出品：新浪财经上市公司研究院 鉴于中国银河的密集发债于今年二季度便开始启动，我们考察中国银河第二、三季度的资产变动情况。 中国银河的资产变动趋势与行业相符，除了客户资金存款随交投火热出现大幅增长外，其融出资金和金 融投资也实现高增。 其中，今年二季度末、三季度末融出资金金额分别为1010亿元和1325亿元，分别环比增长-4%和31%， 金融投资金额分别为4076亿元和4170亿元，分别环比增长6%和2%。可见，公司信用业务的扩张开始于 三季度，而金融投资规模的扩张主要发生于二季度。 公司适时扩张信用业务，并前瞻式布局自营业务，相关业务成为公司三季度业绩核心增长极。公司2025 年单第三季度录得营收90.04年，较去年同期调整后收入增长55.94%。其中，经纪业务、自营业务、利 息净收入实现同比高增，分别同比增长124.67%、22.49%、61.05%。（注：自营业务收入=投资净收益- 其中对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益） 其中，公司自营业务增长同时受资产规模扩张与收益率增长驱动，截至三季度末，公司金融投资金额为 4170亿元，较年初增长345亿元、+9%，其中主要是交易性金融资产增长，较 ...

2026年农业行业投资策略 - 投资核心在于等待并捕捉行业拐点，回归基本面核心指标跟踪，在估值相对合理区间寻找切入点 [1] - 养殖板块持续强调攻守兼备，但区别于2025年以守为主基调，2026年更强调对未来潜在弹性的把握 [1] - 宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临 [1] - 2026年农业行业投资机会可核心围绕生猪养殖以及宠物板块展开，强调核心指标跟踪及时点选择 [1] 生猪养殖板块 - 板块机会来源于产能变化所带来的猪价预期变化 [1] - 自2025年年度策略报告以来持续推荐猪周期攻守兼备逻辑，依托估值低位、股价低位，强调配置性价比 [1] - 随着2025年政策去产能的逐步推进，其反内卷催化效果的体现以及行业潜在亏损带来的产能去化，后续猪价预期或有所变化 [1] - 基于现有数据对猪价的预期仍较为悲观，但行业内部存在变化的可能，蕴含着投资机会 [1] - 重点推荐牧原股份、温氏股份等“大猪企”，以及天康生物、神农集团等“中小猪企”，积极关注德康农牧 [1] 宠物食品板块 - 板块基础逻辑来源于行业持续增长以及市占率提升空间显著两个方面 [2] - 当前宠物食品企业的基础逻辑依托于出口业务持续增长带来的业绩支撑 [2] - 估值逻辑依托于自有品牌的增速维持或超预期以及多品牌运营的复制能力 [2] - 对于处于高投入阶段的行业，出口增长是企业维持业绩的盾，自有品牌发展是提升未来市占率的矛 [2] - 在经历估值部分回归之后，建议择机重点关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份，积极关注源飞宠物 [2]

市场整体表现 - 市场震荡调整，创业板指下跌1.12%，深成指下跌0.76%，沪指下跌0.4% [1] - 沪深两市成交额1.71万亿，较上一交易日缩量177亿 [1] - 海南、银行等板块涨幅居前，美容护理、光伏设备、食品加工等板块跌幅居前 [1] 农业行业展望 - 2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点，在估值相对合理区间寻找切入点 [1] - 养殖板块在2026年更强调对未来潜在弹性的把握，区别于2025年以守为主的基调 [1] - 宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临 [1] 锂电行业展望 - 国内外储能快速发展，动储需求共振，带动锂电产业链出货持续扩大 [1] - 部分环节供应偏紧，六氟磷酸锂、VC等产品价格出现明显上涨，预计涨价趋势有望扩散至其他环节 [1] - 随着涨价落地，前期盈利能力处于低点甚至亏损的供应商预计迎来量利齐升，看好储能电芯、电解液、铜箔、正负极材料、隔膜等环节 [1] 证券行业展望 - 证券行业有望迎来新一轮上行周期，核心驱动来自三大政策性机遇 [1][2] - 政策引导资本市场服务新质生产力，科创板及创业板深化改革将推动投行业务中长期增长 [2] - 政策完善长钱长投生态，社保及保险等中长期资金入市将激活券商资管与机构业务增量 [2] - 政策推动一流投行培育与国际化，中资券商可依托香港市场及互联互通政策加速国际业务突破，并购整合将助推资源向头部集中 [2]

