上市表现与市场反应 - 公司于2025年12月5日在港交所主板上市，成为“中式面馆第一股”，但上市首日股价低开近29%，收报5.08港元，较7.04港元的发行价下跌约27.84%，总市值约36.1亿港元 [1] - 上市前香港公开发售获得425.97倍超额认购，创下年内中式快餐新股最高认购纪录，5家基石投资者合计认购2200万美元，占募资总额的四分之一，但火爆认购与上市首日破发形成强烈反差 [1][3] - 按发行价计算，公司募资总额6.85亿港元，净额6.17亿港元，计划用于门店扩张、供应链升级及数字化建设 [3] - 自11月以来上市的15只港股新股中，已有7只上市首日破发，破发率接近半数，公司破发并非孤例 [3] 财务与经营数据表现 - 公司营业收入从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，三年复合增长率为66.2%，净利润从亏损3597.3万元转为盈利6070万元 [4] - 直营餐厅单店日均销售额从2023年的约13997元降至2025年上半年的约11805元，降幅为15.66% [4] - 翻座率从2023年的3.9次/天降至2025年上半年的3.4次/天 [4] - 订单平均消费额连续四年下降，从2022年的约36.2元跌至2025年上半年的约31.8元 [4] - 2025年上半年，直营餐厅同店销售额同比下滑3.1%，特许经营餐厅同比下滑2.9%，一二线城市下滑幅度更甚 [6] - 订单量从2022年的约1416万单增至2024年的约4209万单 [5] 公司战略与盈利能力 - 公司推出“19.9元单人餐”等核心低价产品及促销套餐，实施平价策略以应对竞争并提升客流量，但“以价换量”策略在拉动客流的同时压缩了利润空间，并导致单店日均销售额下滑 [4][5] - 资产负债率长期维持在90%以上，2022-2024年财务成本占利润比例均超过45% [8] - 截至2024年末，公司短期借款达5000万元，现金储备仅4219万元，流动负债净额高达2.42亿元 [8] 公司治理与股东行为 - 公司在2023年宣派股息1950万元，2025年3月再次派息1470万元，累计派息超3400万元，相当于2024年净利润6070万元的56% [8] - 在高负债率背景下进行高比例分红，被质疑削弱公司抗风险能力和再投资弹性，并暴露出股东套现诉求可能压倒公司长期发展的隐患 [8] 食品安全与品牌声誉 - 2024年6月，公司因违反《企业落实食品安全主体责任监督管理规定》被北京市海淀区市场监督管理局通报并责令整改 [8] - 2024年11月，公司东直门分公司因未保持经营场所环境整洁被东城区市监局警告处罚 [8] - 截至2025年12月24日，黑猫投诉平台关于公司的投诉为84条，涉及餐品出现苍蝇、腐烂、食用后腹泻等问题 [9] 行业与专家观点 - 专家指出，公司上市破发是资本热度与经营基本面严重背离的结果，也是“高估值”与“基本面”错配的集中爆发 [3] - 资本市场对餐饮企业的估值逻辑正在变化，投资者更关注可持续的盈利模式、标准化品控能力和健康的财务结构，过去单纯追求门店数量和营收增长的估值体系已不再适用 [9] - 中式面馆赛道呈现“大行业、小品牌”格局，公司市占率仅0.5%理论上仍有整合空间，但需先解决“标准化红利见顶”与“消费者价值感缺失”两大难题 [9]

上市概况与市场表现 - 遇见小面于12月5日在港交所主板挂牌，成为“中式面馆第一股”，股票代码02408.HK [1][4] - 上市首日股价破发，开盘低开近29%，收盘报5.08港元/股，较发行价7.04港元下跌27.84%，总市值约36.1亿港元 [1][4] - 全球共发行9736.45万股H股，占发行后总股本的13.7%，总发行规模约6.85亿港元，其中香港公开发售部分获425.97倍超额认购 [4] 投资者与融资背景 - 上市前引入了包括高瓴资本旗下HHLR Advisors、国泰君安证券、君宜香港基金、Shengying Investmen、Zeta Fund及海底捞新加坡等基石投资者 [4][12] - 基石投资者合计认购2200万美元股份，约占募集资金总额的25% [1][10] - 