公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损1,532万元至2,298万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损1,671万元至2,437万元 [1] 公司近期财务表现 - 2024年公司营业收入为1.438亿元 较2023年的2.008亿元下降28.40% [2] - 2024年公司扣除与主营业务无关的收入后的营业收入为1.389亿元 较2023年的1.984亿元下降29.96% [2] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润为亏损2,100.32万元 较2023年盈利4,784.05万元下降143.90% [2] - 2024年公司扣除非经常性损益后的净利润为亏损2,602.10万元 较2023年盈利4,248.17万元下降161.25% [2] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2022年7月8日在上海证券交易所科创板上市 发行股票2,500万股 发行价格为每股55.53元 [2] - IPO募集资金总额为13.8825亿元 募集资金净额为12.5251亿元 较原计划募资额6.1856亿元多出6.3394亿元 [3] - IPO发行费用总额为1.3574亿元 其中保荐机构中国银河证券获得承销及保荐费用1.0760亿元 [3] - 原计划募集资金用于成都检测试验基地建设、环境试验中心建设、无锡检测试验基地建设、研发中心建设及补充流动资金等项目 [3]

核心观点 - 2026年国内外AI基础设施建设将继续保持强劲 国内坚定推进国产化率提升 继续看好半导体及相关器件元件投资机会 包括国产算力芯片 存储芯片涨价大周期 PCB 半导体制造和装备 先进封装以及半导体材料方向 [1] 行业数据跟踪 - 2025年12月全球半导体销售额为789亿美元 环比增长2.7% 同比增长37.1% 2025年全年全球半导体销售额为7917亿美元 同比增长25.6% [2] - 除日本半导体行业销售额同比下降4.7%外 其余国家和地区均实现同比增长 [2] - 2025年全球OEM半导体制造设备销售额预计将创历史新高 同比增长13.7%至1330亿美元 2026和2027年也将继续保持增长 [2] - 受益于先进封装持续渗透 2025年半导体后道设备市场表现卓越 测试设备销售额预计增长48.1% 封装设备销售额预计增长19.6% [2] - AI需求爆发和供给瓶颈影响下 存储价格整体呈上行走势 DRAM作为AI服务器核心环节价格上涨幅度更为显著 [2] - AI服务器所需HBM市场火热 DRAM厂商将大量产线用于生产HBM 导致DDR4等标准型DRAM产能紧缺 在供需剪刀差催化下 DRAM价格上行趋势显著 预计存储芯片价格涨势将贯穿全年 [2] 行业新闻 - SK海力士的DRAM和NAND库存已降至约四周的供应量 [3] - 力积电与美光科技签署合约 确立双方将建立长期的DRAM先进封装晶圆代工关系 [3] - 阿斯麦(ASML)研究人员找到提升关键芯片制造设备光源功率的方法 预计到2030年可将芯片产量提高多达50% [3] - SK海力士公布H3架构概念 即混合架构(Hybrid HBM+HBF Architecture) 将高带宽内存(HBM)整合于同一设计中 [3] 板块表现 - 近一个月半导体行业指数涨跌幅为-3.15% 跑输沪深300指数3.86个百分点 跑输电子指数1.44个百分点 同期电子行业指数涨跌幅为-1.71% 沪深300指数涨跌幅为0.71% [4] - 近一年半导体行业指数涨跌幅为46.38% 跑赢沪深300指数27.08个百分点 跑赢电子指数1.22个百分点 同期电子行业指数涨跌幅为45.16% 沪深300指数涨跌幅为19.3% [4]

上海证券交易所公告要点 - 上海证券交易所同意中国银河证券股份有限公司自2026年02月27日起为华宝中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金（食品ETF，基金代码：515710）提供主做市服务[1] - 此举旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行[1] - 该决定依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定[1] 相关基金信息 - 涉及的基金为华宝基金管理有限公司旗下的华宝中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金[1] - 该基金的交易代码为515710[1] 做市商信息 - 为该基金提供主做市服务的机构为中国银河证券股份有限公司[1] - 主做市服务的开始日期为2026年02月27日[1]

交易所公告 - 上海证券交易所发布公告 同意中国银河证券股份有限公司自2026年02月27日起为华宝中证大数据产业交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务[1][3] 基金产品 - 华宝中证大数据产业交易型开放式指数证券投资基金 基金代码为516700 简称为“数据产业”[1] 做市安排 - 做市服务旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行[1] - 做市商为中国银河证券股份有限公司[1] - 做市服务开始日期为2026年02月27日[1] - 该安排依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定[1]

