本同比上升27.53%至5.7亿元，增速超过收入增速，主要因销量增加导致直接材料、物流费用上升，以及产能扩建导致制造费用和人工成本增加 [7] 业务与产品构成 - 核心品牌可复美上半年收入达25.42亿元，同比增长22.7%，占总营收的81.7% [8] - 另一品牌可丽金上半年收入5.03亿元，同比增长26.9%，占总营收的16.1% [8] - 10月，公司全资子公司获得国家药监局颁发的关于重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维产品的三类医疗器械注册证，该产品被誉为“中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品” [2][10] 研发与竞争格局 - 上半年研发支出为0.41亿元，同比减少15.5%，研发投入比例为1.3% [7] - 同行锦波生物研发费用率为5.3%，华熙生物为10.2% [7] - 在重组胶原蛋白Ⅲ类医疗器械领域布局滞后于锦波生物，后者拥有三张获批的重组III型人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证，并已形成超过四年的先发优势 [2][11] - 重组胶原蛋白赛道竞争加剧，华熙生物、爱美客、珀莱雅及欧莱雅、自然堂等企业纷纷布局，杭州美琉生物已将Ⅲ型重组胶原蛋白成本从8万元/公斤降至1万元/公斤，可能冲击现有定价体系 [10] 资本市场与股东情况 - 截至12月25日，公司股价跌至34.56港元/股，较年内85.14港元/股的高点下跌约六成 [12] - 公司于12月初公告拟行使股份回购授权，获准购回不超过1.04亿股股份，占已发行股份总数的10%，董事会认为当前股价低于其内在价值 [12] - 创始人严建亚和妻子范代娣在《2025胡润百富榜》中以330亿元财富荣登陕西首富，财富规模较上年增长35% [3] - 创始人女儿严钰博为公司联席公司秘书兼董事会秘书、执行董事及首席产品官，共同出席战略合作签约仪式 [2][6] 市场评价与挑战 - 招商证券(香港)将公司评级由增持下调至中性，指出公司面临声誉危机，且核心品牌可复美在双11大促期间出现两位数下滑 [8] - 该报告认为公司投资逻辑已由增长转向战略调整，市场一致预期可能过于乐观，核心风险在于能否守住客户基础并恢复品牌力 [8][9]

公司股份回购行动 - 公司于2025年12月29日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为1381.44万港元 [1] - 公司共回购40万股股份 [1] - 回购价格区间为每股34.28港元至34.76港元 [1]