公司核心优势 - 具备强大的技术研发能力，能持续推出高性能AI模型以满足市场多样化需求 [1] - 拥有完善的生态系统，包括与开发者、基础设施供应商及行业合作伙伴的紧密合作，提供丰富资源和支持以增强市场竞争力 [1] - 提供灵活的部署方式和定制化服务，能够快速响应客户需求并提升客户满意度 [1] - 公司成立于2019年，是中国领先的专注于开发通用大模型（AGI）的人工智能企业，致力于通过前沿技术研发推动AI商业化应用 [1] - 已为超过8000家机构客户提供支持，涵盖私营企业及公共行业实体 [1] 公司未来战略 - 战略聚焦于持续创新和市场拓展，以应对快速变化的人工智能行业 [2] - 将进一步加大在核心技术研发上的投入，特别是在语言模型、多模态应用和智能体技术方面，致力于保持技术领先地位 [2] - 计划通过开放合作方式，与更多行业领军企业建立战略伙伴关系，共同开发定制化解决方案以满足不同行业的特定需求 [2] - 将继续优化其一站式MaaS（模型即服务）平台，增强平台的用户体验和服务能力，提高客户使用粘性 [2] - 通过灵活的本地化和云端部署选项满足不同客户需求，进一步拓宽市场覆盖面 [2] - 将积极探索国际市场，寻求全球范围内的业务增长机会，提升品牌的国际知名度 [2] 行业催化因素 - 需求端：机构客户仍为“核心驱动”，企业对效率、自动化与决策支持的需求持续增强 [3] - 供给端：模型能力快速迭代带来可用性提升，使更多任务从“能演示”走向“能生产” [3] - 落地形态：企业通常需要更强的交付与集成（涉及业务流程、数据、权限、安全），带动市场规模扩张 [3] - 产业资本开支Beta（算力与部署节奏）：企业落地通常伴随算力、工程化与交付投入，若宏观或企业IT预算收缩，项目从扩张到签约/验收的节奏可能波动，从而放大业绩弹性 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为7.68亿元、15.96亿元、31.37亿元 [3] - 预计2025-2027年营业收入同比增速分别为145.8%、107.8%和96.6% [3] - 对应2025–2027年P/S（市销率）分别为82倍、39倍和20倍，估值随收入规模快速扩张显著消化 [3] - 预计2025–2027年归母净利润分别为-40.0亿元、-41.8亿元和-36.6亿元 [3] - 预计公司2025和2026年亏损仍有阶段性扩大，主要由于持续加大研发投入、平台能力建设及业务扩张，自2027年开始亏损将显著收窄 [3] - 参考公司招股书披露的经调整净利润口径，其中股份支付、赎回负债利息及上市相关费用均属于阶段性支出，预计上市后将逐步下降 [4] - 综合考虑公司在AI平台化能力、技术积累深度及优质客户结构方面的长期竞争优势，参考海外可比AI公司估值水平，给予公司“买入”评级 [4]

模型技术突破与架构创新 - GLM-Image采用自主创新的“自回归+扩散解码器”混合架构，实现了图像生成与语言模型的联合，是面向新一代“认知型生成”技术范式的重要探索[3] - 该混合架构兼顾全局指令理解与局部细节刻画，克服了海报、PPT、科普图等知识密集型场景的生成难题[3] - 基于架构创新，模型在CVTG-2K（复杂视觉文本生成）和LongText-Bench（长文本渲染）榜单上获得开源第一[3] - 在CVTG-2K榜单的多区域文字生成准确率上，GLM-Image位列开源模型第一[3] - 在LongText-Bench榜单上，模型在覆盖招牌、海报等8种文字密集场景的长文本渲染准确性上位列开源模型第一[3] - 模型在中文生成准确率上做到开源第一，解决了以往AI画图常出现的文字错乱问题[6] 国产全栈生态验证与产业意义 - GLM-Image是首个在国产芯片（昇腾Atlas 800T A2设备）上完成从数据预处理到大规模预训练全流程的SOTA多模态模型[2][5] - 模型训练全程基于华为昇腾Atlas 800T A2芯片和昇思MindSpore AI框架，验证了在国产全栈算力底座上训练前沿模型的可行性[2][5] - 该合作解决了AI训练“卡脖子”的核心问题，让模型训练摆脱了对国外芯片的依赖[5] - 此次登顶是国产AI全产业链协同的必然结果，有望改写过去“国外定标准、国内跟节奏”的产业格局[6] - 这种全链条能力能让国内中小企业以更低成本使用AI工具，并推动国产AI技术走向全球[6] 市场表现与成本优势 - GLM-Image登顶Hugging Face平台Trending榜第一，打破了长期以来国外模型在开源榜首的垄断局面[2] - 在API调用模式下，生成一张图片仅需0.1元，兼具高性价比[4] - 模型的速度优化版本也即将更新[4] - 模型的开源地址已在GitHub和Hugging Face平台同步开放，全球开发者可免费使用[6]

