港股IPO市场动态 - 2026年开年以来港股IPO市场火热，险资加快了在港股市场的布局[1] - 2026年1月至今，险资已参与10家港股IPO的基石认购，认购金额合计15.58亿港元[1] - 整个2025年，险资参与了12家港股IPO的基石认购，认购金额为26.20亿港元[1] 险资作为基石投资者的具体案例 - 牧原股份港股上市，基石投资者中平安人寿、大家人寿分别获配600万股股份，各占基础发行规模的2.2%[3] - 东鹏饮料港股上市，基石投资者中泰康人寿获配94.31万股股份，占发行H股的2.31%，获配金额2.33亿港元[3] - 泰康人寿广泛参与了壁仞科技、智谱、瑞博生物、MINIMAX、兆易创新、鸣鸣很忙等多家企业的港股IPO基石投资，单家认购金额在0.78亿至2.33亿港元之间[1][3] - 平安人寿参与了壁仞科技的新股配售，认购金额约为1.17亿港元[4] - 新华资产（香港）参与了兆易创新的新股配售，认购金额0.78亿港元[4] - 大家人寿认购豪威集团74.23万股，出资约0.78亿港元[4] - 外资保险机构如保诚也参与了壁仞科技、MINIMAX等项目的投资[4] 险资的投资偏好与策略 - 险资关注的标的明显向“硬科技”及新消费领域集中[3] - 泰康人寿的布局覆盖了AI、半导体、生物医药等核心赛道[3] - 险资的行业偏好清晰，集中布局硬科技、新消费等符合国家战略的赛道，是落实“长期资本+耐心资本”的体现[5] 险资青睐港股市场的驱动因素 - 在当前低利率环境下，港股市场是险资进行全球化资产配置的主要途径之一[2] - 港股市场拥有不少低估值的优质资产，同时在A股和H股上市的公司，其H股价格普遍较A股存在折价，估值更低、股息率更高，对险资吸引力较大[2] - 险资在港股投资中具备税收优势：保险公司连续持有H股满12个月取得的股息红利可免企业所得税，而个人投资者及内地公募基金需缴纳20%的个人所得税，这使得险资能进一步放大高股息率的优势[5] - 传统固收类资产收益承压，险资有动力通过参与基石投资，在控制风险的前提下拓展多元投资渠道、优化资产组合，从而提升回报空间[6] 港股IPO市场整体表现 - 2025年，香港资本市场重回全球IPO集资额榜首，全年集资额达374亿美元，创下2021年以来新高，并超越此前三年的总和[5] - 2025年新股上市后表现整体良好，平均首日涨幅达23.8%，首月累计涨幅达30.7%，其中生物科技与医疗板块表现突出[5] - 港股IPO市场活跃度提升，优质标的供给增加，对求稳收益的险资有较强吸引力[5]

公司资本运作 - 瑞博生物-B的整体协调人已于2026年2月5日悉数行使超额配股权，涉及合共4,741,400股H股 [1] - 超额配发股份占全球发售项下可供认购发售股份总数约15% [1] - 超额配发股份的发行价格为每股57.97港元，与全球发售的发售价相同 [1] - 超额配发股份将用于补足国际发售的超额分配 [1] 市场与交易 - 公司全球发售的稳定价格期已于2026年2月5日结束 [1] - 稳定价格操作人为中国国际金融香港证券有限公司或其联属人士 [1]

公司资本运作 - 公司整体协调人已于2026年2月5日悉数行使超额配股权，涉及合共474.14万股H股 [1] - 超额配发股份占于任何超额配股权获行使前全球发售项下可供认购发售股份总数约15% [1] - 超额配发股份将由公司按每股H股57.97港元发行及配发，用于补足国际发售的超额分配 [1] 市场稳定操作 - 有关全球发售的稳定价格期已于2026年2月5日结束 [1] - 于稳定价格期，稳定价格操作人并无为稳定价格而在市场上买卖任何H股 [1]

公司资本运作 - 公司整体协调人已于2026年2月5日悉数行使超额配股权，涉及合共474.14万股H股 [1] - 超额配发股份占于任何超额配股权获行使前全球发售项下可供认购发售股份总数约15% [1] - 超额配发股份将由公司按每股H股57.97港元发行及配发，用于补足国际发售的超额分配 [1] 市场稳定操作 - 有关全球发售的稳定价格期已于2026年2月5日结束 [1] - 于稳定价格期，稳定价格操作人并无为稳定价格而在市场上买卖任何H股 [1]

