2024年目标价和收入预期 - 美团2024年目标价为港元93.00，潜在涨幅为+16.6%[1] - 预测2024年美团收入增长17%，净利润为31,845百万人民币[1] - 美团2023年/24年收入预期调整为-1.7%/-3.7%，利润调整为+2.6%/+7.9%[1] 业务表现和市场份额 - 美团到店业务2023年交易规模达6000亿元，市占率约70%[6] - 美团外卖业务单均盈利仍超过1元，预计全年日均单量为5300万[8] - 美团2024年外卖业务UE预计为1.15-1.2元/单，相比2023年平均1.2元[10] 新业务和发展趋势 - 美团2024年新业务亏损预计203亿元，相比年初预期的193亿元，整体运营利润估算177亿元[9] - 预计2024-25年，美团仍将是抖音的3倍左右[14] - 美团2025年GMV（核销前）预计达到1,065,731百万元，增速为18%[19] 财务状况和投资建议 - 美团2024年核心业务预计市盈率为15倍，对应核心业务价值为5857亿港元，目标价下调至93港元[47] - 美团2024年第一季度总收入预计为70245百万人民币，同比增长20%[1] - 美团(3690 HK)股价目标价为394港元，买入评级[51]

分组1 - 国海证券发布研究报告，维持美团-W(03690)“买入”评级，长期看好公司在即时配送领域的核心壁垒以及本地生活业务中的高韧性[1] 分组2 - 美团2023Q4预计实现总营收726亿元，其中餐饮外卖业务预计营收381亿元，经营利润率11.6%[2] - 到店酒旅业务预计营收113亿元，经营利润率28%[2] - 新业务预计营收183亿元，同比增长10%[2]

网易-S(09999.HK)表现 - 今年1月恒生科技指数累计下跌超20%，创下该指数自2020年7月发布以来的单月最大跌幅[1] - 网易-S(09999.HK)在同期大幅跑赢市场，累计涨超13%，跑赢恒生科技指数近30个百分点，成为今年以来唯一上涨的港股科技巨头[2] - 网易市值重回5000亿港元上方，超越美团跻身港股市值第三大科技股，排在腾讯、阿里之后[2] - 多家外资机构集体调升了网易目标价，看好网易去年四季度业绩超预期[2] - 网易去年第四季度游戏收入增长15%，盈利能力同步提升，净利润或达81亿元[2] - 网易去年第四季调整净利润可达90亿元人民币，较市场预期高18%[2] - 网易股价几乎完全收复了去年12月22日网游新规意见稿发布后所带来的跌幅[3] 腾讯新游挑战 - 腾讯于去年12月发布新游《元梦之星》，意在挑战网易《蛋仔派对》在社交派对类游戏上的领先地位[4] - 《元梦之心》自1月中旬开始出现“后继乏力”的现象，逐渐被《蛋仔排队》反超[5] - 元梦之星的收入流水和下载量都呈指数级别的下降态势[5] 市场预期 - 市场对网易今年游戏业务的表现继续保持乐观预期，预计网易收入有双位数稳固增长，主要受新游戏产品推动[5]

美团的到店业务面临竞争威胁 - 美团的到店业务面临来自抖音的竞争威胁[1] - 抖音在头部品牌连锁和下沉市场方面对美团构成威胁[3] - 预计到2024年，竞争依然激烈，美团可能需要加大补贴来对抗[4]

美团组织架构调整 - 美团宣布了组织与人员的大规模调整，首次进行组织架构调整[1] - 美团对核心本地商业多项业务进行了重大整合，提升了科技与国际化等创新业务的优先级[2] - 美团的组织架构主要分为两大事业群（到家、到店）、三大平台（美团平台、智慧交通平台、基础研发平台）[5] 美团高管调整 - 美团高级副总裁王莆中接手了张川的到店事业群，直管了两大平台，成为接手美团业务最多、最核心的管理层[7] - 美团高级副总裁张川将接手大众点评、SaaS、骑行、充电宝等业务[10] - 美团CEO王兴亲自带队探索无人机科技和境外业务[10] 市场竞争和前景 - 抖音本地生活持续进攻美团腹地，市场持续关注美团能否守住市场地位、盈利能力等核心问题[8] - 美团合并到家、到店业务，或是为了更好迎战抖音，提供最完整的本地消费体验[9] - 美团正在进行巨大调整，找到自己的前进方向[10]

