互联网平台监管 - 国家发改委、市场监管总局、国家网信办联合制定《互联网平台价格行为规则》，旨在健全常态化价格监管机制，规范价格行为，推动平台经济健康发展 [1] - 规则明确平台经营者应公平公正开展补贴促销，不得虚假夸大宣传补贴金额和力度 [1] - 禁止平台及平台内经营者运用数据、算法和平台规则，在消费者不知情的情况下，对同一商品或服务在同等条件下设置不同价格，即禁止“大数据杀熟” [1] 字节跳动 - 有消息称字节跳动2025年前三季度累计净利润约400亿美元，全年利润有望达到约500亿美元，但知情人士回应称该数据不实且偏差较大 [3] 小米集团 - 小米向全国汽车经销商发放资金补助，累计金额超过一亿元，主要针对车融合店 [3] - 补贴标准为：2024年建造的门店每家补贴10万元，2025年12月15日前新建门店每家补贴50万元，无任何捆绑条件 [3] - 部分经销商拿到了超过400万元的“红包”补助，小米内部正在准备新一轮政策调整计划，将进一步增加汽车业务激励并解绑一线考核规则，预计新年后推出 [3] 大金空调 - 罗永浩公开质疑大金中央空调售后维护价格，称其租住的房屋装有7台内机，官方客服报价换滤网和清洗费用每年约15000元 [3] - 大金空调客服回应称相关情况正在核实中，并指出空调滤网为非一次性产品，可以清洗 [4] - 网友提供的疑似报价单显示，7台内机的相关维护费用总计约为14132元 [5] 华与华 - 华杉称其人生目标是将华与华建成世界第一的战略营销品牌咨询公司，并将其方法论写入全球大学教材 [5] - 罗永浩对此回应，质疑其理论为对现有理论的混合，并称其只能“忽悠不读书的乡镇老板” [5] 埃隆·马斯克与特斯拉 - 特拉华州最高法院恢复马斯克2018年价值560亿美元的薪酬方案，该方案此前曾被下级法院驳回 [9][15] - 随着该方案恢复及SpaceX可能上市的消息，马斯克身家飙升至7490亿美元，成为全球首位身家超7000亿美元的人士 [9] - 特斯拉无方向盘、无踏板的自动驾驶出租车Cybercab在美国得克萨斯州奥斯汀市中心被拍到正在进行路测 [16] 蜜雪冰城 - 蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞正式营业，产品价格带在1.19美元至4.99美元之间，显著低于当地同类品牌 [9][10] - 招牌冰淇淋售价1.19美元，冰鲜柠檬水售价1.99美元，拿铁咖啡售价2.99美元，珍珠奶茶售价3.99美元起 [9][10] 苹果公司 - 数码博主透露苹果首款折叠屏手机iPhone Fold目标实现“视觉无折痕”，正在尝试不等厚超薄柔性玻璃技术，计划明年9月亮相 [12] - 该折叠机为减薄机身考虑，可能采用侧边指纹Touch ID，取消3D人脸和3D超声波指纹 [12] 美团与低空经济 - 美团无人机已在多城市运营65条航线，累计完成74万单商业订单 [12] - 政策支持低空经济发展，预计2025年市场规模达1.5万亿元，闪送、淘宝、京东、顺丰等巨头纷纷布局低空配送 [12] 宇树科技 - 宇树科技六台人形机器人在演唱会完成高难度“韦伯斯特”空翻伴舞，引发海内外关注 [12] - 马斯克转发相关视频并留言“Impressive”，网友热议中国机器人技术进步迅速 [12] Shein - 巴黎法院驳回法国政府要求快时尚巨头Shein暂停运营三个月的诉求 [14] - 法国政府表示将对判决提起上诉，理由是Shein商业模式存在系统性风险，并曾出现不合规商品上架 [14] Meta与AI - Meta首席AI官汪滔建议13岁左右的青少年应将所有精力放在氛围编程上，他认为工程师现在写的代码可能在五年内被AI模型生成的代码取代 [14] 谷歌 - 谷歌在2025年新招募的AI相关软件工程师中，约五分之一为曾经离职又回归的员工，这一比例高于此前几年 [15] - 与2024年相比，来自主要竞争对手的AI研究人员数量明显增加 [15] - 