文章核心观点 - 2025年餐饮行业面临普遍经营压力，企业通过发展副牌、降价、回归现炒等多种策略积极自救，在不确定性中寻找确定性并回归商业本质 [1] 大牌餐饮发展副牌 - 麻六记推出子品牌“小麻六”，主打轻正餐，门店面积约200平方米，SKU约40道，人均消费约60元，较主品牌百元客单价更亲民 [2] - 海底捞开出首家社区店，面积200多平方米，并设有早餐车，同时其全国首家大排档火锅店开业，集团已成功孵化14个餐饮品牌 [2] - 截至2025年6月底，海底捞“红石榴计划”旗下品牌门店共计126家，其他餐厅收入达5.97亿元，同比增长227% [2] - 呷哺呷哺集团推出自选小火锅品牌“呷哺牧场”，定位轻奢型，旨在为年轻人提供高品质与亲民价格兼具的社交火锅体验 [3] - 必胜客推出烧烤业态“必胜炙烤串”，蜜雪冰城启动早餐业务，锅圈透露其小炒首店将在2026年1月试营业，业务向社区餐饮延伸 [3] - 业内普遍认为，众多餐饮大牌尝试副牌是在寻找第二增长曲线，以提升企业的抗风险能力 [3] - 雀巢专业餐饮发布的《2026中国中式餐饮白皮书》显示，2025年餐饮收入预计实现低个位数增长，达到5.7万亿元，新开店率将达到50% [3] - 消费者需求多元化促使商家延伸业务，大品牌的品牌效应为发展副牌提供了天然优势 [3] 行业普遍降价追求性价比 - 2025年多家餐饮品牌进行价格下调，怂火锅锅底8元起、荤菜9.9元起、素菜6.6元起、焖饭6元任吃 [4] - 和府捞面价格下调约30%，主流产品价格带调整至16元—29元 [4] - 呷哺呷哺上线新菜单，单人及双人套餐价格全面下调，巴奴火锅通过会员权益调整高客单价，海底捞旗下“小嗨火锅”推出49元单人套餐，锅底9.9元起 [4] - 西贝对全国30余道产品降价，幅度近20%，客单价从92元下调至75元 [4][5] - 醉得意招牌菜山茶油炒土鸡从79元/份下调为59元/份，直降20元，降幅超过25% [5] - 西式快餐品牌也加入降价，肯德基部分城市推出“指定汉堡券”平均每个10元，麦当劳推出“十元吃堡”活动，必胜客部分城市30款产品降价，汉堡王推出“招牌汉堡，周周9.9元”活动 [5] - 《2026中国中式餐饮白皮书》显示，2023年以来中式餐饮各品类客单价均出现下跌，中式正餐跌幅达29.5%，中式特色餐饮（火锅、烧烤等）跌幅26.2%，中式快餐跌幅12.6% [5] - 业内人士认为，降价不意味着降品质，消费者寻求价格、品质与氛围之间的平衡点 [5] 现炒模式回归与受捧 - 2025年预制菜引发社会热议，消费者关注其营养价值和知情权，餐饮市场同时掀起“现炒热” [6] - 消费者直言在乎的是用预制菜卖出现炒的价格，强调知情权的重要性 [6] - 西贝在预制菜风波后客流骤降，被迫采取降价、门店调改等措施，风波背后反映了消费者对“现炒”的强烈需求 [7] - 消费者对锅气、现制的需求促使小吃快餐领域涌现一批现炒快餐品牌，如乡村基、霸碗盖码饭等 [7] - 现炒模式向米粉、面馆等赛道蔓延，霸蛮湖南米粉、蔡林记等品牌推出现炒浇头、码子以提升产品烟火气与价值感 [7] - 砂锅菜、煲仔饭、啫啫煲、干蒸菜、湘菜小炒、江西小炒等“现点现做”品类因自带“锅气”备受市场热捧，并衍生出“锅气烘焙”、“锅气饮品”等创新品类 [7] - 雀巢专业餐饮业务总监认为，消费者对锅气、现制的需求正重塑其对餐厅的评价，上菜过快可能引发对菜品制作方式的怀疑 [7] - 对现炒的追求衍生至外卖行业，七鲜小厨以“新鲜现炒、食材透明、后厨直播”为核心特色，定价10—20元，提供高性价比选择 [7] 行业展望 - 尽管餐饮行业竞争激烈，但新的机遇依然存在，业内人士普遍认为需回归初心、坚守品质，做好商品和服务才能抓住机遇稳步向前 [8]

公司股份回购动态 - 公司于12月31日耗资100.34万港元回购56万股股份，每股回购价格区间为1.77至1.80港元 [1] - 公司在12月30日亦进行了股份回购，耗资100万港元回购55.4万股 [1] 近期回购行为分析 - 公司在连续两个交易日内（12月30日与31日）均执行了股份回购操作 [1] - 两日合计回购金额超过200万港元，合计回购股份数量超过111万股 [1]

