股价表现 - 新东方-S(09901)股价下跌3.7%至35.15港元 成交额达1.55亿港元 [1] 2025财年第四季度业绩 - 净营收同比上升9.4%至12.43亿美元 [1] - 净利润同比下跌73.7%至710万美元 [1] 2026财年业绩指引 - 第一季度净营收预计14.64亿至15.07亿美元 同比增长2%-5% [1] - 全年净营收预计51.45亿至53.9亿美元 同比增长5%-10% [1] 机构观点 - 美银证券指出收入指引反映海外业务及K9学科类培训增长放缓 [1] - 摩根士丹利认为第四季度业绩超预期但新财年指引逊于市场预期 [1] - 摩根士丹利关注海外业务需求恶化可能拖累2026财年收入及利润率 [1] - 摩根士丹利指出成本控制措施效果尚不确定 [1]

核心观点 - 公司第四财季业绩超预期但新财年收入指引逊于市场预期 海外业务需求恶化可能拖累收入及利润率 成本控制措施效果存疑 [1] - 大摩维持与大市同步评级 美股目标价微降至47美元 基于季度业绩上调近期每股盈利预测但下调远期盈利预测以反映竞争影响 [1] 财务表现 - 2025财年第四季度业绩超过市场预期 [1] - 2026财年第一季度收入指引同比增长2%至5% 较市场预期低5%至8% [1] - 2026财年全年收入预期增长5%至10% 较市场预期低3%至7% [1] 盈利预测调整 - 将2026财年非通用会计准则每股盈利预测上调12% [1] - 将2027财年非通用会计准则每股盈利预测上调10% [1] - 将2028财年非通用会计准则每股盈利预测上调3% [1] - 下调远期盈利预测2%至6% 反映市场竞争加剧对利润的影响 [1] 业务风险 - 海外业务需求恶化可能拖累2026财年收入及利润率 [1] - 成本控制措施能否抵消海外业务负面影响存在不确定性 [1]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50核心数据 - 阿里巴巴以2799.92亿美元市值位列榜首 [3] - 小米集团-W以1763.96亿美元市值排名第四 [3] - 拼多多以1603.06亿美元市值位居第五 [3] 头部企业市值分布 - 网易以825.18亿美元市值排名第六 [3] - 东方财富以520.85亿美元市值位列第七 [3] - 中芯国际以516.85亿美元市值排名第八 [4] - 京东以457.68亿美元市值位居第九 [4] - 快手-W以409.34亿美元市值进入前十 [4] 中游企业市值梯队 - 腾讯音乐326.82亿美元位列第十一 [4] - 百度295.44亿美元排名第十二 [4] - 理想汽车283.13亿美元位居第十三 [4] - 贝壳221.36亿美元排名第十四 [4] - 同花顺218.78亿美元位列第十五 [4] 智能电动汽车板块表现 - 小鹏汽车171.87亿美元排名第十六 [4] - 蔚来102.13亿美元位列第十九 [4] - 理想汽车283.13亿美元保持行业领先地位 [4] 软件与服务企业市值 - 宝信软件99.69亿美元排名第二十 [4] - 恒生电子97.03亿美元位列第二十一 [4] - 金蝶国际79.95亿美元排名第二十三 [4] - 用友网络76.61亿美元位居第二十五 [5] - 金山软件62.44亿美元排名第三十 [5] 教育科技公司市值 - 新东方72.56亿美元排名第二十七 [5] - 好未来61.55亿美元位列第三十三 [5] 游戏与娱乐企业 - 巨人网络64.92亿美元排名第二十九 [5] - 昆仑万维62.26亿美元位列第三十一 [5] - 三七互娱51.57亿美元排名第四十 [5] - 完美世界39.8亿美元位列第四十九 [6] 中小市值企业分布 - 市值低于50亿美元的企业从第四十二名开始 [6] - 中国民航信息网络47.05亿美元排名第四十二 [6] - 奇富科技46.14亿美元位列第四十三 [6] - 石基信息39.64亿美元位居第五十名 [6]

