投资信息 - 公司拟与义和投资共出资5000万元设上海福捷，公司出资2000万元持股40%[8][10][15] - 投资资金为自有资金，不影响合并报表范围与正常生产经营[15][16] 决策流程 - 2025年12月25日董事会审议通过投资议案，关联董事回避表决，无需股东会审议[12][20][21] - 新设参股公司需取得市场监督管理部门核准登记[15][21] 未来展望 - 新公司预计不影响本年度经营，投资收益有不确定性[17] 各方意见 - 独立董事认为投资符合经营发展需要，不损害股东利益[18] - 审计委员会认为投资符合战略，利于提升竞争力[19]

AH股溢价率排行 - 截至12月29日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和弘业期货(03678)，溢价率分别为847.37%、428.73%和283.73% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-11.13%、-3.84%和3.17% [1] - 前十大高溢价率股票中，溢价率从847.37%至225.76%不等，其中中石化油服(01033)溢价率为271.43%，京城机电股份(00187)为269.90%，复旦张江(01349)为250.53% [1] - 后十大低溢价率股票中，溢价率从-11.13%至16.37%不等，其中潍柴动力(02338)溢价率为9.88%，药明康德(02359)为10.47%，美的集团(00300)为12.23% [1] AH股偏离值排行 - 偏离值最高的三家公司为浙江世宝(01057)、钧达股份(02865)和南京熊猫电子股份(00553)，偏离值分别为136.00%、40.42%和24.71% [1] - 偏离值最低的三家公司为东北电气(00042)、广汽集团(02238)和南华期货股份(02691)，偏离值分别为-35.46%、-26.23%和-17.44% [1] - 前十大高偏离值股票中，偏离值从136.00%至13.20%不等，其中金风科技(02208)偏离值为21.57%，中船防务(00317)为18.73%，广和通(00638)为15.43% [2][3] - 后十大低偏离值股票中，偏离值从-35.46%至-5.28%不等，其中新华保险(01336)偏离值为-8.42%，江苏宁沪高速公路(00177)为-6.72%，晨鸣纸业(01812)为-6.32% [3] 个股价格数据 - 东北电气(00042)H股价格为0.285港元，A股价格为2.25元，溢价率高达847.37%，但偏离值为-35.46% [1] - 浙江世宝(01057)H股价格为5.500港元，A股价格为24.28元，溢价率为428.73%，偏离值高达136.00% [1] - 宁德时代(03750)H股价格为497.800港元，A股价格为369.34元，溢价率为-11.13%，偏离值为-3.61% [1] - 招商银行(03968)H股价格为52.150港元，A股价格为41.87元，溢价率为-3.84%，偏离值为-2.71% [1] - 钧达股份(02865)H股价格为20.680港元，A股价格为58元，溢价率为235.93%，偏离值为40.42% [1][2] - 南京熊猫电子股份(00553)H股价格为4.550港元，A股价格为12.54元，溢价率为230.11%，偏离值为24.71% [1][2]

公司战略与投资 - 公司拟与关联方义和投资共同出资设立上海福捷 [1] - 新公司上海福捷的注册资本为人民币5000万元 [1] - 公司拟以现金方式出资人民币2000万元 持有新公司40%的股权 [1] - 关联方义和投资拟以现金方式出资3000万元 持有新公司60%的股权 [1] - 此次投资基于公司战略发展及业务协同需求 [1]

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]

光伏玻璃指数及成分股市场表现 - 2023年12月26日，光伏玻璃指数盘中上涨2.02% [1] - 成分股德力股份上涨6.04%，涨幅居前 [1] - 成分股东方日升上涨5.05% [1] - 成分股海南发展上涨3.63% [1] - 成分股福莱特上涨2.03% [1] - 成分股安彩高科上涨1.54% [1]

关联交易与对外投资概述 - 福莱特玻璃集团股份有限公司拟与关联方嘉兴义和投资有限公司共同出资设立上海福捷新材料有限公司，注册资本为人民币5,000万元 [1][2] - 公司拟以现金出资人民币2,000万元，持有上海福捷40%股权，关联方义和投资拟出资3,000万元，持有60%股权 [2][4] - 本次交易构成关联交易，但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组 [2][6] 投资标的与经营范围 - 新设公司暂定名为上海福捷新材料有限公司，为有限责任公司，注册资本人民币5,000万元 [2][8][11] - 经营范围包括技术玻璃制品制造与销售、功能玻璃和新型光学材料销售、汽车零部件及配件制造、非金属矿物制品制造与销售等 [8] - 公司明确表示，新设参股公司的业务不会涉及公司主营的光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃及家居玻璃产品，不产生同业竞争 [9] 交易审批与公司治理程序 - 本次关联交易已通过公司第七届董事会独立董事专门会议第四次会议、第七届董事会2025年第七次审计委员会会议及第七届董事会第十三次会议审议通过 [3][6][12] - 董事会审议时，关联董事阮洪良、姜瑾华、阮泽云回避表决，议案由六位非关联董事表决通过 [6][12] - 本次交易无需提交公司股东会审议，但新设公司尚需办理工商注册登记手续 [3][6][13] 交易影响与资金安排 - 本次对外投资的资金来源为公司自有资金，不会导致公司合并报表范围发生变更 [9] - 交易不会对公司正常的生产经营活动造成重大不利影响，亦不会对公司的独立性产生影响 [9] - 截至公告披露日，过去12个月内，公司除与义和投资进行日常关联交易外，未进行过与本次交易相同类别的交易 [2][6] 战略目的与机构意见 - 本次投资基于公司战略发展及业务协同需求 [4] - 公司审计委员会认为，此次关联交易符合公司发展战略，有利于提升公司运营效能，整合各方优势资源，提升公司持续发展能力和综合竞争优势 [12] - 公司独立董事一致认为该事项符合公司经营发展的需要，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形 [12]

公司战略与投资 - 公司拟与关联方义和投资共同出资设立新公司上海福捷 [1] - 上海福捷的注册资本为人民币5,000万元 [1] - 公司拟以现金出资人民币2,000万元，持有上海福捷40%的股权 [1] - 关联方义和投资拟以现金出资3,000万元，持有上海福捷60%的股权 [1] - 此次投资旨在满足公司战略发展及业务协同需求 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟与义和投资共同出资5000万元设立上海福捷，公司持股40%出资2000万，义和投资持股60%出资3000万[4][6][11] 其他新策略 - 2025年12月25日公司相关会议审议通过投资议案[8][16][17] - 本次投资构成关联交易但不构成重大资产重组[4][8] - 过去12个月内除日常关联交易外，未进行本次交易相同类别下标的相关交易[4][8]

公司战略与投资 - 公司拟与关联方义和投资共同出资设立上海福捷新材料有限公司 [1] - 新公司上海福捷注册资本为5000万元人民币 [1] - 公司拟以现金方式出资2000万元人民币，持有上海福捷40%的股权 [1] - 关联方义和投资拟以现金方式出资3000万元人民币，持有上海福捷60%的股权 [1] 投资目的 - 此次投资基于公司战略发展及业务协同需求 [1]

公司战略与投资 - 公司拟与关联方义和投资共同出资设立上海福捷新材料有限公司 [1] - 新公司上海福捷的注册资本为5000万元人民币 [1] - 公司拟以现金方式出资2000万元人民币，持有上海福捷40%的股权 [1] - 关联方义和投资拟以现金方式出资3000万元人民币，持有上海福捷60%的股权 [1] - 此次投资基于公司战略发展及业务协同需求 [1]