公司创立于2014年，曾获九毛九集团、百福控股、碧桂园创投和喜家德等机构注资 [1][10] 业务扩张与财务表现 - 公司处于加速扩张期，门店数量从2023年7月的200家快速增长至2025年11月18日的465家，覆盖内地22个城市及香港地区 [7][15] - 门店构成中，直营门店331家（占比约71.2%），特许经营门店86家（占比约18.5%） [7][15] - 2022年至2024年，营业收入从4.18亿元增长至11.54亿元，净利润从亏损3597.3万元转为盈利6070万元 [7][15] - 2025年上半年，营收达7.03亿元，同比增长33%，净利润为4183.4万元，同比增长95.77% [7][15] - 公司计划在2026年至2028年新增520家至610家门店，重点拓展低线城市及海外市场 [7][15] 运营效率与单店指标 - 2025年上半年，直营餐厅单店日均销售额从去年同期的12693元降至11805元，减少888元 [8][16] - 同期，特许经营餐厅单店日均销售额从12528元降至11493元，减少1035元 [9][17] - 2025年上半年，直营店整体翻座率为3.4，加盟店为3.1，均低于上年同期的3.8和3.6 [9][18] - 分析指出，营收增长伴随单店效率下滑，降价未能有效拉动客流，翻座率不升反降 [9][18] 行业专家观点与公司挑战 - 专家指出公司面临三重“单一化”困境：区域布局高度集中于广东省；品类结构以重庆小面为核心，边界较窄；运营模式单一，制约跨区域扩张效率 [5][13] - 市场破发被解读为对其“以规模换增长”商业模式的可持续性质疑，市场更关注单店销售额、客单价、翻座率等核心运营指标的质量 [4][12] - 专家建议公司应回归商业本质，调整运营战略，创新服务模式，优化供应链效率，先巩固现有门店模型再考虑扩大规模 [9][18] 募集资金用途 - 本次IPO募集资金将主要用于拓展餐厅网络、升级技术及数字化系统、加强品牌建设与用户忠诚度计划，以及对上游食品加工领域进行战略投资或收购 [9][18]

公司股价与资本市场表现 - 公司自港股挂牌以来股价持续破发下跌，截至12月24日，股价较12月18日开盘价4.99港元下跌12.83%，市值从约35.55亿港元跌至30.91亿港元，五个交易日内蒸发4.64亿港元 [2] - 与发行价7.04港元/股相比，公司股价已下跌超过38% [4] - 资本市场对公司的商业模式可持续性持理性评估态度，其股价下跌被视作市场“用脚投票” [4][7] 公司财务与运营状况 - 2025年上半年财报显示公司营收与利润实现双增长 [2] - 公司增长主要依赖门店数量扩张驱动，但核心经营指标如门店翻座率、客单价、单店平均消费额呈现下滑趋势 [7] - 公司门店数量扩张迅速：2023年末为252家，2024年达360家，2025年已超过440家 [8] - 业内人士认为公司近年来的快速拓店是为上市做准备，以数据吸引资本市场 [9] 行业市场环境与竞争格局 - 2020-2024年中国内地中式面馆市场规模复合增速达12.72%，2024年市场规模增长至约2866亿元人民币，同比增长14.32%，预计2025年将超过3000亿元人民币 [6] - 中式面馆市场高度分散，前五大品牌合计市场占有率不足10%，行业入行门槛低，竞争激烈 [6] - 主要竞争对手包括：定位高端的和府捞面（约577家门店，客单价30-40元以上），以及五爷拌面、陈香贵、马记永、张拉拉等中端及下沉市场品牌，形成“前后夹击”的竞争局面 [17][19] - 公司面临“高端承压、中端拥挤、下沉激战”的格局，向上突破受和府捞面压制，向下则面临性价比品牌的挤压 [17][18] 线下门店体验与消费者反馈 - 线下门店观察显示，在用餐黄金时段，公司门店上座率仅约五成，而附近的和府捞面客流达七成左右，且后者客留时间更长 [2][18] - 门店环境整洁，提供多元化产品线（面食、冒菜、米饭套餐、撸串），单价多在17至30元之间，并配备扫码点单、储物柜、免费自助台等细节服务 [11] - 消费者反馈普遍吐槽服务质量与部分菜品口味平庸，问题在多门店普遍存在 [13][14] - 