业绩总结 - 第三季度总收入同比增长22.1%，达到655亿美元[1] - 调整后的净利润同比增长62.4%，达到57亿人民币[1] - 年度交易用户和年度活跃商家均经历了加速增长并创下历史新高[1] - 第三季度总收入同比增长22.1%，达到765亿元人民币[7] - 核心本地商业部门的收入同比增长24.5%，达到577亿元人民币，营业利润达到101亿元人民币，营业利润率为17.5%[8] - 营销费用率同比增加4.7个百分点，主要是由于促销、广告、用户激励和员工福利的增加[8] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物和短期国库投资总额达到人民币1336亿元[9] - 核心本地商业部门的营收同比增长24.5%，达到577亿元人民币，营业利润同比增长至101亿元人民币，营业利润率为17.5%[9] 用户数和市场趋势 - 食品送货业务保持强劲增长势头，特别是订单量达到了创纪录的每日7800万单[2] - 中高频用户和购买频率持续增长，用户粘性也有所提高[2] - Meituan InstaShopping订单量持续强劲增长，8月份达到每日3000万单的峰值[3] - 第三季度年度活跃商家同比增长30%[3] - 非食品类别如电子产品、家电和美容产品仍然是关键增长驱动力[4] - 在需求驱动下，预计即时零售将继续推动消费扩张并改变线下零售[4] - 在中国市场，iPhone销售创下收入纪录[110] - 美团的订单量在过去三个季度内的两年期间增长了约50%[13] - 在线零售是美团的自然延伸，具有跨地理、跨类别和跨消费场景的巨大潜力[13] - 在疫情后，消费者对即时零售的关注度不断加深，需求在不同场景下增加，尤其是在夜间和旅行场景[13] 新产品和新技术研发、市场扩张和并购、其他新策略 - 美团在Q4将加大投资并动态调整营销策略以推动增长，预计将进一步增加营销支出[16] - 美团对竞争持积极态度，认为竞争有助于加速行业发展，同时也会对短期盈利能力产生影响[16] - 新业务板块的收入增长在Q2和Q3放缓，主要是由于收入结构的变化，其中骑手服务和B2B全服务分销业务的影响较大[17] - 在Q4，新业务板块的收入增长将面临更大压力，骑手服务的规模缩减和质量收入交换的影响仍将持续[17] - 美团的新业务板块包括多个不同业务，它们具有不同的会计处理和收入确认方式，这可能会影响收入增长[17] - 公司的meta-hype select业务因宏观环境和线下消费恢复的影响，增长略有放缓[18] - 公司认为在线杂货业务具有巨大潜力，但也面临着巨大挑战，过去20年在线杂货业务并不成功[18] - 公司的Maytime Select业务带来了新用户，增加了用户频次，并创造了交叉销售机会[19] - 公司的自行车共享业务连续两个季度实现了正的息税前利润(EBIT)[20] - 公司董事会已经讨论并授权公司进行高达10亿美元的股票回购[21]