公司表现与商业模式 - 智谱2025年上半年营收同比激增325%，其收入超八成来自本地部署，商业模式聚焦MaaS（模型即服务）和B端/G端市场，客户中互联网公司收入占比超50% [1][2] - MiniMax在2025年前9个月，面向个人用户的AI原生产品贡献了七成收入，付费用户破百万，海外收入占比超七成，毛利率已由负转正 [1][3] - 两家公司均处于亏损状态，无法沿用传统估值工具进行定价，进入二级市场后，收入、毛利率与现金流成为可比较的通用语言 [4][5] 市场反应与资本叙事 - 两家公司上市后股价表现强劲，市场热度分化反映了资本对稳健B端路线与高增长C端全球化路线的不同偏好 [1][2] - 智谱与MiniMax的集中上市为港股科技板块注入强心剂，带动港股AI应用指数单日涨幅超4%，打破了“资本寒冬”的悲观预期 [6] - 资本市场对AI公司的估值逻辑正在变化，技术叙事从“估值核心”转变为“入场门槛”，更关注“高留存”、“高复购”和“高频使用”等产品指标 [6] 技术发展与行业格局 - 智谱被OpenAI称为“头号竞争对手”，其基座模型GLM-4.7在AA智能指数中排名国产第一，并计划推出新一代模型GLM-5 [3] - 智谱联合华为开源了首个全程在国产芯片上完成训练的SOTA多模态图像生成模型GLM-Image [3] - 2025年下半年至今，国内有超过60家科技公司有IPO举动，其中超过20家已挂牌，涵盖大模型、机器人、AI芯片等领域 [6] 行业趋势与未来挑战 - 政策支持重点正从最强模型转向产业化能力、应用落地与替代价值，这提升了市场风险偏好与投资者对中国科技资产的配置意愿 [7] - AI商业化场景被看好，从数字营销到电商再到内容及体验经济，均是AI商业化的较好场景 [7] - 大模型行业面临研发投入高、现金流承压的共性挑战，企业需在深入垂直领域的浪潮中建立护城河并兑现业绩 [1][7]

文章核心观点 - 智谱AI与MiniMax上市后市值飙升，但极高的市销率与极低的真实流通盘共同构建了当前市值基础，其价值将在未来6个月及12个月禁售期结束后面临真正检验[2][3] - 当前股价走势受“流动性溢价”支撑，而非完全基于基本面，未来股票供给冲击将迫使市场回归业绩、商业化等硬逻辑定价[6][7][8] 一、 市销率与流通盘分析 - **MiniMax市销率高达250倍**：以收盘市值约1373亿港元及2025年营收年化约5.5亿港元计算得出[3] - **智谱AI市销率高达244倍**：以收盘市值约1100亿港元及2025年营收年化约4.5亿港元计算得出[3] - **真实流通盘比例极低**：MiniMax真实流通股份仅占5.44%（17,073,200股），智谱AI真实流通股份仅占2.67%（11,737,900股）[3][5] - **流通盘结构**：MiniMax超过90%的股份处于禁售状态，基石投资者（如ADIA、阿里、米哈游）认购的16,504,040股锁仓至2026年7月8日[4]；智谱AI现有股东持有91.5%股份为1年禁售期，基石投资者（如高毅、美团）认购了全球发售量的近七成（25,681,600股）为6个月禁售期[5] 二、 未来关键时间节点与潜在供给冲击 - **第一道坎（约2026年7月）**：智谱AI基石投资者持有的5.83%股票解禁；MiniMax约50%的股票（包括44.29%的老股东及5.34%的基石）解除禁售，市场可售股票数量将瞬间翻数倍[7] - **第二道大考（约2027年1月）**：智谱AI的非控股股东持有的60%以上股票将解除禁售，早期股东套现及员工变现需求可能释放[8] 三、 未来经营与财务表现关注点 - **销售与市场费用控制**：智谱2024年及2025年上半年营销费用均超过同期营收[10]；MiniMax销售费用占收入比从2024年的274%大幅降至2025年前9个月的73.6%，并削减了约90%的付费营销开支[10] - **用户与收入基础**：MiniMax付费用户从2024年底的65万增长至2025年9月30日的177万，付费率达6.4%[11] - **高昂的研发与算力成本**：智谱2025年上半年研发开支15.94亿元，是同期收入1.91亿元的8.3倍；MiniMax 2025年1-9月研发开支1.8亿美元，是同期收入5344万美元的3.37倍[11] - **增长与盈利平衡**：公司需要在保持超高速营收复合增长的同时，向市场证明研发成本的边际效益及商业化落地的有效性[11]

