核心观点 - 截至11月28日，香港市场未平仓空单数据显示，万科企业、中远海控和中兴通讯是空仓比例最高的三家公司，空仓比分别为22.40%、16.93%和15.67% [1] - 空仓比绝对值增加最多的三家公司是优必选、万科企业和速腾聚创，分别增加3.27%、2.80%和1.62% [1] - 空仓比绝对值减少最多的三家公司是中国民航信息网络、北控水务集团和华润医药，分别减少5.36%、2.98%和1.79% [1] 前十大未平仓空仓比股票详情 - **万科企业 (02202)**：空仓数量从4.33亿股增至4.94亿股，最新空仓比为22.40%，位列第一 [2] - **中远海控 (01919)**：空仓数量从4.75亿股增至4.88亿股，最新空仓比为16.93%，位列第二 [2] - **中兴通讯 (00763)**：空仓数量从1.19亿股微降至1.18亿股，最新空仓比为15.67%，位列第三 [2] - **恒瑞医药 (01276)**：空仓数量从4223.83万股降至4039.41万股，最新空仓比为15.64%，位列第四 [2] - **中国平安 (02318)**：空仓数量从10.24亿股降至9.94亿股，最新空仓比为13.35%，位列第五 [2] - **东方电气 (01072)**：空仓数量从4756.82万股增至5309.73万股，最新空仓比为13.01%，位列第六 [2] - **紫金矿业 (02899)**：空仓数量从6.74亿股降至6.65亿股，最新空仓比为11.10%，位列第七 [2] - **哔哩哔哩-W (09626)**：空仓数量从4086.86万股增至4355.12万股，最新空仓比为10.53%，位列第八 [2] - **锦欣生殖 (01951)**：空仓数量从2.85亿股降至2.77亿股，最新空仓比为10.11%，位列第九 [2] - **宁德时代 (03750)**：空仓数量从1674.36万股降至1574.35万股，最新空仓比为10.10%，位列第十 [2] 未平仓空仓比增加最大的十只股票 - **优必选 (09880)**：空仓比从1.80%大幅增加至5.07%，增加值为3.27%，增幅最大 [2] - **万科企业 (02202)**：空仓比从19.60%增加至22.40%，增加值为2.80%，增幅第二大 [2] - **速腾聚创 (02498)**：空仓比从5.55%增加至7.17%，增加值为1.62%，增幅第三大 [2] - **东风集团股份 (00489)**：空仓比从2.22%增加至3.59%，增加值为1.37% [2] - **东方电气 (01072)**：空仓比从11.66%增加至13.01%，增加值为1.36% [2] - **广发证券 (01776)**：空仓比从4.18%增加至5.43%，增加值为1.25% [2] - **中国黄金国际 (02099)**：空仓比从2.14%增加至3.08%，增加值为0.94% [2] - **晶泰控股 (02228)**：空仓比从2.15%增加至3.05%，增加值为0.90% [2] - **昭衍新药 (06127)**：空仓比从2.53%增加至3.33%，增加值为0.79% [2] - **中国儒意 (00136)**：空仓比从8.52%增加至9.31%，增加值为0.79% [2] 未平仓空仓比减少最大的十只股票 - **中国民航信息网络 (00696)**：空仓比从9.13%大幅减少至3.78%，减少值为5.36%，降幅最大 [3] - **北控水务集团 (00371)**：空仓比从4.51%减少至1.53%，减少值为2.98%，降幅第二大 [3] - **华润医药 (03320)**：空仓比从3.99%减少至2.20%，减少值为1.79%，降幅第三大 [3] - **中国光大银行 (06818)**：空仓比从2.78%减少至1.16%，减少值为1.63% [3] - **协合新能源 (00182)**：空仓比从2.36%减少至1.27%，减少值为1.09% [3] - **金力永磁 (06680)**：空仓比从8.12%减少至7.10%，减少值为1.03% [4] - **泰格医药 (03347)**：空仓比从6.90%减少至5.88%，减少值为1.02% [4] - **九毛九 (09922)**：空仓比从7.29%减少至6.32%，减少值为0.97% [4] - **中国软件国际 (00354)**：空仓比从7.51%减少至6.71%，减少值为0.80% [4] - **恒瑞医药 (01276)**：空仓比从16.36%减少至15.64%，减少值为0.71% [4]