业绩总结 - 第三季度收入同比增长22.1%至人民币765亿元[5] - 第三季度经调整EBITDA同比增长28.9%至人民币62亿元[5] - 第三季度经调整溢利淨额同比增长62.4%至人民币57亿元[5] - 第三季度经营现金流入人民币112亿元[5] - 截至2023年9月30日，持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为人民币251亿元和人民币1,085亿元[5] - 2023年第三季度，公司核心本地商业分部收入为76,466,907人民币，较2022年同期增长24.5%[19] - 2023年第三季度，新业务分部收入为188亿人民币，较2022年同期增长15.3%[20] - 2023年第三季度录得溢利人民币36亿元，而2022年同期则为溢利人民币12亿元[31] - 2023年第三季度期内溢利为3,593,234千元，较2022年同期增长196.6%[51] 用户数 - 美团闪购第三季度日单峰值突破1,300万单[9] - 第三季度的年度活跃商家数同比增长30%[9] - 到店、酒店及旅游业务在第三季度保持强劲增长，交易金额同比增长超过90%[9] - 季度活跃商家数同比增长超过50%[10] - 美团優選第三季度運營虧損率同比和環比進一步縮小[14] - 美團買菜交易金額錄得強勁增長，用戶規模、購買頻次及客單價均穩步增長[15] 未来展望 - 公司已採納上市規則附錄十所載上市發行人董事進行證券交易的標準守則作為董事進行證券交易的行為守則[68] - 自2023年9月30日起並無可能影響本公司的重大事項[69] 新产品和新技术研发 - 新业务分部收入同比增长15.3%至人民币188亿元，经营亏损同比收窄24.5%至人民币51亿元[13] 市场扩张和并购 - 2023年第三季度投资活动所用现金流量淨額为152億元[55] 其他新策略 - 公司已採納上市規則附錄十四所載企業管治守則的原則及守則條文，作為本公司企業管治常規的基礎[66]

公司基本信息 - 公司董事会成员包括冷雪松先生、沈向洋博士、王興先生、穆榮均先生、徐思嘉女士[2] - 公司主要股份过户登记处位于香港和开曼群岛，法律顾问分别为达维律师事务所和邁普達律师事务所[3] - 公司股份代号为3690（港币柜台）和83690（人民币柜台），股份简称为美团-W（港币柜台）、MEITUAN-W（港币柜台）、美团-WR（人民币柜台）、MEITUAN-WR（人民币柜台）[3] 业绩总结 - 2023年6月30日止三个月收入为67,964,624千元，同比增长33.4%[4] - 2023年6月30日止六个月收入为126,582,096千元，同比增长30.2%[4] - 2023年第二季度，分部收入同比增长39.2%至人民币512亿元，经营溢利同比增长34.8%至人民币111亿元[10] 业务发展 - 公司在创新和科技方面取得了进展，包括自动配送[9] - 公司将继续履行公司使命，支持数字经济和实体经济的发展[9] - 餐饮外卖业务在第二季度迎来强劲增长，新入驻商家数量同比增长一倍以上[11] 财务数据 - 2023年第二季度配送服务收入达到203.75亿元人民币，佣金收入达到184.02亿元人民币[25] - 销售成本占收入百分比由69.4%同比减少6.8个百分点至62.6%[29] - 2023年第二季度的经营利润为人民币47亿元，较2022年同期的经营亏损492.8百万元有显著改善[37] 股东信息 - Charmway Enterprises持有公司14.66%的股份[89] - Sequoia Capital China Funds及Sequoia Capital Global Growth Funds分别持有公司2.46%和0.17%的股份[89]

