北水资金整体流向 - 9月3日港股市场北水成交净买入55.08亿港元，其中港股通(沪)净买入32.02亿港元，港股通(深)净买入23.07亿港元 [1] - 北水净买入前三名个股为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690) [1] - 北水净卖出前三名个股为腾讯(00700)、华虹半导体(01347)、中兴通讯(00763) [1] 个股资金流向明细 - 阿里巴巴-W(09988)获净买入17.95亿港元，总成交额56.81亿港元 [2] - 腾讯控股(00700)遭净卖出5.34亿港元，总成交额32.45亿港元 [2] - 小米集团-W(01810)获净买入5447.04万港元，总成交额24.83亿港元 [2] - 美团-W(03690)获净买入3.55亿港元，总成交额13.86亿港元 [2] - 中芯国际(00981)遭净卖出6056.15万港元，总成交额32.76亿港元 [2] - 华虹半导体(01347)遭净卖出9722.97万港元，总成交额13.50亿港元 [2] - 中兴通讯(00763)遭净卖出2.03亿港元 [8] - 优必选(09880)获净买入8925.07万港元，总成交额10.55亿港元 [2] 港股通(沪)活跃个股 - 阿里巴巴-W(09988)获净买入6.94亿港元，总成交额29.62亿港元 [4] - 小米集团-W(01810)获净买入6.44亿港元，总成交额19.18亿港元 [4] - 腾讯控股(00700)获净买入6222.51万港元，总成交额16.48亿港元 [4] - 华虹半导体(01347)遭净卖出3.09亿港元，总成交额11.13亿港元 [4] - 中芯国际(00981)遭净卖出5028.62万港元，总成交额15.49亿港元 [4] 港股通(深)活跃个股 - 长飞光纤光缆(06869)获净买入1.69亿港元，总成交额9.51亿港元 [4] - 石药集团(01093)获净买入3.58亿港元，总成交额7.31亿港元 [4] - 美团-W(03690)获净买入2.15亿港元，总成交额6.20亿港元 [4] - 中兴通讯(00763)遭净卖出2.04亿港元，总成交额5.57亿港元 [4] - 泡泡玛特(09992)遭净卖出1.94亿港元，总成交额5.44亿港元 [4] 阿里巴巴-W(09988)资金动向 - 再获净买入24.88亿港元，近三个交易日累计加仓超108亿港元 [6] - 建银国际研报指出首财季业绩略超预期，管理层对核心业务前景展望积极 [6] - AI云及快速商务投资策略执行良好，中长期支持更快收入和利润增长 [6] 小米集团-W(01810)业务进展 - 获净买入6.98亿港元 [6] - 8月汽车交付量超3万辆，连续两个月维持此水平 [6] - 订单规模远超现有交付能力，供需缺口显著 [6] - 二期工厂正式投产，产能处于爬坡阶段 [6] 长飞光纤光缆(06869)行业前景 - 获净买入3.64亿港元 [7] - 空芯光纤处于商业化进展初期，未来6年复合增速有望达56.52% [7] - 中国移动首条空芯光纤商用中标价约3.6万元/芯公里 [7] - 公司为唯一中标人，但目前相关业务尚未对财务数据产生明显影响 [7] 石药集团(01093)业绩展望 - 获净买入3.58亿港元 [7] - 海通国际认为二季度业绩面临集采和医保谈判降价压力 [7] - 渠道库存基本出清，下半年看好创新药放量 [7] - 预计二季度为今年业绩底部，下半年环比上半年有望实现增长 [7] 优必选(09880)产能扩张 - 获净买入8925万港元 [7] - 人形机器人月产能提升至300台，目标今年交付超500台 [7] - 上半年交付量的十倍增长，摩根大通看好中国企业的定价能力和成本控制 [7] 半导体行业动态 - 中芯国际(00981)遭净卖出1.1亿港元，收购中芯北方或显著增厚归母净利润 [8] - 华虹半导体(01347)遭净卖出4.05亿港元，大基金一期有强烈退出需求 [8] - 美拟撤销台积电(南京)VEU授权 [8] 中兴通讯(00763)股价表现 - 遭净卖出2.03亿港元 [8] - 过去三个月股价累计上涨约52%，但第二季业绩逊于预期 [8] - 富瑞对今明两年净利润预测较市场预测低26%及31% [8] - 22倍市盈率估值对比未来三年净利润负增长不具吸引力 [8]

