FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年5月28日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | | 事件 | 已發行股份（不 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 25Q1公司收入44.3亿元，yoy+18.9%；毛利率为44.2%，同比+0.8pct；经营利润7.1亿元，yoy - 4.05%；经调整净利润5.9亿元，yoy - 4.9%；经调整净利润率为13.3%，同比 - 3.3pct [5] - 预计2025/2026/2027年公司收入205.4/244.3/282.8亿元（2025 - 2027前值为209.8/254.3/303.9亿元），同比+21%/+19%/+16%；预计经调整净利润为27.6/33.5/40.6亿元（2025 - 2027前值为31.0/36.0/40.2亿元），同比+1%/+21%/+21%，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16,994|20,544|24,433|28,276| |收入同比（%）|23|21|19|16| |调整后净利润（百万元）|2,721|2,761|3,352|4,060| |调整后净利润同比（%）|15|1|21|21| |每股收益（元）|2.2|2.2|2.7|3.2| |P/E|17.0|16.8|13.8|11.4| [8] 国内业务情况 - 名创中国一季度收入25亿元，同比+9.1%，其中同店日销额同比由去年的高个位数下降改善为中个位数下降 [9] - 名创中国由快速拓店模式转向聚焦高质量增长模式，一季度加快“关小店，开大店”节奏，门店数量从4386家降至4275家，净关店111家，随着国内业务货盘优化以及门店升级，同店表现有望持续改善 [9] 海外业务情况 - 25Q1海外收入16亿元，同比+30.3%，占整体收入比重达36%，同比+3pct，占比增长驱动公司毛利率改善，海外门店数达3213家，环比净增95家，其中直营门店548家，环比新增45家 [9] - 海外直营市场开店步伐较快产生前置费用，短期内拖累净利率水平，但随着海外直营市场选址开店和货盘的精细化运营，单店净利率仍具备提升空间 [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|11,656|17,334|21,630|26,742| |非流动资产|6,465|6,384|6,405|6,430| |资产总计|18,120|23,718|28,035|33,172| |流动负债|5,727|6,139|6,839|7,798| |非流动负债|2,037|2,051|2,063|2,075| |负债合计|7,765|8,190|8,903|9,873| |普通股股东权益|10,315|15,487|19,092|23,259| |少数股东权益|41|41|41|41| |权益合计|10,356|15,528|19,132|23,300| |负债和股东权益|18,120|23,718|28,035|33,172| [10] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|16,994|20,544|24,433|28,276| |增长率（%）|23|21|19|16| |营业成本|-9,357|-11,028|-12,860|-14,699| |%销售收入|-55|-54|-53|-52| |毛利|7,637|9,516|11,573|13,577| |其他收入|22|19|23|27| |销售费用|-3,520|-5,096|-6,308|-7,220| |管理费用|-932|-1,174|-1,295|-1,499| |财务费用|-93|-215|-195|-283| |其他|108|120|152|178| |营业利润|3,316|3,386|4,146|5,064| |%销售收入|20|16|17|18| |财务收入|119|195|199|246| |财务成本|-93|-215|-195|-283| |权益性投资损益|4|0|1|2| |其他|2|-91|0|0| |除税前利润|3,348|3,275|4,151|5,028| |%销售收入|20|16|17|18| |所得税|-712|-793|-943|-1,088| |净利润|2,635|2,482|3,208|3,940| |%销售收入|16|12|13|14| |归属母公司净利润|2,618|2,451|3,151|3,862| |%销售收入|15|12|13|14| |少数股东权益|18|31|57|79| |%销售收入|0|0|0|0| |经调整归母净利润|2,721|2,761|3,352|4,060| |%销售收入|16|13|14|14| [10] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金净流量|1,982|3,710|2,618|5,201| |净利润|2,635|2,482|3,208|3,940| |折旧摊销|215|269|315|368| |营运资金变动|-963|894|-959|881| |其他非现金调整|95|65|54|12| |已付所得税|0|0|0|0| |投资活动现金流|-255|-308|-366|-424| |资本开支|-255|-308|-366|-424| |投资|0|0|0|0| |筹资活动现金流|131|235|373|246| |股权融资|311|414|552|426| |债权融资|0|0|0|0| |现金净流量|1,859|3,637|2,624|5,023| |汇率变动影响|0|0|0|0| |期初现金|6,415|8,274|11,911|14,535| |期末现金|8,274|11,911|14,535|19,558| [11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |ROE（%）|26.3|17.8|17.5|17.4| |总资产收益率（%）|15.0|11.6|12.0|12.2| |投入资本收益率（%）|20.6|15.8|16.0|16.5| |营业总收入增长率（%）|22.8|20.9|18.9|15.7| |经调整净利润增长率（%）|15.4|1.5|21.4|21.1| |总资产增长率（%）|25.1|30.9|18.2|18.3| |应收款项周转天数|9.12|9.12|9.12|9.12| |应付款项周转天数|4.63|4.63|4.63|4.63| |存货周转天数|4.01|4.01|4.01|4.01| |总资产周转率（%）|94|87|89|87| |资产负债率（%）|43|35|32|30| |流动比率|2.0|2.8|3.1|3.3| [11]

政策举措与创新经验 - 中宣部、商务部、文化和旅游部、国家广播电视总局介绍了推动文化贸易高质量发展的最新政策举措 [1] - 深圳市分享了在数字文化贸易领域先行先试的创新经验 [1] 数字文化贸易实践 - Crazy Maple Studio、阅文集团、上海沐瞳科技、深圳市艾森视讯等公司分享了数智技术驱动产品创新、业态创新和商业模式创新的实践经验 [1] - 数智技术赋能传统文化焕发生机，探讨如何让中国IP具备全球竞争力 [2] - 对外文化交流研究基地专家、黑焰联动科技、北京奥哲维文化、河南广播电视台、中国国家博物馆等探讨了数智技术对经典IP国际化的推动作用 [2] 品牌与文化出海 - 比亚迪、海底捞、蓝色光标、名创优品等企业分享了品牌塑造、企业出海和运营服务的经验 [2] - 中国品牌如何在全球舞台上破圈突围成为讨论焦点 [2]

财务表现 - 一季度营业收入44.27亿元，同比增长18.9%，但净利润同比下滑4.8%至5.87亿元，净利率下降3.3个百分点至13.3% [2] - 增收不增利现象引发市场担忧，财报披露次日美股港股均跌超17% [5] - 销售及分销开支同比大增46.7%至10.21亿元，主要受海外直营店租金等费用增长70%影响 [12] 海外战略 - 海外直营店规模达548家，较两年前翻两倍，超半数位于北美市场 [11] - 海外代理模式利润率虽高但需共享收入，直营模式风险收益更高但短期拖累利润 [11][12] - 针对美国市场成立专项组，4-5月同店销售已改善，二季度聚焦24个核心州集群布局 [13] - 海外供应链80%依赖中国，正将北美采购比例提升至40%以应对关税风险 [14] 国内市场 - 一线城市商场渗透率达66%，同店GMV从2023年30-35%增长转为8-9%下滑 [15][16] - 实施"开大店关小店"策略，新店平均面积近300平米，月均销售额40万，旗舰店销售额达普通店3倍 [16][17] - 五一黄金周同店销售转正，截至5月20日降幅收窄至2.5%，维持全年转正指引 [18][19] IP战略 - IP产品占比提升推动毛利率从25%升至40%，去年四季度达47%历史高点 [23][24] - 2024年IP授权支出4.21亿元同比增近三成，高于营收增速 [26] - 自有IP影响力有限，新推吉普特熊目标销售额4-5亿，不足泡泡玛特Molly五分之一 [29][30] 资本运作 - 一季度财务成本0.49亿元同比翻倍，受5.5亿美元可转债及永辉并购贷款影响 [32][33][35] - 叶国富实际掌控永辉改革，永辉二季度起以投资损益计入报表 [36][37][40] - TOP TOY一季度营收3.4亿元同比增59%，门店达280家，传筹划上市 [41][42][46] - 总负债从77.65亿升至155.08亿，资产负债率从42.85%增至59.22% [42]

FF305 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2025年5月26 ...