股份数据 - 2025年12月30日已发行股份（不含库存）1,391,782,700[3] - 2025年12月30 - 31日购回未注销股份分别为554,000、560,000[4] - 2025年12月31日购回股份付出总额HKD 1,003,420[12] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月6日通过[12] - 可购回股份总数139,763,370[12] - 已购回股份占比0.4983%[12] 限制规定 - 股份购回后暂停期至2026年1月30日[12] - 购回后30天内未经批准不得发行新股等[13] - 交易所出售库存股份须披露[14]

投资交易概览 - 九毛九与目标公司Big Way Group Inc订立不具法律约束力的条款书 计划进行两项投资 总购买价为1500万美元收购现有股东股份 总认购价为2800万美元认购新股 总投资额达4300万美元 [1] - 交易完成后 九毛九将持有目标公司约49.0%的A类股份 对应获得目标公司约10.8%的投票权及49.0%的参与权 目标公司不会成为九毛九的附属公司 [1] 目标公司业务情况 - 目标公司是一家北美连锁餐厅 以“Big Way Hot Pot”品牌经营自助式火锅 提供优质肉类、海鲜、蔬菜及多种调味料 [1] - 截至公告日期 Big Way Hot Pot在加拿大温哥华、多伦多及美国加利福尼亚共经营21家餐厅 [1] - 目标公司被描述为已在北美市场实现有效本地化运营并进入扩张阶段的中式餐饮连锁品牌 具备良好的发展基础及增长潜力 [2] 战略意图与协同效应 - 九毛九认为 通过本次及早期投资 集团可在连锁品牌标准化复制、运营管理体系搭建及组织与人才建设等方面支持目标公司发展 [2] - 集团旨在依托目标公司在北美市场的业务基础 形成更为稳固的业务立足点 并在集团品牌网络中产生积极的协同效应 以获取战略价值及经济回报 [2]

文章核心观点 - 国内餐饮市场竞争激烈且业绩承压 九毛九为寻求增长 正通过投资收购加速其全球化布局 特别是瞄准北美市场 [1][5][8] 交易概述 - 九毛九宣布与北美连锁餐厅Big Way Group Inc订立条款书 拟合计斥资4300万美元（约3.03亿元人民币）增持其股权 [1] - 投资分两部分：以1500万美元收购现有股份 并以2800万美元认购新股 全部以现金支付 [2] - 交易需在2026年3月31日前签署最终协议并完成 否则任何一方有权终止 交易仍存不确定性 [2] 交易结构与治理安排 - 交易完成后 九毛九将持有目标公司约49.0%的A类股份 对应10.8%的投票权及49.0%的参与权 [2] - 目标公司不会成为九毛九的附属公司 不纳入合并报表 [2] - 九毛九有权向目标公司董事会提名1名董事 且目标公司后续业务经营需获九毛九批准 [2] 标的公司情况 - 目标公司以“Big Way Hot Pot”品牌经营自助火锅餐厅 已在北美温哥华、多伦多及加利福尼亚经营21间餐厅 [4] - 目标公司已实现有效本地化运营并进入扩张阶段 吸引了以非华人消费者为主的客群 [4][5] - 目标公司盈利能力增长迅速：2023年除税前利润25.96万美元 2024年增至139.08万美元（增长4倍以上） 除税后利润从21.01万美元增至98.39万美元（增幅约3.7倍） [6] 九毛九的战略意图 - 旨在通过资源整合与协同增效 完善全球化布局 北美市场是其重要战略区域 [5] - 目标公司的本地化运营经验与非华人客群基础 可弥补九毛九现有海外品牌（如太二酸菜鱼）以华人客群为主的结构性局限 [5] - 九毛九将向目标公司输出连锁餐饮标准化运营、门店模型复制、管理体系搭建等核心能力 以提升其扩张效率和经营质量 [5] 九毛九的业绩与市场背景 - 公司盈利能力持续下滑：2024年归母净利润5581万元 同比下降约88% 2025年上半年归母净利润6069万元 同比下降16% [6] - 2025年上半年 核心品牌太二、怂火锅及九毛九的翻座率及翻台率均下滑 同店销售额降幅均超19% [8] - 2025年上半年收入表现：太二（自营）收入19.49亿元（同比下降13.3%） 怂火锅收入4.17亿元（同比下降3.5%） 九毛九品牌收入2.26亿元（同比下降22.6%） 公司整体收入下降超10% [8] - 国内餐饮市场竞争白热化（“内卷”） 业绩承压倒逼公司寻求海外蓝海市场 [1][5][8] 历史布局与挑战 - 此次收购筹划已久 九毛九已于2025年7月收购目标公司10%股权 [3][4] - 自2021年 旗下品牌“太二”已进入东南亚及北美市场探索 公司曾表示海外扩张将优先考虑华人众多的地区 [5] - 中式餐饮在北美市场发展面临口味适配、消费习惯差异及品牌认知建立等挑战 切入非华人客群具有较高门槛 [5][8]