订单与合同 - 优必选科技获得国内知名企业2.5亿元人形机器人产品及解决方案采购合同 [1] - 该合同刷新了7月近亿元的全球人形机器人企业最大订单纪录 [1] - 优必选将在今年内启动该合同交付 [1] 产品与交付 - 合同以具备自主热插拔换电系统的人形机器人Walker S2为主 [1] - 优必选Walker系列人形机器人已获得近4亿元合同 [1] - 包括H1已交付的近5000万元人形机器人订单 不包括天工行者人形机器人订单 [1] 应用场景与产能 - 人形机器人已从汽车工业场景进入更广泛客户群体 包括3C制造 重装设备 先进半导体制造 航空航天等行业 [1] - 预计今年工业人形机器人交付超过500台 [1] - 全年产能超1000台 [1]

港股通资金流向 - 北水成交净买入55.08亿港元 其中港股通(沪)净买入32.02亿港元 港股通(深)净买入23.07亿港元 [1] - 北水净买入前三个股为阿里巴巴-W(09988) 小米集团-W(01810) 美团-W(03690) [1] - 北水净卖出前三个股为腾讯控股(00700) 华虹半导体(01347) 中兴通讯(00763) [1] 个股资金明细 - 阿里巴巴-W单日获净买入17.95亿港元 其中港股通(沪)净买入6.94亿港元 港股通(深)净买入24.88亿港元 [2][3][4] - 小米集团-W单日获净买入6.98亿港元 其中港股通(沪)净买入6.44亿港元 [2][3][5] - 美团-W单日获净买入5.7亿港元 其中港股通(沪)净买入2.15亿港元 [2][4][8] - 腾讯控股单日遭净卖出4.71亿港元 其中港股通(沪)净买入6222.51万港元但整体呈现净流出 [2][3][8] - 中芯国际单日遭净卖出6056.15万港元 其中港股通(沪)净流出5028.62万港元 [2][3] - 华虹半导体单日遭净卖出4.05亿港元 其中港股通(沪)净流出3.09亿港元 [2][4][6] - 中兴通讯单日遭净卖出2.03亿港元 [4][7] 公司动态与行业信息 - 阿里巴巴近三个交易日累计获北水加仓超108亿港元 建银国际认为其AI云和快速电商投资策略执行良好 [4] - 小米汽车8月交付量超3万辆 二期工厂已投产 产能处于爬坡阶段 [5] - 长飞光纤获北水净买入3.64亿港元 中泰证券指出空芯光纤未来6年复合增速有望达56.52% [5] - 石药集团获北水净买入3.58亿港元 海通国际预计其二季度为业绩底部 下半年创新药将放量 [5] - 优必选获北水净买入8925万港元 人形机器人月产能提升至300台 目标年交付超500台 [6] - 中芯国际收购中芯北方或将增厚归母净利润 满足大基金一期等股东退出需求 [6] - 富瑞将中兴通讯评级降至"跑输大市" 因其第二季业绩逊预期且估值缺乏吸引力 [7]

港股通资金流向 - 北水成交净买入55.08亿港元 其中港股通(沪)净买入32.02亿港元 港股通(深)净买入23.07亿港元 [1] - 北水净买入前三为阿里巴巴-W(09988) 小米集团-W(01810) 美团-W(03690) [1] - 北水净卖出前三为腾讯控股(00700) 华虹半导体(01347) 中兴通讯(00763) [1] 个股资金明细 - 阿里巴巴-W获净买入17.95亿港元 总成交额56.81亿港元 [2] - 中芯国际净流出6056.15万港元 总成交额32.76亿港元 [2] - 腾讯控股净流出5.34亿港元 总成交额32.45亿港元 [2] - 小米集团-W净流入5447.04万港元 总成交额24.83亿港元 [2] - 美团-W净流入3.55亿港元 总成交额13.86亿港元 [2] - 华虹半导体净流出9722.97万港元 总成交额13.50亿港元 [2] - 港股通(沪)渠道中华虹半导体净流出3.09亿港元 长飞光纤净流入1.69亿港元 石药集团净流入3.58亿港元 [4] - 港股通(深)渠道中阿里巴巴-W再获净买入24.88亿港元 [5] 公司动态与行业信息 - 阿里巴巴首财季业绩超预期 AI云与快速商务投资策略执行良好 [5] - 近三个交易日北水累计加仓阿里巴巴超108亿港元 [5] - 小米汽车8月交付量超3万辆 二期工厂投产缓解供需缺口 [5] - 长飞光纤中标中国移动空芯光纤项目 中标价约3.6万元/芯公里 [6] - 空芯光纤行业未来6年复合增速有望达56.52% [6] - 石药集团创新药明复乐 奥马珠单抗等有望下半年放量 [6] - 优必选人形机器人月产能提升至300台 目标年交付超500台 [6] - 中芯国际收购中芯北方或将显著增厚归母净利润 [7] - 美拟撤销台积电（南京）VEU授权影响半导体行业 [7] - 中兴通讯因第二季业绩逊预期遭富瑞下调评级 [7]