公司表现 - 名创优品(MNSO N)美股盘前续跌逾2% [1] - 绩后遭多家大行下调盈测 [1]

财务表现 - 2025年一季度收入44.27亿元人民币，同比增长18.9%，但经营利润同比下降4.51%至7.1亿元，期内利润下跌28.92%至4.17亿元 [1] - 经调整净利润5.87亿元，同比下降4.81%，净利润率从16.6%降至13.3% [1] - 销售及分销开支同比增长46.7%至10.21亿元，一般及行政开支增长26.6%至2.42亿元 [7] - 总负债攀升至155.08亿元，较去年同期显著增加 [7] 股价与市值 - 财报发布后港股股价跌幅达18.22%，每股报34.55港元，总市值缩水至432.3亿港元；美股跌17.58%至18.29美元，总市值约57.22亿美元 [3] - 名创优品市值低于其持股29.4%的永辉超市（459.2亿元人民币） [4] - 截至发稿港股涨0.72%，每股报34.80港元，总市值435.5亿港元 [10] 业务结构 - 海外业务收入15.9亿元，同比增长30%，占总收入比重提升至36% [8] - 直营门店收入贡献从14%提升至22%，收入同比增长86%，但直营门店利润率最低 [9] - 中国内地直营门店数量从29家降至20家，海外直营店从281家增至548家 [8][9] 费用与投资 - 财务费用增长主因：5.5亿美元可转债的会计处理、收购永辉的银行贷款利息（年化利率低于3%）、直营门店租赁费用 [6] - IP授权费用投入同比提升39.6% [7] - 北美直营店前期成本增长及永辉收购导致财务费用快速上升 [7] 门店扩张 - 集团门店总数7768家，同比净增978家，其中海外净增617家（美国超300家），中国内地净增241家 [8][9] - TOP TOY门店数量从160家增至280家，直营店占比提升 [9] 管理层展望 - 预计2025年经营利润健康增长，但利润率提升取决于直营店盈利水平，中长期目标经营利润率20% [9] - 直营门店费用增速低于收入增速，当前投资是为抢占海外市场（如美国）销售机会 [9]

报告行业投资评级 - 对名创优品（Miniso）的评级为买入（Buy） [1][2][14][15] 报告的核心观点 - 名创优品有望成为全球领先的IP零售商，股价催化剂包括加速店铺扩张、更好的同店销售增长、更高的IP贡献以及海外DTC业务超预期的销售贡献和经营杠杆 [15] - 尽管DTC扩张会对利润率有一定拖累，且公司处于店铺形式和产品供应转型期可能导致短期波动，但同店销售增长改善将支撑利润率，下半年销售旺季将产生更显著的经营杠杆 [2] 根据相关目录分别进行总结 2025年及2Q25展望 - 2025年营收增速将加快，名创优品中国市场预计实现低两位数增长，海外市场力争约40%增长，Top Toy预计实现50%-60%增长 [1][8] - 利润率方面，预计OP从3Q恢复正增长，全年实现健康增长，但OPM同比可能略有下降，且收缩幅度将逐渐收窄 [1][8] - 2Q25预计营收增长18%-21%，OP预计稳定或同比略有下降，OPM同比收缩幅度小于1Q25 [8] 美国市场 - 战略上优先考虑业务健康，店铺扩张更集中在24个州，优化产品供应，运营更精准 [10] - 1Q25 DTC店铺OPM同比收缩低个位数，门店层面利润率稳定在20%左右，新店利润率低于成熟店，但仍处于合理水平 [10] - 计划今年净开80-100家店，其中90%为DTC店铺，正在测试特许经营模式 [10] 中国市场 - 确定300-400家表现不佳或店铺形式过时的门店将关闭，2Q门店数量预计持平或略有下降，3Q和下半年预计门店数量回升 [1][12] - IP销售占比预计稳定在三分之一，流行玩具和儿童玩具销售占比从20%升至30%，将逐步增加第三方产品贡献 [12] - 零售合作伙伴回报1Q环比显著改善，新店平均回收期为15-18个月，日均销售额远超盈亏平衡点 [12][13] 价格目标与投资评级 - 给予名创优品买入评级，12个月目标价为ADR每股23.4美元/H股每股46港元，基于18倍2025年预期市盈率 [14] 财务数据 |指标|2024年12月|2025年12月E|2026年12月E|2027年12月E| |----|----|----|----|----| |营收（人民币百万元）|16,994.0|20,554.0|23,900.4|27,771.5| |EBITDA（人民币百万元）|4,124.5|4,846.0|5,804.5|6,847.2| |每股收益（人民币）|8.72|8.69|10.98|13.37| |P/E（倍）|16.1|15.1|12.0|9.8| |P/B（倍）|4.2|3.6|3.2|2.8| |股息收益率（%）|3.1|3.3|4.2|5.1| |净债务/EBITDA（不含租赁，倍）|(1.9)|0.0|(0.2)|(0.3)| |CROCI（%）|56.3|47.6|49.5|49.0| |FCF收益率（%）|1.6|3.0|6.2|6.6| [17]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进” [3][7][8] 报告的核心观点 - 公司25Q1营收44.3亿同比增18.9%，归母净利润4.2亿同比降28.5%，经调净利润5.9亿同比降4.8%，经调EBITDA为10.4亿同比增7.5%，收入增速好于指引但利润增速低于预期 [7] - 名创中国同店销售降幅环比收窄，Q2预计同店销售额增速转正；海外维持较快增长但高基数下同店销售有中个位数下降 [8] - TOPTOY门店持续扩张，25Q1收入3.4亿同比增59%，门店总数达280家同比增50%，单店收入同比降9.2% [8] - 报告期毛利率同比增0.8pct至44.2%，25Q1费率同比提升6.48pcts至29.64%，表观所得税率提升2.9pcts至26.64% [8] - 预计全年收入持续改善并维持高速增长，但利润率受直营等长期费用投入和永辉并表影响有所承压 [8] - 下调盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为24.9亿、30.3亿和36亿，分别同比下降4.8%、增21.7%和增18.9%，依旧看好公司赛道方向和海外拓展，维持“买进” [8] 公司基本资讯 - 产业为商贸零售，2025年5月26日H股价34.55，恒生指数23282.3，股价12个月高/低为51.12/24.6 [2] - 总发行股数和H股数均为125134万，H股市值363.51亿元，主要股东杨云云持股63.17% [2] - 每股净值8.50元，股价/账面净值4.07，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为5.98%、 - 18.47%、 - 27.52% [2] 产品组合 - 名创优品占比92.3%，TOPTOY占比7.7% [3] 财务预测 |项目|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|638|1769|2618|2492|3032|3606| |同比增减（％）|/|177%|48%|-5%|22%|19%| |每股盈余（元）|0.53|1.42|2.11|1.99|2.42|2.88| |同比增减（％）|/|168%|49%|-6%|22%|19%| |市盈率（X）|60|22|15|16|13|11| |股利（元）|0.74|0.51|1.08|0.90|1.09|1.30| |股息率（％）|0.53%|0.74%|0.72%|0.81%|1.09%|1.09%|[10] 合并损益表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|10086|11473|16994|20532|23865|27509| |营业总支出|7016|7030|9357|11231|13030|14993| |经营溢利|882|2223|3316|3580|4268|4980| |除税前利润|907|2334|3348|3368|4044|4779| |持续经营净利润|640|1782|2635|2509|3054|3632| |归属普通股东净利润|638|1769|2618|2492|3032|3606|[13] 合并资产负债表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|5348|6489|6328|6225|6583|7271| |存货|1188|1451|2750|4126|5363|6436| |应收账款|1056|1150|2207|3531|4591|5738| |流动资产合计|8073|9904|11656|13987|16504|19640| |固定资产|420|535|1437|2155|2802|3362| |非流动资产合计|3209|3544|6465|7185|9039|10508| |资产总计|11282|13448|18120|21171|25543|30148| |流动负债合计|3789|3886|5727|6873|8247|9484| |非流动负债合计|466|644|2037|2512|3762|5051| |负债合计|4254|4529|7765|9384|12009|14536| |少数股东权益|-4|17|41|61|79|95| |股东权益合计|7027|8918|10356|11787|13534|15612|[14] 合并现金流量表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024F|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|1406|1666|2168|2669|3222|3851| |投资活动产生的现金流量净额|-2126|-293|-533|-719|-955|-1238| |筹资活动产生的现金流量净额|-734|-326|-1721|-2053|-1909|-1926| |现金及现金等价物净增加额|-1453|1047|-86|-103|358|688|[15]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进” [3][7][8] 报告的核心观点 - 公司25Q1营收44.3亿，同比增18.9%；归母净利润4.2亿，同比降28.5%；经调净利润5.9亿，同比降4.8%；经调EBITDA为10.4亿，同比增7.5%，收入增速好于指引但利润增速低于预期 [7] - 名创中国同店销售降幅环比收窄，Q2预计同店销售额增速转正；海外维持较快增长，但高基数下同店销售有中个位数下降 [8] - TOPTOY门店持续扩张，25Q1收入3.4亿，同比增59%，门店总数达280家，同比增50%，单店收入同比降9.2% [8] - 报告期毛利率同比增0.8pct至44.2%，25Q1费率同比提升6.48pcts至29.64%，表观所得税率提升2.9pcts至26.64% [8] - 