业绩总结 - 公司第二季度总收入同比增长33.4%，达到680亿元人民币[1] - 调整后的净利润达到77亿元人民币，创历史最高水平[1] - 公司第二季度总收入同比增长33.4%至人民币680亿元[10] - 成本收入比率同比下降6.8个百分点至62.6%[11] - 销售和营销费用比率同比增加3.8个百分点至21.4%[11] - 总部门营业利润和营业利润率分别同比显著增加至人民币59亿元和8.7%[11] - 调整后的净利润同比显著增加，达到人民币77亿元[11] - 截至2023年6月30日，公司保持强劲的净现金头寸，现金及现金等价物和短期国库投资总额达到人民币1202亿元[11] - 核心本地商业部门收入同比增长39.2%至人民币512亿元，营业利润同比增长34.8%至人民币111亿元，营业利润率本季度保持在约22%[12] - 点对点交付本季度订单量同比增长31.6%[12] - 线上营销服务收入同比增长近140%[13] - 公司在中国市场取得了iPhone收入纪录[110] - 在线营销业务的收入同比增长了近140%[14] - 酒店和旅行业务的GTV同比增长了超过120%[17] - 新业务领域的收入同比增长了18.4%至人民币16.8亿元[15] - 在第二季度，公司的营业利润同比增长，主要是由于业务技能的恢复[16] - 在特殊交易方面，公司完成了特殊交易的升级扩展，提供多个入口点在美团和点评应用中[18] - 酒店业务中，我们看到了rune knife和ADR的强劲增长，随着旅行需求的持续上升[18] 用户数据 - 在第二季度，交易用户数量达到了4.7亿[9] 未来展望 - 在第三季度，我们预计食品配送量会放缓，但仍然比其他消费相关行业更具弹性[20] - 在线和线下消费需求的变化，使我们回归到更正常的平衡状态，也许需要一两个季度[21] - 公司将继续专注于增长，建设健康的生态系统[23] - 公司将动态评估市场效率，提高投资回报率[23] - 公司将继续投资于标准化和国家假期的市场[24] - 公司将根据结果和市场竞争直接调整策略[24] - 公司相信食品配送业务的增长潜力保持不变[25] - 公司相信供应将继续恢复和增长，推动整个行业的增长[25] 新产品和新技术研发 - 公司在第二季度推出了夏季骑手关怀计划，优化了配送路线算法，为骑手提供补贴，并确保他们在高温下有稳定的收入[4] - 公司的自主配送车辆订单量已经达到了330万单[31] - 自主配送车辆在疫情期间被派往上海等城市，帮助向居民社区、校园和医院区域送货[31] - 公司积极优化软件、硬件和整体运营，随着配送量的增加，预计自主配送的成本订单将在未来降低[31] - 公司自2017年开始进行自主研发和无人机的运营，目前已经生产了近17万单[31] - 无人机在上海推出了第四代产品，经济性和环境适应性显著提高[31] - 公司认为无人机可以解决高峰时段的配送能力限制，特别是在人口密集的城市地区[31] - 公司计划将自主配送车辆和无人机形成城市配送网络，以提高运营效率和满足消费者需求[31] - 公司将继续发展这项技术，用于推动即时配送市场的长期发展[32] - 公司表示在技术和监管政策方面存在许多挑战，希望投资者能够耐心等待[32] 市场扩张和并购 - 公司在食品配送业务方面致力于发展生态系统，加强内容能力，并推出更多创新营销策略[4] - 公司在第二季度推出了夏季骑手关怀计划，优化了配送路线算法，为骑手提供补贴，并确保他们在高温下有稳定的收入[4] - 公司在第二季度，交易用户数量达到了4.7亿[9] - 公司的自主配送车辆订单量已经达到了330万单[31] - 自主配送车辆在疫情期间被派往上海等城市，帮助向居民社区、校园和医院区域送货[31] - 公司积极优化软件、硬件和整体运营，随着配送量的增加，预计自主配送的成本订单将在未来降低[31] - 公司自2017年开始进行自主研发和无人机的运营，目前已经生产了近17万单[31] - 无人机在上海推出了第四代产品，经济性和环境适应性显著提高[31] - 公司认为无人机可以解决高峰时段的配送能力限制，特别是在人口密集的城市地区[31] - 公司计划将自主配送车辆和无人机形成城市配送网络，以提高运营效率和满足消费者需求[31] - 公司将继续发展这项技术，用于推动即时配送市场的长期发展[32] - 公司表示在技术和监管政策方面存在许多挑战，希望投资者能够耐心等待[32]