谷歌的“返聘”空间与其前员工规模有关，2023年初母公司Alphabet曾裁员12000人，员工总数减少6% [15] 并购与融资 - 爱尔兰直升机租赁公司GD Helicopter Finance宣布收购比利时B2B直升机服务公司NHV Group，团队规模超450人，交易预计2026年第一季度完成 [15] - 专注于多肽药物研发的成都佩德生物医药有限公司完成数千万元A轮融资，由深圳前海上善金石私募股权投资基金管理有限公司旗下善诺基金独家投资 [15] 摩尔线程 - 摩尔线程发布首款AI笔记本电脑“MTT AI BOOK”，内置2D数字人“小麦”，能进行唱歌、绘画、知识问答和语音交流 [18][19] 飞行汽车 - 巴西城市空中交通公司“伊芙空中交通”成功完成其电动“飞行汽车”原型机的首飞测试，该飞行器为全尺寸、无人驾驶的电动垂直起降飞行器 [21] - 未来将制造6架符合监管要求的原型机用于完整测试和认证，正与巴西国家民航局合作推进认证和商业运营 [21] 人工智能与医疗 - 浙江推出全球参数最大的开源医疗大模型“蚂蚁·安诊儿”，采用混合专家架构，总参数达1000亿 [23] - 该模型全面支持多种国产化芯片，研发工具全链路采用国产化自研技术路线 [23] 电影与娱乐产业 - 电影《阿凡达3》上映3天，总票房突破3亿元 [23] - 《疯狂动物城2》影片热度带动上海迪士尼“疯狂动物城”主题园区销售，开园两年累计上架主题商品超1200款，品类数量较开园初期增长6倍，年销售额较初期实现10倍增长 [26][27] - 朱迪耳朵帽、朱迪毛绒玩偶、朱迪与尼克对讲机套装等产品处于销量前列 [27]

小象超市北京首店开业盛况 - 开业首日客流量突破1万人次 [1] - 单日营业额预估超过100万元人民币 [1] - 出现顾客排队抢购盛况，队伍排到商场外 [1] 线下门店选址策略 - 选址于北京万柳华联购物中心B1层 [3] - 周边3公里内聚集17个中高端社区，目标客群家庭平均月收入超过2万元 [3] - 原BHG超市撤离形成供给真空，使小象超市几乎独占该优质商圈 [3] - 门店位于地铁接驳必经之路并与停车场无缝衔接，从商场任一入口步行至店铺不超过3分钟 [3] 商业模式与产品策略 - 公司将其定位为“30分钟快送超市” [3] - 采用双品牌战略，并非简单复制盒马模式 [3] - 店内高频消费品占比高达65%，远高于传统超市 [3] - 商品陈列基于外卖大数据分析，周边居民常购品类如蔬菜、鸡蛋、牛奶获得核心位置 [3] 行业趋势与竞争格局 - 线上巨头集体回归线下，零售行业地盘争夺战暗流涌动 [1] - 消费者趋势倾向于选择“线上下单即时达”和“线下体验线上价”的融合模式 [4] - 公司零售实验的价值在于验证“前置仓+实体店”混合模式的可行性 [4] - 行业正经历线上线下无界融合的零售进化 [4] 运营效率与消费者洞察 - 门店选址注重“毛细血管式”的触达效率，以满足即时零售对区位要素的要求 [3] - 平台通过算法精心设计商品定价，例如榴莲定价比盒马便宜2元以吸引顾客 [4] - 骑手在门店后仓快速分拣订单，体现了商品流动的效率革命 [4] - 公司正重新定义“最后三公里”的消费场景 [4]

文章核心观点 - 美团于12月15日关闭“团好货”业务入口，标志着其长达五年的快递电商探索正式终结，公司将战略重心转向即时零售 [2][4] - 公司做出此决策源于内外双重压力：内部电商业务定位摇摆、增长乏力且亏损扩大；外部即时零售市场竞争白热化，迫使公司收缩战线、聚焦核心优势 [4][9][15] - 美团正放弃与阿里、京东等对手在远场电商的竞争，转而全力构建基于“30分钟送达”能力的近场电商履约网络，试图在线下零售市场寻找新增长点 [16][18] 业务调整与战略转向 - **“团好货”业务关停**：美团食杂零售管理团队通过内部邮件宣布暂停“团好货”业务，原因是现有快递电商模式难以满足即时零售用户需求，公司将聚焦探索零售新业态 [2] - **业务发展历程与挫折**：“团好货”于2020年上线，曾获一级入口和大量资源扶持，初期发展迅速，日单量从1-2万单迅速提升至10万单以上，累计用户超2000万，2020年GMV突破6亿元人民币 [5][6] - 但业务定位持续摇摆，从最初主打“产地直发+低价拼团”转向“精选+自营”的严选路线，导致市场表现不佳，日单量在2022年底降至4.8万单，不足峰值一半，最终被边缘化并关停 [8][9] - **即时零售成为新焦点**：公司近期动作频繁，包括“小象超市”开设线下首店、推出自营硬折扣社区超市“快乐猴”，以及通过“繁星计划”进一步加密“闪电仓”网络，全力构建近场电商能力 [16][18] 财务与竞争压力 - **内部亏损加剧**：2025年第三季度，公司核心本地商业的经营利润由盈转亏，经营亏损达到141亿元人民币；公司整体经调整净亏损为160亿元人民币 [15] - 同期，公司配送服务收入同比下滑17.1%，表明为维持市场地位和用户黏性，公司增加了补贴投入 [20] - **外部竞争激烈**：即时零售市场竞争白热化，按订单量统计，美团日单量7100万，占市场份额的50%，但阿里约占42%，京东占8%，竞争烈度显著加剧 [15] - 阿里凭借其用户基础、饿了么履约能力及成熟的商家生态，对美团构成了直接且巨大的威胁 [18] 能力分析与未来挑战 - **核心优势与短板**：美团的核心优势在于末端配送、高频流量（外卖）以及多年沉淀的线下运营、数据和算法系统，这些构成了其在即时零售领域的潜在护城河 [19][20] - 然而，公司在电商业务上暴露出对供应链全环节（选品、品控、仓储、售后）把控能力不足的问题，被用户质疑产品质量和售后服务 [12][13] - **战略选择与定位**：公司选择退出不擅长的远场电商，回归并深耕“离客户最近”的领域，即发挥“30分钟送达”的履约优势，在线下构建更快、更下沉、更多元的零售网络 [18][20] - 未来的关键在于，其基于基础设施和运营能力构建的护城河，能否抵御住竞争对手（尤其是阿里）凭借资金和生态优势发起的猛烈进攻 [18][20]

美团无人机业务进展 - 公司发布多款新产品，包括低空航网、智能接驳机场M-Port3及第四代无人机M4L长程版 [1] - 截至发布会当日，公司无人机已在深圳、上海、北京、中国香港和迪拜运营65条航线，累计完成74万单商业订单 [1] - 公司无人机业务直接向创始人兼CEO王兴汇报，显示其战略优先级得到提升 [2] 产品技术细节与运营数据 - 新发布的M-Port3机场采用树形设计，集成停机坪与取餐柜，配备自研机械臂实现毫米级（误差±1mm）精准抓取 [3] - 第四代无人机M4L长程版标准工况下载重达4.5公斤，满载航程20公里，货箱容积24升 [4] - 公司无人机业务在不到三个月内订单量从超过67万单增长至74万单，增长7万单，日均单量增长近800单 [5][6] - 公司无人机配送订单量已超过谷歌旗下无人机配送公司Wing Aviation [5] 业务模式与价值主张 - 无人机配送通过扩大航程和云端统一调度，实现跨区域资源协同，可最大化利用闲置门店产能 [4] - 以深圳某商家为例，节假日无人机带来的订单增量占总外卖订单的30%，峰值期间增量高达80% [4] - 无人机能够覆盖公园、景区、校园等传统配送难以触达的区域，激发新用户需求 [4] - 公司正积极推进以自动化为核心的多层次服务网络，以满足消费者对半小时送达的时效要求 [5] 行业竞争格局 - 即时零售与物流领域的多家巨头正加速布局低空配送 [1] - 闪送在杭州启用首个“复用型无人机起降点”，已开通六条航线，主要覆盖交通拥堵路段，且不额外收费 [1][8] - 淘宝闪购在浙江舟山嵊泗县花鸟岛开通四条无人机航线，用于岛屿消费与应急配送 [1][8] - 京东物流宣布未来五年将采购10万架无人机，全面投入物流供应链 [1][8] - 顺丰同城通过与集团无人机业务协同，探索即时配送，并与武汉市儿童医院合作推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1][8] 