分组1 - 中金发布研究报告，维持京东物流“跑赢行业”评级，上调今年non-IFRS净利润预测25%至35.74亿元人民币[1] - 考虑到外单需求修复仍在途中，下调明年non-IFRS净利润预测5%至43.24亿元人民币，目标价11港元[1] 分组2 - 京东物流首季收入预计为400亿元人民币，同比增加9%，主要受益于京东零售平台业务单量增长[2] - 预计经调整净利润为8000万元人民币，扭亏为盈，为披露单季度数据以来首次于一季度转正，经调整净利润率料录0.2%[2] - 京东物流首季零售平台业务单量增速有望延续上季的同比提升态势，预计全年实现中高单位数增长[2]

业绩总结 - 公司2023年第四季度总收入同比增长9.7%至472亿元，实现净利润同比增长79.6%至18亿元[1] - 公司2023年全年收入同比增长21.3%至1,666亿元，净利润同比大幅增长218.8%至27.6亿元[1] - 公司2023年来自其他客户收入同比增长42.0%至852亿元[2] - 公司2023年净利润增长率为416.2%，2024年预计净利润为4,004亿元[5] - 公司2023年EBITDA为14,071百万元，2024年预计为16,929百万元[5] 用户数据 - 公司持续优化客户和业务结构，外部客户收入占比提升至70.0%，客户平均收入同比增长15.2%至42万元[1] 未来展望 - 公司预计2024年营收为1,789亿元，净利润预测上调至31.8亿元，当前股价对应24年PE为15倍[3] 新产品和新技术研发 - 2026年，京东物流预计税前利润将达到63.51亿元[7] - 2026年，每股经营现金流为2.93元，每股自由现金流为1.56元[7] 市场扩张和并购 - 公司2023年资产总计为112,902百万元，净现金为7,242百万元[6] 其他新策略 - 星展证券的推荐评级系统分为强于大市、中性和弱于大市三个等级[8]

业绩总结 - 京东物流在2023年第四季度录得营业收入为472亿元，同比增长9.7%[2] - 23Q4，京东物流的Non-IFRS净利润为18.04亿元，同比增长79.6%[2] - 公司23Q4的Non-IFRS净利率为3.8%，较2022年同期提升1.5个百分点[2] - 京东物流2024年预计营业收入将同比增长8.6%，达到1809.8亿元[6] - 公司2024年的毛利率预计为8.4%，净利润为32.5亿元，净利率为1.8%[6] 未来展望 - 预计2022-2026年，公司外部收入复合增速将达到16.8%，超过总收入复合增速[7] - 2024年公司总收入预计达到1809.8亿元，外部收入达到1259.1亿元[7] - 预计JDL的外部客户收入在2022年至2026年将以16.8%的复合年增长率增长，超过总收入的13.7%的复合年增长率[12] - 预计JDL的总收入将在2024年达到1809.8亿元人民币，同比增长8.6%，外部客户收入将达到1259.1亿元人民币，同比增长8%[12] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济增长低于预期、业务拓展不及预期等[8] 其他 - 公司目前的市盈率分别为17、15、11和9[9] - 2024年公司的净资产收益率预计为8.6%[9]

业绩总结 - 2023年全年京东物流实现收入1666亿元，同比增长21.3%[1][4] - 外部客户收入占比达到70%，同比增长30.8%[1][4] - 公司业务收入达到852亿元，同比增长42%[2] - 公司全年实现毛利率7.6%，同比提升0.3pct[2][4] - 2023年归母净利预测调整为9.7、13亿元，新增26年预测为16.5亿元[3] - 2023年目标市值约774亿港币，对应股价11.7港元，预期目标空间45%，维持“推荐”评级[3] - 2023年主营收入为167,352百万，同比增速21.8%[3] - 2026年每股盈利预测为0.25元，市盈率为31.2倍[3] - 2023年京东物流的营业总收入预计为167,352百万元，2024年预计为183,063百万元，2025年预计为192,729百万元，2026年预计为201,003百万元[5] - 2023年京东物流的净利润预计为616百万元，2024年预计为973百万元，2025年预计为1,296百万元，2026年预计为1,653百万元[5] - 2023年京东物流的ROE预计为1.3%，2024年预计为2.0%，2025年预计为2.6%，2026年预计为3.2%[5] 风险提示 - 未来公司将在京东生态、数智化、德邦合作和海外业务等方面实现进一步发展，Q1-Q4员工薪酬同比增速分别为26%、25%、24%、20.5%[2] - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[14] - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[15] - 本公司提供的资料、意见及推测仅反映当日判断[18] - 本公司对具体证券买卖不构成出价或询价，也未考虑客户特殊投资目标[18] - 证券市场存在风险，投资需谨慎[18]