市场表现 - 机器人概念股早盘普遍上扬，越疆股价上涨4.69%至41.1港元，三花智控上涨3.6%至36.22港元，优必选上涨2.56%至116.2港元，金力永磁上涨2.49%至19.36港元 [1] 行业催化剂 - 特朗普政府据称正考虑在明年发布一项关于机器人技术的行政命令 [1] - 海外方面，特斯拉发布了“擎天柱”跑步视频，Figure公司创始人展示了F.03人形机器人的跑步姿态 [1] - 国内方面，优必选等制造商获得了大金额新订单 [1] 机构观点与行业趋势 - 瑞银证券指出，机器人行业在2026年实现量产的积极信号正在逐步显现 [1] - 特斯拉、越疆等人形机器人企业的产能规划正逐步落地 [1] - 中国机器人厂商订单持续增长，欧洲投资者的兴趣也明显升温 [1] - 具身智能订单的落地与应用场景的扩展正在为行业注入新的活力 [1]

机器人概念股市场表现 - 截至发稿，越疆(02432)股价上涨4.69%，报41.1港元 [1] - 三花智控(02050)股价上涨3.6%，报36.22港元 [1] - 优必选(09880)股价上涨2.56%，报116.2港元 [1] - 金力永磁(06680)股价上涨2.49%，报19.36港元 [1] 行业政策与事件催化 - 特朗普政府正考虑在明年发布一项关于机器人技术的行政命令 [1] - 特斯拉近期发布了“擎天柱”人形机器人的跑步视频 [1] - Figure公司创始人展示了F.03人形机器人的跑步姿态 [1] - 国内优必选等制造商收到了大金额的新订单 [1] 行业趋势与机构观点 - 瑞银证券指出，机器人行业在2026年实现量产的积极信号正在逐步显现 [1] - 特斯拉、越疆等人形机器人企业的产能规划正在逐步落地 [1] - 中国机器人厂商的订单持续增长 [1] - 欧洲投资者对机器人行业的兴趣明显升温 [1] - 具身智能订单的落地与应用场景的扩展正在为行业注入新的活力 [1]

机器人概念股市场表现 - 截至发稿，越疆股价上涨4.69%至41.1港元，三花智控上涨3.6%至36.22港元，优必选上涨2.56%至116.2港元，金力永磁上涨2.49%至19.36港元 [1] 行业政策与事件催化 - 特朗普政府正考虑在明年发布一项关于机器人技术的行政命令 [1] - 特斯拉发布了“擎天柱”跑步视频，Figure创始人展示了F.03人形机器人的跑步姿态 [1] - 国内优必选等人形机器人制造商收到了大金额新订单 [1] 行业前景与市场动态 - 瑞银证券指出，机器人2026年量产的积极信号正在逐步显现 [1] - 特斯拉、越疆等人形机器人企业的产能规划正在逐步落地 [1] - 中国厂商订单持续增长，欧洲投资者兴趣明显升温 [1] - 具身智能订单落地与应用场景扩展正在为行业注入新的活力 [1]

港股通市场整体成交概况 - 12月4日港股通成交活跃股合计成交282.18亿港元，占当日港股通总成交金额的37.28% [1] - 当日港股通整体呈现净买入态势，净买入金额为14.02亿港元 [1] 个股成交金额排名 - 阿里巴巴-W成交额最高，达53.18亿港元 [1] - 腾讯控股成交额紧随其后，为52.71亿港元 [1] - 小米集团-W成交额位列第三，为49.95亿港元 [1] 个股资金关注度与上榜频率 - 阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际及小米集团-W近一个月上榜次数最多，均为22次，显示其持续受到港股通资金高度关注 [1] - 盈富基金在12月4日获得最大单日净买入，净买入金额达26.06亿港元 [1] - 腾讯控股在12月4日遭遇最大单日净卖出，净卖出金额为13.46亿港元 [1] 三花智控首次上榜表现 - 三花智控为近一个月首次上榜港股通成交活跃榜 [1] - 该股当日港股通成交额为8.53亿港元，成交净卖出0.57亿港元 [1] - 该股当日收盘价上涨7.70%，收报34.96港元 [1] 其他重点个股成交与市场表现 - 中芯国际成交26.10亿港元，净卖出4.58亿港元，股价上涨3.87% [1] - 药明生物成交5.20亿港元，净买入3.16亿港元，股价大幅上涨7.09% [1] - 华虹半导体成交15.99亿港元，净买入0.54亿港元，股价上涨3.11% [1] - 美团-W成交17.15亿港元，净买入0.09亿港元，股价上涨2.29% [1]