政策与市场前景 - 低空经济在政策上获得密集支持，国家邮政局、交通运输部、国家发展改革委等部门均出台支持政策 [7] - 中商产业研究院预计2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2023-2025年复合年均增长率为33.8% [8] - 中研普华预测到2030年低空经济相关市场规模或达3.5万亿元，无人机物流渗透率将超5% [8] - 界面智库预计，2035年城市空中交通占比或达到30% [8] - 光大证券分析认为低空经济已进入规模化发展期，可关注无人机物流、eVTOL及低空运营服务三大主线 [9] 应用场景拓展 - 公司联合上海交通大学医学院附属仁济医院，成功完成上海市内首次医疗样本无人机配送，开通首批常态化医疗配送航线 [8] - 无人机配送在医疗物资运输等特定场景的应用得到拓展，旨在提高效率和灵活性 [4][8]

美团食杂零售业务战略调整 - 公司于2025年对食杂零售业务进行两项重要调整：6月关停“美团优选”在亏损区域的业务，仅保留两地，全面转向即时零售；12月15日暂停“团好货”业务，并彻底关停“美团优选” [32] - 调整后，公司食杂零售业务重心更加清晰：原优选团队剩余成员接手“快乐猴超市”项目并快速拓店；小象超市则一方面加密前置仓布局，一方面开设线下大店 [33] - 公司选择将资源从难以看到希望的业务中撤出，集中投向行业内已有盈利样板的业态 [33] 小象超市线下首店开业盛况 - 小象超市首家线下大店于12月19日在北京华联万柳购物中心B1层开业，营业时间为早7点半至晚10点 [4][5] - 开业前通过商场巨型广告、方圆5公里内地推、以及美团/大众点评平台27款商品团购进行高强度推广 [6] - 开业当日客流量极大，门店需采取排队限流措施，有顾客形容“人比产品多” [8] - 据资深业内人士预估，开业首日营业额可能在100万-150万元人民币，客单价约100元，均高于盒马鲜生大店平均水平，且超过了公司内部预期 [9] 小象超市线下店的运营特点 - 门店强调“现制”与“烟火气”，将烘焙、海鲜、肉类、熟食、小吃、关东煮、啤酒等多个品类以重现制方式呈现，部分烘焙产品从前一晚的面粉和面环节开始制作 [11][12] - 店内设有三文鱼现切、榴莲剥肉、牛肉现割现切、现打精酿啤酒（如黄油啤酒售价6.9元/330ml）等大面积现制区域，并设有公共就餐区 [12][15] - 店内以“店中店”形式引入“袁记云饺”黑猪主题店 [17] - 现制业态多数为自营，部分为与供应商联营，但店员着装统一，消费者端感知无区别 [18] - 门店通过店员工服标语“因为快，所以鲜”及岗位胸牌（如“芬芳魔法师”）设计，试图将线上30分钟送达的“快”心智延续至线下的“鲜”，并传递亲切感 [19][20] 小象超市与快乐猴的定位及对比 - 小象超市线下大店大体对标盒马鲜生，快乐猴超市则对标盒马NB、奥乐齐 [22] - 两者定位差异体现在细节上，例如快乐猴使用纸质价签，小象超市使用醒目电子价签 [23] - 与盒马相似，小象超市店内拥有高比例自有品牌商品，覆盖生鲜、零食、日百、酒饮等全品类，品牌包括“小象”、“象大厨”、“象小家”、“小象黑金”等，公司内部希望将其打造成有C端认知的消费品牌 [25] - 与盒马不同，小象超市线下店暂未实现“线上下单及配送”功能，但已在入口处推广小象会员（98元/年）的到店权益 [26][30] - 快乐猴超市短期内不做线上，但其团队内部已在搭建线上下单及配送系统，可能不久后上线 [29] 小象超市与快乐猴的发展规划 - 快乐猴超市在北京自10月开出首店后，目前已开业2家，待开业3家 [33] - 小象超市前置仓已覆盖全国30多个城市，其2024年GMV近300亿元人民币，2025年预计有约100亿元增长，2026年将更快地开城开仓 [34] - 公司认为，面对山姆、盒马等既有线下实体又有线上渠道的竞争对手，小象必须进入线下市场，线下店将作为呈现烟火气、让品质感被看见的补充 [34] - 小象超市线下大店的选址持续进行，第二家店将走出北京，线下店将沿着前置仓业务的拓城路线逐步跟进 [34]

