业绩总结 - 美团的4Q23收入为737亿人民币，同比增长22.6%[1] - 美团的调整后净利润为44亿元，高于市场预期[1] - 美团的核心本地商业收入同比增长26.8%至551亿元[1] - 美团的新业务收入同比增长11%至186亿元[1] - 美团将2024E调整后净利润预测上调至297亿元[2] - 美团的营业收入预测为312,702百万元[2] - 美团FY25E年度盈利为44.05亿人民币[3] 目标价评级 - SPDBI给予美团的目标价为64港元[5] - SPDBI乐观情景下预测美团股价为136港元[5] - SPDBI悲观情景下预测美团股价为64港元[5] - 美团的目标价为94.00港币，评级为持有[7] 其他声明 - 浦银国际证券编制的报告数据来源可靠，但不保证准确性和完整性[9] - 报告仅提供信息，不构成购买或出售证券的邀约[10] - 浦银国际及其关联公司可能持有报告内所述公司的证券[11] - 浦银国际不对投资者使用报告所导致的损失承担责任[12] - 投资者应独立评估报告内资料，并在交易前咨询专业顾问[13]

业绩总结 - 美团23Q4收入达737亿元人民币，经营利润17亿元，净利润22亿元，均超市场预期[1] - 公司预计2026年总营业收入将达到4470亿元人民币，同比增长15%[3] - 2025年预测收入为388,725百万人民币，较2021年增长117.1%[1] 核心本地商业 - 核心本地商业收入快速恢复，23Q4达551亿元，全年预计达2069亿元，经营利润率提高至18.7%[1] - 核心本地商业分部经营利润预计2025年能够达到300亿元规模[7] - 核心本地商业收入2023年同比增长28.7%，经营利润同比增长31.2%[6] 新业务 - 新业务收入11.5%，经营亏损同比收窄至48亿元，公司计划24年大幅减亏，目标是将新业务亏损缩窄至100-120亿[1] - 美团新业务收入在2023年达到186亿元，同比增长11.5%，经营亏损同比收窄至48亿元[11] - 美团新业务在过去4年累计亏损接近1000亿元[18] 财务状况 - 2024年EBITDA利率为7.8%，较2021年增长15.3个百分点[1] - 2023年净利率为5.0%，2024年预测将增长1.9个百分点至6.9%[1] - 2025年预测总负债/总资产比率为0.40，较2021年下降16.7个百分点[1]

财务数据 - 公司2023Q4实现营收737亿元，同比增长23%[1] - 公司2023Q4Non-IFRS归母净利润44亿元，同比增长428%[1] - 公司2023全年实现营收2767亿元，同比增长26%[1] - 公司2023全年Non-IFRS归母净利润233亿元，同比增长722%[1] - 公司2023Q4本地核心商业收入达551亿元，同比增长27%[1] - 公司2023Q4即时配送交易笔数达到60.5亿，同比增长23%[1] - 公司2023年到店及酒旅GTV同比增长超过100%[1] - 公司2023年新业务收入186亿元，同比增长11%[1] - 公司2023年GMV同比增长约30%[1] - 公司预计2024年营收为3316亿元，Non-IFRS净利润为317亿元[1] - 2026年主营业务收入预计达到438,850百万元，增长率为15.0%[2] - 2026年应收款项预计达到30,719百万元，较2025年增长13.1%[2] - 2026年毛利预计达到174,137百万元，占销售收入的39.7%[2] - 2026年长期投资预计达到68,289百万元，占总资产的10.8%[2] - 2026年研发费用预计达到28,993百万元，占销售收入的6.6%[2] - 2026年财务费用预计为-5,071百万元，占销售收入的-1.2%[2] - 2026年净利润预计为53,878百万元，较2025年增长26.9%[2] - 2026年每股收益预计为8.641元，较2025年增长26.7%[2] - 2026年每股净资产预计为44.130元，较2025年增长24.6%[2] - 归属于母公司的净利润在过去几年呈现逐年增长的趋势，从-23,538到53,873[1] - 净利率在过去几年稳步提升，从5.0%到12.3%[1] - 主营业务收入增长率在过去几年呈现逐年下降的趋势，从56.04%到15.00%[1] - EBIT增长率在过去几年波动较大，最高达到100.81%但最低为-279.23%[1] - 净负债/股东权益比率在过去几年呈现逐年下降的趋势，从20.35%到-13.38%[1] 公司信息 - 本报告仅限于中国境内使用[6] - 上海电话：021-80234211，北京电话：010-85950438，深圳电话：0755-86695353[7] - 上海地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼，北京地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧，深圳地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806[7]