公司股份回购 - 公司于2025年12月30日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资100.04万港元 [1] - 本次回购涉及股份数量为55.4万股 [1]

公司行动 - 公司于2025年12月30日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金100.04万港元 [1] - 此次回购股份数量为55.4万股 [1]

公司行动 - 公司于12月30日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资100万港元 [1] - 此次回购涉及55.4万股公司股份 [1]

股份数据 - 2025年12月29日开始时已发行股份（不含库存）为1,391,782,700股，30日结束时不变[3] - 2025年12月30日购回股份554,000股，付出总额HKD 1,000,400，最高HKD 1.82，最低HKD 1.8[12] - 可根据购回授权购回股份总数为139,763,370股[12] - 已购回股份数目为6,405,000股，占比0.4583%[12] 购回相关 - 购回授权决议于2025年6月6日获通过[12] - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月29日[12] - 购回需注明方式，30天内不得发新股等[13] 库存股份 - 出售库存股份须按规则披露并填妥第三章节[14] - 场内出售库存股份报告不适用[14] 其他 - 呈交者为苏淡满，职衔是联席公司秘书[14]

交易核心信息 - 九毛九集团拟以4300万美元（约3.01亿元人民币）收购及认购北美连锁火锅餐厅Big Way Hot Pot（大味火锅）所属公司股份，交易完成后将持有其49%股份 [1] - 交易预计在2026年3月31日签署最终协议，但尚未最终确定 [4] - 收购完成后，九毛九集团将成为Big Way第一大股东，但非控股股东，将获得约10.8%的投票权及49.0%的参与权，该公司不会成为其附属公司 [4] 收购标的（Big Way）概况 - Big Way在加拿大温哥华、多伦多及美国加利福尼亚共经营21家餐厅 [2] - 品牌提供自助式火锅体验，人均消费约为20-30美元 [2] - 财务数据显示，2023年除税后利润为21.01万美元，2024年为98.39万美元 [4] - 截至2025年10月31日，其未经审核综合净资产总值约为554万美元，市场法估值约为7689.30万美元 [4] - 在本次交易前，九毛九集团已于2025年7月18日收购了Big Way 10%的股份 [4] 公司战略与收购动因 - 公司自2021年起通过主力品牌“太二”进入东南亚及北美市场，持续探索中式餐饮海外发展机会 [5] - 此次投资旨在为Big Way在连锁品牌标准化复制、运营管理体系及人才建设方面提供支持 [5] - 公司希望依托Big Way在北美建立的业务基础，形成更稳固的业务立足点，并在品牌网络中产生协同效应，以获取战略价值及经济回报 [5] - 公司认为Big Way在北美的产品结构、门店模式及本地团队运营已验证成功经验，未来在品牌定位、选址策略、营运效率等方面可与集团现有品牌相互借鉴与赋能 [5] - 在集团供应链和管理能力支持下，公司预期Big Way未来门店数量和营业额有较快增长空间 [5] 行业背景与市场状况 - 北美中式餐饮市场已有多个中国火锅品牌布局，包括海底捞、刘一手、快乐小羊、小龙坎等 [1][8] - 海底捞海外业务主体特海国际在北美拥有20家门店，2025年第三季度总客流量100万人次，日均翻台率4.0次，每家餐厅日均收入2.21万元，人均消费39.1美元 [8] - 2025年上半年，海底捞在北美收入同比增长4.44%至7717.1万美元（约5.41亿元人民币） [8] - 快乐小羊在美国拥有28家门店，刘一手在美国有8家店 [8] - 行业分析指出，九毛九集团的收购模式与当前餐饮出海主流的直营或加盟模式存在显著差异，为中餐出海提供了新思路 [6] 公司其他业务与海外策略 - 九毛九集团旗下拥有怂火锅、山外面酸汤火锅、潮汕牛肉火锅赏鲜悦木等多个火锅品牌，但主力品牌怂火锅尚未在海外布局 [8] - 集团旗下“太二酸菜鱼”已进入海外市场，截至2025年6月，在海外及港澳门店合计31家，其中在加拿大和美国各有至少2家门店 [7] - 公司表示，北美太二门店正处于本地化模型打磨阶段，将基于运营数据审慎规划扩张节奏 [7] - 对于旗下怂火锅、山外面等品牌是否出海，公司表示将持续评估海外消费者对中式火锅的接受度、供应链可行性及团队管理半径等因素 [1][10] - 在国内市场，公司面临经营压力，截至2025年9月底餐厅总数较年初减少121家至686家，主力品牌同店销售额多个季度负增长，公司正通过门店改造等方式改善经营 [10]