行业核心矛盾与治理背景 - 作为北京美食地标，簋街1472米街巷聚集130余家餐饮商户，日均活跃外卖骑手超475人次，日均订单3000单、高峰期突破5000单，构成了“商家-骑手-平台”紧密联动的微观生态，也是外卖行业矛盾的集中缩影[1] - 矛盾表现为商家怨骑手催单太急，骑手怪平台算法太严，平台则要保效率和用户体验，三方似隔着一道信息壁垒[1] - 外卖纠纷投诉数量通过治理后比原来有不少下降[9] 政府调研与问题诊断 - 东城区人社局于今年4月起牵头设计立体式调研方案，通过问卷回收119份有效样本[1] - 6月，人社局副局长通过亲身体验骑手送餐，发现骑手最关心的问题并非社保政策，而是“别罚我款”和“出餐能不能快一点”，与预期存在巨大落差[3] - 调研团队走进餐厅后厨发现，商户在爆单时厨房超负荷，骑手催单打乱节奏，且餐品洒漏后责任界定困难[3] - 最终梳理出13项骑手核心诉求、15项商家发展需求，精准锁定“出餐慢致超时罚”、“餐损责任界定难”等核心痛点[4] 协商机制与规则建立 - 5月9日，街道组织首场“骑商协商会”，筛选3名资深骑手与不同类型商户代表参与，确保各方声音被听见[4] - 座谈会上，骑手抱怨等餐模糊答复导致长时间等待，商户强调非预制菜在爆单时忙不过来[4] - 协商最终达成7项商户规范和8项骑手准则，商家承诺设置外卖专用取餐区、精准预估出餐时间，骑手保证文明取餐、主动核单，双方共同签订包含15条自律细则的《簋街商圈外卖行业和谐生态倡议书》[4] - 8月1日，在“市-区-街”三级联动推动下，美团、饿了么（淘宝闪购）、京东三大平台代表首次与骑手、商户同坐一桌，开启三方共商模式[6] 平台政策与算法优化 - 面对骑手和商户的尖锐提问，各平台当场承诺：根据商户历史出餐数据优化派单算法，缩短差评处理时效，试点智能出餐格、优惠智能头盔等硬件，并逐步取消超时扣款，改为更优的激励机制[8] - 平台算法改为“算法取中”，以平均速度替代最快速度预估送餐时间，在暴雨、晚高峰等特殊时段自动延长时效[9] - 饿了么（淘宝闪购）于今年11月已率先取消北京地区超时扣款，美团也承诺年内跟进[9] 技术应用与设施改进 - 花家怡园取餐区试点美团“智能出餐格”，通过重力感应自动向对应骑手发送“出餐提醒”，解决了“找餐乱、拿错餐”的问题[9] 权益保障与人文关怀 - 区人社局利用早会“一刻钟”开设微课堂，用“骑手语言”讲解职业伤害保障，并联合医院医生教授骑手胸闷心悸时的“自救三步法”[9] 治理模式与行业样本 - 从“沉浸式调研”到“三级联动”打破协商壁垒，再到“三方共治”实现长效治理，探索出一条“政府引导、平台负责、多方参与”的协同共治之路[11] - 以簋街为“小切口”，撬动了新就业形态劳动者权益保障的“大民生”，形成了具有参考价值的“簋街样本”[11]

市场整体表现 - 恒生指数止跌企稳 高开高走后震荡上行 截至午盘上涨0.65% [1] - 恒生医疗板块涨幅居前 恒生科技 互联网 大消费等板块紧随其后 银行板块表现相对偏弱 [1] 行业与板块表现 - 恒生医疗保健指数高开高走 截至午盘大涨2.67% [3] - 恒生科技指数小幅高开后高位盘整 截至午盘上涨1.67% [3] - 银行股表现相对偏弱 早盘维持在中轴上方窄幅盘整 截至午盘小幅上涨0.26% [3] 重点公司股价变动 - 药明生物股价大涨6.48% 三生制药上涨3.7% [3] - 京东健康 信达生物 药明康德 石药集团 中国生物制药等多只股票涨幅超过2% [3] - 美团股价上涨2.27% 中芯国际 网易 腾讯控股 百度集团等多只股票涨幅超过1% [3] - 中国银行 农业银行 招商银行 汇丰控股等银行股小幅上涨 [3] - 渣打银行 中银香港等银行股小幅下跌 [3]