港股市场表现 - 恒指下跌347点或1.4%，收报25,176点[1] - 国指下跌107点或1.2%，收报9,038点[1] - 恒生科技指数下跌153点或2.7%，收报5,490点[1] - 港股全日成交总额达3,196.52亿元[1] A股市场表现 - 沪指上升6点或0.2%，收报3,615点[2] - 深成指下跌86点或0.8%，收报11,203点[2] - 创业板指下跌38点或1.6%，收报2,367点[2] - 沪市成交额8,196亿元，深市成交额逾1.02万亿元[2] 货币政策与利率 - 人民银行开展3,090亿元七天期逆回购操作，净投放1,585亿元[2] - 美联储维持利率在4.25-4.5厘不变，香港金管局维持贴现窗利率在4.75厘[3] 企业业绩 - 美高梅中国第二季总收益86.67亿元，同比增长8.9%[4] - 百威亚太中期营业额31.36亿美元，同比下降7.7%[5] - 新东方-S 2025财年净营收49亿美元，同比增长13.6%[5] - 海信家电中期营业额493.4亿元人民币，同比增长1.4%[5]

核心观点 - 公司第四财季及全年核心教育业务增长稳健 收入同比增长且盈利能力增强 同时通过战略布局和技术整合推动长期发展 [1][2][3][10] 财务业绩 - 第四财季总净收入12.4亿美元 同比增长9.4% 核心教育业务净收入10.9亿美元 同比增长18.7% [2] - 2025财年总净收入49.0亿美元 同比增长13.6% 连续两年保持两位数增长 但低于上一财年43.9%的增速 [2] - 第四财季营业亏损870万美元 净利润710万美元同比下降73.7% 主要受东方甄选业务亏损和商誉减值6030万美元影响 [3] - 非公认会计准则下第四财季营业利润率6.5% 同比提升410个基点 全年营业利润率12.8% 同比提升150个基点 [3] - 第四财季运营成本及费用12.5亿美元 同比增长11.2% 收入成本5.7亿美元同比增长5.1% 销售和营销费用2.1亿美元同比增长1.8% 一般及行政开支4.1亿美元同比增长9.1% [4] - 递延收入余额19.5亿美元 同比增长9.8% 为后续收入提供基础 [4] 业务板块 - 海外考试辅导业务收入同比增长14.6% 海外学习咨询业务收入同比增长8.2% 得益于课程质量优化和产品能力提升 [5] - 海外业务向全周期留学服务转型 涵盖院校申请和职业规划等环节 提升客户生命周期价值 [6] - 国内成人与大学生备考业务同比增长17.0% 成为增速最快传统业务板块 [7] - 新教育业务收入同比增长32.5% 非学科辅导覆盖60个城市 注册学生91.8万名 智能学习系统覆盖60个城市 活跃付费用户25.5万名 [8] - 东方甄选业务持续丰富产品品类 创新自有品牌产品 [9] 战略升级 - 公司专注于改进OMO教学系统 投资人工智能技术应用 推出新一代AI学习设备和智慧学习解决方案 [10] - 开发创新技术支持教师和员工日常运营 提升运营效率和服务满意度 [10] 资本配置 - 董事会批准三年股东回报计划 自2026财年起将上一财年净利润至少50%用于股息分配及股票回购 [11] - 现金及等价物、定期存款、短期投资合计49.337亿美元 本财年经营活动现金净流入9.0亿美元 上一财年净流入11.2亿美元 [11] - 完成股票回购计划 累计回购1450万股美国存托凭证 总金额7亿美元 [12] 未来展望 - 预计2026财年总净收入51.453亿至53.903亿美元 同比增长5%至10% 第一季度收入14.641亿至15.072亿美元 增长2%至5% [14] - 保守预期考虑行业季节性、地缘政治影响和汇率波动等因素 [14] - 公司将继续实施成本优化和效率提升计划 追求健康可持续的收入增长和盈利能力提升 [14]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第四季度净收入为12.432亿美元，同比增长9.4%；全年净收入为49.003亿美元，同比增长13.6%[3][10][20] - 