行业前景 - 人形机器人技术正急速发展 国内龙头企业从研发迈向商业化及大规模生产 确立中国企业在此全球发展趋势中的领先地位[1] - 工厂自动化及机器人行业前景显著改善[1] - 人形机器人商业化及规模化速度前所未见[1] 公司运营 - 优必选人形机器人月产能目前提升至300台[1] - 目标今年交付超过500台 相当于上半年交付量的十倍[1] 投资评级 - 上调所有覆盖的相关公司目标价 当中包括优必选 目标价从135港元上调至159港元[1] - 评级为增持 并列为行业首选股[1] 竞争优势 - 中国企业拥有更强定价能力 更严格成本控制及扩大更快的市场份额[1] - 当局的监管及反内卷政策正构建一个可持续的竞争环境[1]

战略融资合作 - 优必选获得Infini Capital旗下高新技术基金提供的10亿美元战略融资授信额度 融资方式包括参与配售 认购可转债 授予现金提款权等 [1] - Infini Capital计划在合适时机增持优必选股票 目标成为不超过5%持股比例的重要股东 [1] 产业协同合作 - 双方联手投资人形机器人上下游产业链 协助优必选打造生态圈 [1] - Infini Capital将利用已投资的人工智能和机器人产业链企业资源 协助优必选开发功能更强 成本更低的人形机器人产品 [1] 国际市场拓展 - 合作双方将协助优必选开拓中东市场 计划成立中东合资公司 [1] - 在中东地区建立超级工厂和研发中心以及中东总部 共同推动中国人形机器人走向全球市场 [1] 投资机构背景 - 战略合作方Infini Capital为国际知名投资机构 双总部分别位于阿联酋阿布扎比和中国香港 [1]

战略融资合作 - 优必选与国际投资机构Infini Capital签署战略合作协议 提供总额10亿美元战略融资授信额度 融资方式包括参与配售 认购可转债 授予现金提款权等[1] 股权合作规划 - Infini Capital计划在合适时机增持优必选股票 目标成为不超过5%持股比例的重要股东[1] 产业链协同发展 - 双方联手投资人形机器人上下游产业链 协助优必选打造生态圈[1] - Infini Capital利用已投人工智能和机器人产业链企业资源 协助优必选打造功能更强 成本更低的人形机器人[1] 国际市场拓展 - 协助优必选开拓中东市场 成立中东合资公司[1] - 计划在中东建立超级工厂和研发中心以及中东总部 共同推动中国人形机器人走向世界[1] 投资机构背景 - Infini Capital为国际知名投资机构 双总部分别位于阿联酋阿布扎比和中国香港[1]

财务表现 - 2025上半年公司实现营收6.21亿元 同比增长27.5% 毛利润2.17亿元 同比增长17.3% [1] - 净利润亏损4.14亿元 但亏损幅度同比收窄 [1] - 整体毛利率35.0% 同比下降3.0个百分点 主要因教育智能机器人业务毛利率下降 [1] - 销售费用率36.0% 同比下降11.9个百分点 管理费用率29.8% 同比下降14.3个百分点 研发费用率35.1% 同比下降11.6个百分点 [2] 业务分部 - 教育智能机器人及解决方案营收2.40亿元 同比增长48.8% 主要因已签约项目交付 [1] - 物流智能机器人及解决方案营收0.56亿元 同比下降5.7% [1] - 其他行业定制机器人及解决方案营收0.64亿元 同比下降29.8% 因聚焦新场景开发 收入将在下半年确认 [1] - 消费级机器人及其他硬件设备营收2.60亿元 同比增长48.9% 主要因持续推出新产品 [1] 技术进展与商业化 - 公司开发仿人大脑、仿人小脑、高性能肢体等关键技术集群 涵盖伺服驱动器、大模型、语义VSLAM等人工智能核心技术 [3] - 通过群脑网络2.0与Co-Agent技术结合 构建工业级具身智能人形机器人AI双循环系统 [3] - 2025上半年开展全球首例多台、多场景、多任务群体智能协同实训 [3] - Walker S系列实训进入2.0阶段 实现多机协同执行产线级任务 [3] - 与客户签订全球首份工业具身智能人形机器人小批量采购合同 正式迈向商业化应用 [3] 业绩展望 - 机构预测2025-2027年营业收入分别为20.16亿元、28.23亿元、37.05亿元 [4] - 当前市值对应PS倍数分别为23倍、16倍、12倍 [4]