文章核心观点 - AI手机助手的技术实现门槛相对较低，但面临数据标注、系统权限、商业模式及平台生态壁垒等核心挑战，其发展受制于大厂封禁、安全隐私与责任界定等深层次问题 [2][6][7] 行业动态与市场反应 - 字节跳动与中兴通讯联合推出的“豆包AI手机”（努比亚M153工程样机）在12月开售后迅速售罄，二手平台成交价一度接近发售价的两倍 [1] - “豆包手机助手”因触发风控机制，被微信、淘宝、美团及多家银行类App限制登录或禁止AI操作 [1] - 在豆包手机引发关注后，个人开发者李云龙在四小时内开发出类似开源项目“肉包”，该项目在GitHub上星标数持续攀升，受到大量开发者关注 [1] - 荣耀在Magic8和Magic7发布会上已演示过AI操控手机的能力，例如“一句话点咖啡” [4] - 在豆包手机被主流App封禁后，智谱开源了“会操作手机的AI”AutoGLM，阿里也发布了同类开源项目Mobile Agent [4] 技术实现与方案对比 - “肉包”初版开发仅耗时四小时，其中99%的代码由AI生成，开发者仅写了约十行代码 [3] - “肉包”调用包括Claude、ChatGPT在内的六款AI助手协同完成UI设计、前后端开发与测试部署 [3] - 核心原理是通过高权限工具截取屏幕画面，利用多模态大模型识别界面元素，再结合模拟点击等操作实现对应用的自动化控制 [3] - “肉包”采用多智能体架构，包含管理者、执行者、反思者和记录者角色，使AI具备从错误中学习的能力 [3] - 阿里Mobile Agent和智谱AutoGLM（开源版）需连接电脑作为中转，而“肉包”完全运行于手机本地，降低了使用门槛 [4] - “肉包”底层依赖阿里通义千问VL通用大模型，需上传整屏截图至云端分析，导致响应迟缓，演示中完成B站搜索点赞任务耗时2分54秒，而豆包手机仅需十几秒 [6] - 豆包手机通过获得系统级权限、使用针对手机操作场景微调的小模型，并对主流App进行人工标注，实现了更精准高效的控制 [6] 核心挑战与行业壁垒 - 数据标注是提升AI手机助手效率的关键，若将“肉包”训练至豆包手机助手水平，至少需要300万元投入和三到四个月时间 [7] - 标注需专业团队对每个应用界面进行详细标记，例如需分别标注折叠屏与直面屏的显示差异 [7] - 大厂封禁AI助手主要因其行为模式被识别为非人类操作，且AI会冲击平台依赖“用户打开App—浏览页面—点击广告”构建的传统流量变现模型 [8] - 大厂自身纷纷推出内置AI服务，如腾讯“元宝”、美团“小美”、字节“豆包”、阿里“夸克”和“通义千问”，旨在将用户锁定在自家生态内 [9] - 手机厂商对开放系统底层权限持谨慎态度，因一旦开放给AI，也可能被“黑灰产”和诈骗者利用 [10] - AI手机助手面临责任归属难题，目前在支付等关键环节均强制用户二次确认，将最终决策权留给人类以规避责任纠纷 [11] 商业模式与生态博弈 - AI助手能直接完成订餐、购物等操作，使用户无须浏览首页和观看广告即可直达目标，直接冲击了淘宝、美团等平台依赖用户停留时长和广告投放的传统盈利模式 [8] - 理想的商业路径被认为是由手机厂商作为整合者，与头部App达成授权合作，在系统底层预留安全可控的AI代理接口，以保障用户体验并让各平台保留数据主权 [10]

美团-W第四季度业绩预期 - 截至2025年12月19日，市场对美团-W第四季度的一致预期营业收入区间为866.14亿元至963.14亿元，同比变动幅度为-2.1%至8.8% [1] - 市场对第四季度的一致预期净利润区间为亏损184.36亿元至亏损95.89亿元，同比变动幅度为-396.3%至-254.1% [1] - 市场对第四季度的一致预期经调整净利润区间为亏损172.43亿元至亏损88.83亿元，同比变动幅度为-275.1%至-190.2% [1] - 卖方预测的营业收入平均数为918.25亿元，同比增长3.8%，中位数为918.61亿元，同比增长3.8% [3][8] - 