业绩总结 - 2023年京东物流实现收入1666亿元，同比增长21.3%[1] - 2023年京东物流期间利润11.7亿元，归母利润6.2亿元，同比扭亏为盈[1] - 2023年京东物流外部客户收入占比达到70%，同比增长30.8%[1] - 2023年京东物流单客户平均收入提升至42万元，同比提升15.2%[2] - 2023年京东物流其他业务收入达到852亿元，同比增长42%[2] - 2023年京东物流全年实现毛利率7.6%，同比提升0.3%[2] - 2023年京东物流期间费用率7.2%，同比下降0.3%[2] 未来展望 - 公司未来将在京东生态、数智化、德邦合作和海外业务等方面实现进一步发展[2] 盈利预测 - 公司盈利预测调整，2023年归母净利预测为9.7亿元，2024年为13亿元，新增26年预测为16.5亿元[3] 主营收入预测 - 2023年主营收入预测分别为167,352万，183,063万，192,729万，201,003万[3] 财务指标 - 2023年京东物流的营收增长率分别为21.8%、9.4%、5.3%、4.3%[5] - 2023年京东物流的净利润增长率分别为144.1%、57.9%、33.2%、27.5%[5] - 2023年京东物流的ROE分别为1.3%、2.0%、2.6%、3.2%[5] - 2023年京东物流的ROA分别为0.6%、0.8%、1.0%、1.3%[5] - 2023年京东物流的资产负债率分别为51.0%、54.1%、53.7%、53.9%[5] 报告点评 - 京东物流（02618.HK）2023年报点评[12] 投资评级 - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[14] - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[15]

业绩总结 - 公司2023Q4收入为472亿元人民币，同比增长9.7%[5] - 公司2024年经调整净利率有望持续改善，经调整净利润同比增长79.6%[6] - 公司2024年有望维持高个位数收入增速，经调整净利率有望同比改善至1.7%-2.0%区间[7] 风险提示 - 风险提示包括逆风环境影响持续、并购协同效应低、行业竞争激烈、业务开放不及预期、客户结构调整不及预期、外汇风险[8] 财务状况 - 流动资产和营业收入在2023A至2026E年间呈现稳步增长趋势[9] - 净利润和经调整净利润增长率在2023A至2026E年间均呈现正增长[9] - 资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率逐年增加，显示公司偿债能力逐渐提升[9] - 营业收入增长率、营业利润增长率和经调整净利润增长率在2023A至2026E年间均有所波动[9] 公司评级及信息披露 - 公司股票评级为买入，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[11] - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告独立客观[10] - 公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[12] 报告相关 - 本报告涉及大量公司的财务权益及商务关系披露[13] - 海外公司跟踪报告中包含多家公司的评级信息[14] - 兴业证券股份有限公司已获得证券投资咨询业务资格[15] - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[16] - 报告中强调客户应独立评估信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求[16] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，投资者应注意回报预测可能基于假设[16] - 报告作者持有香港证监会牌照，投资者若有问题可直接联系兴证国际证券有限公司的销售代表[16] - 报告版权归公司所有，未经授权不得以任何方式复制或再分发[16] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1666.25亿元，同比增长21.27%[1] - 公司2023Q4实现营业收入472.00亿元，同比增长9.75%[2] - 公司2023年录得归母净利润6.16亿元，同比扭亏为盈[3] - 公司2023Q4录得归母净利润10.39亿元，同比增长195.17%[3] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为1839.74亿元、1998.37亿元与2161.64亿元[12] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为12.71亿元、19.37亿元与28.02亿元[12] 外部收入 - 公司外部收入占比提升至近七成，同比增长30.76%[8] - 外部一体化供应链客户贡献营业收入314亿元，同比增长7.7%[8] - 公司外部收入中，其他客户贡献营业收入851.54亿元，同比增长42.00%[10] - 其他客户占营业收入比重为51.11%[10] 毛利率与费用管控 - 公司毛利率为7.61%，同比增加0.26pcts[6] - 公司录得毛利润126.83亿元，同比增长25.58%[6] - 公司2023年录得毛利润43.53亿元，同比增长14.07%[6] - 公司加强费用管控，2023年三费共计119.23亿元，费用率同比下降0.37pcts至7.16%[7] 其他 - 公司持续推动科技创新与运营场景的有机结合，不断提升精细化运营能力[6] - 公司股票投资评级为增持，2024年预计每股收益为0.19港元[16] - 公司营业收入预计2026年将达到21.6亿元人民币[16] - 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[23] - 公司风险等级定级为R4，仅供符合公司投资者适当性管理要求的客户使用[22]