交易所公告 - 上海证券交易所发布公告 同意中国银河证券股份有限公司自2026年02月27日起为华宝中证消费龙头交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务[1][3] 基金产品 - 华宝中证消费龙头交易型开放式指数证券投资基金 基金代码为516130 简称“消费龙头”[1] 做市安排 - 做市服务启动时间为2026年02月27日[1] - 做市商为中国银河证券股份有限公司[1] - 此举旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行[1]

市场开盘表现 - 沪指开盘涨0.09%，创业板指开盘跌0.24% [1] - 锂矿股集体走强，天齐锂业、赣锋锂业涨超5% [1] - 油气开采、影视、光伏等板块跌幅居前 [1] 机构后市观点与市场阶段判断 - 春节后市场在政策预期、流动性及产业趋势催化下震荡上行概率较大 [1] - 两会前后A股市场将以政策催化为核心驱动力，呈现政策热点轮动、风格快速切换特征 [1] - 3月市场逻辑将从政策预期逐步转向业绩兑现，2025年年报及2026年一季报成为行情锚点 [1] - 2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段，市场高胜率、小盘风格占优 [3] - 以小盘指数为例，春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [3] - 新年连续两个交易日市场量价齐升，交投信心明显提高 [4] - 沪综指4160点~4170点是1月中旬以来的箱体上沿，该区域可能出现多空争夺 [4] 机构推荐的投资主线与行业 - 主线一：关注供需格局改善与行业盈利修复带动的反内卷概念及红利资产 [2] - 具体包括受益于价格上涨的有色金属(贵金属)、石油石化行业，以及基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块 [2] - 主线二：关注春节假期期间受关注的机器人、AI大模型等热点，节后或呈现结构性亮点 [2] - 随着经济底层逻辑转向新质生产力，半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天等十五五重点领域值得关注 [2] - 春季躁动上涨方向与业绩关联性加强，建议关注存储、锂电设备/材料、海外算力、非银(券商、保险)、计算机软件等行业 [3] - 产业趋势主题如机器人、字节产业链(AI应用和国产算力)、机器人产业链、太空光伏等可能表现不错 [3]

报告行业投资评级 * 报告对多家重点券商给出了“买入”或“增持”评级，例如中国银河、华泰证券、中信证券等为“买入”，东方财富为“增持”[4] 报告核心观点 * 报告认为，建设金融强国是中央战略部署，而建设一流投资银行是其中的核心要素，这为券商行业指明了发展方向并带来了历史性机遇[3] * 当前券商板块估值显著低估了行业在慢牛趋势下的盈利增长持续性、国际化发展机遇、科创金融催化以及创新业务和杠杆空间放松等多重积极因素[3][32] * 投资建议关注综合优势突出、估值与盈利水平匹配的头部券商，特别是在国际化发展和服务新质生产力方面已有积累的机构，如国泰君安、中金公司、中信证券、华泰证券等[3][36] 报告目录总结 一、如何理解《求是》刊发五篇金融论述 * 2026年2月，求是网连发五篇评论系统阐述建设“金融强国”的背景及意义，反映了中央对金融高质量发展与体系建设的高度重视[3][12] * 五篇评论从“为什么”（金融是“国之大者”）到如何落实，层层递进，系统回答了建设金融强国的重大理论和实践问题[3][12] * 文章指出中国金融存在“大而不强”的短板，具体表现为：规模优势未充分转化为支撑高质量发展的效能；配置全球资本、掌握定价权、辐射国际市场的枢纽功能不足；将实践上升为国际标准和规则定义的能力薄弱[12][14] * 《求是》刊发的《着力提升我国金融业竞争力》一文提出了提升竞争力的五大路径，包括在市场化轨道上推动高质量发展、提升金融结构适配性、推动金融领域高水平开放等[14][15] 二、如何展望一流投行建设之路 * 建设一流投资银行是建设金融强国的核心要素，一流投行应具备一流的功能性（支撑资本市场投融资改革）和一流的影响力（在全球资本配置和规则制定中有话语权）[3][18] （一）科技金融居金融“五篇大文章”之首 * 资本市场投融资改革持续深化，旨在精准滴灌国家战略经济，引导“长钱长投”[3][19] * 2026年2月沪深交易所优化再融资政策，体现了“稳中求进、以进促稳”的思路，再融资政策迎来拐点，加大了对优质上市公司和科技创新企业的支持[21][22] * 当前双创板块（科创板和创业板）股权融资处于历史低位，未来承销规模及投资浮盈均有望底部回升，弹性可期[3][22] * 2020-2023年，双创板块平均每年股权融资规模为5365亿元，募资家数457家；而2025年双创板块股权融资仅有1831亿元，募资家数139家[3][22] * 2020-2023年，科创板跟投浮盈平均每年贡献约42亿元，而2025年仅有1亿元[3][22] （二）人民币国际化与资本市场深化开放 * 资本市场高水平开放是人民币国际化的重要支撑，有助于提升中国在国际金融格局中的定价权与规则影响力[3][26] * 中资券商作为桥梁，既助力中资企业全球化，又搭建全球资本配置中国资产的通道，在中东和东南亚等新兴市场面临发展机遇[3][27] * 以高盛和摩根士丹利为例，其国际化业务发展成熟，高盛国际业务收入占比自2004年以来稳定在30%以上，摩根士丹利自2008年后稳定在20%以上[3][29] * 2015-2025年，高盛和摩根士丹利的国际业务净收入十年复合增速分别为4%和6%，2025年分别增至217.4亿美元和177.5亿美元[3][29][30] * 相比之下，2024年中信证券国际营收为22.6亿美元，显示中资券商的国际化仍处于初期成长阶段，未来发展空间广阔[3][30] 三、如何影响定价线索？ * A股券商板块的相对收益自2025年以来显著走弱，券商指数的PE-TTM估值处于近十年10%分位数，PB(LF)估值处于近十年33%分位数，已降至低位[32] * 当前估值显著低估了行业盈利增长持续性、头部券商国际收入高增趋势、科创金融催化的盈利弹性以及创新业务和杠杆空间放松的催化作用[3][32]