卖方预测的净利润平均数为亏损144.46亿元，同比下滑332.2%，中位数为亏损150.14亿元，同比下滑341.3% [3][8] - 卖方预测的经调整净利润平均数为亏损130.36亿元，同比下滑232.4%，中位数为亏损132.33亿元，同比下滑234.4% [3][8] - 多家券商给出具体预测，例如中金预测营业收入915.44亿元（同比+3.5%），净利润亏损153.63亿元（同比-346.9%）[3][8] - 摩根士丹利给出了最高的营业收入预测963.14亿元（同比+8.8%）和相对最少的净利润亏损95.89亿元（同比-254.1%）[4][9] - 海通国际证券预测营业收入956.03亿元（同比+8.0%），经调整净利润亏损88.83亿元（同比-190.2%）[3][9] - 国信证券给出了最低的营业收入预测866.14亿元（同比-2.1%）[3][9] - 中信证券给出了最大的净利润亏损预测184.36亿元（同比-396.3%）[3][8] - 投资者需关注后续财报实际数据披露后能否超越市场预期 [2][7] 最新卖方观点与业务分析 - 华安证券指出，美团-W在2025年第三季度总营收达到955亿元，同比增长2.0%，但出现经营亏损198亿元 [5][10] - 第三季度核心本地商业收入为674亿元，同比减少2.8%，新业务收入为280亿元，同比增长15.9% [5][10] - 外卖业务面临激烈市场竞争，公司通过加大销售及营销开支应对，利润承压，但在中高价格带保持市场统治地位，市占率达三分之二以上 [5][10] - 美团闪购凭借30分钟确定性履约能力保持全品类领先，并通过推出品牌官旗闪电仓助力销售额增长 [5][11] - 海外业务Keeta在香港市场首次实现单月盈利，并已拓展至沙特及其他海湾国家，即将在巴西圣保罗上线运营 [5][12] - 公司预计2025年至2027年营业收入和经调整净利润将持续增长 [5][10] - 财通证券认为，尽管宏观经济影响核心本地商业收入，但公司长期构建的业务壁垒稳固，外卖业务运营效率高 [6][12] - 随着行业竞争趋向理性，公司利润有望修复 [6][12] - 公司在香港和沙特等海外市场的业务取得积极进展，有望拓宽公司的总可寻址市场边界，为未来盈利增长创造结构性弹性 [6][12]

市场整体表现与宏观环境 - 周五A股三大指数集体上涨，全市场近4500只个股收红，沪深两市成交额1.73万亿元，较昨日放量704亿元 [1][19] - 上证指数日线3连阳，收复10日、20日均线，在3900点遇阻回落，能否突破上方约3912点的60日均线成为关键，若有效攻克可能意味着调整结束并重启上涨趋势 [1][19] - 美国11月非农、CPI数据公布及日本央行加息等外部不确定性因素落地，市场关注点转向A股内部 [1][20] - 中银证券认为A股整体仍处上行通道，政策从“托底”到“提质”平滑过渡，市场动能将逐步向盈利基本面驱动转换，当前处于“牛市中继”阶段 [3][22] - 开源证券指出“科技+周期”双轮驱动主线或延续，重点关注超跌成长（国防军工、AI应用、港股互联网）、PPI改善叠加反内卷受益（光伏、化工、有色、电力）及中长期底仓（稳定型红利、黄金、优化高股息） [3][22] 化工行业与化工ETF - 化工ETF（516020）全天几乎单边上行，收盘场内价格上涨1.75%，实现日线三连阳，盘中最高涨幅达1.87% [4][22] - 成份股中藏格矿业飙涨6.56%，杭氧股份、恒逸石化双双大涨超5%，广东宏大跟涨超4%，和邦生物、钛能化学、扬农化工等多股涨超3% [4][23] - 资金面显示化工ETF（516020）近期获资金积极布局，昨日单日吸金2.28亿元，近5个交易日中有3日获净申购，合计净申购额超过2亿元 [1][5][20][23] - 东兴证券指出化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善，供给端投资增速放缓、反内卷引导自律及海外老旧产能退出减轻压力，需求端传统弱复苏、新兴产业带来增量，库存端去库存周期结束并现小幅补库迹象 [6][25] - 估值方面，截至12月18日，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.86%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [6][25] - 展望2026年，国海证券认为化工行业估值处历史低位，上市公司分红能力有望提升，具备高潜在股息率，行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [7][26] - 光大证券表示持续看好行业景气复苏，新增产能投产高峰期已过，后续资本开支力度将减弱，伴随需求端修复，行业供需格局将好转 [7][26] 港股互联网与相关ETF - 港股企稳反弹，恒指、恒科指分别收涨0.75%、1.12%，互联网龙头腾讯控股、快手-W、美团-W均涨逾1% [8][27] - 港股互联网ETF（513770）高开高走，场内价格一度涨逾2%，收盘上涨1.54% [8][27] - 板块迎来美联储降息预期升温与AI进展双重利好，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低水平，市场对美联储2026年更激进降息憧憬升温，交易员普遍维持明年两次降息、合计50个基点的预期 [10][29] - 美团发布并开源虚拟人视频生成模型LongCat-Video-Avatar，腾讯发布混元世界模型1.5并首次开源实时世界模型框架 [10][29] - 资金面上，港股互联网ETF（513770）近10日连续吸金，合计获资金净流入13.3亿元 [1][11][20][30] - 东吴证券表示港股处于反弹前夕，当前位置有吸引力，中信证券认为互联网巨头在AI趋势中攻防兼备，继续看好板块顺周期属性叠加AI的向上趋势 [11][30] - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等龙头，前10大持仓合计占比超73%，最新规模超百亿，年内日均成交额超6亿元 [11][30] 人工智能与创业板人工智能ETF - 创业板人工智能表现活跃，AI应用多只成份股飘红，荣科科技、中科创达、航宇微等多股涨超2%，光模块CPO等算力硬件表现分化 [12][31] - 创业板人工智能ETF（159363）全天冲高回落，收盘微涨0.32%，但周线收四连阳，资金近五日累计吸金超3.7亿元，日均成交额超6亿元，吸金力度和成交金额居全市场AI主题类ETF首位 [13][31] - 业内机构认为具有明确应用场景和商业化模式的产品已成趋势，方正证券认为模型能力提升、算力成本下降、Agent成熟度增强三者共振将促使2026年成为AI应用投资元年 [13][32] - 光模块需求端持续超预期，海外大客户多次上修2026年1.6T光模块采购计划，行业总需求预计从最初的1000万只上调至2000万只，实现翻倍 [15][32][35] - 供给端头部厂商加速推进“中国大陆+泰国”双线产能扩张，新易盛、中际旭创、天孚通信的泰国产能将于2026年集中释放，行业进入“产能释放-业绩爬坡”新阶段，龙头厂商有望迎来量价齐升 [15][35] - AI应用端迎来催化，火山引擎发布豆包大模型8，其日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍；蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户突破1500万，日均处理健康提问超500万条 [16][34] - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56%，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，截至12月18日最新规模超37亿元 [17][36]