美团等平台上的差评涉及服务态度差、响应慢、桌面清洁、菜品分量少、口味不佳等问题 [15] - 黑猫投诉平台上有84条关于公司的投诉词条，涉及食品质量与服务问题 [16] 产品策略与供应链 - 公司产品多元化策略意图扩大消费场景和客群覆盖，但从核心面食扩展到米饭套餐等品类后，产品表现平淡，缺乏特色和记忆点 [11][12] - 公司被前员工及官方客服证实大量使用预制菜，例如杂酱、擂椒等产品为预制包装，加盟店只需准备剪刀和微波炉，厨房会进行部分遮挡 [15] 公司战略与挑战 - 公司作为“中式面馆赛道首批上市品牌”，抢先登陆资本市场旨在抢占“品类第一股”心智高地，但遭遇“上市即遇冷” [2] - 在行业同质化严重的背景下，公司面临品牌吸引力不足、产品差异化不够的核心挑战，单纯的规模扩张难以构建可持续的竞争优势 [7][9][20] - 公司需要褪去“网红”光环，沉下心来做产品差异化和提升服务质量，以应对激烈的市场竞争 [20]

公司获奖情况 - 遇见小面(2408.HK)在格隆汇"金格奖"年度卓越公司评选中荣获"年度卓越品牌力IPO"奖项 [1] - 该奖项旨在甄选资本市场中品牌创新能力强、渗透率高、公信力稳步提升的新上市公司 [1] - 评选维度包括公司过去一年企业品牌的知名度、认可度及美誉度 [1] 活动背景 - 格隆汇于12月22日线上举办"科技赋能·资本破局"分享会 [1] - 活动期间隆重揭晓了备受瞩目的卓越公司评选榜单 [1]

格隆汇"金格奖"年度卓越品牌力IPO评选结果 - 格隆汇于12月22日线上举办"科技赋能·资本破局"分享会 并揭晓"金格奖"年度卓越公司评选榜单 [1] - 布鲁可(00325.HK)、绿茶集团(06831.HK)、蜜雪集团(02097.HK)、维昇药业-B(02561.HK)、遇见小面(02408.HK)五家企业荣获"年度卓越品牌力IPO"奖项 排名不分先后按公司首字母顺序排列 [1] 评选标准与范围 - "年度卓越品牌力IPO"奖项通过对公司过去一年企业品牌的知名度、认可度、美誉度等多维度进行分析甄选 [4] - 评选旨在甄选资本市场中品牌创新能力强、渗透率高、公信力稳步提升的新上市公司 [4] - 评选采用定量数据分析和专家评审团相结合的方式进行综合评选 [4] - 评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [4] 评选机构与宗旨 - 格隆汇以"全球视野 下注中国"为初衷 [4] - 评选旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [4]

上市表现与市场反应 - 公司于港交所主板上市，股票代码02408 HK，上市首日即破发，收盘价5 08港元/股，较发行价7 04港元/股下跌27 84% [1] - 上市后股价持续在5港元附近徘徊，始终低于发行价 [1] - 基石投资者包括高瓴资本旗下HHLR 君宜香港基金 国泰君安证券 海底捞新加坡等，认购总额约1 71亿港元，但因股价破发及波动，总计浮亏已超4000万港元 [2] 业务概况与市场地位 - 公司为中式餐饮连锁品牌，主打重庆小面系列产品，产品线涵盖面条 米饭 小吃和饮料 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，2022年至2024年，其重庆小面 豌杂面和酸辣粉线下销售量在所有中国连锁餐厅中排名第一 [1] - 公司坚持高度标准化及可复制的运营模式，是其获得资本青睐和快速扩张的原因 [2] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年的4 18亿元增长至2024年的11 54亿元，2025年上半年营收达7 03亿元，同比增长33 8% [2] - 公司在2023年扭亏为盈，2024年净利润增至6070万元，2025年上半年净利润为4183万元，同比增长95 8% [2] - 同店销售额增长承压，2024年比2023年下降4 4%，2025年上半年同比下降3 1% [3] 门店扩张与市场拓展 - 门店数量从2022年初的133家扩张至2025年11月的465家，增幅达249 