行业核心趋势 - 国内AI大模型行业迎来C端流量争夺白热化与商业化路径清晰化的关键转折点，各大公司从B端赋能大规模转向C端发力[2] - “AI原生超级APP”雏形快速显现，通过整合内部资源与产品，依托统一AI底座打通多场景服务，争夺用户入口[2] - C端流量爆发成为行业关键词，用户增长数据持续刷新纪录，流量争夺进入白热化阶段[3] - C端商业化显现真实弹性，用户付费意愿增强，行业正从“烧钱叙事”转向“盈利叙事”[3] - 2025年末行业资本动作密集爆发，融资与IPO双线并进，赛道“吸金”超百亿[4] - 资本狂热的核心支撑是商业化“造血”能力的初步兑现，打破了“大模型只烧钱不造血”的质疑[4] - 行业已跨过技术爆发与市场启蒙的初期阶段，进入以商业化实绩为导向、差异化竞争为特征的中场竞逐[5] 公司动态与进展 字节跳动 - 海外AI助手Dola日活跃用户数突破千万，曾登上印尼、马来西亚、墨西哥等国Google Play免费应用下载量前20名[8] - 火山引擎成为2026年春晚独家AI云合作伙伴[8] - 豆包大模型日均Token使用量突破50万亿，较去年同期增长超10倍，截至12月已有超100家企业客户累计Token使用量超一万亿[9] - 发布豆包大模型1.8版本，在工具调用、复杂指令遵循和OS Agent能力上显著增强[9] - 发布新一代音视频创作模型Seedance 1.5 Pro，支持音视频联合生成，实现精准音画同步、电影级运镜控制等三大核心突破[9] - 推出豆包手机助手技术预览版及nubia M153工程样机，支持跨应用调用服务，引发商业生态讨论[10] 阿里巴巴 - 千问App公测仅23天月活用户数（含APP、Web、PC端）便突破3000万，成为全球增长最快的AI应用之一[17] - 成立千问C端事业群，整合千问APP、夸克、UC浏览器等核心产品，目标打造AI时代的“超级APP”[17] - 千问App接入高德地图核心服务，具备物理世界的理解与行动能力，实现“查询-决策-执行”全链路闭环[14] - 开源Qwen-Image-2512新一代图像生成模型，在人物肌肤质感、自然纹理还原及复杂文字渲染方面大幅提升[11] - 发布并开源MAI-UI系列GUI智能体基座模型，在5个权威评测集上登顶，其中MAI-UI-32B模型在真实任务基准中创造SOTA成绩[12] - 发布通义万相2.6系列模型，成为国内首个、全球第二个支持角色扮演功能的视频生成工具，单次可生成15秒影视级视频[15] - 开源Qwen-Image-Layered模型，首次在AI领域实现PS级图层编辑能力，将图片精准拆解为独立图层[14] - 发布Qwen3-TTS语音模型家族重大升级，音色克隆模型仅需3秒音频即可高保真复刻原声，词错误率比主流方案低15%[13] - 上线千问智学App，面向小学至研究生阶段用户提供免费的一对一学习辅导服务[13] - 夸克AI眼镜推送首次OTA重大更新，随身翻译语种飙升至89种[11] 腾讯 - 发布自研大模型混元2.0，采用混合专家架构，总参数406B、激活参数32B，在2025年IMO公开题中准确率达83.1%超越GPT-4o[21] - 混元2.0发布三天内调用量突破1.2亿次，已有1.8万家企业申请接入腾讯云API，定价为0.8元/百万Token输入、2元/百万Token输出[21] - 发布并开源翻译模型1.5版本，支持33个语种互译及5种民汉/方言，1.8B模型仅需1GB内存即可流畅运行[20] - 发布AdaptVision智能视觉系统，在保持相同准确率的前提下，平均仅使用传统方法33%的视觉信息量[20] - 发布国内首个开放实时体验的世界模型产品——混元世界模型1.5[20] 百度 - 旗下AI芯片子公司昆仑芯以保密形式向港交所提交主板上市申请，分拆后百度仍持股59.45%[22] - 高盛预测，若按40倍市销率计算，百度持股价值或达220亿美元，占其当前市值的45%[22] - 文心APP升级“放心写”功能，文章准确率超99%，实现数据可溯源、事实可校验[22] - 开源文心大模型4.5系列的10款模型，涵盖47B、3B激活参数的混合专家模型与0.3B参数的稠密型模型等[22] - 文心大模型5.0-Preview以1451分登榜LMArena大模型竞技场最新文本榜，位列中国第一[23] - 