公司业绩表现与驱动因素 - 2020-2024财年营收从7.40亿元增至13.05亿元 年复合增速15.2% 2024财年归母净利润亏损同比收窄8.3% [1] - 消费级与工业级机器人成为增长主力 Walker S系列进入比亚迪等车企工厂实训 累计获超500台意向订单 [1] - 2025年7月中标觅亿9051万元机器人设备采购订单 系全球人形机器人领域金额最大的单笔采购订单 [1] 核心竞争力与技术布局 - 拥有2680项全球授权专利 核心技术涵盖伺服驱动、运动控制、具身智能算法及操作系统ROSA 2.0 [1] - 研发投入占比持续超30% 2024年达4.78亿元 人形机器人有效专利数全球第一 发明专利占比近60% [3] - 计划扩大研发团队并加强产学研合作 6大研发项目投入明确 升级人形机器人核心技术投入110.3百万港元 [3] 产品矩阵与商业化进展 - 产品覆盖教育、物流、工业、消费等多场景 工业版人形机器人为核心战略重点 [1][2] - 教育端以"双引擎"架构覆盖K12至职教 物流端推出重载无人叉车、L4级物流车 消费级推出宠物护理及户外设备新品 [2] - 与居然智家等企业达成万台级战略合作 构建"硬件+软件+服务"闭环 精准切入制造业缺口近3000万人市场 [3] 行业发展趋势与市场规模 - 人形机器人被视为工业4.0核心载体 GGII预测全球市场规模2030年达200亿美元 中国市场规模预计达50亿美元 [2] - 据《制造业人才发展规划指南》 2025年中国制造业工人缺口将达3000万 缺口率高达48% [2] - 劳动力短缺与成本上升推动人形机器人需求持续释放 公司布局全球渠道实现多元领域协同发展 [2] 财务预测与业务展望 - 预测2025-2027年营收分别为17.48亿元、23.85亿元、33.06亿元 [3] - 对应PS为25.84倍、18.94倍、13.66倍 [3] - 四大下游场景持续发力：教育业务为基石 消费级机器人为快速增长点 人形机器人作为未来高速增长业务机会 [3]

沪港通南向交易活跃度 - 沪港通南向成交额前三公司为阿里巴巴-W(09988)86.47亿元、小米集团-W(01810)60.46亿元、中芯国际(00981)59.59亿元 [1] - 深港通南向成交额前三公司为中芯国际(00981)48.12亿元、阿里巴巴-W(09988)45.52亿元、小米集团-W(01810)34.29亿元 [1] 沪港通南向十大活跃公司净买入情况 - 阿里巴巴-W(09988)获最大净买入额20.88亿元 [2] - 盈富基金(02800)获净买入13.83亿元 [2] - 小米集团-W(01810)遭净卖出5.92亿元 [2] - 华虹半导体(01347)遭净卖出1.55亿元 [2] - 美团-W(03690)遭净卖出1.25亿元 [2] 深港通南向十大活跃公司净买入情况 - 盈富基金(02800)获最高净买入额11.41亿元 [2] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入13.55亿元 [2] - 中芯国际(00981)遭最大净卖出14.55亿元 [2] - 华虹半导体(01347)遭净卖出8.60亿元 [2] - 中兴通讯(00763)遭净卖出1.90亿元 [2] 科技板块交易表现 - 半导体板块中芯国际在沪港通和深港通合计成交107.71亿元 [1][2] - 华虹半导体在两大通道合计成交41.39亿元 [2] - 互联网巨头腾讯控股在两大通道合计成交43.31亿元 [2] - 人工智能相关企业优必选在两大通道合计成交31.12亿元 [2]