超額配股權行使 - 2026年2月5日整体协调人行使超額配股權，涉及4741400股H股，佔行使前總數約15%[4][6][10] - 超額配發股份按每股H股57.97港元發行[4][6][10] 股本變化 - 行使超額配股權前股本165813510股，行使後為170554910股[8] - 行使前未上市轉換H股佔78.7%，行使後佔80.9%[8] - 行使前全球發售H股佔19.1%，行使後佔21.3%[8] 資金與上市 - 公司發行超額配發股份收取額外所得款項淨額約262.47百萬港元[9] - 聯交所批准超額配發股份2月10日在主板上市及買賣[7] 穩定價格期 - 全球發售穩定價格期於2月5日結束[5][10] - 穩定價格期內操作人未買賣H股[11] 其他 - 行使完成及穩定期結束後公司遵守公眾持股量要求[12]

上市信息 - 苏州瑞博生物H股于2026年1月9日在港交所主板新上市[2][5][8] 股本数据 - 本月底法定/注册股本总额为人民币165,813,510元[1] - 上月底和本月底已发行股份等数量均为165,813,510股[3] 持股与期权 - 上市最低公众持股量为已发行股份（不含库存）的15.61%[4] - 上月底和本月底股份期权结存数均为2,113,987份[7] - 公司有2,113,987份未行权股份期权，行权价3.7元，最早2028年1月9日行权[8] 本月变动 - 本月行使期权所得资金为0[7] - 本月已发行股份和库存股份增减总额为0[10] 合规情况 - 公司确认本月证券发行等事项合规[12]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级：看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 小核酸药物正从成熟的肝脏靶向递送技术，向脂肪、肌肉、中枢神经系统、心脏、肾脏等肝外组织递送技术突破，实现从“肝脏验证”迈向“多组织扩展”，有望解决巨大的临床未满足需求，商业价值巨大 [2][8] - 跨国药企密集出手布局肝外递送技术，印证了该领域的巨大商业价值，并推动小核酸疗法从肝脏疾病向多疾病领域延伸 [3][8] - 国内小核酸药物优势凸显，在化学修饰、肝脏靶向递送技术上积累丰富，并积极布局肝外递送平台和多靶点药物，管线覆盖高血脂、高血压、乙肝和减重等高价值赛道，临床推进速度居全球前列，有望成为吸引跨国药企合作的核心交易资产 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 行业动态与交易活动 - 小核酸领域交易频发，国产药物全球认可度提升：圣因生物于2025年11月8日与礼来达成战略合作，获得含首付款、股权投资及最高12亿美元里程碑付款；2026年2月2日，圣因生物与罗氏的基因泰克达成合作，授权一款RNAi药物的全球独家许可，获得2亿美元首付款及15亿美元的里程碑付款 [8] - 罗氏与Manifold就透脑递送技术达成合作，总计超过20亿美元的临床和销售里程碑 [8] 技术发展趋势 - 跨国药企加速布局新一代肝外递送平台，战略重心从成熟的肝脏靶向技术转向肝外组织（如脂肪、肌肉、中枢神经系统、心脏、肾脏）的递送难题 [8] - 肝外递送技术平台案例：圣因生物的LEAD™平台可靶向脂肪、骨骼肌和巨噬细胞；瑞博生物的RiboPepSTARTM平台可针对肾脏、中枢神经系统、脂肪、肌肉等多种组织进行特异性递送；罗氏布局的透脑递送技术拓展了RNAi疗法在中枢神经系统疾病中的应用 [8] 国内公司布局与投资标的 - 国内公司已快速布局多靶点药物和肝外递送平台，有望加速释放潜在临床价值 [3] - 报告提及的相关标的包括：悦康药业(买入)、前沿生物-U(未评级)、福元医药(未评级)、成都先导(未评级)、热景生物(未评级)、必贝特-U(未评级)、瑞博生物(未评级)、恒瑞医药(买入)、信达生物(未评级)、石药集团(未评级)、信立泰(增持)、中国生物制药(未评级)、阳光诺和(买入)等 [3]