业绩总结 - 2023年京东物流实现营业收入1666.25亿元，同比增长21.27%[1] - 2023年京东物流实现归母净利润6.16亿元，同比增长20.78亿元，扭亏为盈[1] - 2026年主营业务收入预计达到205,994百万元，增长率为6.5%[3] - 2026年毛利预计达到18,124百万元，占销售收入的8.8%[3] - 2026年EBIT预计达到4,827百万元，占销售收入的2.3%[3] 用户数据 - 公司一体化供应链客户收入为815亿元，同比增长7.7%[2] - 公司其他客户收入为852亿元，同比增长42%[2] 未来展望 - 2024-2025年京东物流净利润预测上调至13.2亿元/25.2亿元，新增2026年预测37.7亿元[2] - 2026年净利润预计达到4,396百万元[3] 新产品和新技术研发 - 2026年每股收益预计为0.56[3] - 2026年每股经营现金净流为1.76元[1] 市场扩张和并购 - 2026年主营业务收入预计达到205,994百万元，增长率为6.5%[3] 其他新策略 - 维持“买入”评级[2] - 2023年净利率为0.4%[1]

业绩总结 - 2023年京东物流的总收入为472亿元人民币，同比增长10%[1] - 2023年京东物流的调整后净利润为18亿元人民币，同比增长80%[1] - 2024年预计京东物流的收入将增长8%，调整后净利润率为2.0%[1] - 2023年京东物流的调整后净利润同比增长80%，达到18亿元人民币，利润率为3.8%[3] - 京东物流的运营利润同比增长386%，达到13.13亿元人民币，调整后运营利润率为3.1%[3] 用户数据 - 2023年京东物流的内单加速增长，得益于京东零售调整包邮门槛持续拉动业务量[3] - 2023年京东物流的外部一体化供应链客户收入同比增长5%，主要受单客户平均收入增长推动[3] - 京东物流外部收入中，外部一体化供应链客户贡献占比为70%，其他外部客户贡献占比为70%[5] 未来展望 - 2024年京东物流的收入预计将在2022年的137,402百万元人民币基础上逐年增长，2026年预计达到207,211百万元人民币[7] - 2024年京东物流的经营利润率预计将逐年提升，从2022年的0.7%增长至2026年的2.9%[7] - 京东物流的ROE预计将在2024年达到24.6%，2025年略有下降至24.7%[7] 其他新策略 - 交银国际对京东物流的目标价为9.50港币，评级为买入[6] - 分析员对京东物流的评级为买入，预期未来12个月的总回报将高于相关行业[8]

业绩总结 - 公司2023年总收入达到1666亿元人民币，同比增长21.3%[6][16][87] - 公司2023年毛利为127亿元，毛利率为7.6%，比2022年分别增加26亿元和0.2%[97][130] - 公司2023年淨利潤为人民幣12億元，2022年淨虧損为人民幣11億元[102] - 公司2023年非國際財務報告準則利潤為1,803,595千元，2022年為1,004,210千元，利潤率分别为3.8%和2.3%[105] - 公司2023年年度利润为1,167,195千元，较2022年的亏损1,090,294千元有显著增长[106] 客户收入 - 外部客户收入为1166亿元人民币，同比增长30.8%，占总收入的比例达到70.0%[6][16] - 一体化供应链客户收入达到人民币815亿元，同比增长7.7%[19][28] - 公司来自其他客户的收入达到852亿元，同比增长42.0%[37] 业务拓展 - 公司持续加强物流基础设施建设，推进和德邦物流的网络融合[8] - 公司的仓库自动化解决方案和产品已服务外部多个行业客户，实现自动化和智能化的仓储模式升级[9] - 公司与国内知名运动服饰品牌合作，提供全场景供应链服务，拓展门店配送和调拨等合作[32] 财务状况 - 公司2023年员工薪酬福利开支为553亿元，比2022年增加23.9%[92] - 公司2023年外包成本为603亿元，比2022年增加16.9%[93] - 公司2023年租金成本为128亿元，比2022年增加14.7%[94]