6% [3] - 业务覆盖中国内地22个城市，并拓展至香港市场，截至11月18日有115家新餐厅处于开业前筹备阶段，包括新加坡海外首店 [3] - 门店高速扩张与上市遇冷形成反差，反映出餐饮连锁品牌高质量发展面临新挑战 [1] 经营策略与成本控制 - 公司通过主动降价及降本增效换取盈利空间，直营及特许经营餐厅订单平均消费额从2022年的36 2元和36 0元，降至2025年上半年的31 8元和30 9元 [3] - 管理上通过精简人员 优化原料采购成本，并将餐厅从市中心向周边区域拓展以节省开支 [3] - 招股书坦言，业务扩张速度加快可能导致风险和不确定性不断增加 [3] 财务状况与资本结构 - 截至2025年第二季度末，公司流动负债净额约2 55亿元，流动比率为0 5 [4] - 资产负债率达到87 83%，杠杆水平较高，提示公司或面临较大的财务风险 [4] - 公司自2014年成立以来完成8轮投资，股东包括青骢资本 九毛九旗下品芯悦谷 奇昕控股 喜家德水饺创始人高德福 碧桂园控股的汇碧一号等 [1] - 2024年7月底，奇昕控股以4800万元对价转让所持公司1 71%的股权 [2]

文章核心观点 文章以“中式面馆第一股”遇见小面在港交所上市后股价持续破发为切入点，深入分析了市场遇冷背后的原因，指出公司当前面临“规模扩张与单店效益下滑”、“高负债与区域集中”、“预制菜模式与品质挑战”等多重矛盾，同时亦阐述了其“数字化与全球化”的长期增长潜力，核心在于探讨公司如何平衡规模与质量，实现从“网红”到“长红”的转变 [3][4][5][28] 股价表现与市场反应 - **上市首日及后续股价大幅破发**：公司于12月5日登陆港交所，开盘即破发，首日收盘报5.08港元，较7.04港元的发行价下跌27.84%，至12月19日收盘价进一步跌至4.74港元，累计缩水近33% [4][32] - **国际与公开发售认购情况冰火两重天**：本次共发售9736.45万股，香港公开发售部分超额认购倍数高达425.97倍，而国际发售部分超额认购倍数仅为4.99倍，反映市场对公司前景存在较大分歧 [4][31] - **股权高度集中与基石投资者浮亏**：前25大股东合计持股高达95.3%，市场流通盘仅占4.7%，高瓴、海底捞等基石投资者合计认购约1.71亿港元股份，占发行总额约25%，按首日收盘价计已面临近900万港元账面浮亏 [5][33] 业务运营与财务表现 - **门店规模高速扩张**：截至2025年11月18日，门店总数达465家，其中直营331家（占比71.2%），特许经营86家（占比18.5%），公司计划将IPO募资净额的约60%用于拓展网络，并规划2026至2028年新增520至610家门店 [7][25][34][35] - **营收增长强劲但单店效益下滑**：2022年至2024年，营收从4.18亿元大幅增长至11.54亿元，净利润从亏损3597.3万元转为盈利6070万元，2025上半年营收7.03亿元，同比增长33%，净利润4183.4万元，同比增长95.77%，然而，2025上半年直营餐厅单店日均销售额同比减少888元至11805元，特许经营餐厅单店日均销售额下降1035元至11493元 [7][36] - **客单价与翻座率双重承压**：直营门店客单价从2022年的36.2元逐年下降至2025上半年的31.8元，同时，2025上半年直营与特许经营门店的整体翻座率分别降至3.4次/天和3.1次/天，均出现明显下滑 [7][36] - **负债率高企**：2022年至2024年，公司负债率分别为95.8%、93.6%和89.9%，虽持续下降但仍显著高于餐饮业50%-70%的常规区间，表明扩张依赖债务驱动 [9][37] 公司面临的挑战与风险 - **区域布局高度集中**：截至2025年11月，公司88.6%的门店位于一线及新一线城市，其中广东省门店占比高达65.79%，仅广州一城即占30.79%，面临全国化不足的问题 [9][38] - **产品结构单一与预制菜模式争议**：产品以小面为主，品类单一，抗风险能力受质疑，约80%产品属于预制菜，后厨操作“部分遮挡”，虽保障了效率与标准化，但可能削弱消费者对“现做”、“地道”的认知，影响品牌信任 [10][11][12][39][40] - **品控与口碑管理压力**：在黑猫投诉平台累计有33条投诉，主要集中在餐品质量上，在快速扩张下，管理半径增大，品控能力面临考验 [17][22][44][49] 公司增长潜力与战略看点 - **清晰的全球化扩张战略**：中国香港市场2025上半年交易额同比增长超10倍，新加坡首店预计开业，未来重点拓展低线城市及海外市场 [25][52] - **数字化运营体系赋能**：截至2025年6月，数字化会员总数达820万，活跃会员占比32%，2024年会员贡献营收占比已达65%，通过数字化供应链管理，食材损耗率从2022年的8%降至2024年的4.5% [27][54] - **募资用途明确支持长期发展**：IPO募资主要用于拓展餐厅网络、升级数字化系统、加强品牌建设及对上游食品加工领域进行战略投资 [27][54]

52周新高股票概览 - 截至12月19日收盘，共有38只股票创下52周新高 [1] - 创高率排名前三的股票为力高健康生活(02370)、银杏教育(01851)、康桥悦生活(02205)，创高率分别为36.36%、18.72%、8.70% [1] - 创高率超过5%的股票还包括亮晴控股(08603)（7.14%）、锦兴国际控股(02307)（7.04%）、悟喜生活(08148)（6.21%）、信能低碳(00145)（5.00%）[1] 52周新高股票详情（创高率>1%） - **力高健康生活(02370)**：收盘价0.670港元，最高价0.750港元，创高率36.36% [1] - **银杏教育(01851)**：收盘价2.430港元，最高价2.600港元，创高率18.72% [1] - **康桥悦生活(02205)**：收盘价1.200港元，最高价1.250港元，创高率8.70% [1] - **亮晴控股(08603)**：收盘价4.300港元，最高价4.500港元，创高率7.14% [1] - **锦兴国际控股(02307)**：收盘价0.226港元，最高价0.228港元，创高率7.04% [1] - **悟喜生活(08148)**：收盘价3.080港元，最高价3.080港元，创高率6.21% [1] - **信能低碳(00145)**：收盘价0.590港元，最高价0.630港元，创高率5.00% [1] - **1957 & CO.(08495)**：收盘价0.430港元，最高价0.450港元，创高率4.65% [1] - **大昌集团(00088)**：收盘价3.500港元，最高价3.540港元，创高率3.81% [1] - **新华保险(01336)**：收盘价54.400港元，最高价54.550港元，创高率3.28% [1] - **CGII HLDGS(01940)**：收盘价0.880港元，最高价0.900港元，创高率2.27% [1] - **渣打集团(02888)**：收盘价187.200港元，最高价189.000港元，创高率2.16% [1] - **贪玩(09890)**：收盘价18.030港元，最高价18.380港元，创高率2.11% [1] - **俊裕地基(01757)**：收盘价2.090港元，最高价2.110港元，创高率1.93% [1] - **保诚(02378)**：收盘价118.600港元，最高价119.700港元，创高率1.87% [1] - **万保刚集团(01213)**：收盘价0.495港元，最高价0.500港元，创高率1.42% [1] 52周新高股票详情（创高率<1%） - **长江基建集团(01038)**：收盘价56.700港元，最高价57.050港元，创高率0.97% [1] - **电能实业(00006)**：收盘价54.100港元，最高价54.250港元，创高率0.93% [1] - **汇丰控股(00005)**：收盘价119.300港元，最高价119.800港元，创高率0.84% [1] - **永安(00289)**：收盘价14.000港元，最高价14.000港元，创高率0.72% [1] - **三一国际(00631)**：收盘价8.350港元，最高价8.540港元，创