以旧换新政策效果与展望 - 以旧换新政策补贴标准优化，报废更新模式下，购买新能源乘用车可享受新车售价12%的补贴（最高2万元），购买2.0升及以下排量的燃油乘用车可享受新车售价10%的补贴（最高1.5万元）[2] - 置换更新模式下，购买新能源乘用车可享受新车售价8%的补贴（最高1.5万元），购买2.0升及以下排量的燃油乘用车可享受新车售价6%的补贴（最高1.3万元）[2] - 政策引导消费升级效果初显，截至2月19日，汽车以旧换新带动新车销售额1005.3亿元，单车购车均价提升至16.4万元[2] 近期汽车市场销售数据 - 2026年1月，中国汽车总销量234.6万辆，同比下降3.2%，其中国内销量166.5万辆，同比下降14.8%[3] - 1月乘用车国内销量139.9万辆，同比下降19.5%，主要受新能源购置税免征政策到期及以旧换新政策补贴标准优化带来的退坡影响[3] - 1月汽车出口销量68.1万辆，同比增长44.9%，其中乘用车出口58.9万辆，同比增长48.9%[3] - 1月新能源汽车销量94.5万辆，同比增长0.1%，渗透率达40.3%，同比提升1.4个百分点[3] 新能源汽车市场动态 - 1月新能源乘用车国内渗透率41.7%，同比下降1.8个百分点，主要受购置税退坡影响[3] - 1月新能源商用车国内渗透率22.6%，同比提升5.3个百分点[3] - 1月新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍，占汽车总出口销量的44.3%，同比提升12.4个百分点[3] 未来市场驱动因素与行业展望 - 春节后复产复工推进，北京车展（4月24日-5月3日）临近，车企将进入2026年上半年旗舰新品发布周期[1][4] - 多款新车有望上市，包括理想L9 Livis、小鹏GX、比亚迪大唐、小米YU 7GT、新款SU7、问界M6、魏牌V9X、智界V9、极氪8X等，市场将迎来新一轮密集供给[4] - 新车周期有望带动市场需求回暖，新能源渗透率预计将触底反弹[1][4] - 行业推荐关注处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链[1]

行业销量与市场周期 - 1-2月处于中国春节消费淡季叠加政策退坡影响国内汽车销量阶段性回落[1] - 展望春节后复产复工有序推进市场有望迎来新一轮密集供给带动需求回暖[1] 行业事件与产品供给 - 全国首个A级车展北京车展临近举办时间为4月24日至5月3日[1] - 车企即将进入2026年上半年旗舰新品发布周期[1] - 理想L9Livis、小鹏GX、比亚迪大唐、小米YU7GT、新款SU7、问界M6、魏牌V9X、智界V9、极氪8X等新车有望上市[1] 行业趋势展望 - 新一轮密集供给有望带动市场需求回暖[1] - 新能源渗透率有望触底反弹[1]

行业与市场趋势 - 大模型能力加速进化，推动行业进入“Agentic AI”阶段 [1] - 软件商业模式存在不确定性，硬件是AI应用落地最为确定的受益方向 [1] - 硬件确定性为消费电子产业链公司带来新的业务增长点 [1] 消费电子市场表现与机遇 - 国内春节期间消费数据显示新型消费电子品类增长迅猛 [1] - 海外头部企业正加速布局AI硬件入口 [1] - 关注AI眼镜、AI玩具、人形机器人、智能驾驶等方向下的消费电子公司投资机会 [1]