业绩总结 - 公司23Q4实现营业收入737亿元，同比增长23%[1] - 公司23Q4收入同比增长27%，运营利润达80亿港元，好于预期[2] - 新业务23Q4收入同比增长11.5%，运营亏损同比收窄至48亿元，运营亏损率同比收窄12%，预计24年亏损有望收窄至130亿元以内[2] 用户数据 - 公司即时配送交易笔数同比增长25.2%，闪购业务23年单量同比增长超过40%[2] - 公司到店酒旅业务23年交易金额同比增长超过100%，2024年继续保持较快增长[2] 未来展望 - 公司将2024-2025年经调整利润上调至337/472亿元，维持“买入”评级[3] - 美团-W 2026年预计净利润为54,034.86百万元，较2023年增长约289.2%[5] 新产品和新技术研发 - 2026年预计每股净资产为43.75元，较2023年增长约79.7%[5] - 2026年预计ROE为19.81%，较2023年增长约117.7%[5]

财务数据 - 公司2023Q4实现营收737亿元，同比增长23%[1] - 公司2023Q4营业利润18亿元，对应2022Q4亏损7亿元[1] - 核心本地商业营收同比增长27%至551亿港元[3] - 2023Q4佣金及配送服务营收为419亿元，同比增长21%[15] - 2023Q4在线营销服务营收为110亿元，同比增长41%[15] - 2023Q4其他服务及销售营收为208亿元，同比增长18%[15] - 2023Q4研发费用率为7.4%，同比下降1.4%[17] - 2023Q4销售及营销费用率为22.7%，同比增长4.8%[17] - 2023Q4毛利率为33.9%，同比提高5.8%[18] - 2023Q4经营利润率为2.4%，同比增长3.6%[18] 业务表现 - 美团闪购业务表现亮眼，日均订单量达830万[3] - 到店酒旅业务保持强劲增长，2023Q4营收同比增长64%[3] - 到店酒旅2023年GTV同比增长超100%，年度交易用户同比增长超30%、年度活跃商户同比增长超60%[22] - 2023年特价团购订单量及直播交易规模均实现快速增长，全国范围代理转直营模式助力平台抓住低线城市的更多增长机遇[23] - 2023年境内酒店交易金额同比增长超100%，节假日期间间夜预订量创历史新高，平台通过直播及货架的组合持续助力酒店商家获客提效[23] 未来展望 - 公司给予2024年美团合计目标市值7,030亿元人民币，对应目标价113元人民币/123港元，维持“买入”评级[6] - 新业务2023Q4营收同比增长11%至186亿元，经营溢利率-26%，经营亏损率改善主要得益于业务经营效率提高[25] - 美团优选业务战略调整，2024年目标大幅减亏，美团买菜业务稳健增长[26] - 公司宣布最新组织架构调整，助力降本增效与业务协同[27] - 长期看好公司在即时配送领域的核心壁垒以及本地生活业务中的高韧性，考虑到新业务2024年大幅减亏预期，上调公司2024-2026年营收预测和归母净利润预测[27]

业绩总结 - 2023财年总收入增长25.8%，达到2767亿人民币[1] - 2023财年净利润大幅增长至233亿人民币[1] - 在2023年第四季度，公司总收入同比增长22.6%，达到737亿人民币[7] - 核心本地商业部门的营收同比增长26.8%，达到551亿人民币[8] - 新业务领域收入同比增长11.5%至186亿人民币[10] 用户数据 - 2023年即时购物订单量同比增长40%[3] - 2023年年度活跃商家增长近30%[3] - 2023年全年GTV增长超过100%[4] - 美团外卖业务在竞争激烈的市场中拥有近4.9亿年度交易用户和超过460万年度活跃商家[14] 未来展望 - 预计2024年美团外卖业务的交易量将保持健康稳定增长[15] - 公司计划在2024年继续投资以增强产品能力，并通过营销策略和内容提升消费者关注度[17] - 公司预计2024年In-Stock Audience 12业务将保持高GTB增长[17] 新产品和新技术研发 - 公司计划通过提高效率和改善线路来调整投资效率[17] - 公司预计2024年所有新举措，包括MetaZX，将在集体基础上实现盈亏平衡[19] 市场扩张和并购 - 美团计划继续执行现有的股票回购计划，并可能在未来增加回购规模[24]