高率0.71% [1] - **中国东方航空股份(00670)**：收盘价5.400港元，最高价5.400港元，创高率0.56% [1] - **上海先锋控股(01345)**：收盘价2.290港元，最高价2.290港元，创高率0.44% [1] - **ＡＧＸ纳指兑(03451)**：收盘价81.680港元，最高价81.680港元，创高率0.43% [1] - **宏利金融－Ｓ(00945)**：收盘价281.000港元，最高价281.200港元，创高率0.43% [1] - **白花油(00239)**：收盘价2.490港元，最高价2.500港元，创高率0.40% [1] - **国富量子(00290)**：收盘价2.550港元，最高价2.600港元，创高率0.39% [1] - **ＡＧＸ纳指兑－Ｕ(09451)**：收盘价10.490港元，最高价10.490港元，创高率0.29% [1] - **九龙建业(00034)**：收盘价4.030港元，最高价4.060港元，创高率0.25% [1] - **工银南方国债(03199)**：收盘价115.600港元，最高价115.600港元，创高率0.22% [1] - **希慎兴业(00014)**：收盘价18.720港元，最高价18.930港元，创高率0.21% [1] - **万洲国际(00288)**：收盘价9.010港元，最高价9.030港元，创高率0.11% [1] - **东汇香港３５(03012)**：收盘价19.120港元，最高价19.120港元，创高率0.05% [1] - **ＰＰ亚洲美债(03411)**：收盘价78.740港元，最高价78.800港元，创高率0.05% [1] - **Ａ博时人民币－Ｒ(83192)**：收盘价1,068.550港元，最高价1,069港元，创高率0.02% [1] - **Ａ惠理人民币－Ｒ(83420)**：收盘价1,002.750港元，最高价1,003港元，创高率0.01% [1] - **Ａ华夏港元数(03471)**：收盘价1,001.700港元，最高价1,002港元，创高率0.01% [1] - **Ａ博时港元(03152)**：收盘价1,112.050港元，最高价1,112港元，创高率0.01% [1] 52周新低股票概览 - 创低率排名前三的股票为皓文控股(08019)、NIU HOLDINGS(08619)、HASHKEY HLDGS(03887)，创低率分别为-16.13%、-11.86%、-9.59% [2] - 创低率超过-5%的股票还包括宋都服务(09608)（-9.09%）、瑞科生物－Ｂ(02179)（-5.41%）[2] 52周新低股票详情（创低率<-1%） - **皓文控股(08019)**：收盘价0.130港元，最低价0.130港元，创低率-16.13% [2] - **NIU HOLDINGS(08619)**：收盘价0.156港元，最低价0.156港元，创低率-11.86% [2] - **HASHKEY HLDGS(03887)**：收盘价5.810港元，最低价5.090港元，创低率-9.59% [2] - **宋都服务(09608)**：收盘价0.068港元，最低价0.060港元，创低率-9.09% [2] - **瑞科生物－Ｂ(02179)**：收盘价5.070港元，最低价5.070港元，创低率-5.41% [2] - **阳光纸业(02002)**：收盘价1.500港元，最低价1.420港元，创低率-4.70% [2] - **华夏ＳＯＬ(03460)**：收盘价5.105港元，最低价4.736港元，创低率-3.97% [2] - **狮腾控股(02562)**：收盘价2.230港元，最低价2.210港元，创低率-3.91% [2] - **谊砾控股(00076)**：收盘价0.174港元，最低价0.160港元，创低率-3.61% [2] - **卓越商企服务(06989)**：收盘价0.830港元，最低价0.830港元，创低率-3.49% [2] - **思考乐教育(01769)**：收盘价2.010港元，最低价1.970港元，创低率-3.43% [2] - **汇成