市场整体表现 - 12月4日恒生指数上涨0.68%，收于25935.90点 [1] - 当日南向资金通过港股通合计净买入14.80亿港元 [1] - 港股通全天总成交金额为756.88亿港元，其中沪市港股通成交463.47亿港元，深市港股通成交293.41亿港元 [1] 南向资金流向 - 沪市港股通呈现净卖出，净卖出额为10.00亿港元 [1] - 深市港股通呈现净买入，净买入额为24.81亿港元 [1] - 盈富基金获得最大单笔净买入，沪市港股通净买入21.07亿港元，深市港股通净买入4.99亿港元，合计净买入约26.06亿港元 [1][2] - 腾讯控股在沪市港股通遭遇最大单笔净卖出，净卖出19.19亿港元 [1] 个股交易活跃度与表现 - 腾讯控股为沪市港股通成交额最高个股，成交37.50亿港元，股价上涨0.16% [1] - 阿里巴巴-W在沪市及深市港股通合计成交约53.18亿港元，股价上涨0.52% [1][2] - 小米集团-W在沪市及深市港股通合计成交约49.95亿港元，股价大涨4.38%，并在深市港股通获得最大净买入7.94亿港元 [1][2] - 中芯国际成交活跃，沪市及深市港股通合计成交约26.10亿港元，股价上涨3.87% [2] - 药明生物在深市港股通获得显著净买入3.16亿港元，股价大涨7.09% [2] - 三花智控股价表现突出，上涨7.70% [2] - 快手-W在深市港股通净卖出0.94亿港元，股价微涨0.15% [2]

市场整体表现 - 12月4日恒生指数上涨0.68% [1] - 南向资金全天成交总额为756.88亿港元，其中买入385.84亿港元，卖出371.04亿港元，实现净买入14.80亿港元 [1] 南北向通道资金流向 - 港股通（深）成交293.41亿港元，净买入24.81亿港元 [1] - 港股通（沪）成交463.47亿港元，净卖出10.00亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W为成交额最高个股，达53.18亿港元 [1] - 腾讯控股成交额52.71亿港元，小米集团-W成交额49.95亿港元 [1] - 盈富基金、小米集团-W、华虹半导体等7只个股同时上榜深、沪港股通成交活跃股 [2] 南向资金净买入个股 - 盈富基金获净买入26.06亿港元，股价上涨0.77% [1][2] - 药明生物获净买入3.16亿港元，股价上涨7.09% [1][2] - 小米集团-W获净买入2.32亿港元，股价上涨4.38% [1][2] - 其他净买入个股包括小鹏汽车-W（净买入1.03亿港元）、华虹半导体（净买入5363.70万港元）、中国海洋石油（净买入3007.07万港元）、优必选（净买入954.58万港元）、美团-W（净买入856.38万港元） [2] 南向资金净卖出个股 - 腾讯控股遭净卖出13.46亿港元，股价上涨0.16% [1][2] - 中芯国际遭净卖出4.58亿港元，股价上涨3.87% [1][2] - 快手-W遭净卖出9372.22万港元，股价上涨0.15% [1][2] - 其他净卖出个股包括三花智控（净卖出5657.75万港元）、阿里巴巴-W（净卖出117.31万港元） [2] 资金连续流向 - 美团-W获南向资金连续6天净买入，期间合计净买入22.89亿港元 [2] - 小米集团-W获连续5天净买入，期间合计净买入20.53亿港元 [2] - 小鹏汽车-W获连续3天净买入，期间合计净买入1.67亿港元 [2] - 中芯国际遭连续净卖出，期间合计净卖出34.49亿港元 [2] - 腾讯控股遭连续净卖出，期间合计净卖出24.60亿港元 [2]

沪港通南向交易概况 - 2025年12月4日沪港通南向成交额前三名为腾讯控股(37.50亿元)、阿里巴巴-W(29.39亿元)和小米集团-W(26.78亿元) [1] - 盈富基金在沪港通获得最大净买入额21.07亿元 [2] - 腾讯控股、阿里巴巴-W和小米集团-W在沪港通均呈现净卖出状态，净卖出额分别为-19.19亿元、-7044.09万元和-5.62亿元 [2] 深港通南向交易概况 - 2025年12月4日深港通南向成交额前三名为阿里巴巴-W(23.79亿元)、小米集团-W(23.16亿元)和腾讯控股(15.21亿元) [1] - 小米集团-W和盈富基金在深港通获得显著净买入，净买入额分别为+7.94亿元和+4.99亿元 [2] - 腾讯控股在深港通获得净买入+5.73亿元，与沪港通的净卖出形成鲜明对比 [2] 重点公司交易表现 - 腾讯控股在沪港通和深港通的总成交额达52.71亿元，但两大通道净流向相反，沪港通净卖出-19.19亿元而深港通净买入+5.73亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W在两大通道总成交额达53.18亿元，沪港通净卖出-7044.09万元而深港通净买入+6926.77万元 [1][2] - 小米集团-W在两大通道总成交额达49.94亿元，沪港通净卖出-5.62亿元而深港通净买入+7.94亿元 [1][2] 行业板块资金流向 - 科技板块公司如腾讯、阿里、小米、美团等在南向交易中占据主导地位，成交活跃 [2] - 半导体行业中芯国际和华虹半导体在两大通道均有显著成交额，但中芯国际在沪港通和深港通均呈现净卖出 [2] - 多元化行业如盈富基金在两大通道均获大幅净买入，合计净买入额达26.06亿元 [2]