财务数据 - 2023年12月31日止三个月收入为73,695,951千元，同比增长22.6%[2] - 2023年12月31日止三个月经营溢利为1,758,134千元，占收入比例为2.4%[2] - 2023年12月31日止年度收入为276,744,954千元，同比增长25.8%[3] - 2023年12月31日止年度经营溢利为13,415,387千元，占收入比例为4.8%[3] - 2023年第四季度，公司总收入为73,695,951人民币千元，较去年同期增长22.6%[4] - 2023年第四季度，本地商业收入为55,130,642人民币千元，较去年同期增长26.8%[4] - 2023年第四季度，新业务收入为18,565,309人民币千元，较去年同期增长11.5%[4] - 2023年第四季度，配送服务收入为21,927,023人民币千元，较去年同期增长10.9%[4] - 2023年第四季度，佣金收入为19,996,305人民币千元，较去年同期增长33.9%[4] - 公司2023年全年收入增长25.8%，达到人民币2,767亿元[7] - 核心本地商业分部收入同比增长28.7%，达到人民币2,069亿元[8] - 新业务分部经营亏损由2022年的人民币284亿元收窄至2023年的人民币202亿元[7] - 2023年第四季度，分部收入同比增长26.8%，达到人民币551亿元[9] - 公司持有的现金及现金等价物分别为人民币333亿元和人民币1,118亿元[7] 业务展望 - 餐饮外卖业务在2023年进一步巩固市场领先地位及核心竞争力[10] - 美团闪购2023年订单量同比增长超过40%[11] - 美团闪购2023年年度活跃商家同比增长近30%[11] - 到店、酒店及旅游业务2023年交易金额同比增长超过100%[12] - 直播交易规模2023年全年迅速增长[14] - 公司持续优化基于货架的搜索模式，加深与高质量商家合作[15] - 新业务分部收入同比增长18.0%至人民币698亿元[17] - 新业务分部第四季度收入同比增长11.5%至人民币186亿元[18] - 美团优选市场规模同比基本持平，2024年将进行战略调整以减少经营亏损[19] - 小象超市交易金额同比增长约30%，增加了产品多元化选择[20] 财务状况 - 公司总资产达到293,029,632千元，较2022年同期增长20.0%[86] - 公司股份溢价为325,578,612千元，较上年同期增长2.8%[86] - 公司总负债为141,073,265千元，较去年同期增长21.9%[87] - 公司股本为418千元，较上年同期基本持平[86] - 公司累计亏损为175,616,885千元，较去年同期减少7.8%[86]

她经济 - 中国拥有近4亿年龄在20-60岁的女性消费者，每年掌控高达10万亿的消费支出，形成了蓬勃的“她经济”[1] 营销活动 - 美团外卖携手38家头部品牌共同参与38节日营销活动，以“宠爱及时达，一宠一整年”为主题，为女性用户送出全年宠爱[1] - 美团外卖通过创新升级的内容玩法，满足女性用户“悦己”消费体验，帮助品牌实现销售、口碑的双重增长[1] - 美团外卖为用户带来最低五折的优惠，覆盖个护、日化、计生、饮品、零食等多个领域，全面满足女性用户消费需求[4] - 美团外卖在活动期间推出站内主会场和38超级单品分会场，每天抽取38份宠爱礼物，满足女性用户的消费需求[5] - 美团外卖通过站内焦点投放位、外卖push等方式精准触达用户，同时利用站内小游戏增加用户粘性，全面炒热38节日“宠爱”氛围[6] - 美团外卖在微博和小红书等社交平台联合品牌和KOL预热38节大促相关话题，助攻品牌口碑和销售的双重爆发[7] - 在微博端，美团外卖发起“宠爱接力赛”，联合38个品牌进行用户互动内容，有效提升话题的传播裂变[8] - 在小红书端，美团外卖与38个品牌为女性消费者打造免费抽奖的“宠爱集装箱”，吸引用户关注并提升品牌口碑[9] - 美团外卖在38节日营销中迭代IP“超级品牌联盟”，聚合跨品类大牌同时发力，重新演绎节日营销，帮助品牌加码情绪价值[10]

美团企业版获奖情况 - 美团企业版凭借数字化新场景在银行行业的最新应用成果荣获“金松奖”技术创新成果奖[1] - “金松奖”是移动支付网主办的金融科技行业线上评选活动，旨在展示金融科技产业创新成果[2] 美团企业版解决方案 - 美团企业版是适用于银行员工、银行对公/对私客户多场景的通用综合解决方案，提供数字化用餐及管理服务[3] - 美团企业版银行解决方案主要分成银行内部用餐解决方案、银行对公客户解决方案和银行对私客户解决方案三个方面[4] 合作伙伴关系 - 美团企业版已服务超过900个银行、其分子公司及银行对公客户，成为银行数字化+场景化转型可信赖的战略合作伙伴[8]

业绩总结 - 预计Q4公司本地核心商业实现收入544亿元，同比增长25%[1] - 预计Q4总收入实现724亿元，同比增长20%[1] - 预计Q4核心本地商业和新业务合计运营利润实现25亿元[1] - 23Q4餐饮外卖订单量预计为53亿单，收入381亿元，同比增长24%和18%[2] - 23Q4闪购总订单量预计为7.2亿单，收入50亿元，同比增长20%和23%[2] - Q4到店酒旅收入预计同比增长56%至113亿元，运营利润率环比下降至29%[2] 未来展望 - 美团2025年预计营业总收入将达到3857.59亿元，较2022年增长75.5%[4] - 2025年预计净利润为357.37亿元，较2022年增长634.6%[4] - 2025年预计每股净资产为31.87元，较2022年增长54.5%[4] 其他新策略 - 营运资本变动为(813.48)亿人民币[1] - EV/EBITDA为28.90[1] - 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期[6]