国际控股(01146)**：收盘价0.032港元，最低价0.032港元，创低率-3.03% [2] - **彩虹新能源(00438)**：收盘价1.910港元，最低价1.910港元，创低率-2.55% [2] - **自然美(00157)**：收盘价0.450港元，最低价0.440港元，创低率-2.22% [2] - **基石控股(01592)**：收盘价0.160港元，最低价0.150港元，创低率-1.96% [2] - **英皇娱乐酒店(00296)**：收盘价0.234港元，最低价0.234港元，创低率-1.68% [2] - **曹操出行(02643)**：收盘价30.540港元，最低价28.400港元，创低率-1.66% [2] - **辰林教育(01593)**：收盘价1.230港元，最低价1.210港元，创低率-1.63% [2] - **天彩控股(03882)**：收盘价0.670港元，最低价0.640港元，创低率-1.54% [2] - **德基科技控股(01301)**：收盘价0.360港元，最低价0.350港元，创低率-1.41% [2] - **金叶国际集团(08549)**：收盘价0.360港元，最低价0.350港元，创低率-1.41% [2] - **遇见小面(02408)**：收盘价4.740港元，最低价4.720港元，创低率-1.26% [2] - **百利保控股(00617)**：收盘价0.247港元，最低价0.240港元，创低率-1.23% [2] - **旭辉控股集团(00884)**：收盘价0.167港元，最低价0.166港元，创低率-1.19% [2] 52周新低股票详情（创低率>-1%） - **大行科工(02543)**：收盘价37.340港元，最低价37.020港元，创低率-0.75% [2] - **潘渡以太币(03085)**：收盘价8.110港元，最低价7.785港元，创低率-0.51% [2] - **第一服务控股(02107)**：收盘价0.228港元，最低价0.225港元，创低率-0.44% [2] - **本间高尔夫(06858)**：收盘价3.220港元，最低价3.150港元，创低率-0.32% [2] - **八马茶业(06980)**：收盘价35.200港元，最低价32.060港元，创低率-0.25% [2] - **大家乐集团(00341)**：收盘价5.070港元，最低价5.070港元，创低率-0.20% [2] - **赛力斯(09927)**：收盘价108.200港元，最低价104.900港元，创低率-0.10% [2] - **FORTIOR(01304)**：收盘价119.100港元，最低价119.100港元，创低率-0.08% [2] - **百望股份(06657)**：收盘价15.480港元，最低价14.590港元，创低率-0.07% [2]

遇见小面上市表现与市场反应 - 公司于2024年12月5日以“中式面馆第一股”身份登陆港交所，发行价为7.04港元/股，全球发售净筹约6.17亿港元 [1][3] - 上市前暗盘交易已显颓势，股价收报6港元/股，较发行价下跌14.8% [1] - 上市首日开盘即破发，开盘价报5港元/股，较发行价下跌28.98%，最终收盘报5.08港元/股，跌幅27.84% [1][3][4] 公司扩张与经营状况 - 公司自2022年末约170家门店快速扩张至2025年上半年的451家，两年半内增长约1.65倍，复合年增长率接近50% [6] - 门店快速扩张伴随单店经营指标下滑，客单价从36.2元/单降至31.8元/单，降幅达12.1%，日均销售额亦下降 [6] - 扩张导致原有门店客源分流，规模与盈利背离，公司业绩持续走弱 [6] - 根据招股书，2024年公司门店均利润为16.9万元，总年利润为6070万元，订单总数4209万单，平均每单利润仅1.4元 [11] 行业环境与竞争格局 - 中国中式面馆市场总商品交易额从2020年的1833亿元增长至2024年的2962亿元，年复合增长率为12.7% [10] - 行业呈现“大市场、小品牌”格局，注册资本低于100万元的面馆企业占比超过99%，连锁率不足2% [10] - 