恒生指数高开0.65%，恒生科技指数涨0.7%。券商股表现强势，中国银河、东方证券、光大证券均涨超 4%;造车新势力表现较弱，小鹏汽车跌1.87%。 广发证券表示，港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转 鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月 基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。广发证券称，港股牛市的基 础并未破坏，但演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征，而非单边快速上涨，港股的11月基 本面驱动效应强，仍然要重视高景气板块的价值。在配置上，仍然采用杠铃策略，港股稳定价值类资产 (尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕 育机会。一旦上述Trigger出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技 (互联网、新能源车)等。 银河证券表示，临近年底，市场风险偏好趋于谨慎，港股或延续震荡走势。建议关注以下板块：(1)供 需格局变化下，下游商品价格上涨的周期股或持续反弹。(2)市场风险偏好下降，投资者或转向红利股 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，11月20日，港股中资券商股普遍高开，截至发稿，中国银河(06881.HK)涨4.62%，报11.09 港元；东方证券(03958.HK)涨4.46%，报7.5港元；光大证券(06178.HK)涨4.41%，报9.71港元；申万宏源 (06806.HK)涨4.08%，报3.32港元。 ...

| 代码 | 名称 | | 涨跌幅 √ | 最新价 | 总市值 | 年初至今涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 06881 | 中国银河 | | 4.62% | 11.090 | 1212.63亿 | 64.58% | | 03958 | 东方证券 | | 4.46% | 7.500 | 637.25 Z | 55.61% | | 06178 | 光大证券 | | 4.41% | 9.710 | 447.71亿 | 25.11% | | 06806 | 申万宏源 | | 4.08% | 3.320 | 831.33亿 | 49.46% | | 01375 | 中州证券 | | 3.91% | 2.390 | 110.96亿 | 41.20% | | 06066 | 中信建投证券 | | 3.61% | 12.900 | 1000.61亿 | 33.83% | | 06030 | 中信证券 | | 3.25% | 28.580 | 4235.71亿 | 35.81% | | 06886 | 华泰证券 | | 2.75% | 19.400 | 17 ...

市场表现 - 中资券商股普遍高开，中国银河股价上涨4.62%至11.09港元，东方证券上涨4.46%至7.5港元，光大证券上涨4.41%至9.71港元，申万宏源上涨4.08%至3.32港元 [1] 重组核心方案 - 中金公司、东兴证券、信达证券发布重大资产重组停牌公告，核心模式为换股吸收合并 [1] - 中金公司作为合并方，将通过发行A股股票的方式承接东兴证券与信达证券的全部A股股份 [1] 合并预期效益 - 合并后将提升资本实力，实现客户资源整合，巩固头部优势 [1] - 预计迎来规模效应与业务协同的多重业绩增长动力，推动营收结构优化和盈利能力提升 [1] - 合并后公司资本实力增强、杠杆使用空间拓宽，盈利能力有望提升 [1] 行业格局影响 - 此次汇金系券商并购整合与此前的上海国资旗下券商合并，共同表明证券行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代 [1] - 重组有望加速一流投行建设，重塑行业格局，行业内部竞争或将进一步向头部集中 [1]

中国银河国际投行业务集团主管Jason Saw表示，新加坡交易所与纳斯达克的双重上市合作可能有助于 提振新加坡公司的估值。新加坡交易所和纳斯达克正寻求简化对市值至少20亿新加坡元的公司的双重上 市要求，该计划定于2026年年中启动。Saw表示："新加坡交易所-纳斯达克双重上市桥梁对高价值案例 来说很有意义。"他补充说，该合作可能吸引一批新经济公司来到新加坡，并有助于使新加坡与其同行 中国香港区别开来。新加坡交易所股价最新收盘下跌0.1%，报16.80新加坡元。 ...

公司股权变动 - 11月19日 股东将股票由恒生证券转入中国银河证券香港 转仓市值1757.05万港元 占公司已发行股本7.84% [1] - 配售事项已于2025年10月28日完成 配售7547.43万股 配售价每股0.180港元 [1] 公司配售详情 - 配售股份成功配售予三位承配人 分别为陈晖先生 刘晓玲女士 及李艳勇先生 [1] - 配售股份占公司紧接配售事项后经扩大的已发行股本约16.67% [1]

公司股权变动 - 11月19日 股东将股票由恒生证券转入中国银河证券香港 转仓市值1757.05万港元 占公司已发行股本7.84% [1] - 配售事项已于2025年10月28日完成 配售股份总数7547.43万股 配售价每股0.180港元 [1] 公司资本运作 - 配售股份成功配售予三位承配人 分别为陈晖先生 刘晓玲女士及李艳勇先生 [1] - 配售股份占公司紧接配售事项后经扩大的已发行股本约16.67% [1]