2025财年第四季度运营亏损870万美元，上年同期运营收入为1050万美元；全年运营收入为4.283亿美元，同比增长22.2%[3][4][13][21] - 2025财年第四季度归属于新东方的净利润为710万美元，同比下降73.7%；全年为3.717亿美元，同比增长20.1%[3][4][15][24] - 2025财年第四季度非GAAP运营收入为8170万美元，同比增长116.3%；全年为5.542亿美元，同比增长15.8%[3][13][21] - 2025财年第四季度非GAAP归属于新东方的净利润为9810万美元，同比增长59.4%；全年为5.171亿美元，同比增长11.4%[3][16][25] - 2025年Q4净收入为12.43155亿美元，2024年同期为11.36679亿美元[42] - 2025年Q4净收入归属于新东方股东为7100万美元，2024年同期为2.6972亿美元[42] - 2025年Q4非GAAP净收入归属于新东方为9.8083亿美元，2024年同期为6.1539亿美元[43] - 2025年财年净收入为49.00262亿美元，2024年为43.13586亿美元[48] - 2025年财年运营收入为4.2825亿美元，2024年为3.50425亿美元[48] - 2025年财年净利润为3.75833亿美元，2024年为3.25218亿美元[48] - 2025年财年归属于公司股东的净利润为3.71716亿美元，2024年为3.09591亿美元[48] - 2025年财年非GAAP运营收入为5.54228亿美元，2024年为4.78786亿美元[49] - 2025年财年非GAAP归属于公司的净利润为5.17071亿美元，2024年为4.63956亿美元[49] - 2026财年（2025年6月1日至2026年5月31日）预计总净收入在51.453亿至53.903亿美元之间，同比增长5%至10%[27] 成本和费用（同比环比） - 2025年财年运营成本和费用总计44.72012亿美元，2024年为39.63161亿美元[48] 其他财务数据 - 2025财年第四季度净运营现金流约为3.991亿美元，资本支出为6590万美元[17] - 截至2025年5月31日，新东方现金及现金等价物为16.124亿美元，定期存款为14.478亿美元，短期投资为18.735亿美元[18] - 2025财年第四季度末递延收入为19.545亿美元，较2024财年第四季度末的17.801亿美元增长9.8%[19] - 截至2025年5月31日，总资产为78.05499亿美元，2024年同期为75.31673亿美元[40] - 截至2025年5月31日，总负债为38.51767亿美元，2024年同期为34.82659亿美元[40] - 2025年Q4 GAAP运营利润率为 - 0.7%，2024年同期为0.9%[43] - 2025年Q4非GAAP运营利润率为6.6%，2024年同期为3.3%[43] - 2025年Q4非GAAP净收入每ADS基本为0.62美元，摊薄为0.61美元；2024年基本为0.37美元，摊薄为0.37美元[43] - 2025年计算基本净收入每ADS的加权平均股数为15.87987886亿股，2024年为16.53165343亿股[43] - 2025年财年第四季度经营活动提供的净现金为3.99122亿美元，2024年为3.76835亿美元[46] - 2025财年经营活动提供的净现金为8.96592亿美元，2024年为11.22643亿美元[52] 管理层讨论和指引 - 2022年7月批准的股票回购计划于2025年5月31日到期，公司共回购约1450万份美国存托股票，价值约7亿美元[7] - 2025年7月29日董事会批准了一项为期三年的股东回报计划，自2026财年起生效，每年将至少50%的净利润用于回报股东[8]

中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数7月31日收跌1 82% [1] - 热门中概股多数下跌 蔚来和新东方跌幅超过4% [1] - 理想汽车下跌超过3% 拼多多和小鹏汽车跌幅超过2% [1] - 阿里巴巴和京东跌幅超过1% [1]