无代码应用搭建平台“秒哒”上线8个月累计生成超50万个商业应用，日新增应用涨幅超150%，累计创造经济与效率价值超50亿元[24] 科大讯飞 - 2025年以210个中标项目、231568万元披露金额，在通用大模型厂商中实现中标数量与金额双第一，蝉联“标王”[25] - 发布讯飞星火X1.5深度推理大模型，整体性能达到GPT-5的95%以上，在华为昇腾芯片上完成训练，将MoE模型训练效率从30%提升至93%[25] - AIUI人机交互平台链接20万生态伙伴、22.5亿终端设备，日均交互量超3亿次[26] 智谱AI - 以116.2港元/股发行价登陆港交所，成为全球大模型第一股，香港公开发售获1159.46倍超额认购[27] - 上市后股价持续攀升，盘中最高涨超60%，市值一度超1100亿港元[27] - 招股书披露，2022-2024年营收年复合增长率130%，本地化部署收入占比超八成[4] - GLM-4.7模型以68分综合成绩荣登Artificial Analysis“AA智能指数”开源模型榜首[28] - 发布并开源GLM-4.7编程大模型，在SWE-Bench分数达73.8%，创开源新高[29] - 开源核心AI Agent模型AutoGLM，这是全球首个具备“Phone Use”能力的AI Agent，支持超过50个高频中文应用的核心场景[29] MiniMax - 以165港元/股发行价登陆港交所，上市首日收报345港元，涨幅达109.09%，市值突破1000亿港元[31] - 上市前获香港公开发售1837.17倍超额认购，42万人参与认购[31] - 开源MiniMax M2.1模型，该模型采用MoE架构，参数量229B、激活参数量10B，在编程相关场景核心榜单得分最高提升60%[32] - 发布全栈编程大模型MiniMax M2.1，在VIBE综合榜单中以88.6分展现接近Claude Opus 4.5的全栈构建能力[33] 商汤科技 - Kapi相机用户量突破千万，成为千万用户首选摄影APP，曾登顶菲律宾App Store免费应用总榜[34] - 发布AI办公智能体「小浣熊3.0」，企业级场景落地精度超95%，已服务1500万+个人用户与数千家企业用户[35] - 发布如影营销智能体，通过五大智能体矩阵提升电商运营效率，其中直播数据复盘效率提升6倍[35] - 发布咔皮记账APP全新升级版本，成为年轻人的“新一代AI财务助手”[34] - 旗下大晓机器人发布三大核心技术突破：ACE具身研发范式、开悟世界模型3.0、A1具身超级大脑模组[34] 月之暗面 - 完成5亿美元C轮融资且大幅超募，投后估值达43亿美元，公司当前现金持有量超过100亿元人民币[40] - 2025年9-11月，Kimi全球付费用户数平均月度增速170%，海外API收入增长4倍[40] - 在Hugging Face上正式发布Kimi K2 Thinking模型的开源权重[40] - 与微软就Agent级技术合作展开深度洽谈，计划上线基于Kimi模型的智能体功能，推动Microsoft 365办公套件自动化[41] 快手 - 旗下可灵AI正式推出视频生成2.6模型，核心升级“音画同出”能力，可单次生成包含自然语言、动作音效及环境氛围音的完整视频[37] - 可灵AI 2025年全年预计收入将达10亿元人民币，较年初目标提升超100%[37] - 全球首个统一多模态视频模型——可灵视频 O1 模型全量上线[37] 蚂蚁集团 - 将旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，战略重心从“医疗AI工具”向“AI健康朋友”转移[38] - 该App月活用户已突破1500万，跻身国内AI应用前五，55%用户来自三线及以下城市，日均处理健康提问超500万个[39] - 通用AI助手“灵光”App上线两周，用户已成功创建出330万个“闪应用”，上线6天突破200万下载[39] DeepSeek - 发布新论文《Manifold-Constrained Hyper-Connections》，提出能稳定训练并提升大模型可扩展性的残差连接新方案[42] - 下一代旗舰系统R2预计将在2月份春节前后问世[42] - 发布DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale两款核心大模型正式版，在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平[43] 