2024年公司在整个中式面馆市场的占有率仅为0.5% [10] - 行业自2023年后融资基本停滞，头部品牌如五爷拌面门店数量从巅峰1500家收缩至不足700家，两年内关店比例超50% [4][5] 估值与市场态度分析 - 公司上市前招股价区间对应市值40亿至50亿元，以2024年净利润计算市盈率约70倍，远超一般餐饮企业10-25倍的区间 [7] - 高估值导致投资人在暗盘及上市首日持谨慎观望态度，是股价破发的重要原因 [7][18] - 香港公开发售部分曾获425.97倍超额认购，基石投资者合计认购2200万美元（约1.71亿港元），占募集资金总额的25% [3] 公司面临的挑战与质疑 - 公司的快速扩张模式被质疑为“为了扩张而扩张”，新店能否贡献稳定利润及能否维持单店质量是投资者的主要关切 [8][9] - 部分消费者认为其标准化产品缺乏“烟火气”，人均三十余元的客单价存在溢价过高争议，服务质量亦受吐槽 [12] - 公司面临产品品类单一的问题，缺乏场景和品类创新能力，未能形成多品类协同 [17] 对中式快餐资本化的启示 - 门店扩张应以盈利可复制为重要方向，而非单纯追求门店数量，需从优化单店盈利模型出发 [11] - 应重视“用户为先”的体验式消费，将食客对产品与服务的满意度纳入经营核心，参考西式快餐巨头的做法 [12][14] - 需突破单一品类的天花板，通过品类创新寻找新的增长点 [17] - 资本方应回归对商业本质的审视，而非仅着眼于“赛道故事” [19]

文章核心观点 - 遇见小面在港交所上市首日即大幅破发，股价较发行价下跌近30%，反映出资本市场对其以规模扩张驱动增长但单店盈利能力承压的商业模式可持续性存在深层疑虑 [1][2] 营收与门店扩张 - 公司营收从2022年的4.18亿元跃升至2024年的11.54亿元，2025年上半年已达7.03亿元，相当于2022年全年收入的168% [2][7] - 门店数量从2022年初的133家激增至2025年11月18日的465家，三年半时间增长2.4倍，年复合增长率超过50% [4] - 公司规划在2026至2028年每年新增150至230家门店，目前仍有101家新店处于筹备阶段 [4] - 按2024年总商品交易额计，公司在中国中式面馆市场排名第四，市场份额为0.5% [3] 盈利能力与财务表现 - 公司于2023年扭亏为盈，净利润从2022年净亏损3597万元转为盈利4591.4万元，2024年净利润增至6070万元，2025年上半年再录得4183.4万元利润 [10] - 连续多个报告期实现盈利，显示单店模型在规模化复制后初步具备财务可持续性 [10] 资本市场表现与融资 - 公司于2025年12月5日登陆港交所，发行价7.04港元/股，开盘即暴跌28.98%至5.00港元，最终收报5.08港元，跌幅27.84% [1][11] - 截至12月15日收盘价为5.00港元，较发行价下跌29% [2] - 此次IPO引入五名基石投资者，合计认购2200万美元，但基石投资组合整体浮亏约612.48万美元 [11][12] - IPO募集资金总额约6.85亿港元，计划用于门店扩张、数字化升级、供应链建设及品牌推广 [14] 单店运营效率与挑战 - 顾客平均消费额持续下滑，从2022年的36.2元降至2025年上半年的30.9元，降幅近15% [2][15] - 2025年上半年直营餐厅日均翻座率为3.4次，较2024年同期的3.8次回落；特许门店从3.6次跌至3.1次 [15] - 直营门店单店日均销售额从2023年峰值13997元连续下滑至2025年上半年的11805元 [16] - 日均订单量从390单降至371单，降价策略未能有效提振客流 [15] - 80%的门店位于一线及新一线城市，其中超六成位于购物中心，面临高租金和人工成本压力 [16] 行业竞争与战略困境 - 中式面馆赛道竞争白热化，面临和府捞面、陈香贵等专业品牌以及老乡鸡等跨界竞争者的挑战 [17] - 产品同质化严重，价格战成为常态，消费者忠诚度薄弱 [17] - 公司增长面临客单价下滑、翻座率走弱、同质化竞争加剧三重压力，依赖开店拉动收入的模式受到严峻拷问 [10][17]