港股通资金流向 - 12月4日北水成交净买入港股14.8亿港元，其中港股通(沪)净卖出10亿港元，港股通(深)净买入24.81亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是盈富基金、药明生物、小米集团-W [1] - 北水净卖出最多的个股是腾讯、中芯国际、三花智控 [1] 个股资金净流入详情 - 盈富基金(02800)获净买入26.05亿港元，是当日净买入额最高的个股 [4] - 药明生物(02269)获净买入3.15亿港元 [4] - 小米集团-W(01810)获净买入2.31亿港元 [5] - 小鹏汽车-W(09868)获净买入1.02亿港元 [6] - 优必选(09880)获净买入954万港元 [6] - 美团-W(03690)获净买入856万港元 [6] - 中海油(00883)获净买入3007万港元 [5] - 华虹半导体(01347)获净买入5363万港元 [5] 个股资金净流出详情 - 腾讯(00700)遭净卖出13.45亿港元，是当日净卖出额最高的个股 [6] - 中芯国际(00981)遭净卖出4.58亿港元 [5] - 三花智控(02050)遭净卖出5657万港元 [6] 行业与公司动态 - 中金公司建议在重要会议前超配中国股票，认为宽松政策预期可能支持风险资产表现 [4] - 浦银国际对2026年CXO板块持乐观态度，预计海外生物医药投融资景气度将在降息周期中提升 [4] - 小米集团总裁表示公司在AI大模型和应用方面进展远超预期，且公司近期连续回购，4日累计回购2700万股，金额达10.93亿港元 [5] - 上海证券预测2025年全球晶圆代工产业营收同比增长22.1%，AI和电动汽车将助力2026年市场增长 [5] - 中信证券预计中国AI芯片国产化率将从2025年的30-40%提升至2030年的60-70% [5] - 中国海油宣布南海新油田项目投产，预计2026年实现日产约16,900桶油当量的高峰产量 [5] - 优必选与卓世科技达成战略合作，计划未来5年内部署1万台机器人，并拓展数十亿商业化订单 [6]

公司融资与资金用途 - 公司近期完成一笔规模达31.09亿港元的配售融资[1] - 本次配售所得资金的约75%（约23亿元）将专项用于产业链并购整合，重点投向人形机器人产业价值链中具备潜力的上下游企业[1] - 自2023年底港交所IPO以来，公司在不足两年内已六次配股融资，累计募资达85亿港元[2] - 单次募集资金急剧增加，从最初的1.3亿港元到最近一次31亿港元，资金用途从补充运营资金和偿债转变为行业扩张[3] 公司财务状况与经营表现 - 自2020年至2025年上半年，公司年年亏损，累计亏损约达54亿元[3] - 自2020年以来，公司经营性现金流和投资性现金流一直为负，仅依靠筹资维持日常经营[3] - 公司销售费用率和管理费用率合计常年处于70%-80%左右，明显高于越疆科技、极智嘉和云迹科技等可比公司[3] - 公司主要现金流出项是支付给职工的现金，2023年、2024年和2025年上半年分别为6.53亿、7.18亿和3.95亿元[3] 公司战略转向 - 公司战略从依靠内生性增长，转向激进的外延式并购[3] - 公司选择用资本换时间，放弃单纯的技术单点突破，转而通过并购掌控上下游核心资源[4] - 此次募资意图向上掌控关节电机、减速器等关键零部件的话语权，向下绑定工业场景等下游应用渠道，以构建自主可控、成本优化的产业链闭环[4] 行业竞争格局 - 2025年具身智能赛道“三足鼎立”雏形初现，智元机器人凭借算法优势与开源社区影响力抢占“智”高点，宇树科技以自研自产的成本控制能力实现价格突围[4] - 行业竞争已从技术比拼升级为产业链整合能力的较量[4] - 当前具身智能产业链尚处早期，优质标的稀缺且估值高企[5] 潜在挑战与市场关注 - 公司频繁股权融资已对中小股东权益造成显著稀释[5] - 公司公告明确披露“尚未物色任何收购目标”，手握数十亿巨资却无具体标的，存在估值误判、标的适配性不足等风险[5] - 市场关注点已从“融了多少钱”转向“钱花在了哪里”，后续动作将决定其“链主”地位能否确立，并影响整个具身智能行业的竞争格局[6]