国产AI芯片行业 - 国产AI芯片行业迎来史上最密集IPO期，摩尔线程与沐曦股份已于2025年12月成功登陆科创板，壁仞科技在港交所上市[6] - 天数智芯将于2026年1月8日在港交所挂牌，燧原科技已完成科创板IPO辅导，昆仑芯已启动赴港IPO进程[6] - 上市热潮背后是国内大模型应用爆发式增长创造的爆炸性算力需求，以及供应链安全与自主可控带来的替代空间[6] - 行业竞争焦点正从单一的芯片算力参数比拼，转向涵盖芯片、系统、软件的整体计算效能与性价比的较量[6] - 推理侧芯片因更贴近实际应用场景，被视为国产芯片实现规模化落地和差异化竞争的关键赛道[7]

文章核心观点 - 2026年初智谱与MiniMax在港交所相继上市，标志着中国大模型行业竞争进入新阶段，其意义超越单纯融资窗口，开启了一种新的产业运行方式[2] - 行业从早期的技术验证和生存能力分化，进入需要规模化探索和高强度资本投入的“头部决战期”，依赖私募融资的模式难以为继，公开市场成为承接长期重投入的必要资本结构[3][5][9][13] - 港股因其制度环境（如18C机制）能更好地接纳高研发投入、长周期且商业化路径尚不成熟的大模型公司，成为AI公司上市的主战场[20][21][22] - 上市带来的稳定资本结构将深刻影响整个AI产业链，促使模型公司研发节奏稳定、上游获得长期订单预期、下游客户增强合作信心，产业链从试水转向围绕长期能力建设的协同阶段[23][24][27] 一、大模型公司，需要换种活法 - 中国生成式AI用户规模截至2025年6月达到5.15亿，普及率36.5%，半年内新增用户超过2.6亿，同时有346款生成式AI服务完成备案，行业已走出概念验证阶段[3] - 行业竞争门槛被推向高资本投入，例如阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元用于云与AI建设，阿里云过去四个季度资本开支达120亿美元[5] - 模型公司面临巨大的研发投入压力，智谱研发开支从2022年的8440万元增长至2024年的21.95亿元，2025年上半年研发开支是当期收入的8倍以上[6][7] - MiniMax的研发投入同样迅速放大，2023年为5436万美元，2024年为1.85亿美元，2024年研发投入约为当年收入的六倍[7] - 风险投资环境收紧，2025年前八个月中国VC融资总额同比下滑36%，大额轮次减少，外资在大中华区AI领域投资活跃度也出现回落，依赖私募融资持续补血的成本变高[9] - 头部竞争加速，模型迭代提速、算力成本上行，若不尽早锁定长期资本，可能错失关键迭代节奏，因此“IPO窗口”在此节点打开[12][13] 二、港股，为何成为AI主战场？ - 大模型公司普遍具有高投入、高不确定性的特征，需要能够承受当前亏损、理解长期不确定性的制度环境[14][20] - MiniMax商业模式依赖订阅、虚拟商品和线上营销，核心产品包括Talkie和海螺AI，其内容互动型收入高度依赖平台生态和合规环境，存在监管与版权诉讼风险[15][16] - 智谱2022年至2024年营收分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，但亏损持续扩大，2025年上半年净亏损增至约1.9亿元[18][19] - 港交所的“18C”机制为特专科技公司提供了分层框架，允许未达商业化收益门槛（如最近一年收入不低于2.5亿港元）的公司上市，为高投入阶段公司保留了腾挪空间[21] - 对比A股科创板对收入规模要求更直接（如部分标准要求最近一年营业收入不低于5亿元），港股在制度和环境层面更适配大模型公司的需求[21] - 近两年AI公司明显扎堆选择在港上市，包括智谱、MiniMax、壁仞科技、天数智芯、黑芝麻智能、QuantumPharm等，覆盖大模型、算力芯片、智能驾驶等多个赛道[22] 三、资本结构变化下，再看AI产业链 - 上市提供了一种更稳定的“补血机制”，使模型公司能围绕三到五年的周期规划算力投入、模型迭代和团队扩张[23] - 现金流稳定后，行业竞争逻辑可能从“谁能堆得更快”转向“谁能用得更省”，效率开始取代规模成为核心变量[23] - 模型公司因持续披露和财务透明度提高，更像长期可依赖的技术供给方，政企及跨国合作方会将其视作可长期共建的基础设施节点[24] - 稳定的资本结构向上游传导，国产GPU、算力服务商和数据中心厂商将看到长期算力消耗曲线，有助于其做出扩产、软硬协同优化等长期决策[24] - 对下游行业客户（如金融、制造、能源、政务）而言，模型公司上市后财务和治理透明度提高，持续经营能力更清晰，客户会更愿意进行深度嵌入和核心系统合作[25] - 随着模型从对话工具走向Agent，系统在更长时间尺度内执行任务，公开市场的持续约束成为进入关键场景的隐性前提[25][26] - 产业链整体从试水状态，转向围绕长期能力建设的协同阶段，但技术路线、效率提升和商业模式能否跑通仍需在长周期内被检验[27]