财务表现 - 2023年第二季度，公司收入达到67,964,624千元，同比增长33.4%[2] - 核心本地商业分部經營溢利为11,138,521千元，同比增长34.8%[4] - 新业务分部經营亏损同比收窄至5,192,922千元[4] - 2023年第二季度期内盈利为4,688,619千元，同比实现扭亏为盈[2] - 經調整EBITDA和經調整溢利淨額均为7,659,868千元，创历史新高[2] - 公司实现經營現金流入109億元[8] - 第二季度，美团到店业务交易额同比大幅增加，年活跃商家数和年交易用户数创新高[13] - 美团优选交易额和收入持续同比增长，但季度经营亏损环比扩大，主要原因是业务规模扩张和補贴增加[17] - 新业务分部收入同比增长18.4%，经营亏损同比收窄23.5%[16] - 公司2023年第二季度的经营溢利为人民币47亿元，较第一季度的36亿元增长，经营利润率分别为6.9%和6.1%[50] - 新业务分部的经营亏损由2023年第一季度的50亿元增长至2023年第二季度的52亿元，亏损率由32.0%降至31.0%[51] - 公司2023年第二季度录得溢利人民币47亿元，较第一季度的34亿元增长[54] - 公司2023年第二季度的经调整溢利淨额为人民币7.66亿元，较第一季度的5.49亿元增长[58] - 2023年第二季度的經營溢利为47亿人民币，經營利潤率为6.9%[33] - 核心本地商業分部的經營溢利由2022年第二季度的83亿元增长至2023年同期的111亿元[34] - 新業務分部的經營虧損由2022年第二季度的68亿元减少至2023年同期的52亿元[35] - 應佔採用權益法列賬的投資之溢利由2022年第二季度的虧損400.1百萬元变为2023年同期的溢利122.4百萬元[36] - 2023年第二季度收入为679.6亿人民币，同比增长15.9%[39] - 核心本地商業分部的收入由2023年第一季度的429亿元增长至2023年第二季度的512亿元[41] - 新業務分部的收入由2023年第一季度的157亿元增长至2023年第二季度的168亿元[42] - 銷售成本由2023年第一季度的388亿元增长至2023年第二季度的426亿元[43] - 銷售及營銷開支由2023年第一季度的104亿元增长至2023年第二季度的146亿元[44] - 研發開支由2023年第一季度的50亿元增长至2023年第二季度的54亿元[45] - 金融及合同资产减值损失净额由2023年第一季度的人民币255.3百万元减少至2023年第二季度的人民币195.3百万元[47] - 按公允价值计量且其变动计入当期损益的其他金融投资之公允价值变动由2023年第一季度的收益人民币164.0百万元变为2023年第二季度的收益人民币103.8百万元[48] - 2023年第二季度的其他收益净额为人民币15亿元，而2023年第一季度则为人民币13亿元[49] - 公司2023年第二季度的经营溢利为人民币47亿元，较第一季度的36亿元增长，经营利润率分别为6.9%和6.1%[50] - 新业务分部的经营亏损由2023年第一季度的50亿元增长至2023年第二季度的52亿元，亏损率由32.0%降至31.0%[51] - 应占采用权益法列账的投资之溢利由2023年第一季度的亏损人民币49.8百万元变为2023年第二季度的溢利人民币122.4百万元[53] - 公司2023年第二季度录得溢利人民币47亿元，较第一季度的34亿元增长[54] - 公司采用非国际财务报告准则计量与最接近的根据国际财务报告准则编制的计量之间的调整主要包括经调整EBITDA和经调整溢利╱（亏损）淨额[55] - 经调整EBITDA主要包括按公允价值计量且其变动计入当期损益的其他金融投资之公允价值变动、其他收益净额、财务收入、财务成本、应占采用权益法列账的投资之溢利╱（亏损）及所得税抵免╱（开支）[56] - 公司2023年第二季度的经调整溢利淨额为人民币7.66亿元，较第一季度的5.49亿元增长[58] 现金流量 - 公司2023年第二季度的經營活動所得現金流量淨額为109亿人民币[63] - 公司投資活動所用現金流量淨額为98亿人民币[64] - 公司融資活動所用現金流量淨額为11亿人民币[65] - 公司資本負債比率截至2023年6月30日約為38%[66] - 公司截至2023年6月30日的总资产为266,006,021千元，较2022年底增长了21,524,829千元[69] - 公司截至2023年6月30日的流动资产为153,092,459千元，较2022年底增长了9,947,992千元[69] - 公司截至2023年6月30日的净现金流量为6,670,946千元，较2022年同期改善了14,387,411千元[71] - 公司股本为418千元，股份溢价为322,814,564千元，累计亏损为181,420,233千元