核心财务表现 - 第四季度净营收12.43亿美元 同比增长9.4% 超过市场预期的11.9亿美元 [2][4] - 第四季度股东净利润暴跌73.7%至710万美元 主要受6030万美元商誉减值拖累 [2][4][7] - 第四季度GAAP经营亏损870万美元 去年同期为盈利1050万美元 [4][7] - 第四季度Non-GAAP经营利润8170万美元 同比大幅增长116.3% [2][7] - 第四季度Non-GAAP每股ADS收益0.61美元 远超分析师预期的0.29美元 [4] - 2025财年全年营收49亿美元 同比增长13.6% 股东净利润3.72亿美元 增长20.1% [2] 业务分部表现 - 剔除东方甄选后核心教育业务营收10.9亿美元 同比增长18.7% [2][8] - 海外考试培训业务收入同比增长14.6% 海外留学咨询业务增长8.2% [8] - 教育新业务营收同比增长32.5% 在近60个城市开展的非学科类辅导业务单季报名人次达91.8万 [10] - 国内大学生考试准备业务同比增长17.0% [10] - 核心教育业务Non-GAAP经营利润率提升410个基点至6.5% [10] 业绩指引与市场反应 - 2026财年第一季度营收指引14.6-15.1亿美元 同比增长2%-5% [2] - 2026财年全年营收指引51.5-53.9亿美元 同比增长5%-10% [2] - 股价下跌8.3% 投资者对运营亏损和增长放缓前景表示担忧 [2][3] - 当日交易价格区间41.62-43.14美元 成交量148.69万股 [6] 资本管理 - 董事会推出三年期股东回报计划 承诺将不低于前一财年净利润50%以股息和/或股份回购形式回馈股东 [11] - 已完成上一期7亿美元回购计划 [11] - 当前市盈率(TTM)18.86倍 市净率1.91倍 总市值70.1亿美元 [6]

核心财务表现 - 第四季度净营收12.43亿美元 同比增长9.4% [1] - 第四季度股东净利润710万美元 同比大幅下降73.7% [1] - 第四季度每ADS净利润0.04美元 [1] 年度业绩汇总 - 2025财年净营收49亿美元 同比增长13.6% [1] - 2025财年股东净利润3.72亿美元 同比增长20.1% [1] - 2025财年每ADS基本净利润2.29美元 [1] 市场反应 - 股价单日跌幅超过10%至41.75美元 接近年内最低水平 [1]

美股指数表现 - 道琼斯工业指数开盘44654.91点 上涨21.92点 涨幅0.05% [1][2] - 纳斯达克指数开盘21137.01点 上涨38.72点 涨幅0.18% [1][2] - 标普500指数开盘6376.30点 上涨5.44点 涨幅0.09% [1][2] - 道指期货下跌0.02% 标普500期货上涨0.04% 纳指期货上涨0.11% [2][3] 欧洲股市表现 - 德国DAX指数24239.98点 上涨22.61点 涨幅0.09% [4][5] - 法国CAC40指数7893.75点 上涨36.39点 涨幅0.46% [4][5] - 英国富时100指数9120.50点 下跌15.82点 跌幅0.17% [4][5] - 意大利富时MIB指数41582.05点 上涨347.74点 涨幅0.84% [5] - 欧元区STOXX指数5395.97点 上涨18.42点 涨幅0.34% [5] 个股表现 - 新东方下跌逾10% 第四季度净利润710万美元 同比减少73.7% [1][12] - 星巴克上涨逾5% 第三季度营收超预期 [1] - 生物制药公司REPLIMUNE上涨逾70% [1] - CAPRICOR THERAPEUTICS上涨逾15% [1] - 萨雷普塔上涨逾10% [1] - 理想汽车和小鹏汽车盘前下跌近2% [9] - 名创优品盘前上涨超3% [9] 宏观经济数据 - 美国第二季度实际GDP年化初值环比增长3% 第一季度终值减少0.5% [8] - 美国7月ADP就业人数增长10.4万人 前值减少3.3万人 [10] - 美元指数DXY报99.24 短线上扬逾10点 [7] - 欧元兑美元回落至1.15下方 日内下跌0.38% [7] 政策与言论 - 特朗普表示第二季度GDP数据远好于预期 [6] - 特朗普要求美联储必须降低利率 [6] - 特朗普宣布印度将自8月1日起支付25%关税 并为从俄罗斯购买商品支付罚款 [11]