公司股价与市场表现 - 公司股票盘中涨幅超过8%，最高触及263港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿，股价上涨5.06%，报253.2港元 [1] - 成交额达到9.48亿港元 [1] 产品与技术动态 - 公司与华为联合研发的多模态图像生成模型GLM-Image，在开源后不到24小时即登顶全球知名AI开源社区Hugging Face Trending榜第一 [1] - 该模型的SOTA性能、创新架构和训练过程引发了海外科技圈的热议 [1] 机构观点与行业前景 - 东吴证券看好公司在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势 [1] - 机构认为公司有望受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势 [1]

公司股价与市场表现 - 公司股价盘中一度上涨超过8%，最高触及263港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿，股价上涨5.06%，报253.2港元 [1] - 成交额达到9.48亿港元 [1] 产品与技术动态 - 公司与华为联合研发的多模态图像生成模型GLM-Image，在开源后不到24小时即登顶全球知名AI开源社区Hugging Face Trending榜第一 [1] - 该模型的SOTA性能、创新架构和训练过程引发了海外科技圈的热议 [1] 机构观点与行业趋势 - 东吴证券看好公司在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势 [1] - 机构认为公司有望受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势 [1]

公司股价表现 - 智谱公司(2513.HK)股价于1月16日一度大涨超9%，最高触及263港元，续创历史新高 [1] - 公司上市七个交易日内累计上涨超126% [1] 技术突破与市场认可 - 智谱与华为联合研发的多模态图像生成模型GLM-Image登顶Hugging Face平台Trending榜第一 [1] - 该成就打破了长期以来国外模型在开源榜首的垄断局面，意味着其技术实力和应用价值获得国际认可 [1] - GLM-Image的开源地址已在GitHub和Hugging Face同步开放，全球开发者可免费使用 [1] 合作模式与技术架构 - 智谱与华为进行了“软硬协同”的深度合作，是国产AI全产业链突破的缩影 [1] - 华为提供了“国产算力底座”作为关键支撑，GLM-Image从数据预处理到大规模训练全程运行在华为昇腾Atlas 800T A2芯片和昇思MindSpore框架上 [1] - 智谱在模型架构上实现创新突破，GLM-Image采用“自回归+扩散解码器”的混合架构，使模型既能理解复杂指令又能准确绘制细节 [1]

公司股价表现 - 智谱(2513.HK)股价一度大涨超9%，最高触及263港元，续创历史新高 [1] - 上市七个交易日累计上涨超126% [1] 核心业务进展 - 公司与华为联合研发的多模态图像生成模型GLM-Image，登顶Hugging Face平台Trending榜第一 [1] - 此举打破了长期以来国外模型在开源榜首的垄断局面，意味着其技术实力和应用价值得到国际认可 [1] - GLM-Image的开源地址已在GitHub和Hugging Face同步开放，全球开发者可免费使用 [1] 技术与合作模式 - 合作体现了“软硬协同”的深度合作模式，是国产AI全产业链突破的缩影 [1] - 华为搭建的“国产算力底座”是关键支撑，GLM-Image从数据预处理到大规模训练全程跑在华为昇腾Atlas 800T A2芯片和昇思MindSpore框架上 [1] - 公司在模型架构上实现创新突破，GLM-Image采用“自回归+扩散解码器”的混合架构，使模型既能“读懂复杂指令”，又能“画对细节” [1]