公司通讯发布 - 自2023年12月31日起以电子方式发布公司通讯[2] - 公司通讯英文版和中文版将在公司网站和披露易网站提供[3] 股东接收方式 - 建议股东提供邮箱确保及时收到通讯[4] - 未提供有效邮箱需主动查网站，公司发印刷本[5] - 股东可申请收取印刷本，指示有效期一年[6] 选择选项说明 - 三种选项接收通讯方式及相关规则[14] 个人资料相关 - 公司可披露或转移个人资料给相关方[14] - 股东有权书面请求查阅及修改资料[14]

信息发布 - 公司自2023年12月31日起以电子方式发布公司通讯[2][8] - 公司通讯文件将在公司网站和披露易网站提供[3][9] 股东通知 - 非登记股东收通讯需联络中介提供邮箱[4][9][11] - 未提供邮箱或无法收通知需主动查网站[5][9] - 想收印刷本可填回条或发邮件申请[6][9][11] 其他事项 - 回条填写不清将作废[11] - 公司可披露股东资料，股东有权查询修改[11] - 对函件有疑问可发邮件查询[7][10]

险资参与港股IPO基石投资的趋势与规模 - 2026年开年不足一个月，泰康人寿、平安人寿、新华资产、大家人寿4家险资就参与了8家港股IPO基石投资 [1] - 2020年至2024年，险资参与港股IPO基石投资案例不超过10家，但从2025年以来至发稿，7家险资机构参与了20家港股IPO配售，认购金额合计达46.79亿港元 [1][4] - 2025年港股新股上市，以首日收盘价计，平均回报率达38%，首日破发比例降至23.08%，刷新近五年最低纪录 [6] 主要参与的保险机构及典型案例 - 泰康人寿在2026年初参与了鸣鸣很忙、壁仞科技、智谱、瑞博生物、MINIMAX、兆易创新等至少6家公司的基石投资，认购规模合计5.81亿港元 [3] - 平安人寿参与了壁仞科技的基石投资，认购金额为1.17亿港元 [4] - 大家人寿参与了豪威集团、三一重工、奇瑞汽车、林清轩等公司的基石投资，例如认购豪威集团耗资约0.78亿港元 [4][7] - 新华资产参与了兆易创新的基石投资，获配资金规模与泰康人寿相同，为0.0818亿港元 [4][7] 投资标的行业分布与赛道聚焦 - 险资港股IPO基石投资主要围绕四大类企业展开：“特专”科技领域、医药生物公司、内地新消费品牌以及传统行业升级转型代表 [9] - 在特专科技与AI领域，投资案例包括峰岹科技、禾赛-W、壁仞科技、智谱、MINIMAX等 [9][10] - 在医药生物领域，投资案例包括小核酸药物龙头瑞博生物和AI制药独角兽英矽智能 [10] - 在新消费领域，投资案例包括量贩零食龙头鸣鸣很忙和功能性饮料公司东鹏饮料 [1][14] - 在传统行业升级领域，投资案例包括宁德时代、三花智控、三一重工、紫金黄金国际等 [7][14] 投资表现与收益情况 - 参与认购的险资普遍实现浮盈，例如泰康人寿认购的紫金黄金国际发行价为71.59港元/股，2026年1月22日收盘价为189.8港元/股；MINIMAX发行价165港元/股，1月22日收盘价为395港元/股 [11] - 基石投资制度能为企业上市提供信用背书，增强市场信心，引入基石投资者的企业往往能获得较高的IPO认购倍数，例如MINIMAX公开发售部分获得1837倍超额认购 [4][5] - 基石投资收益波动特征与传统股票、债券等资产相关性较低，能在市场周期切换中提供稳定的回报贡献 [12] 驱动因素与市场展望 - 险资积极参与港股IPO主要受政策引导、资产配置需求与市场机遇三重因素驱动 [6] - 政策上，引导中长期资金入市是主流叙事，险资在参与新股申购方面被给予与公募基金同等的政策待遇 [6] - 资产配置上，低利率环境下固收资产收益承压，险资需要从港股市场的新经济龙头挖掘组合收益 [6] - 市场展望上，2026年港股IPO募资规模有望延续强势，险资南下将成为一股不可忽视的长线力量 [2][15] - 截至2026年1月15日，港股排队上市企业数量达327家，且不乏超大型企业 [15] - 2026年预计越来越多AI及相关产业链企业将登陆港股，涵盖通讯、数据中心、半导体等领域 [16]