预计全年收入持续改善并维持高速增长，但利润率受直营等长期费用投入影响有所承压，永辉25Q2并表将对利润产生一定影响 [8] - 下调盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为24.9亿、30.3亿和36亿，分别同比下降4.8%、增21.7%和增18.9%，当前股价对应PE分别为16倍、13倍和11倍，维持“买进” [8] 公司基本资讯 - 产业为商贸零售，2025年5月26日H股价34.55，恒生指数23282.3，股价12个月高/低为51.12/24.6 [2] - 总发行股数和H股数均为125134万，H股市值363.51亿元，主要股东杨云云持股63.17% [2] - 每股净值8.50元，股价/账面净值4.07，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为5.98%、 - 18.47%、 - 27.52% [2] - 产品组合中名创优品占92.3%，TOPTOY占7.7% [3] 财务预测 盈利预测 | 年度 | 纯利（百万元） | 同比增减（％） | 每股盈余（元） | 同比增减（％） | 市盈率（X） | 股利（元） | 股息率（％） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022 | 638 | | 0.53 | | 60 | 0.74 | 0.53% | | 2023 | 1769 | 177 | 1.42 | 168 | 22 | 0.51 | 0.74% | | 2024 | 2618 | 48 | 2.11 | 49 | 15 | 1.08 | 0.72% | | 2025F | 2492 | -5 | 1.99 | -6 | 16 | 0.90 | 0.81% | | 2026F | 3032 | 22 | 2.42 | 22 | 13 | 1.09 | 1.09% | | 2027F | 3606 | 19 | 2.88 | 19 | 11 | 1.30 | 1.09% | [10] 合并损益表 | 项目（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 10086 | 11473 | 16994 | 20532 | 23865 | 27509 | | 营业总支出 | 7016 | 7030 | 9357 | 11231 | 13030 | 14993 | | 经营溢利 | 882 | 2223 | 3316 | 3580 | 4268 | 4980 | | 除税前利润 | 907 | 2334 | 3348 | 3368 | 4044 | 4779 | | 持续经营净利润 | 640 | 1782 | 2635 | 2509 | 3054 | 3632 | | 归属普通股东净利润 | 638 | 1769 | 2618 | 2492 | 3032 | 3606 | [13] 合并资产负债表 | 项目（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 5348 | 6489 | 6328 | 6225 | 6583 | 7271 | | 存货 | 1188 | 1451 | 2750 | 4126 | 5363 | 6436 | | 应收账款 | 1056 | 1150 | 2207 | 3531 | 4591 | 5738 | | 流动资产合计 | 8073 | 9904 | 11656 | 13987 | 16504 | 19640 | | 固定资产 | 420 | 535 | 1437 | 2155 | 2802 | 3362 | | 非流动资产合计 | 3209 | 3544 | 6465 | 7185 | 9039 | 10508 | | 资产总计 | 11282 | 13448 | 18120 | 21171 | 25543 | 30148 | | 流动负债合计 | 3789 | 3886 | 5727 | 6873 | 8247 | 9484 | | 非流动负债合计 | 466 | 644 | 2037 | 2512 | 3762 | 5051 | | 负债合计 | 4254 | 4529 | 7765 | 9384 | 12009 | 14536 | | 少数股东权益 | -4 | 17 | 41 | 61 | 79 | 95 | | 股东权益合计 | 7027 | 8918 | 10356 | 11787 | 13534 | 15612 | [14] 合并现金流量表 | 项目（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | 1406 | 1666 | 2168 | 2669 | 3222 | 3851 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -2126 | -293 | -533 | -719 | -955 | -1238 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -734 | -326 | -1721 | -2053 | -1909 | -1926 | | 现金及现金等价物净增加额 | -1453 | 1047 | -86 | -103 | 358 | 688 | [15]